Algumas pessoas estão muito preocupadas se a ENA chegará a 10u ou 100u. Mas prever o mercado não tem sentido, mas na questão de como avaliar a ENA, penso que não deveria ser simplesmente avaliada e prevista como um projecto normal, mas deveria ser avaliada entre 99% dos projectos aéreos no círculo monetário. algum lugar que seja mais especial.
1. Ciclo fechado de dominância da Binance
O negócio de stablecoin é lucrativo?
A TEDA, que emite USDT, não usa publicidade, não se envolve em círculos de influenciadores e não se preocupa com a comunidade. Parece que "não faz nada" e tem uma receita anual de US$ 6,2 bilhões...
No longo prazo, no círculo monetário, o primeiro negócio mais lucrativo são as bolsas, e o segundo negócio mais lucrativo pode ser as stablecoins, em vez das cadeias públicas.
O player mais forte no negócio de exchanges é a Binance, e ela está formando um efeito de rede crescente: as moedas são listadas uma após a outra, o que coloca grande pressão sobre outras exchanges. Se eu fosse de uma exchange, com certeza estaria sob essa pressão. Eu estou com tanta raiva que minhas costas e meu estômago doem — sua espiral positiva no mercado altista é realmente assustadora: ele lidera investimentos em projetos excelentes, formula regras de emissão e oferece benefícios aos usuários. Depois de ficar online, o projeto decola, usuários benefício, e a Binance continua a crescer.
Este efeito de rede positivo é bastante assustador, pelo menos no mercado altista e no curto prazo, é incomparável a outros.
Tão forte quanto a Binance, falta-lhe um elo importante na sua ambição de dominar – o negócio de stablecoin.
No passado, o negócio da Binance já foi muito grande, mas mais tarde foi forçado a encerrar as operações devido à pressão dos Estados Unidos.
Mas a Binance sempre prestou muita atenção a esse negócio, porque é o mesmo negócio de comissões da bolsa, com enormes lucros e estabilidade, e o efeito de escala é invencível, ou seja, quanto maior a escala, maiores os benefícios, e o mais difícil é derrotar.
Portanto, depois que o busd foi retirado da lista, um pequeno microprojeto chamado lqty foi repentinamente listado na Binance. Fiquei muito impressionado, porque na verdade esse projeto era relativamente mediano. Se não fosse pela obsessão da Binance por stablecoins, seria muito difícil lista na Binance. .
Agora, o FDUSD é suportado e a taxa de taxa é 0, mas para um stablecoin formar um efeito de rede, ele não funcionará sem uma adoção ampla e abrangente. O FDUSD não é suportado.
o que fazer?
Logicamente falando, o negócio de stablecoin é melhor para atrair forças americanas e mais pessoas para embarcar, de modo a evitar suportar silenciosamente a pressão de conformidade após FTX; é melhor ser diferente de todos os atuais USDT e USDC estáveis e centralizados, porque As existentes são estáveis demais para sobreviver e inúmeras ideias falharam. Sem coisas novas, é simplesmente impossível — e entre todas as inovações, apenas os retornos altos são os mais irresistíveis. Por trás da jogabilidade pad/pool da Binance, eles sabem disso bem.
Quanto aos serviços centralizados como usdt e usdc, não importa quão forte seja o Binance, eles não podem mais fazê-lo.
Há alguns meses, @CryptoHayes escreveu um artigo sobre o surgimento de uma moeda estável no contexto de contratos perpétuos. Isso pode ser o mesmo que os contratos perpétuos únicos no círculo monetário. O surgimento dessa moeda estável de alto rendimento tem alguns aspectos misteriosos. significado.É inevitável que o inventor do contrato perpétuo, após milhares de experiências, tenha continuado a taxa de financiamento na alma inovadora do contrato perpétuo até a segunda metade da história.
Não importa quão fortes sejam o USDT e o USDC, eles são apenas ferramentas e a Binance não se beneficiará muito com eles.Mas à medida que o status da indústria da Binance melhorar, quem confiará em quem no final? Um modelo de negócio tão bom, acabei de me tornar sua plataforma, é realmente anticientífico.
ENA e USDE no projeto ENA são diferentes. É natural que a Binance, como investidor, se beneficie disso. No futuro, à medida que a USDE cresce, é razoável que a Binance se torne o maior beneficiário como principal cenário de uso.
Portanto, os elevados retornos da USDE impulsionam a rápida expansão; a descentralização ganha uma adoção mais ampla; os elevados retornos e taxas de financiamento tornam-se infraestruturas DeFi.
2. Lógica de investimento: liquidez em primeiro lugar
Para o mesmo projeto, quer tenha recebido investimento da Binance ou não, o tráfego será diferente em 10 vezes, e a avaliação também pode diferir em 10 vezes. Essas 10 vezes às vezes podem até ser a diferença entre a vida e a morte do projeto.
Porque a Binance pode fornecer mais liquidez e atenção que qualquer projeto precisa.
Do ponto de vista da investigação de investimento em projectos, afirmei recentemente que, após a evolução, o meu sistema de investimento foi agora simplificado para uma frase: "liquidez em primeiro lugar". A liquidez de que estou falando não é o tamanho do pool ou a profundidade da transação entendida em sentido geral, mas um indicador abrangente: a superposição de todos os fatores, como narrativa, atenção, lançamentos aéreos, etc.
Então, por exemplo, se você me perguntar, qual projeto é melhor, Pendle ou ENA? Minha resposta é simples: este não é um projeto hierárquico. A magnitude é enormemente diferente.
Isso não quer dizer que Pendle não seja bom. Pelo contrário, Pendle é um dos protagonistas deste mercado altista. É um excelente produto, de inovação e iteração extremamente rápida. Não é exagero chamá-lo de projeto de topo no círculo monetário. Vamos compará-lo aqui. Só porque usamos projetos de nível superior para comparar com a ENA, é mais fácil entender por que eu disse no início "Não trate isso simplesmente como um projeto comum para avaliar e prever."
Vamos comparar brevemente isso da perspectiva da “liquidez” de que estou falando:
ENA vs Pendle
Narrativa: stablecoin descentralizada VS infraestrutura líder na guerra de pontos
Mecanismo: Ultimate Ponzi VS jogabilidade de alto e rico lucro
Usuários: jogadores de ponta, instituições de arbitragem, múltiplas partes contratuais, investidores de varejo que ganham altas taxas de juros VS jogadores profissionais de DeFi
Antecedentes: Oriental e Ocidental, dentro e fora do círculo, o financiador Dad VS Binance também investiu
"O certo difuso é melhor do que o errado preciso." Esta estrutura é apenas uma lista simples, principalmente para ajudá-lo a entender que, da perspectiva da "liquidez abrangente", a ENA pode ser considerada a mais forte - também pode ser por isso que entre os pares de negociação do USDT na Binance, a ENA sempre manteve uma relação entre os 3 primeiros e os 5 primeiros por volume de negociação.
Observação: estou discutindo o tamanho da narrativa, não qual delas subiu mais. Esse não é o escopo da minha pesquisa. Qual delas você gosta e compra? Não deixe que meu conteúdo afete sua tomada de decisão - afinal, há muitos fatores a serem considerados quando os preços sobem ou descem.
Abaixo, da perspectiva desta estrutura, algumas discussões detalhadas serão conduzidas.
3. A narrativa é um comportamento económico
"Narrative Economics", do ganhador do Prêmio Nobel Robert Shiller, é meu livro favorito. Ele enfatiza um ponto: a narrativa é um comportamento econômico!
Boas narrativas empresariais podem ser utilizadas por todas as partes para, em última análise, mudar as perceções e os comportamentos das pessoas, promover a popularidade dos modelos empresariais e até influenciar as políticas de muitos países.
No livro, ele citou o exemplo do Bitcoin e acreditou que este foi um caso de sucesso impulsionado pela narrativa: Poucas pessoas se importam com as tecnologias por trás do Bitcoin, como o algoritmo de criptografia de curva elíptica e a árvore de Merkel. Espere, muitas pessoas não se importarão com isso. isso no futuro.
Mas as pessoas vão preocupar-se com muitas narrativas: descentralização, combate à inflação, combate à moeda fiduciária, reserva de valor, etc.
Velhas narrativas morrem e novas narrativas surgem, mas é sempre a narrativa que lidera o caminho a seguir.
A narrativa é poderosa.
A maior força do círculo monetário é a descentralização.
O primeiro Santo Graal da descentralização é o Bitcoin.
O segundo Santo Graal da descentralização são as stablecoins.
No centro de todas as narrativas do Bitcoin está a descentralização. Este se tornou o consenso mais forte - tanto que depois que a ETH foi convertida para POS, algumas pessoas ainda pedem um retorno ao mecanismo POW porque é mais descentralizado e assim por diante.
A descentralização é o consenso de todos no círculo monetário: a descentralização é boa e certa, e a não-descentralização não é tão boa e errada.
A descentralização é o consenso número um no círculo monetário – deu origem ao Bitcoin.
As stablecoins descentralizadas são o segundo maior consenso no círculo monetário: um círculo monetário descentralizado anseia naturalmente por uma stablecoin descentralizada: usar stablecoins centralizadas no círculo monetário é ruim e errado. ; Stablecoin descentralizada é boa e certa!
Este segundo consenso é a fonte do valor de mercado de centenas de bilhões de Luna na última rodada, razão pela qual suas receitas não são transparentes e nem públicas, e seu mecanismo apresenta enormes riscos independentemente do cálculo, mas ainda é fomentado.
A ENA não é assim tão descentralizada? Existe alguma conexão entre os centralizados? Felizmente o mecanismo é muito bom, essa pequena falha não é mais um problema diante do alto retorno de 35%. Quem não gostaria de Jennifer Lawrence só porque ela tem algumas sardas?
Se você entender o poder da narrativa e da narrativa descentralizada, descobrirá que cadeias públicas, cadeias cruzadas, dex, empréstimos e NFT são muito menos atraentes do que isso. Isso realmente explica por que, entre todos os projetos listados na Binance, a ENA tem sempre esteve na vanguarda no volume de transações, e o financiamento de projetos como W também é alto, mas a atenção é muito menor do que é - apenas porque a narrativa subjacente é diferente.
Mas a popularização da ENA pode estar apenas começando. Não se esqueça, este projeto acaba de nascer.
4. Mecanismo e usuário FOMO
As pessoas vêm por causa do dinheiro, mas por causa de ideais - Buterin fala sobre o círculo monetário.
Uma boa narrativa é muitas vezes idealista, mas o apelo monetário é pragmático. Há mais de 10 anos, se alguém me tivesse falado sobre a descentralização, a luta contra as moedas fiduciárias, a luta contra a inflação e as árvores Merkel, penso que não quereria ouvir nem por mais um segundo. Não me importa. Mas se ele me dissesse que eu poderia ganhar uma fortuna comprando isso, eu definitivamente largaria meu exemplar de "Como se tornar um milionário" e ouviria com atenção.
No mecanismo de design da ENA, Ponzi foi usado ao extremo, quase num modelo espiral ascendente.
Lucros elevados atraem usuários. Os usuários depositam USDT na plataforma, e a plataforma usa o dinheiro para ajudar os usuários a realizar arbitragem de taxas de capital sem risco - isso foi feito por grandes players DeFi e empresas quantitativas no passado, e era muito lucrativo consumir as taxas de capital de o contrato perpétuo. Agora que uma empresa faz isso por você, os usuários comuns também podem obter retornos elevados. Por exemplo, a taxa anualizada de moedas estáveis começa em 35%.
Se você não sabe como operar, você pode tentar conectar a carteira e senti-la. Algumas pessoas podem ficar chocadas porque é muito simples. Você só precisa clicar em comprar, alterar usdt para usde e depois apostar.
https://app.ethena.fi/join/s1u7g
No mesmo período, as taxas de juro dos depósitos bancários variaram de local para local, talvez entre 1% e 5%, mas aqui começaram nos 35% (há também algumas operações um pouco mais complicadas que podem chegar aos 70%).
Existem riscos com este mecanismo? Existem alguns, mas eles definitivamente não são tão falhos mecanicamente quanto o Luna original. Muitas pesquisas foram feitas no projeto ENA, e eles basicamente concordam que não há falhas. Se você quiser saber mais sobre isso, você pode consulte meu artigo anterior:
“ENA 10U ainda retorna a zero, interpretação da perspectiva MEME” https://x.com/BTCdayu/status/1776518957975122309
O Heavy Ponzi expandiu-se rapidamente. A chave para o sucesso das stablecoins é a escala. Por exemplo, uma stablecoin com escala de 1 bilhão não vale a pena mencionar, uma stablecoin com escala de 10 bilhões é digna de atenção e uma stablecoin com escala de 50 bilhões pode desafiar USDC.
Portanto, a lógica subjacente não é complicada. O que é complicado é como promover a rápida expansão da escala das stablecoins no ponto em que os interesses de múltiplas partes são equilibrados. Afinal, se falarmos sobre o mecanismo subjacente, qualquer equipe quantitativa ou até mesmo um especialista em DeFi pode fazer arbitragem de taxas de capital.
No mecanismo ENA, existem vários níveis de volantes dianteiros:
Volante 1: Mais USDT chega com juros altos > Mais USDE é cunhado > Maior tamanho de stablecoin > Maior avaliação do projeto > O preço da moeda aumenta devido ao aumento da avaliação.
Flywheel 2: Devido à existência de tokens ENA, o aumento nos preços das moedas levou mais pessoas a prometer USDT na esperança de obter rendimentos de juros elevados e, ao mesmo tempo, receber lançamentos aéreos de tokens ENA. Isto expandirá ainda mais a escala da stablecoin USDE e retornará à espiral 1.
Flywheel 3: O crescimento na escala de stablecoin, no preço da moeda e nos cenários de uso do USDE aumenta ainda mais o preço da moeda e até mesmo afasta o preço da moeda da "faixa razoável" no mercado altista.
Atualmente, o tamanho do USDE é de 2,2 bilhões, conforme mostra a figura abaixo:
Por um lado, o crescimento é rápido: os três volantes funcionam bem. E um fator a considerar é que os chips institucionais são desbloqueados após um ano.
Por outro lado, tem um grande potencial.
A imagem abaixo mostra que as participações contratuais de toda a rede são de 80 mil milhões.De acordo com a situação actual, a expansão da escala da USDE para 10 mil milhões é muito razoável e será muito rápida.
Portanto, duas coisas podem realmente ser previstas aqui:
Primeiro, a valorização da ENA aumentará à medida que a escala da USDE aumentar.
Em segundo lugar, tanto a ETH como o BTC podem entrar numa espiral positiva mais rápida devido à existência da ENA – especialmente da ETH, que é atualmente suportada. Claro, isso também significa que quando ocorrerem flutuações, o declínio será mais severo.
Do ponto de vista do usuário, também é muito Ponzi: por um lado, os altos retornos permitirão que mais pessoas economizem dinheiro. Por outro lado, projetos emergentes e boas narrativas fazem com que mais pessoas optem por ingressar na comunidade e se tornarem familiares.
Altos retornos, este é um mecanismo simples, mas poderoso. Você deve acreditar que o poder deste mecanismo está além da imaginação - pense no Plus Token que tirou 320.000 BTC, embora este exemplo seja completamente diferente do ENA.
5. Layout de longo prazo da organização
Há sempre muitos factores inevitáveis e acidentais para o sucesso de uma narrativa, e um dos factores indispensáveis na narrativa da moeda estável descentralizada é a instituição que a faz.
A coisa em si não é difícil, mas se quisermos construir escala e, em última análise, concretizar a visão, temos de contar com as instituições de topo, porque a questão da arbitragem de taxas de capital exige uma cooperação estreita de múltiplos aspectos para prosseguir de uma forma relativamente segura e estável. Por exemplo, se você quiser recorrer à Binance para arbitragem, é melhor que a Binance tenha seu próprio pessoal, para que você possa reduzir ou evitar vários riscos centralizados estranhos até certo ponto.
Após o aumento da escala de stablecoins, é necessária a cooperação de muitas partes para expandir os cenários de uso.No final, os stablecoins continuarão a gerar receitas de juros, por um lado, e por outro lado, devem ter mais cenários de uso e gerar mais fontes de renda - assim como TEDA. Só assim o rendimento do projeto poderá se tornar um gigante no futuro, superando inclusive o rendimento da ETH, e acompanhando o acompanhamento da moeda Ponzi. Deve-se notar aqui: a receita do protocolo está atualmente classificada na primeira fila do círculo monetário.
Entre as instituições de investimento neste projeto, não existem apenas bolsas como Binance e OK, mas também os principais formadores de mercado do setor, como GSR e WM, bem como uma série de grandes VCs, como a libélula. Esses investidores institucionais podem desempenham seus respectivos papéis no projeto. Funções diferentes. Além disso, existem algumas instituições especiais:
Uma família chamada Franklin Templeton. Juntamente com a BlackRock, foi listada no ranking global de gestão de ativos de 2023 da Brand Finance. BlackRock, ETFs e BTC dispararam, permitindo-nos ver o poder do dinheiro antigo. Este fundo não investe em muitos projetos web3, principalmente projetos de infraestrutura, como sui, apt e layerzero.
A outra empresa é a Paypal Finance, que pode ser entendida como Alipay.Além da ena, os projetos web3 em que investe são relacionados a carteiras e pagamentos. O Paypal também tem um projeto de moeda estável. Do meu ponto de vista, se o projeto ENA for bem-sucedido, o Paypal também pode se beneficiar muito como investidor. Por exemplo, Yu'e Bao na renda atual de 10.000 ações da Alipay no ano passado é 0,7541%.Se esse interesse for, que tal 35%? Ou deduzir 20% de lucro e os juros são de 10%?
Muito interessante.
6. Conclusão
ENA é o projeto estrela deste mercado altista, com a auréola do protagonista, mas este artigo espera principalmente usar algumas perspectivas únicas para ajudar as pessoas a entender este projeto incomum com base na lógica comum, em vez de conselhos de investimento, porque se o preço da moeda vai subir ou não, vai subir. Até que ponto, precisamos considerar mais do que apenas um bom projeto. Devemos considerar não apenas a circulação e liberação de vários chips, mas também vários aspectos, como receita do projeto, reconhecimento de mercado, riscos potenciais , etc. Quanto mais estudamos essas questões, mais elas podem nos ajudar a tomar decisões científicas.
Portanto, por favor, não interprete alguém dizendo "Bitcoin é um bom projeto" como "Por favor, compre Bitcoin imediatamente, ele pode subir para 1,5 milhão de dólares americanos por moeda e nunca cairá" - isso é duas coisas completamente diferentes.
Só espero poder fazer você entender que “ENA é um bom projeto”.Quanto a que preço comprar e a que preço vender, procure orientação mais profissional do que eu.
Este artigo foi originalmente criado por Daewoo