EPS de 0,84, 127% acima do esperado; CRCL vendeu tokens e faturou 182 milhões
Começando pelos números: nesta divulgação de resultados, estou do lado dos vendidos. Os números venceram, mas o negócio não.
Como vimos, a Circle divulgou os resultados do terceiro trimestre em 4 de novembro: EPS de US$ 0,84, contra apenas US$ 0,37 esperados pelo mercado, uma surpresa positiva de 127%. Parece uma grande vitória.
A receita foi de 865 milhões, alta anual de 17% e recorde trimestral; o lucro líquido foi de 226 milhões, e o EBITDA ajustado, de 317 milhões, uma disparada de 85%.
Mas, olhando mais de perto, 182 milhões dos 865 milhões vieram de uma receita não recorrente da pré-venda privada do token ARC. Excluindo esse valor, a receita cai para 683 milhões, uma queda anual de 7,7%.
O negócio principal parece ainda pior: a receita de reservas foi de 658 milhões, queda anual de 8%; o rendimento das reservas caiu 61 pontos-base, para 3,5%. Com os cortes de juros, há cada vez menos dinheiro para ganhar com juros.
A circulação média de USDC foi de 73,3 bilhões, alta anual de 8%; o volume de transações on-chain chegou a 13,9 trilhões, uma disparada de 49%. O volume aumentou, mas o dinheiro não veio junto.
Uma nota de rodapé do relatório também esconde uma informação: a empresa cortou 5% da equipe no terceiro trimestre e teve despesas de reestruturação de 9,1 milhões. Uma empresa lucrativa demitindo funcionários — algo não parece certo.
A reação das ações foi bastante sincera: após a divulgação dos resultados, caíram 3,35% no pré-mercado; durante o pregão, chegaram à mínima de 72,38 e só se recuperaram até 76,12 no fechamento, alta de apenas 1,2%.
Nos contratos perpétuos, o preço atual é 75,70, alta de 0,89% em 24 horas; máxima de 78,18 e mínima de 72,56. O volume negociado em contratos foi de 454 milhões, com taxa de financiamento de 0,0209% — nem comprados nem vendidos fizeram apostas pesadas.
No mesmo período, o BTC estava em 80.604, alta de 3,33% em 24 horas. O mercado como um todo não desabou; os problemas desta vez vieram dos resultados da própria CRCL.
O que dizem os otimistas? Nem todos os argumentos são forçados.
O aumento de 49% no volume de transações de USDC é real. Cada vez mais pessoas usam stablecoins, e a Circle continua sendo uma líder regulada do setor.
A rede ARC lançou sua mainnet em 16 de setembro, captou 222 milhões em uma rodada privada, com avaliação de 3 bilhões e nomes como BlackRock e a16z por trás. No terceiro trimestre, também concluiu a emissão inicial de 10 bilhões de tokens ARC.
Com o EPS 127% acima das expectativas, olhando apenas para esse indicador, é difícil dizer que os resultados foram ruins. E a alta de 1,2% no fechamento pelo menos mostra que as ações não foram massacradas.
E o que dizem os pessimistas? Acho que o argumento deles é mais contundente.
O recorde de receita foi sustentado pelos 182 milhões de receita não recorrente; não haverá uma segunda parcela no quarto trimestre. A projeção de outras receitas para o ano inteiro é de 310 a 330 milhões; fazendo as contas, restam apenas 28 a 48 milhões para o quarto trimestre. Esse pilar desaparece já no próximo trimestre.
A queda de 8% na receita de reservas é que revela a verdade sobre o negócio principal. A participação de mercado do USDC está em 27%, 1,83 ponto percentual abaixo de um ano atrás. O volume cresceu, mas tanto a participação quanto o rendimento estão caindo.
Com o preço atual em 76,12, as médias móveis de 50 dias, em 87, e de 200 dias, em 86, estão ambas pesando sobre a ação. A máxima de 140 em 52 semanas ainda está longe. Enquanto o preço não recuperar as médias móveis, a tendência não terá mudado.
O corte de 5% da equipe aparece nas notas de rodapé, não nas declarações do CEO. Quanto mais positivos os resultados parecem, mais vale a pena ler as notas com atenção.
Na minha opinião, estes resultados são uma típica vitória no papel.
O EPS de 0,84 está correto, mas foi impulsionado pela venda antecipada de tokens. Não haverá como repetir isso no próximo trimestre; quando outras receitas somarem apenas algumas dezenas de milhões no quarto trimestre, o mercado fará as contas de novo.
Estou do lado dos vendidos. Se o preço se firmar acima de 78,18, reconheço que realmente resistiu, e aí podemos falar em 80 a 82. Se cair abaixo de 72,56, significa que o mercado não está comprando essa surpresa positiva; primeiro, olho para o nível redondo de 70.
Acabei de abrir uma posição vendida, pequena. Se voltar acima de 78,18, fecho; se cair abaixo de 72,56, avalio se aumento a posição.
Essa operação não aposta que a Circle vai desabar amanhã. A aposta é que, sem os 182 milhões de apoio no próximo trimestre, a avaliação será revisada para baixo.
O preço vai se manter acima de 78,18, confirmando que essa surpresa positiva foi mesmo ótima, ou cair abaixo de 72,56, mostrando que o mercado não está comprando a história?
Eu fico com a segunda opção. E você?
$CRCL $USDC $BTC
#Circle #resultados
Começando pelos números: nesta divulgação de resultados, estou do lado dos vendidos. Os números venceram, mas o negócio não.
Como vimos, a Circle divulgou os resultados do terceiro trimestre em 4 de novembro: EPS de US$ 0,84, contra apenas US$ 0,37 esperados pelo mercado, uma surpresa positiva de 127%. Parece uma grande vitória.
A receita foi de 865 milhões, alta anual de 17% e recorde trimestral; o lucro líquido foi de 226 milhões, e o EBITDA ajustado, de 317 milhões, uma disparada de 85%.
Mas, olhando mais de perto, 182 milhões dos 865 milhões vieram de uma receita não recorrente da pré-venda privada do token ARC. Excluindo esse valor, a receita cai para 683 milhões, uma queda anual de 7,7%.
O negócio principal parece ainda pior: a receita de reservas foi de 658 milhões, queda anual de 8%; o rendimento das reservas caiu 61 pontos-base, para 3,5%. Com os cortes de juros, há cada vez menos dinheiro para ganhar com juros.
A circulação média de USDC foi de 73,3 bilhões, alta anual de 8%; o volume de transações on-chain chegou a 13,9 trilhões, uma disparada de 49%. O volume aumentou, mas o dinheiro não veio junto.
Uma nota de rodapé do relatório também esconde uma informação: a empresa cortou 5% da equipe no terceiro trimestre e teve despesas de reestruturação de 9,1 milhões. Uma empresa lucrativa demitindo funcionários — algo não parece certo.
A reação das ações foi bastante sincera: após a divulgação dos resultados, caíram 3,35% no pré-mercado; durante o pregão, chegaram à mínima de 72,38 e só se recuperaram até 76,12 no fechamento, alta de apenas 1,2%.
Nos contratos perpétuos, o preço atual é 75,70, alta de 0,89% em 24 horas; máxima de 78,18 e mínima de 72,56. O volume negociado em contratos foi de 454 milhões, com taxa de financiamento de 0,0209% — nem comprados nem vendidos fizeram apostas pesadas.
No mesmo período, o BTC estava em 80.604, alta de 3,33% em 24 horas. O mercado como um todo não desabou; os problemas desta vez vieram dos resultados da própria CRCL.
O que dizem os otimistas? Nem todos os argumentos são forçados.
O aumento de 49% no volume de transações de USDC é real. Cada vez mais pessoas usam stablecoins, e a Circle continua sendo uma líder regulada do setor.
A rede ARC lançou sua mainnet em 16 de setembro, captou 222 milhões em uma rodada privada, com avaliação de 3 bilhões e nomes como BlackRock e a16z por trás. No terceiro trimestre, também concluiu a emissão inicial de 10 bilhões de tokens ARC.
Com o EPS 127% acima das expectativas, olhando apenas para esse indicador, é difícil dizer que os resultados foram ruins. E a alta de 1,2% no fechamento pelo menos mostra que as ações não foram massacradas.
E o que dizem os pessimistas? Acho que o argumento deles é mais contundente.
O recorde de receita foi sustentado pelos 182 milhões de receita não recorrente; não haverá uma segunda parcela no quarto trimestre. A projeção de outras receitas para o ano inteiro é de 310 a 330 milhões; fazendo as contas, restam apenas 28 a 48 milhões para o quarto trimestre. Esse pilar desaparece já no próximo trimestre.
A queda de 8% na receita de reservas é que revela a verdade sobre o negócio principal. A participação de mercado do USDC está em 27%, 1,83 ponto percentual abaixo de um ano atrás. O volume cresceu, mas tanto a participação quanto o rendimento estão caindo.
Com o preço atual em 76,12, as médias móveis de 50 dias, em 87, e de 200 dias, em 86, estão ambas pesando sobre a ação. A máxima de 140 em 52 semanas ainda está longe. Enquanto o preço não recuperar as médias móveis, a tendência não terá mudado.
O corte de 5% da equipe aparece nas notas de rodapé, não nas declarações do CEO. Quanto mais positivos os resultados parecem, mais vale a pena ler as notas com atenção.
Na minha opinião, estes resultados são uma típica vitória no papel.
O EPS de 0,84 está correto, mas foi impulsionado pela venda antecipada de tokens. Não haverá como repetir isso no próximo trimestre; quando outras receitas somarem apenas algumas dezenas de milhões no quarto trimestre, o mercado fará as contas de novo.
Estou do lado dos vendidos. Se o preço se firmar acima de 78,18, reconheço que realmente resistiu, e aí podemos falar em 80 a 82. Se cair abaixo de 72,56, significa que o mercado não está comprando essa surpresa positiva; primeiro, olho para o nível redondo de 70.
Acabei de abrir uma posição vendida, pequena. Se voltar acima de 78,18, fecho; se cair abaixo de 72,56, avalio se aumento a posição.
Essa operação não aposta que a Circle vai desabar amanhã. A aposta é que, sem os 182 milhões de apoio no próximo trimestre, a avaliação será revisada para baixo.
O preço vai se manter acima de 78,18, confirmando que essa surpresa positiva foi mesmo ótima, ou cair abaixo de 72,56, mostrando que o mercado não está comprando a história?
Eu fico com a segunda opção. E você?
$CRCL $USDC $BTC
#Circle #resultados
