Índice

Prefácio

01 Informações básicas do projeto Tranchess

02 Arquitetura do produto Tranchess e status operacional

03 Modelo de token CHESS e análise de avaliação

04 Acordo de Classificação de Risco Análise Competitiva de Produto

05 Perspectivas de desenvolvimento da parcela

Prefácio

DeFi é uma nova desconstrução do mundo financeiro tradicional. Utiliza a tecnologia blockchain para permitir que as atividades financeiras operem de forma mais eficiente, aberta e transparente. Anteriormente, produtos financeiros como bancos, bolsas, seguros, derivativos, etc. eram todos mapeados no campo DeFi. Com o advento do Tranchess, fundos hierárquicos também foram implementados no mundo criptográfico. Os fundos hierárquicos eram originalmente um derivado financeiro relativamente complexo. Eles surgiram para atender às necessidades de investimento de diferentes tipos de investidores com diferentes preferências de risco. O Tranchess utiliza as características do DeFi para reconstruir este produto, diminuindo o limite de utilização e tornando-o mais acessível. os usuários podem aproveitar esta ferramenta para gerenciamento de ativos. Os fundos hierárquicos consistem geralmente num fundo-mãe e duas partes de subfundos. A parte do subfundo é dividida em partes de alto risco e de baixo risco, dividindo os retornos e os riscos. Para a parte de alto risco, podem ser obtidos rendimentos mais elevados através da sobreposição de alavancagem, mas ao mesmo tempo também acarreta mais riscos para a parte de baixo risco, os retornos são mais controláveis ​​e estáveis; Estas três partes podem ser divididas ou combinadas de acordo com as preferências do investidor. À medida que a Tranchess entra na faixa LSD no final de 2022, o seu modelo único de fundos escalonados traz mais possibilidades para esta faixa. Por um lado, aumenta o nível de retornos livres de risco e, por outro lado, reduz o risco. flutuações do mercado.

01 Informações básicas do projeto Tranchess

1.1 Introdução à tranche

Tranchess é um protocolo de rastreamento e gerenciamento de preços de ativos que roda na cadeia BNB e Ethereum. Tem como objetivo proporcionar retornos diferenciados para usuários com diferentes preferências de risco, permitindo-lhes ter BNB, BTC, ETH ou mesmo stablecoins (como BUSD ou USDC). dos usuários poderão encontrar o produto certo que melhor atende às suas necessidades em termos de perfil de risco e retorno. O conceito do Tranchess foi concebido pela primeira vez no início de 2020 e cresceu rapidamente até o estado atual. Inspirada na capacidade dos fundos escalonados de atender aos diferentes apetites de risco dos usuários, a Tranchess oferece diferentes matrizes de risco/recompensa por meio de um fundo principal que rastreia um ativo subjacente específico, como o BNB. Para fundos BNB e ETH, o Tranchess permite que os fundos obtenham rendimentos de apostas executando nós PoS.

1.2 História de desenvolvimento

O conceito de Tranchess foi proposto pela primeira vez no início de 2020 e, no segundo trimestre de 2021, o Tranchess foi lançado oficialmente na rede principal do BSC e lançou a versão V1. O lançamento da versão V1 rapidamente atraiu muita atenção, o que se refletiu intuitivamente no indicador TVL. Em apenas dois meses após seu lançamento, o TVL ultrapassou com sucesso US$ 1 bilhão e atingiu o TVL mais alto de quase US$ 2 bilhões no quarto trimestre. Seu token de governança CHESS foi registrado na Binance em outubro de 2021.

Em 2 de abril de 2023, o CHESS está atualmente cotado a US$ 0,25 (2023/4/3), com um valor de mercado circulante de US$ 30 milhões, um valor de mercado totalmente diluído de US$ 77 milhões e um TVL de US$ 57,56 milhões.

Em janeiro de 2022, o Fundo BNB foi lançado e se tornou um validador da Binance Chain, melhorando a segurança e o rendimento. Atualmente, o Tranchess tem sido mantido de forma estável no nó do gabinete.

A versão V2 será lançada em junho de 2022. Houve melhorias significativas na liquidez e na gestão de usuários. Uma atualização importante na V2 é a adição de 3 pools Bishop-BUSD e 1 pool nQueen-BNB. Por meio do pool AMM e das linhas de negociação otimizadas automaticamente e do mecanismo aprimorado de cálculo de preços dos tokens QBR para simplificar o processo de conversão quando os tokens são descontados, os tokens QBR podem ser trocados livremente a qualquer momento e em qualquer circunstância. Ao mesmo tempo, os tokens QUEEN também suportam criação e resgate em tempo real.

Em dezembro de 2022, foi lançado o produto de staking de liquidez qETH.

1.3 Situação de financiamento

Em julho de 2021, a Tranchess recebeu US$ 1,5 milhão em financiamento inicial, liderado pela Three Arrows Capital e Spartan Group, com a participação de Binance Labs, Longhash Ventures, IMO Ventures e outras instituições, bem como vários líderes de opinião sobre criptografia. Esta ronda de financiamento consistiu principalmente em investimentos estratégicos, e a equipa concentrou-se na selecção de instituições e indivíduos que pudessem prestar assistência ao arranque e crescimento inicial do projecto. O preço médio do token CHESS na rodada inicial foi de US$ 0,1.

1.4 Informações da equipe

A equipe Transchess consiste em um grupo de especialistas financeiros e de blockchain de todo o mundo com diversas formações e experiências. De acordo com o site oficial, os membros principais da equipe vêm da área TradeFi, como bancos de investimento, empresas de gestão de ativos e fundos de hedge. Sua experiência anterior no setor inclui, entre outros, traders, gestores de investimentos e pesquisadores de estratégia. A equipe técnica vem de gigantes da tecnologia como Google, Meta (Facebook) e Microsoft, e tem experiência em segurança de redes de exchanges centralizadas e protocolos DeFi.

A informação pública atualmente conhecida é do fundador @Danny Chong. Danny se formou na Universidade Tecnológica de Nanyang em 2005 e tem mais de 16 anos de experiência bancária. Ele já trabalhou na Société Générale, responsável pelos negócios de câmbio e mercados emergentes da Societe Generale, e também foi responsável pela pesquisa e desenvolvimento de produtos na Ásia-Pacífico. região. Posteriormente, foi responsável pelo departamento de vendas de FX & Rates SEA do Crédit Agricole CIB. Uma de suas principais funções era ser responsável pelo desenvolvimento de novos produtos na Ásia e no mundo, incluindo produtos gerais e produtos estruturados. Durante sua gestão, ele liderou com sucesso um crescimento significativo, incluindo vendas, funcionários e operações digitais. Além do setor financeiro, Danny também criou algumas marcas de conceito de vida saudável em Cingapura e Hong Kong.

1.5 Auditoria e Segurança

A Tranchess coloca a segurança do projeto e a segurança dos ativos do usuário em uma posição muito importante, tanto em termos de publicidade externa quanto de comunicação interna da comunidade. Devido aos seus rigorosos requisitos de segurança, apresentou requisitos mais elevados para a cooperação em projetos entre plataformas, o que uma vez fez a comunidade pensar que era excessivamente cautelosa. No entanto, com a ocorrência de uma série de eventos de cisne negro desde o ano passado e a perda de propriedade do utilizador causada por projectos estrela que foram pirateados e implicados noutros projectos cooperativos, a comunidade reconheceu gradualmente a importância e o valor dos requisitos de gestão de risco da Tranchess.

Cada grande atualização de código do Tranchess passará por três estágios de testes e revisão antes de ser lançado oficialmente:

1. Autoavaliação interna cruzada dentro da equipe técnica;

2. A equipe Tranchess usa o interior;

3. Relatório de auditoria de empresa de auditoria externa.

Na página inicial do Tranchess, há links para todos os relatórios históricos de auditoria para os usuários conhecerem. Ao mesmo tempo, a Tranchess participa do projeto de recompensas por bugs da ImmuneFi desde o seu início, com uma recompensa de até US$ 200.000 (ou 10% da perda máxima potencial que a vulnerabilidade pode causar) dependendo do nível de risco. Recentemente, a Tranchess também sincronizou detalhadamente o processo de reparo de uma vulnerabilidade relatada pela ImmuneFi em seu Medium.

02 Arquitetura do produto Tranchess e status operacional

Tranchess empresta três peças de xadrez para sugerir características do produto. A Rainha é a peça de xadrez mais forte do xadrez, e o Bispo e a Torre são o bispo e a torre respectivamente, representando estabilidade e ataque. No Tranchess, Queen é o fundo-mãe, e Bishop e Rook são subfundos separados igualmente do fundo-mãe, que são fundos de renda fixa e fundos alavancados, respectivamente.

2.1 Lógica do produto

Tranchess foi implantado na cadeia BNB e Ethereum, e os usuários podem depositar tokens em ambas as redes para cunhar os tokens QUEEN correspondentes. Para fundos da rede BNB, os QUEENs correspondentes são bQUEEN, eQUEEN e nQUEEN respectivamente. No Ethereum, para permitir que os usuários entendam mais claramente as características do LSD, o token QUEEN de seu fundo ETH é denominado qETH.

Os tokens QUEEN são divididos em 0,5 tokens BISHOP e 0,5 tokens ROOK por meio da função Split. Da mesma forma, 0,5 tokens BISHOP e 0,5 tokens ROOK também podem ser mesclados em 1 token QUEEN.

A essência do token BISHOP é a renda fixa, e a essência do token ROOK é o token de alavancagem 2x. Os tokens ROOK emprestam metade dos ativos subjacentes pertencentes ao BISHOP do BISHOP mediante o pagamento de juros, obtendo assim exposição alavancada e amplificando riscos e retornos.

Com o lançamento do fundo BNB da Tranchess na Cadeia BNB, o staking de nós tornou-se gradualmente o terceiro componente mais importante do design do produto da Tranchess. Ao construir nós e participar do staking, a equipe Tranchess não apenas participa mais profundamente na construção do ecossistema da Cadeia BNB, mas também traz retornos estáveis ​​de longo prazo para o fundo.

Na versão V2 atual, a Tranchess lançou o fundo de garantia de liquidez ETH da Ethereum. Produto de staking de liquidez ETH da Tranchess, seus nós subjacentes não são operados e mantidos pela própria equipe Tranchess como o fundo BNB, mas são entregues às principais equipes técnicas profissionais do mercado para manutenção de forma mais descentralizada. experiência anterior em A rica experiência acumulada na operação de nós do BNB permite que a equipe o avalie de uma perspectiva mais profissional e segura ao selecionar nós, evitando assim riscos tanto quanto possível e garantindo a segurança dos fundos do fundo, ao mesmo tempo que obtém retornos de recompensa de promessa de alto nível .

Atualmente, o token de piquetagem de liquidez ETH da Tranchess, qETH, no Ethereum, tem dois pools qETH-WETH AMM, um no Balancer e outro no Aura. Ambos os pools atualmente mantêm altos retornos de LP de dois dígitos por meio da compra subsidiada de votos por meio de votação quinzenal nos nós de staking.

2.2 Modelo de receita na perspectiva do usuário

1. Obter renda do fundo pai: Deter tokens Queen pode obter tokens Queen lançando-os no mercado primário ou comprando-os no mercado secundário. Ao manter tokens Queen, você pode obter exposição ao risco BTCB/ETH/BNB, e o Qtoken do ETH/BNB em suas respectivas redes principais (por exemplo: qETH no Ethereum e nQUEEN na cadeia BNB) também pode obter benefícios de staking PoS.

2. Obtenha renda fixa: Mantenha tokens BISHOP Existem duas maneiras de obter o Bishop Token. Uma é subscrever o Queen Token e depois dividi-lo, e a outra é comprá-lo no mercado secundário. Manter o Bishop Token pode obter renda fixa e renda de aposta PoS correspondente.

3. Obtenha renda alavancada: mantenha tokens ROOK Existem duas maneiras de obter tokens ROOK. Uma é comprar tokens Queen e depois dividi-los, e a outra é comprá-los no mercado secundário. Manter o ROOK Token pode obter a mesma exposição ao risco que o fundo pai e, além disso, você pode obter a renda de penhor PoS correspondente.

4. Obtenha receita de incentivo LP Existem atualmente 3 pools AMM no Ethereum: eBISHOP-USDC e eROOK-USDC na plataforma Tranchess. Existem 4 pools AMM na cadeia BNB: nBISHOP-BUSD; Forneça liquidez ao pool AMM e ganhe taxas de negociação e recompensas em tokens CHESS.

Deve-se notar que o LP prometido no pool qETH-WETH no Balancer não receberá incentivos CHESS diretamente. A Tranchess usa esses incentivos do CHESS para votar nos nós de piquetagem do Balancer como suborno, na esperança de obter retornos BAL mais elevados. Desta forma, a parte do projeto atrai mais investidores externos para prometer qETH-WETH LP para obter liquidez mais suficiente, garantir a profundidade de negociação do LP e evitar a desancoragem de qETH e ETH.

5. Obtenha rendimento de staking de CHESS do token de governança da plataforma. A Rainha, o Bispo e a Torre podem obter rendimentos de staking de CHESS.

2.3 Análise de risco e retorno da estratégia

ROOK obtém um portfólio alavancado tomando empréstimos de ativos da receita do BISHOP = lucros e perdas do fundo controlador * alavancagem múltipla - juros pagos ao BISHOP. Quando o preço subjacente sobe, o ROOK multiplica os ganhos. Quando os preços caem, em comparação com os empréstimos alavancados, a ROOK não corre o risco de liquidação forçada. Bishop obtém renda fixa emprestando ativos e, adicionando a receita de apostas PoS, Bishop espera que a TAEG atinja quase 7%, o que é um nível muito impressionante de renda livre de risco.

Quando o fundo de fundos é inicialmente estabelecido, o patrimônio líquido de Rook e Bishop é ambos 1. Rook toma emprestado o dobro de Bishop, dando uma alavancagem de 2. Quando o preço do activo subjacente aumenta, devido à alavancagem, o valor líquido da ROOK aumenta duas vezes o aumento do activo subjacente. Neste momento, o rácio de alavancagem da Rook recém-cunhada diminui e, à medida que o preço aumenta, a alavancagem. a proporção continua a diminuir, chegando até a se aproximar de 1, fazendo com que a alavancagem da Torre falhe. Quando o preço do activo subjacente cai, o valor líquido da Rook cai duas vezes o declínio do activo subjacente. Neste momento, o rácio de alavancagem da Rook recém-cunhada aumenta e, à medida que o preço cai, o rácio de alavancagem aumenta acentuadamente. ao mesmo tempo, o valor líquido da Rook acelerará o seu declínio.

A fim de evitar a falha da alavancagem da Rook durante o aumento contínuo, ou o declínio acentuado no património líquido da Rook durante o declínio contínuo, a Tranchess utiliza o mecanismo de Reequilíbrio para restaurar o rácio de alavancagem. A abordagem específica é restaurar o patrimônio líquido da Torre e do Bispo para 1, alocando tokens da Dama e alterando os valores mantidos pela Torre e pelo Bispo, mantendo o valor do ativo inalterado, restaurando assim a alavancagem da Torre. A condição para acionar o Rebalance é que a relação entre o valor líquido dos tokens Rook e Bishop seja superior a 2 ou inferior a 0,5, ou seja, se o ativo subjacente subir mais de 100%, ou cair mais de 25%, o Rebalance irá ser acionado. Após a sobreposição do modelo de staking PoS, a taxa de retorno do fundo de fundos tem um colchão de segurança, ao mesmo tempo que oferece mais espaço para os detentores de Rook em caso de queda.

A julgar pelos dados históricos, durante os quase 2 anos de operação de V1 a V2, o mercado sofreu várias grandes flutuações, e um total de 13 rebalanceamentos foram realizados, e o protocolo funcionou sem problemas.

Nota: Após a atualização V2 otimizar o mecanismo de cálculo de preços QBR, o número de Qtokens não é mais afetado pelo Rebalance.

2.4 Receita real da estratégia

• O tamanho do fundo de fundos

  • O tamanho do fundo BTCB executado na cadeia BNB é 1340 BTCB, o tamanho do fundo ETH é 1.854 ETH e o tamanho do BNB é 54710 BNB.

  • Fundo ETH rodando em Ethereum, com tamanho de 213 ETH.

• Renda de staking de PoS

  • O fundo BNB executado na Rede BNB tem uma TAEG de PoS de 2,3% e uma taxa de utilização de PoS de 95,4%.

  • Para fundos ETH executados no Ethereum, a TAEG do PoS é de 2,6% e a taxa de utilização do PoS é de 90%.

• Renda de penhor de liquidez

  • O pool qETH-WETH no Balancer tem um TVL de cerca de US$ 425 mil e uma APR de 7,82% ~ 14,65%.

  • O pool qETH-WETH na Aura tem um TVL de aproximadamente US$ 410 mil e uma TAEG em tempo real de 33,69% (a TAEG histórica é de 15,75%).

• Receitas de subfundos hierárquicos

  • A renda do bispo vem de três aspectos:

    • Rook paga juros fixos de 7,3%.

    • As recompensas de xadrez obtidas por meio de apostas atingiram um máximo histórico de 63,8%

    • A receita do nó PoS é atualmente de 3,3% na cadeia BNB.

  • A receita de Rook é refletida na mudança no valor líquido. Além disso, ela também pode obter participação na receita de staking de PoS e recompensas de emissão de CHESS.

    

2.5 Situação atual do desenvolvimento da plataforma

Operações do produto e dados relacionados

A Tranchess fornece serviços em duas redes, cadeia BNB e Ethereum, incluindo:

• Um total de 3 produtos de fundos de fundos são fornecidos na cadeia BNB: BNB (54707 BNB), BTCB (1340 BTCB) e ETH (1854 ETH).

• Produto de fundo de fundos ETH (213 ETH) oferecido no Ethereum

• Existem 4 pools AMM no Ethereum: eBISHOP-USDC, eROOK-USDC na plataforma Tranchess;

• Existem 4 pools AMM na cadeia BNB: nBISHOP-BUSD;

De acordo com dados da plataforma DefiLlama (3 de abril), o TVL atual da Tranchess é de US$ 57,75 milhões, dos quais a TVL da rede BNB representa 99%. A Tranchess ocupa a 12ª posição no ecossistema da rede BNB. O pool de apostas do BNB da Tranchess representa 3,92% do volume total de apostas do BNB.

Operações comunitárias

O Twitter oficial do Trunchess tem atualmente 42 mil seguidores e 60 usuários em 30 dias. Vale ressaltar que na atualização para a versão V2, a UI e a interação do usuário foram atualizadas especificamente. A atualização da IU não apenas melhora significativamente a funcionalidade, mas também simplifica o processo que alguns usuários consideravam complicado antes em um método de operação interativo mais compreensível. A maioria das sugestões vem da comunidade. Pode-se dizer que a equipe dá grande importância à voz da comunidade, por isso adotou muitas sugestões importantes e amigáveis ​​da comunidade. A compreensão da equipe sobre DeFi também se reflete no nível de uso do produto. Com o desenvolvimento geral do DeFi e da indústria de moeda digital, cada vez mais “recém-chegados” em blockchains não tradicionais estão começando a observar e até mesmo a entrar no campo do DeFi. Portanto, qualquer mudança que o torne mais simples, conveniente e intuitivo para os usuários. vale a pena usar o produto. É algo com o qual os usuários estarão dispostos a se familiarizar e compreender. No semestre desde o lançamento do Tranchess V2, parece que a experiência do usuário e o feedback ainda são muito positivos.

03 Modelo de token CHESS e análise de avaliação

3.1 Modelo econômico do token CHESS

CHESS é o token de governança e utilidade do Tranchess. Segundo dados da CoinGecko, a oferta total de XADREZ é de 300 milhões de peças, com circulação atual de 115 milhões de peças e valor de mercado de aproximadamente US$ 34,5 milhões. Do fornecimento total de 300 milhões de CHESS, 50% serão utilizados para distribuição comunitária e incentivos, dos quais 120 milhões serão lançados na plataforma oficial da Tranchess (o plano específico de emissão semanal é anunciado na página do site oficial). Os tokens CHESS serão lançados em um cronograma decrescente ao longo de 4 anos. O número total de tokens CHESS é de 300 milhões, distribuídos da seguinte forma:

Além de comprar tokens CHESS no mercado secundário, os usuários também podem obter recompensas de emissão CHESS de quatro maneiras:

• Aposte tokens QUEEN, BISHOP ou ROOK na plataforma oficial para receber recompensas de emissão de XADREZ.

• Aposte no CHESS na plataforma oficial para criar o veChess e obter descontos semanais.

• Aposte CHESS na Binance ou Pancake Swap para obter recompensas CHESS.

• Fornecer liquidez ao pool AMM pode gerar recompensas CHESS.

3.2 Função de token de XADREZ

As principais funções do CHESS são implementadas através do veCHESS, e o staking de CHESS pode obter o veCHESS. O design do mecanismo de bloqueio do CHESS é semelhante aos designs mais convencionais do mercado: o tempo de bloqueio varia de 1 semana a 4 anos. Quanto maior o tempo de bloqueio/quanto maior a quantidade de bloqueio, maior. veCHESS você receberá (por exemplo, 1 XADREZ fica bloqueado por 1 ano). Você pode obter 0,25 veCHESS, e se você travar por 4 anos, receberá 1 veCHESS).

Atualmente, a plataforma Tranchess oferece apenas opções de lock-up de 1 semana, 1 mês, 3 meses, 6 meses e 1 ano. Opções de lock-up mais longas serão abertas no futuro. A função veCHESS inclui os três aspectos a seguir:

• Governança: A holding veCHESS pode participar da governança da plataforma, como decidir o índice de emissão de cada fundo ou pool AMM, o índice de distribuição da receita de staking de PoS entre Bishop e Rook e propor ajustes no prêmio da taxa de juros de Bishop.

• Dividendos: Dividendos semanais, provenientes de 50% de todas as taxas de movimentação da plataforma Tranchess. Entre eles, a rede BNB distribui dividendos para BTCB, ETH, BNB e BUSD; a rede Ethereum distribui dividendos para qETH e USDC;

• Aumentar a receita de staking: Os tokens de fundo de aposta de Rainha, Bispo e Torre podem obter recompensas de tokens CHESS, e manter veCHESS pode aumentar essa recompensa.

3.3 Análise de avaliação do token CHESS

O acordo gera receitas através de taxas e comissões de receitas, incluindo:

• Taxa de administração do Fundo de Fundos: 1% ao ano para fundos BTCB e ETH, 2% ao ano para fundos BNB

• Criação da Rainha: 0

• Taxa de resgate: 0,2%

• Taxa dividida: 0

• Taxa de mesclagem: 0,1%

• Reserva AMM: 0,1%

• Comissão de renda: 20% da receita de staking do nó BNB, 10% da receita de staking do nó ETH

Diferente das finanças tradicionais, o DeFi é uma indústria em crescimento e muito jovem. Por um lado, há um crescimento explosivo de dados e, por outro lado, há atualizações iterativas extremamente rápidas na indústria. sistema de avaliação para estudar e julgar. No entanto, para projetos DeFi, o valor de mercado do projeto e o TVL são indicadores importantes para avaliar o valor de mercado, portanto, o que se segue concentra-se nestes dois indicadores e compara-os com outros dados de projetos DeFi para realizar uma análise de avaliação do xadrez.

Os dados mostram que a oferta total de tokens CHESS é de 300 milhões e, no final de março, a oferta em circulação era de aproximadamente 117.099.737, representando 39%. O preço atual do CHESS é de US$ 0,258 e o valor de mercado do token é de US$ 30.203.840, que é de US$ 77.373.468 quando totalmente diluído. O volume de negociação em 24 horas é de US$ 2.943.074. O acordo CHESS tem um TVL de US$ 57.561.773.

A relação preço/lucro é uma das medidas financeiras mais básicas e é frequentemente usada para identificar ações subvalorizadas ou para examinar a lucratividade de uma ação. Semelhante à relação preço/lucro, a relação entre o valor de mercado e o volume de transações de 24 horas em projetos DeFi – NVT (Network Value to Transaction), também pode refletir o seu valor de investimento. Em comparação com a relação preço/lucro, o NVT não apresenta problemas de compatibilidade causados ​​por vários setores, portanto, mesmo criptoativos de projetos diferentes podem ser comparados entre si. A figura abaixo é uma visão geral dos dados NVT produzidos com base nos dados de cada token em 1º de março. Pode-se observar na figura que o valor NVT atual do token CHESS é 6,56, que está em uma posição baixa. Projetos DeFi como AAVE estão acima de 20. Quanto menor o valor, menor será a avaliação de mercado. Considerando o tempo de lançamento do projeto Tranchess e o tempo de atualização da versão V2, o mercado realmente entrou em um mercado baixista como um todo no ano passado, o que em certa medida indica que o projeto ainda não se desenvolveu totalmente ou o mercado não está totalmente desenvolvido. entendeu o valor potencial do token.

Em termos de TVL, o TVL geralmente reflete o tamanho do mercado e a participação dos usuários. O TVL do protocolo CHESS já ficou em terceiro lugar na cadeia BNB e atualmente está no nível médio-alto. Além disso, o TVL é significativamente maior que a capitalização de mercado, indicando que a maioria dos tokens está bloqueada, o que também indica uma alta participação dos usuários. A relação atual entre capitalização de mercado e TVL, ou seja, Mcap/TVL, é de aproximadamente 0,57. Normalmente, um valor inferior a 1 indica que está subvalorizado no momento, o que também indica que o Tranchess é um protocolo de criptomoeda promissor.

Resumindo, a análise de avaliação do token CHESS mostra que o valor de mercado do token é relativamente baixo, mas seu valor de circulação e TVL são altos, o que representa o maior valor do token e tamanho do mercado de protocolo nas transações reais.

04 Acordo de Classificação de Risco Análise Competitiva de Produto

A Tranchess opera nós de penhor e fundos hierárquicos estabelecidos com base em nós de penhor, alcançando a capacidade de composição do DeFi por meio da integração cruzada. Atualmente, a maioria dos outros fundos hierárquicos na rede foram criados com base em protocolos de empréstimo antes da fusão do Ethereum PoS. Como eles não usam o compromisso PoS para fornecer uma taxa de retorno livre de risco, eles não têm vantagens em. taxas de juros e controle de risco em relação ao Tranchess. Estes incluem Saffron Finance, BarnBridge e 88mph. Esses protocolos tiveram um passado glorioso. Barnbridge atingiu US$ 186 milhões em depósitos de mineração de liquidez algumas semanas depois de entrar no ar, duas semanas depois, e o TVL atingiu rapidamente 5.800. o centro das atenções durou um tempo. Mas agora, um ano depois de estar online, a página do Saffron mostra que o TVL custa apenas 300.000 dólares americanos e os dados da APR não podem mais ser exibidos. A equipe do projeto está construindo um novo produto de renda fixa baseado no Uniswap, o BarnBridge atualmente tem 1,23. milhões de TVL restantes, um produto (DAI na ETH) e 17 usuários ativos. Simplesmente classificando o desenho de cada protocolo, tentamos analisar as razões e contramedidas e explorar a possibilidade de resultado da concorrência de mercado.

4.1 Introdução e status de desenvolvimento de produtos concorrentes

Açafrão

Situação Atual do Açafrão

Saffron Finance é um protocolo de negociação de risco ponto a ponto que permite aos provedores de liquidez apostar ativos criptográficos em sua plataforma, fornecendo exposições de risco personalizadas com base nas expectativas de risco e retorno exigidas. O protocolo Saffron conectará automaticamente a liquidez a plataformas de empréstimo DeFi de terceiros.

Por outras palavras, o Saffron permite aos utilizadores partilhar o rendimento dos depósitos sob diferentes níveis de risco. Os utilizadores que assumem riscos baixos podem obter retornos de taxa fixa, e os utilizadores que assumem riscos elevados podem obter retornos mais elevados quando o rendimento global é menor. do que o esperado. Neste momento, os utilizadores de baixo risco precisam de subsidiar retornos fixos e registar perdas. Além disso, a Saffron subsidia os fornecedores de liquidez pelo montante do LP através dos SFI emitidos.

BarnBridge

Status quo do BarnBridge

BarnBridge oferece swaps de taxas de juros que permitem que qualquer rendimento variável seja convertido em uma taxa fixa. Ele permite que os usuários executem swaps simples de taxas de juros, com uma parte assumindo um risco mais variável e a outra assumindo uma taxa de retorno fixa (pool sBond, baixo risco, mas retorno fixo; pool jTokens, alto risco, mas retorno imprevisível).

A atualização subsequente do SMART Alpha permitiu que os riscos fossem subdivididos ainda mais. Os usuários com baixo apetite ao risco podem vender parte do risco negativo para usuários com alta preferência de risco para cobrir o risco negativo da principal moeda fiduciária em detrimento dos retornos potenciais.

Então a BranBridge lançou o SMART Exposure. Os usuários de ativos do portfólio podem definir índices específicos por meio do SMART Exposure e calibrar automaticamente o índice de equilíbrio entre os ativos com base nas flutuações de preços.

Posteriormente, BarnBridge tornou-se um pool fechado e os depósitos não podiam ser sacados durante o período de depósito e período de retirada, mas novos tokens de ativos cunhados pelo depósito do valor durante o período de depósito cunhado poderiam ser usados ​​para garantir empréstimos dos contratos de empréstimo relevantes.

140 km/h

Situação atual de 88 mph

88mph é um produto regular de rendimento de taxa fixa que atua como intermediário entre usuários e contratos de empréstimo de taxa variável de terceiros, proporcionando a melhor taxa fixa de retorno para o seu capital, com prazos de depósito de até 1 ano, em algumas categorias de depósitos, o protocolo usa tokens para subsidiar taxas de juros.

88mph oferece duas categorias de produtos:

• Títulos de juros fixos (FIRB) Atualmente, 88mph suporta vários serviços de depósito de tokens (incluindo Dai/sUSD/USDC/UNI/yCRV, etc.) em Compound/Aave/Harvest/YFI para obter renda na forma de juros fixos. . Pago para usuários depositantes.

• Títulos de juros flutuantes (FRB) Se o usuário espera que a taxa de juros global do mercado permaneça em um nível elevado, ele só precisa arcar com uma dívida de juros fixos com uma pequena quantidade de fundos para obter juros flutuantes excedentes, caso contrário, quando a taxa de juros do mercado for; são mantidos títulos com juros baixos e flutuantes. O investidor também sofrerá perdas como resultado.

4.2 Resumo dos projetos competitivos

Problemas com projetos no mesmo caminho

Actualmente, as condições de funcionamento dos três protocolos do mesmo tipo não são boas. Podemos ver que estes três protocolos são todos baseados em protocolos de empréstimo simples. Utilizam swaps de taxas de juro para combinar a taxa de retorno variável no mercado de empréstimos. o rendimento fixo dos utilizadores Em troca de taxas de juro, os juros de depósito do contrato de empréstimo são divididos em duas partes, uma parte é de baixo risco e baixo rendimento fixo, e a outra parte é de alto risco e elevado retorno. os seguintes problemas:

• A taxa de juro dos depósitos no contrato de empréstimo, que era a pedra angular do projecto anterior, não era elevada. Mesmo agora que o contrato de empréstimo beneficiou da promessa de empréstimo circular do LSD, a taxa de juro do contrato de empréstimo não é elevada. , a demanda por empréstimos foi mais baseada no número de funcionários, investimentos de alto risco e outros comportamentos de curto prazo, o credor não é estável, os juros dos empréstimos são mais baixos, a construção de produtos escalonados a taxas de juros baixas, seja dividido em. dois produtos, ou o governo suportará o nível inferior. A situação das baixas taxas de juros resultou em pouco espaço de manobra no design do produto e é difícil para uma mulher inteligente fazer uma refeição sem arroz. O fundador da BarnBridge também admitiu que. A renda fixa DeFi não decolou até agora, e é por esse motivo.

• A maioria dos fundos escalonados exige que os ativos fiquem bloqueados por um longo período de tempo. Muita coisa pode acontecer no mundo criptográfico no curto prazo, o que é em si uma atividade de risco relativamente alto, enquanto a maioria dos protocolos de renda fixa existentes oferecem prazos de 90 a 90. 180 dias, e alguns até um ano, a saída do usuário é inconveniente. Mesmo em alguns contratos, a entrada do usuário exige horário específico de abertura do cofre, o que também é inconveniente.

• Falta de liquidez A maioria das posições de rendimento fixo carece de liquidez no mercado secundário e os utilizadores não podem utilizá-las como garantia ou convertê-las rapidamente noutros activos.

Solução de Tranchess

A Tranchess fornece novas soluções baseadas em problemas existentes, otimizando os retornos dos fundos hierárquicos para os usuários e reduzindo os riscos dos usuários.

• O fundo escalonado da Tranchess é construído com base no LSD. Ele aproveita o fato de que os juros do penhor do LSD são muito maiores do que os juros do depósito no contrato de empréstimo, tornando seu nível de renda mais atraente do que os fundos escalonados anteriores. não se limita a utilizar swaps de taxas de juro para conceber produtos estruturados, e também tira partido das elevadas taxas de juro do LSD para permitir que as partes de alto risco aumentem a alavancagem através de empréstimos internos, enquanto as partes de baixo risco obtêm rendimento fixo através da concessão de empréstimos a empresas de alto risco. partes de risco.Ao mesmo tempo, os dois compartilham a receita de juros do LSD em uma certa proporção. Este é um produto estruturado baseado em LSD com melhor estabilidade e maiores benefícios para o usuário.

• Os dois produtos estruturados construídos pela Tranchess construíram um pool de liquidez dentro do protocolo, e os usuários podem entrar e sair a qualquer momento, reduzindo os riscos do usuário e melhorando a liquidez dos ativos penhorados.

• Os produtos estruturados da Tranchess são todos construídos com base no padrão U. Os usuários podem comprá-los usando USDC e podem ver intuitivamente os lucros e perdas dos ativos.

Análise final da concorrência de mercado

Os fundos classificados classificam e vendem essencialmente produtos de investimento de acordo com características como risco e maturidade para satisfazer as necessidades de investimento dos diferentes utilizadores. Nas vendas de produtos de gestão de património no campo financeiro tradicional, os produtos de rendimento fixo são uma parte importante da alocação de activos, especialmente em crises económicas. No final de 2021, a estrutura de activos geridos do JPMorgan Chase incluía liquidez, rendimento fixo, capital próprio. as proporções de activos diversificados e alternativos foram de 28,2%, 20,7%, 23,2%, 23,2% e 9,9%, respectivamente. No campo criptográfico, alguns investidores muitas vezes consideram o risco de volatilidade subjacente, e os ativos de renda fixa permitem que investidores avessos ao risco participem na mineração de liquidez e no investimento em criptomoedas com risco mínimo, enquanto fundos escalonados de alto risco Alguns podem atender às necessidades dos investidores buscando altos retornos.

Com base na análise acima, pode-se inferir que o mercado terá as seguintes tendências:

• O nascimento de derivativos de garantia de liquidez trará mais entradas de capital: Desde que o Ethereum mudou para PoS, os derivativos de garantia de liquidez forneceram taxas de juros mais altas de baixo risco para toda a indústria DeFi, o que trará mais entradas de capital.

• As bases hierárquicas tornaram-se um dos principais alvos da alocação de capital: o capital será alocado de forma equilibrada, levando em conta retornos e controle de risco, enquanto os produtos de renda fixa passarão a ser um dos seus principais objetivos de alocação, e a estabilidade das operações dos fundos será também se tornou seu principal fator de consideração.

• O modelo de fundos escalonados será mais diversificado: DeFi é altamente combinável, e mais fundos escalonados baseados em LSD nascerão no futuro para atender às necessidades de investimento de diferentes usuários, como alavancagem LSD+, opções LSD+, etc.

Como pioneira neste campo, a Tranchess não viu grandes riscos no seu modelo económico e na segurança do protocolo durante os seus dois anos de operação. Numa altura em que o LSD está apenas a começar a ganhar impulso e a atenção do capital está a ser atraída, há também um maior risco. oportunidade de se desenvolver no caminho de fundos hierárquicos na cadeia.

05 Perspectivas de desenvolvimento da parcela

5.1 Perspectivas de desenvolvimento da parcela

A Tranchess tem vantagens tanto na inovação do modelo como no controlo do risco. Com a melhoria da liquidez macro e o desenvolvimento da via LSD, a Tranchess terá maior potencial de crescimento.

1. Modelo simples de classificação de risco

Para atender às preferências de risco de diferentes grupos de pessoas, o DeFi desenvolveu um modelo de classificação de risco. Os activos subjacentes dos produtos concorrentes analisados ​​acima utilizam maioritariamente moedas estáveis ​​e a principal fonte de rendimento são os empréstimos. Tranchess rastreia grandes categorias de ativos, como BTC, ETH e BNB, que têm potencial de crescimento em comparação com stablecoins e um certo grau de estabilidade em comparação com ativos blue-chip em geral. Para usuários que buscam baixo risco, o token Bishop da Tranchess pode fornecer retornos mais elevados sem risco. Para usuários que buscam alto risco, o token Rook da Tranchess oferece uma maneira simples de configurar a alavancagem e manter posições sem a necessidade de reabastecer a margem quando o mercado cai.

2. O mercado altista é bom para o crescimento do Tranchess

O fundo de fundos da Tranchess acompanha principalmente os preços dos ativos. Quando os preços dos ativos sobem ou caem, os tokens alavancados nos subfundos amplificarão os ganhos ou perdas. De acordo com as regras de desenvolvimento de fundos escalonados nas finanças tradicionais, os fundos escalonados são a variedade de investimento mais quente do mercado durante um mercado em alta, e a escala dos fundos escalonados também crescerá rapidamente. Isso se deve ao maior apelo do token alavancado Rook quando os preços dos ativos sobem. O caminho por trás da compra de Rook por meio de troca instantânea é cunhar tokens Queen e dividi-los em tokens Rook, o que permitiu que o tamanho do fundo de fundos crescesse rapidamente durante o mercado altista. Em 2023, como se espera que a liquidez macro pare de diminuir, o mercado de criptografia pode dar início a uma recuperação, o que é sem dúvida uma coisa boa para a Tranchess.

3. Fornecimento de renda básica com promessa de PoS

Com a implementação da atualização do Ethereum Shanghai, o staking de ETH dará início a um maior crescimento, e a receita de staking também trará um grande fluxo de fundos para DeFi, promovendo ainda mais a inovação do modelo DeFi. A adesão do Tranchess à faixa de LSD expandiu muito o espaço de imaginação de tais produtos e também enriqueceu a possibilidade de combinação de renda dos usuários de LSD. Ao mesmo tempo, a integração da estrutura do Tranchess e do LSD também expandiu o espaço de imaginação do próprio Tranchess; pode Maximizar os seus próprios pontos fortes pode trazer mais possibilidades de cooperação futura com vários projetos.

4. Controle de risco

Por ser um produto financeiro estruturado, o modelo de fundos hierárquicos é um tanto complexo e exige que os construtores de protocolos tenham fortes habilidades financeiras. A julgar pelo histórico de sua equipe, pela transparência das informações e pelas operações nos últimos dois anos, a Tranchess possui pontos fortes relevantes.

5.2 Pontos de risco da tranche

• O risco de desancoragem entre o subjacente e o Queen Token LP (por exemplo: ETH/qETH).

• Risco de rápida desvalorização dos tokens Rook.

• Atualmente, o qETH é de pequena escala, as expectativas de desenvolvimento do mercado não são claras e existe o risco de penalidades causadas pela inadimplência dos nós de penhor.

• risco político

  O mundo criptográfico desenvolveu-se rapidamente desde o surgimento do Bitcoin, mas as questões regulatórias têm sido uma dificuldade no seu desenvolvimento. Nos últimos anos, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) começou a compreender e explorar como regular o mundo criptográfico. Embora ainda esteja em sua infância em termos de regulamentação, as tendências regulatórias no campo da criptomoeda e do DeFi (finanças descentralizadas) começaram a surgir.

  O teste Howey é um teste legal usado para determinar se uma transação é considerada um título e também é um dos indicadores importantes para julgar a conformidade dos projetos DeFi. Se um projeto ou ativo DeFi atender aos quatro elementos do teste de Howey, ele pode ser considerado um título e precisa cumprir as leis de valores mobiliários.

  Do BTC anterior ao Ethereum até a recente regulamentação de NFT e stablecoin, a SEC está fortalecendo a supervisão para garantir a conformidade. Embora atualmente pareça provável que o Protocolo Tranchess atenda aos quatro elementos do teste Howey, atualmente não há casos de escrutínio para DeFi. Por outro lado, o próprio projeto DeFi ainda precisa ser ainda mais fortalecido em termos de segurança e conformidade. Portanto, do ponto de vista do desenvolvimento sustentável e constante da indústria DeFi e dos interesses dos investidores, os projectos DeFi precisam de formular medidas de conformidade mais abrangentes e eficazes. No entanto, a supervisão não é uma restrição arbitrária, nem uma ferramenta política. legalidade e conformidade são a chave para promover a indústria, pré-requisito para o desenvolvimento.

Este relatório é fornecido pela SnapFingers Research apenas para uso de clientes específicos. Este relatório só é divulgado sob a permissão das leis relevantes e as informações fornecidas provêm de fontes públicas. A SnapFingers Research se esforça para garantir que as informações sejam precisas e completas, mas não garante sua exatidão ou integridade.

As opiniões completas deste relatório devem basear-se no relatório completo publicado pela SnapFingers Research. As opiniões e informações publicadas por qualquer mídia, sites de redes sociais, etc. são apenas para referência.

As informações, opiniões e especulações contidas neste relatório refletem apenas o julgamento da SnapFingers Research no dia em que este relatório for divulgado. As opiniões analíticas e especulações relevantes podem ser alteradas sem aviso prévio com base em relatórios de pesquisa subsequentes. ou modificações.

As informações ou opiniões expressas neste relatório são apenas para referência e não constituem conselhos de investimento para ninguém. Os investidores não devem usar este relatório como o único fator de referência para decisões de investimento, nem devem pensar que este relatório pode substituir o seu próprio julgamento. A SnapFingers Research ou as suas afiliadas não prometem que os investidores obterão lucros, não partilharão os rendimentos do investimento com os investidores. e não será responsável por Ninguém é responsável por quaisquer perdas causadas pelo uso de qualquer conteúdo deste relatório.