$TRUTH$O mercado em geral vê a notícia de que Cook vai à China como um catalisador positivo para a AAPL, reforçado pela narrativa de que «as vendas na China já cresceram 22%», e o sentimento está otimista. Mas, na minha opinião, este é precisamente um sinal inverso de que as boas notícias já estão descontadas, enquanto os verdadeiros riscos estão a ser subestimados. Há três razões: primeiro, a chegada do Apple Intelligence à China significa que terá de recorrer a modelos locais em conformidade com a regulamentação (muito provavelmente da Alibaba ou da Baidu). Isto transforma um argumento de diferenciação numa funcionalidade que «o Android também consegue oferecer», diluindo, em vez de expandir, a estrutura das margens brutas a longo prazo. Segundo, o crescimento de 22% nas vendas resulta de um efeito de base e de descontos para aumentar o volume. As receitas na China são impulsionadas por promoções, não pela IA, mas o mercado associa-as à narrativa da IA na sua avaliação — um desfasamento lógico. Terceiro, o cenário macroeconómico de hoje é claramente de aversão ao risco: Yardeni prevê novas revisões em baixa das avaliações, a notícia da Anthropic desencadeou vendas no setor da IA e, apesar dos bons resultados da TSMC, estes não conseguiram salvar o mercado. A queda do BTC para $80,866 (-3.17%) mostra que os ativos de risco estão, de um modo geral, a reduzir a alavancagem. Num ambiente de contração da liquidez como este, é difícil que as notícias positivas sobre a IA da AAPL sustentem uma subida por si só. No mercado de opções, se observar o skew recente das calls da AAPL, verá que o prémio das opções de compra já foi comprimido antecipadamente e que há demasiados investidores posicionados em alta. Estruturas deste tipo, em que «a ação atinge o topo assim que a notícia se concretiza», são recorrentes na história (como após o lançamento do Vision Pro em 2023). O que acham? Comentem e partilhem opiniões diferentes.