Os fluxos globais de capital apresentam atualmente uma divergência acentuada. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos continuam a subir, e o Banco do Japão também anunciou o início de um ciclo de aumentos das taxas de juros, com o objetivo de conter a inflação e manter a estabilidade monetária. Ao mesmo tempo, a falta de oportunidades de investimento suficientemente atraentes no mercado da China continental criou um singular efeito de «bolsão de juros baixos».

Neste contexto, os títulos denominados em renminbi emitidos por investidores institucionais estrangeiros, como empresas multinacionais — os chamados «títulos panda» — são particularmente atraentes para instituições que detêm ativos em moedas estrangeiras, como o dólar, pois as suas taxas de cupão são geralmente inferiores a 2%. Para obter rendimentos mais elevados com o diferencial de juros, cada vez mais fundos estão a ser convertidos em moeda estrangeira e a sair do mercado interno chinês.

Este fenómeno deu origem a debates sobre as mudanças na configuração dos fluxos globais de capital. Alguns analistas apontam que, com o alargamento do diferencial de juros entre os Estados Unidos e a China e a mudança de rumo da política monetária japonesa, o papel da China no fornecimento global de fundos de baixo custo poderá estar a ser redefinido. A China poderá até substituir o Japão e a Suíça, tornando-se uma nova fonte global de fundos de baixo custo.

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