Uma frase abalou o mercado
Na noite de 7 de outubro, após a divulgação da ata da reunião do FOMC de setembro, as bolsas americanas e europeias, o ouro, a prata e as criptomoedas despencaram em conjunto. O bitcoin caiu de US$ 85.318 para US$ 83.551 em 20 minutos, uma queda de cerca de 2%; o ethereum recuou quase 5%, o XRP caiu mais de 6% e a Solana, mais de 4%. Nas últimas 24 horas, 124 mil pessoas foram liquidadas em todo o mundo, totalizando mais de US$ 700 milhões — mais de 90% das posições eram compradas. Dan Khus, da LVRG Research, resumiu bem: isso não é o início de uma tendência de baixa, mas uma “limpeza de alavancagem” — investidores que perseguiam a alta com posições excessivamente concentradas foram liquidados de uma só vez.
Os 19 dirigentes apoiaram por unanimidade um aumento de 25 pontos-base em setembro, para 3,75%-4,00%, e a maioria considerou que outro aumento até o fim do ano poderia ser apropriado. Dados da CME mostram que o mercado atribui apenas 19,4% de probabilidade a um aumento em outubro e 64,1% a um aumento em dezembro; já o gráfico de pontos mostra que 16 dos 18 dirigentes apoiam mais um aumento neste ano.
$5.364%
O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassou 5,364% durante o pregão, atingindo o nível mais alto desde 2002; o rendimento dos títulos de 30 anos subiu para 5,715%, e o dos títulos britânicos de 30 anos superou 6%. O índice do dólar voltou a ultrapassar 102, o ouro à vista caiu abaixo de 4.100 dólares (queda superior a 1%) e a prata recuou abaixo de 60 dólares (queda de 2,5%).
Quando os rendimentos sem risco chegam a 5,36%, o custo de oportunidade de manter ativos que não geram juros também aumenta. Segundo cálculos do Goldman Sachs, cada aumento de 1 ponto percentual no rendimento dos títulos de 10 anos eleva, em média, em 0,8% os custos de financiamento das empresas.
A infraestrutura de IA é apontada como um risco inflacionário
Esta é a primeira vez que o Fed vincula diretamente o investimento em IA aos riscos de inflação. Os dirigentes apontaram três canais de transmissão: primeiro, um choque de oferta, com as despesas de capital elevando a demanda por chips e centros de dados e agravando as pressões nas cadeias de abastecimento; segundo, a demanda por energia — até 2030, estima-se que o consumo de eletricidade dos centros de dados de IA nos EUA seja equivalente ao consumo atual de todo o estado da Califórnia; terceiro, a concorrência por mão de obra, com a disputa por profissionais altamente qualificados elevando os salários e as expectativas de inflação.
A IDC prevê que os gastos com infraestrutura de IA chegarão a 497 bilhões de dólares em 2026, um aumento anual de quase 56%; o JPMorgan prevê que as emissões de dívida relacionadas à IA chegarão a 4,1 trilhões de dólares até 2030. Os custos de financiamento já estão subindo — o rendimento da dívida de projetos extrapatrimoniais da Oracle chegou a 7,534%, um prêmio de 287,5 pontos-base em relação aos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento semelhante; a CoreWeave alertou que, a cada aumento de 1 ponto percentual nas taxas de juros, suas despesas com juros subirão 30 milhões de dólares.
Mais importante ainda, ambos disputam o mesmo capital. Um relatório do JPMorgan mostra que 65% dos family offices globais consideram a IA uma prioridade de investimento atual ou futura, enquanto apenas 17% se interessam por criptomoedas; 89% dos family offices não têm nenhuma posição em criptomoedas, e a alocação média é de apenas 0,4%.
O mercado cripto não precisa apenas enfrentar o Fed, mas também disputar capital com o setor de IA — quando este último pode oferecer fluxos de caixa mais claros, a escolha das instituições é óbvia.
Por que as criptomoedas são uma das áreas mais afetadas
Dados da CoinGlass mostram que as liquidações, no valor de 712 milhões de dólares, foram suportadas quase inteiramente por posições compradas, indicando uma forte concentração de posições compradas alavancadas. Quando o preço caiu abaixo de um suporte importante, não havia compradores suficientes para absorver a oferta, e a queda se intensificou rapidamente. Além disso, empresas de mineração estão redirecionando seu poder computacional para serviços de inferência, devido à forte alta na demanda por GPUs impulsionada pela IA, o que também está comprimindo a oferta de Bitcoin.
Alguns consideram os aumentos de juros uma “proteção” contra uma inflação acima da meta; outros acreditam que é preciso evitar a propagação da inflação provocada pelos preços da energia e pela demanda por IA; e alguns poucos acham que a própria taxa neutra já subiu. Isso significa que a trajetória da política monetária é altamente incerta e que, provavelmente, o mercado continuará volátil até dezembro.
A boa notícia é que as expectativas do mercado de um aumento em outubro arrefeceram claramente, com 80,6% de probabilidade de manutenção; mas a probabilidade de manutenção em dezembro é de apenas 21,7%.
Em resumo
“A aprovação unânime + outro aumento de juros até o fim do ano” eleva o custo de manter todos os ativos de risco, enquanto a classificação da IA como um risco inflacionário expõe a desvantagem estrutural das criptomoedas na disputa por capital com a IA. O mercado está passando de uma “busca por liquidez” para uma “orientação pelos lucros”, de ativos sem rendimento para ativos que geram juros. O Bitcoin pode se estabilizar no curto prazo, mas seus motores de longo prazo estão sendo pressionados tanto pela política monetária quanto pela IA.#美联储纪要聚焦10月暂停加息 #美国抵押贷款利率升至7.49% #比特币跌破8.4万美元 $BTC
