لطالما جرى تسعير عائد إقراض الذهب يوميًا في أيام العمل على مدى 50 عامًا، إلا أن معظم من يملكون الذهب فعليًا ظلوا بمنأى عن الاستفادة من هذا السوق. والآن، أطلقت شركة Paxos Labs في 24 سبتمبر رمزًا جديدًا يحمل اسم PAXGy لتغيير هذا الواقع، حيث يعتمد على عملة الذهب الرقمية PAXG، مع توجيه الاحتياطيات إلى مقترضين مؤسسيين بهدف زيادة قيمة كل وحدة من PAXGy بالذهب مع مرور الوقت.
## Um mercado que sempre existiu, mas cujas portas ficaram fechadas
Há meio século, o mercado de ouro gera uma taxa de empréstimo nova a cada dia útil; porém, a estranheza está no fato de que a maior parte dos detentores de ouro físico ficou praticamente excluída de obter qualquer rendimento com isso. A Paxos Labs tenta romper essa contradição com o PAXGy, um novo token lastreado em PAXG, lançado em 24 de setembro, que oferece a seus detentores exposição ao mercado institucional de empréstimos por locação de ouro.
Em vez de pagar um rendimento em dólares ou em outra moeda digital, o PAXGy foi projetado para valorizar em relação ao PAXG. Em outras palavras, o investidor pode entrar com uma exposição a uma determinada quantidade de ouro e, se a estratégia de empréstimo gerar os retornos esperados, ele poderá resgatar sua posição mais tarde por uma quantidade maior de onças do que aquela com que começou. A ideia, de forma simples: ouro que produz mais ouro.
## O mercado existe há muito tempo
No anúncio do lançamento do produto na plataforma X, a Paxos Labs explicou que a taxa de empréstimo do ouro é precificada diariamente há cinquenta anos, mas permaneceu fechada para a maioria de quem possui esse ativo devido aos limites institucionais mínimos, às relações com bancos de commodities e à infraestrutura própria de liquidação. A empresa afirmou que o PAXGy muda isso: o token passou a estar disponível imediatamente na OKX e na blockchain via Uniswap, X Layer, ZeroX e Ether.Fi, com suporte do protocolo Chainlink CCIP.
E emprestar ouro não é uma inovação exclusiva das moedas digitais: refinarias e fabricantes de joias, empresas de mineração e bancos de commodities emprestam o metal em vez de comprá-lo diretamente, e pagam por isso uma determinada taxa de locação. Os bancos centrais também participam dessa atividade. Segundo uma pesquisa do World Gold Council para 2026, 37% dos participantes disseram que gerenciam ativamente suas reservas por meio de operações de empréstimo e swap.
O problema sempre esteve ligado à acessibilidade: este mercado opera com limites institucionais mínimos e com relações bilaterais com bancos de commodities e uma infraestrutura de liquidação especializada, criada para um círculo relativamente restrito de participantes. O token PAXGy, lançado pela Paxos Labs, tenta reduzir esse enorme obstáculo institucional a algo em escala simbólica, adequado para indivíduos.
## 530 bilhões de dólares em ouro custam para manter
Os números revelam a contradição com clareza: há cerca de 530 bilhões de dólares em ouro depositado em fundos negociados em bolsa (ETFs), segundo dados da Paxos Labs. Nesse caso, os investidores pagam taxas anuais que podem chegar a 40 pontos-base para ter exposição a um metal que, por si só, não gera renda. Em contrapartida, o valor de mercado do ouro tokenizado ultrapassou 5 bilhões de dólares, e o volume de negociações atingiu 90,7 bilhões de dólares no 1º trimestre de 2026, superando o volume negociado em todo o ano de 2025.
O PAXGy dá mais um passo: o ouro que lastreia a estrutura é direcionado a tomadores institucionais credenciados dentro do mercado de empréstimos por locação existente. Os retornos se refletem na taxa de câmbio do PAXGy em relação ao PAXG, o que significa que o portfólio do investidor não é necessariamente abastecido com tokens adicionais; em vez disso, cada PAXGy passa a ser resgatável por uma quantidade maior de PAXG com o passar do tempo. Vale notar que a tecnologia blockchain aqui não cria o rendimento por si só; ela apenas abre uma porta menor para um mercado que já existe há décadas.
## O ouro ainda precisa de um destino de investimento
O PAXGy está disponível na OKX Gold Earn e no X Layer, além de negociação on-chain via Uniswap, ZeroX e Ether.fi. O protocolo Chainlink CCIP cuida das mensagens entre as diferentes blockchains, permitindo mover a posição do PAXGy entre cadeias compatíveis sem precisar liquidar a posição primeiro. A Paxos Labs afirmou que mais plataformas devem se juntar mais tarde.
Mas a tokenização não elimina os mecanismos fundamentais: o ouro que lastreia o PAXGy é de fato utilizado em operações de empréstimo institucional. Isso significa que a viabilidade desse ecossistema depende, no fim, da atividade de empréstimos em si, e não da geração automática de ouro que produz renda por conta própria.
É isso que torna essa experiência interessante: por 50 anos, os detentores de ouro puderam observar a taxa de empréstimo ser precificada diariamente, enquanto o mecanismo necessário para obter esse rendimento ficou preso entre cercas institucionais. Agora, esse mecanismo ficou conectado a tokens digitais fracionáveis, o que dá a praticamente qualquer pessoa uma chance de acessar esse mercado por meio de blockchain e financiamento descentralizado (DeFi). A pergunta mais importante é se essa evolução vai realmente mudar quem pode participar de um dos mercados de empréstimo mais antigos do mundo das finanças.