A Apollo Global está a travar os levantamentos do seu fundo privado de crédito mais emblemático pelo terceiro trimestre consecutivo.
Estão a limitar os resgates em 5%. Os investidores queriam 15%.
Isto não é um fundo pequeno com problemas de liquidez. É uma das maiores gestoras de ativos do mundo a dizer aos clientes “vocês não podem ter o dinheiro de volta agora”.
O crédito privado tem sido o negócio da moda há anos. É ilíquido, oferece rendimentos mais elevados e é visto como mais seguro por ser “privado”. Mas a iliquidez corta nos dois sentidos. Quando toda a gente quer sair ao mesmo tempo, não existe mercado secundário para despejar.
A diferença entre o que os investidores querem (3x o limite) e o que a Apollo permitirá mostra algo sobre uma destas coisas — ou sobre ambas:
1) Stress nos ativos subjacentes
2) Formação de uma fila de resgates
3) Ambas
Vale a pena acompanhar. O crédito privado cresceu para quase 2 biliões de dólares. Se os “gates” de resgate se tornarem norma em toda a indústria, poderá espalhar efeitos para mercados de crédito mais amplos e para as avaliações em bolsa ligadas a buyouts alavancados.
A liquidez vai bem até deixar de ir.
Estão a limitar os resgates em 5%. Os investidores queriam 15%.
Isto não é um fundo pequeno com problemas de liquidez. É uma das maiores gestoras de ativos do mundo a dizer aos clientes “vocês não podem ter o dinheiro de volta agora”.
O crédito privado tem sido o negócio da moda há anos. É ilíquido, oferece rendimentos mais elevados e é visto como mais seguro por ser “privado”. Mas a iliquidez corta nos dois sentidos. Quando toda a gente quer sair ao mesmo tempo, não existe mercado secundário para despejar.
A diferença entre o que os investidores querem (3x o limite) e o que a Apollo permitirá mostra algo sobre uma destas coisas — ou sobre ambas:
1) Stress nos ativos subjacentes
2) Formação de uma fila de resgates
3) Ambas
Vale a pena acompanhar. O crédito privado cresceu para quase 2 biliões de dólares. Se os “gates” de resgate se tornarem norma em toda a indústria, poderá espalhar efeitos para mercados de crédito mais amplos e para as avaliações em bolsa ligadas a buyouts alavancados.
A liquidez vai bem até deixar de ir.
