Em 22 de setembro, a empresa de gestão de ativos Ninepoint Partners, com sede em Toronto, iniciou as negociações de seu primeiro fundo listado nos EUA, na esperança de que os laços energéticos que unem Canadá e os EUA resistam a disputas comerciais que afetam a fronteira.
O Ninepoint North American Energy Independence ETF, que é negociado na NYSE Arca sob o símbolo ENRG, agrega todas as empresas envolvidas na produção de petróleo e gás, oleodutos, energia nuclear e urânio, cobre e minerais essenciais em uma única carteira ativamente administrada.
Essa combinação também coloca o fundo de investimento no centro de uma questão com a qual os mineradores de criptomoedas estão mais do que familiarizados: acesso à energia. A disponibilidade de acesso à rede elétrica e a aprovação de locais de mineração passaram a influenciar cada vez mais se um minerador de Bitcoin continua minerando ou direciona seus esforços para inteligência artificial e computação de alto desempenho (HPC).
O que a ENRG realmente mantém
A ENRG tem entre 25 e 50 ações em sua carteira e cobra uma taxa de despesas (expense ratio) de 0,65%. A carteira abrange os setores de oferta de energia, infraestrutura de transporte, energia nuclear e urânio, além de insumos para eletrificação, incluindo cobre e minerais críticos. O fundo tem foco no Canadá, assim como no México e nos EUA, embora possa ter até 10% dos investimentos permitidos fora da América do Norte. O seu registro na SEC confirma a taxa de gestão de 0,65% e lista a Tidal Investments como assessora e a Ninepoint Partners como subassessora.
O co-CEO da Ninepoint, John Wilson, disse à Reuters que cerca de dois terços dos produtores de petróleo e gás do fundo estarão baseados nos EUA, enquanto operadores de oleodutos canadenses e mineradoras de urânio, cobre e outros metais comporão a maior parte dessas classes de ativos.
A tese: a integração supera o discurso
A situação de Wilson é simples de compreender. A dependência das nações de energia através de suas fronteiras existe há muito tempo antes de qualquer governo entrar no poder, e não será removida devido à mudança no poder político.
Seria ingênuo pensar que as manchetes vão desaparecer a qualquer momento nos próximos dois anos.
—John Wilson, co-CEO da Ninepoint.
As estatísticas de comércio ilustram o quão fortes são essas conexões. Segundo a EIA, em 2025, a média diária das importações americanas de gás natural do Canadá foi de 8,6 bilhões de pés cúbicos. O comércio de eletricidade totalizou US$ 3,2 bilhões, com importações do Canadá respondendo por 67% da movimentação. De acordo com o Canada Energy Regulator, o Canadá respondeu por 63,4% das importações de petróleo bruto e por quase 100% do gás natural importado pelos EUA nesse período.
De acordo com o gestor do portfólio da Ninepoint, Eric Nuttall, essa forte dependência pode ser explicada com base na segurança energética.
A segurança energética deixou de ser uma abstração com a guerra da Rússia na Ucrânia e os controles de exportação da China sobre terras raras.
—Eric Nuttall
Onde a mineração de cripto encontra a disputa pelo poder
A teoria de demanda da Ninepoint está diretamente relacionada à mineração de cripto. De acordo com a IEA, a demanda de eletricidade dos data centers aumentou 17% e isso aponta para o fato de que conexões à rede, subestações transformadoras e outras infraestruturas são gargalos na oferta de novas conexões.
De acordo com a Cryptopolitan, o trabalho contínuo de construção da capacidade de computação da OpenAI traz um valor cada vez maior para a energia, a terra e as interconexões existentes.
ETF da Ninepoint ENRG: Estatísticas de Energia da América do Norte e Mineração de Bitcoin
As pressões já são evidentes na economia da mineração. A CoinShares estimou que o custo médio ponderado, em caixa e antes de impostos, para produzir um Bitcoin é de cerca de US$ 75.500 a partir do 2T de 2026. A empresa se referiu ao número impressionante da fila de interconexão dos EUA, de aproximadamente 2.600 GW, enquanto o relatório mais recente disponível do Berkeley Lab mostrou que mais de 2.060 GW de geração e armazenamento ativos estavam na fila, aguardando uma conexão à rede, ao fim de 2025. A discrepância provavelmente se deve à diferença entre definições variadas de filas e às datas de divulgação dos dados; portanto, os números não devem ser tratados como equivalentes exatos.
De acordo com o Cambridge Centre for Alternative Finance, a eletricidade representa mais de 80% dos gastos operacionais dos mineradores. Dada a natureza cara e limitada da eletricidade, a Core Scientific, a Keel, a Cipher e a IREN estão reduzindo a capacidade de mineração ou encerrando a atividade, redirecionando suas instalações para IA e HPC. O efeito sobre as criptomoedas é indireto, mas ainda assim é significativo.
Se a eletricidade ficar mais cara ou menos confiável na América do Norte, os mineradores buscarão outras fontes de eletricidade barata e confiável. A ENRG, por si só, não terá impacto no preço do Bitcoin, mas tem uma relação com as mesmas restrições que afetam a mineração de Bitcoin como um todo.
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