有一分钟的比特币，价格是十五万五千美元。

现货在八万五千美元附近的时候，Bitfinex上一份永续合约的价格瞬间冲到十五万三千九百六十美元。几秒之后它回到市价，合约价格现在约八万五千零三十八美元，日内涨百分之五点五五。同一时间，这家交易所的现货指数没有越过八万四千四百零六美元。

原因大概率是强平。过去二十四小时里，全市场有十一万七千一百一十六名交易者的仓位被清算，合计六亿八千八百零七万美元，其中空头占了五亿九千八百二十七万，比特币一项就有三亿五千四百九十三万。

当空头的保护性买单在同一瞬间涌出，而订单簿又足够薄，价格就会被打出一个空洞。整个过程不到一分钟，套利程序进来把差价抹平。

这件事不影响趋势，但它把一个常识摆回台面上。合约报出来的价格，取决于那一刻有没有人愿意接。想接着看衍生品里的这类结构问题，群二维码放在文末的图里。

对做市商来说，订单簿薄意味着报价要留出更宽的余量，这部分成本最后仍由使用杠杆的人承担。

杠杆放大的从来不是方向，是深度不足。

#比特币 #衍生品