A SEC acabou de criar um teste de cinco anos para mercados de ações on-chain.
Em 17 de setembro, a SEC concedeu um alívio temporário e condicional, permitindo que plataformas qualificadas de Locais de Valores Mobiliários Tokenizados negociem certas ações tokenizadas da NMS por meio de pools de liquidez AMM permissionados. A estrutura também prevê alívio condicional para alguns provedores de liquidez.
O que me interessa é a estrutura do experimento.
Isso não é uma aprovação irrestrita para ações entrarem em DeFi aberto. As plataformas elegíveis enfrentam limites de símbolo e de volume. As ações tokenizadas precisam conferir aos detentores os mesmos direitos e privilégios que as ações tradicionais equivalentes, enquanto os emissores podem se opor quando uma terceira parte não afiliada tokeniza seus títulos. Além disso, os contratos inteligentes devem ser públicos, auditáveis e implantados em um ledger público e sem permissão.
Isso cria uma tensão interessante.
As bases de liquidação e propriedade podem se mover on-chain, mas a estrutura do mercado permanece fortemente permissionada. Assim, a SEC está, efetivamente, testando se a infraestrutura de blockchain pode melhorar partes da negociação de ações sem remover os controles regulatórios sobre os títulos subjacentes.
E a expiração de cinco anos importa. É um experimento de mercado em andamento, não uma reforma permanente da estrutura do mercado.
A pergunta mais difícil é a adoção. Os emissores vão participar? A liquidez vai se desenvolver apesar dos limites? E essas plataformas conseguirão provar que a infraestrutura on-chain oferece valor operacional suficiente para justificar uma nova estrutura de mercado?
O impacto de longo prazo dependerá de a alocação de incentivos permanecer consistente à medida que houver escala.
Em 17 de setembro, a SEC concedeu um alívio temporário e condicional, permitindo que plataformas qualificadas de Locais de Valores Mobiliários Tokenizados negociem certas ações tokenizadas da NMS por meio de pools de liquidez AMM permissionados. A estrutura também prevê alívio condicional para alguns provedores de liquidez.
O que me interessa é a estrutura do experimento.
Isso não é uma aprovação irrestrita para ações entrarem em DeFi aberto. As plataformas elegíveis enfrentam limites de símbolo e de volume. As ações tokenizadas precisam conferir aos detentores os mesmos direitos e privilégios que as ações tradicionais equivalentes, enquanto os emissores podem se opor quando uma terceira parte não afiliada tokeniza seus títulos. Além disso, os contratos inteligentes devem ser públicos, auditáveis e implantados em um ledger público e sem permissão.
Isso cria uma tensão interessante.
As bases de liquidação e propriedade podem se mover on-chain, mas a estrutura do mercado permanece fortemente permissionada. Assim, a SEC está, efetivamente, testando se a infraestrutura de blockchain pode melhorar partes da negociação de ações sem remover os controles regulatórios sobre os títulos subjacentes.
E a expiração de cinco anos importa. É um experimento de mercado em andamento, não uma reforma permanente da estrutura do mercado.
A pergunta mais difícil é a adoção. Os emissores vão participar? A liquidez vai se desenvolver apesar dos limites? E essas plataformas conseguirão provar que a infraestrutura on-chain oferece valor operacional suficiente para justificar uma nova estrutura de mercado?
O impacto de longo prazo dependerá de a alocação de incentivos permanecer consistente à medida que houver escala.