As empresas de tesouraria digital estão sob pressão financeira crescente após a queda do bitcoin e do Ethereum em cerca de 30% durante a semana, resultando na eliminação de cerca de 25 bilhões de dólares em valor não realizado através dos balanços patrimoniais de ativos digitais.
Dados de rastreamento de empresas de tesouraria pública para criptomoedas mostram que atualmente não existem ativos que excedam o custo médio básico. A queda acentuada levou a maioria das estratégias de títulos da tesouraria à zona de perdas ao mesmo tempo, levantando preocupações sobre liquidez, financiamento e sobrevivência a longo prazo.
As transações atingiram as empresas que dependem de títulos do tesouro ao mesmo tempo.
Os registros dos principais adquirentes sofreram perdas mais profundas em papel, resultando em uma retirada acentuada das taxas de lucros e perdas acumuladas não realizadas. As perdas não realizadas são significativas, mas o volume é importante porque enfraquece os balanços patrimoniais e as avaliações de ações.
Como resultado, o mercado passou de acumulação de criptomoedas lucrativas para precificação de riscos de sobrevivência.
Os prêmios de mercado desmoronaram
Um sinal de pressão significativa é o colapso do valor líquido dos ativos no mercado (mNAV), que compara a avaliação das ações da empresa com o valor de seus ativos em criptomoedas.
Muitas das principais empresas de tesouraria agora estão negociando abaixo do valor da NAV (mNAV) de 1, o que significa que o mercado avalia seu patrimônio com um desconto em relação aos ativos que possuem. Isso elimina a capacidade de levantar capital de forma eficiente por meio da emissão de ações sem diluir o preço.
A MicroStrategy, uma das maiores detentoras de bitcoin entre as empresas, está negociando abaixo do valor de seus ativos, apesar de possuir dezenas de bilhões de dólares em criptomoedas.
Esse desconto limita sua flexibilidade em financiar mais compras ou refinanciamentos a baixo custo.
As perdas não realizadas por si só não causam falência. O risco aumenta quando os preços dos ativos em queda colidem com a alavancagem, ou a maturidade da dívida, ou a continuidade da queima de caixa.
As empresas de mineração e os dispositivos de tesouraria que dependem de financiamento externo enfrentam o maior risco. Se os preços das criptomoedas permanecerem baixos, os credores podem apertar as condições, os mercados de ações podem permanecer fechados e as opções de refinanciamento podem se estreitar.
Isso cria um ciclo de feedback. A queda dos preços reduz o valor das ações, limitando o acesso ao capital e aumentando a pressão sobre os balanços patrimoniais.
Fase de estresse, não colapso
A atual queda reflete a redução do financiamento forçado e as condições financeiras mais restritivas, em vez de uma falha nos ativos digitais em si.
No entanto, se os preços não se recuperarem e os mercados de capitais permanecerem restritos, a pressão pode piorar.
Atualmente, as empresas de tesouraria digital permanecem capazes de se estabilizar. Porém, a margem de erro diminuiu drasticamente.
