Escrito por: Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy Digital

Traduzido por: Glendon, Techub News

De 28 a 31 de janeiro, o Bitcoin enfrentou uma queda acentuada, com uma desvalorização de 15%, e a tendência de queda se agravou durante o fim de semana. Apenas no sábado passado, o Bitcoin despencou 10%, e essa queda levou a um dos maiores eventos de liquidação na história das plataformas de negociação de futuros, com um valor de liquidação de posições compradas superior a 2 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, no sábado, o preço do Bitcoin na Coinbase caiu para 75.644 dólares, o que representa uma queda de mais de 10% em relação ao custo médio base do ETF dos EUA de 84.000 dólares. Além disso, o preço do Bitcoin também caiu abaixo do preço médio de custo da Strategy de 76.037 dólares, quase atingindo o menor preço em um ano de 74.420 dólares (esse menor preço foi registrado durante a "tempestade tarifária" em abril de 2025). Atualmente, 46% do suprimento de Bitcoin no mercado está em estado de prejuízo, ou seja, esses Bitcoins foram transferidos na blockchain a um preço superior ao preço atual. No fechamento da noite de sábado, o Bitcoin teve sua primeira queda consecutiva de quatro meses desde 2018.

Baseando-se em dados históricos, exceto em 2017, o Bitcoin nunca apresentou uma queda de quase 40% do pico histórico sem que, em três meses, a queda se ampliasse para mais de 50% (se cair 50% do pico histórico atual, o preço do Bitcoin cairia para 63 mil dólares). Existe uma diferença significativa na quantidade de tokens na cadeia entre 82 mil dólares e 70 mil dólares, aumentando a probabilidade de o Bitcoin cair no curto prazo para testar a demanda nessa faixa. O preço realizado atual do Bitcoin é de cerca de 56 mil dólares, com a média móvel de 200 semanas em cerca de 58 mil dólares (vale ressaltar que, quando o preço de negociação do BTCUSD está acima desses indicadores, eles aumentam diariamente).

Atualmente, há poucas evidências de que grandes baleias ou detentores de longo prazo estejam aumentando suas posições em Bitcoin, mas o comportamento de realização de lucros dos detentores de longo prazo começou a diminuir significativamente. O mercado carece de um 'catalisador' eficaz, e a narrativa também não é favorável ao Bitcoin. O Bitcoin não subiu em sincronia com o ouro e a prata, não atuando como parte de uma 'transação de hedge contra a desvalorização da moeda' no mercado global.

Além disso, a aprovação da legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas (Projeto de Lei CLARITY) pode servir como um catalisador externo no curto prazo, mas a probabilidade de sua aprovação diminuiu nas últimas semanas. A Galaxy Digital acredita que, mesmo que a lei seja aprovada, o impulso positivo provavelmente beneficiará as altcoins, e não o Bitcoin em si.

Embora o preço do Bitcoin possa oscilar perto da maior desvalorização histórica de 10% (atualmente cerca de 76 mil dólares), considerando todos os fatores mencionados, é muito provável que o Bitcoin retorne ao fundo da lacuna de oferta (perto de 70 mil dólares) e teste ainda mais o preço realizado (56 mil dólares) e a média móvel de 200 semanas (58 mil dólares) nas próximas semanas ou meses. No entanto, quanto mais tempo levar para o preço retornar a esses indicadores, mais eles serão elevados devido ao lento aumento do preço, e o preço de convergência pode ser superior ao valor atual. Com base na experiência histórica, esses níveis de preço geralmente marcam o fundo do ciclo e são bons pontos de entrada para investidores de longo prazo.

Análise específica

Situação de retração do Bitcoin

No momento da redação deste artigo, o preço de negociação do Bitcoin caiu 38% em relação ao recorde histórico de 126.296 dólares alcançado em 6 de outubro de 2025.

Análise de níveis de preços críticos

Esta análise inclui preços realizados, média móvel de 50 semanas e média móvel de 200 semanas. Nas últimas três bull markets (2013/14, 2017/18, 2019/21), a média móvel de 50 semanas atuou como um nível de suporte crítico, mas uma vez que o preço cai abaixo dessa média, ele tende a recuar para perto da média móvel de 200 semanas. Em novembro de 2025, o Bitcoin caiu abaixo da média móvel de 50 semanas, e atualmente a média móvel de 200 semanas está situada perto de 58 mil dólares.

Da mesma forma, o preço realizado do Bitcoin (um indicador que mede seu custo médio com base nas transações mais recentes na cadeia) é atualmente de cerca de 56 mil dólares. Nos fundos de mercado anteriores, embora o preço de negociação do Bitcoin tenha caído abaixo do preço realizado, geralmente encontrou suporte próximo a esse nível ou ligeiramente abaixo dele, seguido por uma tendência de alta.

Observando a tendência de 2018 até agora em coordenadas lineares, pode-se notar que o preço realizado e a média móvel de 200 semanas estão se alinhando, ambos próximos à faixa elevada de 58 mil dólares.

A base de custo de fluxo do ETF de Bitcoin agora caiu abaixo

O ETF de Bitcoin dos Estados Unidos será oficialmente lançado em janeiro de 2024, abrindo as portas do mercado para um novo tipo de investidor. Em agosto de 2023, quando a Grayscale ganhou uma ação contra a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) no tribunal de apelações do Distrito de Columbia, as expectativas de um lançamento final do ETF impulsionaram a recuperação completa do preço do Bitcoin. Até a semana de 30 de janeiro de 2026, o ETF de Bitcoin dos EUA acumulou um fluxo líquido de 54 bilhões de dólares. Esse dado havia atingido um pico de 62,2 bilhões de dólares no início de outubro de 2025 e caiu 12,4% desde então. O tamanho geral ainda é considerável, embora o preço à vista do Bitcoin tenha caído quase 40% em relação ao pico histórico, os detentores de ETFs ainda mostram uma forte resiliência na manutenção.

No entanto, as últimas duas semanas se tornaram um 'momento sombrio' na história do ETF de Bitcoin, com saídas líquidas totais de fundos chegando a 2,8 bilhões de dólares, tornando-se os segundos e terceiros piores períodos da história. A volatilidade de preços em 30 e 31 de janeiro levou o Bitcoin a cair abaixo do custo médio de aquisição do ETF, calculado com base nos fluxos de entrada desde o verão de 2024 (cerca de 84 mil dólares).

No momento da redação, o preço de negociação do Bitcoin caiu cerca de 7,3% em relação ao custo médio de aquisição do ETF, e em 31 de janeiro, essa queda chegou a 10%. Desde o verão e início do outono de 2024 (quando a queda chegou a 9,9%), o preço de negociação do Bitcoin nunca caiu abaixo do custo médio de aquisição do ETF. Portanto, é razoável esperar que esse nível se torne um suporte próximo.

Intervalo de 70 mil a 80 mil dólares apresenta um vazio de posições

Observando a oferta de Bitcoin com base no tempo da última transação na cadeia, pode-se ver um vazio de posições significativo na faixa de preço de 70 mil a 80 mil dólares. Vale ressaltar que o gráfico mostra que cerca de 194 mil Bitcoins tiveram seu último preço de transação na faixa de 77 mil a 79,5 mil dólares, e a grande maioria das transações ocorreu nos últimos dois dias.

Comparando os dados de 1 de fevereiro de 2026 (URPD) com as datas dos picos históricos anteriores, pode-se entender melhor a origem da pressão de venda desde 6 de outubro do ano passado. Nos últimos 4 meses, houve uma quantidade significativa de compras na faixa de preço de 80 mil a 92 mil dólares, mas outras faixas de preço intensificaram a pressão de venda, sendo que a maior parte veio de investidores que compraram acima de 111 mil dólares na última transação. (Observe que o URPD é utilizado para medir a volatilidade de preços dos tokens e fornece uma referência heurística para a análise de compra/venda dos tokens neste artigo.)

Lucros e perdas dos detentores: quase metade está em perda

Atualmente, 56% da oferta de Bitcoin está em lucro, enquanto 46% está em perda. Historicamente, todos os fundos de mercado anteriores mostraram uma convergência de ambos os índices se aproximando de 50-50, embora a proporção de perdas em 2015 e 2018 tenha ultrapassado 60% em determinados momentos. Com base nos dados históricos, quando a proporção de lucro e perda se aproxima do equilíbrio, geralmente sinaliza a formação de um fundo que pode durar meses ou até todo um ciclo.

Expandindo o intervalo de tempo para 2018 até agora e observando em coordenadas lineares, é possível ver mais claramente a posição estrutural atual deste indicador.

O Bitcoin não conseguiu atuar como um hedge contra a desvalorização da moeda, e a função de proteção falhou.

Desde o quarto trimestre de 2025, o desempenho do Bitcoin em relação ao ouro, prata e outros metais tem sido fraco, um fenômeno amplamente reportado por diversos meios financeiros. A incerteza macroeconômica e geopolítica causada por políticas tarifárias e a reconfiguração da ordem global, somada à preocupação com a situação da dívida soberana global, impulsionou os investidores a buscar commodities e moedas de mercadorias. Em um ambiente tão turbulento, as características de moeda não soberana e transações sem permissão do Bitcoin deveriam ser suas vantagens fundamentais, mas a realidade foi que o preço do Bitcoin caiu, enquanto ativos tradicionais de proteção (como o ouro) continuaram a subir. Em uma situação macroeconômica que deveria beneficiar o Bitcoin, o desempenho fraco do Bitcoin prejudicou suas perspectivas de mercado e levou a atenção dos investidores para outros ativos.

O comportamento de realização de lucros dos detentores de longo prazo de Bitcoin diminuiu significativamente

Em 2024 e 2025, a realização de lucros pelos detentores de longo prazo de Bitcoin (em dólares) superou qualquer outro período na história do Bitcoin, com uma média diária de realização de lucros de 500 milhões de dólares em 2025. Embora essa onda de vendas tenha finalmente diminuído, pode haver mais detentores de longo prazo esperando para vender após um preço mais alto. A venda adicional dos detentores de longo prazo no futuro ainda pode constituir uma resistência ao aumento de preço. No entanto, a recente diminuição significativa das realizações de lucros pelos detentores de longo prazo ainda merece atenção, indicando que o mercado pode estar se aproximando de um fundo cíclico (o gráfico abaixo mostra a realização de lucros pelos detentores de longo prazo e sua média móvel de 7 dias).

Convertendo BTCUSD em uma tendência linear e expandindo o intervalo de tempo de 2021 até agora, é possível ver claramente como as vendas dos detentores de longo prazo criaram resistência ao aumento de preço, e que os fundos de mercado geralmente coincidem com uma diminuição desse comportamento de realização de lucros. Portanto, sempre que a pressão de venda dos detentores de longo prazo tende a se esgotar, o preço do Bitcoin se torna mais propenso a estabilizar ou até reverter.

Perspectivas futuras

No final do ano passado, apontamos que o ambiente de mercado de 2026 seria 'muito caótico', tornando difícil prever claramente o preço do Bitcoin no final do ano. E nos últimos 45 dias, o ambiente de investimento não apenas não se tornou claro, mas ficou ainda mais caótico. No entanto, em relação ao BTCUSD, a tendência atual tornou-se mais clara, com a tendência de queda se consolidando ainda mais. O impulso de alta em janeiro foi interrompido abaixo de 100 mil dólares, caiu abaixo de 80 mil dólares no último fim de semana e formou um novo fundo de curto prazo. Embora ainda não tenhamos visto sinais claros de acúmulo para confirmar que o fundo foi totalmente formado, a redução nas vendas dos detentores de longo prazo realmente indica que eles estão aumentando a confiança na faixa de preço atual. Se o Bitcoin cair ainda mais para perto da média móvel de 200 semanas ou do preço realizado, esses níveis críticos de suporte já se mostraram atraentes para os investidores de longo prazo e podem novamente oferecer uma oportunidade de entrada semelhante.