Três curadores do TermMax podem precificar o mesmo mercado de maneiras diferentes, e na verdade é essa parte que eu acho mais interessante do que qualquer citação isolada.
Vamos supor que o Curador A esteja oferecendo 8,2% para um mercado de US$ 2M, o Curador B em 8,6% para US$ 1,5M e o Curador C em 9,0% para US$ 500K.
Ao olhar apenas para a melhor taxa, o mercado parece simples.
Mas a profundidade agregada conta outra história.
Você não está realmente escolhendo entre 8,2%, 8,6% e 9,0%. Você está avaliando quanto capital está disponível em diferentes preços e prazos.
Se eu precisar de US$ 3M, a cotação de 8,2% sozinha não resolve. Pode ser necessário consumir profundidade de múltiplos curadores, levando a taxa efetiva mais perto da liquidez com preço mais alto.
É aí que eu acho que o TermMax fica mais interessante para acompanhar.
A taxa de manchete pode parecer atraente, enquanto o tamanho efetivamente executável é muito menor.
Eu prefiro ver US$ 4M de profundidade utilizável em torno de 8,5% do que uma cotação de US$ 1M a 8,2% apoiada em um mercado raso.
Isso também cria uma pequena questão para os curadores. Se três deles continuarem precificando o mesmo mercado dentro de 20–30 bps, a liquidez agregada se torna bem mais útil. Se os spreads permanecerem amplos, os usuários podem acabar pagando por fragmentação sem perceber…

O que importa mais ao comparar a liquidez do TermMax?

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