Principais indicadores do mercado (horário de Hong Kong 6 de julho 16:00 → 13 de julho 16:00)

  • BTC/USD: estável (US$ 62.900 → US$ 62.900)

  • ETH/USD: alta de 1,1% (US$ 1.765 → US$ 1.785)

Perspectiva técnica do mercado spot de BTC/USD

  • Na semana passada, o preço spot do BTC continuou a se manter em consolidação horizontal, em linha com a estrutura dos indicadores técnicos que temos acompanhado continuamente nas últimas semanas. No curto prazo, após a divulgação da notícia de que a MicroStrategy (MSTR) vendeu BTC, o mercado reagiu de forma abrupta e caiu rapidamente, mas encontrou suporte próximo de US$ 61.000; ao mesmo tempo, na segunda metade da semana, quando o preço subiu para a faixa de US$ 64.000–64.500, houve uma resistência clara.

  • No momento, ainda prevemos que o BTC manterá um viés de oscilação mais forte. Também prevemos a possibilidade de haver mais um teste de fundo na faixa de suporte de US$ 60.000–61.000; depois, nos próximos 4–6 semanas, a tendência deve avançar gradualmente até US$ 68.000.

    • Se o suporte de US$ 60.000–61.000 for perdido, o preço da moeda provavelmente recuará primeiro para US$ 58.000 e, em seguida, poderá até completar uma rodada de ajuste ainda maior, descendo para a faixa de US$ 50.000–55.000.

    • Por outro lado, se for possível romper efetivamente a resistência de US$ 64.500–65.000, a princípio tentará ultrapassar US$ 68.000 e, depois, desafiar um nível de resistência mais importante em US$ 74.000. Nesse momento, o mercado finalmente decidirá:

  • se o atual fundo já foi confirmado, dando início a uma nova rodada de tendência de alta; ou

  • se haverá nova queda e, por fim, a queda confirmará um rompimento abaixo de US$ 60.000, concluindo o último teste de fundo e lançando a base para um movimento maior de alta mais adiante neste ano.

Tema de mercado

  • O apetite por risco geral melhorou na semana passada. Embora as tensões entre os EUA e o Irã tenham se intensificado por um momento, como as negociações entre as duas partes ainda estão em andamento, o mercado praticamente ignorou o impacto da escalada inicial. No entanto, o desenvolvimento mais recente no fim de semana indica que o conflito está escalando ainda mais; por isso, hoje o mercado voltou ao modo de busca por segurança. O preço do petróleo voltou a se aproximar da máxima da semana passada e praticamente recuperou a queda ocorrida após a disparada anterior. A economia global ainda demonstra uma capacidade de adaptação relativamente forte. Por exemplo, a China depende mais de estoques anteriormente acumulados do que de continuar comprando quando o preço do petróleo está em patamares elevados. Mas se a situação no Oriente Médio não for resolvida no longo prazo, essa incerteza persistente continuará a pressionar o desempenho dos ativos de risco durante todo o verão. (Se houvesse uma solução clara, as rodadas iniciais de negociações já deveriam ter gerado resultados.)

  • Embora a MicroStrategy, em seu relatório semanal de divulgação, tenha anunciado que vendeu cerca de 3.500 BTC na semana anterior, o sentimento geral no mercado de cripto melhorou em relação à semana anterior. O mercado finalmente teve sua primeira entrada líquida de fundos em ETFs em várias semanas. No entanto, o BTC ainda encontra forte resistência na faixa de US$ 64.000–64.500, e a queda do apetite por risco hoje voltou a pressionar a baixa do preço das moedas. Em termos de posições, atualmente o mercado ainda está com alocação geral mais leve:

  • Operadores de curto prazo recompraram claramente os vendidos (shorts) quando o preço subiu em aperto (short squeeze) até perto de US$ 64.000;

  • Investidores de médio prazo vêm reduzindo exposição continuamente nas últimas 4–6 semanas;

  • A tendência de os mineradores continuarem vendendo BTC ainda se mantém. Por isso, continuamos a esperar que o BTC siga lateral em uma faixa de US$ 60.000–65.000; a menos que haja uma escalada clara do conflito no Oriente Médio, é difícil abrir espaço para uma nova queda mais ampla.

Opções de BTC em dólares: volatilidade implícita do BTC ATM BTC volatilidade implícita ATM

  • A volatilidade implícita caiu novamente na semana passada, acompanhando a queda da volatilidade realizada. Especialmente quando calculada com base na taxa diária de fechamento (daily fix), a volatilidade realizada de 1 semana Fix-to-Fix ficou em torno de 20%. Em comparação, a volatilidade realizada de alta frequência foi ligeiramente maior, cerca de 38%. Embora o mercado tenha apresentado uma volatilidade mais elevada por um curto período após a divulgação das notícias da MSTR, a faixa de preços como um todo se estreitou claramente. Durante toda a semana, o BTC oscilou principalmente entre US$ 61.300 e US$ 64.600, e a maioria dos momentos de fix ficou em torno de US$ 63.000. Isso significa que o volume negociado à vista (spot) e em contratos futuros perpétuos foi relativamente leve, e o mercado como um todo está em Long Gamma; por isso, a volatilidade foi reprimida.

  • Com a entrada na tradicional entressafra de verão, o BTC gradualmente encontrou uma nova faixa de equilíbrio, e a estrutura a termo da volatilidade começou a ficar mais íngreme novamente. Ainda esperamos que, após setembro, a volatilidade realizada volte a subir. Principalmente devido à proximidade das eleições legislativas nos EUA e ao fato de o ambiente macro continuar cheio de incertezas (as expectativas do mercado para a primeira redução de juros do Fed foram adiadas de 7–8 para 9–10 meses).

Opções de BTC:

  • A variação geral do skew na semana passada foi pequena. No momento, o mercado ainda conta com uma grande quantidade de vendas de calls na ponta superior (above) provenientes dos vendedores de hedge. Por causa do fluxo unidirecional em calls, o mercado não quer elevar ainda mais a volatilidade implícita desse lado. Ao mesmo tempo, como o preço do BTC segue lateralizando e consolidando, no nível atual relativamente alto, o custo de continuar mantendo posições de skew fica cada vez mais caro. Por isso, esperamos que o skew no futuro se estabilize perto dos níveis atuais e caia ligeiramente.

  • A curtose (peakness) geral caiu lentamente. As principais razões incluem: o mercado continuar absorvendo uma grande quantidade de vendas na “cauda” superior (calls muito fora do dinheiro); ao mesmo tempo, a precificação do risco na “cauda” inferior (Fat Tail) também começou a cair. Considerando o custo cada vez mais alto de manter proteções na parte de baixo, isso fica ainda mais evidente. Além disso, os fundamentos do mercado melhoraram. O impacto negativo de a MicroStrategy ter vendido BTC já foi gradualmente absorvido pelo mercado; portanto, acredita-se que o risco de cauda de uma queda extrema tenha diminuído. Na semana passada: no meio da curva (Belly), a precificação de curtose permaneceu praticamente estável; porém, a curtose com prazos ultracurtos continuou sob pressão, porque a velocidade de deterioração do valor do tempo é mais rápida e, ao mesmo tempo, a “asa” de opções de curto prazo continua sendo afetada pela oferta de emissores de hedge (vendedores).

Desejamos a todos uma negociação bem-sucedida nesta semana!