Principais conclusões
O Butão está usando energia hidrelétrica excedente e livre de carbono para minerar Bitcoin, convertendo eletricidade excedente em uma exportação digital líquida em vez de restringir a geração.
A mineração e a custódia são tratadas pelo braço de investimento soberano, Druk Holding and Investments (DHI), e confinadas a jurisdições designadas, limitando a exposição ao varejo.
Funcionários descrevem o Bitcoin minerado como um buffer de liquidez em moeda estrangeira que já apoiou as finanças do governo.
O banco central permite atividades de criptomoeda apenas sob um framework em fases, estilo sandbox, vinculado à Cidade de Mindfulness de Gelephu, com ênfase no controle de risco e transparência.
A proposta do Butão para o mundo cripto é simples: Se um país tem energia renovável abundante e demanda doméstica limitada, pode transformar elétrons em ativos digitais.
Na prática, o reino himalaio tem feito exatamente isso discretamente: usando energia hidrelétrica para operar mineração de Bitcoin (BTC) em escala industrial e construir uma estratégia de "ativos digitais verdes" apoiada pelo estado, que os oficiais dizem poder gerar liquidez em moeda forte, apoiar gastos públicos e ajudar a desenvolver uma força de trabalho tecnológica doméstica.
Passo 1: Comece com o único recurso natural que escala
O sistema energético do Butão é dominado pela energia hidrelétrica, e as exportações de eletricidade, especialmente para a Índia, são um pilar central da economia. Aparentemente, a liderança do Butão vê a expansão da capacidade hidrelétrica como um pré-requisito para escalar suas ambições cripto "verdes".
Os próprios documentos de planejamento energético do governo enquadram essa expansão em grandes números. A Política Nacional de Energia do Butão 2025 cita um "potencial hidrelétrico tecnicamente e economicamente viável" de 33.000 megawatts (MW), com base no Plano Diretor do Sistema de Energia 2040, e posiciona a energia hidrelétrica ao lado da solar, eólica e armazenamento como central para o crescimento a longo prazo.
Um relatório do Banco Mundial coloca de forma semelhante o potencial hidrelétrico viável do Butão em cerca de 33 gigawatts e observa o impacto macroeconômico das recentes importações de equipamentos de TI vinculados à expansão da mineração de cripto.
Anúncios recentes de projetos transfronteiriços ressaltam o quão tangível a construção se tornou. Em novembro de 2025, a Índia inaugurou o projeto hidrelétrico Punatsangchhu-II de 1.020 MW e estendeu uma nova linha de crédito vinculada a uma cooperação energética mais profunda. Os oficiais também notaram que a demanda doméstica de energia do Butão é em torno de 1.000 MW, com eletricidade excedente exportada.
Passo 2: Use a energia hidrelétrica excedente como "combustível computacional"
A estratégia cripto do Butão é liderada pela Druk Holding and Investments (DHI), o braço de investimento comercial do governo real.
Em uma entrevista em abril de 2025 com a Reuters, o CEO da DHI, Ujjwal Deep Dahal, disse que o Butão começou a adicionar criptomoedas ao portfólio da DHI em 2019. Ele enquadrou a mineração de Bitcoin como uma forma de aumentar o acesso à liquidez em moeda estrangeira e criar valor a partir da energia hidrelétrica excedente.
O Butão usou alguns lucros relacionados a cripto para ajudar a pagar salários do governo nos últimos dois anos, de acordo com altos funcionários em Thimphu.
Uma chave industrial é a parceria entre a Bitdeer e a DHI, anunciada em maio de 2023. A Bitdeer disse que as partes planejam lançar um fundo de capital fechado de até $500 milhões para desenvolver operações de mineração de ativos digitais sem carbono no Butão, aproveitando a energia renovável do país e a experiência em mineração da Bitdeer.
Passo 3: Trate o Bitcoin como uma reserva financeira para uma rede sazonal
Os sistemas hidrelétricos frequentemente enfrentam um problema de tempo: a geração pode aumentar quando os rios estão cheios e encolher quando os fluxos caem.
Em janeiro de 2025, o projeto Gelephu Mindfulness City (GMC) do Butão descreveu a abordagem do país como uma forma de monetizar a energia hidrelétrica excedente do verão por meio do "Bitcoin verde", e depois converter esse valor de volta em eletricidade ou importações quando a energia é mais escassa. O projeto citou Dahal da DHI descrevendo o Bitcoin "strategicamente como uma bateria."
Essa estrutura de "bateria" importa porque é um dos argumentos mais consistentes do Butão sobre por que a mineração não é mera especulação. Em vez disso, é posicionada como adjacente à infraestrutura, transformando a geração renovável que de outra forma seria interrompida em um ativo de reserva líquida.
Passo 4: Mantenha-o soberano e cada vez mais regulamentado
Os esforços de mineração e construção de reservas do Butão atraíram atenção porque estão ligados ao estado, em vez de serem puramente privados. Em setembro de 2024, a empresa de análise de blockchain Arkham divulgou que identificou holdings de Bitcoin vinculados ao governo do Butão em sua plataforma e caracterizou essas holdings como originárias da mineração, em vez de apreensões. No entanto, as estimativas on-chain flutuam com os movimentos de preços e a atribuição de carteiras e não devem ser tratadas como contas públicas auditadas.
No front regulatório, o banco central do Butão, a Autoridade Monetária Real (RMA), sinalizou publicamente uma abordagem controlada. Em um aviso de 30 de abril de 2025, intitulado "Postura Regulatória da RMA sobre Criptomoeda", a RMA disse que adotaria uma estratégia faseada e focada.
O aviso afirmou que a mineração de cripto e as trocas seriam permitidas apenas para entidades registradas no GMC. A participação também seria limitada a parceiros comerciais que operam sob o framework do GMC.
Essa contenção semelhante a uma caixa de areia se alinha com a forma como o GMC está sendo posicionado como uma jurisdição especial com seu próprio conjunto de ferramentas políticas e um pilar proeminente de finanças e ativos digitais. Esse framework inclui um conceito de moeda vinculado à blockchain proposto, "ter", e um banco digital totalmente reservado planejado, o Oro Bank.
Você sabia? Em 2024, as operações de mineração de Bitcoin vinculadas ao estado do Butão geraram uma receita estimada de $750 milhões, de acordo com a empresa de análise de blockchain Arkham Intelligence.
Passo 5: A narrativa do "moeda verde" e os riscos envolvidos
Os oficiais do Butão enfatizam explicitamente o ângulo climático. Por exemplo, Dahal argumentou que as moedas mineradas com a energia hidrelétrica do Butão compensam as moedas mineradas com energia fóssil em outros lugares e contribuem para a economia verde.
Mas mesmo em um sistema rico em renováveis, esses riscos não desaparecem:
Volatilidade e risco fiscal: O preço do Bitcoin pode oscilar acentuadamente, e usar ativos voláteis nas finanças públicas introduz risco orçamentário, mesmo que as holdings sejam construídas a partir de energia excedente em vez de impostos.
Transparência: O rastreamento on-chain não é o mesmo que a divulgação oficial. Relatórios auditados e governança clara são importantes quando as reservas estão vinculadas ao estado.
Crime financeiro e proteção ao consumidor: A postura faseada da RMA e a restrição da atividade permitida a entidades registradas no GMC refletem uma preferência por participação controlada em vez de especulação de varejo aberta.
Testando um modelo de Bitcoin verde
A economia verde de Bitcoin do Butão não é uma negociação de meme; é um esforço dirigido pelo estado para incorporar uma nova exportação, ativos digitais, à vantagem comparativa existente do país em energia renovável. A estratégia usa uma jurisdição especial, a Gelephu Mindfulness City, juntamente com salvaguardas do banco central para limitar o risco de transbordamento.
Se isso se tornar um modelo durável dependerá menos de slogans e mais da expansão da energia hidrelétrica, gestão disciplinada de reservas e de quão transparentemente o estado conta o que minera, possui e vende.
