1. Visão geral da biblioteca de opções DeFi
DeFi Option Vaults (DOV), também conhecido como Theta Vaults, refere-se a usuários que depositam fundos em Vaults correspondentes. O protocolo vende automaticamente opções europeias de prazo fixo no mercado com base em uma estratégia pré-definida e transfere as taxas de opções acumuladas. distribuído aos usuários.
Este modelo é semelhante a um agregador de rendimento DeFi, eliminando a necessidade de os utilizadores pesquisar e combinar estratégias de opções relativamente complexas por conta própria, expandindo a base de utilizadores de opções e produtos estruturados e reduzindo barreiras (tais como qualificações de investidores qualificados).
Por meio da agregação do Vaults, os usuários também podem economizar taxas de gás para atividades na rede.
A mineração de liquidez DeFi tradicional geralmente oferece aos usuários uma taxa de retorno incrível no estágio inicial. Além de compartilhar taxas de transação, geralmente subsidia o LP por meio da emissão de tokens adicionais. levará a um declínio na taxa de retorno.
A receita do DOV vem da volatilidade implícita no momento da negociação de opções, e não de um subsídio.
No geral, o DOV não é popular no mercado DeFi. Está em um estágio relativamente inicial de desenvolvimento (aparecendo gradualmente em 2021) e tem uma pequena base de usuários. No entanto, os atributos Lego do DeFi são naturalmente adequados para a construção de produtos estruturados e também podem. construir carteiras de investimento através de protocolos (por exemplo, combinação de POS Staking+LSD+mineração de liquidez+opção de venda).
2. Visão geral do financiamento da faixa de opções
https://app.ribbon.finance/
Ribbon Finance é o primeiro projeto de produto estruturado DeFi que oferece suporte a múltiplas cadeias (Ethereum, Solana, Avalanche) e executa estratégias de opções automatizadas por meio de contratos inteligentes. Seus contratos inteligentes foram auditados por Peckshield, ChainSafe, etc.
O projeto foi fundado no início de 2021, com um valor total de financiamento de US$ 16,6 milhões. Os principais investidores incluem Paradigm, Dragonfly Capital e Coinbase.
O TVL atual da Ribbon Finance é de aproximadamente US$ 55 milhões, e seu pico de TVL atingiu US$ 300 milhões.
A receita do projeto vem principalmente do compartilhamento da receita de investimento e das taxas de administração dos usuários. Se a estratégia for lucrativa naquela semana, será cobrada uma taxa de administração de 2% da escala anualizada de gestão de ativos (0,038% por semana) e 10% dos lucros. será compartilhado; se a estratégia não for lucrativa naquela semana, se você conseguir lucrar, nenhuma taxa será cobrada.
Este mecanismo não possui um mecanismo semelhante ao limite máximo, portanto, se um usuário perder dinheiro em uma semana e lucrar em uma semana, mesmo que a receita total seja zero, o protocolo ainda cobrará uma participação nos lucros por uma semana.
De acordo com dados do TokenTerminal, o protocolo obteve uma receita total de US$ 5,09 milhões em 2022, representando aproximadamente 5% do tamanho do capital.
Como um projeto inicial do DOV, o Ribbon Finance forneceu uma grande quantidade de liquidez para a bolsa de opções descentralizada Opyn.
No entanto, o DOV puro também TEM deficiências.A principal razão é que só Pode executar a estratégia do vendedor de opções.É demasiado simples e carece de flexibilidade.Os utilizadores só podem aceitar passivamente produtos com datas de vencimento e preços de execução personalizados.
3. Estratégia e Produtos
Na versão inicial do Ribbon V1, o gestor selecionava o preço de exercício (preço de exercício) da opção da semana atual para sua tesouraria. Posteriormente, a versão atualizada do Ribbon V2 calculava o preço de execução por meio de contratos inteligentes, evitando a tomada de decisão manual e melhorando. descentralização e escalabilidade.
As opções são liquidadas em dinheiro, enquanto os produtos comuns em moeda dupla são entregues fisicamente.
1) Mecanismo de estratégia
a) Seleção algorítmica de ataque:
Seu algoritmo selecionará opções que expiram na próxima semana e têm valor Delta de 0,1 (os parâmetros padrão podem mudar e são determinados pela comunidade) como objeto de venda. Dado que o valor das opções profundamente fora do dinheiro é próximo de 0, é crucial escolher opções com preços de exercício adequados (diferentes graus de fora do dinheiro) para obter um equilíbrio entre risco e retorno.
O protocolo utilizará o modelo BS para calcular o preço de exercício das opções de venda da estratégia com base na volatilidade, e fará isso antes de executar a estratégia todas as sextas-feiras.
O preço à vista é obtido através da máquina oráculo Chainlink; o preço no vencimento é fornecido pela máquina oráculo Pyth.
A volatilidade do mercado é obtida por meio do oráculo de volatilidade RVOL autodesenvolvido (código fechado) por meio dos dados históricos dos preços de transação do Uniswap v3. Para BTC e ETH, os dados de volatilidade da Deribit serão usados para atualizações.
Expansão – Noções básicas de modelos de precificação de opções:
Árvore binária e modelo BS
Tomando como exemplo as opções de compra, independentemente do desconto, a lógica básica de precificação das opções é:
No entanto, na realidade, o preço S do activo subjacente não pode ser determinado, mas a probabilidade de diferentes tendências de preços pode ser assumida para calcular o valor da opção.Este é o princípio básico do modelo de precificação da árvore binária.
Expandindo os estágios da árvore binária para nós infinitos e períodos infinitamente pequenos (por meio de cálculo), obtém-se o modelo BS (Modelo Black-Scholes, modelo Black-Scholes), que é a fórmula básica para precificação de opções e ganhou o Prêmio Nobel Prêmio Bell de Economia.
Seu pressuposto básico mais importante está relacionado à probabilidade, ou seja, o preço do ativo-objeto (ação) obedece ao movimento geométrico browniano (caminhada aleatória), e o retorno logarítmico do ativo obedece à distribuição normal.
Esta fórmula pode ser entendida aproximadamente como: através da função de distribuição de probabilidade CDF da distribuição normal (Nd1 no anúncio), o preço do ativo na data de vencimento é obtido através de Nd2, o preço de execução é obtido (porque não se sabe se o preço do ativo é obtido; opção é valiosa no vencimento).
Nd1 na fórmula descreve a sensibilidade do preço da opção ao ativo subjacente (ou seja, o delta da opção), e também pode ser entendido como a expectativa do preço do ativo subjacente no vencimento; expectativa do custo de execução da opção, ou seja, a probabilidade de execução do acerto.
A lógica subjacente do modelo de precificação é calcular as expectativas por meio da probabilidade. Por exemplo, a simulação de Monte Carlo assume uma distribuição de probabilidade, realiza simulações de trajetória inúmeras vezes e, finalmente, obtém a média de inúmeras possibilidades.
b) Leilão Theta Vault:
Todas as sextas-feiras, o Theta Vault depositará todos os fundos recebidos naquela semana na bolsa de opções descentralizada Opyn, e a mint emitirá o oToken como um certificado.
Esses oTokens serão leiloados no mercado institucional de correspondência OTC Paradise.co na forma de um leilão cego (lance oculto, o licitante com lance mais alto vence), e o prêmio será coletado como receita. Os oTokens que não forem totalmente vendidos serão trocados por. garantia.
Se a opção expirar e sofrer perda devido ao exercício da opção pela contraparte, as garantias (moedas) recuperadas do Opyn serão reduzidas.
2) Produtos
A versão V1 inicial fornecia uma estratégia de compra straddle, mas por ser relativamente de nicho e não haver escassez de produtos especulativos no círculo monetário, não era muito popular e foi retirada das prateleiras.
Existem atualmente 3 produtos, incluindo Covered Call, Put Selling e estratégias de preservação de capital. Todas as opções são opções europeias.
a）Chamada Coberta
É semelhante ao investimento em moeda dupla - vende caro, mas o produto é entregue em dinheiro, ou seja, apenas é deduzida a quantidade de moedas correspondente à diferença entre o preço à vista e o preço de execução.
O usuário penhora o spot correspondente e entra na biblioteca de opções. A estratégia de Call Coberta é executada todas as semanas do contrato (todas as sextas-feiras) e as opções de compra com vencimento na próxima semana são vendidas no mercado de opções correspondente. ; o usuário recebe tokens de opção como certificado.
Esta estratégia é um produto financeiro que prossegue uma elevada taxa de ganhos e um baixo rácio lucro-perda. Mesmo que o preço da moeda suba acentuadamente, resultando numa perda baseada na moeda, a diferença será deduzida após a liquidação em dinheiro e ainda será lucrativa com base em. Cálculos baseados em U.
Tomando como exemplo o produto T-SOL-C (estratégia de venda de opções de compra SOL), devido ao mercado baixista em 2022, a taxa de ganho semanal de chamadas curtas atingiu 91,67%. Em dezembro, a retração padrão da moeda do produto foi relativamente grande. Porém, se calculado de acordo com o padrão U, ainda é lucrativo de dezembro até agora.
b） Colocar Venda
A estratégia de simplesmente vender a opção de venda a descoberto pode gerar renda fixa quando o mercado fica estável ou sobe. No entanto, este produto também é entregue em dinheiro, por isso não é adequado para acumular moedas.
Os vendedores de opções têm uma alta taxa de ganhos, mas uma baixa relação lucro-perda. Quando o mercado cai significativamente, a retração é grande.
c) Produto de capital garantido: R-EARN
Ribbon é chamada de estratégia de vitória dupla, que é essencialmente uma barbatana de tubarão bidirecional. Ao comprar renda fixa, você também compra uma opção de barreira de compra + uma opção de barreira de venda.
Seu rendimento base é de 2% e os limites superior e inferior são 8% acima e abaixo do preço de execução.
Deve-se notar que a renda garantida da Ribbon é fornecida por meio de seu produto de empréstimo Ribbon Lend, que são todos empréstimos à vista sem garantia para formadores de mercado confiáveis.
Seu status de empréstimo é 100% para Wintermute. Devido ao empréstimo sem garantia, este produto apresenta certos riscos de crédito.
d) Produto de capital garantido: R-STETH-EARN
Ribbon é chamada de estratégia de golfinho, que é essencialmente uma barbatana de tubarão altista. Ao comprar renda fixa, você também compra uma opção de barreira de chamada.
No entanto, o ativo subjacente utilizado pela Ribbon é stETH. Os usuários podem optar por investir em ETH ou stETH, e a fonte subjacente de sua renda baseada em moeda é o penhor Ethereum da plataforma Lido.
Como o ETH investido pelos usuários será devolvido ao stETH (antes da atualização de Xangai, o compromisso do Ethereum é irreversível), os usuários sofrerão perdas se as taxas de câmbio do ETH e do stETH forem dissociadas. Na plataforma Ribbon, os dois são iguais por padrão.
O preço de exercício deste produto é baseado em ETH, e os rendimentos são enviados na forma de stETH.
Como as opções de barreira são produtos não padronizados, todas as transações de opções Ribbon neste produto são conduzidas através de criadores de mercado externos, portanto há risco de inadimplência da contraparte.
4. Estrutura da plataforma
1) Idade
A próxima bolsa de opções descentralizada da Ribbon Finance usa a tecnologia Rollup, é implantada no Ethereum, usa um modelo de livro de pedidos, é projetada para comerciantes de opções profissionais e fornece liquidez através da introdução de criadores de mercado de opções.
As bolsas autoconstruídas podem fornecer opções mais estratégicas para os seus produtos DOV, e a DOV também pode atrair tráfego para a bolsa e complementar o ecossistema para utilizadores e criadores de mercado, uma bolsa de opções integrada pode facilitar a cobertura ou o encerramento antecipado de posições;
Aevo está atualmente em fase de testes fechados e eventualmente será integrado ao Ribbon Finance, o que pode resolver o problema de o DOV ser muito simples e inflexível.
2) Ganho de fita
O suplemento dos cofres Theta, a fonte de renda subjacente dos produtos com garantia de capital e o lado do capital do Ribbon Lend.
Os usuários que investirem stablecoins no Ribbon Earn receberão rToken como comprovante de depósito.
3) Empréstimo de fita
No mercado de empréstimos defi para instituições (semelhante ao TrueFi), os usuários podem investir fundos sem permissão, mas as instituições que emprestam fundos exigem acesso à lista de permissões. Como nenhuma garantia é exigida para o empréstimo, a taxa de juros será significativamente superior à do Aave, até 5,4%.
A taxa de retorno do credor é determinada pela taxa de utilização de capital.
Atualmente, as únicas instituições que obtiveram acesso são Wintermute e Folkvang (o fundo está temporariamente fechado. Ribbon coopera com o oráculo de classificação de crédito criptográfico Credora (investido pela Polychain, Coinbase, Hashkey e outras instituições) para obter classificações de crédito em tempo real). de instituições.
Se uma instituição de crédito entrar em default, a Ribbon organizará um leilão de dívidas. Se a oferta final for aprovada pelos detentores de rToken, a dívida será transferida para a instituição correspondente para recuperação e reclamações.
5% dos juros do empréstimo serão acumulados e fluirão para o pool de seguros.
4）Tesouro de fita
Uma biblioteca de opções especialmente personalizada para organizações DAO, a plataforma de gerenciamento de ativos do DAO, pode personalizar produtos financeiros de acordo com as necessidades do DAO, como diferentes datas de vencimento, diferentes preferências de risco, moedas de taxas de opções, etc.
Os parceiros atuais incluem Balancer, Abracadabra e Badger DAO.
5. Economia de tokens
A plataforma emite o token $RBN, que adota o modelo veToken e fica bloqueado por até dois anos. Após o bloqueio, você paga uma certa multa para desbloqueá-lo antecipadamente. Assim como o mecanismo do veCRV, o veRBN pode ser usado para votação de governança, compartilhamento de receitas de protocolo e aumento de recompensas de empréstimos.
50% da receita do protocolo vai para o tesouro da comunidade e os 50% restantes são distribuídos aos detentores de veToken na forma de ETH.
6. Resumo
Como uma plataforma de gestão de ativos DeFi para investidores de varejo, a infraestrutura ecológica atual da Ribbon é relativamente completa, incluindo trocas de opções, correspondência de formadores de mercado e plataformas de empréstimo. Embora seja relativamente cedo, a estrutura foi configurada e vale a pena aprender a estrutura básica. de.
sobre nós
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