I. O mecanismo de transmissão do fracasso do retorno da manufatura e da crise da dívida

1. Obstáculos estruturais ao retorno da manufatura

A política de retorno da manufatura impulsionada por Trump encontra dificuldades devido aos altos custos trabalhistas nos EUA (8 vezes mais que os trabalhadores da China, 15 vezes mais que os do Vietnã), rupturas nas cadeias de suprimento (como o atraso da fábrica da TSMC nos EUA devido à falta de indústrias de apoio) e o efeito de espremimento do capital financeiro sobre a economia real (78% do capital estrangeiro fluindo para ativos financeiros). Isso impede os EUA de reduzir o déficit comercial através da revitalização industrial, com o déficit comercial com a China ainda alcançando 859,1 bilhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, e a dívida ultrapassando 36 trilhões de dólares, com despesas de juros anuais de 1,8 trilhões de dólares.

2. A lógica de gatilho da crise de confiança no dólar

O fracasso do retorno da manufatura torna a economia dos EUA mais dependente da expansão da dívida e da hegemonia do dólar, mas a base de confiança no dólar já está abalada pelos seguintes fatores:

◦ A intensificação da Dilema de Triffin: O dólar precisa manter a liquidez global através do déficit comercial, mas o objetivo de retorno da manufatura exige a redução do déficit, criando um conflito que levou à queda da participação das reservas em dólares para 59%.

◦ O colapso da venda de títulos do governo dos EUA: Os rendimentos dos títulos do governo dos EUA a 30 anos ultrapassaram 5%, refletindo a preocupação do mercado com o risco de colapso do dólar, enquanto países credores principais como a China e o Japão continuam a reduzir suas participações em títulos do governo dos EUA, diminuindo a atratividade dos ativos em dólares.

◦ Conflito entre inflação e taxa de câmbio: A elevação de tarifas está aumentando os preços dos produtos importados (como o aumento de 3,8% no CPI dos EUA em relação ao ano anterior), enquanto as expectativas de desvalorização do dólar se intensificam (os preços do ouro disparam), prejudicando ainda mais a confiança no dólar.

II. O impacto direto do colapso da confiança no dólar nas moedas virtuais

1. Aumento da demanda por proteção e reconstrução da confiança descentralizada

Quando a confiança no dólar colapsar, a função de armazenamento de valor das moedas virtuais como ativos não soberanos se tornará mais evidente:

◦ A propriedade de 'ouro digital' do Bitcoin: O governo dos EUA planeja acumular estrategicamente 200 mil Bitcoins até 2025, sinalizando uma crise no sistema do dólar; casos como os da Argentina e do Líbano mostram que o Bitcoin já se tornou uma ferramenta de liquidação popular durante o colapso das moedas soberanas (como 70% das transações de imóveis de luxo na Argentina usando USDT).

◦ A função de pagamento alternativa das stablecoins: Stablecoins como USDT realizam pagamentos transfronteiriços através de contratos inteligentes (como liquidações em milissegundos na Lightning Network), desafiando o sistema SWIFT e substituindo parcialmente a função de pagamento internacional do dólar.

2. A diferenciação estrutural do mercado de moedas virtuais

◦ Moedas principais se beneficiam da fusão institucional: Bitcoin e Ethereum, devido à iteração tecnológica (como a redução de 99,95% no consumo de energia do Ethereum 2.0) e ao reconhecimento soberano (o rendimento dos títulos da El Salvador caiu 450 pontos base devido à legalização do Bitcoin), obtêm suporte de valor a longo prazo.

◦ Riscos das altcoins expostos: Moedas como Trump Coin caíram drasticamente (como o Bitcoin caindo 25% em um mês para 80.000 dólares), refletindo o abandono do mercado por tokens sem aplicação prática; eventos como o colapso de 40 bilhões de dólares da stablecoin Terra aumentam a vigilância dos investidores sobre tokens de baixa confiança.

III. A reestruturação do sistema monetário após o colapso da hegemonia do dólar

1. Competição entre moedas digitais soberanas e o ecossistema cripto

◦ Vantagem institucional da China: O yuan digital (e-CNY) está integrado ao comércio transfronteiriço através de contratos inteligentes, acelerando a liquidação em moeda local com países da 'Iniciativa Cinturão e Rota', enfraquecendo a posição dominante do dólar no comércio regional.

◦ O ajuste passivo dos EUA: O 'Plano do Dólar Digital' do Federal Reserve tenta acomodar tecnologias de privacidade, mas é limitado pela divisão política interna e pela diferença geracional de tecnologia (como a eficiência de liquidação da blockchain superando de longe a do sistema bancário tradicional), tornando difícil reverter a tendência negativa.

2. A revolução da confiança na tecnologia cripto

A tecnologia blockchain está mudando o mecanismo de confiança monetária de 'apólice de violência estatal' para 'validação de consenso matemático':

◦ A ascensão das Finanças Descentralizadas (DeFi): Protocólos DeFi da Ethereum liquidam em média 3 bilhões de dólares por dia, sem a necessidade de intervenção bancária, formando um mercado paralelo independente do sistema financeiro tradicional.

◦ Controvérsias éticas na governança algorítmica: O consumo de energia do Bitcoin (mais de 1 ano de consumo elétrico da Noruega) e os escândalos de fraude da exchange FTX expõem o lado sombrio da utopia tecnológica, mas os avanços, como a expansão da Lightning Network para 5.000 Bitcoins, mostram a capacidade de autorrecuperação.

IV. Impacto profundo na economia global

1. Flutuações de mercado de curto prazo e deslocamento de paradigmas de longo prazo

◦ Volatilidade extrema nos preços dos ativos: As ações dos EUA caíram 8% devido à política tarifária, enquanto as ações da A caíram 1,98% devido ao choque de liquidez, com o ouro e o Bitcoin se tornando portos seguros para o capital.

◦ Oportunidades em mercados emergentes: Países do Sudeste Asiático e da África estão contornando as restrições de liquidação em dólares através de criptomoedas (como o volume de transações P2P de Bitcoin da Nigéria, que é o terceiro maior globalmente), acelerando a integração econômica regional.

2. Reestruturação do cenário geopolítico

◦ O efeito dominó do fim da hegemonia do dólar: O 'desdolarização' do comércio de energia da Rússia e a liquidação do petróleo da Arábia Saudita em yuan demonstram que, após perder o poder de precificação do petróleo, a posição do dólar como moeda de reserva global está se desintegrando rapidamente.

◦ Mudança no foco da competição tecnológica entre EUA e China: A China está consolidando a base da internacionalização do yuan através de vantagens em indústrias reais, como veículos elétricos e robôs industriais, enquanto os EUA caem em um ciclo vicioso de 'desindustrialização financeira → fracasso do retorno da manufatura → colapso da confiança no dólar'.

Conclusão: Os riscos e oportunidades das moedas virtuais

O fracasso do retorno da manufatura e a reação em cadeia do colapso da confiança no dólar estão empurrando as moedas virtuais para o centro da reestruturação do sistema monetário global:

• Riscos: Intervenções políticas (como a operação especulativa do governo dos EUA para acumular Bitcoin), vulnerabilidades tecnológicas (como a ameaça da computação quântica aos algoritmos de criptografia) e bolhas de mercado (como a queda do Trump Coin) podem desencadear crises de curto prazo.

• Oportunidade: A escassez do Bitcoin (limite de 21 milhões de unidades), a evolução da conformidade dos contratos inteligentes do Ethereum e a fusão das moedas digitais soberanas com o ecossistema cripto estão construindo um novo sistema de confiança baseado no consenso matemático. Se este sistema for bem-sucedido, pode realizar a profecia de Hayek sobre a 'desnacionalização da moeda', encerrando o ciclo de hegemonia do dólar.