Depois de converter seus fundos em Bitcoin e Ethereum em ETFs, a Grayscale agora quer converter seu fundo de altcoins em um ETF também.
Este é o Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), que atualmente não é negociável na bolsa de valores, mas apenas no mercado de balcão.
A demanda da Grayscale para converter seu fundo de altcoin em um ETF
Ontem, a Grayscale Investments enviou um pedido à SEC para converter o fundo GDLC em um ETF.
Assim como para GBTC e ETHE, a conversão em ETF permitiria não apenas a troca das ações do fundo na bolsa de valores, mas também a liquidação de quaisquer ativos excedentes.
Neste momento, as ações da GDLC estão sendo negociadas no mercado de balcão a um preço de cerca de US$ 23, mas o valor patrimonial líquido por ação é superior a US$ 33.
O NAV é o valor de mercado dos ativos subjacentes e é igual a mais de US$ 524 milhões no total para o fundo GDLC.
Portanto, com 524 milhões de dólares de AUM (Asset Under Management), a capitalização de mercado do fundo passa a ser de apenas 367 milhões de dólares, o que é cerca de 30% menor.
Grayscale: a provável liquidação de altcoins após a conversão para ETF
A razão pela qual o preço das ações do fundo GDLC é menor do que o valor de mercado do VPL por ação é devido ao fato de que para um fundo semelhante é difícil liquidar a garantia.
Isso era de fato verdade para GBTC e ETH antes de serem transformados em ETFs.
Isto levou, especialmente nas primeiras semanas após a conversão em ETF, a liquidações fortes e rápidas de uma parte não insignificante da garantia.
Em relação ao GBTC, todos os BTC liquidados pelo novo ETF da Grayscale em janeiro foram reabsorvidos pelos outros novos ETFs spot de Bitcoin, enquanto isso não aconteceu com o ETHE. Na verdade, até hoje, o valor geral de mercado de todos os ETFs spot de Ethereum ainda é cerca de meio bilhão de dólares a menos do que o AUM do ETHE antes de ser convertido em um ETF.
O desconto no VPL é de fato uma medida indireta de quanto excesso de garantia o fundo detém, e isso sugere que quando o GBTC se tornar um ETF, ele será forçado a liquidar mais ou menos 30% de seus ativos.
As criptomoedas do GBTC
Este fundo tem como garantia diversas criptomoedas.
A maior parte (76%) está em Bitcoin, com 18% em Ethereum.
Em seguida estão Solana com 4%, XRP com 1,8% e Avalanche com 0,7%.
Portanto, as maiores liquidações ocorrerão no BTC, seguidas pelas do ETH.
Como o pedido à SEC foi enviado ontem, levará vários meses até que ele possa ser aprovado e, portanto, o GBTC pode efetivamente se tornar um ETF e pousar na bolsa de valores. Isso pode acontecer na primavera de 2025.
O assunto precisará ser levado em consideração, porque tanto no caso da conversão em ETF do GBTC quanto do ETHE, suas liquidações desencadearam uma queda de preço, ainda que para o Bitcoin em janeiro tenha durado apenas algumas semanas, enquanto para o Ethereum a partir do final de julho se prolongaram por meses.
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A conversão dos fundos criptográficos da Grayscale em ETFs certamente não pode ser definida como um sucesso.
Em vez disso, no geral, o lançamento de ETFs de criptomoedas nas bolsas de valores dos EUA foi, na verdade, um sucesso, embora muito maior para o Bitcoin e decididamente menor para o Ethereum.
Isso provavelmente se deve ao fato de que os ETFs atendem a investidores e especuladores tradicionais, que acham mais difícil entender o valor do Ethereum. No entanto, agora, até mesmo os investidores tradicionais não têm mais dificuldade para entender o valor do Bitcoin.
Então, por um lado, houve o notável sucesso geral dos ETFs de Bitcoin, apesar de uma queda significativa no ETF da Grayscale, enquanto, por outro lado, houve apenas um sucesso médio para aqueles no Ethereum.
A razão pela qual os outros novos ETFs tiveram um desempenho muito melhor do que os da Grayscale se deve principalmente ao fato de que os fundos de criptomoedas da Grayscale tinham taxas muito altas, também porque eram os únicos presentes nos mercados dos EUA desse tipo e desses tamanhos.
Os novos ETFs, por outro lado, têm taxas muito mais baixas e, portanto, muitos dos que tinham ações do GBTC as venderam para talvez comprar ações de outros ETFs de BTC mais convenientes.
