Interesse institucional limitado no Ethereum em meio a um cenário de mercado baixista
No contexto do mercado baixista de criptomoedas, 6 diferentes instrumentos financeiros futuros de Ethereum começaram oficialmente a ser negociados a partir de 2 de outubro, mas isso ainda não reacendeu o entusiasmo pela ETH entre os investidores institucionais. O volume total de negociações do ETF de futuros de ETH no primeiro dia foi inferior a US$ 1,5 milhão. Em contrapartida, de acordo com dados da Bloomberg, o volume de negociações no primeiro dia do primeiro ETF de futuros de BTC (BITO) em 2021 ultrapassou US$ 1 bilhão. Em outras palavras, a entrada líquida de recursos no ETF futuro de ETH no primeiro dia foi inferior a 2% do BITO.
Duong, chefe da Coinbase Research, acredita que existem várias razões principais para as diferenças acima:
Primeiro, o timing de mercado dos lançamentos de ETFs é diferente. O ETF de futuros BTC da Proshares foi lançado durante o ciclo de alta do mercado criptográfico de 2021, com abundante liquidez de mercado, enquanto o ETF de futuros de ETH foi lançado durante o atual ciclo de mercado em baixa, com uma grave falta de fundos.
Em segundo lugar, os consultores de investimento têm diferentes níveis de familiaridade. Os consultores de investimentos geralmente estão mais familiarizados com o BTC, e o BTC pode ser mais facilmente integrado às carteiras de investimentos de seus clientes. O ETH é geralmente considerado um produto de investimento mais complexo e não tem sido bem compreendido e aceite na comunidade de investimento tradicional.
Terceiro, mudanças nas expectativas a nível jurídico. A juíza Katherine Polk Failla rotulou a ETH como uma criptomoeda na recente decisão judicial em Risely vs Uniswap. Isso pode ter aumentado as expectativas do mercado para os ETFs à vista de ETH, mas os ETFs de futuros de ETH perderam a resposta entusiástica do mercado.
A julgar pelos fluxos de capital, o mercado baixista das criptomoedas ainda está tendo um enorme impacto no capital institucional. De acordo com as estatísticas da Coinshares, houve saídas líquidas de fundos em 24 das 39 semanas desde 2022, representando 61,5% de todo o período. Mudanças no interesse institucional em criptoativos também podem ser vistas nos dados de fluxo de capital: até 4 de outubro, a ETH registrou saídas de US$ 101 milhões este ano, enquanto o BTC registrou entradas de US$ 219 milhões durante o mesmo período. No entanto, as recentes entradas líquidas semanais de BTC e ETH foram relativamente semelhantes, em US$ 16,4 milhões e US$ 12,9 milhões, respectivamente.
No geral, embora o ETF de futuros de ETH tenha estado frio, o seu volume de negociação ainda está num nível normal para um novo ETF, e também desempenhou um papel positivo no interesse de investimento institucional. o mercado global de criptografia precisa mudar. Somente depois que o mercado aquecer poderá atrair mais fluxos de capital institucional.
Riscos potenciais de piquetagem Ethereum
Em 5 de outubro, o JP Morgan divulgou um relatório de pesquisa apontando o problema de centralização da rede Ethereum e apontou que o rendimento do staking de ETH caiu de 7,3% antes da atualização de Xangai para 5,5%, em linha com o mercado financeiro tradicional que ainda está subindo Em comparação com a taxa de retorno, a atratividade da ETH como alvo de investimento diminuiu.
O relatório afirma que os cinco principais provedores de staking de liquidez, Lido, Lido, Coinbase, Figment, Binance e Kraken, controlam 50% do volume de staking de ETH, com Lido respondendo por quase um terço do volume total de staking de ETH.
A plataforma de piquetagem de liquidez Lido é considerada pela comunidade de criptomoedas como uma alternativa melhor às plataformas centralizadas de piquetagem de câmbio. Atualmente, o Lido vem expandindo sua lista de operadores de nós em um esforço para mitigar os riscos de centralização, com o objetivo de evitar que qualquer entidade controle a maioria da ETH apostada.
Além disso, para combater o risco de centralização da blockchain Ethereum, a comunidade Ethereum começou a promover tecnologia de validação distribuída (DVT), como SSV, Obol, etc. O DVT permite que vários operadores de nós executem um validador. Isso é feito para reduzir o risco associado aos validadores sem impactar o blockchain.
Outra preocupação levantada pelo JP Morgan é a prática de rehipoteca de ativos líquidos penhorados. Isto envolve a questão da reutilização de tokens de liquidez como garantia em vários protocolos DeFi. Esta prática poderá desencadear uma reação em cadeia de liquidações se o valor dos ativos penhorados cair repentinamente ou for comprometido devido a um ataque malicioso ou vulnerabilidade de protocolo.
As taxas do gás Ethereum atingiram o fundo
De acordo com estatísticas da plataforma de análise on-chain Santiment, as taxas do gás Ethereum caíram para o nível mais baixo em quase um ano. O custo médio das transações na cadeia Ethereum na semana passada foi de apenas US$ 1,13, o que foi significativamente menor do que no início de maio. É importante notar que a última vez que as taxas do gás ficaram abaixo de US$ 1,15, os preços do ETH estavam bem no fundo.
L2 está abrindo caminho para escalar Ethereum
A diminuição significativa nos custos do gás Ethereum está relacionada com a adoção de soluções de escala L2. Devido às suas vantagens em termos de custo e eficiência, um grande número de usuários migraram para L2, resultando em um aumento significativo na demanda de espaço em bloco da L2.
De acordo com dados da L2Beat, a atividade de transações para soluções de escala L2 teve um aumento significativo em 2023. A julgar pelos dados da semana passada, o TPS do L2 atingiu 5,78 vezes o do blockchain Ethereum.
Em essência, o L2 está cumprindo seu propósito original de aliviar a carga de transação na cadeia principal do Ethereum e auxiliar sua expansão. Santiment acredita que taxas de gás mais baixas podem promover o uso da rede Ethereum e atrair aplicações mais descentralizadas e contratos inteligentes. No longo prazo, à medida que a rede Ethereum ganha maior adoção, o preço da ETH também aumentará.
Recentemente, o Grayscale Research Report também apontou que L2 está abrindo caminho para a expansão do Ethereum. Do ponto de vista funcional, o L2 pode melhorar a escalabilidade do Ethereum e reduzir os custos de rede para os usuários em 100 vezes. Em agosto deste ano, a Coinbase lançou o BASE (blockchain L2 da Ethereum), que também marcou um forte reconhecimento do ecossistema Ethereum e abriu suas aplicações descentralizadas para 100 milhões de usuários da Coinbase.
A Coinbase está tentando abrir caminho para a adoção em massa de DAPPs baseados em seu próprio Ethereum L2 BASE. Se alguma alternativa L1 não conseguir ganhar força devido a pequenos orçamentos de segurança e falta de liquidez, a integração no Ethereum L2 pode se tornar uma opção mais atraente.
O uso da solução de escalonamento L2 da Ethereum tem crescido no ano passado, com o total de endereços ativos diários do L2 superando o L1 líder.
Além dos endereços ativos, o Total Value Locked (TVL) é igualmente importante e reflete até que ponto os usuários confiam seus fundos a um blockchain específico. Todos os L2s de melhor desempenho (incluindo Arbitrum e Optimism) têm TVL mais alto do que os concorrentes L1 do Ethereum (Solana e Avalanche), o que ilustra a confiança geral do mercado no ecossistema Ethereum como um todo e a atratividade das soluções de escalonamento.
À medida que a rede cresce, mais atividades serão transferidas para L2 mais barato. Em troca, L2 acumula valor diretamente no Ethereum. Especificamente, para cada transação na L2, os usuários pagam uma taxa de transação. L2 fica com uma parte das taxas (a margem de lucro média atual é de cerca de 1/4), enquanto os validadores da rede Ethereum capturam cerca de 3/4 do restante.
Para cada transação enviada por L2, a rede Ethereum também queima uma pequena parte do fornecimento total de ETH. Portanto, a atividade incremental do Ethereum L2 acumula valor diretamente para o ETH. Se o L2 do Ethereum continuar sua trajetória de desenvolvimento positiva, eles solidificarão a posição do Ethereum como o blockchain L1 líder.
Saldos de ETH em plataformas centralizadas atingiram o menor nível em 5 anos
Segundo dados da Santiment de 5 de outubro, o número de ETH na plataforma de negociação de criptomoedas caiu para 10,66 milhões, o valor mais baixo desde maio de 2018. Em contrapartida, 115,88 milhões de ETH estão armazenados fora de plataformas de negociação centralizadas, o que também é o valor mais alto da história.
Em 4 de outubro, aproximadamente 110.000 ETH (avaliados em mais de US$ 180 milhões) foram retirados da bolsa centralizada, que foi a maior saída de ETH em um único dia da bolsa centralizada desde 21 de agosto. Os fenómenos acima são geralmente considerados como o optimismo de longo prazo do mercado sobre a avaliação dos activos ETH, demonstrando a confiança dos investidores a longo prazo.