Após a implementação do EIP-1559, a oferta total de ETH foi reduzida em aproximadamente 300 mil moedas.
Já se passou um ano desde The Merge. Esta é uma atualização marcante para o Ethereum que traz o Ethereum para a era da prova de participação (PoS), redefinindo fundamentalmente a segurança e a economia da rede Ethereum.
No entanto, a fusão não é o objetivo final do Ethereum. Em vez disso, estabelece as bases para a evolução e crescimento futuro da rede Ethereum, reunindo uma segurança económica mais rigorosa e abrindo caminho para uma maior inclusão do paradigma de escala L2. Neste artigo, revisitamos as previsões feitas para as operações de mineração agora extintas da Ethereum, examinamos os principais dados da rede para nos ajudar a entender como o ecossistema PoS da Ethereum continua a evoluir e refletimos sobre o que está sendo pesquisado, novas direções e atualizações futuras.
O declínio dos mineiros Ethereum
Na era crepuscular da prova de trabalho (PoW) do Ethereum, o fim da mineração é sem dúvida uma das consequências mais impactantes da consolidação. No seu pico, em maio de 2022, a taxa de hash da rede Ethereum ultrapassou 1.000 TH/s. Isto não é surpreendente, uma vez que a mineração Ethereum é uma indústria multibilionária, gerando mais de US$ 2 bilhões em receitas a cada trimestre e mais de US$ 40 bilhões em receitas acumuladas, dos quais US$ 30 bilhões vêm de recompensas em bloco e US$ 11,3 bilhões de taxas de transação.
No entanto, com a fusão e a transição do Ethereum para a prova de participação, tudo isso chegou ao fim. Em setembro passado, discutimos a perspectiva de a fusão ter efeitos indiretos sobre os mineradores de GPU e os preços, prevendo preços de hardware mais baixos e uma perspectiva sombria para os mineradores de GPU.
Ao contrário dos ASICs Bitcoin (hardware dedicado), Ethereum usa GPUs para "mineração". GPUs são dispositivos de uso geral que também podem ser usados em jogos, edição de vídeo, design gráfico, animação 3D, CAD e (mais recentemente) inteligência artificial Aceleração inteligente. . Como explicamos no ano passado, os mineradores de ETH carecem de opções relativamente lucrativas. Embora alguns grandes mineradores em escala industrial com chips de maior qualidade tenham conseguido entrar perfeitamente na nova corrida do ouro dos recursos de computação impulsionados pela IA, isso provou ser a exceção, e a maioria dos mineradores menores ainda tem opções limitadas.
Outras cadeias PoW que podem ser mineradas por GPU, como Ethereum Classic (ETC) ou ETHPoW, têm muito menos atividades e aplicações na cadeia do que ETH. Esses ecossistemas não necessitam de inclusão instantânea de transações, portanto as taxas são relativamente baixas. e falta de infraestrutura MEV. Por exemplo, a tendência de dissociação entre o hashrate e o preço da ETC destaca o apelo cada vez menor desta alternativa e, embora o aumento do hashrate pós-fusão sugira que os mineiros estão a migrar para a rede, é pouco provável que consigam atingir o ponto de equilíbrio e obter lucro.
Cenário do validador Ethereum
Desde a fusão, os validadores tornaram-se a principal força motriz da rede Ethereum. Portanto, compreender o ecossistema validador e sua evolução é crucial se quisermos avaliar a saúde do Ethereum dentro do paradigma de prova de participação.
Uma das coisas que vale a pena notar é que, de longe, o maior pool de validadores está sob o Lido, que atualmente representa 30,6% do número total de validadores ativos atualmente (787.755). Depois que “Shapella” atualizou e abriu a cadeia de beacons para retiradas em abril deste ano, uma onda de novos validadores chegou ao Ethereum.
A aposta de liquidez tem sido uma das formas mais populares de participar na aposta de Ethereum para indivíduos que não estão dispostos a apostar de forma independente - seja devido à falta de fundos que exigem um total de 32 ETH, ou à falta de conhecimento técnico ou à falta de vontade de gerir o seu próprio nós, ou simplesmente porque desejam manter esses fundos líquidos e não presos a apostas. Os derivativos ETH prometidos pelo Lido (stETH) também são um dos ativos colaterais mais importantes. Além de proteger a segurança da rede, também trazem utilidade econômica ao ETH prometido.
No entanto, a posição proeminente do Lido no ecossistema de staking não é isenta de controvérsia. Existem sérios problemas com grandes grupos de partes interessadas sob o controlo de uma única entidade. Isto porque, em princípio, poderiam ser explorados para lançar ataques, incluindo ataques de bandidos temporais e outros ataques coordenados. No entanto, esta impressão é exacerbada pela crença de que o Lido é uma entidade única, quando na verdade é composto por múltiplos operadores de staking que executam nós de forma independente, ao mesmo tempo que fornece proteção adicional contra ataques coordenados.
Na imagem acima podemos ver que os stakers do Lido estão distribuídos uniformemente entre os diferentes operadores de nó. Isto demonstra ainda que o Lido não é de natureza centralizada, mas consiste em muitas partes diferentes, sem que nenhum operador de nó único detenha mais de 5% do conjunto de validadores do Lido. Além disso, a alocação de operadores de nós do Lido é limitada ao valor máximo definido pelo mecanismo de governança do Lido, permitindo que os usuários rastreiem e decidam se um operador de nó individual tem permissão para operar em um limite específico. No entanto, um fornecedor tão grande poderia introduzir novos riscos ao nascente ecossistema de staking. À medida que o Ethereum continua a se desenvolver, este será um tema de debate constante.
Rentabilidade do validador e política monetária da Ethereum
Para a segurança da rede, é crucial que os agentes responsáveis pela proteção e processamento das transações sejam economicamente sustentáveis. No entanto, à medida que novos validadores ingressam na rede, a receita de cada validador diminui porque a receita é compartilhada entre todos os validadores. Os fluxos de receitas previsíveis dos validadores têm diminuído constantemente ao longo do ano passado, com apenas um pequeno pico em abril, quando os levantamentos foram ativados. Por outro lado, as recompensas obtidas pelos validadores são variáveis e dependem da demanda do usuário e da atividade da rede. As taxas de prioridade contribuíram com aproximadamente 0,7% a 0,9% para o rendimento médio do validador nos últimos meses.
Após a implementação do EIP-1559, o mecanismo básico de queima de taxas foi introduzido e parte das taxas pagas aos validadores foram agora queimadas e completamente retiradas de circulação. Portanto, embora os validadores ainda recebam taxas prioritárias e também recebam ETH recém-emitidos como recompensa por cumprirem seu papel como validadores, há um equilíbrio delicado a ser considerado ao avaliar se toda a rede Ethereum é inflacionária ou deflacionária. Conforme mostrado no gráfico abaixo, embora o Ethereum tenha sido deflacionário durante grande parte do ano passado desde a fusão, recentemente tem apresentado tendência de inflação devido à menor atividade dos usuários na rede. No geral, a oferta de Ethereum diminuiu aproximadamente 300.000 ETH, ou aproximadamente -0,25% ao ano.
Roteiro Ethereum
Apesar dos muitos sucessos do Ethereum até o momento, os usuários e desenvolvedores têm expectativas que vão muito além do que está disponível atualmente. Há muito que se espera que milhares de milhões de pessoas possam transacionar e desenvolver aplicações descentralizadas na plataforma. No entanto, a jornada para concretizar esta visão ambiciosa é pavimentada através de uma série de atualizações tecnológicas adicionais. Essas atualizações podem ser de natureza altamente técnica, mas têm objetivos claros.
Apesar da tendência recente de taxas mais baixas, as taxas da Camada 1 (L1) da Ethereum continuam a ser uma barreira para transações de alta frequência e baixo valor. No mês passado, as taxas médias de transação giraram em torno de US$ 4. Embora essas taxas possam ser insignificantes para transferências de stablecoins de milhões de dólares, elas representam uma barreira significativa para jogos, micropagamentos e aplicações convencionais voltadas para o consumidor. A necessidade de estruturas de taxas mais acessíveis é uma obsessão sempre presente.
O núcleo da atual estratégia de escalabilidade da Ethereum é um “roteiro centrado no rollup”. Este caminho enfatiza o uso de Rollups (soluções de escalonamento de camada 2) para melhorar o rendimento da rede. O futuro lançamento do EIP-4844 (também conhecido como "Proto-Danksharding") fornece um espaço de dados "blob" dedicado e um mercado de taxas exclusivo adaptado para dados acumulados. Espera-se que esta atualização remodele o cenário de taxas, especialmente à medida que soluções cumulativas como Arbitrum, Optimism e a recém-lançada cadeia Base da Coinbase ganham atenção.
Ao mesmo tempo, Ethereum não está apenas expandindo em termos de capacidade de transação, mas também melhorando a experiência do usuário. A abstração de contas é outra atualização que promete simplificar a difícil tarefa de gerenciar frases mnemônicas e chaves privadas. Ao tornar esses fundamentos criptográficos mais fáceis de usar, o Ethereum pretende reduzir a barreira de entrada para o usuário médio, potencialmente inaugurando uma nova onda de adoção e atraindo novos casos de uso.
De uma perspectiva analítica, estes desenvolvimentos não são apenas marcos técnicos, mas também introduzem novas dimensões para avaliar fundamentalmente o Ethereum. Por exemplo, o EIP-4844 terá impacto na economia do mercado de taxas, e as reduções subsequentes nas taxas de soluções de Nível 2 exigirão uma recalibração da análise de custos e da economia do operador de rollup. Além disso, o surgimento de carteiras de contratos inteligentes pode alterar as métricas de adoção tradicionais, forçando os analistas a buscar novas métricas na cadeia.
Seguindo o hábito de nomear as atualizações de nível executivo com nomes de cidades, esta próxima atualização é chamada de "Cancún". A atualização EIP-4844 não é a única melhoria que vem na atualização Cancún. Outros EIPs incluem
EIP-1153, que visa reduzir o custo de armazenamento de dados on-chain e melhorar o espaço em bloco;
EIP-4788, que visa melhorar o projeto de pontes entre cadeias e pools de participação;
EIP-5656, adiciona pequenas alterações de código relacionadas à Máquina Virtual Ethereum;
EIP-6780, que visa melhorar a segurança dos contratos, eliminando códigos que poderiam encerrar contratos inteligentes.
A partir de hoje, os desenvolvedores estão ocupados testando as primeiras versões de cada melhoria proposta, e as atualizações ainda não têm uma data de lançamento definitiva. A atualização de Cancún ocorrerá na camada de execução onde estão localizadas todas as regras do protocolo, e a camada de consenso que verifica os blocos será atualizada através da bifurcação “Deneb”. O nome "Dencun" é uma combinação desses nomes que foram atualizados ao mesmo tempo.
para concluir
À medida que a Ethereum continua a crescer, ela avança em direção à sua visão de permitir que bilhões de usuários realizem transações e desenvolvam aplicações descentralizadas na plataforma. Passamos um ano avaliando o impacto das mudanças na Prova de Participação na rede, incluindo retiradas de Shapella, o domínio do Lido nas apostas, recompensas do validador e a estabilidade geral do Ethereum diante dessas mudanças profundas. Teremos que ficar de olho nisso, pois uma série de atualizações importantes estão chegando e têm o potencial de melhorar significativamente o cenário de escalabilidade L2.
[Isenção de responsabilidade] Existem riscos no mercado, por isso o investimento precisa ser cauteloso. Este artigo não constitui um conselho de investimento e os usuários devem considerar se quaisquer opiniões, pontos de vista ou conclusões contidas neste artigo são apropriadas para suas circunstâncias específicas. Invista adequadamente e faça-o por sua própria conta e risco.