Resumo de agosto de 2023
No início de Agosto, à medida que o dólar americano se fortalecia e o apetite pelo risco diminuía, as principais classes de activos registaram volatilidade. O índice S&P 500 caiu 5,1% desde o seu ponto mais alto e o índice Nasdaq Composite caiu até 7,6%. Além disso, a retração máxima do ouro é de 4,4% e a retração máxima do Bitcoin é de 11%. Então, no final do mês, o S&P 500, o Nasdaq Composite e o ouro mostraram sinais de recuperação, enquanto o Bitcoin permaneceu fraco, sinalizando o enfraquecimento do apetite pelo risco por criptomoedas.
Os dados anuais da inflação divulgados em Agosto mostraram a primeira subida clara após 12 meses consecutivos de desaceleração. O aumento dos custos da energia levantou preocupações sobre as previsões de inflação no curto prazo. A taxa de desemprego subiu para 3,8% em agosto (anteriormente 3,5%). Os investidores permaneceram cautelosos relativamente às preocupações de que o aumento do desemprego e a inflação persistente pudessem levar à estagflação.
A atividade de negociação de criptomoedas permaneceu em mínimos anuais em agosto. Um relatório do Commitment of Traders (COT) mostrou que as instituições comerciais na Chicago Mercantile Exchange (CME) detinham a maior posição líquida vendida em Bitcoin em 2023, sugerindo um sentimento de baixa.
Uma forte liquidação do Bitcoin em meados de agosto desencadeou a liquidação de mais de US$ 150 milhões em posições longas. O total de contratos em aberto caiu US$ 5 bilhões. Este evento de redução de alavancagem reduziu aproximadamente 25% do total de participações em Bitcoin.
Em 29 de agosto, um tribunal federal de apelações decidiu que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) deve reavaliar sua rejeição ao pedido da Grayscale Investments para converter seu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) em um fundo negociado em bolsa (ETF). Os preços do Bitcoin subiram cerca de 6%. No entanto, a SEC ainda não aprovou nenhum pedido de ETF à vista de Bitcoin. Portanto, esperamos que o mercado de criptomoedas continue deprimido no ambiente macroeconômico incerto até que a SEC aprove o ETF à vista do Bitcoin.
1.0 Macroeconomia
1.1 Os rendimentos das obrigações de longo prazo dos EUA aumentam à medida que aumentam as preocupações com a inflação
O índice de preços ao consumidor dos EUA em julho de 2023 mostra que a sua taxa de inflação homóloga aumentou significativamente, passando de 3% em junho de 2023 para 3,29%. Isto marca a primeira vez que a inflação (IPC anual) aumentou após 12 meses consecutivos de descidas, em comparação com 8,93% em junho de 2022.
Ao mesmo tempo, os preços do petróleo bruto e da gasolina também aumentaram significativamente, trazendo pressão inflacionista (ver Apêndice B). Desde o início de 2023, os preços da gasolina aumentaram mais de 20%.
À medida que aumentam as preocupações com a inflação, os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo ultrapassaram o seu pico de Novembro de 2022, indicando maiores preocupações dos investidores sobre a inflação a curto prazo e políticas de taxas de juro mais elevadas a longo prazo.
1.2 Bitcoin segue toda a retração do mercado
No início de agosto, as principais classes de ativos registaram volatilidade, com o S&P 500 a cair 5,1% face aos seus máximos e a maior queda do Nasdaq Composite Index a atingir 7,6%. Além disso, a retração máxima do ouro é de 4,4% e a retração máxima do Bitcoin é de 11%. A retração começou na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de julho, onde o presidente Powell sugeriu a possibilidade de estender o ciclo de aumento das taxas, e o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de julho, divulgado em 10 de agosto, subiu ano a ano. .3,2%, o primeiro aumento em 12 meses, aumentando ainda mais a pressão descendente sobre o mercado. No final do mês, o S&P 500, o Nasdaq Composite e o ouro mostraram sinais de recuperação, enquanto o Bitcoin permaneceu fraco, sinalizando o enfraquecimento do apetite ao risco por criptomoedas.
2.0 Análise do mercado de criptomoedas
2.1 As posições vendidas líquidas de instituições comerciais no mercado futuro de Bitcoin Chicago Mercantile Exchange (CME) atingiram um recorde
As instituições comerciais recorreram a posições vendidas líquidas em Bitcoin em agosto. A atual posição líquida curta das instituições comerciais está no seu nível mais elevado até agora em 2023.
2.2 O preço do Bitcoin caiu abaixo do preço de referência de custo dos detentores de curto prazo
Em 17 de agosto, o preço do Bitcoin caiu abaixo do preço de referência do custo ao detentor de curto prazo. Enquanto isso, a base de custo do detentor de longo prazo e o preço realizado permanecem em US$ 20.300.
2.3 A oferta total em circulação das 4 principais stablecoins continua a diminuir, o número de promessas de ETH aumenta e o oscilador da taxa de oferta de stablecoin indica que o preço atual do Bitcoin está na faixa intermediária.
Em agosto de 2023, a oferta circulante de stablecoins (incluindo USDT, USDC, TUSD e BUSD) continuou a diminuir, caindo para US$ 114,9 bilhões em 31 de agosto. Além disso, o valor total bloqueado (TVL) em protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) também diminuiu, caindo para US$ 22,4 bilhões no mesmo mês. No entanto, o valor total apostado no Ethereum continua a crescer, atingindo 29,23 milhões de ETH. A capitalização de mercado total do Bitcoin caiu para US$ 508 bilhões.
2.4 O volume de negociação em bolsa de criptomoedas diminuiu em agosto
Em 18 de agosto, os volumes de negociação nas bolsas (CEX) e nas bolsas descentralizadas (DEX) aumentaram após a liquidação do dia anterior. Mas, no geral, o volume de transações em agosto permaneceu nos níveis mais baixos do ano.
2.5 Volume de negociação de futuros à vista/perpétuos de Bitcoin e Ethereum da Binance
Em agosto de 2023, o volume de negociação de futuros perpétuos de Ethereum da Binance continuou a diminuir. Em comparação com julho de 2023, o volume de negociações no mercado spot BTCTUSD aumentou ligeiramente.
2.6 BYBIT BTCUSDT/ETHUSDT volume de negociação à vista e de futuros perpétuos
Em agosto de 2023, o volume de negociação à vista Ethereum da Bybit continuou a diminuir. Os volumes de negociação no mercado à vista e perpétuo de Bitcoin aumentaram ligeiramente em comparação com julho de 2023.
2.7 OKX BTCUSDT/ETHUSDT volume de negociação à vista e de futuros perpétuos
Em agosto de 2023, o volume de negociação de futuros perpétuos de Ethereum da OKX continuou a diminuir. Os volumes de negociação no mercado spot de Bitcoin e Ethereum aumentaram ligeiramente em comparação com julho de 2023.
2.8 O volume relativo de negociação das principais criptomoedas diminuiu em agosto, caindo abaixo da média de referência de 90 dias
Em meados de agosto, com a liquidação do mercado, Bitcoin, Ethereum, Litecoin e Bitcoin Cash registraram aumentos significativos no volume relativo de negociação. No entanto, a atividade comercial em Litecoin e Bitcoin Cash não continuou a aquecer e o volume de negociação no mercado diminuiu posteriormente. O volume relativo de negociação caiu abaixo do valor de referência de 90 dias, e a atividade comercial concentrou-se principalmente em Bitcoin e Ethereum.
2.9 A volatilidade anualizada das principais criptomoedas diminuiu em agosto
No início de agosto, a volatilidade anualizada para Bitcoin e Ethereum atingiu mínimos de 2023. No entanto, a liquidação subsequente fez com que a sua volatilidade aumentasse. Dado que as atuais condições macroeconómicas limitam o apetite pelo risco e que a SEC ainda está a processar pedidos para um ETF à vista Bitcoin, esperamos que a atividade comercial permaneça moderada e que os principais movimentos sejam impulsionados pelas notícias da indústria.
2.10 Fluxo de transações Bitcoin (UTC)
Em agosto, a atividade comercial concentra-se entre 14h00 e 16h45 (UTC), quando os horários de abertura do pregão de Londres e do pregão de Nova York se sobrepõem. A atividade comercial também aumentou no final do pregão de Nova York. O aumento no movimento médio diário (período de 15 minutos) no final do pregão de Nova York pode ser atribuído à liquidação ocorrida às 21h30 (UTC) do dia 17 de agosto e a uma série de longas liquidações.
2,11 US$ 5 bilhões em ativos totais de Bitcoin foram eliminados
Em agosto, o índice do dólar dos EUA teve um forte desempenho. O Bitcoin sofreu uma grande liquidação em 16 de agosto, que reduziu o total de contratos em aberto em US$ 5 bilhões e desencadeou a liquidação de mais de US$ 150 milhões em posições longas. Este evento de desalavancagem reduziu a quantidade total de contratos em aberto do Bitcoin em aproximadamente 25%.
2.12 Durante a liquidação do mercado, os contratos perpétuos de Bitcoin sofreram liquidação massiva e pressão do vendedor
Uma série de liquidações longas ocorreu entre 21h41 e 21h45 (UTC) do dia 17 de agosto. A visualização acima mostra que o mercado de contratos perpétuos de Bitcoin na Binance Exchange mostrou um claro viés de vendedor, fazendo com que o preço se desviasse do preço do mercado à vista BTCTUSD durante o período de liquidação. Além disso, a partir das 21h45, pode-se observar claramente que os compradores especulativos entram no mercado quando o viés de compra e venda retorna ao nível de equilíbrio. Enquanto isso, o preço do contrato perpétuo do Bitcoin estava logo abaixo de sua mínima anterior de 15 de junho (US$ 24.777) às 11h17 UTC, o que acionou razoavelmente as ordens de stop loss e liquidação restantes. É importante notar que o preço à vista não atingiu a mínima anterior (US$ 24.720) às 11h17 do dia 15 de junho.
2.13 Durante a liquidação do mercado, os contratos perpétuos da Ethereum sofreram liquidação massiva e pressão do lado do vendedor
A visualização acima mostra que a Binance Exchange tem uma clara tendência de vendedor no mercado de contrato perpétuo Ethereum, fazendo com que o preço se desvie do preço do mercado à vista ETHUSDT durante o período de liquidação. Além disso, percebe-se claramente que às 21h45 (UTC), o viés de compra e venda voltou ao nível de equilíbrio e compradores especulativos entraram no mercado. O mercado spot ETHUSDT Binance também viu um aumento tendencioso para o comprador às 21h45, com os compradores spot intervindo e comprando o spot.
2.14 Desempenho do Token da Camada 1
Hedera Hashgraph (HBAR) tem um forte desempenho em meio à liquidação do mercado, já que o FedNow do Federal Reserve lista sua plataforma de micropagamentos Dropp. A maioria dos blockchains de primeiro nível sofreu declínios. Bitcoin e Ethereum registraram perdas de 11%, enquanto outros blockchains populares da camada 1 também enfrentaram quedas significativas.
2.15 Desempenho popular de token da camada 2
Os L2s também experimentaram vendas sustentadas ao longo de agosto.
2.16 Desempenho do Token DeFi
Embora a maioria dos tokens DeFi continuem a cair, Rune teve um forte desempenho em meio à liquidação do mercado.
2.17 Desempenho de tokens populares de GameFi/Metaverso
A maioria dos tokens GameFi sofreu uma liquidação em agosto.
2.18 Desempenho de Tokens de Exchange Centralizados Populares e Tokens Meme
O token BitMEX (BMEXUSDT) supera outros tokens CEX. Os Memecoins convencionais caíram.
2.19 Setembro historicamente tem visto vendas mais amplas no mercado
A liquidação do Bitcoin em agosto é consistente com a sazonalidade histórica do mês. Olhando para o futuro, Setembro é tipicamente um período relativamente moderado, acompanhado por vendas em mercados mais amplos, como o S&P 500 e o Nasdaq.
2.20 Greyscale Bitcoin Trust Premium/Desconto para NAV
Como a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) é obrigada a reavaliar o pedido do Greyscale Bitcoin Trust para conversão em ETF à luz de uma decisão judicial, a diferença entre o NAV do Greyscale Bitcoin Trust e o preço de mercado/preço das ações está diminuindo, indicando que os investidores estão preocupados com os desenvolvimentos recentes e cada vez mais optimistas. GBTC é um fundo fechado que detém Bitcoin. Ao contrário dos ETFs, que podem criar ou resgatar ações com base na demanda dos investidores, o GBTC possui um número fixo de ações. Esta estrutura pode levar a um desequilíbrio entre a oferta e a procura, resultando num desconto ou prémio no valor do activo subjacente.
3.0 Notícias
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4,0 dias voláteis em setembro
5.0 Apêndice
Figura A. Balanço do Federal Reserve, Conta Geral do Tesouro dos EUA (TGA), Reverse Repos (RRP) e Ativos Totais do Banco Central Europeu
Em Agosto, o balanço da Fed e os activos totais do Euro Banco Central continuaram a diminuir. Além disso, as saídas de acordos de recompra reversa (RRP) continuaram, à medida que os investidores procuravam rendimentos mais elevados em títulos do Tesouro de curto prazo. Em 31 de agosto, a taxa de recompra reversa era de 5,3%, enquanto o rendimento do mercado do Tesouro de 1 mês atingiu 5,55%, o rendimento do mercado do Tesouro de 3 meses foi de 5,56% e o rendimento do mercado do Tesouro de 6 meses foi de 5,51%.
Figura B. Taxa de variação homóloga do IPC, preço do petróleo bruto e preço da gasolina
O aumento da inflação coincidiu com um aumento nos preços do petróleo e da gasolina, que aumentaram mais de 20% desde o início de 2023.
Figura C. Mapa de calor de liquidação de Bitcoin
Área de liquidação acima do preço de mercado:
US$ 32.000 - US$ 34.000.
Área de liquidação abaixo do preço de mercado:
US$ 22.000 - US$ 24.000.
Fonte: Hyblock Capital, em 1º de setembro de 2023.
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