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As taxas de rendimento dos Treasuries dos EUA disparam e atingem a maior alta em 20 anos; tokens de ações dos EUA abrem uma janela histórica

I. Tempestade macro: rendimento dos Treasuries de 10 anos ultrapassa 5,15%

Nesta semana, os mercados financeiros globais passaram por um forte período de turbulência. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos subiu para 5,15%, atingindo o nível mais alto desde junho de 2007. Essa alta relevante da taxa de juros não foi acidental, mas resultado do “encaixe” de múltiplos fatores: em primeiro lugar, os dados do PMI dos EUA vieram fortes, mostrando resiliência econômica acima das expectativas do mercado; em segundo lugar, vários dirigentes do Federal Reserve emitiram sinais mais “hawkish”, indicando que a possibilidade de novos aumentos de juros ao longo do ano ainda está crescendo; em terceiro lugar, os recentes leilões de Treasuries foram fracos, refletindo preocupações do mercado sobre a sustentabilidade fiscal dos EUA em escala crescente.

Com isso, os ativos de risco ficaram sob pressão. O Bitcoin caiu rapidamente de acima de US$ 87 mil para abaixo de US$ 84 mil, e a capitalização total do mercado cripto encolheu mais de 3% em um único dia. O mercado tradicional de ações dos EUA também não escapou: as ações de tecnologia lideraram a queda, e o índice Nasdaq fechou em queda pelo terceiro pregão consecutivo. Os futuros de taxas de juros mostram que os traders elevaram a probabilidade de um aumento de 50 pontos-base até o fim do ano para perto de 70%; essa expectativa subiu de forma acentuada em apenas uma semana.

II. Instituições entram na contramão; BTC ETF atrai mais de US$ 2 bilhões em três dias

Apesar do pior cenário macro, os recursos institucionais estão reforçando posições. Os dados indicam que, nos últimos três pregões, os ETFs spot de Bitcoin nos EUA tiveram entrada líquida acumulada de mais de US$ 2 bilhões; apenas em um dia, a entrada líquida chegou a um recorde de US$ 93,9 milhões. Esse fenômeno sugere que grandes investidores institucionais não alteraram sua lógica de alocação de longo prazo em Bitcoin devido à volatilidade das taxas de juros no curto prazo.

No entanto, analistas também apontam fatores de risco potenciais. Nesta sexta-feira, cerca de US$ 15 bilhões em opções cripto expiram; somado à pressão de o rendimento dos Treasuries continuar em alta, o mercado pode enfrentar maior volatilidade no curto prazo. Quando a taxa livre de risco ultrapassa 5%, o custo de oportunidade de manter ativos sem cupom aumenta de forma significativa, gerando uma pressão contínua sobre a liquidez do mercado cripto.

III. A inovação da SEC abre uma nova era para ações dos EUA tokenizadas

Em meio à agitação do mercado macro, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) lançou uma política de caráter histórico: um mecanismo inovador de isenção com duração de cinco anos, permitindo que, por meio de um sistema com autorização (permissioned) de formador de mercado automatizado, locais de negociação que cumpram os critérios negociem ações dos EUA tokenizadas. Essa decisão derruba de vez as barreiras entre os valores mobiliários tradicionais e a blockchain.

Após a divulgação da notícia, várias instituições agiram rapidamente. A BlackRock (iShares/BlackRock) e a Ondo Finance uniram forças para lançar um produto de carteira de investimentos tokenizada voltado a investidores não americanos; XRPL, Avalanche e a Blockchain.com, do ecossistema da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), também aceleraram o planejamento, disputando a vantagem de ser pioneiro nesse mercado emergente. O presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) chegou a declarar publicamente que o momento de avançar com regras de estrutura de mercado on-chain já amadureceu.

Atualmente, na Binance, já estão disponíveis vários produtos de ações dos EUA tokenizadas, incluindo Moderna (MRNA) e o ETF de mercados emergentes (EEM). Assim, os investidores conseguem liquidar negociações quase em tempo real na cadeia, elevando de forma expressiva a acessibilidade e a eficiência em relação aos investimentos em ações tradicionais.

IV. Estratégia global de stablecoins lastreadas em dólar acelera

Enquanto isso, o governo dos EUA está elaborando um plano ainda mais ambicioso: promover, em escala global, stablecoins ancoradas em dólar por meio de modelos de cooperação público-privada, a fim de fortalecer a posição do dólar como moeda de reserva e impulsionar a demanda por Treasuries. Os dados mostram que, embora o mercado cripto esteja em uma fase de ajuste, o volume de transferências transfronteiriças de stablecoins ainda cresceu 78% na contramão da tendência, refletindo uma demanda real do mundo por liquidação digital em dólares. A pesquisa mais recente da Visa também indica que, se as stablecoins puderem obter salvaguardas de segurança no nível bancário, sua adoção em grande escala será apenas uma questão de tempo.

V. Perspectivas para os próximos passos e avisos de risco

Em síntese, o mercado está em um ponto de inflexão crucial. Por um lado, os rendimentos elevados dos Treasuries e a postura mais hawkish do Federal Reserve tendem a continuar pressionando as avaliações de ativos de risco no curto prazo; por outro, a quebra institucional para ações dos EUA tokenizadas e a entrada contínua de capital institucional estão preparando o terreno para uma integração profunda entre o cripto e as finanças tradicionais. Os investidores precisam acompanhar de perto os resultados da reunião do Federal Reserve em outubro e também o volume real de negociações e o desempenho de liquidez dos produtos de ações dos EUA tokenizadas. Em um ambiente de maior volatilidade, controlar adequadamente a posição e diversificar ainda é a melhor estratégia para lidar com a incerteza.

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Sinais agressivos da Fed e alerta de segurança da IA colocam o mercado cripto sob dupla pressão

1. Ata da reunião da Fed emite sinais agressivos e pressiona os ativos de risco em todas as frentes

Na madrugada de 8 de outubro, hora de Pequim, a Fed publicou a ata da reunião do FOMC de setembro, cujo tom foi muito mais agressivo do que o mercado esperava. A ata mostra que os 19 responsáveis da Fed apoiaram por unanimidade uma subida de 25 pontos-base na taxa dos fundos federais, para o intervalo entre 3,75% e 4,00%, e que a maioria se inclinava para mais uma subida antes do final do ano. Embora o mercado atribua uma probabilidade de cerca de 80% a uma pausa na subida das taxas em outubro, as expectativas de um novo aperto monetário até ao final do ano continuam a exercer forte pressão sobre os ativos de risco.

Após a divulgação da notícia, o Bitcoin caiu rapidamente cerca de 2,5%, para o intervalo entre 82.000 e 83.000 dólares, atingindo o valor mais baixo dos últimos 17 dias. Mais preocupante ainda: os ETF de Bitcoin à vista dos EUA registaram saídas líquidas de 485 milhões de dólares no dia 7 de outubro, a maior saída diária desde junho deste ano. O fundo IBIT, da BlackRock, registou saídas superiores a 200 milhões de dólares, praticamente anulando todas as entradas líquidas acumuladas em outubro. As liquidações em todo o mercado cripto ultrapassaram 697 milhões de dólares, com os investidores comprados sob pressão evidente.

2. Alerta de segurança da IA abala o setor e coloca o ecossistema Ethereum perante desafios criptográficos

Ao mesmo tempo, o fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, emitiu um alerta que deixou todo o setor em estado de alerta. Segundo ele, os avanços na investigação matemática acelerados pela inteligência artificial poderão pôr em risco a ECDSA e os esquemas criptográficos baseados em reticulados dentro de dois anos. Isto significa que a própria IA poderá abalar primeiro os fundamentos de segurança das carteiras de Bitcoin e Ethereum, antes de a computação quântica se tornar uma verdadeira ameaça. Justin Drake, investigador da Ethereum, foi ainda mais longe e apelou aos utilizadores para entrarem em «modo bunker», recomendando que transfiram os seus ativos para endereços totalmente novos. Assinalou também que o roteiro da Ethereum está a acelerar a transição para esquemas de assinatura baseados em hash.

Este alerta gerou ampla discussão na comunidade da Plaza, e a hashtag VitalikWarnsAICouldWeakenCryptographySecurity recebeu muita atenção em pouco tempo. Para quem detém grandes quantidades de criptoativos, não se trata apenas de uma questão técnica, mas também de uma questão de segurança que exige atenção imediata.

3. Ações norte-americanas tokenizadas ganham dinamismo contra a tendência, enquanto as finanças on-chain continuam a expandir os seus limites

Num contexto de volatilidade nos mercados tradicionais, o segmento das ações norte-americanas tokenizadas tem demonstrado um dinamismo distinto. Os dados mostram que o token OGN subiu mais de 55% nas últimas 24 horas, o token MET valorizou mais de 54% e o token BSP registou também uma subida de quase 19%. Entretanto, a BNB Chain ganhou cerca de 13 milhões de detentores de stablecoins no terceiro trimestre, tornando-se a rede blockchain com o crescimento mais rápido de detentores de stablecoins a nível mundial. O número total de utilizadores de stablecoins no mundo já ultrapassou os 300 milhões.

Esta tendência indica que, mesmo num período de maior incerteza macroeconómica, a expansão das infraestruturas financeiras on-chain não abrandou. Enquanto ponte importante entre os mercados de capitais tradicionais e o mundo cripto, o segmento das ações norte-americanas tokenizadas está a atrair cada vez mais participantes. De empresas como a Moderna a novas classes de ativos, a variedade de ativos tradicionais negociáveis on-chain continua a crescer, oferecendo aos investidores acesso a mercados globais e disponíveis 24 horas por dia.

4. Perspetivas para o mercado e alertas de risco

No conjunto, o mercado enfrenta atualmente três forças em confronto. A primeira é a incerteza quanto à trajetória da política monetária da Fed: a decisão de voltar ou não a subir as taxas antes do final do ano determinará diretamente a referência para a avaliação dos ativos de risco. A segunda é o potencial impacto do rápido desenvolvimento da IA nos sistemas criptográficos existentes, o que poderá redefinir os padrões de segurança de todo o setor cripto. A terceira é a pressão da oferta decorrente da transferência contínua, pelo governo dos EUA, dos criptoativos que detém para plataformas de negociação. Só recentemente, 833 bitcoins e mais de 40.000 BNB foram transferidos para plataformas de negociação.

No curto prazo, os investidores devem acompanhar de perto as próximas declarações dos responsáveis da Fed e os dados do emprego não agrícola de outubro, bem como prestar atenção à gestão das posições e ao controlo do risco. A médio e longo prazo, a atualização da segurança criptográfica e a expansão dos ativos tokenizados continuam a ser os principais eixos do desenvolvimento do setor. As dificuldades provocadas pela evolução tecnológica também costumam trazer novas oportunidades.

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