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A capitalização de mercado das stablecoins teve a maior queda semanal desde o colapso da Terra: -US$ 4,58 bi na semana do ataque à Binance, segundo a DefiLlama.

Ainda assim, o volume das DEXs chegou a US$ 14,8 bi em 29 de outubro, seu maior nível diário desde fevereiro.

Então, o ataque levou as pessoas para a blockchain?

Só um pouco.

~Participação das DEXs no mercado à vista: 17,2% antes do ataque, 21,1% depois (setembro: 19,5%)
~Mercado à vista da Binance: -14%, enquanto o total do mercado à vista das CEXs ficou estável (+1%)
~Futuros da Binance: +37%, taxas da Hyperliquid: +34%
~Stablecoins: de US$ 299,2 bi para US$ 291,6 bi desde 28 de outubro, $USDT sozinho caiu US$ 4,3 bi

É uma divisão bem interessante: os traders do mercado à vista se espalharam, os traders de perpétuos ficaram onde estavam e os dólares saíram.

Minha leitura é que o ataque mudou onde as pessoas negociam, não quanto capital mantêm em cripto.

Mas são apenas oito dias de dados, incluindo duas sessões muito voláteis.

A participação das DEXs se mantém acima de 20% quando os saques da Binance forem totalmente normalizados?

$ETH teve seu melhor dia desde 18 de set.: +6,6% em 4 de nov., de US$ 2.275 para US$ 2.425, com volume de ~1,5x a média.

Também superou o bitcoin (+3,9%), e ETH/BTC subiu 6% desde a mínima de 30 de out.

Ainda assim, os traders apostaram no sentido contrário.

O OI da Binance quase não mudou (2,37M ETH), mas sua proporção de contas compradas/vendidas caiu de 3,30 em 30 de out. para 1,83, a mínima em 30 dias.

~Primeiro fluxo de entrada em ETFs (+US$ 53M) após sete dias de saídas (-US$ 656M), segundo a Farside Investors
~US$ 115M em posições vendidas em ETH liquidadas em 24h (posições compradas: US$ 83M), segundo a CoinGlass
~De volta acima da média móvel de 20 dias (US$ 2.352), ainda abaixo da de 50 dias (US$ 2.508)

É uma configuração bem interessante: o preço está subindo, mas o posicionamento vai na direção oposta ao movimento.

Na minha opinião, ~US$ 2.500 é o verdadeiro teste. O ETH perdeu a média móvel de 50 dias em 8 de out. e não fechou acima dela desde então. Se segurar US$ 2.225, a possibilidade de um short squeeze continua viva.

Mas este foi um dia de alívio após as eleições de meio de mandato, e um único dado de fluxo em ETFs não é uma tendência.

As posições vendidas serão combustível para a próxima alta ou estão do lado certo deste repique?

$BTC caiu até US$ 75,7 mil durante a noite e voltou a ficar acima de US$ 78 mil em menos de três horas.

Essa é a terceira vez em seis dias que a zona de US$ 75,7 mil–US$ 76,4 mil se mantém: US$ 76.326 em 30 de outubro, US$ 76.389 ontem, US$ 75.736 hoje. Desde setembro, só houve negociações abaixo disso em 15–16 de setembro (US$ 74.968).

Ainda assim, o cenário da tendência não melhorou.

O preço continua abaixo das médias de 20 dias (US$ 80,2 mil) e 50 dias (US$ 82,0 mil), e o RSI diário está em 43.

~Acima da média de 200 dias (US$ 73,2 mil) desde 19 de agosto
~OI dos futuros da Binance subiu 5% desde 26 de outubro (98,7 mil BTC), enquanto o preço caiu
~ETFs spot dos EUA: -US$ 1,16 bi nas últimas três sessões, segundo a Farside Investors
~Índice de Medo e Ganância em 34

É uma combinação bem interessante: os compradores continuam defendendo o mesmo piso, mas a alavancagem continua aumentando em torno dele.

Na minha opinião, o nível que importa é US$ 79 mil–US$ 80 mil. Um fechamento diário acima dele faria o dia 29 de outubro parecer um rompimento falso. Se perder US$ 75 mil, a média de 200 dias é o próximo alvo.

Mas uma única sombra não é uma reversão, e o aumento do OI pode provocar uma liquidação para qualquer lado.

O que rompe primeiro, US$ 80 mil ou US$ 75 mil?

$BTC caiu 7,3% em outubro, a menor queda entre os grandes nomes de cripto e tecnologia no resumo de «Uptober» da Watcher Guru.

A Coinbase perdeu 23%, a Robinhood 24,5% e $ETH 16,3%.

Enquanto isso, o S&P 500 encerrou outubro em queda de apenas 0,9%.

É uma divergência bem interessante: as vendas atingiram as criptomoedas e as ações de tecnologia de alto beta, não o mercado em geral.

Também foi o primeiro outubro consecutivo de queda do Bitcoin desde 2011-2012, segundo a CoinGlass.

Os fluxos, segundo a Farside Investors e a DefiLlama, contaram a mesma história:

~US$ 516 milhões saíram dos ETFs de BTC à vista dos EUA, o primeiro mês com saída líquida desde junho
~US$ 1,61 bilhão saiu dos ETFs de ETH, seu pior mês de 2026
~A oferta de stablecoins caiu de US$ 305,8 bilhões para US$ 299 bilhões

Minha leitura é que o Bitcoin se comportou como a opção defensiva do setor cripto, enquanto os nomes ligados às criptomoedas caíram mais que o dobro.

Mas um mês que terminou com um hack de uma corretora de US$ 6,3 bilhões não é um sinal claro.

E, após os últimos cinco outubros de queda, novembro fechou em alta apenas duas vezes.

A força relativa de outubro vale alguma coisa em novembro?

A Tether congelou mais de 1.567B USDT ligados ao hack da Binance em poucas horas.

Hoje, veio o relatório de atestação do terceiro trimestre: US$ 1,5B em lucro operacional líquido.

Uma semana bem interessante para uma empresa.

O que o relatório mostra, em 30 de setembro:

~US$ 191,5B em ativos contra ~US$ 183,5B em passivos
~US$ 7,95B em reservas excedentes, acima dos US$ 4,1B no segundo trimestre
~US$ 132,4B em títulos do Tesouro dos EUA, direta e indiretamente
~10% em metais preciosos, ~4,4% em bitcoin

Com o rendimento médio dos títulos de 3 meses no terceiro trimestre em ~3,8%, só esses títulos do Tesouro rendem cerca de US$ 1,25B por trimestre.

Minha leitura é que o lucro da Tether agora vem principalmente de uma atividade baseada em taxas de juros, não em crescimento.

A oferta de $USDT passou de US$ 187,3B em 1º de janeiro para US$ 180,5B hoje, segundo a DefiLlama.

Mas os números de 30 de setembro são anteriores a esta semana, e o cálculo dos títulos do Tesouro é uma estimativa minha, não uma discriminação da Tether.

Será que a Tether precisa mesmo que a oferta cresça, desde que as taxas permaneçam perto de 4%?

A Binance diz que reservou US$ 6,34 bilhões em fundos da empresa para cobrir o hack.

US$ 5 bilhões desse total já estavam nos mesmos tokens que foram roubados.

Esse é um detalhe bem interessante.

O restante do cenário até agora:

~US$ 5,9 bilhões–US$ 6,4 bilhões roubados, dependendo de quem está contando
~4 vezes o valor do hack da Bybit em 2025, o recorde anterior, segundo a Chainalysis
~US$ 3 bilhões congelados, principalmente em stablecoins

A DefiLlama registrou US$ 144,9 bilhões na Binance no dia anterior, então isso representa cerca de 4% dos seus ativos.

Na minha opinião, a solvência não é realmente a questão aqui.

O que eu ficaria de olho é nos outros ~US$ 1,3 bilhão, que a Binance está comprando no mercado e no balcão (OTC), parte disso em tokens com pouca liquidez.

Mas o valor final das perdas ainda não está definido, e congelado não significa recuperado.

Se as stablecoins podem ser congeladas e $BTC não, isso muda o que as corretoras mantêm em carteiras quentes?

O Fed manteve a taxa entre 3,75% e 4%, mas dois membros votaram a favor de uma alta. Reação do Bitcoin: US$ 80,9 mil → US$ 81,8 mil em duas horas, depois US$ 79,7 mil durante a noite.

★ O que o Fed sinalizou (28 de out.)
→ Uma pausa após a alta de 25 pontos-base em setembro. Votação: 10–2; Cook e Hammack queriam mais uma alta de 25 pontos-base agora.
→ O comunicado ainda diz: «A inflação continua elevada.»
→ O CME FedWatch indica 79,6% de probabilidade de uma alta em dezembro, ante 73,3% há uma semana. No Polymarket, a probabilidade é de ~79%.

★ O que $BTC está fazendo
→ Preso entre ~US$ 79 mil e ~US$ 87 mil desde 21 de set. (gráfico: Investing.com).
→ A alta de setembro não impediu a disparada. O BTC fechou o dia da alta a US$ 76,2 mil e chegou a US$ 87,4 mil cinco dias depois, enquanto os ETFs à vista receberam US$ 2,39 bilhões na semana de 21 de set. (Farside).
→ Fluxos dos ETFs em outubro: apenas +US$ 110 milhões líquidos até 28 de out., mesmo após +US$ 424 milhões nas últimas três sessões.
→ O OI dos perpétuos da Binance está em ~95,8 mil BTC, dentro de uma faixa de 92,4 mil–98,2 mil durante todo o mês. A taxa de financiamento ficou no nível de referência de 0,01% por 8 h ou abaixo durante toda a semana (~0,006% agora). A alavancagem também não está apostando numa disparada.

→ Ressalva: a Binance é apenas uma plataforma, e o dado mais recente da Farside ainda pode ser revisado. Os preços no texto são da Binance; o gráfico é da Bitfinex.

Minha leitura: a alta já está, em grande parte, precificada. O que impulsionou o BTC em setembro foi a demanda por ETFs, e é isso que está faltando agora.

O BTC precisa que o Fed recue ou basta a volta da demanda por ETFs?

A receita de cripto da Robinhood caiu 55%, para US$ 120 milhões. Sua blockchain movimentou mais de US$ 80 bilhões em volume de DEX no primeiro trimestre. Mesma empresa, dois números de cripto muito diferentes.

★ O que a $HOOD.US divulgou (3º trimestre, formulário 8-K)
→ Receita recorde de US$ 1,42 bilhão, alta de 12%. Lucro líquido de US$ 476 milhões, queda de 14%.
→ O volume de cripto no aplicativo foi de US$ 21 bilhões (−48%) e, na Bitstamp, de US$ 29 bilhões (−28%).
→ Os contratos de eventos geraram US$ 173 milhões, mais de 6 vezes o valor anterior. Os mercados de previsão agora geram mais receita que as criptomoedas.
→ Robinhood Chain: entre as 5 maiores em receita e volume, mais de US$ 80 bilhões em volume de DEX e mais de US$ 50 milhões em taxas da blockchain.

★ A blockchain on-chain (DefiLlama)
→ O volume de DEX no 3º trimestre foi de US$ 90,7 bilhões, segundo os cálculos da DefiLlama — cerca de 4 vezes o volume de cripto do próprio aplicativo.
→ Ocupa o 4º lugar em volume de DEX nos últimos 30 dias (US$ 29,4 bilhões), logo atrás da Base (US$ 29,8 bilhões), e o 5º lugar no período de 7 dias.
→ Mas atingiu o pico cedo: cerca de US$ 18 bilhões na semana de 31 de agosto e US$ 5,35 bilhões na semana de 19 de outubro (−71%). Em outubro, o ritmo diário está em aproximadamente metade do registrado em setembro.
→ A Uniswap responde por cerca de 80% do volume dos últimos 30 dias.

→ Ressalva: o comunicado não informa quanto dos US$ 50 milhões em taxas da blockchain a Robinhood contabiliza como receita. As ações da HOOD caíram cerca de 8% nas negociações antes da abertura do mercado, após a divulgação dos resultados.

A Robinhood está expandindo uma blockchain enquanto seu aplicativo de cripto encolhe. A blockchain conseguirá manter o volume quando a onda de lançamento passar?

Solana afirma que suas transações semanais em DEX aumentaram 65% em relação ao ano anterior. Os valores em dólares não acompanharam: o volume semanal em DEX caiu dois terços.

★ Contagem vs. valores (3–9 de nov. de 2025 vs. 19–25 de out. de 2026)
→ Transações em DEX: 100,8 mi → 152,5 mi por semana, +51% (Dune).
→ Volume em DEX: US$ 44,5 bi → US$ 14,8 bi, −67%. A DefiLlama indica −68%.
→ Valor médio por transação: ~US$ 441 → ~US$ 97.
→ Negociadores diários em DEX: 753 mil → 906 mil, +20%. Agora, cada um faz ~24 transações por dia, ante ~19.

★ O que isso significa para a rede
→ $SOL teve média de US$ 104 na semana passada, ante US$ 161 naquela semana de novembro, −35%.
→ As taxas subiram 23% em SOL, mas caíram em dólares: de US$ 5,5 mi para US$ 4,4 mi por semana.
→ Receita dos aplicativos: de US$ 31,1 mi para US$ 30,1 mi por semana. O pico foi de US$ 42,5 mi na semana de 7 de setembro, a mesma em que as transações em DEX atingiram o recorde de 189 mi. Desde então, a receita caiu 29% e as transações, 19%.

→ Ressalva: não consegui reproduzir os +65,4% da Solana, porque os dados do site só estão disponíveis a partir de 28 de outubro de 2025. Comparando com a primeira semana completa dentro desse período, chego a +51%. Os provedores também divergem na contagem: na semana passada, os números variaram de 129 mi (Top Ledger) a 365 mi (Solscan).

Mais transações, valores menores, receita estável. Isso é demanda orgânica ou bots dividindo ordens?

A SoFi acaba de oferecer aos consumidores um depósito tokenizado: APY de 4,40%, segurado pela FDIC e conversível na proporção de 1:1 em sua stablecoin. Os bancos já estão lançando esse trilho de ativos do mundo real (RWA). $QNT é o token cripto que os traders associam a isso, e ele subiu cerca de 15% em 24 horas.

★ O que a SoFi lançou (22 de out.)
→ Cada token SoFi Earn (SOFIE) representa um dólar depositado no SoFi Bank.
→ Ele pode ser convertido na proporção de 1:1 em SoFiUSD para comprar cripto ou movimentar fundos on-chain, 24 horas por dia, 7 dias por semana. A stablecoin em si não rende nada.
→ O argumento da SoFi: uma pesquisa do Fed estima que cerca de US$ 64 bilhões, ou 21,2% das stablecoins, ficam ociosos em carteiras inativas.

★ A rede de bancos
→ Em 24 de set., a The Clearing House escolheu a Quant para viabilizar a camada de interoperabilidade de sua rede de depósitos tokenizados, conectada às redes RTP e CHIPS. A TCH processa mais de US$ 2 trilhões por dia. O lançamento está previsto para o primeiro semestre de 2027.
→ O token de depósito do JPMorgan opera na Base desde nov. de 2025.
→ Cinco bancos regionais, incluindo Huntington, M&T e KeyBank, escolheram a ZKsync para a rede Cari.

★ O token (CoinGecko, CoinGlass)
→ Cerca de US$ 213 agora, alta de aproximadamente 250% em 3 meses: fechou a US$ 55,9 em 18 de ago., atingiu a máxima de US$ 373 em 27 de set. e fechou a US$ 179 em 24 de out.
→ A movimentação de hoje é puxada pelos futuros: volume de US$ 784 milhões em futuros contra US$ 85 milhões no mercado à vista em 24 horas. O interesse em aberto subiu 22% na Binance e 38% na Bybit.
→ As liquidações foram pequenas (US$ 1,04 milhão, dos quais US$ 719 mil em posições vendidas) e a taxa de financiamento está estável. São novas posições, não um short squeeze.
→ A proporção de contas compradas/vendidas na Binance passou de 0,93 no sábado para mais de 1,2.

→ Ressalva: o comunicado da SoFi não menciona a Quant, e o da TCH não menciona o token QNT. Nada vincula as taxas da rede a ele. Os rastreadores também divergem quanto à oferta: a CoinGecko contabiliza 14,56 milhões em circulação (US$ 3,10 bilhões), e a CoinGlass, 12,07 milhões (US$ 2,59 bilhões).

Os depósitos tokenizados estão claramente a caminho. Eles precisam do QNT ou apenas da empresa Quant?

A dominância do Bitcoin está se mantendo em ~60,6%, nível visto pela última vez no fim de maio. Mas $BTC caiu 5% em 30 dias. A participação aumentou porque todo o resto caiu mais.

★ O gráfico (TradingView, BTC.D)
→ 60,6% agora, acima dos 59,4% em 24 de setembro.
→ Acima das médias de 50 dias (59,8%) e 200 dias (59,6%). O RSI está em 67, perto da marca de 70.
→ O teto de 1 ano é ~61%: uma máxima de 61,4% em 4 de novembro de 2025 e um fechamento em 61,1% em 5 de maio de 2026.

★ De onde veio essa participação (últimos 30 dias)
→ BTC −5,0%. Valor total do mercado cripto −7,0%. Tudo, exceto BTC, −9,8%.
→ ETH/BTC caiu 8,9%, para 0,0290; RSI em 25. A dominância de $ETH caiu para 10,7%.
→ Dominância do USDT +6,7%, para 6,87%. As stablecoins não caem durante uma onda de vendas, então sua participação aumenta por padrão.

★ As duas últimas vezes em que BTC.D chegou a ~61%
→ Novembro de 2025: BTC.D caiu de 60,8% para 59,1% até 21 de novembro, enquanto o BTC recuou 16%. A dominância de USDT + USDC subiu 1,2 ponto percentual. ETH/BTC ficou estável.
→ Maio de 2026: BTC.D caiu de 61,1% para 57,9% até 3 de junho, enquanto o BTC recuou 21%. USDT + USDC subiram 1,8 ponto percentual. ETH/BTC −3%.
→ Nas duas vezes, as stablecoins absorveram mais da metade da participação perdida pelo BTC, e a participação do ETH também caiu.

→ Observação: o TradingView inclui stablecoins no total. Sem USDT e USDC, a participação do BTC é de ~67%. O CoinGecko mostra 60,1% porque acompanha um conjunto diferente de moedas. E dois topos não formam um padrão.

BTC.D voltou ao teto, com o RSI perto de 70. Se cair de novo, será uma temporada das altcoins ou mais uma migração para stablecoins?