野原小新

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这反映了加密市场中不同玩家的策略分化——BitMine 是长期“囤币者”，灰度则是被动“出货者”#ETH

BitMine 的买入策略：
最新数据，2025年12月，BitMine 加速 ETH 积累，全月买入总额约 $1.4 亿美元 ETH。

12月22-28日：买入 44,463 ETH（价值约 $1.3 亿美元），总持有量升至 411 万枚 ETH（价值约 $120.2 亿美元，占 ETH 总供应量约 3.4%）。
12月30日：额外买入 32,938 ETH（价值约 $9800 万美元），总持有量达 407 万枚 ETH（价值 $120 亿美元）。
Q4整体：每周 ETH 买入量激增 156%，部分周末单笔买入超千万美元

原因是：
战略转型！！BitMine 从比特币挖矿转向“以太坊储备”模式，模仿 MicroStrategy 的比特币策略，目标是“Alchemy of 5%”（持有 5% ETH 供应量）。董事长 Tom Lee（Fundstrat 创始人）视 ETH 为 2026 年“超级周期”资产，尽管价格下跌仍逆势加仓。

灰度 ETHE 的卖出（净流出）趋势：
最新数据：2025年12月，ETHE 整体净流出显著，但月末有回暖迹象：全月：ETH ETF 出流约 $1.13 亿美元（包括比特币 ETF），ETHE 贡献较大。 investing.com 12月15日起，出流超 $6 亿美元，其中 ETHE 出流 $4900 万美元。12月24日：ETHE 单日净出流 $3380 万美元，累计历史出流达 $50.83 亿美元。12月26日前：ETH ETF 总出流约 5720 ETH（价值数亿美元）。 12月30日：ETH ETF 整体净流入 $6780 万美元，结束4天出流，由 ETHE 贡献 $5019 万美元 流入原因解读：结构性问题：ETHE 管理费率高达 2.5%，远高于竞品（如 BlackRock ETHA 的 0.19%-0.25%），导致投资者“搬家”到低费率 ETF。 etf.com 全年 ETHE 出流 $14 亿美元。季节性与套利：圣诞/年底前风险偏好下降，机构再平衡 + 税损卖压（如 12月24 出流高峰）。早期信托折价套利盘获利了结。整体 ETH ETF 表现：2025年 ETH ETF 持有约 $180 亿美元资产，但流入规模远逊 BTC ETF（全年 crypto ETF 总流入 $340 亿美元，但投资者整体仍亏损）。

短期影响：灰度的出流（如12月15-26的 $6B+）放大 ETH 价格下行压力（ETH 从8月高点回落），但 BitMine 的买入（如周末大单）提供对冲，部分抵消卖压。
长期影响：BitMine 的积累推动机构采用 ETH treasury 模式，减少流通量 + 产生 staking 收益（年化 3-5%），利好 ETH 生态。灰度出流则加速市场向低费率产品转移，整体 ETH ETF 持有量仍增长（从0到 $180B）。
3. 整体解读与市场启示
分化现象：BitMine 代表“信仰买入”——视 ETH 为战略资产，逆势加仓推动“超级周期”叙事。 灰度则体现“理性出货”——结构性缺陷 + 季节性卖压，导致被动减持。这不是灰度“故意卖”，而是投资者“用脚投票”。
市场信号：2025年 ETH 市场成熟化，机构从高费率产品转向高效选项；BitMine 等 treasury 玩家崛起，类似于比特币的 MicroStrategy 效应，可能催化更多公司囤 ETH。同时，年末流动性短缺放大波动，但12月30的 ETH ETF 流入暗示卖压高峰已过。 coinness.com +1投资启示：短期 ETH 仍有震荡风险（年底税季 + 宏观不确定），但 BitMine 的买入显示底部支撑强劲。长期看，这对 ETH 价格偏多——流通供应减少 + 机构兴趣上升。建议关注 BitMine 股票作为 ETH 杠杆暴露，但波动极大。