PANews

本期看点

本期周刊统计周期覆盖2026年2月6日- 2026年2月13日。

本周RWA链上总市值持续以用户扩张驱动增长，持有者增速超35%，总市值达247亿美元；稳定币市值延续收缩但月度转账量逼近10万亿美元，周转率升至33.2倍，月活地址数显著反弹，显示存量效率驱动与散户情绪修复并行。

本土市场迎来历史性监管转折，中国央行等八部门首次以部委文件形式明确RWA定义与合规边界，确立“切割虚拟货币、开窗RWA”的监管新范式：境内RWA活动须依托特许金融基础设施，境外发行资产支持证券代币实行证监会备案制，挂钩人民币稳定币出海须经审批，标志着中国以“相同业务、相同规则”原则将资产代币化纳入金融监管轨道，彻底终结灰色地带。

全球监管层面：香港首批稳定币牌照预计3月底落地，汇丰、渣打有望入围；美国CFTC明确国家信托银行可发行支付稳定币；欧洲议会推进数字欧元立法。

项目层面：花旗在Solana完成汇票代币化全生命周期，ETHZilla将飞机发动机租赁现金流上链，Tether加码黄金代币化与支付网络，稳定币基础设施融资持续活跃。

RWA已升维成主权监管与主流金融深度耦合的潜力赛道。监管合规与规模扩张并行，或将成下一阶段的主线叙事。

数据透视

RWA 赛道全景

RWA.xyz 最新数据披露，截至2026年2月13日，RWA 链上总市值达247.2亿美元，环比上月同期上升12.82%，延续高速增长；资产持有者总数至约84.42万，环比上月同期剧增34.95%，远高于资产规模增速，用户基数保持扩张趋势。

稳定币市场

稳定币总市值缩减至2976亿美元，环比上月同期微降0.32%，延续收缩态势，反映增量资金流入仍显谨慎；月度转账量飙升至9.88万亿美元，环比上月同期激增20.68%，存量资金周转率（转账量/市值）攀升至33.2倍，继续处于高位水平，表明大额结算需求较为旺盛。

月活地址总数回升至5,113万，环比上月同期反弹8.6%；持有者总数稳步增至2.29亿，环比上月同期增长3.9%。两者形成共振，散户参与度自前期冰点有所修复，用户结构出现积极改善。

目前，市场的主要矛盾在于市值停滞与交易活跃度的持续背离。存量资金维持高周状态率，但总流动性池扩张乏力，表明市场正从“资本流入”切换至“效率驱动”阶段。

头部稳定币为USDT、USDC及USDS，其中USDT市值环比上月同期微跌0.8%；USDC市值环比上月同期下滑1.8%；USDS市值环比上月同期增加1.7%，重回第三大稳定币。

监管消息

央行等八部门：在境内开展现实世界资产代币化活动，应予以禁止

据金十报道，中国人民银行等八部门发布关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知。其中提到，现实世界资产代币化是指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。在境内开展现实世界资产代币化活动，以及提供有关中介、信息技术服务等，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，应予以禁止；经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供现实世界资产代币化相关服务。

央行等八部门：未经相关部门同意不得在境外发行挂钩人民币的稳定币

中国人民银行等八部门发布关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知。通知指出，挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能。未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。

证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》

证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》。指引所称境内资产境外发行资产支持证券代币是指，以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证的活动。境内资产境外发行资产支持证券代币，应当严格遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全等法律、行政法规和有关政策规定，履行前述相关监管部门要求的核准、备案或安全审查等程序，不得损害国家利益和社会公共利益。

其中提到，中国证券监督管理委员会对境内资产境外发行资产支持证券代币依法依规进行严格监管。开展相关业务前，实际控制基础资产的境内主体应当向中国证监会备案，按要求报送备案报告、境外全套发行资料等有关材料，完整说明境内备案主体信息、基础资产信息、代币发行方案等情况。境内备案主体及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员，以及相关中介机构应当保证出具的备案材料真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

偏债、偏股及黄金等三类跨境RWA业务可行，股权类和资产证券化类RWA由证监会监管，外债类RWA由发改委监管

据财新网报道，中国境内资产赴境外发行RWA（现实世界资产代币化）将不再是灰色地带，证监会《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》首次正面定义RWA并给出明确的监管框架。监管部门认为，股权类RWA、资产证券化类RWA、外债类RWA，应当按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则，参照这三种情况分别与之对应的传统融资业务进行相同的依法依规监管。因此，将股权类RWA、资产证券化类RWA归为证监会监管；外债类RWA归为发改委监管。与传统境外融资业务一样，境外RWA也涉及到境外募集资金汇回境内问题，由外汇局监管。其他形式RWA，归为证监会会同相关部门按职责分工监管。

《财经》杂志指出三类跨境RWA业务可行：

1、偏债类RWA代币化，即外债形式的RWA代币化，其核心特征是有明确期限，到期还本付息。

2、偏股类RWA代币化，即以境内权益为基础在境外开展类资产证券化、具有股权性质的RWA代币化，通常有分红，没有明确到期日。

3、其他类RWA代币化，例如基于黄金的RWA代币化业务。

知情人士：香港首批稳定币牌照预计3月底发放，汇丰渣打或获批

据Techub News消息，多位知情人士透露，香港首批合规稳定币牌照预计将于2026年3月底发放，汇丰银行与渣打银行有望成为首轮获批机构。消息称，首轮牌照落地后，第二轮审批工作将迅速推进，预计不久后发布。

美CFTC修订支付稳定币定义，国家信托银行可作为发行机构

美国商品期货交易委员会（CFTC）市场参与部门重新发布 CFTC 第 25-40 号员工函， 对“支付稳定币”的定义进行修订。修订后的条款明确规定，国家信托银行（national trust bank）可以作为支付稳定币的获准发行机构。

该部门曾在 2025 年 12 月 8 日发布 CFTC 第 25-40 号员工函，未明确包含由国家信托银行发行的支付稳定币，而这并非有意排除。因此重新发布信函，扩展定义以明确纳入此类发行人。

欧洲议会支持发行线上和线下数字欧元

据彭博社报道，欧洲议会周二通过一项修正案，支持发行同时具备线上与线下功能的数字欧元，这与该项目主要立法报告员此前仅支持线下版本的立场形成分歧。议会声明指出，数字欧元对于“强化欧盟货币主权、减少零售支付碎片化、维护单一市场完整性与韧性至关重要”。决议强调，支付数字化进程若完全由私人和非欧盟机构主导，可能导致用户与商户面临新型排斥风险。

根据立法程序，经济与货币事务委员会将于5月初对该提案进行表决。若欧盟理事会与欧洲议会能在明年达成一致，欧洲央行可能在2027年启动试点，并于2029年正式推出数字欧元。

马来西亚央行将在2026年测试涉及林吉特稳定币和代币化存款的实际应用计划

据金十报道，马来西亚央行宣布将在2026年测试涉及林吉特稳定币和代币化存款的实际应用计划。其表示，测试将使央行能够评估（稳定币和代币化存款）对货币和金融稳定的影响，并为这些特定领域的政策方向提供依据。拟在2026年底前就林吉特稳定币和代币化存款的使用提供更清晰的指引。

项目进展

稳定币发行方Agant获FCA注册，计划发行英镑稳定币GBPA

英国英镑稳定币发行方Agant宣布已在英国金融行为监管局（FCA）完成加密资产业务注册，适用反洗钱相关规定。公司计划在英国监管框架下发行完全由储备支持、可1:1兑换的英镑稳定币GBPA，并强调将与监管机构及金融机构合作，面向机构级支付、结算及资产代币化等场景提供合规基础设施。

MoonPay与Deel合作在英国和欧盟推出稳定币发薪服务

据The Block报道，加密货币支付公司MoonPay宣布与薪资及人力资源平台Deel达成合作，计划帮助英国和欧盟地区约4万家企业以稳定币支付员工薪酬。MoonPay将通过旗下法币基础设施子公司Iron提供支持，使企业能够将稳定币直接发放至员工的钱包地址。该服务将率先在英国和欧盟推出，未来计划扩展至美国市场。

英国数字债券将通过汇丰区块链平台Orion发行

据彭博社报道，英国财政部已选择汇丰控股的区块链平台Orion，用于该国数字金边债券的试点发行。汇丰在周四的声明中表示，基于区块链发行债券可加快结算速度，从而改善英国债务资本市场的结构。英国政府计划在金融行为监管局管理的受监管测试环境中发行DIGIT数字金边债券，并于去年10月就此发布招标。

Lighter 与 Circle 达成 USDC 存款收益分成协议

稳定币收益平台 Lighter 与 USDC 发行方 Circle 达成合作，将共享平台上约9.2亿美元 USDC 存款所产生的收益。此前，Lighter 已吸引约9.2亿美元 USDC 存入平台，本次协议将把这部分资金的利息收益在 Lighter 与 Circle 之间进行分配。

由Aptos孵化的Decibel在主网上线前推出协议原生稳定币USDCBL

据Cointelegraph报道，由Aptos Labs孵化的去中心化衍生品交易所Decibel宣布于本月主网上线前，推出协议原生稳定币USDCBL，该代币由Bridge发行，旨在作为链上永续合约抵押品，并将现金及美国国债储备所产生的收益留存于协议内部。

Decibel表示，用户上线后需存入USDC并按流程兑换为USDCBL进行交易。USDCBL储备由现金与短期美国国债混合支持，储备收益将用于协议开发与生态建设，以降低对交易手续费及激励计划的依赖。该基金会强调，此举并非“发行另一款稳定币”，而是将USDCBL定位为核心交易所基础设施。

日本野村控股及大和证券与三大银行合作推进基于稳定币的证券交易试点

据日经新闻报道，日本野村控股及大和证券集团正联手三菱日联金融集团、三井住友金融集团与瑞穗金融集团三大银行，共同推进基于稳定币的证券交易试点项目，旨在实现区块链上24小时实时结算。该项目计划将股票、国债、公司债、投资信托及ETF等资产转化为数字证券，投资者通过券商下单后，交易将以三大行联合发行的日元稳定币实时结算，资产权利同步转移至买方。试验预计最早于本月通知金融监管部门后启动，未来或吸引更多金融机构参与。

该项目旨在通过区块链的防篡改特性支持全天候交易，延长交易时间并缩短结算周期，以活跃股票、债券及投资信托市场。但实施仍面临券商订单验证等操作流程的合规与实务挑战，试点将重点识别并解决相关障碍。

花旗基于Solana实现汇票代币化全流程上链

据Solana官方消息，花旗宣布已将一张汇票以代币化形式上链，并在Solana上完成了其整个生命周期（从发行到结算）的执行。

ETHZilla通过Eurus Aero Token I将租赁飞机发动机月度现金流代币化

据The Block报道，据The Block报道，由Peter Thiel旗下Founders Fund支持的以太坊资金管理公司ETHZilla将于本周晚些推出其首款航空租赁资产代币Eurus Aero Token I。该代币旨在将租赁飞机发动机的月度现金流进行份额化。

ETHZilla Aerospace子公司已将两台商用喷气发动机租赁给一家“美国主要航空公司”，其产生的现金流（包括基本租金和基于使用情况的付款）将通过ERC-20代币在链上分配给持有者。代币持有人将根据可分配资金的状况，获得现金或即时可用资金。Eurus Aero Token I将由飞机发动机、相关租赁应收账款、储备金及保险收益组成的资产包作为抵押。相关租赁协议将持续至2027年和2028年，并包含一项300万美元的出售/购买选择权。

麦通 MSX 完成 msx.com 官网全新改版，聚焦更清晰、更安心的 RWA 交易体验

去中心化 RWA 交易平台麦通 MSX 宣布，其官方网站 msx.com 已于今日完成整体设计升级，本次改版围绕「视觉重构、交互优化、品牌传递」三大方向展开，包括采用深色金融配色、引入新拟物风格和人物元素，以及重组行情与功能模块的布局。

在交互上，官网基于栅格系统增加页面留白，弱化非关键信息干扰，将行情、仓位、下单等高频区域的入口和按钮进行集中与精简，以缩短操作路径。 同时，网站统一使用品牌绿色标记关键操作和状态反馈，提升下单、确认等关键步骤的可读性，降低误触和误判风险。

融资动态

Tether战略投资t-0 Network以支持USDT支付系统

据Tether官方公告，该公司已对基于USDT的结算平台t-0 Network进行战略投资，旨在支持其为持牌金融机构构建即时、低成本的跨境支付系统。t-0 Network是一个连接全球金融机构的专有支付解决方案，通过利用稳定币作为核心结算基础设施，使银行和金融科技公司能够以近乎即时的结算速度和最低费用协调法币对法币的跨境支付。

稳定币协议STBL获OKX Ventures战略投资，拟在X Layer上推出RWA资产支持的稳定币

稳定币协议STBL宣布，其已获得OKX Ventures的战略投资，并与Hamilton Lane（纳斯达克：HLNE）及Securitize达成合作，将在X Layer上推出首个生态专属稳定币（ESS），该稳定币由机构级现实世界资产支撑。STBL表示，通过将Hamilton Lane高级信贷机会基金 (SCOPE) 的子基金（通过Securitize代币化）整合到STBL的双代币架构中，其正在用实际效用取代单纯的代币形式。

Superset 融资 400 万美元打造跨链稳定币统一流动性层

据Tech Funding News报道，稳定币与链上外汇流动性基础设施项目 Superset 完成 400 万美元种子轮融资，投资方包括 7RIDGE 和 Exponential Science Capital，ClearBank 前 CEO Charles McManus 出任公司主席并跟投。Superset 正在打造面向稳定币、代币化存款和 on-chain FX 的统一流动性执行层，通过虚拟化跨链流动性、统一定价与风险源头，提升资本效率并减少跨链滑点。目前其正与做市商、流动性提供方、稳定币发行方、聚合器和钱包合作，计划近期在 EVM 公链上线主网，并在 2026 年二季度起扩大全锁仓规模和多链支持。

稳定币基础设施初创公司Levl完成700万美元种子轮融资，Galaxy Ventures领投

据《财富》杂志报道，稳定币基础设施初创公司Levl宣布完成700万美元种子轮融资，本轮融资由Galaxy Ventures领投，Protagonist、Deus X、Blockchain Builders Fund等机构参与。

该公司致力于为数字钱包及金融科技公司提供稳定币支付基础设施，已服务超过20家客户，年化交易量超10亿美元。创始人表示，其平台可帮助客户以更低成本实现跨境即时支付，无需自建复杂系统。Levl计划将团队规模扩大一倍，并重点拓展拉丁美洲与非洲市场。

洞察集锦

拆解部委新规：5大核心要点，RWA不再是灰色地带

PANews概述：过去中国对虚拟货币的态度是“全面围堵”，但2026年2月6日央行等八部门联合发布的42号文及配套《指引》，首次将RWA（现实世界资产代币化）从灰色地带正式纳入了监管框架。

这不是简单的政策延续，而是一次规则重构。新规的核心逻辑是“切割与开窗”：一方面，虚拟货币（如比特币、USDT）的禁令基调没有变，继续从严打击；另一方面，RWA首次被写入部委文件并获得官方定义，不再是“虚拟货币相关业务”的附庸。

更重要的是，文件明确了两条合规路径：一是境内RWA必须在监管认可的“特定金融基础设施”上开展，实行特许经营；二是境内资产出海做代币化可以走证监会备案制，只要底层资产真实、结构合规、材料齐全，就能获得“准生证”。

同时，金融机构为合规RWA提供服务也获得了明确许可，为生态落地扫清了制度障碍。

简而言之，虚拟货币的门依然焊死，但RWA的门已经开了一条缝：只要你愿意在监管划定的场子里玩，就可以从“非法”变成“特许”。这是中国以自己的方式拥抱资产代币化，而不是拥抱加密货币。

RWA跨链清算真相：谁在构建机构级结算底座

PANews概述：随着RWA从单链发行走向多链流通，跨链已从“技术可选”上升为“机构必需”，但真正的挑战不是速度或成本，而是最终性、可审计性、法律确定性与责任归属。

本文深度拆解了三大主流跨链协议：LayerZero V2凭借模块化、可配置的多验证路径，成为“可编排的清算证明系统”；Axelar以PoS验证者网络、链上治理和延迟升级机制，提供了接近“分布式清算委员会”的制度化可信路径；Wormhole虽有ZK技术演进，但现阶段Guardian多签模型仍难满足高价值资产对责任清晰度的要求。

在此基础上，本文提出了三类可落地的跨链清算结构（原生消息+本链清算、双SPV+托管参与、原子交换式跨链），并强调：机构级跨链RWA必须死守六大底线：最终性确定、多源证明、治理透明、SLA可合同化、审计链路可复现、失败可回滚。

最终，跨链不是替代传统清算，而是在托管不离场、法律不悬空的前提下，用可验证的状态同步，把链下金融纪律映射到链上。

真正的“底座”，不是跑得最快的桥，而是能被审计师、托管行、监管方同时看懂并追责的那一套系统。

一、多周期技术面“共振”与“打架”

咱们把四个周期掰开揉碎了看，会发现一个很有意思的现象：短周期在挣扎反弹，但中长周期依然被按在“空头趋势”里。

*15分钟图（超短期）：哎呀，这走势像坐过山车哦！从昨晚高点68400附近一路砸下来，最低到了65100附近，现在（10:15）在66500附近震荡。指标上，RSI从凌晨超卖的27爬回了59，MACD绿柱冒头，快慢线在低位金叉。这说明超跌后的技术性反弹正在进行，但上方67000-67500是密集的均线压力区，反弹力度有待观察。

*1小时图（短期）：格局就清晰多了。价格被MA5、MA10、MA20三条均线死死压着，典型的空头排列。MACD虽然绿柱在缩短，但快慢线（DIF和DEA）还在水下很深的地方，刚刚有粘合迹象。这说明1小时级别的下跌趋势只是暂时放缓，还没看到反转信号。关键阻力看67300（MA20附近），支撑看前低65100。

*4小时图（中期）：哎哟，这里压力就更大了。价格在所有主要均线下方运行，MA5都还没摸到。MACD快慢线在零轴下方死叉后持续下行，绿柱虽然也在缩短，但空头动能依然主导。4小时级别明确处于下跌通道中，反弹的每一波高点都在降低。68000-69000区域是强阻力带，想扭转中期颓势，必须放量突破这里。

*日线图（长期）：咱们把视野拉长，问题就严重了。日线已经跌破了从1月底反弹以来形成的上升趋势线，并且连续多日在所有长期均线（MA5, MA10, MA20）下方运行。MACD在零轴上方高位死叉后，现在快线已经下穿零轴，这是长期上涨动能衰竭、转入深度调整甚至可能转熊的强烈信号。70000美元已经从支撑变成了强大的心理和技术阻力位。

总结一下技术面：短期（15分-1小时）有超跌反弹需求，但中期（4小时-日线）空头趋势完好。这就像一个病人，脉搏（短期指标）跳了几下，但体温（中期趋势）还高烧不退，心电图（长期结构）更是走坏了。多周期并未形成向上的“共振”，反而在“打架”。

二、消息面是“强心针”还是“清醒剂”？

昨晚到今早的消息，可谓是冰火两重天：

*利空砸盘（已发生）：1）美股跳水，纳指重挫超1.5%，风险资产遭抛售。2）黄金白银突发闪崩，金价暴跌200美元，引发了全市场的流动性恐慌和去杠杆。3）Coinbase交易中断，虽然修复了，但在关键时刻加剧了市场混乱和抛压。这三点是导致BTC从68400砸向65100的直接推手。

*利好托底（进行时）：1）机构仍在买入：Coinbase Q4增持3900万美金BTC，Ark Invest也在增持相关股票。摩根大通重申26.6万美元的长期目标。这说明“聪明钱”在下跌中看到了价值。2）监管框架推进：美国CFTC成立创新咨询委员会，SEC主席强调需要立法推进，虽然过程慢，但方向是寻求合规化，长期是好事。3）巨鲸行为分化：虽然有巨鲸爆仓割肉，但也有ETH巨鲸在下跌中加仓多单。市场分歧巨大。

消息面的影响是：短期的恐慌性利空已经部分释放（体现在价格暴跌上），而中长期的结构性利好（机构买入、监管推进）仍在为市场提供底层支撑，防止出现崩盘式下跌。

三、综合预判与做单思路

把技术和消息面糅合起来看，青岚姐的预判是：市场正处于“暴跌后的震荡修复期”，短期偏向低位宽幅震荡，中期趋势依然偏空。

*关键位要记牢：

*上方阻力：首先看67000-67500（15分钟和1小时均线压力区），强阻力在68000-69000（4小时级别压力带和日线破位点）。

*下方支撑：短期看65500-65100（凌晨低点区域），如果跌破，下一支撑在64500-63500（前期成交密集区）。

*做单思路（供参考）：

1.短线高手（15分钟-1小时）：可以围绕65500-67500这个区间做高抛低吸。靠近65500不破，轻仓博反弹，目标67000；靠近67000-67500遇阻，可空，目标回看66000。切记带好止损，快进快出，现在不是趋势行情，是震荡市。

2.中线布局者（4小时-日线）：耐心等待。目前的反弹更像是下跌中继。理想的做多位置需要看到两种信号之一：要么价格放量强势突破69000并站稳，确认中期跌势扭转；要么再次深跌探明更稳固的底部（比如63500甚至以下）。在趋势明朗前，多看少动，或者只用小仓位试探。

3.现货玩家：如果你仓位不重，可以在65500以下分批次、小额度地布局一些，把成本拉低。但绝对不要一次性满仓，要留足子弹应对可能的下探。重仓的，反弹到67000以上是减仓避险的机会。

最后，送大家一句金句：

“在趋势不明的震荡市里，比的不是谁赚得多，而是谁活得久。守住本金，耐心等待市场给出那个清晰而确定的信号。”

好了，今天的分析就到这里。市场瞬息万变，咱们保持警惕，灵活应对！我是青岚姐，我们下次再见！

免责声明：本分析仅供参考，不构成任何投资建议。加密货币市场波动剧烈，请务必独立判断并做好风险管理。 因行情分析有时效性，最新的分析结果以青岚加密课堂官网为准！

PANews 13 lutego 2026 roku, według ekskluzywnego wywiadu udzielonego przez CoinDesk podczas Consensus 2026, założyciel i dyrektor generalny Gate, dr Han, stwierdził, że debata na temat tego, czy stablecoiny zagrażają tradycyjnemu systemowi bankowemu, tak naprawdę już została rozstrzygnięta na korzyść stablecoinów. Banki przechodzą z wczesnej defensywy i oporu do pragmatycznej współpracy i akceptacji.

Dr Han uważa, że banki nie zostały zastąpione w konkurencji ze stablecoinami, wręcz przeciwnie, stopniowo postrzegają je jako bardziej efektywne narzędzia płatności i rozliczeń. Chociaż niektóre organy regulacyjne i organizacje bankowe podchodzą ostrożnie do mechanizmu zysków stablecoinów, platformy handlowe oparte na kryptowalutach, dzięki całodobowemu rynkowi i strukturze płynności na blockchainie, przekształcają efektywność działania tradycyjnych finansów. Na poziomie struktury rynku dr Han uważa, że długoterminowy „czteroletni cykl”, który od lat był dominowany przez zdarzenia związane z halvingiem bitcoina, słabnie. W miarę jak rynek kryptowalut rośnie i głęboko się łączy z globalną gospodarką, jego dynamika coraz bardziej zależy od czynników zewnętrznych, takich jak makroekonomiczne środowisko, wyniki rynków amerykańskich oraz cykle technologii AI. Branża kryptowalutowa przeszła z etapu innowacji na marginesie do istotnej części tradycyjnego systemu finansowego.

Codzienny przegląd kluczowych danych rynkowych i analizy trendów, produkcja PANews.

1. Obserwacja rynku

Obecny rynek makroekonomiczny doświadcza głębokiego kryzysu zaufania wywołanego przez AI, narracja przeszła z "szału na AI" do "paniki związanej z AI", inwestorzy nie martwią się już, kto skorzysta, ale panikują, które branże zostaną zdezintegrowane i zastąpione. W czwartek rynki finansowe doświadczyły masowej wyprzedaży, wartość amerykańskich akcji spadła o 1 bilion dolarów, a akcje Cisco spadły o 12% po opublikowaniu słabych prognoz dotyczących marży zysku. Indeks Nasdaq spadł o ponad 2%, a indeks S&P 500 spadł o 1,57%, przełamując 50-dniową średnią kroczącą, a indeks Dow Jones stracił poziom 50 000 punktów. Siedem największych firm technologicznych odnotowało spadki, w tym Apple, którego wartość spadła o ponad 5%, co skutkowało utratą około 202 miliardów dolarów w ciągu jednego dnia, a akcje Amazona, po ośmiu dniach spadków, również w czwartek oficjalnie weszły w techniczny rynek niedźwiedzia, spadając o 21,4% od szczytu. Branżowi eksperci przewidują, że raport finansowy Nvidii z 25 lutego stanie się ważnym katalizatorem w dziedzinie AI.

撰文：Eric，Foresight News

1 月 20 日，LayerZero 预告将在 2 月 10 日公布重要事件。虽然其代币 ZRO 的价格在此之后从约 1.7 美元上涨了 40% 有余至接近 2.4 美元，但显然市场早已对这种「大事件预告」脱敏，没人去期待究竟发生了什么。

来到了 2 月 10 日，谁承想 LayerZero 在这个约定好的日子连续砸下数颗重磅炸弹。

先是 10 日晚，Tether 率先宣布投资 LayerZero 以支持区块链互操作技术的研发。11 日凌晨，LayerZero 官宣将在今年秋季上线旨在取代以太坊成为「下一代世界计算机」的 L1 Zero。含着金钥匙出生的 Zero，在官宣首日就确定了 Citadel Securities、美国存管信托清算公司（DTCC）、洲际交易所作（ICE）和谷歌云为合作伙伴。

处理了美股零售订单流 35% 以上的全球顶级做市商 Citadel Securities 将评估如何将 Zero 融入高性能交易、清算和结算流程；DTCC 将通过 Zero 优化代币化服务和抵押品应用链；纽交所母公司 ICE 则将通过 Zero 优化交易和清算基础设施，以支持全天候市场和代币化抵押品的潜在整合；谷歌云则是要将自身的云基础设施和 AI 能力与 Zero 融合，打造新的经济系统。

这还没完，Zero 的顾问团队包括了木头姐、ICE 战略副总裁 Michael Blaugrund 和前梅隆银行全球数字资产负责人 Caroline Butler。木头姐的 ARK Invest 甚至直接对 LayerZero 进行了投资，并表示这是她「时隔多年再次担任顾问」，可见这一动作的含金量。

木头姐和美国的传统金融机构想必不用过多的介绍。唯一需要提醒大家的是，Citadel 在 2025 年 2 月底被曝出计划成为加密货币的做市商，之后虽然比特币在 75000 美元左右触底后，一路飙升至超过 12 万美元。这一次，Citadel 直接投资了 ZRO，而 ZRO 也因此暴涨近 50%。

LayerZero 从不打低端局

在 Zero 推出之前，LayerZero 就已经是天选之子。

2022 年初，LayerZero 推出了跨链桥 Stargate，上线不足 10 日，TVL 就突破了 30 亿美元。3 月底，LayerZero 完成了 FTX Ventures、红杉资本与 a16z 共同领投 1.35 亿美元 A+ 轮融资。一年之后，LayerZero 又以 30 亿美元估值完成了 1.2 亿美元 B 轮融资，a16z Crypto、红杉资本、Circle Ventures、Samsung Next 等均参与了本轮融资。

一个 Web3 项目在代币发行前就获得了 30 亿美元估值极为罕见。

但在 LayerZero 上一切似乎也算合理。LayerZero 的联创兼 CEO Bryan Pellegrino 是一名年少得志的德扑天才，且早在 2018 年就曾经开发了帮助普通人发行代币的平台 OpenToken，后被收购。2020 年，Bryan 与后来一起创立了 LayerZero 的伙伴共同开发了一款德扑 AI，这款 AI 战胜了当时全世界所有的其他「同行」以及一些世界顶级职业选手。介绍这款 AI 「Supremus」的论文后来被 Alphabet AI 实验室 DeepMind 发表的博弈论研究引用。

Bryan Pellegrino 是投资人最喜欢的类型，天生高智商，干啥成啥。之后的 LayerZero 也证明了这一点。

如果你还认为 LayerZero 是一个跨链桥，那说明你可能没看懂这个项目。

作为最早将 omnichain 概念带入 Web3 的 LayerZero，其核心并非「跨链」，而是「互操作性」。如果你仔细研究 LayerZero 的机制，就会发现它实际上搭建了一套「如何在不同的链之间无需信任地传递消息」的技术标准。在介绍 LayerZero V2 的博客中有一句话：「与 TCP/IP 标准化互联网开发一样，LayerZero 的目标是实现所有链上应用开发的标准化。这种统一的跨链开发概念被概括为 omnichain，也是 LayerZero 对加密货币未来的展望。」

跨链桥只是代币的转移，omnichain 是实现在任意链上调用其他链上合约的能力。更重要的是 LayerZero 只是开发了实现这种功能的堆栈，代币发行方或者协议开发者可以自行调整参数。目前 LayerZero V2 采用了去中心化验证网络（DVN）和执行器（Executor）的结合来实现消息传递。DVN 就是多个中心化验证器组成的网络，执行器则是负责执行被验证的消息，支持 LayerZero 的链都被部署了 Endpoint 合约来发送和接收消息。

例如我发行了代币 A，希望这个代币可以在以太坊、Arbitrum 和 Base 之间转移。我就可以在各个链上部署相应的代币合约，集成 LayerZero 的堆栈，并且约定在所有的 DVN 中，只要有超过 5 个 DVN 验证了消息的真实性，即可进行代币的跨链操作。

LayerZero 为这类代币提供了一个统一的标准：OFT（Omnichain Fungible Token），包括 USDT、USDC、USDe、WETH、PENGU 等代币都已经是 OFT。对代币发行方来说，有一个即插即用的标准化格式，且支持接近 200 条区块链，集成后可以自动被所有支持 LayerZero 的跨链桥、跨链 DEX 支持，还不用费劲在每条链上建立流动性，有什么不用的道理吗？

从支持 USDT 到 Tether 直接投资，从 10 天 30 亿美元 TVL 到超过 165 条区块链和超过 2000 亿美元的跨链交易量，最近刚刚推出代币的 Aztec 和稳定币公链 Stable 都第一时间集成了 LayerZero，这就是标准的力量。

Zero 更像是 L 0.5

根据 LayerZero 的自述，对 Zero 的设想其实早在两年半前就开始了，大概就是 2023 年的中旬，B 轮融资完成后的不久。如果是在那时候就想到了今天与华尔街传统力量的结合，可能过于高瞻远瞩了。不过在这两年半时间内一直没变过的思路就是：取代以太坊世界计算机的位置。

作为在 L1、L2 之间传递消息的去中心化基础设施，LayerZero 确实可以恰如其分得被称为「L0」，但可能是团队对基础设施有一些执念，Zero 这个拥有「Solana 的速度和以太坊的去中心化」的 L1，其实更像是「L 0.5」，一个承载多条 L1 运行的 L1。

Zero 的特色总结起来其实只有一点：网络上的交易不用竞争有限的资源。

据官方的描述，当前的 L1 每个验证者都需要去遍历每一笔交易，正是这种为了安全性的设计使得效率的上限被限制在所有验证者遍历交易的效率上。在这种前提下，如果 L1 想要提高 TPS 就需要让验证者集中，牺牲去中心化。而得益于零知识证明（ZKP）的发展，Zero 将区块的构建和区块的验证分开，构建者直接建立一个完整的区块并生成一份 ZKP，验证者只需要验证证明本身即可。

根据 LayerZero 的说法，这样的设计可以让运行一个与以太坊同样承载量区块链的成本从一年 5000 万美元降至 100 万美元，且 TPS 提升至 200 万。

基于这样的设计，Zero 提出了「原子区」（Atomicity Zone）的概念。每一个 Zone 都可以有各自的特点，可以是高频交易，可以是支付，也可以是 RWA 代币化，每一个 Zone 配备独立的区块生产者，所有的区块最终还会在同一条链上实现最终性，但并非所有的交易都要争夺有限的网络资源。

某种程度上，这样的设计和 L2 有一些神似，也是我认为其更像 L 0.5 的原因。在 LayerZero 看来，这样的设计既拥有 Solana 那样的高 TPS，也不像 L2 那样必须等待 L1 上的确认才能保证交易的有效性。凭借 ZKP，Zero 率先实现了去中心化与高效的并行。

容易被忽略的是，Zero 一旦推出，ZRO 就不再是用来收跨链费用的门票，而是成为了 L1 的原生代币，这二者的想象力不在同一个大气层上。

华尔街想要什么？

想象一下这样的场景，成千上万的金融机构，有的用以太坊，有的用 Solana，有的用 Base，有的用私有链，代币的标准不一样，链上结算的速度不一样，跨链的标准也不一样。或者使用同一条链的金融机构之间还能享受到区块链的价值，但当使用的链不同时，区块链可能还不如中心化的结算机构。

理想情况下，全华尔街都用同一条区块链，一切的麻烦迎刃而解。

所以其实答案很简单，华尔街想要的是「标准化」。所有的资产，股票、债券、房产都能以同样的代币化标准进行交易，最好稳定币也是同样的标准，不用一笔交易要跨 n 个不同的链。Zero 就是为了这个目的而生，每个 Zone 的特色或有不同，但最终都会在同一条链上结算，这意味着大家的标准都一样。

还记得 Citadel 处理的订单流占比超过了 35% 吗？如果 Citadel 指定 Zero，Zero 很可能就成为了股票代币化的龙头老大。此外，Zero 也并不会排斥其他链，毕竟他们还有 LayerZero 可以将跨链的格式标准化。

对华尔街而言，中心化的链没有可以发币的性感故事，太过去中心化的链又无法控制。采用 DPoS 的 Zero 在去中心化的问题上找到了平衡，链本身是相对去中心化的，但也是由多家公司或多名个人集体负责的，这种能获得控制权但又需要博弈的环境对各方而言都是可以接受的选项。

想为金融巨鳄们开发区块链的人千千万，目前只有 LayerZero 找到了一个标准答案。

PANews 2月13日消息，据Greeks.live分析，2月13日共有3.8万张BTC期权和21.5万张ETH期权到期。BTC期权Put Call Ratio为0.71，最大痛点74000美元，名义价值25亿美元；ETH期权Put Call Ratio为0.82，最大痛点2100美元，名义价值4.1亿美元。

加密市场仍在持续失血下跌，最大痛点的下降速度很快，今天有占总持仓9%的期权到期，共计近29亿美元。本周比特币和以太坊的隐含波动率有所下跌，BTC的主要期限IV在50%，ETH的主要期限IV在70%，价格下跌趋势有所缓解，但市场信心仍然不足。成交方面，看跌期权占据绝对主力地位，在昨日再度下跌后，抄底力量开始少量出现。从主要的期权数据看，Skew也有反弹，大宗也开始出现较多看涨期权。市场仍在熊市，但是这一轮最猛烈的下跌已经告一段落，目前加密市场缺乏增量资金，谈论牛市或者大反弹为时尚早。

PANews 2月13日消息，据金十报道，分析师认为，今晚的美国通胀数据可能会带来更多利好。道琼斯的市场预期显示，美国1月整体CPI同比将上涨2.5%。如果数据符合预期，意味着CPI回到2025年5月的水平——当时特朗普总统刚刚实施“解放日”关税，许多经济学家担心此举会导致物价大幅上升。12月整体CPI为2.7%，自9月略高于3%的峰值以来一直呈下降趋势，而核心CPI为2.6%，预计这两项指标在1月均将录得0.3%的环比涨幅。值得注意的是，过去三个月CPI数据均低于华尔街预期，因此1月若数据偏低，可能会增强美联储官员在不触发新一轮通胀的前提下降息的信心。Fundstrat Global Advisors研究主管Tom Lee表示，2.5%的通胀水平将与新冠疫情前水平一致，也接近2017-2019年的平均水平。Lee指出：“即便数据中仍反映出关税效应，这也是‘正常’的通胀水平。”他补充说，目前联邦基金利率目标区间为3.5%-3.75%，远高于疫情前水平，“美联储有很大空间进行降息。”

2 月 12 日，Gate 创始人及 CEO Dr. Han 受邀出席 Consensus HK，于大会主舞台以 “Rebuilding Finance for Intelligent Web3” 为题发表演讲。Dr. Han 在演讲中系统回顾了 Gate 的发展路径，并分享其对数字资产行业发展趋势的前瞻洞察。

打造融合 CEX、DEX 与 AI 能力的综合型 Web3 平台

Dr. Han 表示，自 2013 年成立以来，Gate 已走过近十三年的发展周期，从早期加密资产交易平台，逐步演进为融合 CEX、DEX 与 AI 能力的综合型 Web3 平台。截至 2026 年 2 月，Gate 全球用户规模已突破 4900 万，平台管理的加密资产规模超过 100 亿美元，2025 年全年交易量超过 12 万亿美元。在合规层面，截至目前，Gate 旗下多个实体已在马耳他、巴哈马、日本、澳大利亚及迪拜等 79 个司法辖区获得或完成相关监管注册、牌照申请、授权或批准。

多维产品体系协同推进，完善一体化金融服务体系

在产品体系方面，Gate 持续落实多维产品体系协同发展。中心化交易板块覆盖现货、合约、期权等核心产品，并于创新推出 TradFi 业务。平台上线独立 TradFi CFD 专区，并在现货与合约体系中引入传统金融资产：现货板块支持股票与金属交易，合约板块则覆盖金属、股票、指数、外汇及大宗商品等多类资产，并首创上线金属合约板块，提供 7×24 小时交易与 USDT 结算机制，进一步拓展跨市场资产配置与交易场景。

交易业务稳居全球前列，跨界合作推动行业认知

从业务数据看，Gate 现货交易量目前位列全球第二，支持超过 4400 种加密资产，日均交易量约 57.14 亿美元，九年增长达 117 倍；合约交易排名全球第三，支持 600+ 加密资产，日均交易量约 369.13 亿美元，七年增长达 141 倍。此外，Gate 作为 F1 红牛车队官方赞助商、国际米兰足球俱乐部袖标赞助商，携手合作伙伴持续推进跨界合作，借助体育等全球化场景，强化 Web3 与主流文化之间的连接。

Intelligent Web3：重构下一代金融体系

在谈及行业趋势时，Dr. Han 指出，当前全球加密用户规模约 7.4 亿，整体增速正在放缓，资产持有比例及市值占比阶段性收缩；与此同时，Web3 应用与链上资产数量却呈指数级增长，用户在信息获取、决策与执行层面面临更高复杂度，这正成为行业新的结构性瓶颈。

针对这一问题，Dr. Han 提出 “Intelligent Web3” 的发展方向，即由 AI 驱动的新一代 Web3 架构。他认为，未来的 Web3 将以意图驱动为核心，由 AI Agent 理解用户需求，在多链、多协议环境中自动寻找最优解决方案，并在可验证与安全机制保障下完成执行。

基于这一判断，Gate 已正式推出 GateAI，并深度集成至 Gate App，协助用户进行信息筛选、策略理解与操作决策，降低参与门槛。Dr. Han 表示，未来 Gate 将持续推进 AI 与交易、资产管理及 TradFi 产品的深度融合，构建更高效、更安全的智能金融基础设施，为 Web3 的下一阶段发展奠定底层能力。

整体回顾与未来方向

整体来看，Dr. Han 的演讲从 Gate 的长期实践出发，延展至对 Web3 未来形态的系统性判断。在用户增长放缓与资产复杂度持续上升的背景下，Gate 正通过 TradFi 融合与 GateAI 等智能化能力，探索以意图驱动、可验证执行为核心的新一代 Web3 路径。随着 Intelligent Web3 逐步从理念走向落地，Gate 在 AI 与金融基础设施层面的持续布局，也为行业提供了一个值得关注的长期样本。

关于 Gate

Gate 创立于 2013 年，创始人及 CEO 为 Dr. Han，是全球领先的加密货币交易平台之一。平台服务超 4,900 万用户，支持 4,400+ 种加密资产交易。作为行业标杆，Gate 率先实现 100% 储备金证明，生态涵盖 Gate Wallet、Gate Ventures 等多元服务。欲了解更多，请访问：Website|X|Telegram|LinkedIn|Instagram|YouTube

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PANews 2月13日消息，据官方消息，Sai 已正式上线永续合约交易平台 Sai Perps，并推出“Let's Go Saicho”，一个为期一个月的链上交易大赛，从 2026 年 2 月 12 日持续到 3 月 12 日，总奖金 $25,000。活动分两个阶段：第一阶段是 PNL 比赛，奖励赚钱的交易者；第二阶段是先到先得的"Be Early"，奖励早期参与并达到最低交易量的用户。

Sai 贡献者 Matthias Darblade 表示："链上市场不应该让交易者在速度和自托管之间做选择。Sai Perps 就是为活跃交易者设计的，既能享受干净利落的 CEX 体验，又能获得只有链上基础设施才能提供的透明度和结算保障。"

综编：Felix, PANews

尽管全年交易量增长 1.5 倍，营收也小幅上涨，但由于投资的大额支出，导致 Coinbase 在 Q4 净亏损 6.67 亿美元，股价再度承压。

美国加密货币交易平台 Coinbase 于 2 月 12 日晚间发布 2025 财年第四季度（Q4）及全年经审计的财务报告。Q4 总营收录得 17.8 亿美元，低于此前预期的 18.3 亿美元；调整后每股收益为 0.66 美元，低于市场普遍预期的 0.86 美元；净亏损 6.67 亿美元。财报发布后，股价在盘后交易中一度暴跌 7.9%。

尽管短期业绩承压，但 2025 全年交易量突破 5.2 万亿美元，同比增长 156%。2025 年全年实现净利润约 12.6 亿美元。与此同时，Coinbase 在现货市场的份额实现翻倍增长，从 2024 年底的 3.2% 跃升至 6.4%。

季度营收有所下降，全年营收上涨9.6%

Q4 总营收录得 17.8 亿美元，环比下降 5%，低于此前预期的 18.3 亿美元；从全年来看，2025 年营收约 71.8 亿美元，较 2024 年的 65.6 亿美元有所上涨，涨幅约为 9.6%。

1. 交易收入环比下降6%，散户和机构现货均环比下降

Q4 交易总收入录得 9.83 亿美元（环比下降约 6%），低于预期的 10.2 亿美元，也低于 Q3 的 10.46 亿美元和 2024 年前 Q4 的 15.56 亿美元。

其中，散户现货交易量为 560 亿美元，环比下降 6%。Q4 散户交易收入为 7.34 亿美元，环比下降 13%，部分原因是交易转向低手续费的高级交易以及 Coinbase One 订阅用户的增加（接近 100 万，三年增长超 3 倍）。

机构现货交易量为 2150 亿美元，环比下降 13%。机构交易收入为 1.85 亿美元，环比增长 37%。与现货市场交易量疲软的情况相比，衍生品业务，尤其是 Deribit（Q4 营收再创新高），继续保持强劲的业绩表现。

此外，因市场疲软导致即时转账活动减少，其他交易收入为 6400 万美元，环比下降 6%。

从全年表现来看，收入仍实现增长。2025 全年交易收入约为 4.05 亿美元。对比 2024 年（ 39.8 亿美元），由于总交易量翻倍，收入仍能保持稳定。

2. 订阅与服务收入微降3%，稳定币收入依旧亮眼

除交易业务外，订阅与服务收入录得 7.27 亿美元，低于上一季度的 7.467 亿美元（微降 3%），但高于去年同期的 6.411 亿美元。主要原因是加密资产价格走低。

稳定币相关收入依然表现亮眼。稳定币收入为 3.64 亿美元，环比增长 3%，主要得益于 USDC 平均持有量的增长，环比增长 18% 至 178 亿美元，创历史新高。平台外 USDC 平均余额也增长了 11%，达到 584 亿美元，增幅相对较小。Q4 USDC 平均市值环比增长约 84 亿美元至 762 亿美元。

区块链奖励收入为 1.52 亿美元，环比下降 18%。这一降幅主要受加密资产平均价格走低（尤其是 ETH 和 SOL，分别环比下降 13% 和 16%）以及 Solana 协议的奖励率环比下降（约 17%）。

从全年表现来看，订阅和服务收入达 28 亿美元，较 2021 年上一轮牛市的峰值增长 5.5 倍。

Q4 净亏损 6.67 亿美元，增持 3900 万美元 BTC

Q4 总运营支出为 15 亿美元，环比增长 9%。技术与开发、一般与行政、以及销售与市场营销费用合计增加 1.56 亿美元，环比增长 14%。

其中交易费用为 2.19 亿美元，环比下降 14%。环比下降的主要原因是资产价格下跌导致区块链奖励费用降低，以及支付处理和账户验证费用减少。

技术和研发支出为 4.97 亿美元，环比增长 16%。环比增长的主要原因是与人员相关的费用增加，包括 Deribit 和 Echo 收购带来的季度整体影响，以及更高的交易相关摊销。

一般及行政费用为 4.53 亿美元，环比增长 8%。销售和营销费用为 3.15 亿美元，环比增长 21%。股权激励支出为 2.3 亿美元，环比增长 4%。

Q4 净亏损为 6.67 亿美元，主要原因是加密资产投资组合亏损 7.18 亿美元（其中大部分尚未实现），以及战略投资亏损 3.95 亿美元（其中包括对 CRCL 的投资）。调整后净利润为 1.78 亿美元，调整后 EBITDA 为 5.66 亿美元。

截至 2025 年底，持有现金及现金等价物 113 亿美元，并继续回购股票。截至 2 月 10 日，已回购约 17 亿美元的股票。

此外，Q4 财报也披露，去年第四季度其通过每周定期购买，已将其比特币持仓增加3900万美元。截至 2025 年 12 月 31 日，Coinbase 用于自有投资的加密资产和作为抵押品的加密资产的公允市值分别为 20 亿美元和 8.23 亿美元。

从全年来看，2025 年全年运营费用为 57 亿美元，同比增长 35%。技术与开发、一般及行政以及销售与市场营销费用合计为 43 亿美元，同比增长 27%。全职员工人数同比增长 31%，达到 4,951 人，其中客户支持和产品团队新增员工人数最多。

CEO 九个月抛售超 5 亿美元股票

财报发布后，Coinbase 股价骤跌。

其盘后交易中下跌约 4%，至 135 美元左右，创下近两年来的最低水平。随着投资者消化财报业绩，股价在盘后交易中反弹，一度上涨至约 141 美元，但年初至今仍下跌 37.61%。

但股价下跌或许并不能完全归咎于财报不及预期，早前 Coinbase 创始人持续出售股票也引发市场不满。

据 VanEck 披露，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 在过去九个月里（2025 年 4 月至 2026 年 1 月）累计出售超 150 万股 Coinbase 股票，套现约 5.5 亿美元。高管持续套现的操作不仅打击市场信心，让股价承压极大，也可能引发关于高管长期利益绑定的质疑。

但对加密货币的长期发展前景，Coinbase 称仍持“乐观态度”，并继续推进产品扩张。“加密货币市场具有周期性，经验告诉我们，它永远不会像表面看起来那么好，也不会像表面看起来那么坏。虽然资产价格可能波动，但在表面之下，技术变革和加密货币产品应用的暗流仍在持续。”

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PANews 2月13日消息，据金十引援英国金融时报报道，特朗普计划缩减部分钢铁和铝制品关税，因为他正面临一场“可负担性危机”，而这场危机已削弱了他在11月中期选举前的支持率。去年夏天，美国总统对钢铁和铝制品征收了高达50%的关税，并将这些税收扩大到包括洗衣机、烤箱在内的多种金属制品。但据三位知情人士透露，特朗普政府正在审查受关税影响的产品清单，并计划对部分商品予以豁免，停止扩大征税清单，而是对特定商品发起更有针对性的国家安全调查。知情人士称，美国商务部和美国贸易代表办公室的贸易官员认为，这些关税通过提高派盘、食品和饮料罐等商品价格，正在伤害消费者。知情人士称，包括英国、墨西哥、加拿大以及欧盟成员国在内的国家，可能从美国对钢铁和铝制品关税的放松中受益。