Autor: flowie, ChainCatcher

 

RWA, które zawsze było popularne, ma bardzo szeroki zasięg i obejmuje problematykę integracji z siecią aktywów z różnych kierunków, takich jak stablecoiny, obligacje, akcje i nieruchomości. Wcześniej krótko podsumowaliśmy siedem głównych działów i reprezentatywnych graczy pionowych na całej ścieżce RWA w serii artykułów RWA „Mapa RWA: przegląd postępu 10 głównych projektów i przegląd 20 wczesnych projektów”.

Jednak patrząc na ocieplenie się całej ścieżki RWA w tym roku, wynika to głównie z długu USA. W obszarze RWA najważniejsze projekty TVL to głównie projekty dłużne w USA. Układ RWA w protokołach DeFi, takich jak COMP i MKR, który wzrósł, również koncentruje się głównie na długu amerykańskim. Sposób wprowadzenia amerykańskiego długu do łańcucha jest obecnie najbardziej typowym przypadkiem RWA.  

Jeśli chodzi o to, dlaczego dług USA stał się podstawą tej rundy narracji dotyczących aktywów ważonych ryzykiem, wielokrotnie wspominaliśmy o tym w poprzednich artykułach. Jedna z najbardziej bezpośrednich logiki jest taka, że ​​w miarę dalszego podnoszenia stóp procentowych przez Rezerwę Federalną wzrastają stopy procentowe amerykańskiego długu dokonał wielu protokołów DeFi lub inwestycji w kryptowaluty Inwestorzy zaczęli się zwracać, aby uzyskać wolny od ryzyka zwrot z wysokich stóp procentowych z amerykańskich obligacji

Jednak oprócz bardzo wyraźnego popytu na dochód praktycznym problemem, o którym rzadko wspominamy, jest to, że próg inwestycji w obligacje w USA zawsze był bardzo wysoki. Nawet jeśli są obywatelami USA, uciążliwe procedury KYC i otwierania kont powstrzymują większość ludzi, nie mówiąc już o obywatelach spoza USA. W chwili obecnej, jak połączyć dług USA poza łańcuchem z długem w łańcuchu zgodnie z przepisami, obniżyć próg inwestowania w dług USA i zapewnić korzyści z długu USA użytkownikom w łańcuchu, jest dla wielu kwestią o rzeczywistej wartości projektów, ale to także prawdziwy problem, pełen oporu.

Sprowadzenie długu USA do łańcucha nie jest łatwe. Jak powiedział Kyle Samani, współzałożyciel Multicoin Capital: „To standardowe pytanie. Należy zaangażować wszystkie odpowiednie strony, takie jak emitenci, ubezpieczyciele, zarządzający funduszami, audytorzy, kupujący, sprzedający, brokerzy, banki itp., wszystkie zgodzić się na nowe standardy. ”

Nie tylko tokenizacja amerykańskiego długu, ale także tokenizacja innych rynków obligacji, akcji, nieruchomości i innych aktywów Aby zrealizować wprowadzenie do łańcucha tradycyjnych, rzeczywistych aktywów poza łańcuchem, wielu pośredników, takich jak nadzór rządowy i zarządzanie agencji nie można pominąć udziału partii. Kwestie związane ze zgodnością i związane z tym ryzyko prawne są stosunkowo złożone.

Możemy zacząć od przyjrzenia się wprowadzeniu amerykańskich obligacji do łańcucha, który jest obecnie najbardziej reprezentatywny i stosunkowo najłatwiejszy do ujednolicenia, aby zrozumieć proces i praktyczny opór przed realizacją RWA oraz w jaki sposób gracze porządkujący tę ścieżkę obniżają próg użytkownika, innowacje zwiększające płynność.

W jaki sposób gracze o różnych genach wprowadzają do łańcucha zwroty z amerykańskiego długu?

Wprowadzenie amerykańskich obligacji do łańcucha, które wydawało się, że pojawiło się znikąd, od dawna było tematem tabu. Oprócz tokenizowanych funduszy amerykańskich obligacji spółek zarządzających aktywami i start-upów działających w oparciu o protokoły dłużne w łańcuchu, którzy są zaangażowani w tokenizację dochodów z amerykańskich obligacji w łańcuchu, istnieją również protokoły typu stablecoin, które pośrednio przenoszą dochody z amerykańskich obligacji do USA poprzez rezerwy aktywów i inne Metody szyfrowanych użytkowników. Według statystyk platformy badawczej RWA rwa.

1. Firmy zarządzające aktywami, które wdrożyły rozwiązanie na wczesnym etapie: Arca, Franklin Templeton, WisdomTree

Firmy zarządzające aktywami, które preferują tradycyjne finanse, mogą być pierwszymi graczami, którzy za cel postawią sobie tokenizację amerykańskiego długu. W 2020 r. Arca Labs, innowacyjny oddział firmy Arca zajmującej się zarządzaniem aktywami cyfrowymi, ostatecznie zarejestrował w SEC fundusz inwestujący w amerykańskie obligacje skarbowe po dziewięciu zgłoszeniach w ciągu ponad dwóch lat. Fundusz jest również znany jako BTF (Blockchain Transfer Fund). ), regulowane przez amerykańską ustawę o spółkach inwestycyjnych z 1940 r.

Arca Labs może konwertować akcje funduszy skarbu USA na tokeny zwane ArCoin, które są przechowywane jako zapisy w Ethereum. Zakup ArCoina przez użytkowników jest równoznaczny z subskrypcją funduszu amerykańskich obligacji skarbowych Arca Labs. Wycena ArCoin opiera się na wartości aktywów netto wyemitowanej przez fundusz.

Ostateczna zarejestrowana własność ArCoin jest utrzymywana przez agenta transferowego, który jest regulowany przez SEC i obsługiwany przez Securitize, firmę blockchain specjalizującą się w tokenizacji aktywów w świecie rzeczywistym. Inwestorzy (z USA i spoza USA), którzy są obecnie zarejestrowani w procesie KYC/AML Securitize lub posiadają już identyfikator Securitize, mogą kupić ArCoin, podczas gdy Arca akceptuje wyłącznie subskrypcje w funduszach fiducjarnych w USD.

Franklin Templeton, największa notowana na giełdzie spółka zarządzająca funduszami, zarządzająca aktywami o wartości ponad biliona dolarów, również uruchomiła rządowy fundusz rynku pieniężnego FOBXX na blockchainie Stellar już w kwietniu 2021 r. FOBXX to pierwszy fundusz inwestycyjny zarejestrowany w USA, który wykorzystuje publiczny łańcuch bloków do przetwarzania transakcji i rejestrowania własności akcji. Jest on regulowany przez amerykańską ustawę o spółkach inwestycyjnych z 1940 r. Od momentu rejestracji, zarządzania i ujawniania informacji Franklin Templeton oferuje jeden z najbardziej zaawansowanych rozwiązań. produkty regulowane. FOBXX jest obecnie także największym graczem na stokenizowanym długu amerykańskim.

Agent transferowy FOBXX będzie prowadził oficjalne rejestry w formie księgowej, a blockchain będzie służył jedynie jako dokument wtórny. W kwietniu tego roku FOBXX rozszerzył swoją działalność także na Polygon.

Według oficjalnej strony internetowej FOBXX inwestuje on co najmniej 99,5% wszystkich swoich aktywów w papiery wartościowe, gotówkę i papiery wartościowe z umową odkupu lub w gotówkę w pełni zabezpieczoną przez rząd USA. Każda akcja funduszu FOBXX jest reprezentowana przez token „BENJI”, a cena tokena BENJI jest stabilna i wynosi 1 dolara. FOBXX dystrybuuje wpływy z amerykańskich obligacji skarbowych wśród posiadaczy BENJI, akcjonariuszy funduszy FOBXX, za pośrednictwem opracowanej przez siebie aplikacji Benji Investments.

Rynkiem docelowym BENJI są inwestorzy amerykańscy, a udział w nim mogą brać zarówno inwestorzy detaliczni, jak i instytucjonalni. Aby inwestować w FOBXX, musisz posiadać ekskluzywny portfel sieciowy do transakcji (utworzony przez agenta transferowego funduszu podczas otwierania rachunku) oraz realizować zakupy i inne transakcje za pośrednictwem aplikacji Benji Investments App oraz klucz prywatny powiązany z portfelem inwestora tworzony jest przez agenta transferowego funduszu. Agent transferowy go przechowuje. Obecnie inwestorzy nie mogą używać stablecoinów do zakupu BENJI. Tokeny BENJI kupowane przez użytkowników są jedynie certyfikatami umożliwiającymi otrzymywanie zwrotów z długów z USA i nie mają dużej dźwigni.

Obecnie łączne aktywa FOBXX wynoszą blisko 300 milionów dolarów, z czego 20 milionów dolarów przekazała Fundacja Stellar. Roczna stopa procentowa FOBXX w ubiegłym roku wynosi 3,75%.

Wisdom Tree, jeden z głównych dostawców funduszy ETF w Stanach Zjednoczonych, ma również głęboką obecność w tokenizowanym długu amerykańskim. Wisdom Tree ogłosiło wprowadzenie na rynek w styczniu 2022 r. nowego produktu fintech skierowanego bezpośrednio do konsumentów. Produkt o nazwie „Wisdom Tree Prime” ma na celu zapewnienie inwestorom amerykańskim wybranych możliwości inwestycyjnych, od długu publicznego po różne klasy aktywów, a udziały w funduszach produktowych będą reprezentowane w postaci tokenów na blockchainie.

W grudniu SEC zatwierdziła portfel 10 funduszy cyfrowych WisdomTree. Podobnie jak produkty Arca, fundusze te są produktami objętymi ustawą o spółkach inwestycyjnych z 1940 r. i są emitowane w sieci Stellar i Ethereum. Agent transferowy będzie prowadził oficjalne zapisy w formie księgowości, a blockchain będzie służył jedynie jako dokument wtórny . Inwestorzy muszą także przeprowadzać zakupy i inne transakcje za pośrednictwem aplikacji mobilnej WisdomTree Prime.

 Z oficjalnej strony internetowej WisdomTree można dowiedzieć się, że powiązane produkty WisdomTree Prime z amerykańskich obligacji skarbowych obejmują krótkoterminowy fundusz cyfrowy obligacji skarbowych (WTSY X), fundusz cyfrowy obligacji skarbowych o zmiennym oprocentowaniu (FLTT X), fundusz cyfrowy obligacji skarbowych 3-7-letnich (WTTS 7- Fundusz cyfrowy 10-letnich obligacji skarbowych (WTST X), Fundusz cyfrowy długoterminowych obligacji skarbowych (WTLG X), Fundusz cyfrowy TIPS (TIPS X). Wśród nich krótkoterminowy fundusz Digital Treasury Bond (WTSY X) zarządza aktywami o wartości około 1 miliona dolarów. Jednak produkt jest nadal w fazie testów i nie został jeszcze udostępniony szerszemu gronu odbiorców.

Według WisdomTree, WisdomTree Prime nie jest skierowany do instytucjonalnych inwestorów kryptograficznych, ale do amerykańskich inwestorów detalicznych. Ponieważ Stride i Galileo są obecnie ich partnerami płatniczymi, użytkownicy mogą zasilać swoje konta Prime za pomocą przelewu ACH, a następnie deponować swoje wpływy na State Street. Ponadto karta debetowa WisdomTree Prime Visa będzie początkowo dostępna jako karta wirtualna, której można używać w Apple Pay, Google Pay i Samsung. Płatności będą realizowane za pomocą fizycznej karty debetowej, która zostanie wkrótce udostępniona na rynku.

Ogólnie rzecz biorąc, te tradycyjne firmy zarządzające aktywami finansowymi mają prawie takie samo podejście do tokenizacji amerykańskiego długu, działając w formie tokenizowanych udziałów w funduszach. Wymagania dotyczące posiadania udziałów w tokenach funduszu są takie same, jak w przypadku inwestowania w fundusze. Posiadacze tokenów udziałów w funduszach muszą zarejestrować swoje adresy na białej liście funduszu. Transakcje nie będą realizowane na adresach, które nie znajdują się na białej liście. Inwestorzy muszą zasadniczo pochodzić ze Stanów Zjednoczonych Rezydenci obsługują wyłącznie legalne transakcje walutowe i nie obsługują transakcji w kryptowalutach, takich jak monety typu stablecoin. Wśród nich blockchain pełni głównie rolę księgowości wtórnej, a oficjalne rejestry agentów przekazujących fundusze są nadal zarządzane poprzez księgowość.

Innymi słowy, chociaż tego typu badania firmy zarządzającej aktywami w zakresie tokenizacji długu w USA są bardziej rygorystyczne pod względem zgodności, po prostu wykorzystują metodę księgową technologii blockchain i nie są tym samym, co DeFi w świecie kryptowalut połączenie i przepływ.

Warto wspomnieć, że Superstate, nowa spółka ogłoszona 29 czerwca przez założyciela Compound Roberta Leshnera, zgodnie ze swoim wnioskiem, planuje niemal działać w formie tokenizacji udziałów funduszy tradycyjnych instytucji finansowych, jak wspomniano powyżej. Warto jednak poczekać, czy Robert Leshner, mający doświadczenie związane z Departamentem Skarbu rządu USA, wniesie nowe sposoby do tej metody działania.

 

2. Gracze Stablecoin, którzy „idą z trendem”: MakerDAO, Frax Finance

W porównaniu z powyższymi firmami zarządzającymi aktywami, protokoły monet stabilnych, takie jak Maker, pośrednio uzyskują dochód z długu USA, wykorzystując aktywa skarbowe do alokacji długu USA.

MakerDAO, o którym ostatnio dużo dyskutowano ze względu na jego układ na RWA, w tym roku w dalszym ciągu zwiększał swoje inwestycje w amerykańskie aktywa dłużne. Jako jeden z najwcześniejszych protokołów DeFi wdrażających RWA, MakerDAO od początku nie inwestował bezpośrednio w amerykański dług, ale najpierw zbadał również możliwość inwestowania w alokację aktywów RWA, takich jak energia słoneczna i nieruchomości ryzyko niewypłacalności, nie zainwestowali zbyt wiele. Więcej tekstu.

Dla MakerDAO zdywersyfikowana alokacja aktywów nie tylko uwzględnia znaczny wzrost zysków, ale także zmniejsza zależność od jednego aktywa i zmniejsza wiele jednopunktowych ryzyk. Wcześniej prawie połowa rezerw aktywów MakerDao pochodziła z monet stabilnych w module monet stabilnych PSM (Primary Stablecoin Module), a prawie 70% z nich to USDC. Innymi słowy, MakerDao nadal musi ponosić ryzyko odkotwiczenia USDC bez żadnych dochodów.

Dla kontrastu, obligacje amerykańskie są produktami stopy procentowej prawie pozbawionymi ryzyka, a ponieważ stopy procentowe obligacji amerykańskich w dalszym ciągu rosną w wyniku podwyżek stóp procentowych, układ amerykańskich obligacji MakerDAO prawie podąża za trendem. Według oficjalnych danych, w maju łączny portfel inwestycyjny MakerDAO w RWA sięgnął 2,34 miliarda DAI, który służy głównie do zakupu amerykańskich obligacji skarbowych. Według panelu wydmowego ponad połowa dochodów MakerDAO pochodzi z aktywów RWA.

Wraz ze znacznym wzrostem dochodów MakerDAO podniósł w tym roku kilkukrotnie oprocentowanie depozytów DAI, najpierw z 1% do 3,49%, a ostatnio do 8%, czyli powyżej 5% wolnej od ryzyka stopy procentowej swojego instrumentu bazowego aktywów USD Ma rozszerzyć skalę wykorzystania DAI i DSR.

Zalecana lektura: „Jak powstaje 8% nadwyżka „stopy procentowej wolnej od ryzyka” DAI? 》

Warto wspomnieć, że MakerDAO nie korzysta z platformy emisji aktywów do alokacji amerykańskich aktywów dłużnych, ale wykorzystuje strukturę prawną powierniczą do przechowywania amerykańskich aktywów dłużnych. Zgodnie z propozycją MIP65 MakerDAO powierzyło Monetalis zaprojektowanie ogólnej struktury prawnej, a Monetalis opiera się na strukturze prawnej powierniczej Brytyjskich Wysp Dziewiczych (BVI), aby osiągnąć integrację w łańcuchu i poza łańcuchem.

Dzięki takiej strukturze powierniczej MakerDAO jest w stanie najpierw przeliczyć aktywa rezerwowe na legalną walutę, a następnie bank depozytariusz kupuje amerykańskie fundusze ETF w celu uzyskania odpowiedniego dochodu. Następnie, zwiększając oprocentowanie depozytów DAI, dochód z umowy jest rozdzielany na DAI posiadacze.

Obecnie, oprócz MakerDAO, algorytmiczny protokół monet stabilnych Frax Finance bada również wykorzystanie aktywów RWA, takich jak obligacje amerykańskie. Frax Finance   i MakerDAO znajdowały się już wcześniej w podobnej sytuacji, tj. nadmierne poleganie na USDC jako zabezpieczeniu. Na początku tego roku USDC nie było zakotwiczone, co spowodowało spadek zarówno DAI, jak i Frax poniżej 0,9 USD, co jeszcze bardziej zmusiło Frax Finance   wzmocnić swoje rezerwy, zmniejszyć zależność od USDC.

Na początku tego roku Frax Finance ujawnił w wywiadzie dla mediów, że jego plan na 2023 rok obejmuje otwarcie głównego rachunku Rezerwy Federalnej (FMA) w celu bezpośredniego przechowywania krótkoterminowych obligacji amerykańskich. Jednak wiele kryptowalut KOL uważa ten plan za prawie „fantazją”, a dalsze postępy Frax Finance nie zostały ujawnione.

Nadchodząca wersja Frax V3 ujawniła pewien postęp w zakresie rezerw aktywów RWA, takich jak dług amerykański. W lipcu założyciel Frax Finance Sam Kazemian wspomniał o idei tej aktualizacji podczas interakcji ze społecznością: FRAX działał przy założeniu, że USDC nie ulegnie oddzieleniu od czasu swojego powstania. Kiedy jednak USDC spada, wartość wykupu wynosząca 0,95 USDC + 0,05 USD FXS jest mniejsza niż 1,00 USD. Zatem FRAX v3 to zmieni dzięki szeregowi nowych AMO i funkcjom z powiązaniem „dolar suwerenny”.

7 sierpnia założyciel Frax Finance opublikował propozycję „wykorzystania FinresPBC jako partnera RWA poza łańcuchem dla FRAX v3”. FinresPBC jest dostawcą usług w zakresie technologii monet stabilnych. We wniosku wspomniano, że FinresPBC będzie świadczyć usługi w ramach protokołu Frax, w tym przechowywanie depozytów w dolarach amerykańskich, emisję i wykup monet stabilnych Paxos USDP i Circle USDC oraz przechowywanie, kupno i sprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych. Co miesiąc FinresPBC będzie publicznie publikować pełny podział aktywów i raportować na temat wszystkich rezerw, jakie posiada na potrzeby protokołu Frax.

Jednakże w przypadku metod takich jak Maker DAO, które wykorzystują przepisy powiernicze do wprowadzenia zwrotów długów w USA, @kenjisrealm, krypto KOL, który koncentruje się na badaniach RWA, uważa, że ​​nadal istnieje ryzyko, takie jak niewykonanie zobowiązania przez stronę aktywa, ryzyko agencji i ryzyko regulacyjne. W szczególności ustawa o przejrzystości korporacyjnej (ustawa o przejrzystości korporacyjnej) w Stanach Zjednoczonych wejdzie w życie w 2024 r. i nawet DAO będą musiały ujawniać faktycznych kontrolerów i wpływowych interesariuszy, co jest sprzeczne z istniejącymi ramami RWA Maker DAO.

Jednak w „RWA Talk: Compliance, Segmentation Tracks and Prospects” założyciel dForce Min Dao powiedział, że jeśli MakerDao utworzy fundusz powierniczy do przechowywania amerykańskich aktywów dłużnych, będzie to co najmniej o jedną warstwę mniej pośrednie niż w przypadku Circle. Co ważniejsze, model ten wpłynie na wzór całego rynku monet stabilnych, a zdecentralizowane monety stabilne mogą mieć szansę wyprzedzić inne za rogiem. Ponieważ zdecentralizowane monety typu stablecoin są atrakcyjniejsze niż scentralizowane monety typu stablecoin po wprowadzeniu odsetek od długu USA. Niezależnie od tego, czy chodzi o rentowność, czy programowalność, może bardziej elastycznie dostosowywać strukturę ryzyka aktywów bazowych.

 

3. Nowicjusze w branży kryptowalut dążący do obniżenia progów inwestycyjnych: Ondo Finance/Flux Finance, Matrixdock/T Protocol

Niezależnie od tego, czy chodzi o tradycyjne firmy zarządzające aktywami finansowymi tokenizujące amerykański dług, czy też protokoły monet stabilnych pośrednio przynoszące dochód użytkownikom monet stabilnych za pośrednictwem trustów, tokenizacja amerykańskiego długu nie ma charakteru rynkowego i zasadniczo przebiega w trybie czystego łańcucha. Ograniczenia tego modelu są również oczywiste. Tokenizacja amerykańskiego długu przez tradycyjne firmy zarządzające aktywami i firmy zarządzające aktywami kryptograficznymi jest przeznaczona głównie dla inwestorów innych niż kryptowaluty w Stanach Zjednoczonych. Wymaga ścisłego KYC, a subskrypcje zazwyczaj muszą być wykorzystywane w dedykowanym trybie Subskrypcja kryptowaluty w aplikacji również nie jest obsługiwana, a próg inwestycji jest nadal stosunkowo wysoki. Protokół stablecoin ogranicza jedynie korzyści dla użytkowników posiadających monety stablecoin.

Użytkownicy kryptowalut nadal borykają się z problemem inwestowania większej liczby niewykorzystanych aktywów kryptograficznych w amerykański dług za pośrednictwem niskich progów. W przypadku stron projektu DeFi muszą pomyśleć o tym, jak inwestować wpływy z amerykańskiego długu w sposób zgodny i niskoprogowy. Tokenizacja jest dystrybuowana wśród użytkowników kryptowalut.

Obecnie platforma badawcza RWA rwa. Jednak ze względu na wymogi zgodności większość amerykańskich protokołów tokenizacji długu wymaga KYC, a ponadto istnieją oczywiste ograniczenia regionalne, co oznacza również, że borykają się z problemem ograniczonej skali emisji.

Jednak w porównaniu z tokenizacją amerykańskiego długu przez tradycyjne firmy zarządzające aktywami, jego metoda zgodności z wprowadzeniem amerykańskiego długu do łańcucha jest inna. Ponadto wspiera wykorzystanie stabilnych monet i jest stosunkowo wygodniejsza w obsłudze. Poniżej znajduje się krótka analiza amerykańskiego protokołu tokenizacji długu, który ma stosunkowo wyższą TVL i został zbadany pod kątem omijania KYC.

Ondo Finance zostało założone w 2021 roku. Członkowie zespołu mają bogate doświadczenie w instytucjach i protokołach DeFi, takich jak Goldman Sachs, Fortress, Bridgewater i MakerDAO. Na początku tego roku Ondo Finance ogłosiło uruchomienie tokenizowanego funduszu, który oferuje inwestorom instytucjonalnym możliwość inwestowania w amerykańskie obligacje skarbowe i obligacje o ratingu agencyjnym.

W porównaniu z bardziej uciążliwą metodą rejestracji funduszy wspólnego inwestowania, Ondo Finance decyduje się na przyjęcie metody emisji ze zwolnieniem funduszu, ale oznacza to, że inwestorzy mają wyższe wymagania i muszą spełnić wymagania inwestorów kwalifikowanych i kwalifikowanych nabywców określone przez SEC, tj. Osoba lub podmiot inwestujący co najmniej 5 milionów dolarów. Akredytowani inwestorzy mogą inwestować w USDC lub dolary amerykańskie, gdzie USDC jest przeliczane na dolary amerykańskie za pośrednictwem Coinbase, oraz kupować fundusze ETF amerykańskich obligacji skarbowych za pośrednictwem Clear Street, brokera zapewniającego najlepszą platformę maklerską dla inwestorów instytucjonalnych. Wpływy są dystrybuowane wśród inwestorów instytucjonalnych w formie tokenizowanej.

Próg inwestycji jest nadal wysoki, ale uruchomiony przez Ondo Finance protokół pożyczkowy Flux Finance pozwala zwykłym inwestorom pośrednio uzyskiwać dochody z amerykańskiego długu. Flux Finance pozwala posiadaczom OUSG zadeklarować, że OUSG będzie pożyczać monety stablecoin. Jako dostawca monet stabilnych w puli pożyczkowej Flux Finance możesz pośrednio uzyskać dochód z inwestycji w amerykański dług bez KYC. Flux Finance dysponuje obecnie łącznymi zasobami o wartości prawie 40 milionów dolarów.

W porównaniu z metodą emisji bez funduszu, Matricdock, platforma obligacji typu on-chain uruchomiona przez Matrixport, zdecydowała się na utworzenie spółki celowej (Special Purpose Vehicle, SPV) jako emitenta w celu zakupu i utrzymywania amerykańskich obligacji skarbowych. Matricdock wprowadził na rynek krótkoterminowy token skarbowy (STBT), produkt oparty na amerykańskich obligacjach skarbowych. Zgodnie z przepisami nadal wymaga od klientów przeprowadzania KYC i rejestrowania adresów jako białych list. Minimalny wymóg inwestycyjny wynosi 10 USD nie jest dostępna dla Chin. Świadczymy usługi klientom w Chinach kontynentalnych, Singapurze, Stanach Zjednoczonych, Kanadzie i innych regionach.

Podobnie jak OUSG, STBT umożliwia użytkownikom inwestowanie w monety stabilne. STBT przenosi monety stablecoin na walutę fiducjarną za pośrednictwem swojego emitenta w celu umożliwienia „zewnętrznym depozytariuszom” zakupu bazowych obligacji skarbowych, ale obecnie nie ujawnia tego samego, co Ondo Finance „zewnętrzny depozytariusz”. „.

Warto wspomnieć, że badając możliwości obniżenia progów inwestycyjnych, Matrixport uruchomił nielicencjonowany protokół T dotyczący inwestycji dłużnych w USA. W porównaniu do Ondo Finance, który pośrednio wprowadza zwroty nielicencjonowanych amerykańskich długów do użytkowników kryptowalut za pośrednictwem protokołu pożyczkowego Flux Finance, T Protocol umożliwia nielicencjonowane inwestycje w amerykańskie instrumenty dłużne poprzez enkapsulację S T B T wyemitowanych przez MatrixDock.

Zgodnie z analizą zawartą w raporcie HashKey „HashKey: Using U.S. Treasury Bonds as an example to Discuss the Tokenization of RWA”: Token T B T wprowadzony przez T Protocol jest opakowaną wersją S T B T. Po zdeponowaniu przez inwestorów stabilnej waluty w T Protocol, Mennice T Protocol T B T , po zgromadzeniu 100 000 U S DC, powierzają partnerowi zakup S T B T. T B T jest zakotwiczony na poziomie 1 dolara amerykańskiego i można go wykupić w ramach protokołu w celu uwolnienia rentowności obligacji amerykańskich w formie rebase. Istnieje również sposób bez rebase, w T B T jest opakowaniem T B T. HashKey uważa, że ​​za T B T kryje się umowa zakupu S T B T i rezerwy DC w USA, która nie została jeszcze zakupiona, jest równoznaczna z pośrednikiem pomiędzy użytkownikami spoza Matrixdock a Matrixdock. A T B T jest także potencjalnym konkurentem stabilnej waluty.

Podsumowanie: Jaki jest godny uwagi wpływ RWA amerykańskiego długu na DeFi?

Połączenie wyżej wymienionych odpowiednich protokołów dotyczących wprowadzenia rentowności obligacji amerykańskich do łańcucha, a także analiza zawarta w artykule przeglądowym podcastu Mint Ventures „RWA Talk: Compliance, Segmentation Tracks and Prospects”, wpływu RWA na obligacje amerykańskie na na rynek kryptowalut warto zwrócić uwagę Istnieją dwa główne punkty:

Pierwszym z nich jest zatrzymanie zaszyfrowanych środków w łańcuchu i spowolnienie przepływu środków. Po długiej bessie wielu nieaktywnych monet stablecoin i innych kryptowalut ma trudności ze znalezieniem sposobu na osiągnięcie niskiego ryzyka i znacznych zysków. Wolne od ryzyka zwroty z amerykańskich instrumentów dłużnych RWA w pewnym stopniu wypełniają tę potrzebę i spowalniają lot środków w łańcuchu. Z dłuższej perspektywy założyciel dForce, Min Dao, zaproponował następującą myśl: stabilna waluta stokenizowała dolara amerykańskiego, ale rodzimy interes dolara amerykańskiego nie był wcześniej tokenizowany. Jeśli waluta nie ma własnego interesu, nie może stać się prawdziwą walutę. Kiedy te dwa elementy zostaną połączone, oznacza to, że naprawdę całkowicie tokenizujemy walutę dolara amerykańskiego na łańcuchu, co ma ogromne znaczenie.

Drugi to wpływ na stabilny krajobraz walutowy. Z jednej strony protokoły monet stabilnych, takie jak MakerDao, zmniejszają zależność od scentralizowanych monet stabilnych, takich jak USDC, oraz ryzyko operacyjne, alokując aktywa do amerykańskiego długu, jednocześnie wykorzystują swoje zyski, aby przyciągnąć dużą liczbę użytkowników do przechowywania swoich monet stabilnych. Z drugiej strony wiele amerykańskich platform inwestycji dłużnych, takich jak T Protocol i OpenEden, pomaga użytkownikom uzyskać generującą dochód ekspozycję na amerykański dług poprzez emisję monet typu stablecoin. W pewnym stopniu dodały one również nowe siły do ​​konkurencji na rynku monet stabilnych.

Ponadto, wraz z pewnymi badaniami technicznymi dotyczącymi aktywów RWA zadłużonych w USA pod kątem zgodności i łączenia finansów kryptograficznych z tradycyjnymi finansami, może to stanowić punkt odniesienia dla innych aktywów RWA, które mają wejść na rynek kryptowalut.

 

odniesienie:

《Przewodnik alokatora po tokenizowanych obligacjach skarbowych》

„HashKey: wykorzystanie amerykańskich obligacji skarbowych jako przykładu do omówienia tokenizacji RWA”

„Rozmowa RWA: zgodność, segmentowane ścieżki i perspektywy”