Napisał: 0xLoki
Space poruszał już ten temat już wcześniej: czy SFC w Hongkongu będzie podobna do amerykańskiej SEC, szalona w definiowaniu papierów wartościowych, a następnie nadzorowaniu, prowadzeniu dochodzeń i nakładaniu kar? Kluczem do odpowiedzi na to pytanie jest to, że nie możemy patrzeć tylko na to, co mówią (cele organizacyjne), ale także na to, co robią (faktyczne zachowanie). Istnieje prosty sposób odpowiedzi na to pytanie: zrozumienie składu biznesowego i kadrowego SEC i SFC.
SEK
Na początek przyjrzyjmy się strukturze SEC. Na górze znajduje się komitet składający się z przewodniczącego + 4 członków, z 6 wydziałami + 1 Biurem Generalnego Inspektora + 11 urzędów. Oprócz tego istnieje 11 biur subregionalnych. Należy zauważyć, że tych 11 biur regionalnych musi podlegać zarówno Wydziałowi Wykonania (Egzekucji), jak i Wydziałowi Badań (Egzaminom).
Ze struktury organizacyjnej wynika, że spośród wszystkich departamentów najważniejsze wydają się wydziały ds. egzekwowania przepisów i egzaminów. W kolejnych opisach poszczególnych departamentów widzimy również, że Departament Egzekwowania Prawa i Departament Inspekcji również są wymienione osobno.
Ponadto istnieją bardziej przekonujące dane: sytuacja finansowa. Źródła finansowania SEC składają się z grubsza z trzech części:
1) Budżet finansowy;
2) Opłaty za transakcje papierami wartościowymi i opłaty za złożenie wniosku;
3) Kara i konfiskata dochodów.
Skonfiskowany dochód dzieli się na dwie części:
A. Jeżeli ofiarom należy się odszkodowanie, dochody z przepadku zostaną zrekompensowane ofiarom i zostaną zasilone Funduszem Ogólnym Departamentu Skarbu USA
B. Jeżeli nie ma potrzeby wypłacania ofiarom odszkodowania, dochody z przepadku zostaną przekazane Funduszowi Ochrony Inwestorów, sygnalistom (dostawcom wskazówek dochodzeniowych) oraz finansowaniu dochodzeń przez Biuro Generalnego Inspektora.
Następnie spójrz na bilans SEC. Według raportu rocznego za rok budżetowy 2022 suma aktywów SEC wzrosła z 12,2 miliarda do 14,1 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o 1,9 miliarda dolarów. Wśród nich rachunki inwestycyjne wzrosły o 400 mln USD; należności wzrosły o 1,5 mld USD. Większość z tych dwóch pozycji obejmowała dochody z tytułu przepadku, a na rachunkach inwestycyjnych również uwzględniono wydatki w procesie regulacyjnym.
Oprócz dochodów z tytułu przepadku OMB przeznaczyło SEC budżet rezerwowy w wysokości 50 mln USD na rok 2022 oraz budżet funduszu ochrony inwestorów w wysokości 390 mln USD; opłaty transakcyjne SEC wynoszą około 1,8 mld USD, a opłaty za złożenie wniosku – 640 mln USD; Widać, że dochody z kar i konfiskat stały się swego rodzaju [dochodami zasiłkowymi].
Po przyjrzeniu się przychodom, a następnie wydatkom, widzimy, że Wydział Wykonawczy i Wydział Kontroli mają najwyższe wydatki netto, wynoszące 1,75 miliarda dolarów, co stanowi 65% łącznych wydatków. Wydatki te ostatecznie przełożyły się na działania egzekucyjne: jak wynika z innego publicznego artykułu SEC, w roku finansowym 2022 SEC podjęła łącznie 760 działań egzekucyjnych, co oznacza wzrost o 9% w porównaniu z rokiem poprzednim. Obejmują one 462 nowe lub „niezależne” działania egzekucyjne.
Te działania egzekucyjne wygenerowały pokaźne przychody: 6,439 miliarda dolarów nakazanych płatności, w tym kary cywilne, umorzenie długów i odsetki za zapłatę, to najwyższy wynik w historii SEC, w porównaniu z 3,852 miliarda dolarów w roku finansowym 2021. Z łącznej kwoty nakazanej kary cywilne wyniosły 419,4 miliarda dolarów, co również stanowi rekord.
W ramach tego systemu SEC przyznała sygnalistom hojne nagrody. W roku podatkowym 2022 SEC przyznała 103 nagrody o wartości około 229 mln dolarów, zajmując drugie miejsce w historii pod względem kwoty i liczby nagród w roku finansowym 2022, zajmująca również pierwsze miejsce w historii, SEC otrzymała łącznie 12 300 raportów. Złożony na rozprawie wniosek Genslera o przyznanie SEC środków w celu zwiększenia zatrudnienia z 4685 do 5139 pracowników również stał się uzasadniony.
Reasumując, nietrudno zrozumieć ścieżkę postępowania SEC, która jest swego rodzaju egzekwowaniem ex post facto. Najpierw niech jak najwięcej osób przyjdzie i dopuści się własnych czynów, następnie należy przeprowadzić jak najwięcej dochodzeń, zebrać dowody, postawić zarzuty karne, a następnie ukarać. Dlatego nietrudno zrozumieć argument SEC, że wszystkie papiery wartościowe [z wyjątkiem BTC] są papierami wartościowymi. Pierwszym krokiem jest oczywiście rozszerzenie celów egzekucyjnych. Oczywiście to, czy ostatecznie wybrać egzekucję i czy zostanie wszczęte postępowanie karne, zależy od wielu czynników.
Komisja Papierów Wartościowych i Kontraktów Terminowych w Hongkongu SFC
Po rozmowie o SEC, spójrzmy na SFC. Struktura SFC znacznie różni się od struktury SEC. Jedynymi podmiotami, które mogą być zaangażowane w nadzór, są Sekcja Kontroli Rynku i Sekcja Nadzoru Pośredniczącego w ramach Departamentu Pośredników. Ponadto agencja pośrednicząca utworzyła także [Dział Licencji], który jest nierozerwalnie związany ze znanym systemem licencjonowania.
Według rocznego podsumowania prac SFC za lata 2021–2022 SFC wszczęła w ciągu roku łącznie 220 dochodzeń, wszczęła 168 postępowań cywilnych i nałożyła karę w łącznej wysokości 410,1 mln HKD na licencjonowane instytucje i osoby fizyczne. Oprócz egzekwowania prawa, kolejnym ważnym danymi jest to, że w ciągu roku SFC otrzymała 7 163 wniosków o wydanie licencji, a WING przetworzyło ponad 38 000 informacji o licencjach;
W konkretnej kategorii egzekwowania prawa, chociaż SFC wspomniała, że [w stosownych przypadkach zdecydowanie podejmiemy działania egzekucyjne wobec nielicencjonowanych operatorów platform. ], jednak z punktu widzenia egzekwowania prawa nielegalna działalność w tradycyjnej dziedzinie finansów nadal jest zdominowana przez wykorzystywanie poufnych informacji i manipulacje na rynku, oszustwa i niewłaściwe postępowanie przedsiębiorstw, zaniedbania pośredników, niewłaściwą kontrolę wewnętrzną i inne nielegalne działania.
Pod względem dochodów i wydatków skład SFC jest bardzo prosty. Całkowity dochód SFC w latach 2021–2022 wyniesie 2,247 miliarda HKD, z czego [opłata transakcyjna] stanowi 95,3%, a pozostałe dochody to 6,7% (pobierane głównie z rynku). uczestników) oraz dochód z tytułu kar Nie pojawia się w podziale przychodów SFC. Spośród wydatków 75,7% stanowiły wydatki osobowe. Według danych raportu rocznego w 2022 roku SFC zatrudniało łącznie 913 pracowników.
Ponadto na podstawie tych danych nie jest dokładne stwierdzenie, że SFC zarabia na [licencjach] Transakcje rynkowe stanowią zdecydowaną większość przychodów SFC. Zgodnie z opłatą za złożenie wniosku/opłatą roczną w wysokości 0,47–129 700 HKD za każdą działalność licencjonowanej osoby prawnej oraz opłatą za złożenie wniosku w wysokości 1 790–5 370 HKD za każdą działalność licencjonowanego przedstawiciela, 3231 licencjonowanych instytucji i ponad 40 000 licencjonowanych pracowników nie może wnieść wkładu. dużo. dochody.
Sądząc po danych z przeszłości, SFC nie ma takiej samej motywacji jak SFC. Z drugiej strony SFC nie ma takich samych możliwości egzekwowania prawa jak SFC. SFC zatrudnia jedynie 903 pracowników. Pracownicy ci muszą także zajmować się złożoną działalnością Giełdy Papierów Wartościowych i Giełdy Kontraktów Terminowych oraz zajmować się dużą liczbą wniosków o wydanie licencji , konserwację i inspekcje, a nawet Aby [promować życzliwość i czynić świat lepszym miejscem], trudno jest przeznaczyć tak dużo siły roboczej i zasobów materialnych na proaktywne egzekwowanie prawa.
Z powyższych danych widać, że SFC nie ma takich samych tendencji politycznych jak SEC, a SFC/SEC zasadniczo działa zgodnie z ideą „ten sam biznes, te same zasady, te same ryzyka”; SEC ma bardzo silną tendencję regulacyjną w stosunku do kryptowalut, ale ma również tę samą tendencję w stosunku do innych instytucji finansowych, a SFC najprawdopodobniej nie będzie traktować kryptowalut w specjalny sposób.
Podsumowując, uważam, że prawdopodobieństwo, że SFC przejdzie do egzekwowania prawa na dużą skalę, tak jak SEC, jest bardzo małe. Przedsiębiorcy, o ile nie naruszają w sposób wyraźny obowiązujących przepisów ustawowych i wykonawczych Hongkongu, nie muszą się martwić presją regulacyjną. Jednak nie sądzę, że [rynek Hongkongu] i [aktywne licencjonowanie] są odpowiednie dla każdej strony projektu. W końcu aplikacja i utrzymanie również wymagają znacznych kosztów. Nawet bez licencji nadal możesz wykonywać wiele innych czynności związanych z Web3 Hongkong.
Choć nie ma co się martwić presją regulacyjną jak SEC, to i tak chcę w tym miejscu powiedzieć, że każdy uczestnik chcący spróbować powinien na spokojnie zadać sobie pytanie – czy naprawdę potrzebujemy [licencji]?