Nieprzejrzystość i złożoność animowania rynku na rynkach kryptowalut może być zastraszająca, niemniej jednak zapewnienie płynności ma kluczowe znaczenie dla wzrostu i stabilności gospodarki tokenów.
Raport ten rzuca światło na obecny stan animowania rynku kryptowalut, zapewniając założycielom praktyczny wgląd w współpracę z animatorami rynku (MM). Kluczowe kwestie obejmują ocenę, czy projekt wymaga animatora rynku, kryteria wyboru animatora rynku oraz negocjacje kontraktowe.
Nasze spostrzeżenia badawcze są poparte ekspertami w zakresie protokołów projektów w świecie rzeczywistym, finansów ilościowych i tworzenia rynku.
Wprowadzenie do animatorów rynku
Rynkowe animowanie rynku wiąże się z instytucją lub traderem, który jednocześnie składa oferty kupna (bid) i sprzedaży (ask) dla danego papieru wartościowego lub aktywa, aby zapewnić płynność rynkową. Cena kupna reprezentuje najwyższą cenę, jaką nabywca jest gotów zapłacić za dany papier wartościowy, natomiast cena sprzedaży reprezentuje najniższą cenę, jaką sprzedawca jest gotów zaakceptować za ten sam papier wartościowy. Różnica między ceną kupna a sprzedaży nazywana jest spreadem, który reprezentuje przestrzeń zysku rynkowego animatora rynku.
Rynkowi animatorzy rynku zazwyczaj mają motywację do utrzymania mniejszych spreadów i zapewnienia płynności na rynku, ponieważ to przyciąga więcej nabywców i sprzedawców, co prowadzi do zwiększenia wolumenu transakcji. Z kolei wyższy wolumen transakcji zwiększa zyski rynkowych animatorów rynku.
Płynność odnosi się do stopnia, w jakim aktywa mogą być kupowane i sprzedawane bez wpływu na ich cenę. Płynne rynki mają wielu nabywców i sprzedawców, więc zawsze jest ktoś gotów do zakupu lub sprzedaży danego aktywa. Z drugiej strony, w rynkach o niskiej płynności jest mniej nabywców i sprzedawców, co może prowadzić do dużych wahań cenowych, gdy ktoś chce kupić lub sprzedać dużą ilość aktywów.
Dobrze, skoro teraz wiemy, czym są rynkowi animatorzy rynku, to gdzie jest problem?
Problem polega na tym, że rynkowi animatorzy rynku dążą do krótkoterminowych zysków, co może być sprzeczne z długoterminowym dążeniem zespołu projektu do tworzenia wartości. Naszym celem jest pomoc założycielom w nawiązywaniu synergicznych relacji z rynkowymi animatorami rynku, unikając budowania struktur transakcyjnych, które pozwalają rynkowym animatorom rynku zyskiwać na koszt długoterminowych celów projektu.
Czy potrzebujesz rynkowego animatora rynku?
Założyciele powinni najpierw rozważyć dwa pytania:
1. Czy mój projekt na obecnym etapie potrzebuje rynkowego animatora rynku?
Rynkowi animatorzy rynku są zazwyczaj potrzebni na wczesnym etapie上市 projektu, na przykład w fazie pierwotnej oferty tokenów na giełdzie (IEO), gdy początkowa liczba transakcji jest bliska zeru. Ugruntowane aktywa cyfrowe zazwyczaj mają wystarczającą płynność oferowaną przez rynek, co sprawia, że korzyści z rynkowych animatorów rynku stają się mniejsze.
2. Jakie korzyści przynosi współpraca z rynkowymi animatorami rynku mojemu projektowi?
Innymi słowy: Czy moja umowa potrzebuje płynności? Dla protokołu zaprojektowanego na wysoką wymianę transakcji płynność może być kluczowa. Z drugiej strony, dla projektów zaprojektowanych jako tokeny zarządzające o niskiej prędkości, płynność nie jest aż tak istotna.
W przypadku tego ostatniego, prosty zbiornik 50/50 Uniswap lub inny zdecentralizowany zbiornik płynności może być wystarczający. Utworzenie zbiornika płynności może być prostym rozwiązaniem samopomocowym i wymaga mniej funduszy niż zatrudnienie rynkowego animatora rynku, który pobiera cykliczne opłaty. Gdy protokół osiągnie pewien poziom (np. codzienna liczba aktywnych użytkowników osiągnie dziesiątki tysięcy lub miliony), projekt może przenieść się na scentralizowane giełdy, takie jak Binance, Huobi lub Crypto.com.
Ocena plusów i minusów
Podczas przeprowadzania analizy kosztów i korzyści, założyciele powinni wziąć pod uwagę swoją konkretną sytuację, w tym sytuację finansową, harmonogram projektu i przeznaczenie tokenów:
Zalety
1. Zmniejszenie spreadu: Zmniejszenie różnicy między ceną kupna a sprzedaży sprawia, że transakcje są bardziej atrakcyjne, obniżając koszty transakcyjne dla obu stron. Wąski spread zapewnia minimalne opłaty i slippage, oferując lepsze doświadczenie transakcyjne.
2. Płynność tworzy więcej płynności: Początkowa płynność sprzyja większej płynności, przyciągając więcej nabywców i sprzedawców na rynek ('płynność rodzi płynność'), co tworzy dalsze amplifikacje wolumenu transakcji i płynności.
3. Odkrywanie cen: Płynne rynki przyczyniają się do dokładnego odkrywania cen, reprezentując rzeczywistą wartość aktywów na podstawie decyzji licznych uczestników rynku.
4. Stabilność cen: Wysoka płynność może zmniejszyć gwałtowne wahania cen spowodowane dużymi zamówieniami, wzmacniając zaufanie inwestorów. Aby utrzymać długoterminową wizję projektu, idealna dla użytkowników sytuacja polega na wycenie wewnętrznej użyteczności i wartości tokenów, a nie na postrzeganiu ich wyłącznie jako aktywów spekulacyjnych (co może mieć miejsce, gdy ceny są bardzo zmienne).
Koszt
1. Opłaty uczestniczące: Rynkowi animatorzy rynku mogą wymagać opłat ustawiających, cyklicznych lub pożyczek tokenów. Na przykład, wiodący rynkowy animator rynku GSR pobiera 100 000 USD opłaty ustawiającej, 20 000 USD miesięcznej opłaty, a także zapewnia pożyczki w wysokości 1 miliona USD w Bitcoinie i Ethereum.
(Uwagi Block unicorn: Opłaty ustawiające (setup fees) odnoszą się zazwyczaj do jednorazowych opłat, które rynkowy animator rynku musi zapłacić przed rozpoczęciem świadczenia usług rynkowych dla założycieli lub stron projektu po podpisaniu umowy. Mogą one obejmować koszty związane z tworzeniem i konfigurowaniem strategii handlowych oraz inne przygotowania do rynkowego animowania projektu.
Koszty cykliczne (recurring fees) odnoszą się zazwyczaj do opłat, które rynkowy animator rynku musi regularnie (np. co miesiąc lub co roku) płacić w trakcie świadczenia usług rynkowych dla projektu. Mogą one obejmować koszty związane z utrzymaniem i zarządzaniem strategiami handlowymi oraz zapewnieniem ciągłych usług rynkowych dla projektu. Te opłaty są zazwyczaj stałe i nie zależą od liczby lub wartości rzeczywistych transakcji rynkowych.
2. Niezrównoważone transakcje: Z powodu niskiego wolumenu transakcji w porównaniu do ich transakcji (mniejsze zyski dla rynkowych animatorów rynku), założyciele lub emitenci tokenów często znajdują się w słabszej pozycji negocjacyjnej. W takiej sytuacji rynkowi animatorzy rynku mogą to wykorzystać, wymuszając bardziej jednostronne transakcje.
3. Złe zachowania: Brak regulacji w branży kryptowalut może przyciągać oszukańczych rynkowych animatorów rynku, którzy angażują się w działania oszukańcze, takie jak wash trading czy nadużywanie pożyczek tokenów. Należy rozważyć ryzyko szkód, które mogą wyniknąć z niewłaściwego zachowania lub naruszeń rynkowych animatorów rynku.
Kryteria wyboru animatora rynku dla tokenów
Obecnie w dziedzinie kryptowalut/web3 jest ponad 50 głównych rynkowych animatorów rynku. Przy wyborze rynkowego animatora rynku zalecamy zwrócenie uwagi na pięć kluczowych kryteriów:
1. Opłaty: obejmują sumę opłat ustawiających, cyklicznych, opłat opartych na wydajności i opcji.
2. Zdolność (wolumen transakcji i spread): Wolumen transakcji lub spread, jaki rynkowy animator rynku początkowo oferuje. Rynkowi animatorzy rynku mogą gwarantować oferty tylko w niektórych godzinach dnia, podczas gdy niektórzy rynkowi animatorzy rynku mogą handlować przez całą dobę.
3. Reputacja: Dojrzałe firmy z dużymi bilansami, dobrymi wynikami (np. współpraca z renomowanymi projektami, doświadczenie w tradycyjnych finansach) oraz doświadczeniem w rynków delty-neutral.
4. Dostępność: Kryteria, które rynkowy animator rynku ustawia samodzielnie przy wyborze rynku handlowego (np. wymóg minimalnego wolumenu transakcji dla aktywów).
5. Relacje partnerskie: Wiarygodne powiązania z głównymi giełdami (Binance, Huobi, Crypto.com), które mogą pomóc w notowaniu na giełdzie, muszą być rozważane ostrożnie i konserwatywnie.
Warunki umowy rynkowego animatora rynku
Ostatnim krokiem jest negocjowanie i finalizowanie umowy, która określa warunki umowy rynkowej, znanej również jako umowa o konsultacje w zakresie płynności (LCA).
Analizując publiczne i prywatne umowy rynkowych animatorów rynku, określiliśmy kluczowe czynniki, na które każdy założyciel projektu powinien zwrócić uwagę **:**
Wynagrodzenie
Postrzegamy wynagrodzenie jako każdą formę finansowej zachęty, której celem jest nagradzanie pozytywnych działań rynkowych animatorów rynku. Określiliśmy trzy główne formy wynagrodzenia w różnych transakcjach rynkowych: 1) opłaty za usługi, 2) opcje, 3) opłaty oparte na kluczowych wskaźnikach efektywności (KPI).
Opłaty za usługi
Stałe opłaty płacone rynkowemu animatorowi rynku mogą stanowić dość dużą kwotę w fiat dla projektów na wczesnym etapie. Istnieje kilka struktur cenowych:
1. Opłata ustawiająca: jednorazowa, duża płatność dokonana na początku umowy o usługi dla rynkowego animatora rynku.
2. Opłata rezerwowa: Regularne opłaty płacone rynkowemu animatorowi rynku (np. co miesiąc, co dwa tygodnie, co kwartał) — zazwyczaj jest to ustalona stała stawka.
3. Opłata ustawiająca i opłata rezerwowa (za usługi market making) są obie.
4. Brak opłat: W czasie hossy rynkowi animatorzy rynku mogą zdecydować się na naliczanie żadnych opłat, zwłaszcza dla popularnych tokenów. Dynamika podaży i popytu określa koszty całego rynkowego animowania rynku, a spekulacyjne tokeny są na tyle opłacalne dla rynkowych animatorów rynku, że nie muszą pobierać dalszych opłat.
Założyciele powinni być ostrożni, ponieważ rynkowi animatorzy rynku zazwyczaj mają przewagę negocjacyjną, co wynika z:
Bogata oferta rynkowa: Rynkowi animatorzy rynku mogą handlować na wielu różnych rynkach, więc utrata transakcji z jednym projektem ma ograniczony wpływ na ich działalność.
Ograniczona marża zysku dla wczesnych projektów: Dla wczesnych projektów z niewielką istniejącą płynnością lub wolumenem transakcji w ich rodzimych tokenach, możliwości zysku i potencjalne ryzyko, które rynkowi animatorzy rynku widzą, są bardzo ograniczone, gdy świadczą usługi. Rynkowi animatorzy rynku wykorzystują algorytmy handlowe wysokiej częstotliwości do osiągania zysków, dlatego, gdy wolumen transakcji jest ograniczony (brak płynności), ta możliwość staje się mniej atrakcyjna dla rynkowych animatorów rynku.
Opcje (Options)
Opcje są powszechne w umowach rynkowych animatorów rynku, gdzie wynagrodzenie finansowe rynkowych animatorów rynku jest wyrażane poprzez wyniki cen tokenów. Zazwyczaj daje to rynkowemu animatorowi rynku opcję zakupu tokenów po cenach uzgodnionych przez obie strony po wygaśnięciu pożyczki.
W związku z tym rynkowi animatorzy rynku mają motywację, aby utrzymać ceny powyżej określonego progu (ceny wykonania opcji), ponieważ daje to rynkowemu animatorowi rynku możliwość wykonania opcji w celu zakupu określonej liczby tokenów po wcześniej ustalonej cenie wykonania, a następnie natychmiastowego ich sprzedaży po wyższej aktualnej cenie rynkowej, osiągając w ten sposób znaczne zyski.
Rynkowi animatorzy rynku wykorzystują opcje, aby przekonać założycieli do podpisania umów z nimi, wskazując, że wykorzystanie opcji może sprawić, że będą oni zgodni z sukcesem tokenów (tj. wzrostem cen tokenów). Jest to szczególnie powszechne w czasie hossy, gdy tokeny wczesnych projektów mogą wzrosnąć 100 razy, a rynkowi animatorzy rynku intensyfikują starania o transakcje opcyjne (i zazwyczaj odnoszą sukces).
Jednak te opcje stają się bezwartościowe po wygaśnięciu, a dla rynkowych animatorów rynku taka zgodność jest zawsze krótkoterminowa.
Zastosowanie opcji jako wynagrodzenia dla rynkowych animatorów rynku jest złożone i wiąże się z ryzykiem z następujących powodów:
1. Wyzwania związane z wyceną: Określenie rozsądnej ceny wykonania, terminu opcji lub zmienności dla nowego aktywa jest bardzo trudne i łatwo może prowadzić do dużych nieścisłości. W czasie hossy rynkowi animatorzy rynku dążą do negocjowania niskich cen w celu uzyskania ogromnych pakietów opcji, co daje im zyski z wzrostu cen tokenów, podobnie jak w przypadku inwestycji venture.
2. Ryzyko manipulacji: Założyciele z ograniczoną wiedzą finansową/statystyczną mogą stać się ofiarami manipulacji kluczowymi parametrami wartości opcji. Mogą nawet nie wiedzieć, że opcje, które oferują, mają dodatkowe ceny/ukryte wartości - co przypomina trudności w wycenie wartości udziałów w startupach.
—— Niemoralni rynkowi animatorzy rynku mogą niedoszacować rzeczywistej wartości opcji poprzez stosowanie nierealnych założeń w obliczeniach, co może prowadzić do tego, że założyciele nieświadomie rezygnują z większej wartości. Można to osiągnąć poprzez wykorzystanie niewłaściwych założeń (na przykład, że zmienność tokenów będzie równa zmienności Bitcoina), co sugeruje, że wartość opcji w umowie jest w rzeczywistości znacząco niższa niż w rzeczywistości.
Szczególna uwaga: Chociaż założyciele tokenów nie muszą uczyć się skomplikowanej teorii statystyki i wyceny opcji, istnieją pewne narzędzia, które można wykorzystać do ogólnego oszacowania wartości tokenów w umowach. Trudno jest dokładnie określić wartość handlu opcjami, ale założyciele powinni wiedzieć, jaką wartość oferują, aby prowadzić bardziej przejrzyste i świadome dyskusje z rynkowymi animatorami rynku.
Istnieją różne narzędzia i metody, które można wykorzystać do oszacowania wartości opcji, na przykład kalkulatory lub symulatory oparte na modelach wyceny opcji. Założyciele mogą korzystać z tych narzędzi, aby wygenerować przybliżony zakres wyceny, aby lepiej zrozumieć wartość opcji. Należy jednak pamiętać, że te wyceny służą jedynie jako punkt odniesienia, a rzeczywista wartość opcji może być wpływana przez różne czynniki, w tym warunki rynkowe, rozwój projektu oraz motywacje interesów rynkowych animatorów rynku.
Założyciele powinni starać się zrozumieć wartość handlu opcjami, a w trakcie dyskusji z rynkowymi animatorami rynku mieć bardziej przejrzystą i świadomą pozycję. To może lepiej chronić długoterminowe interesy projektu i zapewnić, że transakcje z rynkowymi animatorami rynku będą osiągały względnie sprawiedliwe i zyskowne porozumienia.
Opracowaliśmy podstawowe narzędzie do wspomagania oszacowania i wyceny umów opcyjnych: Narzędzie do wyceny opcji Paperclip
Może istnieć ryzyko manipulacji ceną:
1. Jeśli cena opcji jest zbyt wysoka, zachęci to rynkowych animatorów rynku do podnoszenia cen.
2. Jeśli cena opcji jest zbyt niska, to rynkowy animator rynku (jeśli model spłaty kredytu oparty jest na ilości tokenów) może zmaksymalizować zysk, sprzedając krótko tokeny, a ostatecznie spłacając jedynie część kapitału.
Jedną z dostępnych form wyceny opcji są 'tranchy', czyli kilka opcji, które emitent tokenów oferuje z różnymi cenami wykonania lub datami wygaśnięcia. Na przykład, GenesysGo, który podpisał umowę z Alamedą, oferował trzy tranše, wycenione na 1,88 USD/1,95 USD/2,05 USD.
Co ciekawe, tranże mają niewielki wpływ na rzeczywiste usługi. Niemniej jednak, istnieją dwa powody, dla których są stosowane: a) rynkowi animatorzy rynku chcą skomplikować transakcje, aby wydawały się bardziej 'legitne'. b) rynkowi animatorzy rynku mogą chcieć zaoferować nieco lepsze warunki transakcyjne niż konkurenci.
Opłaty oparte na wydajności
Można wykorzystać kluczowe wskaźniki efektywności (KPI) do stworzenia opłat opartych na wydajności, aby nagradzać rynkowych animatorów rynku za osiąganie oczekiwanych celów projektu. Poniżej przedstawiono kilka wskaźników wydajności (oraz naszą ocenę):
1. Wolumen transakcji
Wolumen transakcji jako wskaźnik niesie ze sobą duże ryzyko, ponieważ może motywować do fałszywych transakcji (wash trading). Praktyka ta jest nielegalna w większości rynków i może wprowadzać w błąd dane rynkowe, sztucznie zwiększając liczby wolumenu transakcji.
2. Cena
Jako wskaźnik nie jest idealny, ponieważ może prowadzić do sztucznego podnoszenia cen tokenów przez rynkowych animatorów rynku, co później stwarza ryzyko załamania ekosystemu, gdy cena spada.
3. Spread
a. Spread lub różnica kupna-sprzedaży odnosi się do różnicy między ofertą natychmiastowej sprzedaży a natychmiastowym kupnem akcji. Innymi słowy, jest to różnica między najwyższą ceną, jaką kupujący jest gotów zapłacić, a najniższą ceną, jaką sprzedający jest gotów zaakceptować.
b. Ogólnie rzecz biorąc, jest to stosunkowo niezawodny kluczowy wskaźnik wydajności, chociaż wymaga uzupełnienia o dodatkowe wskaźniki uchwycenia głębokości rynku (w przeciwnym razie mały spread, ale ceny mogą być łatwe do wstrząśnięcia).
4. Minimalna wielkość zakupu i sprzedaży (w dolarach)
a. Minimalna wielkość zakupu i sprzedaży odnosi się do wartości, za którą rynkowy animator rynku jest gotów kupić i sprzedać w dolarach (wartość tokena projektu).
b. To jest istotny kluczowy wskaźnik wydajności, który zapewnia rozsądny bufor w sytuacjach, gdy duże zamówienia powodują znaczne wahania cen, zapobiegając łatwemu wzrostowi lub załamaniu cen.
Porównanie różnych form wynagrodzenia
Decyzja o wyborze formy wynagrodzenia w projekcie jest ostatecznie wysoce spersonalizowana i zależy od sytuacji finansowej założyciela, celów związanych z decentralizacją i zarządzaniem oraz etapu, na którym znajduje się projekt.
Wizualizacja mechanizmu wynagrodzenia: Mierzone za pomocą wskaźnika 'pewności' lub 'średniego kosztu', w porównaniu do opcji, opłaty zazwyczaj mają wyższy poziom pewności (wyrażany w dolarach), ale mogą znacznie wzrosnąć w zależności od warunków rynkowych. Jednak w czasie hossy, jeśli cena podstawowego tokena znacznie wzrośnie, opcje zakupu mogą łatwo wzrosnąć do bardzo wysokiej wartości.
Opłaty za usługi (w tym opłaty ustawiające i miesięczne opłaty cykliczne) to zrównoważone ustalenie, ale mogą wymagać wysokich początkowych kosztów, aby zwiększyć wsparcie płynności dla projektu przez renomowanych rynkowych animatorów rynku. Jednak w przypadku tych opłat nie jest idealne ustalanie niejasnych celów. Łączenie opłat opartych na wydajności z konkretnymi celami, takimi jak procent spreadu, może lepiej dostosować działania rynkowych animatorów rynku do celów projektu. W trakcie negocjacji należy jednak unikać korzystania z KPI, które łatwo można manipulować, takich jak wolumen transakcji.
— Sugerujemy zespołom unikającym ryzyka połączenie opłat za usługi z premiami opartymi na KPI. Projekty z ograniczonym budżetem powinny poszukiwać już sprawdzonych rynkowych animatorów rynku średniej wielkości, natomiast projekty z dużym budżetem powinny podpisać umowy z dużymi, renomowanymi rynkowymi animatorami rynku i starać się, aby negocjacje opierały się głównie na stałych warunkach.
Wynagradzanie za pomocą opcji może prowadzić do nadmiernego płacenia za usługi rynkowych animatorów rynku i zwiększać ryzyko. Innym negatywnym skutkiem jest związane z zarządzaniem: jeśli założyciel wydaje rynkowemu animatorowi rynku dużą ilość opcji po niskiej cenie wykonania, rynkowy animator rynku może zgromadzić znaczną ilość podaży obiegowej. To może zaszkodzić decentralizacji protokołu, szczególnie, że rynkowi animatorzy rynku często głosują w celu maksymalizacji zysków, a nie w zgodzie z wizją projektu.
—— Dla zespołów z ograniczonym budżetem, ale wysoką tolerancją na ryzyko, można rozważyć użycie pewnej ilości opcji w planie nagród, jednak należy zwrócić uwagę na bieżącą wartość opcji. Jednak jeśli projekt dysponuje znacznymi rezerwami gotówkowymi i lojalną bazą użytkowników, zazwyczaj nie zaleca się korzystania z opcji i należy przeprowadzić dokładne testy scenariuszowe w celu uniknięcia nadmiernych wydatków.
Oto podsumowanie powyższych informacji:
Jednym z ram do zrozumienia ryzyk związanych z transakcjami rynkowymi animatorów rynku jest to, że jako założyciel musisz rozważyć, co zdobędzie lub straci rynkowy animator rynku, jeśli cena tokena wzrośnie 1000 razy lub spadnie do zera.
Zakładając, że rynkowi animatorzy rynku zawsze będą działać w celu maksymalizacji zysków i korzyści, zespół powinien być w stanie zrozumieć motywacje rynkowych animatorów rynku w kształtowaniu cen. W idealnym przypadku rynkowi animatorzy rynku powinni mieć neutralne podejście do kierunku cen, ponieważ ich celem jest jedynie zapewnienie płynności.
Warunki pożyczki
W umowach rynkowych animatorów rynku powszechnym ustaleniem jest, że strona wydająca aktywa lub strona wnioskująca o usługi płynności udziela rynkowemu animatorowi rynku pożyczki, którą rynkowy animator rynku wykorzystuje do handlu tokenami i zapewnienia płynności. Kilka elementów warunków pożyczki ma duże znaczenie:
1. Okres kredytowania: Długość okresu kredytowania jest ważna, ponieważ określa, jak długo projekt musi czekać, zanim rynkowy animator rynku zwróci kapitał kredytowy. Powinno to być negocjowane na zasadzie indywidualnych przypadków, w zależności od mapy drogowej projektu i finansowych potrzeb zespołu.
2. Stopa procentowa: Ta pożyczka tokenów jest udzielana na podstawie stopy procentowej wynoszącej 0%, ponieważ rynkowi animatorzy rynku mogą uzyskiwać zmienne zwroty podczas handlu, a dodatkowe płacenie stałych odsetek nie jest atrakcyjne.
3. Ilość i wartość pożyczki tokenów: Jeśli tokeny używane w pożyczce są zgodne z lokalnymi tokenami ekosystemu, spójność zachęt będzie silniejsza. Należy jednak zauważyć, że pożyczki oparte na ilości tokenów niosą ze sobą niekorzystne zachęty dla rynkowych animatorów rynku, ponieważ jeśli cena tokenów spadnie, zyskają, ponieważ wartość kwoty do spłaty spadnie. Ten warunek umowy przypomina 'wbudowaną opcję', ponieważ daje rynkowemu animatorowi rynku ogromny potencjalny zysk w przypadku znacznego spadku ceny przed wygaśnięciem.
4. Problemy związane ze spłatą: Strona projektu powinna jasno określić, jakie obowiązki kontraktowe powstaną, jeśli rynkowy animator rynku nie będzie w stanie spłacić tokenów; warunki umowy zazwyczaj obejmują również płatności w BTC/ETH lub stablecoinach dla niespłaconej kwoty.
Prawo do rozwiązania umowy
1. Okres powiadomienia
Zazwyczaj każda strona może zakończyć umowę z wyprzedzeniem, powiadamiając na piśmie. Jak w wielu umowach komercyjnych, okres powiadomienia o zakończeniu umowy wynosi zazwyczaj od 14 do 30 dni. Jednak każdy wydawca powinien ocenić łatwość uzyskania dodatkowych rynkowych animatorów rynku w zależności od jego osobistej sytuacji i odpowiednio dostosować okres powiadomienia. Inne warunki, na podstawie których obie strony mogą zakończyć umowę
2. Strona wydająca aktywa
a. W przypadku poważnego naruszenia jego obowiązków ma prawo do rozwiązania umowy.
Rynkowi animatorzy rynku: Rynkowi animatorzy rynku mają ważniejsze prawo do rozwiązania umowy, ponieważ to oni decydują o warunkach zaprzestania zapewniania płynności. Przedstawiamy cztery możliwe warunki rozwiązania oraz komentujemy kluczowe kwestie dotyczące zespołu zarządzającego (jeśli to ma zastosowanie).
1. Naruszenie warunków płatności: Wydawca powinien zapewnić, że istnieją środki ochrony, w tym okresy łaski, aby zapewnić zespołowi czas buforowy w przypadku złej sytuacji finansowej.
2. Naruszenie innych warunków (np. umowy o zachowaniu poufności).
3. Konflikty z warunkami i regulacjami usług giełd zapewniających płynność.
4. Przepisy prawne: Z uwagi na ciągłe zmiany w regulacjach dotyczących kryptowalut, rynkowi animatorzy rynku muszą chronić się przed tym, aby ich obowiązki nie stały się nagle przestępstwem. Potencjalnym źródłem analizy prawnej mogą być przepisy dotyczące rynku tradycyjnych aktywów, co może stanowić precedens dla przyszłych metod regulacji Web3.
Odpowiedzialność
W większości umów o płynność z rynkowymi animatorami rynku, rynkowi animatorzy rynku są zazwyczaj zwolnieni z jakiejkolwiek odpowiedzialności związanej z wahaniami cen tokenów. Jest to do przewidzenia, ponieważ kryptowaluty mają charakter spekulacyjny, a warto zauważyć, że istnieje niezliczona ilość czynników, które są poza kontrolą rynkowych animatorów rynku, które mogą określać cenę tokenów. Dlatego obciążanie rynkowych animatorów rynku finansowymi konsekwencjami takich wahań cenowych jest zasadniczo nieracjonalne.
Wnioski
Podsumowując, rynkowe animowanie rynku odgrywa kluczową rolę w zapewnieniu płynności i stabilności na rynku kryptowalut. Raport ten ma na celu ujawnienie złożoności rynkowego animowania rynku kryptowalut i dostarczenie użytecznych wglądów dla założycieli, którzy rozważają współpracę z rynkowymi animatorami rynku. Poprzez analizę rzeczywistych umów i wglądów ekspertów branżowych, raport ten podkreśla potrzebę rozważenia rynkowych animatorów rynku, wyboru odpowiednich firm oraz znaczenie negocjowania warunków.
Mamy nadzieję, że ten raport będzie cennym zasobem dla założycieli i innych interesariuszy w ekosystemie kryptowalut, pomagając im podejmować świadome decyzje dotyczące rynkowego animowania rynku i wspierać wzrost oraz stabilność ekonomii tokenów.