Pobierz: „Wgląd w implozję FTX” autorstwa Bena Giove
Opracowano: Tao DeFi
Czy ktoś jeszcze czuje się zmęczony tym chaotycznym tygodniem?
Wczoraj przyjrzeliśmy się szalonym wydarzeniom wokół FTX.
Jednak sytuacja szybko się zmienia i nadal wiele nie wiemy.
W dzisiejszym artykule przyjrzymy się bliżej danym:
Kiedy użytkownicy rozpoczęli masowe wypłaty z FTX? Ile pieniędzy Alameda przenosi w DeFi? Które protokoły DeFi zostały najbardziej dotknięte?
Te dni należą do najciemniejszych w kryptowalutach.
FTX, druga co do wielkości scentralizowana giełda prowadzona przez założyciela i dyrektora generalnego Sama Bankmana-Frieda, jest na skraju upadku. Giełda nie jest w stanie sprostać wypłacie użytkowników w stosunku 1:1, a luka w depozytach klientów jest podobno tak wysoka 8-10 miliardów dolarów.
Nie jest jasne, co dokładnie stało się z FTX, że stracił tak ogromne sumy pieniędzy, ale wiele osób spekuluje, że doszło do pomyłki finansowej pomiędzy giełdą a Alameda Research, firmą handlową, której SBF jest współzałożycielką i której właścicielem jest SBF.
Na szczęście dane w łańcuchu mogą pomóc nam uzyskać wgląd w sytuację, powiązanie między Alamedą i FTX oraz wpływ implozji wymiany na DeFi.
Oto niektóre z najciekawszych spostrzeżeń, jakie znaleźliśmy.
FTX doświadcza masowej paniki na banki, wieloryby uciekają
W ciągu ostatniego tygodnia FTX odnotował wypłaty ponad 8,7 miliarda dolarów w porównaniu z 7,7 miliardami dolarów depozytów, co oznacza odpływ netto w wysokości 1 miliarda dolarów. Nic więc dziwnego, że była to największa ze wszystkich wymian w tym okresie.
źródło: Nansen
Choć panika zaczęła się po tweecie CZ z 6 listopada, giełda odnotowała znaczny odpływ środków na długo wcześniej.
źródło: Nansen
Na przykład saldo USDC w głównym gorącym portfelu Ethereum firmy FTX osiągnęło szczytowy poziom 40,83 miliona dolarów 26 października, chociaż wiele wypłat w tym okresie pochodziło z Alameda. Rodzi to kilka interesujących pytań, takich jak to, czy muszą wycofywać środki, aby zaspokoić potrzeby w zakresie płynności gdzie indziej (dotkniemy tego później).
Widzimy również, że płynność stablecoinów na giełdach spada w zastraszającym tempie. 4 listopada w portfelu FTX znajdowało się 140,3 miliona dolarów w USDC, ale do 6 listopada, gdy akcja zaczęła nabierać tempa, liczba ta spadła do zaledwie 3,1 miliona dolarów.
ETH na FTX również gwałtownie spadło po tweecie CZ, a między 5 a 7 listopada z platformy wycofano ponad 358 000 ETH.
Źródło: Analityka Dune
W przypadku tokenów ERC20 innych niż ETH wartość tych aktywów utrzymywanych na FTX spadła o około 1 miliard dolarów między 5 a 10 listopada. Choć częściowo można to przypisać wypływowi monet typu stablecoin i spadkom cen, fakt, że saldo to stopniowo maleje, wydaje się wskazywać, że użytkownicy FTX „odchodzą”, wycofując najpierw większe, bardziej płynne aktywa, a następnie transferując mniejsze, mniej płynne aktywa .
Źródło: Analityka Dune
Podczas gdy wielu dużych graczy, takich jak Multicoin Capital, miało znaczne ilości środków uwięzionych na FTX, niektórym wielorybom udało się uciec z częścią lub całością swoich środków.
Na przykład portfel 0xbe385b59931c7fc144420f6c707027d4c2d37a81 wypłacił 269 milionów dolarów w USDC i USDT z FTX między 6 a 8 listopada.
Nie wiadomo, kto jest właścicielem tego portfela, ale możemy zebrać pewne wskazówki, patrząc na inne adresy, z którymi wchodzi w interakcję.
Transakcja pomiędzy portfelem A i portfelem B Źródło: Nansen
Od momentu powstania portfel ten (nazwijmy go Portfelem A) otrzymał 11 008 ETH z innego adresu (Portfel B) 0x0d71587c83a28e1adb9cf61450a2261abbe33632.
Transakcja pomiędzy portfelem B a Genesis OTC Źródło: Nansen
Portfel B ma równie ciekawą historię. Od momentu powstania otrzymał 857 860 ETH od Genesis OTC, wysyłając 507 785 ETH do Three Arrows Capital.
Transakcja pomiędzy portfelem A i portfelem C Źródło: Nansen
Ponadto Portfel A wysłał także 9319 ETH do innego portfela 0x3cad0dac0800808385af3490c058ad5bc9ef563e (Portfel C). Co więcej, sam Wallet C ma godną uwagi historię interakcji, ponieważ według danych otrzymał 33 289 ETH od Mirana Ventures (oddział inwestycyjny scentralizowanej giełdy ByBit na wczesnym etapie).
Transakcja pomiędzy Wallet C a Mirana Ventures Źródło: Nansen
Wkrótce po otrzymaniu ETH Mirany, Portfel C przeniósł go do tego samego portfela Genesis OTC.
Transakcja pomiędzy portfelem C a Genesis OTC Źródło: Nansen
Mamy nadzieję, że możesz wyciągnąć własne wnioski na podstawie tej historii handlu.
Alameda próbuje pomóc FTX załatać lukę
Wydarzenia i doniesienia, które miały miejsce w ciągu ostatnich kilku dni, sugerują, że relacje pomiędzy FTX i Alameda Research są bliższe, niż wielu przypuszczało. Pomysł ten potwierdza się, patrząc na dane handlowe, które sugerują, że Alameda stara się pomóc wypełnić lukę w FTX.
Widzimy, że choć jak wspomniano wcześniej, pomiędzy 25 października a 4 listopada Alameda wycofała z FTX dziesiątki milionów, pomiędzy 5 a 7 listopada Alameda przekroczy 360,9 mln USD USDC, a BUSD zdeponowane zostaną w FTX.
Wydaje się to prowadzić do przekonania, że fundusze FTX są powiązane ze funduszami Alamedy, ponieważ żaden racjonalny podmiot nie ulokowałby środków w instytucji finansowej, która przeżywa panikę, w celu ochrony swojego kapitału.
Wydawało się, że Alameda bezskutecznie próbuje załatać ogromną lukę FTX.
Alameda nadal posiada około 50,9 miliona dolarów w tokenach i 12 milionów dolarów zabezpieczonego długu w łańcuchu
Pomimo spekulacji, że firma zakończy działalność po upadku FTX i spadku ceny FTT (którego firma używała jako zabezpieczenia pożyczek), wydaje się, że Alameda nadal przechowuje miliony tokenów w łańcuchu.
Według zestawu portfeli, które prawdopodobnie należą do Alamedy i które dostarczył Larry Cermak z The Block, firma posiada aktywa o wartości około 50,9 miliona dolarów, które nie są USD, ETH ani BTC. Wśród nich największą pozycję zajmuje BIT, token scentralizowanej giełdy ByBit, który został uzyskany w drodze wymiany tokenów FTT. Krążą również pogłoski, że wygląda na to, że Alameda nadal posiada 100 milionów tokenów, które przy obecnych cenach byłyby warte około 32 miliony dolarów.
Największe pozycje w projektach niezwiązanych bezpośrednio z FTX czy Alameda to xSUSHI i LDO, przy czym firma posiada łącznie te tokeny o wartości 5,8 mln dolarów. Biorąc pod uwagę ich niestabilny status, wydaje się prawdopodobne, że Alameda zlikwiduje każdą ze swoich pozycji na tych monetach, działając jako niewielka nadpodaż na coraz bardziej niepłynnym rynku.
Biorąc pod uwagę, że są bardzo aktywni w DeFi, nic dziwnego, że Alameda ma więcej niż tylko kontakt z tokenem. Firma ma również około 12,8 mln dolarów niespłaconego zadłużenia z tytułu dwóch platform kredytów hipotecznych, Clearpool i TrueFi łącznie.
źródło: TrueFi
W przeszłości Alameda była częstym użytkownikiem tych produktów, ponieważ kiedyś miała własną pulę, Maple Finance, największą platformę pożyczkową o niskim poziomie zabezpieczenia w DeFi. Na szczęście basen ten został wycofany z eksploatacji i nie ma basenów Maple mających kontakt z hotelem Alameda.
Ponadto warto zauważyć, że pożyczka w wysokości 5,5 mln USD dla Alamedy za pośrednictwem Clearpool została udzielona w ramach licencjonowanej puli, a jedynymi pożyczkodawcami były Apollo Capital i Compound Credit Partners.
MIM, USDT, stETH są pod presją
Chociaż Alameda ma pewną ekspozycję na tokeny DeFi i platformy pożyczkowe o niskim zabezpieczeniu, protokołem DeFi najbardziej dotkniętym chaosem ostatnich kilku dni jest Abracadabra, nadmiernie zabezpieczona platforma pożyczkowa, która umożliwia użytkownikom bicie Magic Internet Money (MIM), A stablecoin powiązany z dolarem amerykańskim.
Alameda jest głównym użytkownikiem Abracadabry i wykorzystuje FTT jako zabezpieczenie do bicia MIM.
Ekspozycja spółki Abracabdra na spółki Alameda i PTF jest znaczna, ponieważ na dzień 3 listopada ponad 35% pozostałej podaży MIM było wspierane przez FTT.
Spowodowało to również, że użytkownicy DeFi ograniczyli swoją ekspozycję na monety typu stablecoin, gdy FTX i Alameda pogrążyły się w chaosie.
Jak więc oceniamy? Wystarczy sprawdzić Curve, największą giełdę monet stabilnych.
Pula MIM-3 CRV na platformie Curve, największym źródle płynności MIM, stała się w tym okresie bardzo niezrównoważona. W chwili publikacji skład puli wynosił 13,8% 3 CRV i 86,2% MIM, a nie idealny podział 50/50.
Ten drenaż płynności spowodował znaczny spadek wartości MIM do poziomu 0,93 USD przed ponownym zakończeniem repeg.
To szybkie odbicie jest prawdopodobnie spowodowane naturą stablecoinów opartych na CDP, ponieważ Alameda była zachęcana do zakupu tanich MIM-ów, tworząc popyt na nie w celu spłaty swojego zadłużenia, które zostało już w całości spłacone. MIM korzysta również z bardzo wysokiego współczynnika A na Curve, co pozwala mu utrzymać kurs na poziomie 1 dolara nawet wtedy, gdy pula jest mocno niezbilansowana.
Chociaż Alameda spłaciła swój dług, załamanie płynności stablecoina rozprzestrzeniło się na inne aktywa, takie jak USDT.
Pula 3 (DAI/USDC/USDT) na Curve jest również oczywiście niezrównoważona i składa się z 15,2% DAI, 15,3% USDC i 69,4% USDT, a nie idealnych trzech równych części.
Sugeruje to, że dostawcy płynności boją się ryzyka USDT i „uciekają”, wycofując USDC i DAI z pul.
Stopy procentowe kredytów i pożyczek dla USDT na Compound Źródło: Parsec
Ponadto inni użytkownicy DeFi również dokonują krótkiej sprzedaży USDT, ponieważ wskaźniki wykorzystania aktywów wynoszą 87% na Aave i 92% na Compound, co powoduje gwałtowny wzrost oprocentowania pożyczek stablecoin. Sugeruje to, że użytkownicy zaciągają krótkie pożyczki w USDT, prawdopodobnie w obawie, że Tether stwarza ryzyko kredytowe dla FTX i Alamedy, chociaż obie strony zaprzeczają oskarżeniom. 9 listopada kurs USDT przez krótki czas wynosił zaledwie 0,97 USD, ale od tego czasu powrócił do kursu peg.
Brak równowagi w pulach Curve wskazuje na ogromny strach na rynku, szczególnie wokół monet typu stablecoin, na które Alameda potwierdziła lub podejrzewała kontakt. Doświadczeni inwestorzy mogą w nadchodzących dniach i tygodniach zwracać uwagę na skład tych pul, ponieważ przywrócenie równowagi w tych pulach może sygnalizować koniec paniki na rynku.
podsumowując
Przejrzystość blockchainu pozwoliła nam zebrać wiele spostrzeżeń na temat wpływu oszałamiającego upadku FTX – a w tym artykule jedynie zarysowaliśmy powierzchnię.
Widzimy przepływ środków pomiędzy FTX i Alamedą przed wydarzeniem i w jego trakcie, co prowadzi do przekonania, że te dwa podmioty są ze sobą bliżej powiązane, niż ktokolwiek przypuszczał. Wiemy też, że bardzo dużemu podmiotowi udało się w trakcie operacji wypłacić setki milionów stablecoinów, odzyskując część lub całość swoich środków.
Widzimy też, że Alameda ma nadal ponad 50 milionów dolarów w tokenach, które mogą zostać wyrzucone na rynek. Dodatkowo ma 12 milionów dolarów niespłaconych pożyczek, co wydaje się obarczone bardzo wysokim ryzykiem niewypłacalności.
Wreszcie widzimy, że upadek FTX spowodował chaos na całym polu DeFi. Płynność zarówno MIM, jak i USDT wysycha, a użytkownicy DeFi zrobili duże szorty na tym drugim.
Więcej informacji wyjdzie na światło dzienne w nadchodzących dniach, tygodniach i miesiącach. Ale piękno blockchaina oznacza, że w międzyczasie możesz szukać odpowiedzi.