Napisał: X-explore, Wu Shuo Blockchain

 

Giełdy kryptowalut odnotowały znaczny wzrost wolumenu obrotu od 2023 roku. Wolumen obrotu instrumentami pochodnymi na głównych giełdach wzrósł w styczniu o 47,6% w porównaniu z poprzednim miesiącem. Jak stwierdzono w artykule, ten gwałtownie rosnący wolumen transakcji będzie prawdopodobnie powiązany z fałszywymi transakcjami.

Wash trading na giełdach kryptowalut nie jest tematem nowym. Ze względu na brak nadzoru nad scentralizowanymi giełdami, niektóre giełdy mają tendencję do fałszowania wolumenu transakcji, aby zatuszować prawdziwy wolumen obrotu, poprawiając w ten sposób swoje rankingi wolumenu obrotu. Dlatego skonstruowaliśmy podejście do analizy objętości, aby zidentyfikować i wyjaśnić fałszywe objętości.

Uzyskaliśmy historyczne dane dotyczące linii K, dane dotyczące głębokości w czasie rzeczywistym i dane dotyczące transakcji w czasie rzeczywistym z kilku głównych giełd za pośrednictwem otwartych interfejsów API. Giełdy te obejmują Binance, Bybit, OKX, Bitget, Phemex, Kucoin i dYdX.

 

1. Przegląd wolumenu obrotu każdej giełdy

 

Z poniższego wykresu widać, że wolumen obrotu giełdami kryptowalut znacznie wzrósł od 2023 r., jednakże wzór wolumenu obrotu na giełdzie Phemex jest nietypowy.

Poniższy obraz przedstawia wykres ceny i wolumenu dla pary handlowej uBTCUSD firmy Phemex. Wyraźnie widać, że począwszy od 19 sierpnia 2022 r. wolumen obrotu gwałtownie wzrósł, a od 16 września 2022 r. do 19 listopada 2022 r. ponownie odbył się ten szalony wolumen obrotu. Następnie, bez żadnych oznak, wolumen obrotu gwałtownie spadł i osiągnął poziom sprzed 19 sierpnia 2022 r. Wydaje się, że począwszy od stycznia 2023 r. wolumen ponownie wzrósł i nadal utrzymuje się na wyższym poziomie.

 

2. Badania zależności wolumenu od ceny

 

Zdrowy rozsądek głosi, że wahania cen na rynku doprowadzą do gwałtownego wzrostu wolumenu obrotu, w miarę jak inwestorzy zamykają swoje transakcje lub otwierają nowe. Z naszego doświadczenia wynika, że ​​cyklicznie duże wolumeny obrotu zwykle podążają za znaczącymi spadkami/wzrostami cen, szczególnie na rynkach kontraktów terminowych/instrumentów pochodnych.

Biorąc pod uwagę lewarowany charakter handlu kryptowalutami, wszelkie gwałtowne ruchy na rynku mogą zostać wzmocnione i skutkować stop-profitami i stop-lossami. Będzie to główny powód wzrostu wolumenu obrotu. Dlatego jednym z celów naszego dochodzenia uznaliśmy zmiany wolumenu obrotu Phemex podczas dużych ruchów cenowych.

Nasza analiza współczynników korelacji (Pearsona) głównych giełd pokazuje, że współczynnik korelacji dydx ma charakter cykliczny związany z działalnością związaną z dochodami z handlu wydobyciem. Binance, Bitget, OKX i Bybit mają silną zależność liniową, podczas gdy Kucoin ma słabszą zależność liniową, a Phemex jest na dole.

Dlatego możemy wywnioskować, że Phemex zachowuje się jak fałszywy wolumen obrotu, który zostanie przeprowadzony, gdy cena rynkowa będzie stabilna, a w tym okresie często występuje nienormalnie zwiększony wolumen obrotu.

 

3. Przepływ zleceń handlowych

 

Analizujemy również ostatnie transakcje na kilku giełdach.

Duże wahania na rynku często powodują duże wolumeny obrotu. Zwykle jest to spowodowane:

  • Nagły wzrost i napływ liczby transakcji

  • duża transakcja

Na giełdzie Phemex nie odkryliśmy oczywistych korelacji między pierwotnym przepływem zleceń handlowych a wolumenem obrotu na linii K, a wielkość zleceń handlowych nie wykazywała losowości. W porównaniu do Binance wielkość transakcji pozostaje na stosunkowo stałym poziomie. Zmienia się gęstość transakcji, a nie wielkość pojedynczych transakcji.

​

4. Głębokość księgi zleceń a wolumen obrotu

 

Głębokość jest uważana za ważne kryterium pomiaru płynności giełdowej. Traderzy preferują głębsze rynki, ponieważ koszty transakcji są niższe. Badamy głębokość zamówień na giełdach, aby określić, czy można zaobserwować jakieś wzorce lub trendy.

Ogólnie rzecz biorąc, Binance i dYdX wydają się mieć bardzo dobrą głębokość i cenę. KuCoin i OKX są tuż za nimi, natomiast Phemex odnotowuje największy poślizg.

 

5. Szacowanie fałszywego wolumenu obrotu

 

Zbudowaliśmy model w celu oszacowania prawdziwej proporcji raportowanego wolumenu obrotu.

Obserwując słabą korelację między zmianami cen a wolumenem obrotu na Phemexie, stawiamy hipotezę, że fałszywy handel na giełdzie ma miejsce głównie w okresach niewielkich wahań cen. Oznacza to, że wolumen obrotu w okresach dużych ruchów cen jest rzeczywisty. Jest to konserwatywne założenie stosowane do oszacowania odsetka fałszywego wolumenu obrotu.

Jak widać z powyższego wykresu, istnieją pewne oczywiste różnice. Szacowany wolumen obrotu jest całkowicie niższy niż raportowany wolumen obrotu. Szacuje się, że prawdziwy wolumen obrotu może stanowić od 5% do 25% raportowanego wolumenu obrotu .

Stosując tę ​​samą metodę do oszacowania prawdziwego stosunku wolumenów Binance i Bybit, wyniki są bardzo zbliżone do raportowanych wolumenów.

​

Streszczać

 

Wykorzystujemy różne dane publiczne z głównych scentralizowanych giełd:

  • Wolumen obrotu Phemex wykazuje inny wzór niż na innych giełdach. Nagły wzrost wolumenu obrotu na platformie Phemex wydaje się interesujący i nie jest normalny.

  • Uważa się, że wolumen Phemexu ma znacznie niższą korelację ze świecami cenowymi niż jakakolwiek inna giełda. Sugeruje to, że wolumen obrotu Phemex nie jest całkowicie zależny od ruchów na rynku i mogą istnieć inne czynniki wpływające na wolumen obrotu.

  • Wydaje się, że Phemex ma najwyższe spready i poślizgi wśród większości giełd. Powinno to zniechęcić część klientów do dokonywania transakcji.

  • Analiza współczynnikowa niektórych zwiększonych wolumenów obrotu oszacowała, że ​​wolumen obrotu stanowił około 5–25% zgłoszonego wolumenu obrotu Phemex.

  • Analizując dane dotyczące poszczególnych transakcji, wielkość transakcji Phemex nie zmienia się zbytnio, nawet gdy rynek jest niestabilny. W porównaniu do Binance, duże transakcje mają miejsce, gdy zmienność rynku skutkuje ogromnymi wolumenami transakcji na linii K.