IPOR, nowa siła w DeFi: Buduj referencyjną stopę procentową DeFi i realizuj transakcje na stopie procentowej o wysokiej dźwigni

DeFi udoskonala własne narzędzia finansowe, korzystając z wiedzy CeFi i kanibalizacji rynku CeFi. W marcu br. największym ryzykiem na rynku finansowym mogą być kolejne upadłości Silvergate Bank, Silicon Valley Bank i Signature Bank w amerykańskim sektorze bankowym. Kiedy polityka pieniężna jest luźna, banki przyjmują duże ilości depozytów, a środki przeznaczają na zakup długoterminowych obligacji. Kiedy jednak zaostrzono politykę, wzrósł popyt na wypłaty, ceny obligacji spadły, a banki musiały sprzedawać te aktywa ze stratą, aby poradzić sobie z uciekaniem. Ostatecznie te trzy banki stały się ofiarami podwyżek stóp procentowych Rezerwy Federalnej.
Na tradycyjnym rynku finansowym istnieje wystarczająca liczba instrumentów pochodnych na stopę procentową, aby zabezpieczyć ryzyko zmian stóp procentowych. Wielkość rynku instrumentów pochodnych na stopę procentową sięga aż 450 bilionów dolarów amerykańskich, a dzienny wolumen obrotu instrumentami pochodnymi na stopę procentową w samym CME wynosi. dziesiątki bilionów dolarów amerykańskich. W DeFi kierunek ten rozwija się od kilku lat, jednak wcześniej brakowało skutecznych narzędzi.
Rozwiązania o stałej stopie procentowej w początkach DeFi
Najczęściej stosowanym modelem w DeFi jest model o zmiennej stopie procentowej, w którym oprocentowanie depozytów i pożyczek waha się w zależności od podaży i popytu. Aave, jedna z najbardziej znanych zdecentralizowanych platform pożyczkowych, również oferuje pożyczki o stałej stopie procentowej, ale jest ona rzadziej stosowana. Pożyczki o stałej i zmiennej stopie procentowej w Aave korzystają z tej samej puli środków, ale oprocentowanie pożyczki o stałej stopie procentowej pozostaje stałe. Jednak ceny o stałej stopie procentowej w Aave są nierówne. Na przykład, od 18 kwietnia, w Aave V2 w sieci głównej Ethereum, oprocentowanie depozytów dla USDT, USDC i DAI wahało się od 2% do 3%, podczas gdy oprocentowanie pożyczek o zmiennej stopie procentowej wahało się od 3% do 4%. Jednak oprocentowanie pożyczek o stałej stopie procentowej stale przekraczało 12%. Brak rozsądnej stopy procentowej odniesienia dla pożyczek o stałej stopie procentowej doprowadził do nierównych cen.
Pendle Finance, projekt, który ostatnio zyskał popularność dzięki obietnicy przyszłych zysków LSD, został pierwotnie zaprojektowany do handlu między zmiennymi a stałymi stopami procentowymi. Użytkownicy mogą zablokować swoje certyfikaty depozytowe Aave i Compound w inteligentnym kontrakcie Pendle, otrzymując zarówno tokeny OT, jak i XYT. OT reprezentuje roszczenie do zabezpieczenia po terminie zapadalności, a XYT reprezentuje przyszłe zyski. Deponenci Aave i Compound mogą emitować tokeny OT i XYT, a następnie sprzedawać XYT, aby zablokować przyszłe zmienne stopy procentowe dla stałych zysków. To podejście ma również wady: ani traderzy stóp procentowych, ani dostawcy płynności nie mogą korzystać z dźwigni finansowej, co czyni je mniej konkurencyjnym niż dźwignia finansowa tysiąckrotnie wyższa oferowana w tradycyjnym handlu instrumentami pochodnymi opartymi na stopach procentowych.
Handel stopami procentowymi w DeFi wymaga tanich, wysokolewarowanych i stosunkowo stabilnych instrumentów opartych na stopach procentowych. Notional Finance zaproponował wcześniej stosunkowo rozsądne rozwiązanie, ale jego TVL spadł ostatnio z prawie 1 miliarda dolarów do niecałych 30 milionów dolarów, przewyższając IPOR. Przyjrzyjmy się rozwiązaniu IPOR.
Trzy składniki IPOR: indeks IPOR, IPOR AMM i inteligentny kontrakt zarządzania aktywami
Stopa procentowa Inter Protocol Over-block Rate (IPOR) wywodzi swoją nazwę od LIBOR (London Interbank Offered Rate) i SOFR (Secured Overnight Financing Rate) i jest bardziej podobna do SOFR. Zarówno LIBOR, jak i SOFR to referencyjne stopy procentowe stosowane na rynkach finansowych, różniące się przede wszystkim metodami kalkulacji i ryzykiem kredytowym. LIBOR jest obliczany na podstawie kwotowań stopy LIBOR (London Interbank Offered Rate), natomiast SOFR opiera się na rzeczywistych transakcjach rynkowych. Kredyty oparte na LIBOR są niezabezpieczone, podczas gdy kredyty oparte na SOFR są zabezpieczone. W związku z tym SOFR jest mniej podatny na manipulacje i praktycznie nie stwarza ryzyka zaufania, a w ostatnich latach stopniowo zastępuje LIBOR.
Indeks IPOR
Jednym z kluczowych produktów IPOR jest referencyjna stopa procentowa DeFi, porównywana z SOFR. Podobnie jak SOFR, stopa procentowa pochodzi z pożyczek zabezpieczonych. IPOR posiada obecnie indeksy dla trzech głównych stablecoinów: USDT, USDC i DAI, a obecnie opracowuje indeks dla ETH. Po aktualizacji w Szanghaju, ETH LSDFi odnotował gwałtowny wzrost, co stworzyło potrzebę referencyjnej stopy procentowej.
W szczególności, IPOR oblicza obecnie stopę depozytową i stopę pożyczkową na podstawie średniej ważonej stóp depozytowych i pożyczkowych Compound i Aave oraz ich wolumenu, a następnie oblicza średnią, jak pokazano na poniższym rysunku. Obliczenia indeksu IPOR są modułowe i można je aktualizować. Można je modyfikować w procesie zarządzania DAO w przypadku zmian rynkowych. Dane indeksu IPOR są gromadzone i monitorowane przez wyrocznię, a następnie przesyłane do inteligentnego kontraktu obliczającego indeks IPOR, a wyniki są następnie przesyłane do wyroczni. W przypadku ataku hakerskiego administrator wyroczni może zainicjować awaryjne wycofanie z obrotu, z natychmiastowymi skutkami.
IPOR AMM
W przypadku handlu stopami procentowymi, wskaźnik IPOR AMM jest oparty na indeksie IPOR, z określonym spreadem. Czynniki wpływające na spread obejmują średnie kroczące, wielkość transakcji, ekspozycję na pulę płynności, bieżącą zmienność i powrót do średniej. Na przykład, jeśli indeks IPOR USDC wynosi obecnie 2,653%, handel kontraktem USDC o stałym oprocentowaniu na kontrakt o zmiennym oprocentowaniu spowoduje wyższą płatność o stałym oprocentowaniu i niższą płatność o stałym oprocentowaniu. Podobnie, podczas konwersji kontraktu o zmiennym oprocentowaniu na kontrakt o stałym oprocentowaniu, użytkownik płaci zmienną stopę odpowiadającą kontraktowi IPOR USDC i otrzymuje niższą płatność o stałym oprocentowaniu. Jeśli użytkownik konwertuje kontrakt o stałym oprocentowaniu na kontrakt o zmiennym oprocentowaniu, podczas gdy bieżąca płatność o zmiennym oprocentowaniu jest niższa niż płatność o stałym oprocentowaniu, nadal można osiągnąć zyski, jeśli stopy procentowe wzrosną w przyszłości, co doprowadzi do wzrostu indeksu IPOR USDC. W przypadku handlu stopami procentowymi, inwestorzy wykorzystują odpowiedni stablecoin jako depozyt zabezpieczający, z dźwignią do 500x.
W przypadku IPOR AMM, LP bezpośrednio dostarczają płynność w odpowiednich stablecoinach, a dochód, jaki mogą uzyskać, obejmuje: opłaty pobierane, gdy inwestorzy otwierają pozycje na instrumentach pochodnych, opłaty pobierane przy wypłacie płynności, zyski i straty jako kontrahenci dla inwestorów oraz dochód uzyskany za pośrednictwem zarządzających aktywami.
Menedżer aktywów
Dzięki możliwościom kompozycyjnym DeFi, zarządzający aktywami IPOR będzie deponował nieaktywne stablecoiny z AMM-ów do Aave i Compound. Wiele projektów DeFi korzysta z tego samego mechanizmu, aby zwiększyć przychody, więc nie będę tu wchodził w szczegóły.
Token IPOR i wydobywanie płynności
Natywnym tokenem IPOR jest $IPOR, o łącznej wartości 100 milionów, który zostanie wydany wszystkim stronom zaangażowanym w projekt. Szczegółowy podział przedstawia się następująco.
30% jest przydzielane do skarbca DAO. 25% jest dystrybuowane jako nagrody za wydobywanie płynności, z 1,5 $IPOR na blok. 12,76% jest wykorzystywane na działalność operacyjną i przez DAO. 20% jest przydzielane zespołowi głównemu, z liniową wypłatą w ciągu 3 lat. 11,85% jest przydzielane inwestorom, z liniową wypłatą w ciągu 3 lat. 0,39% jest rozdzielane jako nagroda retroaktywna.
$IPOR posiada również stakowany token o nazwie Staked IPOR lub Power IPOR ($pwIPOR). $pwIPOR jest niezbywalny. IPOR i pwIPOR można wymienić w stosunku 1:1. Stakowanie $IPOR generuje $pwIPOR. Tylko $pwIPOR przyznaje prawa do zarządzania DAO. Posiadanie $pwIPOR zwiększa również nagrody za wydobycie płynności IPOR. Obowiązuje 14-dniowy okres oczekiwania, zanim $pwIPOR będzie mógł zostać wymieniony na $IPOR. Bezpośrednie wykupienie wiąże się z opłatą w wysokości 50%.
Płynność ma kluczowe znaczenie dla IPOR. Kiedy dostawcy płynności zapewniają płynność w IPOR, muszą ponosić ryzyko jako strona transakcji. Poziom płynności wpływa również na górny limit pozycji lewarowanych, które można otworzyć, oraz na różnicę cen w transakcjach. Dlatego IPOR od samego początku zajmował się wydobywaniem płynności, a nagrody są dystrybuowane w formie $pwIPOR, które można zbierać w czasie rzeczywistym.
Kiedy LP wpłacają dowolną z trzech stablecoinów: USDC, USDT lub DAI, do kontraktu depozytowego, otrzymują odpowiadające im ipTokeny (ipUSDC, ipUSDT lub ipDAI). Jak pokazano na poniższym wykresie, z wyłączeniem nagród za wydobycie płynności, kurs wymiany ipUSDC na USDC wzrósł z 1 do 1,0484 od momentu uruchomienia w sierpniu ubiegłego roku.
Staking ipTokenów w ramach kontraktu na nagrody pozwala rozpocząć wydobycie płynności. Posiadanie $pwIPOR zwiększa nagrody za wydobycie płynności, które są obliczane na podstawie stosunku dostarczonej płynności do posiadanego $pwIPOR. Jak pokazano na poniższym wykresie, początkowe zwiększenie $pwIPOR jest bardziej efektywne w zwiększaniu nagród. Wraz ze wzrostem ilości $pwIPOR, po przekroczeniu określonego progu, zwiększanie płynności staje się bardziej efektywne. Ma to na celu dalszą decentralizację dystrybucji $IPOR i stworzenie zachęt do bardziej zrównoważonego popytu na tokeny.
Na dzień 18 kwietnia rentowność wydobywania płynności dla USDC, USDT i DAI w ramach IPOR wynosiła ponad 21%.
Zespół IPOR
Zespołem programistów stojącym za indeksem IPOR i instrumentami pochodnymi IPOR jest IPOR Labs, firma programistyczna z siedzibą w Zug w Szwajcarii, składająca się z deweloperów kryptowalut, weteranów tradycyjnych rynków finansowych, profesjonalnych programistów i społeczności kryptowalutowej.
Darren Camas, współzałożyciel i dyrektor generalny IPOR Labs, ma 12 lat doświadczenia w branży kryptowalut, był jednym z pierwszych doradców Cardano i pionierem w branży wymiany kryptowalut w 2011 roku.
Dimitar Dinev jest współzałożycielem i dyrektorem ds. bezpieczeństwa w IPOR Labs. Działa w branży kryptowalut od 2016 roku i ma doświadczenie w bankowości inwestycyjnej, venture capital oraz azjatyckich giełdach spot i instrumentów pochodnych. Jest również doradcą w wielu projektach DeFi.
Dr Mau Hernandes jest głównym naukowcem w IPOR Labs. Wcześniej stworzył platformę transakcyjną w SBI Bits, spółce zależnej japońskiego giganta rynku papierów wartościowych, zajmującej się kryptowalutami. Jest statystykiem, informatykiem i analitykiem danych.
Rdzeń protokołu IPOR stworzyli inżynierowie oprogramowania mający 15 lat doświadczenia w tworzeniu oprogramowania na poziomie korporacyjnym. Wcześniej zajmowali się budową podstawowej infrastruktury dla bankowości, płatności i ubezpieczeń.
Zespołem produktowym kieruje Wookash, który wcześniej pełnił funkcję dyrektora technicznego w trzech startupach i skupia się na projektowaniu rozwiązań łączących logikę biznesową i ekonomiczną ze szczegółowym wdrożeniem.
Społecznością kieruje Vlad Dramaliev, który buduje społeczność kryptowalutową od 2013 r., a na koncie IPOR Intern na Twitterze publikowane są najważniejsze opinie na tej platformie społecznościowej.
Streszczenie
Protokół IPOR, składający się z indeksu IPOR, wskaźnika IPOR AMM oraz inteligentnego kontraktu zarządzania aktywami, jest pionierem niskokosztowej i wysoko-lewarowanej metody handlu stopami procentowymi DeFi. Indeks IPOR to referencyjna stopa procentowa DeFi zgodna z SOFR, a wskaźnik IPOR AMM umożliwia handel zmiennymi i stałymi stopami procentowymi z dźwignią do 500x.
Tokeny $IPOR występują również w formie stakingu, $pwIPOR. Posiadanie $pwIPOR pozwala uzyskać wyższe nagrody za wydobycie. Wzrost $pwIPOR zwiększa nagrody za wydobycie płynności w formie logarytmicznej, stymulując w ten sposób popyt na $IPOR i zdecentralizowaną dystrybucję.