Arthur Hayes uważa, że problemy jena japońskiego mogą zmusić USA do interwencji poprzez dodanie płynności, co z kolei może znacząco wpłynąć na cenę Bitcoina.
Osłabienie jena wraz ze wzrostem rentowności obligacji skarbowych Japonii jest przez Hayesa postrzegane jako oznaka napięcia finansowego. Argumentuje, że jeśli ta presja przeniesie się na rynek obligacji USA, Departament Skarbu USA i Fed mogą być zmuszeni do działania, co pośrednio wesprze ryzykowne aktywa, takie jak kryptowaluty.
GŁÓWNE TREŚCI
Arthur Hayes łączy kryzys jena i wzrost rentowności JGB z potencjalnym wzrostem ceny Bitcoina.
Scenariusz interwencji Fed/Departamentu Skarbu USA może zwiększyć płynność, pomagając Bitcoinowi wydostać się z fazy bocznej.
Ryzyka obejmują scenariusz braku interwencji (silny spadek jena) lub zbyt silnej interwencji, powodującej krótkoterminowe wahania.
Interwencja w celu stabilizacji jena może stać się katalizatorem wzrostu ceny Bitcoina.
Według Hayesa, jeśli USA interweniują w celu złagodzenia presji na jena i rentowności obligacji, nowy przepływ pieniędzy może trafić do systemu finansowego, co zazwyczaj sprzyja ryzykownym aktywom, takim jak Bitcoin.
Hayes przedstawia argument w artykule „Woomph” na swoim blogu, twierdząc, że osłabienie jena, podczas gdy rentowności obligacji skarbowych Japonii (JGB) rosną, odzwierciedla wyraźne napięcia gospodarcze. Przewiduje, że ta sytuacja może zmusić Departament Skarbu USA i Rezerwę Federalną (Fed) do „wejścia do akcji”.
Jeśli interwencja nastąpi, Hayes uważa, że nowa płynność zostanie wprowadzona do systemu. Równocześnie Fed może rozszerzyć bilans, co zazwyczaj zwiększa atrakcyjność ryzykownych inwestycji, w tym Bitcoina i innych dużych tokenów.
Hayes argumentuje, że przepływy pieniężne do rynku mogą pomóc Bitcoinowi i grupie dużych aktywów kryptowalutowych wydostać się z fazy bocznej. Jednak jest to argument zgodny ze scenariuszem polityki, a nie zobowiązanie do zmiany cen.
Podkreśla, że Japonia stoi przed podwójną presją: osłabienie jena zwiększa koszty importu (szczególnie, że Japonia jest mocno uzależniona od importowanej energii), a wzrost rentowności obligacji skarbowych zwiększa koszty pożyczek rządu, co utrudnia zarządzanie budżetem.
Hayes ostrzega, że jeśli nie będzie wsparcia z zewnątrz, problemy monetarne Japonii mogą doprowadzić do wzrostu rentowności obligacji skarbowych USA. Uważa, że USA zmaga się z ogromnym deficytem budżetowym w czasie pokoju, więc wstrząs rentowności pogorszy sytuację finansową i warunki finansowe.
Mechanizm interwencji, który opisuje Hayes, doda dodatkowe rezerwy bankowe do systemu.
Hayes opisuje, że Fed Nowojorski może stworzyć nowe rezerwy bankowe, emitując USD w celu zakupu jenów na rynku walutowym, co zwiększy płynność całego systemu.
W scenariuszu przedstawionym przez Hayesa, Fed Nowojorski „w” USD w zamian za jeny, co pomaga stopniowo zwiększać wartość jena, aby uniknąć wstrząsów na rynku. Następnie ta ilość jenów zostanie zainwestowana w obligacje skarbowe Japonii, co spowoduje spadek rentowności JGB, podczas gdy Fed ponosi ryzyko stopy procentowej.
Kluczowym argumentem Hayesa jest to, że gdy płynność rośnie, a bilans banku centralnego się powiększa, rynek zazwyczaj przelicza wartość ryzykownych aktywów. W tym kontekście Bitcoin może zyskać, jeśli interwencja zostanie potwierdzona.
Możesz zobaczyć oryginalny artykuł Hayesa pod tym adresem: blog „Woomph”.
Presja na jeny budzi obawy o globalną gospodarkę.
Hayes uważa, że znaczny spadek jena, podczas gdy rentowności JGB rosną, sygnalizuje, że rynek traci zaufanie do zdolności Japonii do stabilizacji waluty i zarządzania deficytem.
Zauważa, że jen w ostatnim czasie doświadczył dużej presji sprzedażowej i znacznie osłabił się w stosunku do USD w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Według Hayesa, dzieje się tak, gdy japońskie władze tracą kontrolę nad rentownością długoterminowych obligacji skarbowych; kombinacja „spadku jena, wzrostu rentowności JGB” pokazuje, że inwestorzy mają wątpliwości co do zdolności do ochrony wartości waluty i zarządzania deficytem.
Ponieważ Japonia musi importować większość energii, tani jen bezpośrednio zwiększa koszty importu, podnosząc ceny towarów podstawowych i utrudniając podejmowanie decyzji budżetowych. Równocześnie, wzrost rentowności zwiększa koszty pożyczek rządu.
Hayes wspomina również, że Bank Japonii (BOJ) jest największym posiadaczem JGB i ponosi duże niezrealizowane straty w związku z spadkiem cen obligacji. Jego zdaniem, to nadal podważa zaufanie rynku.
Rentowność obligacji USA może być dotknięta efektem kaskady, jeśli napięcia w Japonii się przedłużą.
Hayes ostrzega, że jeśli presja z Japonii doprowadzi do silnej sprzedaży obligacji skarbowych USA, rentowność w USA może wzrosnąć i zmusić Fed do reakcji, tworząc korzystne warunki płynności dla Bitcoina.
Hayes zauważa, że Fed obniżył stopy procentowe łącznie o 1,75% od września 2024 roku, ale rentowności obligacji skarbowych USA o terminie 10-letnim nadal nieznacznie wzrosły. Odnosi to do kontekstu utrzymującej się inflacji i presji ze strony podaży.
Według Hayesa, jeśli sytuacja z jenem spowoduje dodatkową sprzedaż obligacji skarbowych USA, rentowność może wzrosnąć, co zaostrzy warunki finansowe. Zauważa również, że silniejszy USD zaszkodzi amerykańskim eksporterom, ponieważ towary stają się droższe na rynku międzynarodowym.
Ryzyko dla Bitcoina, jeśli USA nie interweniują lub interweniują zbyt mocno.
Hayes przyznaje, że jego scenariusz wiąże się z ryzykiem: brak interwencji może prowadzić do silnego spadku jena, co wywoła presję deflacyjną na całym świecie, natomiast silna i szybka interwencja może spowodować krótkoterminowe wahania.
Hayes przypomina, że BOJ utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie 23 stycznia i uważa, że powinni byli podnieść stopy, ale tego nie zrobili. Przewiduje, że władze mogły szukać wsparcia ze strony USA, aby uspokoić rynek.
Jeśli interwencja Fed potwierdzi, że „więcej pieniędzy wpływa do systemu”, Hayes uważa, że Bitcoin może zareagować wzrostem. Jednak jeśli nie będzie interwencji, ostrzega, że jen może „załamać się” mocno, wywołując presję deflacyjną na całym świecie i szkodząc rynkowi kryptowalut.
Innym ryzykiem jest to, że władze mogą działać zbyt stanowczo lub zbyt szybko, co wytworzy silne wahania na rynku walutowym, obligacyjnym, a także przeniesie się na kryptowaluty.
Często zadawane pytania
Dlaczego osłabienie jena może mieć związek z ceną Bitcoina?
Według Arthura Hayesa, jeśli jen osłabnie, a rentowności JGB wzrosną, powodując niestabilność finansową, USA mogą interweniować za pomocą działań zwiększających płynność. Środowisko luźnej płynności zazwyczaj wspiera ryzykowne aktywa, takie jak Bitcoin.
Jak Hayes opisuje, jak USA mogą interweniować na rynku jena?
Opisuje, że Fed Nowojorski może stworzyć nowe rezerwy bankowe, emitując USD w celu zakupu jenów na rynku walutowym, a następnie używając jenów do zakupu obligacji skarbowych Japonii w celu obniżenia rentowności, podczas gdy Fed ponosi ryzyko stóp procentowych.
Jakie jest największe ryzyko dla kryptowalut w tym scenariuszu?
Hayes wymienia dwa ryzyka: jeśli nie będzie interwencji, jen może załamać się mocno i wywołać presję deflacyjną na całym świecie, co jest niekorzystne dla kryptowalut; jeśli interwencja będzie zbyt silna lub zbyt szybka, rynek może doświadczyć dużych wahań w krótkim okresie.
