Michael Saylor ogłosił zwycięstwo na Twitterze. MSTR wzrosło o 6%. Media finansowe ogłosiły, że kryzys MSCI został zażegnany. Konsensus przesunął się z egzystencjalnego zagrożenia na nieograniczoną akumulację. Narracja odwróciła się w jednym cyklu informacyjnym.

Nikt nie przeczytał akapitu czwartego.

„Nowe akcje wydane po ogłoszeniu będą wyłączone z obliczeń wag indeksu.”

Jedno zdanie ukryte w odroczeniu MSCI. Jedno zdanie, które restrukturyzuje wszystko.

Koło zamachowe, które zbudowało 709,715 Bitcoinów, wymagało specyficznego mechanizmu. Strategia emituje akcje po cenie premium. Pasywne fundusze indeksowe mechanicznie absorbują nową podaż, ponieważ tego wymaga waga indeksu. Premium utrzymuje się dzięki zakupom strukturalnym. Strategia emituje więcej akcji. Nabywa więcej Bitcoinów. Premium odbudowuje się. Powtarzać.

Ten mechanizm dodał 460,000 BTC tylko w 2025 roku.

Ten mechanizm właśnie otrzymał zainstalowanego gubernatora.

Każdy przyszły wzrost ATM teraz staje przed odkryciem ceny bez pasywnego popytu. Fundusze indeksowe trzymają istniejące udziały, ale nie będą zwiększać ekspozycji przy nowej emisji. Reflexywna pętla, która przekształciła firmę programistyczną w największą korporacyjną skarbnicę Bitcoin w historii, teraz działa pod ograniczeniami, które nie istniały dwanaście miesięcy temu.

Liczby ujawniają sytuację.

mNAV wynosi 0.98x po rozwodnieniu. Nie 0.85x kryzys, który wywołał dyskusje 'matematycznie musielibyśmy sprzedać' w grudniu. Nie 1.2x premii, która sfinansowała legendarną akumulację. Czyściec. Kapitalizacja rynkowa równa wartości Bitcoina bez nadwyżki do arbitrażu przez emisję.

$STRC wolumen średnio wynosi 79,6 miliona dolarów przez trzydzieści dni. Poniżej progu 100 milionów dolarów, co sygnalizuje silny instytucjonalny popyt na 11% wieczystych preferowanych. Trzymając par na 100,01 dolarów, ale nie rozszerzając.

22,305 BTC zakupione w zeszłym tygodniu za 2,13 miliarda dolarów. Największa pojedyncza akwizycja tygodniowa w historii Strategii. Dowód, że mechanizm wciąż działa.

Ale działanie i skalowanie to różne warunki.

3.38% wszystkich Bitcoinów, które kiedykolwiek będą istnieć. Nabyte po średniej 75,979 dolarów przez strukturę, która już nie działa w swojej pierwotnej formie.

Byki wyceniają nieograniczone zwycięstwo. Niedźwiedzie już się zabezpieczyły. Drobny druk sugeruje coś bardziej interesującego niż jakakolwiek narracja.

Oblężenie z ograniczeniem prędkości.