K33 informuje, że obecny stan pochodnych i pozycjonowania Bitcoina ściśle przypomina dno rynku niedźwiedzia z końca 2022 roku, na podstawie modelu kompozytowego, który śledzi zyski z pochodnych, otwarte zainteresowanie, przepływy ETF oraz wskaźniki makroekonomiczne. Według szefa badań Vetle Lunde, wiele sygnałów obecnie pokazuje defensywne zachowanie na rynku, w tym utrzymująco się negatywne stawki finansowania, gwałtowny spadek nominalnego otwartego zainteresowania oraz zmniejszenie dźwigni — co sugeruje, że traderzy zamykają ryzyko, a nie budują nowe kierunkowe zakłady.

Aktywność na rynku spot i kontraktów terminowych znacznie osłabła po niedawnych wyprzedażach, z wolumenami handlowymi i pozycjonowaniem kontraktów terminowych spadającymi do wielomiesięcznych minimów. Zmienność również zaczęła się normalizować, co zwykle ma miejsce, gdy rynki przesuwają się od kapitulacji w kierunku stabilizacji. Udział instytucjonalny również wydaje się ostrożny, z ograniczoną aktywnością na CME i znacznymi spadkami w posiadaniach ETP Bitcoina, chociaż większość ekspozycji instytucjonalnej pozostaje nienaruszona w porównaniu do szczytowych poziomów.

K33 zauważa, że historycznie podobne reżimy pokrywały się z dnem rynku, ale były następnie followowane przez powolne, stabilne fazy konsolidacji zamiast szybkich odbić. Na podstawie przeszłych analogii, przyszłe 90-dniowe zwroty w takich środowiskach były skromne lub lekko negatywne. W rezultacie firma oczekuje, że Bitcoin pozostanie głównie w wąskim zakresie — w przybliżeniu między $60,000 a $75,000 — przez dłuższy czas. Ustawienie może oferować atrakcyjne poziomy wejścia na długi termin, ale powrót prawdopodobnie będzie stopniowy i będzie wymagał cierpliwości, a nie sygnalizował bliskiego wyłamania.