Stopniowe wycofywanie się Chin z amerykańskich obligacji skarbowych staje się istotnym ryzykiem makroekonomicznym dla Bitcoina, nie dlatego, że Chiny same mogą zdestabilizować rynek obligacji, ale dlatego, że zmniejszony popyt zagraniczny może pchnąć amerykańskie stopy procentowe w górę i zaostrzyć globalne warunki finansowe.

Ostatnie wskazówki od chińskich regulatorów wzywające banki do ograniczenia ekspozycji na amerykańskie obligacje skarbowe wzbudziły obawy dotyczące tego, ile z około 298 miliardów dolarów Chin w obligacjach denominowanych w dolarach może ostatecznie trafić na rynek. To jest dodatkowe do długoterminowego spadku oficjalnych posiadłości skarbowych Chin, które spadły do dziesięcioletniego minimum wynoszącego 682,6 miliarda dolarów pod koniec 2025 roku.

Dla Bitcoina kluczowym kanałem transmisji są rosnące stopy procentowe, zwłaszcza realne stopy. Wyższe premie terminowe i słabszy popyt zagraniczny mogą podnieść amerykańskie stawki bez żadnego kryzysu, zwiększając koszt alternatywny utrzymywania aktywów bezodsetkowych, takich jak BTC, i wywierając presję na kryptowaluty poprzez zaostrzenie płynności.

Podczas gdy obecne warunki finansowe pozostają stosunkowo luźne, nawet umiarkowane zaostrzenie historycznie wystarczyło, aby zepchnąć Bitcoina w dół. Główne ryzyko leży w tym, jak szybko poruszają się stopy: uporządkowane przeszacowanie byłoby do zarządzania, ale chaotyczny szok płynności mógłby wywołać gwałtowne wyprzedaże na rynku obligacji, akcji i kryptowalut.

Traderzy obserwują cztery możliwe ścieżki, od kontrolowanego ograniczania ryzyka do szoku płynnościowego o wysokim ryzyku. Niedocenianym przeciwwagą jest rosnąca rola stablecoinów, szczególnie Tether, który stał się głównym nabywcą amerykańskich obligacji skarbowych i mógłby częściowo zastąpić spadający popyt chiński.

Ostatecznie, pozycja skarbowa Chin jest mniej sygnałem sprzedaży, a bardziej wskaźnikiem stresu. Bitcoin pozostaje wskaźnikiem o wysokim beta, czy wyższe stopy procentowe oznaczają zdrowe przeszacowanie — czy początek bardziej niebezpiecznego reżimu zaostrzania.