Autor: Alex Xu
wstęp
Po doświadczeniu cyklu byka-niedźwiedzia w latach 2020–2023 odkryliśmy, że: w warstwie aplikacji w świecie biznesu Web3 jedyną naprawdę ugruntowaną kategorią modelu biznesowego jest DeFi, a Dex, pożyczki i monety stablecoin są nadal trzema kamieniami węgielnymi DeFi ( W ostatnich latach znacznie rozwinęła się także ścieżka instrumentów pochodnych) i nawet podczas bessy ich działalność pozostaje silna.
W przeszłości Mint Ventures napisało wiele raportów badawczych i artykułów analitycznych na temat Dex i monet stabilnych. Dex obejmuje wiele projektów ve(3,3), takich jak Curve, Trader Joe, Syncswap, Izumi i Velodrome, podczas gdy projekty stablecoin obejmują MakerDao, Frax, Terra, Liquidity, Angle, Celo i inne projekty. W tym numerze Clips powrócimy do branży pożyczkowej i skupimy się na Morpho, nowej sile, której dane biznesowe szybko rosły w ciągu ostatniego roku.
W tym artykule dokonam przeglądu istniejącej działalności Morpho i niedawno ogłoszonej usługi infrastruktury kredytowej Morpho Blue, aby odpowiedzieć na następujące pytania:
Jak wygląda obecnie sytuacja rynkowa w sektorze pożyczkowym?
Jakie usługi oferuje Morpho? Jakie problemy stara się rozwiązać? Jak obecnie przebiega rozwój firmy?
Jakie są perspektywy dla nowo uruchomionego biznesu Morpho Blue? Czy wpłynie to na wiodącą pozycję Aave i Compound? Jakie inne potencjalne skutki mogą wystąpić?
Poniższy artykuł odzwierciedla wstępne poglądy autora w momencie publikacji. Może zawierać błędy i stronniczość w odniesieniu do faktów i opinii. Jest on przeznaczony wyłącznie do celów dyskusyjnych i oczekujemy na poprawki ze strony innych współpracowników zajmujących się badaniami inwestycyjnymi.
Zdecentralizowany krajobraz rynku pożyczek
Popyt na produkty organiczne staje się dominującym trendem na rynku, a piramida finansowa zanika
Zdolność kapitałowa zdecentralizowanego udzielania pożyczek zawsze należała do najwyższych. Obecnie TVL przewyższyło Dex, stając się torem o największej zdolności kapitałowej w sektorze DeFi.
Źródło: https://defillama.com/categories
Zdecentralizowane pożyczki to również rzadka kategoria biznesowa w obszarze Web3, która osiągnęła „PMF” (dopasowanie produktu do rynku). Chociaż wiele projektów zapewniło wysokie dotacje do działalności pożyczkowej za pośrednictwem tokenów podczas letniej fali DeFi w latach 2020-2021, zjawisko to znacznie osłabło po wejściu w bessę.
Jak pokazano na poniższym wykresie, Aave, wiodący projekt pożyczkowy, odnotował przychody z protokołu przewyższające wypłaty premii za tokeny od grudnia 2022 roku i do tej pory znacznie je przekroczył (we wrześniu przychody z protokołu wyniosły 1,6 miliona dolarów, a wypłaty premii za tokeny Aave – 230 000 dolarów). Co więcej, premie za tokeny Aave służą przede wszystkim do zachęcania posiadaczy tokenów do stakowania Aave w celu pokrycia nieściągalnych długów w przypadku braku rekompensaty ze strony skarbu protokołu, a nie do zachęcania użytkowników do wpłat i zaciągania pożyczek. W związku z tym obecna działalność Aave w zakresie depozytów i pożyczek ma charakter całkowicie organiczny, a nie jest piramidą finansową opartą na wydobywaniu płynności.
Miesięczne porównanie zachęt Aave i przychodów z protokołu
Ponadto Venus, wiodący protokół pożyczkowy w BNBchain, od marca 2024 r. również odnotowuje dobre wyniki operacyjne, a przychody z protokołu przewyższają zachęty. Obecnie nie dotuje już działalności związanej z depozytami i pożyczkami.
Miesięczne porównanie zachęt Venus i dochodów z kontraktów
Mimo to za podażą i popytem w przypadku wielu protokołów pożyczkowych wciąż stoją wysokie dotacje symboliczne, a wartość tych dopłat do zachowań związanych z udzielaniem pożyczek jest znacznie większa niż dochód, jaki można dzięki nim uzyskać.
Na przykład Compound V3 nadal zapewnia dotacje w postaci tokenów Comp na depozyty i pożyczki.
Prawie połowa stopy procentowej depozytu USDC w sieci głównej Compound V3 Ethereum jest zapewniana przez dotacje tokenowe
84% odsetek od depozytów USDC w sieci głównej Compound V3 Base jest zapewniane przez dotacje tokenowe
Jeśli Compound utrzymuje swój udział w rynku dzięki wysokim dotacjom do tokenów, to inny protokół, Radiant, jest czystą strukturą Ponziego.
Na stronie Radiant poświęconej rynkowi pożyczkowemu możemy zaobserwować dwa niezwykłe zjawiska:
Po pierwsze, oprocentowanie pożyczek pod zastaw aktywów jest znacznie wyższe niż oprocentowanie rynkowe. Oprocentowanie pożyczek pod zastaw stablecoinów na rynku głównych walut wynosi zazwyczaj około 3-5%, podczas gdy w przypadku Radiant sięga nawet 14-15%. Oprocentowanie pożyczek pod zastaw innych aktywów jest 8-10 razy wyższe niż na rynku głównych walut.
Po drugie, interfejs produktu silnie promuje pożyczki odnawialne, zachęcając użytkowników do wielokrotnego wpłacania i pożyczania środków, wykorzystując ten sam instrument jako zabezpieczenie. Pozwala to im zmaksymalizować saldo „całkowitych wpłat i pożyczek” poprzez pożyczki odnawialne, maksymalizując tym samym zwroty z wydobycia tokena Radiant na platformie. Zasadniczo projekt Radiant pośrednio sprzedaje użytkownikom swój token RDNT, pobierając od nich opłaty za pożyczki.
Problem polega na tym, że opłaty Radiant – czyli zachowania użytkowników w zakresie pożyczania – nie wynikają z rzeczywistego, organicznego popytu na pożyczki, lecz z chęci zdobycia tokenów RNDT. To tworzy piramidę finansową, która „stąpa jedną nogą po drugiej”. W tym procesie platformie pożyczkowej brakuje prawdziwych „konsumentów finansowych”. Pożyczki odnawialne nie są zdrowym modelem pożyczkowym, ponieważ deponentami i pożyczkobiorcami tego samego aktywa są sami użytkownicy, a źródłem finansowym dywidend RDNT są również sami użytkownicy. Jedynym beneficjentem wolnym od ryzyka jest projekt platformy, który czerpie zyski z opłat (pobiera 15% dochodów z odsetek). Chociaż projekt złagodził krótkoterminową spiralę śmierci spowodowaną spadkiem wartości tokena RDNT poprzez mechanizm stakingu bezpośredniego pożyczania (DLP) RDNT, w dłuższej perspektywie, jeśli Radiant nie zdoła stopniowo przekształcić swojej działalności z piramidy finansowej w bardziej zrównoważoną, nieuchronnie nastąpi spirala śmierci.
Jednakże wiodące projekty na rynku zdecentralizowanych pożyczek, reprezentowane przez Aave, stopniowo odchodzą od polegania na wysokich dotacjach w celu utrzymania dochodu operacyjnego i powracają do zdrowego modelu biznesowego.
Poniższy wykres przedstawia zmiany w aktywnym wolumenie pożyczek na rynku pożyczek web3 od maja 2019 r. do października 2023 r. Od początkowych setek tysięcy dolarów amerykańskich, przez szczyt 22,5 miliarda dolarów amerykańskich w listopadzie 2021 r., najniższy poziom 3,8 miliarda dolarów amerykańskich w listopadzie 2022 r., aż po obecne 5 miliardów dolarów amerykańskich, wolumen działalności na rynku pożyczek powoli osiąga najniższy poziom i odzyskuje siły, co świadczy o dobrej odporności biznesu na rynku niedźwiedzia.
Fosa jest oczywista, a koncentracja rynku jest wysoka
W porównaniu z zaciętą konkurencją na rynku Dex, jeśli chodzi o infrastrukturę DeFi, wiodące projekty w branży pożyczkowej mają silniejszą przewagę, co znajduje odzwierciedlenie w następujących aspektach:
1. Udział w rynku jest bardziej stabilny. Poniższy wykres przedstawia zmianę udziału w aktywnym wolumenie kredytowym każdego projektu od maja 2019 r. do października 2023 r. Od momentu uruchomienia Aave w połowie 2021 r. jego udział w rynku utrzymuje się na stabilnym poziomie 50–60%. Chociaż Compound, zajmujący drugie miejsce, został wyparty, jego pozycja w rankingu pozostała stosunkowo stabilna.
Natomiast udział w rynku Dex wahał się jeszcze bardziej dynamicznie. Po uruchomieniu, wiodący projekt Uniswap szybko zdobył prawie 90% udziału w rynku wolumenu obrotu. Jednak ze względu na szybki rozwój Sushiswap, Curve i Pancakeswap, jego udział w rynku spadł do 37%, a obecnie powrócił do około 55%. Co więcej, łączna liczba projektów Dex znacznie przewyższa liczbę projektów pożyczkowych.
2. Projekty pożyczkowe są bardziej rentowne. Jak wspomniano w poprzedniej sekcji, projekty takie jak Aave osiągnęły już dodatni przepływ środków pieniężnych bez subsydiowania pożyczek, generując miesięczny dochód operacyjny w wysokości około 1,5-2 milionów dolarów z marży odsetkowej. Większość projektów Dex, takich jak Uniswap, albo nie wdrożyła jeszcze opłat na poziomie protokołu (tylko opłaty front-end), albo wartość tokenów emitowanych w ramach zachęt płynnościowych znacznie przewyższa dochód z opłat protokołu, co w efekcie generuje stratę.
Źródłem przewagi wiodących protokołów pożyczkowych może być ogólnie rzecz biorąc siła marki w zakresie bezpieczeństwa, którą można podzielić na dwa następujące punkty:
Długa historia bezpiecznych operacji: Od lata 2020 roku, kiedy pojawił się DeFi, na różnych blockchainach pojawiło się wiele forków Aave i Compound, ale większość z nich ucierpiała z powodu kradzieży lub znacznych strat z tytułu nieściągalnych długów wkrótce po ich uruchomieniu. Do tej pory Aave i Compound nie doświadczyły poważnych kradzieży ani niedopuszczalnych incydentów z nieściągalnymi długami. Ta długoletnia historia bezpiecznego działania w rzeczywistym środowisku sieciowym jest najważniejszą gwarancją bezpieczeństwa dla deponentów. Chociaż nowsze protokoły pożyczkowe mogą oferować bardziej atrakcyjne koncepcje i wyższe krótkoterminowe RRSO, trudno im zdobyć zaufanie użytkowników, zwłaszcza wielorybów, bez wieloletniego doświadczenia.
Większe budżety na bezpieczeństwo: Wiodące protokoły kredytowe mają wyższe przychody komercyjne i bogatsze fundusze skarbowe, co może zapewnić odpowiednie budżety na audyty bezpieczeństwa i kontrolę ryzyka związanego z aktywami. Ma to kluczowe znaczenie dla rozwoju nowych funkcji i wprowadzania nowych aktywów w przyszłości.
Ogólnie rzecz biorąc, rynek pożyczek charakteryzuje się udowodnionym, organicznym popytem, zdrowym modelem biznesowym i stosunkowo skoncentrowanym udziałem w rynku.
Treści biznesowe i status operacyjny Morpho
Treści biznesowe: optymalizacja stóp procentowych
Obecnie Morpho rozwija swoją działalność w zakresie protokołu pożyczek peer-to-peer (lub optymalizatora stóp procentowych) opartego na Aave i Compound. Jego zadaniem jest rozwiązanie problemu nieefektywnego kapitału spowodowanego niedopasowaniem depozytów do pożyczonych środków w protokołach pożyczek peer-to-peer, takich jak Aave.
Wartość oferty jest prosta i jasna: oferowanie lepszych stóp procentowych zarówno pożyczkobiorcom, jak i pożyczkodawcom, czyli wyższych stóp zwrotu z depozytów i niższych stóp procentowych pożyczek.
Powodem, dla którego model peer-to-pool w Aave i Compound ma problem z niską efektywnością kapitałową, jest to, że jego mechanizm zakłada, że całkowita wielkość depozytów (pula) jest zawsze większa niż całkowita wielkość środków pożyczkowych (punkty). W większości przypadków rynek pieniężny USDT ma depozyty w wysokości 1 miliarda, ale pożycza się tylko 600 milionów USDT.
Dla deponentów, ponieważ odsetki generowane przez pożyczkę w wysokości 600 milionów juanów muszą być również dzielone z 400 milionami juanów w wolnych funduszach, udział każdej osoby w odsetkach ulega zmniejszeniu. Pożyczkobiorcy, mimo że pożyczyli tylko część puli funduszy, w rzeczywistości płacą odsetki od całej puli, co skutkuje wyższym obciążeniem odsetkowym na osobę. Problem ten wynika z niedopasowania między depozytami a pożyczonymi funduszami.
Weźmy na przykład moduł optymalizatora stóp procentowych w Aave V2, który obecnie ma największą liczbę depozytów w Morpho, aby zobaczyć, w jaki sposób usługa optymalizacji stóp procentowych Morpho rozwiązuje ten problem.
Depozyt: Depozytor BOB wpłaca 10 000 Dai do Morpho. Morpho najpierw wpłaci środki na rynek pieniężny Aave V2 po stopie depozytowej wynoszącej 3,67% stopy rynkowej Aave.
Pożyczka zabezpieczona: Pożyczkobiorca ALICE najpierw wpłaca 20 ETH jako zabezpieczenie do Morpho i wnioskuje o pożyczkę w wysokości 10 000 Dai. Morpho wpłaci zabezpieczenie na rynek pieniężny Aave V2.
Dopasowanie depozytu i pożyczki: Morpho wypłaca następnie 10 000 Dai, które BOB wcześniej wpłacił do Aave i bezpośrednio dopasowuje je do pożyczki dla ALICE. Należy zauważyć, że w tym momencie depozyt BOB i pożyczka ALICE są w pełni dopasowane; depozyt BOB nie jest bezczynny; jest w pełni pożyczony; ALICE płaci odsetki tylko od pożyczonych 10 000 Dai, a nie od całej puli. Dlatego w tym scenariuszu dopasowania BOB otrzymuje wyższą stopę depozytową wynoszącą 4,46%, w porównaniu z 3,67% w modelu peer-to-pool Aave; ALICE płaci niższą stopę procentową pożyczki wynoszącą 4,46%, w porównaniu z 6,17% w modelu peer-to-pool Aave, optymalizując w ten sposób stopy procentowe dla obu stron.
*Uwaga: To, czy stopa procentowa P2P wynosząca 4,46% w przykładzie jest bliższa dolnej granicy (RRSO depozytów), czy górnej granicy (RRSO pożyczek) protokołu bazowego, zależy od parametrów Morpho, które są ustalane przez zarządzanie.
Rozwiązanie problemu: Załóżmy, że BOB chce odzyskać pożyczone wcześniej Dai, ale ALICE jeszcze nie spłaciła pieniędzy. Z powodu braku innych pożyczkodawców na Morpho, Morpho wykorzysta 20 ETH ALICE jako zabezpieczenie, aby pożyczyć ponad 10 000 Dai kapitału i odsetek od Aave i przekazać je BOB w celu sfinalizowania wykupu.
Kolejność dopasowywania: Biorąc pod uwagę koszty gazu, dopasowywanie P2P dla depozytów i pożyczek priorytetowo traktuje większe środki. Większe depozyty i pożyczki są priorytetowe. Skutkuje to niższym zużyciem gazu na jednostkę środków. Jeśli koszt gazu związany z dopasowaniem jest zbyt wysoki w stosunku do kwoty dopasowywanych środków, dopasowanie nie zostanie przeprowadzone, aby uniknąć nadmiernego zużycia.
Z powyższego wyjaśnienia wynika, że istotą działalności Morpho jest wykorzystywanie Aave i Compound jako puli buforów kapitałowych w celu świadczenia usług optymalizacji stóp procentowych dla deponentów i pożyczkobiorców poprzez dopasowanie.
Pomysłowość tego projektu polega na tym, że dzięki możliwościom komponowania w świecie DeFi, Morpho przyciąga fundusze użytkowników w sposób, który pozwala zarabiać pieniądze z niczego. Dla użytkowników atrakcyjność leży w:
1. Co najmniej TA może uzyskać taką samą stopę procentową jak Aave i Compound na Morpho, a gdy nastąpi dopasowanie, stosunek korzyści do kosztów zostanie znacznie zoptymalizowany.
2. Produkty Morpho opierają się głównie na protokołach Aave i Compound, a ich parametry ryzyka są w pełni powielane i wdrażane. Środki finansowe Morpho są również alokowane w protokoły Aave i Compound, dlatego w dużej mierze odziedziczyła reputację marki tych dwóch starych protokołów.
Dzięki pomysłowemu projektowi i jasnej propozycji wartości Morpho pozyskało depozyty o wartości blisko 1 miliarda dolarów zaledwie rok po uruchomieniu, zajmując pod względem ilości danych drugie miejsce po Aave i Compound.
Dane biznesowe i status tokena
Dane biznesowe
Poniższy wykres przedstawia trendy biznesowe całkowitych depozytów Morpho (niebieska linia), całkowitych pożyczek (jasnobrązowa linia) i odpowiadającej im kwoty (ciemnobrązowa).
Ogólnie rzecz biorąc, skala różnych biznesów Morpho nadal rosła, a wskaźnik dopasowania depozytów osiągnął 33,4%, a wskaźnik dopasowania pożyczek osiągnął 63,9%, co jest całkiem imponującymi liczbami.
Sytuacja tokenowa
Źródło: Oficjalna dokumentacja
Łączna liczba tokenów Morpho wynosi 1 miliard, z czego 51% należy do społeczności, 19% jest sprzedawane inwestorom, założyciele i firma deweloperska stojąca za nią, Morpho Labs, oraz organizacja operacyjna, Morpho Association, posiadają 24%, a reszta jest przekazywana doradcom i współpracownikom.
Warto zauważyć, że chociaż tokeny Morpho zostały wyemitowane i wykorzystane w głosowaniach i zachętach projektowych, są one niezbywalne. W związku z tym nie mają ceny na rynku wtórnym. Użytkownicy i inwestorzy, którzy otrzymają tokeny, mogą uczestniczyć w zarządzaniu głosowaniem, ale nie mogą ich sprzedać.
W przeciwieństwie do projektów takich jak Curve, które na stałe kodują przyszłą produkcję tokenów i zachęty, zachęty dotyczące tokenów w Morpho są ustalane partiami, kwartalnie lub miesięcznie, co pozwala zespołowi zarządzającemu na elastyczne dostosowywanie intensywności i konkretnych strategii zachęt na podstawie zmian rynkowych.
Autor uważa, że jest to podejście bardziej pragmatyczne i może w przyszłości stać się głównym modelem dystrybucji zachęt w postaci tokenów w biznesie Web3.
Morpho zachęca zarówno do wpłat, jak i zaciągania pożyczek. Jednak obecna alokacja tokenów Morpho na zachęty jest ograniczona. W ciągu ostatniego roku rozdysponowano zaledwie 30,8 miliona tokenów Morpho, co stanowi 3,08% całości. Co więcej, sądząc po okresach obowiązywania zachęt i odpowiadających im alokacjach tokenów przedstawionych na poniższym wykresie, oficjalne wydatki na tokeny na zachęty gwałtownie maleją, a ta redukcja nie spowolniła rozwoju działalności Morpho.
To dobry znak, że Morpho ma silne dopasowanie produktu do rynku (PMF), a popyt użytkowników rośnie organicznie. Z 51% udziału w tokenach społecznościowych, pozostaje tylko 48%, co pozostawia sporo miejsca w budżecie na przyszłe zachęty biznesowe dla nowych sekcji.
Jednakże Morpho nie pobiera obecnie opłat za swoje usługi.
Zespół i finansowanie
Główny zespół Morpho pochodzi z Francji, a większość jego członków mieszka w Paryżu. Członkowie głównego zespołu mają prawdziwe imiona i nazwiska. Trzej założyciele pochodzą z branży telekomunikacyjnej i komputerowej i mają doświadczenie w przedsiębiorczości i rozwoju technologii blockchain.
Morpho zakończyło dwie rundy finansowania: rundę zalążkową o wartości 1,3 mln USD w październiku 2021 r. oraz rundę serii A o wartości 18 mln USD pod przewodnictwem A16z, Nascent i Variant w lipcu 2022 r.
Źródło: Oficjalna strona internetowa
Jeżeli powyższa kwota finansowania odpowiada oficjalnie ujawnionym 19% udziałom inwestora, wówczas odpowiadająca jej kompleksowa wycena projektu wynosi około 100 milionów dolarów amerykańskich.
Morpho Blue i jego potencjalny wpływ
Czym jest Morpho Blue?
Mówiąc wprost, Morpho Blue to infrastruktura pożyczkowa niewymagająca zezwoleń. W porównaniu z Aave i Compound, Morpho Blue otwiera większość wymiarów pożyczkowych, dzięki czemu każdy może zbudować rynek pożyczkowy w oparciu o Morpho Blue. Wśród wymiarów dostępnych dla deweloperów znajdują się:
Co jest wykorzystywane jako zabezpieczenie?
Jakie aktywa są wykorzystywane jako pożyczki?
Jakiej wyroczni użyć;
Czym jest wskaźnik LTV (Loan-to-Value) i wskaźnik likwidacji (LLTV)?
Czym jest model stopy procentowej (IRM)?
Jaką wartość to przyniesie?
W oficjalnym artykule cechy Morpho Blue podsumowano następująco:
Niegodny zaufania, ponieważ:
Morpho Blue nie można ulepszać, nikt nie może go zmienić i działa zgodnie z zasadą minimalnego zarządzania
Tylko 650 linii kodu Solidity, proste i bezpieczne
Efektywne, ponieważ:
Użytkownicy mogą wybrać wyższy wskaźnik LTV i bardziej rozsądne stopy procentowe
Platforma nie musi płacić za usługi audytu i zarządzania ryzykiem stron trzecich
Pojedyncze inteligentne kontrakty (pojedyncze inteligentne kontrakty, co oznacza, że protokół jest wykonywany przy użyciu jednego kontraktu, a nie kombinacji wielu kontraktów; Uniswap V4 również korzysta z pojedynczych kontraktów) oparte na prostym kodzie znacznie zmniejszają koszty gazu o 70%
Elastyczny, ponieważ:
Konstrukcja rynku i zarządzanie ryzykiem (oracle, parametry kredytowe) nie wymagają zezwoleń i nie opierają się już na ujednoliconym modelu, w którym cała platforma stosuje się do zestawu standardów ustalonych przez DAO (model Aave i Compound)
Przyjazne dla programistów: Wprowadzono szereg nowoczesnych modeli inteligentnych kontraktów, zarządzanie kontami umożliwia interakcję bez użycia gazu i abstrakcję konta, a darmowe pożyczki błyskawiczne umożliwiają każdemu dostęp do aktywów na wszystkich rynkach jednocześnie za pośrednictwem jednego połączenia, pod warunkiem, że zostaną spłacone w ramach tej samej transakcji.
Morpho Blue opiera się na koncepcji produktu podobnej do Uni V4, tzn. zapewnia tylko podstawową warstwę dla jednego typu dużych usług finansowych, otwiera wszystkie moduły powyżej warstwy podstawowej i pozwala różnym osobom przyłączyć się i świadczyć usługi.
Różnica w stosunku do Aave polega na tym, że: chociaż wpłaty i pożyczki funduszy Aave nie wymagają zezwolenia, to jakie aktywa można wpłacać i pożyczać na Aave, czy reguły kontroli ryzyka są konserwatywne czy agresywne, z której wyroczni korzystać oraz jak ustalać stopy procentowe i parametry likwidacji – wszystko to jest formułowane i zarządzane przez Aave DAO oraz różnych dostawców usług stojących za DAO, takich jak Gaunlet i Chaos, którzy codziennie monitorują i zarządzają ponad 600 parametrami ryzyka.
Morpho Blue to otwarty system operacyjny do udzielania pożyczek. Każdy może zbudować portfel pożyczkowy, który uważa za optymalny, na Morpho Blue, tak jak Aave. Profesjonalne instytucje zarządzające ryzykiem, takie jak Gaunlet i Chaos, mogą również szukać partnerów na rynku i sprzedawać swoje usługi zarządzania ryzykiem, uzyskując w ten sposób odpowiednie prowizje.
Moim zdaniem podstawową wartością Morpho Blue nie jest brak zaufania, efektywność i elastyczność, lecz zapewnienie wolnego rynku pożyczek, który ułatwia współpracę pomiędzy uczestnikami we wszystkich aspektach rynku pożyczek, zapewniając klientom na każdym poziomie bogatszy wybór rynkowy.
Czy Morpho Blue stanowi zagrożenie dla Aave?
Może.
Morpho różni się nieco od wielu poprzednich konkurentów Aave. W ciągu ostatniego roku, mniej więcej, zgromadził pewne atuty:
1 miliard w innych funduszach pod zarządzaniem, co stanowi rząd wielkości 7 miliardów Aave. Chociaż fundusze te są obecnie zdeponowane w funkcji optymalizatora stóp procentowych Morpho, istnieje wiele sposobów na ich integrację z nowymi funkcjami;
Morpho to najszybciej rozwijający się protokół pożyczkowy w ciągu ostatniego roku. Jego token nie jest oficjalnie w obiegu, co pozostawia wiele miejsca na wyobraźnię. Wprowadzenie jego przełomowych, nowych funkcji z łatwością przyciągnie zainteresowanie użytkowników.
Morpho dysponuje wystarczającym i elastycznym budżetem tokenów i jest w stanie przyciągnąć użytkowników poprzez dotacje na wczesnych etapach;
Stabilna historia działalności Morpho oraz duże fundusze pozwoliły jej na zdobycie pewnej reputacji marki w dziedzinie bezpieczeństwa;
Oczywiście nie oznacza to, że Aave będzie w niekorzystnej sytuacji w przyszłych konkursach, ponieważ większość użytkowników może nie mieć możliwości i chęci wyboru usług spośród szerokiej gamy opcji pożyczkowych. Produkty pożyczkowe oferowane obecnie w ramach ujednoliconego modelu zarządzania Aave DAO mogą ostatecznie nadal cieszyć się największą popularnością.
Po drugie, optymalizator stóp procentowych Morpho w dużej mierze odziedziczył reputację bezpieczeństwa Aave i Compound, co stopniowo sprawiło, że coraz więcej funduszy czuje się komfortowo korzystając z niego. Jednak Morpho Blue to zupełnie nowy produkt z własnym kodem, więc wieloryby nieuchronnie będą wahać się przed inwestycją z pełnym przekonaniem. W końcu, przypadki kradzieży na rynkach pożyczek bez zezwolenia poprzedniej generacji, takich jak Euler, wciąż są żywe w naszej pamięci.
Co więcej, Aave jest w pełni zdolne do zbudowania zestawu funkcji podobnych do optymalizatora stóp procentowych Morpho, bazując na swoich istniejących rozwiązaniach, aby sprostać potrzebom użytkowników w zakresie bardziej efektywnego dopasowywania funduszy i wyprzeć Morpho z rynku pożyczek peer-to-peer. Chociaż obecnie taka możliwość wydaje się mało prawdopodobna, ponieważ Aave udzieliło grantów NillaConnect, produktowi pożyczek peer-to-peer podobnemu do Morpho, w lipcu tego roku, zamiast rozwijać własny.
Wreszcie, model biznesowy udzielania pożyczek przyjęty przez Morpho Blue nie różni się zasadniczo od istniejącego rozwiązania Aave, a Aave jest również w stanie obserwować i naśladować doskonały model udzielania pożyczek Morpho Blue.
W każdym razie, po uruchomieniu Morpho Blue, platforma ta zapewni bardziej otwarty poligon doświadczalny w dziedzinie udzielania pożyczek, oferując możliwość uczestnictwa i integracji we wszystkich aspektach udzielania pożyczek. Czy z tych nowo połączonych grup pożyczkowych wyłoni się rozwiązanie wystarczająco silne, by rzucić wyzwanie Aave?
Poczekajmy i zobaczmy.
