Tytuł oryginalny: (Czy pożyczanie pieniędzy przez MSTR na zakup strategii Bitcoin jest naprawdę takie dobre? Porozmawiajmy o teraźniejszości i przyszłości MSTR)
Napisał: Yue Xiaoyu
MicroStrategy Incorporated ($MSTR) to notowana na giełdzie w USA spółka, której głównym przedmiotem działalności jest oprogramowanie do analizy korporacyjnej. W ostatnich latach zaczęła ona posiadać Bitcoin (BTC) na dużą skalę, co przyciągnęło uwagę rynku.
MSTR kupuje Bitcoin w ramach swojej głównej strategii inwestycyjnej poprzez emisję długu, co wywołuje efekt dźwigni finansowej: ponieważ koszt długu jest stały, podczas gdy wartość aktywa (Bitcoin) rośnie, wzrost zysku netto bezpośrednio zwiększa wartość akcji. .
Właśnie dlatego cena akcji MSTR wzrosła w tym okresie bardziej niż samego Bitcoina, a MSTR nazywany jest „lewarowanym funduszem ETF Bitcoin”.
Sądząc po danych historycznych, istnieje oczywista synchroniczna zależność wahań pomiędzy ceną akcji MSTR a ceną Bitcoina.
Bitcoin Bull Market 2020-2021: Cena akcji MSTR wzrosła z najniższych poziomów około 100 dolarów do najwyższych wartości powyżej 1000 dolarów, na co znaczący wpływ miał wzrost cen Bitcoinów.
Bitcoin Bear Market 2022-2023: Cena akcji MSTR również gwałtownie spadła ze swoich najwyższych poziomów, osiągając zaledwie 139 dolarów.
Obecny średni koszt zakupu Bitcoina utrzymywanego przez MSTR jest stosunkowo niski, około 40 000 dolarów, podczas gdy cena Bitcoina jest zasadniczo stabilna powyżej 60 000 dolarów. Wraz z nadejściem głównego wzrostu hossy na kryptowalutach zyski MSTR będą miały dużo miejsca na wzrost.
Ale czy strategia MSTR Borrow to Buy Bitcoin jest naprawdę tak dobra?
Kiedy cena akcji rośnie, zawsze pojawiają się pochwały, ale racjonalnie możemy dogłębnie przeanalizować następujące kwestie.
1. Strategia MSTR polegająca na inwestowaniu w Bitcoin wydaje się bardzo skuteczna, przy ciągłym wzroście cen akcji. Jakie są więc wady MSTR?
Żadna decyzja nie może mieć wyłącznie dobrych stron, ale musi mieć także złe strony.
Istnieją trzy główne punkty:
(1) Nadmierne poleganie na Bitcoinie: Notowania akcji MSTR są ściśle powiązane z ceną Bitcoina, co sprawia, że cena akcji tej spółki jest niezwykle zmienna.
(2) Jedność biznesowa: Chociaż istnieje branża oprogramowania, większość uwagi firmy i wzrostu wartości rynkowej pochodzi z inwestycji w Bitcoin, a rozwój jej podstawowej działalności w zakresie oprogramowania został zignorowany.
(3) Wystąpiła strata netto: Na podstawie danych z ostatniego sprawozdania finansowego MSTR wykazało stratę netto i wysokie koszty operacyjne.
2. Strategia MSTR jest bardzo prosta i polega na inwestowaniu w Bitcoin. Dlaczego zatem MSTR ponosi straty netto i wysokie koszty operacyjne?
Istnieją dwa główne powody:
(1) Wahania cen Bitcoinów: Cena Bitcoinów charakteryzuje się dużą zmiennością. Mimo że strategia MSTR polegała na utrzymywaniu i kupowaniu Bitcoinów, jego wartość księgowa spadłaby wraz ze spadkiem ceny Bitcoina, co spowodowałoby stratę netto odzwierciedloną w sprawozdaniach księgowych.
(2) Strategia finansowa i zadłużenie: MicroStrategy kupuje Bitcoin poprzez emisję długu, co zwiększa koszty odsetek firmy. Wysoka wysokość oprocentowanych zobowiązań powoduje, że nawet jeśli cena Bitcoina pozostanie na niezmienionym poziomie lub nieznacznie wzrośnie, wzrost kosztów odsetkowych może skutkować stratą netto.
3. Jeśli inne firmy również podążą za strategią MSTR i zdecydują się na inwestycję w Bitcoin, jakie zalety ma MSTR?
Strategia MSTR nie ma progu, ale nie można zaprzeczyć, że wyjątkową zaletą MSTR jest to, że ma ona ugruntowaną przewagę jako pierwszy na rynku i doświadczenie operacyjne na rynku. Nowi uczestnicy muszą wziąć pod uwagę swoje cechy biznesowe, możliwości zarządzania ryzykiem, otoczenie regulacyjne i oczekiwania akcjonariuszy.
Fosa MSTR:
(1) Przewaga pierwszego gracza: MSTR jest jedną z wcześniej notowanych spółek, która przyjęła Bitcoin jako swoją główną strategię finansową. Zapewnia to wczesną uwagę i niższy średni koszt posiadania.
(2) Rozpoznawalność marki: Dzięki aktywnej promocji MSTR inwestycja w Bitcoin stała się częścią jej marki. Kiedy ludzie wspominają o MSTR, skojarzą go z Bitcoinem.
(3) Doświadczenie i strategia: kierownictwo MSTR, zwłaszcza Michael Saylor, posiada dogłębne badania i wiedzę na temat Bitcoina. Ustalili procesy i strategie zarządzania inwestycjami Bitcoin na dużą skalę.
(4) Struktura finansowa: MSTR zoptymalizował swoją strukturę kapitałową, aby wspierać inwestycje w te wysoce zmienne aktywa, w tym finansowanie zakupu Bitcoinów poprzez emisję obligacji, co wymaga pewnych umiejętności inżynierii finansowej.
(5) Pozycjonowanie na rynku: MSTR stał się zastępczym celem inwestycyjnym Bitcoina w świadomości inwestorów. Dla inwestorów, którzy chcą pośrednio inwestować w Bitcoin, MSTR jest gotowym wyborem.
4. ETF typu spot Bitcoin został notowany i inwestorzy mogą bezpośrednio przechowywać Bitcoiny zgodnie z przepisami. Czy atrakcyjność MSTR spadnie?
Najpierw porozmawiajmy o najbardziej bezpośrednim wpływie Bitcoin ETF na MSTR:
(1) Zwiększona konkurencja: Fundusze ETF na Bitcoin stanowią alternatywę dla bezpośredniego inwestowania w Bitcoin, więc niektórzy inwestorzy, którzy pierwotnie inwestowali w Bitcoin pośrednio za pośrednictwem MSTR, mogą zwrócić się do funduszy ETF, ponieważ fundusze ETF są bardziej bezpośrednie i mają niższe opłaty za zarządzanie. Może to zmniejszyć popyt inwestorów na akcje MSTR, wywierając presję na obniżkę ceny akcji.
(2) Zmiany w pozycji rynkowej: MSTR był wcześniej uważany przez wielu inwestorów za zastępcze narzędzie inwestycyjne dla Bitcoina ze względu na duże zasoby Bitcoina. Wraz z uruchomieniem funduszu ETF na Bitcoin wyjątkowa pozycja rynkowa MSTR może zostać osłabiona, ponieważ inwestorzy mają bardziej bezpośredni sposób inwestowania w Bitcoin.
(3) Płynność i wygoda: Fundusze ETF charakteryzują się zazwyczaj dużą płynnością i można nimi handlować w dowolnym momencie dnia handlowego, natomiast utrzymywanie akcji MSTR wymaga uwzględnienia wpływu innych obszarów działalności spółki oraz płynności rynku akcji. Większa wygoda i płynność mogą skłonić niektórych inwestorów do przejścia z MSTR na ETF Bitcoin.
(4) Dywersyfikacja ryzyka: Chociaż MSTR posiada duże ilości Bitcoinów, nadal jest spółką biznesową, a na cenę jej akcji wpływa nie tylko cena Bitcoina, ale także działalność w zakresie oprogramowania, decyzje zarządcze i inne czynniki. Fundusze ETF można postrzegać jako czystsze narzędzie do śledzenia cen Bitcoinów.
Atrakcyjność MSTR zmniejszy się, ale tak naprawdę nie zmniejszy się zbytnio, ponieważ ma następujące zalety i zróżnicowanie:
(1) Przewaga pierwszego gracza i rozpoznawalność marki: Pomimo umieszczenia funduszu ETF Bitcoin na giełdzie, przewaga MSTR jako pierwszego gracza i popularność Michaela Saylora w społeczności Bitcoin mogą nadal zachować niewątpliwą atrakcyjność, szczególnie dla inwestorów, którzy optymistycznie patrzą na długoterminową długoterminową działalność MSTR strategia terminowa.
(2) Efekt dźwigni: MSTR wykorzystuje dług do zakupu Bitcoinów, co w rzeczywistości zapewnia inwestorom lewarowaną inwestycję w Bitcoin. Ta dźwignia może zwiększyć zyski z akcji MSTR, jeśli cena Bitcoina wzrośnie, czego ETF niekoniecznie zapewnia bezpośrednio.
(3) Podatki i opłaty za zarządzanie: Dla niektórych inwestorów trzymanie Bitcoinów bezpośrednio lub za pośrednictwem ETF może wiązać się z różnymi kwestiami podatkowymi i opłatami za zarządzanie, a MSTR zapewnia inną strukturę finansową, która może być nadal trudna dla niektórych konkretnych inwestorów.
Ogólnie rzecz biorąc, uruchomienie funduszu ETF na Bitcoin może rzeczywiście mieć pewien wpływ na atrakcyjność MSTR, ponieważ inwestorzy mają większy wybór.
Jednak wyjątkowa pozycja MSTR, jej głęboka integracja z Bitcoinem i własna strategia biznesowa firmy mogą w dalszym ciągu przyciągać kolejną grupę inwestorów, zwłaszcza tych długoterminowych posiadaczy, którzy cenią jej strategię i Bitcoin.
Dlatego też w miarę wzrostu konkurencji atrakcyjność MSTR niekoniecznie spadnie w całości i utrzyma swoją wartość wśród wybranej grupy inwestorów.
5. Jeśli pewnego dnia MSTR zacznie sprzedawać monety, czy spowoduje to dalsze obniżenie ceny Bitcoina, prowadząc do spirali spadkowej i załamania?
Strategia pożyczania pieniędzy przez MSTR na zakup waluty przyniesie znaczne wzrosty cen akcji w okresie hossy, ale będzie również wiązać się ze znacznym ryzykiem w przypadku bessy.
Ponieważ MSTR kupuje Bitcoin poprzez finansowanie dłużne, zwiększa dźwignię finansową, co może prowadzić do stresu finansowego, gdy cena Bitcoina spada, co może skutkować koniecznością sprzedaży monet w celu spłaty zadłużenia.
Jednak duże udziały MSTR i wsparcie jego dyrektora generalnego Michaela Saylora zostały postrzegane jako strzał w ramię dla rynku Bitcoin
Jeśli MSTR zacznie sprzedawać, rynek może to zinterpretować jako utratę zaufania do przyszłej wartości Bitcoina, co spowoduje, że inni inwestorzy również zaczną sprzedawać, tworząc negatywne nastroje na rynku.
Te negatywne nastroje na rynku mogą skłonić innych posiadaczy do zaprzestania sprzedaży lub zmusić pożyczki wspierane przez Bitcoin do przejścia na status wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, co jeszcze bardziej zwiększy presję na sprzedaż, tworząc spiralę spadkową, a nawet ostatecznie prowadząc do systemowego paniki.
Oczywiście to, czy rzeczywiście doprowadzi to do spirali spadkowej, zależy od kilku innych czynników. Na przykład w miarę dojrzewania rynku Bitcoina i uczestnictwa w nim większej liczby instytucji, chłonność rynku wzrośnie, a wrażliwość ceny Bitcoina na pojedyncze zdarzenia może się zmniejszyć.
A jeśli MSTR dokona sprzedaży, może przyjąć strategię (taką jak sprzedaż partiami lub sprzedaż, gdy na rynku jest wystarczająca ilość zakupów), aby zminimalizować wpływ na rynek.
Dzisiejszy rynek Bitcoina jest znacznie bardziej dojrzały i zróżnicowany niż poprzednia hossa, więc nie ma powodu się zbytnio martwić.
Jednak każdy musi zdać sobie sprawę, że istnieje takie ryzyko. Musisz wiedzieć, że MSTR jest jednym z pięciu największych posiadaczy Bitcoina. Kiedy waluta zostanie sprzedana, będzie to początek bessy lub akcelerator spadków na rynku bessy .
Następnie wszyscy powinni najpierw powitać przybycie lidera hossy Shenglanga, a dopiero po zabawie karnawałowej związanej z hossą martwić się bessą.
