Tytuł oryginalny: (Wielki powrót DeFi)
Autor: przepływ
Opracowano przez: Deep Wave TechFlow
Lato 2020 roku, znane jako „Lato DeFi”, było niesamowitym czasem w branży kryptowalut. Po raz pierwszy DeFi to nie tylko koncepcja teoretyczna, ale taka, która sprawdza się w praktyce. W tym czasie byliśmy świadkami rozprzestrzeniania się wielu protokołów natywnych DeFi – w tym zdecentralizowanej wymiany (DEX) Uniswap, protokołu pożyczkowego aave, algorytmicznego stablecoina SkyEcosystem i wielu innych projektów.
Następnie znacznie wzrosła całkowita wartość zablokowana (TVL) w aplikacjach zdecentralizowanych finansów (DeFi). Z około 600 mln dolarów na początku 2020 r., TVL wzrosła do ponad 16 mld dolarów pod koniec roku i osiągnęła najwyższy w historii poziom ponad 210 mld dolarów w grudniu 2021 r. Wzrostowi temu towarzyszy również silna passa byków na przestrzeni DeFi.
Wykres kryptowaluty TVL od 2020 do końca 2021
Źródło: DeFi Lama
Możemy wyróżnić dwa główne katalizatory „Lata DeFi”:
Przełomowe osiągnięcia w protokołach DeFi dają im możliwość skalowania i zapewniania przejrzystych przypadków użycia.
Początek cyklu łagodzenia polityki pieniężnej Fed, podczas którego stopy procentowe są znacząco obniżane w celu pobudzenia gospodarki. Dzięki temu system utrzymuje dużą płynność i zachęca ludzi do poszukiwania bardziej egzotycznych możliwości zysku, ponieważ tradycyjne stopy wolne od ryzyka są tak niskie. Stwarza to idealne warunki do rozwoju DeFi.
Wykres stóp funduszy Fed od maja 2018 r. do stycznia 2022 r
Źródło: Fred St Louis
Jednakże, podobnie jak wiele pojawiających się przełomowych technologii, przyjęcie DeFi podąża za powszechnym trendem krzywej S, często określanym jako cykl cieplny Gartnera.
Wykresy przedstawiające przyjęcie różnych produktów konsumenckich na przestrzeni czasu odzwierciedlają tę tendencję
Źródło: Byczy przypadek Bitcoina
Ogólnie rzecz biorąc, oto jak to działa: na początku „Lata DeFi” pierwsi inwestorzy mieli silną wiarę w transformacyjny charakter technologii, w którą inwestowali. Dla DeFi ta pewność wynika z idei, że może zrewolucjonizować obecny system finansowy. Jednak w miarę jak coraz więcej osób wchodziło na rynek, entuzjazm osiągnął najwyższy poziom, a zachowania zakupowe w coraz większym stopniu kierowane były przez spekulantów, którzy byli bardziej zainteresowani szybkimi zyskami niż bazową technologią. Po osiągnięciu szczytu tego szaleństwa ceny spadły, zainteresowanie opinii publicznej DeFi zmalało i mieliśmy do czynienia z bessą, po której nastąpił długi okres plateau.
Wykres cyklu cieplnego Gartnera
Źródło: Spekulacyjna teoria adopcji
Jasne jest, że ten żmudny płaskowyż nie jest końcem DeFi, ale początkiem prawdziwej podróży w kierunku masowej adopcji. W międzyczasie programiści kontynuowali budowę, a liczba zagorzałych zwolenników DeFi stopniowo rosła. Stanowi to solidny fundament pod kolejną iterację cyklu cieplnego Gartnera, która prawdopodobnie przyciągnie większą publiczność i potencjalnie będzie jeszcze bardziej masowa.
Renesans DeFi
Na razie perspektywy na renesans DeFi wydają się bardzo pozytywne. Podobnie jak katalizatory ostatniego lata DeFi, obecnie mamy do czynienia z: opracowywaniem nowej generacji bardziej dojrzałych protokołów DeFi; pojawieniem się graczy instytucjonalnych oraz trwającym cyklem łagodzenia polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną; Zapewnia to idealne środowisko do rozwoju DeFi.
Aby lepiej zrozumieć tę sytuację, przeanalizujmy te elementy:
W stronę DeFi 2.0
Protokoły i aplikacje DeFi przeszły znaczącą ewolucję na przestrzeni lat, począwszy od pierwszej fali szumu w 2020 r. Rozwiązano wiele problemów i ograniczeń napotykanych przez protokoły pierwszej generacji, co doprowadziło do powstania bardziej dojrzałego ekosystemu. To było pojawienie się tego, co obecnie nazywamy ruchem DeFi 2.0.
Niektóre kluczowe ulepszenia obejmują:
Lepsze wrażenia użytkownika
Interoperacyjność między łańcuchami
Ulepszona architektura finansowa
Poprawiona skalowalność
Ulepszone zarządzanie w łańcuchu
Lepsze bezpieczeństwo
Właściwe zarządzanie ryzykiem
Ponadto obserwujemy już pojawienie się wielu nowych przypadków użycia. DeFi nie ogranicza się już do handlu i udzielania pożyczek na wczesnym etapie. Nowe trendy, takie jak ponowne staking, płynne stakowanie, rodzimy dochód, nowe rozwiązania w zakresie monet stabilnych i tokenizacja aktywów ze świata rzeczywistego (RWA), sprawiają, że ekosystem staje się bardziej żywy. Jeszcze bardziej ekscytujące jest to, że obserwujemy rozwój nowej infrastruktury. To, co ostatnio przykuło moją uwagę, to łańcuchowe swapy ryzyka kredytowego (CDS) i pożyczki o stałym oprocentowaniu/terminowe zbudowane w oparciu o istniejącą infrastrukturę kredytową.
Zdrowe i rosnące wskaźniki DeFi
Od końca 2023 r. nastąpił ponowny wzrost aktywności DeFi i byliśmy świadkami pojawienia się fali nowych protokołów DeFi.
Po pierwsze, patrząc na całkowitą wartość zablokowaną (TVL) w ekosystemie kryptowalut, widzimy, że dynamika zaczyna nabierać tempa po długim okresie plateau. Z 41 miliardów dolarów w październiku 2023 r. TVL wzrosła prawie trzykrotnie, osiągając lokalny najwyższy poziom 118 miliardów dolarów w czerwcu 2024 r., po czym spadła do obecnego poziomu około 85 miliardów dolarów. Chociaż jest to nadal poniżej najwyższego poziomu w historii (ATH), nadal jest to znaczący trend wzrostowy. Istnieją mocne przesłanki, że może to być pierwsza fala długoterminowego trendu wzrostowego dla TVL.
Wykres pokazujący ewolucję TVL w krypto
Źródło: DeFi Lama
Innym interesującym wskaźnikiem jest wolumen transakcji kasowych pomiędzy giełdami zdecentralizowanymi (DEX) i giełdami scentralizowanymi (CEX), który mierzy względną aktywność handlową pomiędzy nimi. Podobnie zaobserwowaliśmy pozytywny trend długoterminowy wskazujący, że coraz więcej transakcji odbywa się w ramach łańcucha.
Wykres przedstawiający wolumen obrotu spot pomiędzy DEX i CEX
źródło: Blok
Wreszcie, w ostatnich miesiącach wzrosło znaczenie przestrzeni DeFi w szerszym ekosystemie kryptograficznym. Na rynku, na którym konkurencja jest zacięta i wszyscy walczą o uwagę, DeFi znów zaczyna zyskiwać na popularności.
AI Kaito:
DeFi nadal zyskuje na popularności.
Trudno sobie wyobrazić, która branża odniesie większe korzyści, jeśli Trump wygra.
Przybycie graczy instytucjonalnych
Podczas „Lato DeFi” pierwszą falą uczestników DeFi były głównie osoby fizyczne próbujące opanować tę nową technologię, podczas gdy nowa fala protokołów DeFi zaczęła przyciągać do obszaru DeFi niektóre duże tradycyjne instytucje finansowe.
W marcu tego roku BlackRock, największa na świecie firma zarządzająca aktywami, uruchomiła swój pierwszy tokenizowany fundusz na blockchainie Ethereum, BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL Fund), umożliwiając inwestorom bezpośrednie uzyskiwanie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych w łańcuchu. To pierwsza inicjatywa BlackRock DeFi, która okazała się wyraźnym sukcesem, ponieważ zarządzany fundusz przekracza już 500 milionów dolarów.
Pulpit na monety:
Tokenizowany fundusz aktywów rzeczywistych BlackRock $BUIDL przekroczył kamień milowy w wysokości 500 milionów dolarów w ciągu czterech miesięcy od jego uruchomienia, w związku z ciągłym rozwojem tokenizowanego rynku skarbów.
Innym godnym uwagi przykładem rosnącego zainteresowania instytucjonalnego jest stablecoin PYUSD firmy PayPal, który niedawno osiągnął ważny kamień milowy: jego kapitalizacja rynkowa przekroczyła 1 miliard dolarów zaledwie rok po wprowadzeniu na rynek.
PayPal:
Stabilna moneta PayPal USD stanowi część globalnej misji PayPal mającej na celu zrewolucjonizowanie handlu. W weekend osiągnęliśmy ważny kamień milowy: kapitalizacja rynkowa przekroczyła 1 miliard dolarów! To dopiero początek i mamy nadzieję na dalszy rozwój w przyszłości.
Przykłady te pokazują, że szersza branża finansowa w końcu zaczyna dostrzegać wartość, jaką stanowi budowanie systemów finansowych w oparciu o zdecentralizowaną technologię blockchain. Cytując dyrektora ds. technologii firmy PayPal: „Jeśli może ona obniżyć moje ogólne koszty, a jednocześnie zapewnić korzyści, dlaczego by z niej nie skorzystać?” W miarę jak coraz więcej graczy instytucjonalnych zacznie eksperymentować z tą technologią, możemy wierzyć, że stanie się ona potężnym katalizatorem rozwoju rozwój złoża DeFi.
Fed znajduje się w fazie łagodzenia polityki pieniężnej
Oprócz punktów wspomnianych wcześniej, obecny kierunek polityki pieniężnej USA jest kolejnym potencjalnym katalizatorem dla DeFi. Tak naprawdę właśnie przeszliśmy ważny punkt zwrotny w gospodarce. Była to pierwsza obniżka stóp procentowych o 50 punktów bazowych na ostatnim wrześniowym posiedzeniu FOMC, odkąd Fed rozpoczął popandemiczną walkę z inflacją, co stanowi wyraźną wskazówkę, że rozpoczyna się nowy cykl łagodzenia polityki pieniężnej. Dowodem na to jest także oczekiwana trajektoria stopy funduszy Fed.
Frederik Ducrozet: Fed wycenia stopy procentowe w poprzednich cyklach łagodzenia polityki pieniężnej.
Rozpoczęcie nowego cyklu łagodzenia polityki pieniężnej zapewnia dwa kluczowe potwierdzenia tezy DeFi o byku:
Ten cykl łagodzenia polityki pieniężnej z pewnością zwiększy płynność w systemie. Płynność jest kluczowym elementem rynków finansowych, a nadwyżka płynności jest korzystna, ponieważ oznacza, że na rynek może wejść więcej środków. Dlatego DeFi i szerszy rynek kryptowalut powinien na tym zyskać.
Spadek stopy funduszy Fed relatywnie zwiększy atrakcyjność stóp zwrotu DeFi. Mówiąc najprościej, w miarę spadku tradycyjnych stóp procentowych wolnych od ryzyka inwestorzy zaczną szukać innych możliwości uzyskania dochodu. Może to doprowadzić do rotacji rynku w kierunku DeFi, który oferuje szereg atrakcyjnych zysków ze stablecoinów i innych, bardziej egzotycznych strategii – stopy zwrotu są znacznie bezpieczniejsze i bardziej niezawodne niż zaledwie kilka lat temu.
Czy historia się powtórzy?
Ogólnie rzecz biorąc, wydaje się, że wiele czynników zbiega się, aby zwiastować renesans DeFi.
Z jednej strony jesteśmy świadkami pojawienia się kilku nowych infrastruktur DeFi, które są bezpieczniejsze, skalowalne i dojrzałe niż zaledwie kilka lat temu. DeFi udowodniło swoją odporność i ugruntowało swoją pozycję jako jeden z niewielu obszarów kryptowalut z dojrzałymi przypadkami użycia i aplikacjami w świecie rzeczywistym.
Z drugiej strony obecne otoczenie monetarne również powoduje renesans DeFi. Jest to podobne do tego, co miało miejsce podczas ostatniego lata DeFi, a obecne wskaźniki DeFi sugerują, że możemy znajdować się na wczesnym etapie większego trendu wzrostowego.
Chociaż historia nie powtarza się dokładnie, często zdarzają się podobne sytuacje.