Inwestorzy i entuzjaści kryptowalut od dawna są zafascynowani czteroletnimi cyklami Bitcoina, uważnie śledząc te powtarzające się wzorce akcji cenowych, aby przewidzieć nadchodzące ruchy na rynku. Biorąc jednak pod uwagę zmieniającą się dynamikę rynku Bitcoin i otoczenia gospodarczego, musimy przyznać, że tradycyjny czteroletni cykl przepływu kapitału może dobiegać końca. W tym miejscu zbadamy, czy koniec czteroletniego cyklu Bitcoina należy uznać za możliwość i czy teoria ta jest dobrze poparta dowodami, czy też jest jedynie spekulacjami.
1. Zinterpretuj czteroletni cykl Bitcoina
Czteroletni cykl Bitcoina jest napędzany głównie przez wydarzenia związane z halvingiem Bitcoina, które mają miejsce mniej więcej co cztery lata. Podczas halvingu nagrody wydobywcze za transakcje Bitcoinami są zmniejszane o połowę, zmniejszając prędkość nowych Bitcoinów. W przeszłości te halvingi wywoływały cykle byka/niedźwiedzia na cenie Bitcoina:
Halving: podaż nowych Bitcoinów zostaje zmniejszona o połowę.
Runa byków po halvingu: zazwyczaj następuje 12-18 miesięcy wzrostu cen.
Rynek Niedźwiedzia: Okres spadku cen po szczycie cenowym.
Okres przejściowy: Powolna rekonwalescencja aż do następnego halvingu.
Cykle te zostały dobrze udokumentowane, a kilka modeli, takich jak model Stock-to-Flow, demonstruje te wzorce. Dlatego nasze obecne trendy cenowe sugerują, że cykl czteroletni nadal trwa. Historycznie rzecz biorąc, wzrost cen był jednak mniej wyraźny, a szczyty były mniej wyraźne niż w poprzednich cyklach.
2. Stabilny wynik Z MVRV
Wskaźnik Z-score MVRV porównuje kapitalizację rynkową Bitcoina z jego zrealizowaną kapitalizacją rynkową, zapewniając wgląd w wycenę rynkową. Tendencja spadkowa w szczycie Z-score sugeruje, że zmienność reakcji rynku malała w czasie. Sugeruje to, że chociaż Bitcoin nadal podąża za wzorcami cyklicznymi, wielkość tych cykli może się zmniejszać w miarę dojrzewania rynku i wzrostu kapitalizacji rynkowej. Poniższy wykres przedstawia wynik Z-score MVRV (linia pomarańczowa) i jego szczytowy spadek w ciągu pierwszych dwóch cykli (linia czerwona).
Źródło: Magazyn Bitcoin Pro
3. Skoncentruj się na modelu „od zapasów do przepływu”.
Model stock-to-flow, popularna architektura przewidywania cen Bitcoinów w oparciu o niedobór, uwzględnia tę malejącą inflację. Model porównuje istniejące zapasy Bitcoinów (istniejąca podaż) z przepływem (nowo wybite Bitcoiny). Ze względu na halving i ciągłe dodawanie bloków przepływ Bitcoina maleje, a jego stosunek zapasów do przepływów wzrasta, co wskazuje na zwiększony niedobór i teoretycznie wyższą wartość.
Oczywistym jest, że trend cenowy Bitcoina po halvingu w 2024 r. będzie podobny do poprzednich cykli. Model przedstawiony na poniższym wykresie sugeruje, że zmniejszenie podaży może podnieść cenę do około 440 000 dolarów w ciągu roku po halvingu (czerwona linia). Tak wysoki skok przerwałby trend na poniższym wykresie, który oznacza dalszy spadek odchyleń od „uczciwej wyceny” S2F, a także zmniejszenie szczytowej zmienności widoczne na poniższym oscylatorze.
Dopóki nie zobaczymy niezbitych dowodów na to, że model już nie działa, nadal musimy traktować go jako możliwość. Należy pamiętać, że jeśli ten model będzie kontynuowany w nieskończoność, ostatecznie przewidzi, że Bitcoin jest wart więcej niż całkowita wartość światowych walut, choć nie jest to technicznie niemożliwe, czy hiper-Bitcoinizacja jest nieunikniona?
Źródło: Magazyn Bitcoin Pro
4. Wpływ obniżonej inflacji
Wydarzenia związane z halvingiem znacząco zmniejszają zarobki górników Bitcoin i historycznie napędzają wzrost cen. Jednakże w miarę zmniejszania się nagród za bloki w miarę upływu czasu wpływ halvingu na cenę Bitcoina może się zmniejszyć. Na przykład zmiana z 6,25 Bitcoinów na blok do 3,125 Bitcoinów jest dość znacząca, ale przyszłe halvingi spowodują mniejsze redukcje, potencjalnie osłabiając ich wpływ na rynek.
Kiedy w maju 2020 r. nastąpił ostatni halving Bitcoina, podaż w obiegu wynosiła około 18,37 miliona Bitcoinów. Nagroda za blok wynosiła wówczas 6,25 Bitcoinów, a roczna stopa inflacji wynosiła około 1,82%. W ciągu kolejnych czterech lat wskaźnik ten stopniowo spadał wraz ze wzrostem podaży. Kiedy nastąpił ostatni halving w 2024 r., inflacja spadła o około 6% do około 1,71%. Po halvingu w 2024 r. nagroda za blok zostanie zmniejszona o połowę do 3,125 Bitcoinów. Wraz ze wzrostem podaży ogółem roczna inflacja spadła do poziomu poniżej 1% (obecnie około 0,85%). Ten ciągły spadek podkreśla dalekowzroczność zastosowaną w projekcie Bitcoina, ale jej wpływ stopniowo staje się mniej znaczący.
Obecnie w obiegu znajduje się około 19,7 miliona Bitcoinów, a nagroda za blok wynosi 3,125 Bitcoinów generowana co dziesięć minut. Oznacza to, że wydobyliśmy 94% całkowitej podaży, pozostawiając pozostałe 1,3 miliona Bitcoinów do wydobycia w ciągu najbliższych 120 lat. Poniższy wykres pokazuje dzienny dochód Bitcoin, jaki górnicy otrzymują z samych nagród za bloki (linia pomarańczowa) i jego trend w kierunku 0.
Źródło: Magazyn Bitcoin Pro
5. Zmiany w dochodach górników i mechanizmach motywacyjnych opartych na opłatach
W miarę zmniejszania się nagród za bloki opłaty transakcyjne rekompensują niedobór dochodów górników. W dniu halvingu 20 kwietnia 2024 r. łączne opłaty transakcyjne osiągnęły poziom 1257,72 Bitcoinów, co przekraczało nagrodę za blok (409,38 Bitcoinów) tego dnia ponad 3,07 razy. Po raz pierwszy górnicy zarobili więcej na opłatach niż na nagrodach za bloki, co symbolizuje przejście w stronę modelu wydobycia opartego na opłatach.
W miarę wzrostu przychodów górników z tytułu opłat transakcyjnych wydarzenie o połowę może stracić na znaczeniu w kształtowaniu zachęt dla górników. Jeśli opłaty transakcyjne stanowią rosnącą część przychodów górników (pokazane w zacienionym na żółto obszarze poniżej), górnicy mogą być mniej zaniepokojeni wpływem 50% redukcji nagród za bloki (przychody z nagród za bloki pokazano na niebiesko na poniższym wykresie). zacieniony obszar wskazuje). Ta zmiana sugeruje, że dominujący wpływ halvingu na zachowanie górników, a tym samym na cenę Bitcoina, może z czasem maleć.
Źródło: Magazyn Bitcoin Pro
6. Wpływ hodlingu
Rosnąca tendencja do długoterminowego utrzymywania Bitcoina to kolejny czynnik, który może złagodzić cykliczne wahania cen. Dane pokazują, że ponad 30% podaży nie uległo zmianie w ciągu ostatnich 5 lat, a odsetek ten prawdopodobnie będzie nadal szybko rósł na ogólnym poziomie gospodarczym, jak pokazano na poniższym wykresie. Pomarańczowa linia przedstawia procent Bitcoina która nie poruszyła się od co najmniej pół wieku. Niezależnie od tego, czy Bitcoiny zostaną utracone, czy też będą w posiadaniu inwestorów długoterminowych, działanie to zmniejsza podaż w obiegu i obecnie przewyższa wpływ zmniejszenia nowej podaży spowodowanego wydarzeniem halvingu.
Jeśli 10% inwestorów, którzy trzymali kryptowalutę przez ponad 5 lat (około 3,2% podaży Bitcoinów w obiegu) zdecyduje się na realizację zysków w tym cyklu, na otwarty rynek wpłynie 630 400 Bitcoinów. W ciągu całego czteroletniego cyklu halvingu wybito jedynie 656 250 nowych Bitcoinów, co stanowi niewielką różnicę, która wyraźnie obrazuje nową dynamikę rynku.
Źródło: Magazyn Bitcoin Pro
7. Perspektywy cyklu rynku funkcji rozszerzonych
Ta malejąca inflacja może przyciągnąć więcej inwestorów instytucjonalnych, a nawet inwestycje państwowe. Instytucje takie jak BlackRock i kraje takie jak Salwador dostrzegają rosnący niedobór Bitcoina i potencjał wzrostu cen. Oczekuje się, że popyt wzrośnie, ponieważ coraz więcej inwestorów rozpoznaje unikalne właściwości monetarne Bitcoina. Popyt ten będzie jednak prawdopodobnie bardziej zsynchronizowany z tradycyjnymi cyklami płynności i ogólnym apetytem na ryzyko motywowanym ekonomią, a nie – jak to miało miejsce w poprzednich cyklach – spekulacjami detalicznymi.
Biorąc pod uwagę prawdopodobny malejący wpływ własnych fundamentów Bitcoina, zwiększony wpływ nowych uczestników rynku oraz historycznie silną pozytywną korelację Bitcoina z tradycyjnymi aktywami i indeksami, takimi jak S&P 500, Bitcoin może zacząć podążać śladem bardziej tradycyjnych cykli rynkowych, takich jak te, które zwykle trwają 8–10 lat. Na poniższym wykresie widzimy akcję cenową Bitcoina (czarna linia) w porównaniu do akcji cenowej S&P 500 (niebieska linia).
Te równoległe ruchy można ocenić w skali od -1 (korelacja odwrotna) do 1 (korelacja dodatnia). W ciągu ostatnich 5 lat 6-miesięczna korelacja tych aktywów często osiągała poziom powyżej 0,6, co wskazuje na silną korelację między nimi. Kiedy jeden się porusza, drugi zwykle podąża za nim.
Źródło: Magazyn Bitcoin Pro
8. Ewoluujący rynek Bitcoin
Dopóki nie zaobserwujemy znaczących odstępstw od wzorców historycznych, takich jak nieosiągnięcie przez Bitcoin nowych historycznych maksimów po halvingu, cykl czteroletni pozostaje cenną konstrukcją pozwalającą zrozumieć zachowanie rynku Bitcoina. Zmniejszony wpływ wydarzeń związanych z halvingiem nie oznacza, że staną się one niedźwiedzie. Zamiast tego ich wpływ może zostać zmniejszony.
Niedawne halving Bitcoina pozostaje optymistyczny i może w dalszym ciągu mieć pozytywny wpływ na ceny Bitcoina w 2024 r. i później, aczkolwiek przy potencjalnie mniejszych zwrotach i mniejszej zmienności cen. Chociaż obecnie nie ma jednoznacznych dowodów na to, że wpływ wydarzeń związanych z halvingiem ustał, oczekuje się, że ogólny wpływ przyszłych wydarzeń związanych z halvingiem osłabnie, wpływając na przewidywalny cykl czteroletni.
[Zastrzeżenie] Na rynku istnieje ryzyko, dlatego przy inwestowaniu należy zachować ostrożność. Artykuł ten nie stanowi porady inwestycyjnej i użytkownicy powinni rozważyć, czy jakiekolwiek opinie, poglądy lub wnioski zawarte w tym artykule są odpowiednie w ich konkretnej sytuacji. Inwestuj odpowiednio i rób to na własne ryzyko.
Ten artykuł został przedrukowany za zgodą: „Foresight News”
Autor oryginalny: Bitcoin Magazine Pro
