W ekosystemie DeFi obecny rozwój opcji on-chain jest już w pełnym rozkwicie. Chociaż w ciągu ostatnich dwóch lat miał na niego wpływ kryzys w świecie kryptowalut, odmiany Dex w łańcuchu stały się bardzo dojrzałe i kontrakt dydx może zagrozić istnieniu Cex. Jednakże rozwój opcji on-chain był trudny, a kilka prób nie przyniosło oczekiwanych rezultatów. Opyn, były król opcji on-chain, zwrócił się ku rozwojowi Squeeth, porzucając tradycyjną platformę handlu opcjami w księdze zamówień Opyn V2.

realistyczna skóra

Warunki życia pozostałych nielicznych też nie napawają optymizmem. Dane z najnowszego raportu Binance Research są bardzo intuicyjne. Obecnie liczba codziennych użytkowników czterech głównych opcji Cex jest zaledwie dwucyfrowa lub nawet jednocyfrowa. Po zsumowaniu liczba dziennych użytkowników opcji w sieci wynosi tylko: 36+22+3+5=66 osób.

Tak małą liczbę aktywnych użytkowników można częściowo wytłumaczyć nieaktywnym handlem na rynkach bessy i w środowiskach o niskim wolumenie. Jednakże w porównaniu z tętniącym życiem tłumem na ścieżkach kontraktów wieczystych i transakcji spot, ścieżkę opcji na łańcuchu można uznać za pustą. .

Warto również zauważyć wyraźny kontrast między ogromną TVL a niewielką liczbą uczestników. Głównym celem LP w modelu AMM jest zapewnienie płynności transakcji. Jeśli liczba traderów jest tak mała, wówczas LP i TVL są bez znaczenia, a nawet marnują zasoby. W końcu pieniądze zainwestowane w TVL to także inwestycja, która również wymaga zwrotu W środowisku rynkowym, w którym stopa procentowa w dolarach amerykańskich może osiągnąć 5%, koszt alternatywny ogromnych środków zaangażowanych w blokowanie pozycji jest niezwykle wysoki. .

Model LP powstał podczas DeFi Summer dwa lata temu. W przypadku popularnych protokołów, takich jak Uniswap, ogromny wolumen transakcji może zapewnić dobre wskaźniki obrotu kapitałowego i dochody z opłat transakcyjnych, zapewniając wystarczające zachęty dla LP. W protokołach o niskim wolumenie transakcji dochód LP jest poważnie niewystarczający. Chociaż niektóre protokoły mogą zapewniać tokeny jako zachętę, ogólnie są one nadal nieatrakcyjne. Część z nich to inwestycje VC i powiązanych instytucji. Jeśli niektóre inwestycje instytucjonalne będą stopniowo wycofywane, łatwo wpadnie to w spiralę śmierci, czyli spiralę spadku płynności i TVL.

Jaki jest problem

Należy zdać sobie sprawę, że ścieżka opcji, jako główna ścieżka w tradycyjnych finansach, nie powinna ograniczać się do zaledwie 66 użytkowników dziennie na całym świecie.

Jednym z nich jest rozproszenie płynności samych opcji. W trybie księgi zleceń te same opcje BTC mają różne wymiary czasowe i wymiary ceny wykonania, co powoduje, że animator rynku musi zapewnić wielokrotną płynność. Ponieważ kalkulacja ceny nie jest intuicyjna, ustawienia systemu i mechanizmy bezpieczeństwa animatora rynku są wysokie postawiono żądania. W obecnym świecie DeFi, który nadal jest środowiskiem zdominowanym przez inwestorów detalicznych, rozproszona płynność doprowadziła do dużych spreadów transakcyjnych i niezadowalającego doświadczenia handlowego. Natomiast scentralizowana giełda Deribit ma wystarczającą płynność, mały spread cenowy i dobrą głębokość, więc motywacja do korzystania z Cex jest naturalnie niewystarczająca. Wracając do lata DeFi, impuls wielu osób do korzystania z Uniswapa wynikał z faktu, że można było kupić monety, których nie można było kupić na scentralizowanych giełdach, i w ten sposób zaczęli gromadzić się najwcześniejsi użytkownicy Uniswapa. Jednakże nie ma produktu, który byłby wyraźnie inny niż Cex w Dex.

Po drugie, jako narzędzie, opcje mają większą skuteczność, gdy są stosowane w połączeniu, np. produkty strukturyzowane powstałe w wyniku połączenia opcji i transakcji spot/kontraktów. Spośród obecnych protokołów głównego nurtu opcji tylko Ribbon Finance zapewnia produkty strukturyzowane, takie jak objęte opcje kupna. Na obecnych scentralizowanych giełdach wolumen emisji jednego okresu produktów strukturyzowanych, takich jak płetwy rekina i dwuwalutowe zarządzanie finansami, może osiągnąć ponad 100 milionów USD. W porównaniu z Cex, Dex ma naturalną przewagę w postaci ograniczenia ryzyka centralizacji, a na tym rynku są ogromne możliwości rozwoju.

Trzeci to edukacja użytkowników. Charakterystyka, ryzyko i korzyści produktu muszą być jasno przedstawione, aktualizowane i uzupełniane w czasie rzeczywistym. Obecnie edukacja użytkowników jest na ogół niewystarczająca, a obsługa wielu języków nie jest doskonała. Wiele terminów związanych z opcjami, np. grecka, jest już trudnych do zrozumienia, a w połączeniu z barierą językową próg dla użytkowników stanie się niezwykle wysoki. Ponadto, ponieważ jest to DeFi, obsługa wielu języków powinna być koniecznością.

Na koniec należy również zauważyć, że na tradycyjnych rynkach finansowych, ze względu na wymogi kontroli ryzyka i względy zgodności, wskaźnik dźwigni w kontraktach jest ograniczony, a opcje zapewniają wyjątkową ekspozycję przy wysokich wskaźnikach dźwigni. W świecie blockchain wielokrotność dźwigni kontraktu stała się niezwykle duża, często dziesięciokrotna, a nawet setna, a delta kontraktu wynosi prawie 1, a produkt jest prosty i łatwy do zrozumienia, więc ma wpływ o statusie opcji z określonymi barierami wejścia. Pytanie, w jaki sposób zapewnić użytkownikowi wartość inną niż zawarta w umowie, stało się pytaniem, na które muszą odpowiedzieć wszystkie produkty opcyjne.

gdzie jest wyjście

Przełamanie sytuacji wymaga innowacji, a niczego nie da się ustalić bez zerwania. W obecnej sytuacji, gdy cały rynek opcji on-chain jest nieaktywny, znaczenie innowacji staje się jeszcze bardziej widoczne.

Jedyną nowością wprowadzoną w raporcie Binance Research jest Panoptic. Panoptic zapewnia zupełnie nowe rozwiązania i pomysły w zakresie opcji on-chain. W pierwszej kolejności wprowadzono opcje wieczyste, co stanowiło zasadniczą reformę opcji tradycyjnych. Skutecznie zmienia zdecentralizowaną płynność tradycyjnych opcji, ujednolica opcje o różnych cenach wykonania i różnych datach wygaśnięcia w jedną, skupiając się na płynności. Przypomina to kontratak kontraktów wieczystych na tradycyjne kontrakty wygasające. Początkowo rynek kontraktów CEX skupiał się wyłącznie na tradycyjnych kontraktach tygodniowych, miesięcznych i kwartalnych, ale obecnie prawie cały wolumen obrotu odbywa się w parach kontraktów wieczystych. Kontrakty wieczyste są siłą zakłócającą handel kontraktami, a ich wartość na polu opcji jest nie do przecenienia. Po drugie, Panoptic jest zbudowany na płycie LP Uniswapa, dzięki czemu ma doskonałą naturalną płynność.

Poczekajmy i zobaczmy w przyszłości innowację i rozwój rynku opcji na blockchainie. Jako ważne narzędzie w tradycyjnych finansach ma ogromny potencjał i przestrzeń do rozwoju. Tak jak Uniswap zapewnia zupełnie nowe rozwiązanie pierwotnego problemu handlowego, tak sukces rynku opcji on-chain prawdopodobnie zostanie osiągnięty dzięki przełomowym innowacjom.

Artykuł ten nie stanowi porady inwestycyjnej.