红豆加冰

Šodien divi galvenie notikumi ietekmē globālo tirgu: no vienas puses, ASV un Irānas sarunas Omanā ir nonākušas "vienkārši runā, bet nevirzās uz priekšu" neērtā situācijā, Tramps, neskatoties uz militāro attieksmi, joprojām nevēlas rīkoties; no otras puses, Ķīnas regulatori reti realizē "dubultu pieeju", astoņas ministrijas pastiprina virtuālo valūtu stingro uzraudzību, taču Vērtspapīru un biržu komisija ir devusi zaļo gaismu iekšzemes aktīviem ārvalstu izsniegto aktīvu atbalsta vērtspapīru tokenizācijai. No pirmā skatiena šķietami nesaistīti divi notikumi slēpj dziļas spēku cīņas, apvienojot jaunākos reāllaika datus un dinamiku, mēs pakāpeniski atklāsim galveno loģiku.
Pirma daļa: ASV un Irānas sarunas Omanā ir nonākušas strupceļā, Trampa "nerīkošanās" četras centrālās domas.

要么见证生产力革命的崩塌，要么亲历生产关系重构的崛起
知名经济学家付鹏在闭门会及公开演讲中，对2026年全球经济与资产走势给出了极为清晰的推演框架。作为最懂一级市场的二级市场大佬，他对技术变革的敏锐洞察，让他的每一次发声都值得反复咀嚼。
我们综合整理了他在2025年底至2026年初的核心观点，内容不多，但对于2026年的投资而言，没有一个字是多余的。

核心框架：生产力与生产关系的错配
付鹏的分析逻辑，源于2024年诺贝尔经济学奖得主阿西莫格鲁的AJR模型——聚焦生产力与生产关系的互动，尤其落脚于“制度与秩序”这种特殊生产关系。
他用更通俗的方式解读了这个模型：当下我们面临的经济问题，本质上都是生产关系和制度的问题。
无论是房地产的持续调整、消费需求的疲软、地方债务的压力，还是中美之间的结构性竞争，表象背后都是“齿轮”卡壳了——原有的生产关系已经无法适配当前的生产力水平。
为什么我们感受如此强烈？付鹏指出，当前的有效需求不足、价格低迷、行业内卷，全是生产关系的错配。这种错配积累到一定程度，社会这台机器的运转就会面临巨大风险。
解决之道看似只有一条路：科技的突破，也就是生产力的跃升。
人类历史上，每一次走出泥潭都靠技术革命：一百年前是电力和流水线；五十年前是半导体、计算机和软件；而今天，全世界的赌注都压在了GPT、具身智能和商业航天上。

2015-2016：两个被载入史册的“火种”
付鹏将目光拉回到2015-2016年，他认为这两年埋下了两颗影响未来的种子：
第一颗是马斯克的SpaceX。 当火箭一次次爆炸，马斯克含着泪光出现在镜头前时，那是人类文明敢于挑战未知、颠覆世界的勇气象征。
第二颗是木头姐（凯西·伍德）。 在2015年之前，她还是一名卖方分析师，但她做了一件在当时看起来疯狂的事——用PPT描绘出人类文明所有可能的技术路径，并告诉LP：“把钱给我，我来投。”
这种“颠覆式创新基金”的出现，本质上是将一级市场的风险投资逻辑引入了二级市场。而今天所谓的AI泡沫，正是当年播下的种子在生长。

科技创新需要泡沫，需要“新殖民者”
“巨大的科技创新，必须依靠泡沫和风险资本才能催生。”
付鹏打了个精妙的比方：当下的风险投资，就像是几百年前资助哥伦布扬帆远航的国王和贵族。没有西班牙女王的“风险投资”，就没有后来的地理大发现。
在这个“资本-技术-企业-生产力-社会经济发展”的链条中，资本是至关重要的包容性制度一环。没有愿意承担风险的资本，任何技术都只能停留在论文里。

关键的2003时刻：是路还是债？
当下这个时点，让付鹏想起了2003年林毅夫参与的那场著名辩论。
当时有人质疑：基建投资投下去，到底是会变成压垮经济的债务，还是能实现“要想富先修路”的愿景？
这场辩论的答案，取决于投资能否真正拉动生产关系，能否带来投资回报。
同样的拷问今天摆在了我们面前。付鹏将当前AI产业的核心矛盾概括为：“路修好了，等待车跑”。上游算力基建投入已基本完成，2026年将进入下游企业级应用能否落地并兑现盈利的“证伪之年”。
马斯克说，未来15-18个月就能知道这场科技革命究竟是真的拉动了生产力，还是从2015年以来就只是一场被流动性吹起来的“假象”。

2026，见证历史的“二选一”
付鹏判断，未来三年，全球资产将走向两种截然不同的结局。
他把赌注压在2026年，认为这一年将是决定性的“证明”或“证伪”之年：
如果AI被证伪——应用端跑不通，数万亿美元的AI基建投资无法产生预期回报，就会变成坏账。那不仅是美股崩盘，包括日本、欧洲在内的全球股市都会无一幸免，陷入流动性枯竭的地狱模式。“这是一根绳上的蚂蚱”，届时加息降息都无济于事。
如果AI被证明——应用端爆发，类似当年互联网从基建转向应用，生产力成功转化为生产关系，我们将迎来第二波浪潮。这不仅是由生产力创造的财富，更是生产关系优化和制度秩序革新的系统性机会，可能推动全球金融秩序和贸易秩序的重构。
每一轮长周期里，都有三次大机遇：生产力提升、生产关系改变、制度秩序重构。人这一辈子，能赶上一个齿轮的周期，就已经很好了。英伟达已证明自己是确定性的生产力标的，而接下来的机会，就在生产关系的变革里——也就是AI应用的落地和普及。
特斯拉就是这个证明过程的关键标的。就像2021、2022年的英伟达需要证明自己是算力提供商而非显卡公司，特斯拉明年需要证明：它到底是一家汽车公司，还是一个企业级重AI应用平台？ 答案不同，估值天差地别。如果只是汽车公司，万亿市值已透支；如果是AI应用平台，万亿市值只是起点。

给不同人群的资产配置建议
在近期的公开分享和专访中，付鹏对不同人群给出了非常接地气的建议：
对中产阶级：“先还房贷”。降低负债在当前宏观环境下比博取高收益更重要。降负债本身就是一种投资，能为家庭腾出空间以应对转型与创新。
对半退休人群：关注股息红利。银行、煤油水气电等公共事业股与经济周期关联度低，主要提供稳定的股息红利，股价波动可不必过分关注。
对年轻人：果断拥抱AI趋势，不要再在“老钱”（传统成熟领域）的地方去竞争。这波生产力的进步一定要跟上。但风险偏好高的年轻人，要么不炒股，要么可能在币圈玩高杠杆——这些显然不适合大多数人。
投资策略上：采用“哑铃配置”。一头是类现金资产或高股息红利股（求稳），构成压舱石；另一头是真正改变生产力的科技资产（求变），提供超额收益。这种配置能根据风险偏好灵活调整。

写在最后
付鹏的演讲向来不提供“奶头乐”式的安慰，而是冷静甚至冷酷的逻辑推演。
2026年，要么见证一场生产力革命的崩塌，要么亲历一次生产关系重构的崛起。
你，准备好了吗？
（本文综合自付鹏在2026年初的闭门会发言，不构成投资建议）

Šis ir autora pēdējais garais raksts pirms Jaunā gada, vēlējos katram lasītājam, lai 2026. gadā viņi atrastu savu “noteiktību”, veiksmīgus ieguldījumus un laimīgu Jauno gadu!
Nesenais tirgus ir kā spogulis, kas parāda cilvēces iekāri un bailes līdz pēdējai detaļai.
Kad Bitcoin stāv 126000 ASV dolāru augstumā, mēs redzam “uz Mēnesi! Pilna apjoma ieguldījumi!” ar milzīgu apņēmību;
Kad cena nokrīt līdz 90000 ASV dolāru, dzirdam “tā ir tikai korekcija, palielinām ieguldījumus!” kā pašapmierināšanos;
Kad tas nokrīt līdz 78000 ASV dolāru, tas pārvēršas par “varbūt labāk pagaidīt vēl…” kā nedrošību;

Okeāna otrā pusē OpenAI šķiet ir nospiedusi Sora "pārtraukšanas pogu", taču Ķīnas tehnoloģiju gigantu pretuzbrukums ir noticis ātrāk, nekā visi bija iedomājušies.
2026. gada Ķīniešu Jaunā gada priekšvakarā ByteDance publicēja AI video ģenerēšanas modeli Seedance 2.0. Filmu viesuļvētras dibinātājs Tim šo brīdi raksturoja kā "tsunāmi": "Tas nav neliels tehnoloģisks uzlabojums, bet gan process, kas izspiedīs nozares visus iepriekšējos procesus un uzkrājumus."
Spēļu zinātnes dibinātāja Feng Ji pieredze ir vēl sarežģītāka. Viņš, pārsteigts, reti izrāda apjukumu:
"Nedaudz nepiemērots salīdzinājums: ja AI palielinās satura ražošanas Kardašova indeksu no I tipa uz II tipa civilizāciju, nevis 100 reizes, bet 100 miljardu reižu, kāda būtu tā pasaule? Es nezinu."

Pirms Jaunā gada brīvdienām offshore juaņa pret dolāru maiņas kurss brīvdienu laikā uz brīdi pārsniedza 6.91 līmeni, sasniedzot jaunu augstāko līmeni kopš 2023. gada maija, tirgū notiekošā finanšu stratēģiju pielāgošana rada dziļāku pārdomu par ekonomikas virzienu.
Tuvojoties Jaunā gada brīvdienām, juaņa maiņas kurss turpina pieaugt. 10. februārī, offshore un onshore juaņa pret dolāru maiņas kurss uz brīdi pārsniedza 6.91 līmeni, tajā dienā juaņa pret dolāru vidējā cena bija 6.9458, paaugstinoties par 65 bāzes punktiem, abas sasniedzot jaunu augstāko līmeni kopš 2023. gada maija.
Dollara indeksa vājināšanās fona apstākļos, Ķīnas juaņa pret dolāru tūlītējā maiņas kurss 26. janvārī sasniedza 6.9539, atkārtoti sasniedzot jaunu augstāko līmeni kopš 2023. gada 17. maija. Offshore tirgū, offshore juaņa pret dolāru maiņas kurss 26. janvārī sasniedza 6.9445, sasniedzot jaunu augstāko līmeni kopš 2023. gada 13. maija.

Munger ir 'lasīšanas meistars' ne tikai tāpēc, ka daudz lasa, bet arī tāpēc, ka viņš pārvērš lasīšanu gudrībā un lēmumu pieņemšanas sistēmā. Šeit ir viņa atstātas norādes:

📚
Ieguldījums un noturība

Lasīšana ir dārga nodarbe, kas prasa pastāvīgu laika ieguldījumu. Munger visur ņem grāmatas, brokastu laikā viņš noteikti sāk ar lasīšanu.
Ja nav daudz laika, kas pavadīts iegremdējoties, ir grūti patiešām kļūt prasmīgam - tāpat kā cilvēks, kurš nekad nav iegājis ūdenī, nevar iemācīties peldēt.

🧠
Izpratne un saikne

Lasīšanas patiesais izaicinājums ir apvienot informāciju ar personisko pieredzi un aust 'domāšanas tīklu'.

Kriptovalūtu pasaule ir piepildīta ar asinsizliešanu, divi “superbullis” pēkšņi atzinuši sakāvi, bet blokķēdes dati atklāj vēl pārsteidzošāku noslēpumu.
Nesen, kriptovalūtu tirgus piedzīvoja “episku” kritumu, Bitcoin cena kādu brīdi nokrita zem 60 000 dolāru, un Ethereum arī būtiski samazinājās. Tajā pašā laikā šajā tirgus ciklā trīs zināmi “superbullis” jau divi ir paziņojuši par sakāvi.
Tomēr, blokķēdes dati atklāj satriecošu noslēpumu, kas ir vēl pārsteidzošāks nekā tirgus svārstības: adrese, kas atzīmēta kā “1011 iekšējais milzis”, ir izmantojusi to pašu Binance depozīta adresi, ko izmantoja Yi Li Hua pārvaldītā Trend Research.

Galu galā tas, kas jums palīdzēs pelnīt, iespējams, nav precīzi prognozes, bet gan spēja pielāgoties izmaiņām.
Pagājušā nedēļa tiks ierakstīta tirgus vēsturē.
Dows Industrials pirmo reizi pārkāpj 50,000 punktu robežu, Bitcoin vienā dienā krītas par vairāk nekā 10,000 dolāriem, dārgmetāli piedzīvo traku amerikāņu kalniņu...... Tomēr pēc piecām satraucošām tirdzniecības dienām S&P 500 indekss šonedēļ ir tikai nedaudz krities par 6 punktiem — kas tas īsti ir?
01 Pārsteigums straujās svārstībās
Tirgus darbojas jaunā veidā.
2. februāra vidējā atjauninājumā mēs rakstījām: “Trešdienas pēdējā tirdzniecības brīdī atkal notika pārdošana, parādot acīmredzamu milzīgu izsniegšanas formu. Atvērtas ar zemu cenu un turpinās lejupslīde, tirgus ir tūlītējā apdraudējumā.”

Pamošanās, globālie aktīvi raud, Eiropas vecās naudas kapitāla milži nemanāmi atver savus zobus.
Globālais tirgus tikko piedzīvoja negaidītu asinsizliešanu - Bitcoin no 73,000 ASV dolāru augstuma strauji nokrita līdz 63,000 ASV dolāriem, šķiet, ka tas drīz nokritīs zem 60,000 ASV dolāru psiholoģiskā sliekšņa.
Tas nav tikai kriptovalūtu katastrofa, ASV trīs galvenie indeksu kopīgi krīt, tehnoloģiju akcijas vada kritumu, zelta, sudraba un citu tradicionālo drošības aktīvu arī nav izdevies izsist.

01 Globālo aktīvu avārija
5. septembra rītā finanšu tirgus pēkšņi izcēla lielas viļņus. Bitcoin dažu stundu laikā nokrita vairāk nekā 10,000 ASV dolāru, no 73,000 ASV dolāriem strauji kritās līdz 63,000 ASV dolāriem.

Kad tehnoloģiju giganta Microsoft peļņas ziņojums nespēja apmierināt tirgus pārmērīgās izaugsmes vēlmes, kad investoru pēdējie skaidras naudas un kredīta limitu resursi tika iztērēti, notika 'pavasara krīzes tirgus' klusa ierašanās, ko kopīgi vadīja pati nozare un tirgus sviras.
2026. gada februāra sākumā globālais tirgus piedzīvoja nesegtu aukstuma vilni. No ASV akcijām līdz zeltam, no Bitcoin līdz Nikkei indeksam, aktīvu cenas kolektīvi kritās. S&P 500 indeksa vienas dienas kritums pārsniedza 1%, Nasdaq kritums bija vēl lielāks.
Kryptovalūtu tirgū notika dramatiskas ainas: Bitcoin 24 stundu laikā brīvi kritās no 73000 dolāriem līdz 60000 dolāru tuvumā, tirgus vērtība iznīcināja gandrīz trīs triljonus dolāru.

Šogad finanšu tirgus svārstības nekad nav apstājušās. S&P 500 indekss pēc vēsturiskā augstuma ātri atkāpās, Bitcoin strīdā atkārtoti pārbaudīja galvenos šķēršļus, bet zelts klusi pārkāpa vēsturiskos augstumus. Vai šīm šķietamajām izolētajām kustībām ir kāda kopīga loģikas pēda? Profesionāliem investoriem jāsaskaras ne tikai ar cenu svārstībām, bet arī ar dziļajiem mehānismiem un naratīvu izmaiņām, kas virza šīs svārstības.
1. ASV akcijas: tehniskās formas un likviditātes spēle
31. janvārī, S&P 500 indekss 30 minūšu grafikā parādīja tipisku "izdalīšanas formu" — neskatoties uz nakts lēcienu uz leju, tirgus tomēr izturīgi atguvās tuvu iepriekšējam maksimumam, bet pēc tam taisnā kritumā pārsniedza 110 punktus, atklājot iekšējās struktūras trauslumu. Šī kustība augstu sakrīt ar (svārstību tirgus pētījuma ziņojumā) izvirzīto "melno ceļu": indekss virzās uz februāra beigām 6464 punktu reģionā, lai sagremotu mēneša līmeņa pārmērīgā pirkuma RSI rādītāju.

Konta X ar 863000 sekotājiem, kurā vairāki blokķēdes giganti “personīgi piedalījās” kopfoto, kopā ar Forbes elitu sarakstu un BNB Chain galvenā ieņēmumu šefa aureolu. Tas izskatās pēc nozares autoritātes, bet patiesībā ir rūpīgi izstrādāta krāpšana.
CZ X konta ekrānuzņēmums atklāja, ka Wei威 publicētajos viltotajos kopfoto redzams, ka CZ apģērba krāsa neatbilst viņa ierastajam apģērbam, un ir acīmredzamas viltošanas pazīmes. Šis atklājums ne tikai atklāja potenciālo krāpšanas slazdu, bet arī pievērsa uzmanību visai kriptovalūtu kopienai.

01 Viltus masku balle
Digitālo valūtu pasaule atkal piedzīvo grūti atšķiramu komēdiju. 2026. gada februārī, Binance dibinātājs CZ sociālajā medijā X izteica brīdinājumu, atklājot konta “Wei威” viltošanas darbības, kam ir 863000 sekotāji.

2016. gada e-pastā Džefrijs Epšteins savam Saūda Arābijas kontaktam demonstrēja savu kriptovalūtu pasaules sakarus: “Es jau esmu runājis ar dažiem Bitcoin dibinātājiem, un viņi visi ir ļoti sajūsmā.”
Noslēpumains stāsts par digitālās valūtas vēsturi, kas lēnām atklājas ar Epšteina dokumentu noplūdi. Kamēr parastie investori vēl analizēja Bitcoin K līnijas diagrammas, kriptovalūtu tīkls, kas pārklāj finanses, tehnoloģijas un varas kodolu, jau agrīnajā digitālās valūtas attīstības posmā klusi tika veidots.
Šī tīkla galvenie punkti ietver Nakanō Sōgō mīklu, Bitcoin kodolu izstrādātāju atlīdzības avotus, uzraudzības aģentūru augstākā līmeņa akadēmiskos iecelšanas procesus, kā arī Silikona ielejas lielo investoru ieguldījumu plānus.