Pike时政财经分析搬运号

根据彭博社在9月28日发布的一项报道，中国目前正逐步收紧针对一部分顶尖人工智能专家的出境旅行规定，部分核心人员的配偶与子女也被纳入了这一限制范围。

我过去曾分享过对本土人工智能行业未来走向不太乐观的看法，而这一最新动态无疑进一步加重了我对该领域的担忧。

对于那些具备真才实学且富有创新精神的AI从业人员而言，相比于丰厚的物质报酬，个人的行动空间与自由往往显得更为宝贵。倘若仅仅因为从事人工智能行业，就会导致自身乃至家属失去进出国门的便利，那么即使面对再诱人的薪资待遇，这份工作的吸引力恐怕也会大打折扣。

除此之外，人工智能领域的突破性进展高度依赖信息互通的开放生态、无拘无束的学术交流氛围，以及鼓励挑战权威的文化土壤。令人深感惋惜与不安的是，当前的国内大环境似乎正在慢慢削弱这种孕育创新的文化根基。

根据博社在9月28日发布的新闻报道，中国目前正着手拓宽针对部分顶尖AI专家的境外旅行限制范围，甚至部分核心人员的配偶与子女也被一并纳入了管控名单之中。

在此之前，我曾经分享过对于国内AI产业发展前景相对看空的态度，而如今得知这项最新举措，使得我对该领域未来的看法变得更为悲观。

对于那些真正怀揣创造力且具备卓越能力的AI从业人员而言，比高额薪酬更为宝贵的东西，往往是个人层面的自由。因为任何形式的技术创新，都离不开毫无羁绊的沟通交流、自由通达的跨国旅行、双向选择的职业规划，同时还需要时刻与全球最前沿的AI科研工作者以及领军企业保持紧密互动。一旦从事AI行业的身份标签开始实质性地妨碍到从业者自己甚至全家人的出入境自由，那么无论多么优渥的福利待遇，恐怕都会逐渐失去其原有的吸引力。

通过实施出境限制的规定，或许在短期内确实能够成功留住少数几位不可或缺的关键核心人才，但如果把时间线拉长，这种做法极有可能带来适得其反的负面效应。国内深耕AI领域的专业人才普遍拥有深厚的专业积淀与开阔的国际化视角。当他们敏锐地察觉到未来可能会面临愈发严苛的管控约束时，出于理性的权衡，最为合理的应对策略或许并不是继续安心留在原地，而是抢在限制措施进一步升级之前尽早抽身离去。与此同时，那些身处海外的AI精英们，在考虑是否要归国谋求工作或创办企业时，势必也会变得更加审慎和犹豫。

追根究底，AI领域的创新极大程度上仰赖于公开透明的信息获取渠道、畅所欲言的学术探讨氛围，以及一种包容并鼓励向权威提出质疑的文化土壤。当前国内似乎正在逐步压抑并消磨这种对于创新至关重要的环境与文化底蕴，这一现状实在令人感到忧心忡忡，也充满了遗憾。

针对中国AI产业的长远发展前景，我的看法近期变得更为悲观，这主要源于博社在9月28日发布的一则新闻。报道指出，中国目前正针对部分顶尖AI专家实施更为广泛的海外旅行管控措施，甚至某些核心人员的配偶和子女也被列入了这一限制名单之中。

在我看来，对于那些具备真才实学且极具创新精神的AI从业人员而言，相比于丰厚的物质报酬，不受约束的个人空间往往更加宝贵。技术的突破离不开毫无障碍的沟通交流、自主的职业选择以及随心所欲的跨国出行，同时也必须时刻与全球最前沿的科研学者及科技企业保持紧密互动。如果仅仅因为从事AI这一特定职业，就导致自己以及家属的跨国出行自由受到波及，那么无论开出多么诱人的薪资条件，恐怕都难以再具有真正的吸引力。

尽管采取出境管控的做法在眼下或许能够成功留住极少数的核心骨干，但从长远角度来考量，这种举措极有可能适得其反。国内AI领域的精英普遍拥有扎实的专业储备与广阔的国际视野，一旦大家察觉到日后可能会面临更加严苛的管控，出于理性的判断，很多人可能不会选择安分守己地留在原地，而是会趁着限制范围尚未进一步扩大及早抽身离去。与此同时，这也会导致身处海外的相关领域专家在面对回国就业、创立企业，乃至与中国企业开展深度协作等选项时，变得更为瞻前顾后。

归根结底，AI领域的革新极其仰赖通畅无阻的信息获取渠道、无拘无束的学术探讨氛围，以及一种能够包容并鼓励质疑权威的社会文化。当前国内种种扼杀此类创新土壤和文化底蕴的趋势，实在让人感到既担忧又深觉遗憾。

针对甲骨文stargate项目可能出现的延期情况，大家其实无需过度担忧其会对BE的营收确认产生重大干扰。得出这一结论的核心依据在于Bloom所秉持的Copy Exact理念。该产品采用的是一种高度模块化与标准化的生产设计，这就意味着相关设备绝对不是只为某一座特定的数据中心量身定做的。

正如公司管理层在之前的财务报告中所阐述的那样，一旦原本规划的项目时间线有所推迟，这批硬件完全能够灵活地调拨至同一个客户名下的其他工程项目里继续使用。正如当时的解释所言，the end customer is able to redeploy that equipment to other projects。

不仅如此，我们还需要关注到一个至关重要的市场大环境。当前普遍存在的电力短缺现象依然十分严峻，这一现状直接促使市场对BE燃料电池的需求持续走高，相关产品目前依然处于极其紧俏且供不应求的状态。

近日，来自Google TPU团队的软件工程师Patrick C. Toulme分享了一项引人注目的观点。他认为，Opus 5.5之所以能够在体积更小、成本更低廉的情况下依然保持卓越的性能，很可能是得益于RSI（递归自我改进）技术，并且通过一个体量更为庞大的内部教师模型进行了蒸馏处理。根据他的推断，这个神秘的教师模型或许正是Model-2 Mythos。当然，关于这一具体的训练路径，Anthropic官方目前尚未给出确切的证实。

对于这种猜测，我个人表示高度认同。将RSI与蒸馏技术相融合，标志着一种极具潜力的研发思路：让能力更为顶尖的模型参与到下一代人工智能的开发过程中，随后再把这些经过验证的强大能力转移给成本更为亲民的产品。这意味着前沿实验室完全可以双管齐下，在不断突破并扩大前沿模型训练规模的同时，有效削减终端用户的实际推理开销，这两项工作不仅不矛盾，反而能够齐头并进。

另外，最先进的LLM在降低推理成本的同时做到性能不减，这无疑进一步夯实了认为AI实验室单位经济学可能好于市场预期的看多逻辑。只要更实惠的价格能够成功刺激企业端应用规模及Agent调用量的激增，且这种增长幅度足以覆盖单一任务所对应算力消耗的下降部分，就将为整个产业链的底层基础设施注入持续的动力。由此一来，包括AI半导体、存储设备以及互联硬件在内的市场需求，都将获得更为坚实的支撑。

作为一家真正在太空探索前沿稳扎稳打的企业，Rocket Lab不仅停留在概念和PPT阶段，而是通过实际行动赢得了市场的长期关注。我在此前的会员群交流中也曾着重提到，相较于SpaceX，这家公司目前的体量与估值都显得更为袖珍。尽管从绝对数字来看现在的估值并不算低，但其未来依然具备相当广阔的成长与价值重估余地。

就在9月21日，知名投行Cantor Fitzgerald的分析师Andres Sheppard对$RKLB给出了重申增持的评级，并将目标价设定在122美元。如果以该研究报告发布当天的64.57美元股价来计算，这只股票大约还有89%的潜在上涨空间。在他看来，在两个重大催化剂正式落地之前，眼下正是一个十分理想的投资介入时点。

这其中的第一个催化剂便是收购Iridium的交易。目前公司所需的并购资金已经全部筹措到位，预计到2027年年中就能正式完成各项交割。Iridium不仅掌握着全球低轨L波段通信网络，还拥有超过60颗正在轨道上运行的卫星以及10多颗备用卫星。这笔交易一旦完成，Rocket Lab就能将卫星制造、火箭发射、星座部署以及在轨通信服务等核心业务集于一身，从而向着类似SpaceX那种端到端垂直整合的商业模式迈出关键一步。从财务预期来看，Iridium在2025年的营收有望突破8.5亿美元，而Cantor预测Rocket Lab在2026年的营收将跨过9亿美元大关，这意味着双方合并之后，年度总营收规模有极大的概率实现接近翻倍的增长。

在等待催化剂兑现的同时，公司现有的业务护城河也同样深厚。对于航天领域的企业来说，真正的核心竞争力往往不是账面上的火箭性能参数，而是长期积累下来的发射频率、客户信赖度、任务执行力以及发射可靠性。就在近期，公司的Electron火箭顺利完成了第96次飞行任务，这也是他们今年的第17次发射。目前，Electron火箭、HASTE项目，外加分布在美国和新西兰的专属发射场地，共同构筑起了Rocket Lab现阶段最坚实的壁垒。这充分证明了公司具备把火箭成功制造出来、顺利发射入轨，并持续为客户交付任务的卓越能力。

而最为关键的一大催化剂，则是Neutron中型可重复使用火箭。大家要知道，它的近地轨道运载能力最高能达到约13吨，与运力约300公斤的Electron相比有了质的飞跃。按照管理层设定的目标，其单次发射的标价大致在5000万至5500万美元之间。只要它的首次试飞以及随后的复飞能够顺利开展，Neutron非常有望成为市场上除了Falcon 9之外，屈指可数真正具备强大商业竞争力的中型运载火箭。

Neutron的诞生绝不仅仅意味着公司多了一款大尺寸火箭。它的成败将直接关系到Rocket Lab能否成功跨出小型火箭市场的舒适区，顺利打入大型商业载荷、国家安全任务以及卫星星座部署等更为庞大的领域。同时，这也是对公司能否将Electron时期积累的优秀工程经验，成功平移到更复杂的中型可回收火箭上的一次重大检验。

当然，在看到机遇的同时，投资者也必须时刻留意各项风险披露与潜在变量。比如Neutron可能会面临的研发延期或首飞失败风险，以及并购Iridium可能引发的整合难题和股权稀释情况，这些都需要持续跟踪。展望未来，能够真正决定$RKLB估值天花板的，绝不是资本市场上的动听故事，而是Neutron项目的最终落地与执行结果。

半导体板块在今日迎来了大幅上涨。针对这一强劲的市场表现，我认为背后的驱动因素主要可以归结为以下几个方面。

首先是供应链端的交货周期出现了显著延长。根据韩国媒体今日的报道，半导体制造设备所需的核心零部件正面临供货迟缓的问题。具体来看，一家沉积设备制造商的零部件交货时间已经从原本的4个月左右大幅增加至最长10个月。同时，某激光加工设备厂商在向日本供应商采购关键组件时，目前的等待期最高甚至达到了40个月。此外，即便是一家拥有较为完善本土供应链的封装设备企业，其交货周期也比常规情况增加了约50%，也就是从原本的4个月延长到了6个月以上。

其次，JPMorgan最新发布的设备行业研究报告提供了有力的基本面支撑。该报告指出，随着AI晶圆厂的加速建设以及HBM/DRAM产能的持续扩张，叠加设备供应端一直处于偏紧状态，Wafer Fab Equipment正在迈入一个持续时间更长、影响程度更深的上行周期。JPMorgan分析认为，当前的设备景气周期已经不再仅仅依靠先进逻辑制程来拉动，与AI相关的fab建设正在同步带动memory和先进制造设备的需求。而设备供应本身的紧张局势，恰好与前述韩国媒体关于核心设备及零部件交期大幅延长的报道形成了相互印证。

最后，从资金面的博弈来看，GS交易台的数据揭示了市场情绪的极端反差。目前，半导体设备类股票的做多仓位正处于历史低谷，而做空仓位则攀升至历史高点。在这种极端的仓位结构下，一旦市场行情出现反转，拥挤的交易状态极易引发空头的大规模平仓操作，这种资金面的平仓效应进而成为了推动半导体设备股票价格进一步走高的重要力量。

9月17日，Rocket Lab官方与大家分享了有关Neutron中型运载火箭的最新研发动态。目前，备受瞩目的可重复使用整流罩“Hungry Hippo”已顺利通过了飞行前测试。与此同时，团队在弗吉尼亚州的Launch Complex 3也取得了重要进展，一座高度约10米的二级火箭测试架现已全面搭建完毕。

这些成就标志着Rocket Lab已经完全具备了在发射场实际开展二级推力模块检验的硬件基础。根据公司的后续规划，研发团队会把二级推力模块直接安置于发射台上展开测试。此举旨在提前检验并确认火箭与发射台之间在机械、推进剂、电气以及数据等多个接口的兼容性。通过这种前置验证的方式，可以大幅度降低直到完整火箭上台后才暴露出接口匹配缺陷的风险，从而为将来的整箭测试工作奠定良好基础。

在接下来的项目推进过程中，还有四个至关重要的核心节点值得我们持续关注。首先是二级推力模块是否可以顺利完成后续的各项测试与热试车环节。其次，首级飞行箭体能否成功实现与Archimedes发动机的组装集成。第三个看点在于，组装完毕的完整火箭是否可以按照既定时间表运送至发射台，并圆满完成湿式彩排和静态点火任务。最后，相关的FAA发射许可审批以及Wallops发射窗口的最终落实情况，也将是接下来需要重点跟进的关键事项。

关于国产人工智能模型的发展前景，我个人持较为谨慎的态度。这种看法并非源于我国在工程师人才储备、核心算法或是计算能力上的不足。实际上，决定一个大语言模型能力天花板的关键因素，往往在于其成长所依赖的信息生态以及官方的监管与审查体系。

我们不得不面对的一个现实是，当前中文互联网的语料库质量并不尽如人意，并且长久以来一直处于系统化的内容过滤之中。有两个显著的现象可以说明这一点。首先，大量具有真实性但触及敏感地带的历史资料、个人见解和客观事实，常常面临被删除、降低搜索权重或是创作者被迫进行自我审查的处境。对于那些在国内从事过自媒体内容创作的朋友们来说，这种体会想必尤为深刻。其次，那些契合特定宣传导向的论述，即便内容本身存在失真，也依然能获得反复的推广与声量放大。如果您回顾一下2012年最高层领导更替之前的微博生态，对比当年自媒体的活跃程度与如今网络上粉红账号的嚣张姿态，就能非常直观地感受到这种舆论环境的巨大变迁。

从技术原理来看，大语言模型本身并不具备辨别真相的天然本能，它首先要学习的是庞大语料库中的概率分布特征。当真实的信息不断从这个环境中退出，而经过人为筛选的特定叙事被循环往复地灌输时，人工智能最终掌握的技能就发生了偏移。它学到的不再是如何探究事物的真伪，而是渐渐明白了哪些内容是可以说的，哪些是不能碰的，并且变得极其擅长将一份在制度上绝对安全的答案包装得听起来合情合理。

更为核心的制约在于，基于社会管控与维稳的考量，国内的AI模型在完成了前期训练之后，其生成输出端依然要受到政府人工智能监管与内容审核机制的严格约束。这就意味着在处理某些特定问题时，模型运行的首要准则已经不再是提供最符合事实的资讯，而是要确保给出一个最符合规定的回答。正如大家在相关配图中看到的那样，当系统被要求判断那两位老师是否来自大陆时，正是由于受到了监管和审查机制的直接干预，才导致AI模型做出了完全违背事实的错误决策。

对于即将到来的本周三FOMC会议，我个人的基本预判是这样的：即便美联储决定采取加息行动，大概率也只会是幅度为25个基点的预防性举措，也就是所谓的once-and-done（一次性加息）。我们不太可能看到类似2022年那种连续不断的加息潮重演。

如果我们将1997年、2022年以及2026年这三个时间段进行横向对比，大家会清晰地发现，眼下的经济状况并不具备2022年那种全面过热的特征。相反，在许多核心数据上，它与1997年有着极高的相似度。

回顾2022年，面对物价、薪资、就业和需求全面过热的局面，美联储别无选择，只能以连续且大幅度的方式加息来拼命追赶。当时的各项指标都处于高度紧绷状态：核心CPI的同比增速维持在6%以上，核心PCE也接近5%。同时，劳动力市场极度火热，失业率低至3.5%左右，非农就业人数平均每月新增大约40万。此外，薪资水平也在狂飙，平均时薪同比增速一度突破5.5%，ECI达到5.1%。

然而，2026年的宏观图景则截然不同。近期三个月的核心CPI同比数据从2.6%温和降至2.4%，环比数据分别为0%、0.2%和0.3%，完全没有呈现出2022年那种大范围且持续的价格飙升态势。在就业端，目前的失业率为4.1%，而在过去12个月里，非农就业人数平均每月仅仅增加大约3.1万。薪资方面同样在显著降温，平均时薪的同比增速已经回落到3.1%，ECI同比数据则为3.4%。这些数据充分说明，当前的工资上涨压力已经得到了有效控制，远未达到失控的边缘。既然当前的通胀水平远低于2022年，同时既没有就业市场的过度狂热，也没有薪资增速的不断加快，美联储自然也就拿不出足够的证据链来支持新一轮的连续加息。

那么，为什么说现在的局势更贴近1997年呢？当年3月份，由格林斯潘掌舵的美联储实施了25个基点的加息操作后便按兵不动，造就了金融史上非常经典的once-and-done案例。那个时候的核心CPI大约在2.5%，整体物价并未失控。美联储之所以选择提前出手，主要是担忧经济扩张过快以及劳动力市场紧俏会导致工资上涨压力最终传导给物价。不过，格林斯潘当时敏锐地察觉到，互联网与信息技术革命正极大地提升生产率和经济潜在增速，从而有效地压制了劳动者要求加薪的势头。在他的逻辑里，只要薪资没有进一步推高物价，紧缩政策就没有必要延续。事实也确实如此，那次加息仅此一次就画上了句号。

总结来说，2022年的美联储是在进行追赶式紧缩，而1997年的操作则属于典型的预防性紧缩。放眼2026年，假若美联储真的选择加息，其性质显然更倾向于后者。

在面临囚徒困境的科技博弈中，各方之间的竞争注定不会停歇。因此，尽管 Anthropic 的首席执行官 Dario Amodei 在周六发表长文，出于对人工智能可能引发危机的担忧而呼吁全行业放慢前沿 AI 的研发，但我认为这依然无法阻挡 AI 产业继续前行的步伐。

回顾过往，业界针对人工智能迅猛发展而发出的减速预警并非首次。早在 2023 年 3 月，马斯克就在由 Future of Life Institute 牵头发布的一封公开信上签了名。当时的倡议理由与如今如出一辙，均是呼吁全球各大 AI 实验室立即采取行动，至少在 6 个月内停止训练能力超越 GPT-4 的系统。

然而，马斯克随后的举动却充满戏剧性，他很快便对外宣布了 Xai 公司的成立。事实证明，他在要求全行业踩下刹车的同时，自己却在暗中注册公司、招募顶尖人才、大量采购算力并强势入局。他真正的意图，无非是想利用同期的行业缓冲期，借机缩小自身与 OpenAI 以及 Google 之间的实力差距。

根据法国知名新闻周刊Le Point在9月8日的报道，美国及其海湾盟友正在通过一系列水面与空中的联合护航、航线调整以及陆路基础设施的建设，悄无声息地重塑着中东地区的原油运输网络。这一连串的举动意味着，伊朗正逐渐丧失对霍尔木兹海峡的实际把控力。为了给美股投资者提供有价值的参考，我整理了该报道的核心看点。

从宏观数据来看，该区域的能源出口正在从之前的低谷中稳步复苏。今年8月份，穿越霍尔木兹海峡的原油出口量达到了日均1127万桶。尽管这一数字相较于战前年初日均1847万桶的水平依然下降了大约39%，但已经明显走出了最糟糕的冰点期。与此同时，受制于美军的海上封锁行动，伊朗本国的原油现阶段已完全无法通过海路向外运输。

在海运安全方面，美军中央司令部正携手海湾盟邦，建立起常态化的大型护航机制。每周的星期日到星期四这五天时间里，联合船队会掩护单批次装载量高达1200万至1800万桶的原油安全通过海峡。在航线规划上，船队特意选择紧贴阿曼以及穆桑代姆半岛领海的南部走廊航行，从而彻底绕开了靠近伊朗一侧的水道。为了确保万无一失，护航行动配备了由外海军舰起降的战机和直升机，并结合海面无人艇来执行防空与反导任务。相关部队还利用夜间进行水下扫雷，至今已成功清除了约40枚水雷。随着美军对航道控制能力的不断增强，油轮遇袭受损的概率正在持续下降。

除了强化海上护航，周边各国也在积极寻求替代方案，主动降低对海峡直接通航的依赖度。目前，伊拉克每天利用卡车车队，将超过10万桶的原油陆路运送至叙利亚的巴尼亚斯港出海。阿联酋方面则在加紧扩建通往富查伊拉港的输油管道，这项工程预计在次年正式投入使用，届时其每日运力将跃升至320万至360万桶，未来有望替代原本需要经由海峡运输的近200万桶日运量。

在交易与交割环节，针对中印等主要能源购买国，市场也演化出了全新的规避风险模式。这些买家现在不必再让自有的超大型油轮冒险驶入海峡去承担战争险，而是由科威特等海湾产油国派遣本国油轮，在护航编队的掩护下完成海峡内的穿梭运输。随后，双方会在阿曼湾通过船对船转运即STS的方式完成原油交割。通过这种创新模式，巨额的战争险保费以及潜在的被袭击风险，全部留给了拥有主权保障或是享有美国300亿美元保险计划兜底的出口国船队，从而大幅度降低了买方客户的提货门槛与顾虑。

Lite在今天迎来了12%的强劲涨幅，借此机会和大家聊聊背后的投资逻辑。

伴随着AI模型变得越发庞大且复杂，未来的数据中心势必需要更庞大的算力支撑以及更多的GPU来进行协同工作。在这种发展趋势下，光通讯技术理所当然地会在Scale-up、Scale-out以及Scale-across这三大维度中承担起日益关键的角色。

在此背景下，Lumentum的业务布局精准覆盖了AI光互连领域的数个核心环节。

首先不得不提的是EML激光器。当前，无论是800G、1.6T还是新一代的高速光模块都在不断迭代，单通道的传输速率正逐步迈向200G乃至更高的水平。随着AI计算集群的加速扩张，市场对于高端EML的需求也变得愈发旺盛。放眼整个行业，在200G/lane EML这一细分赛道上，Lite是目前仅有的两家具备核心竞争力的玩家之一。

其次是外置连续波激光器也就是CW Laser。展望未来，不管是采用硅光技术、CPO封装还是外置光源架构，激光器都是不可或缺的核心组件，行业变革仅仅是将光源从光模块的内部迁移到了外部的其他位置而已。因此，随着行业技术路线从传统的可插拔光模块逐步向硅光以及CPO方向演进，这势必会成为Lumentum实现产品结构优化与升级的绝佳契机。

另外一项重要产品则是OCS光路交换机。这类设备能够在光域层面直接对网络连接进行重新配置，有效减少了传统的电交换层级。这种架构的优势在于能够大幅度降低系统的整体功耗与信号延迟，同时显著提升GPU的实际利用效率。当AI训练集群的规模日益庞大时，GPU节点之间的数据流量就会变得极其复杂，而此时OCS所能体现出的应用价值也就越高。

最后，回顾一下我之前在discord会员群里和大家交流过的关于Lite的具体操作记录：我曾分别在700块、800块、820块以及850块的价位进行了加仓，随后在930块和970块的节点进行了减仓操作。

高盛近期发布了最新的存储行业研究报告。数据表明，3Q26存储市场的整体价格依然保持着强劲的上涨势头。从整体趋势来看，服务器DRAM与NAND板块维持着极高的景气度。由于各大供应商目前都将生产能力优先倾斜并分配给服务器DRAM以及HBM，这种产能调度为市场价格提供了坚实的支撑，预计相关价格的上行趋势将一直延续到2027年。

在具体的细分赛道中，TrendForce针对PC DRAM在3Q26的价格表现给出了更乐观的预判，将其环比 QoQ 涨幅预测从原先的+15%–20%区间正式上调为+18%–23%。这一最新预期略微超过了高盛所预测的+17%。另外在服务器DRAM方面，TrendForce预计将会实现+13%–18%的 QoQ 涨幅，这与高盛给出的+18%的预估值基本吻合。

与服务器端的火爆相比，消费电子领域的DRAM和NAND价格涨幅则显得相对温和。背后的核心原因在于智能手机和PC的市场需求近期出现了一定程度的转弱现象。与此同时，下游客户手中积累的偏高库存也直接导致了他们在短期内的采购节奏放缓。

针对移动端设备的预测数据显示，TrendForce预估移动DRAM在3Q26的涨幅将落在+8%–13% QoQ 之间，该数值略微低于高盛做出的+14%的预测。不仅如此，预计到了4Q26，移动DRAM的涨幅空间将会进一步收窄至0%–5%。最后在移动NAND部分，256GB eMMC/UFS的合约价格 QoQ 大约上涨+20%，这一表现与高盛此前针对整体NAND市场做出的+15%–20%涨幅预测十分一致。

自7月份的低谷期之后，原油的运输规模呈现出持续向好的复苏态势。根据最近7天的追踪数据，原油的日均输送量已经达到约810万桶。

如果我们将当前的整体运输流量与战前水平进行对比，可以发现它大约相当于当时几大核心通道总运量的76%。这里作为对比基准的战前总流量，涵盖了霍尔木兹海峡、通往延布的沙特东西输油管线，以及阿联酋ADCOP管线的运量总和。

另外需要大家留意的是，目前的测算结果并没有涵盖那些关闭AIS系统进行隐蔽航行的暗船。这就意味着，现实中真正流通的原油数量很可能要比现有的统计数据还要更高。

在9月4日公布的数据中，非农就业人数出人意料地增加了162,000人。大家如果仔细分析这份报告，会发现新增岗位的行业分布极其集中。具体而言，单单是餐饮与地方政府教育这两个领域，就合计贡献了101,000个新工作，这一数字直接占据了整体新增量的62%。

我们可以先来看看地方教育板块的情况。该行业就业人数的上升，其实更像是由学校开学季以及季节性调整所引发的统计反弹。因此，客观上我们不能简单地把这种短期现象向未来推演，认为该领域之后每个月都能继续维持4万人的岗位增长。

与此同时，餐饮行业的表现也十分引人瞩目。此次该行业单月新增了59,000个就业机会，要知道在过去的12个月当中，餐饮业的月均岗位增幅仅为12,000个。这意味着本次的增长速度达到了正常水平的近5倍，呈现出一种非常规的跃升状态。究其背后的原因，这其中或许包含了暑期旅游旺季对消费服务的强劲需求、季节性调整带来的误差，以及部分大型活动结束前后所产生的用工时间错位。

相比上述两个领域，建筑业与制造业的向好趋势才真正值得大家高度重视。这两个行业的就业改善具备一定的持续性，因为它们切实反映出了供应链本土化进程的加速，以及能源、基础设施投资、数据中心、制造业施工和电力设施等多个版块的繁荣景象。

最后，从宏观政策的角度来看，美联储目前并未将当下的工资或就业增长视为引发通胀的主要压力源。正因如此，这份就业报告本身并没有提供足以支撑强力加息的理由，不过在另一方面，它确实也相应地降低了市场对于降息的预期概率。

根据美国战争研究所（ISW）在9月2日公布的最新报告，美国致力于恢复霍尔木兹海峡自由通航的举措已经取得了早期成效，如今有越来越多的商业船只选择并成功通过了南部航道。之所以出现这种积极转变，是因为美军于9月1日采取了打击行动，这次行动成功削弱了伊朗在海上作业、雷达监测以及水雷布设等方面的能力。

虽然从短期来看，该海峡的航运环境确实得到了改善，但霍尔木兹海峡面临的潜在风险并没有彻底消除。报告提醒公众，伊朗并未真正放弃对这一关键海峡的控制权，并且正在努力重建相关的军事力量。基于上述情况，预计美国和伊朗围绕该航道控制权所展开的激烈博弈，在未来依然会持续下去。

STRONG US ECONOMY BEHIND RISING
BOND YIELDS SAYS FEDS WILLIAMS

The recent climb in long-term bond yields is a direct result of robust economic health in the U.S. rather than increasing concerns about inflation, according to John Williams. The New York Fed President also pointed out the continued strength of the labor market, emphasizing that the Fed will require additional data prior to finalizing its upcoming interest rate decision.

美联储威廉姆斯：美国经济强劲推升债券收益率

约翰·威廉姆斯指出，近期长期债券收益率的攀升，实际上是美国经济保持强劲的体现，而非市场对通货膨胀的忧虑有所加深。这位纽约联储主席还提到，当前的劳动力市场依然非常稳健，并强调美联储在敲定下一次的利率决定前，必须先评估更多的经济数据。

近期美国与伊朗之间的摩擦虽然显现出进一步加剧的迹象，但大家不必过于担忧，整体局势依然没有脱离可控的界限。就目前的形势来判断，交锋的双方既希望借助武力手段来为接下来的谈判积累更多筹码，同时也都面临着迫切需要达成某种协议以防止陷入持久战的客观现实。

回顾近期的局势走向，在经历了将近一个月的直接军事对抗空白期之后，平静再次被打破。此前Trump曾对伊朗发出过明确的警告，强调美国针对重新布雷的行为会采取零容忍的态度。因此，美方摧毁相关发射装置的袭击行动，正是对前期强硬表态的实质性兑现。

作为对发射装置被毁的报复，伊朗随后朝约旦方向发射了弹道导弹。根据约旦官方的通报，防空系统共计拦截了8枚来袭导弹。值得庆幸的是，截至目前，这起事件并未引发任何基础设施的毁损，也没有造成人员伤亡。综合来看，尽管出现了一些冲突升级的苗头，但美伊之间的博弈仍在双方可以掌控的框架之内。

金融与交易行业的本质其实就是一门关于信用的学问，因此一家平台的公众形象，往往与它创始人的个人品质息息相关。大家可以看到，孙宇晨确实利用了与景甜相关的爆料事件来进行话题炒作，以此来为火币平台获取更多关注度。这种营销手段在表面上似乎非常机智，但如果从长远的角度来考量，恐怕会产生得不偿失的后果。

我们需要清楚一点，单纯的曝光量永远无法和大众的信赖画上等号。依靠争议性事件换来的负面热度，确实能在短时间内大幅度提升讨论量并吸引眼球，但在这个过程中，个人的良好声誉也在被不断透支。

如果仅仅为了追逐眼前的这点短期利益，就轻易抛弃了待人真诚的态度、应有的分寸感以及基本的行事准则，那么哪怕现在赢得了满堂的流量，未来也很可能会面临合作伙伴离去、用户信心流失以及长远口碑受损的局面。

其实，真正的大智慧并不体现在如何巧妙地抓住每一次风口去谋取利益，而是能够清晰地界定哪些钱不该赚、哪些事情不该做。依靠心机与算计或许能在短时间内占据上风，但唯有坚守真诚的底色，才能够让事业的发展绵延不绝。