- 大洋

兄弟们，这两天估计 @HertzFlow 的主网就要来了
今天我说下一下，我的第二优先级会怎么玩。

大家可以去查一查，Citadel Securities 去年赚了 $280 亿，Jane Street 一季度交易收入 $44 亿。年报很直白，我们的收入来自买卖价差和对手方交易的净收益。trader亏的钱，就是做市商的利润。

但普通人做不了，需要牌照、需要跟交易所签协议、需要九位数本金做市、需要养活一个量化团队维护报价系统。

HertzFlow 的无许可池子，把焊死的门撬开了一条缝。

让你看到每个池子里 trader 在亏还是在赚，然后你选择。

这才是它跟 Hyperliquid、GMX、dYdX 真正的区别，不需许可做市

---

1/

先讲清楚传统 Perp DEX 的 LP 逻辑。

你在 GMX 存USDT进BTC Pool当 LP。

Pool 是全体 trader 的对手盘。trader 做多，Pool 等于做空。trader 做空，Pool 等于做多。

trader 整体赚钱的时候，LP 亏。trader 整体亏钱的时候，LP 赚。

但你作为 LP，你不知道 trader 到底在赚还是在亏。你看不到这个数据。你只能赌。

赌 trader 整体是韭菜。

大部分时候，你赌对了。GMX 的历史数据表明 trader 整体 PnL 为负。但你自己不知道是哪天负、哪个池子负。你只能被动接受。

2/
HertzFlow 的Vault系统和子池架构，天然做了两件事

第一，每个无许可池子的trader净PnL是链上可见的。不是估算，是精确到聪的链上数据。

第二，你可以选池子。

不是所有池子的trader都在亏钱。有的池子 trader一直在赚，你进去就是送。有的池子 trader一直在亏，你进去就是捡。
不做被动 LP，做主动 LP。

3/
判断一个池子的 trader 是否在亏钱

三个信号
信号一：trader 净 PnL 持续为负

这是最硬的指标，链上直接查。如果过去七天该池子所有 trader 的已实现 + 未实现盈亏总和为负，而且不是一次性的，是持续的，连续三周以上。

说明这个池子的trader群体在系统性犯错。

高波动小币种，最容易出现这种情况。叙事一热，散户冲进去做多，KOL 喊完就跑，价格从哪里涨的跌回哪里去。trader多单全灭，LP 吃饱。

信号二：净OI方向与价格走势背离

池子净OI是多头占优，但价格在跌。说明多头在不断加仓扛单，但方向是错的。

或者反过来，净OI是空头占优，价格在涨。空头被反复拉爆。

这种池子的 LP 是最舒服的。你的对手在送钱。

信号三：交易量高但 trader 留存率低

日交易量持续在 $500K 以上，说明池子有热度。但周活跃trader地址数在下降，或者新地址进来三天就跑。

4/
这里面有一个信息差。

传统 Perp DEX 不让你看到池子级别的 trader PnL。他们假设你不需要这个信息，你只是来存钱的。

HertzFlow 的架构决定了这个数据天然暴露在链上。每个子池是独立合约，trader 的盈亏独立结算。你用区块浏览器就能看到。

这是普通人第一次拥有挑选对手的能力。

对冲基金花几百万美元买彭博终端、养数据团队，就是为了获取比对手多一点点信息。你现在不需要这些。你只需要看链上。

5/

主网上线后的前两周

看哪些池子的交易量跑起来了。看哪些池子的 trader PnL曲线在往下走。看哪些池子的 LP 收益率稳定在 15% 以上。

收集至少三周的数据。

三周之后，你会看到一张地图。哪些池子是金矿，哪些是雷区。

然后切20%仓位进去试水。

一个月后，如果 LP 收益率持续高于 15%，加到40%。如果降到 10% 以下，退出来，换池子。

6/

第一个风险：主网上线后流动性可能远低于测试网预期。池子太浅，一笔稍大的交易就能把 LP 仓位打歪。这是最大的未知数。

第二个风险：trader 的亏损可能是暂时的。今天是韭菜，明天可能变镰刀。如果某个池子突然吸引了一批专业 trader 进来，LP 的对手盘质量骤升，你的收益立刻缩水。

第三个风险：你自己可能变成自己最不想当的那种人。你同时是 LP 和 trader，链上查得到。你不违规，但你知道这个池子 trader 在亏钱，你还往里存 USDT。

只进社区公认的、代码已验证的池子。

7/
传统金融花了三十年把做市做成了一门特权生意。

HertzFlow 用无许可池子 + 链上 PnL 透明化，把这个特权拆成了每个人都能用的工具。
你只需要找到那些 trader 在系统性亏钱的池子，存 USDT 进去，等着收手续费。

这是数据和耐心换来的确定性

---

我会在主网上线后观望三周，确认池子级别的 trader PnL 数据可稳定获取后，再从 BTC/ETH 主池的 Delta-Neutral LP 仓位中切出 20%，分配到 trader PnL 负值最深的 1-2 个无许可池子。
以上仅为个人研究记录，不构成任何投资建议。链上操作风险自担。

1/
传统 Perp DEX 给你两个角色：trader 或 LP。二选一。
@HertzFlow HertzFlow 给你五个：trader、LP、推荐者、池子创建者、Vault Curator，你可以是赵子龙，白马银枪，七进七出
2/先看Delta-Neutral LP。
传统 LP 最大的痛是trader 集体赚钱的时候你亏。
但这个痛是可以对冲掉的。
存 1000 USDT 进 BTC-USDT Pool，观察 Pool 的净 OI：Long 多还是 Short 多。
假设 Long OI $5M，Short OI $4M。trader 净多 $1M。
Pool 是 trader 的对手盘，等于你在做空 $1M BTC。你占 0.1% 份额，隐含净空头 $1K。
然后你在 HertzFlow 上 LONG $1K BTC，5x 杠杆，占用 $200 保证金。
方向锁死，trader 赚了，对冲仓赔了。trader 赔了，对冲仓赚了。你的收益只剩下 Fee APR 8-15%。
资金效率确实差了一点。$1K 本金锁两次，但这是用效率换确定性。
3/
Funding Rate 套利
现货买 BTC，合约 SHORT 等量 BTC。净 Delta 为零。每天收 funding。
算一笔账。
现货买 1 BTC，$63,000。HertzFlow SHORT 1 BTC，5x，保证金 $12,600。
每天 funding 收入：$63,000 × 0.024% = $15。
年化：$15 × 365 / $12,600 ≈ 44%。
当然，这是理想状态。funding 不是每天都 0.024%。funding 会反转。反转的那天，你从收钱变成付钱。
所以要挑 funding 长期偏正的市场。正 funding 意味着多空失衡，多头过热。这正是你进场的好时机。
前提是你能盯住数据。
4/
对冲套利，赌强弱。
BTC 涨 1%，ETH 涨 1.5%。BTC 跌 1%，ETH 跌 1.5%。
ETH 的 β 大于 1。这是加密市场最稳定的统计规律之一。
所以你可以开：BTC LONG + ETH SHORT，等量等杠杆。
BTC +5%，ETH +3%。BTC 更强。你赢了 $200。
BTC +5%，ETH +8%。ETH 更强。你输了 $300。
你赚的不是涨跌方向，跟大盘无关。
更进一步，三角对冲。BTC LONG + ETH SHORT + SOL SHORT，押 BTC 显著强于整个山寨阵营。
费用要注意，两边持仓每天 funding 约 0.24% × 2 = 0.48%。持仓七天，成本 3.4%。BTC 和 ETH 的差距必须拉开这么多才赚钱。
这需要你有判断强弱差的能力，没有数据工具的话不要碰。
5/
跨平台价差套利。
HertzFlow 永续和 CEX 永续偶尔有几 bps 价差。
Binance BTC 永续 $63,100。HertzFlow BTC 永续 $63,200。贵了 0.16%。
HertzFlow SHORT，Binance LONG。价差收敛，平仓。净赚 $100。
但是，这个策略在 2026 年的环境下已经很难手动了。链上延迟、gas 费、两边滑点，每一项都在吃你的利润。
$50K 以上量级、自动化脚本，才有可能跑赢。
个人建议不做这个策略。执行成本太高，对于小资金来说，其他几个策略的投入产出比更好。
6/
妖币做空。
这是 HertzFlow 跟其他 Perp DEX 真正的断层。
Hyperliquid 让你上币，但要 4 万 USDC 买 Ticker，GMX 不让你上币，dYdX 只做主流。
HertzFlow 无许可开池。只要预言机覆盖，任何资产都能开合约市场。
这意味着你做空的范围是无限的。
三个套路
套路 A：顶部 fade。某个 meme 从底部涨了 5 倍，社交热度拉满，KOL 全在喊。K 线开始放量滞涨。开空。
套路 B：长期空 zombie。死项目，社区散了，代码不更新了，但还在交易。开空，吃 funding，等阴跌。
套路 C：耐心陷阱。不等顶部就进去是送死。等明显见顶、缩量、跌回关键支撑以下，再开空。止损严格。
风险很大。妖币预言机不稳定，容易插针。流动性差，大单滑点离谱。杠杆上限可能只有 10x。
但如果你会判顶部，这是别的平台给不了你的武器。
7/
LP + 推荐双吃。
这是三层经济模型里最容易被忽视的套利。
存 USDT 进 Pool，年化 8-15%。同时分享推荐链接。
被推荐人省 5% 手续费，你拿被推荐人手续费的 30%。
推荐的人越多，返佣越厚。返佣复投 LP，LP 收益更高。LP 收益高了你更有动力推荐，飞轮。
你不需要在 trader 和 LP 之间二选一。你可以两个都站。再加一个推荐者的身份。
三个身份叠加的年化，可能比单独做 LP 高 50%。
8/
池子创建者 + LP + Trader 三位一体。
这是最高风险、最高收益的玩法。也是 HertzFlow 最接近传统金融特许做市商的地方。
流程是这样的。
第一，你发现一个叙事。机器人、AI agent、DePIN，什么都行。
第二，你在 HertzFlow 上开一个新池子。五分钟，一笔 Gas。
第三，你存一笔 USDT 进去做初始 LP。池子深度由你决定。
第四，你发推宣传。吸引 trader 来交易。
第五，trader 的手续费进来。50% 直接进你的口袋。另外 50% 进池子，你作为 LP 再分一份。
第六，如果池子太浅被狙击，你自己开反方向对冲。
这是传统金融里特许做市商的链上版。以前需要竞标、牌照、七位数本金。
在 HertzFlow 上，不需要任何人批准。
有一个人已经说过一句很精准的话。救市先救庄。让庄先赚到钱。
9/
风险必须说清楚。
第一个，主网还没上线。所有策略基于测试网数据和文档推演。主网流动性差距是最大的未知数。
第二个，资金效率。Delta-Neutral 和 Funding 套利都需要锁两次资金。小资金做不划算。
第三个，无许可开池的双刃剑。你自己开的池子，你同时是 LP 和 trader。链上查得到你的地址，但没有任何机制阻止你，声誉风险自己扛。
风险自己要把控好
10/
个人会选择哪些策略。
实话实说，主网马上上线了，我的优先级是这样的。
第一优先级：BTC/ETH Pool 做 Delta-Neutral LP。用对冲锁掉方向风险，纯吃 8-15% Fee APR。预期年化 10-15%，回撤控制在 5% 以内。这是底仓。
第二优先级：观察第一批无许可池子里哪些叙事跑出来了。如果某个池子的交易量、trader PnL 数据显示 trader 集体在亏，考虑切一部分仓位进去做 LP。但不做第一批。
不做：跨平台价差、池子创建者（个人资金能力有限）
---
以上七种策略，本质上不是七种不同的操作。
大部分 Perp DEX 给你一个身份。trader 或者 LP。HertzFlow 让你同时是五个身份。
身份越多，利润来源越多，对冲手段越多。
这才是它跟其他 Perp DEX 真正的断层。

兄弟们昨晚美股大跌，早上的盘后和夜盘也在暴跌，闪迪差点跌破1字头，KOSPI 熔断一度跌到11%，让我想到了519那天，又回味了一下盘主写的519.
我想了一下如果 519 那天，这场赌局在 @HertzFlow 上面会怎么样
1/
519 当天，几乎所有 CEX 都宕机了。
币安、OKX、FTX（那时还活着）、Bybit，全部。短则几分钟，长则半小时。
当时你拿着手机，看着价格被强平单砸穿，想补保证金都补不进去。
如果那天，赌桌在HertzFlow上，在 BNB 链上，会怎么样
2/
假设 2021 年 5 月，HertzFlow 已经上线。
假设上面有 BTC 池子、ETH 池子、几个 DeFi 蓝筹池子。每个池子由独立 LP 提供对手盘流动性。
5 月 19 日，马斯克宣布 Tesla 停收 BTC，三大协会发文，Venus 坏账，恐慌开始。
接下来发生的事，跟历史上完全不一样。
3/
清算不会停。
CEX 宕机，是因为撮合引擎吃不消并发，订单簿炸了。
HertzFlow 没有订单簿。
它的价格由预言机喂，仓位由智能合约管，清算不经过任何人的服务器。
BTC 从 59,600 跌到 31,300 的过程中：
每一个水下仓位，都会被链上清算合约逐块吃掉。没有暂停按钮。没有人能临时维护。
对那些被清算的人来说，这更残酷。
但对整个市场来说，有一个关键区别。
4/
级联清算的深度不同。
519 那天 CEX 宕机，导致一个致命问题
补保证金的人补不进去，被卡在外面；做市商的挂单也被冻结。
等于说，市场只有卖方，没有买方。
链上的逻辑就不同了，HertzFlow 的对手盘是 LP 池子。LP 的资金一直在线。没有"挂单被冻结"这回事。
价格每跌一档，LP 资金就自动接走一批被清算的头寸。
这不代表 LP 不会亏，但代表清算传导的深度可能更浅。
你就不会像热锅上的蚂蚁一样
BNB 链 Gas 费照样会炸
这是最现实的硬伤。
5/
L2 末梢池子的死亡螺旋。
519 的传导路径是：
母盘下跌 → 抵押品贬值 → CEX 强平 → DeFi 清算 → 挖矿爆雷 → 末梢失去接盘。
在 HertzFlow 的世界里，末梢是那些独立的小池子。比如某个社区开的BSC DeFi 指数池，深度五千 U，杠杆拉满。
这种池子在 BTC 那种级别的大跌里：
深度的蒸发速度远快于 LP 补仓的速度。
池子深度归零 → 最后一个被清算的 trader 拿不到钱 → LP 本金亏完 → 池子变成鬼池。
6/
但有人会暴富
519 那天，如果你是一个 LP，你的池子没被定向狙击，你的 Gas 费刚好够发清算交易，你做了双向对冲
那么你吃掉的所有多头保证金，都是纯利润。
而且在 HertzFlow 上，你不只是一个 LP，你还可以是池子创建者。
那个50%的手续费分成，在 519 这种单日成交暴增的行情里，是一笔相当可观的数字。
7/
最后
519 不是一次简单的暴跌。
是一场金融结构的压力测试。
你我当时都在看着它发生。
五年后我们回头看，发现它其实是一个分水岭，上半场的杠杆牛市玩法，在那个晚上被强制终结了，规则不会因为你是谁而改变。
但是那些第一时间发现新赌桌，然后坐上去的人是赢家。