MK守约

本文将 @MK守约 针对交易这个板块写的一系列的文章做一个汇总。
目录如下⬇️ 以方便粉丝宝宝快速跳转⏭️
💎返佣链接🔗 ：https://www.binance.com/zh-CN/join?ref=MKMKMK
返佣邀请码：MKMKMK 🎈自带20%+25%BNB折扣
如有疑问可以进 👗守约粉丝群👗留言&找小助理 @MK守约-启航
🥇不定期直播，有任何问题🙋直播中AMA解答
#站在守约的肩膀上悟自己的交易之道
56。《 为什么你总是在错误的位置加仓 》
55。《 扛单的本质，是不承认自己错了 》
54。《 你以为你在交易，其实你在发泄情绪 》
53。《 等待，比行动更难 》
52。《 为什么你总想证明自己是对的 》
51。《 复利的前提：不爆仓、不重伤 》
50。《 市场到底在筛选什么样的人 》
49。《 为什么越努力交易，亏得越稳定 》
48。《 为什么你越想回本，亏得越快 》
47。《 为什么亏损会改变你的大脑 》
46。《 真正毁掉账户的，从来不是行情 》
45。《 你以为你在交易，其实你在被自己交易 》
44。《 你不是不会交易，你只是太复杂 》
43。海湖庄园加密峰会：当华尔街与权力开始认真对待加密
42。《 山顶上最靓的仔 》
41。《当交易不再改变你的情绪，你才真正开始赚钱》
40。《当你开始稳定小赚时，危险才刚刚开始》
39。爆仓觉醒三部曲3️⃣《真正的翻身，从你不再想着翻本那一刻开始》
38。爆仓觉醒三部曲2️⃣《爆仓三次之后你才会明白：市场专杀不认输的人》
37。爆仓觉醒三部曲1️⃣《 连续亏损的人，真正该停下来的不是手，是幻想 》
36。《 市场一直在，但你的本金只有一次 》
35。《 你不对自己狠，市场-盘面只会对你更狠 》
34。《 交易不是赌博，而是概率游戏 》
33。《 90%的亏损，都死在“太着急” 》
32。《 交易员的三大幻觉 》
31。《 交易员的修行：一边埋葬侥幸，一边种下纪律 》
30。《 越亏越加仓=自杀 》
29。《 修心-修性-修行 与交易 》
28。《 已行之事，势必再行 》——日光之下，并无新事
27。《 止损是自己的，止盈or利润 是市场给的 》
26。《 量是钱的态度，价是钱的结果 》
25。《随庄起舞》顺势而为，事半功倍。趋势不对，努力白费。
24。《 不要让一笔盈亏，定义你的交易状态 》
23。《 别意淫，K线不会陪你演戏 》
22。《 不要用所有本金去验证一个判断 》
21。《 我从不试图跨越七英尺的栏杆，我到处找的是能跨过去的一英尺栏杆 》
20。《反人性 才是翻身的开始》
19。《 交易中最致命的 5 种主观偏见 》
18。《心态在欲望面前不堪一击》
17。《为什么大多数人，永远意识不到自己是菜鸟》
16。《 进场不急，止盈果断，止损不拖 》
15。《 计划你的交易，交易你的计划 》
14。《 错了就割，千万不要抱有幻想 》
13。《行情总是在绝望中诞生，在犹豫中上涨，在狂欢中死亡》
12。《 技术决定你能赚多少，心态决定你能活多久 》
11。《市场没有逼你交易--是情绪逼你下单》
10。《-以时间换空间-》
9。～空仓～是一门艺术
8。BTC交易心得：从波动中寻找机会
7。何为资金管理
6。交易就是反人性
5。你是如何建立起自己的交易系统的？
4。金融的三十六计
3。MACD战法：掌握动量，抓住趋势
2。趋势交易的二十条核心原则
1。写给所有交易者的一封信

如果你看到民主党拿下参众两院，第一反应是“特朗普输了，加密要跌”，今天的行情可能已经让你有点困惑。
美债涨了。
美股期货先跌，随后修复。
比特币也从隔夜下跌中反弹。
同一个选举结果，为什么能被市场先当利空，再当利好？
先把我的判断放在前面：
这次选举对美债的支持最直接，对原油的影响取决于战争能否降温。美股和加密能不能继续涨，要看利率下降带来的好处，能否覆盖监管和增长预期变化带来的压力。
这几件事，需要放在一起看。
先从美债说起。
特朗普失去国会多数支持，接下来再想推动大规模减税、增加财政支出，谈判会更难。
对债券市场来说，这意味着未来财政继续扩张的预期，需要往回收一点。
原来大家担心政府继续花钱、继续发债，债券供给越来越多，收益率就需要更高，才能吸引资金接盘。
现在，市场开始重新计算这笔账。
所以选举结果出来后，美债上涨，10年期收益率盘中回落到约4.9%。
但这里千万别跳过一步。
财政扩张可能受约束，和美国债务问题得到解决，中间还差着很远。
已有的赤字还在，融资需求还在，通胀压力也还在。
我的看法是，美债短期有支撑，但要走成持续行情，还需要另一件事配合：
油价降下来。
这就说到原油。
这次选举之后，市场会押注特朗普面临更大的压力，去回应战争和生活成本问题。
如果停火谈判因此更有动力，原油里面那部分战争溢价，就有回吐的理由。
11月4日盘中，油价已经出现回落。路透报道提到，市场正在评估选举结果、美国暂时没有立即打击伊朗的计划，以及后续谈判的可能。
但你要分清楚，市场现在买卖的是预期。
选票落定，油轮不会因此自动恢复正常运输，受损设施也不会自己修好。
真正能让油价持续往下走的，是谈判落实，是运输恢复，是供应重新进入市场。
所以我对原油的判断，是短期偏向回吐风险溢价；要确认趋势转弱，还得看到实际供应改善。
而且，即使原油先跌了，汽油、柴油和消费者账单的下降，也会有时间差。
这件事为什么重要？
因为它决定美股接下来拿到的，到底是多大的利好。
如果油价下降，通胀压力缓和，美债收益率也往下走，企业融资成本和股票估值都会得到帮助。
科技股尤其敏感。
同样一份未来利润，在更低的利率下，可以得到更高的估值。
但这次选举，还带来了另一笔账：国会对AI、科技企业以及相关投资的审查，会不会增加？
今天美股期货先跌后修复，背后就有这两股力量的拉扯。
所以，我暂时不会把美股看成一个闭眼买的整体。
指数有修复条件，行业和个股的差距可能会更大。
接下来要看，收益率下降的时候，企业盈利能不能守住。
如果融资成本下降，订单和利润还在，这种上涨有基础。
如果收益率下降，是因为市场开始担心增长放缓，而企业盈利也跟着下修，那么估值端得到的好处，可能又要从盈利端还回去。
最后说加密。
很多人对这次选举的理解，停在了“共和党支持加密，民主党赢了，所以利空”。
这只能解释一部分。
市场此前对快速放松监管、推进友好立法的期待，确实可能需要降温。
但加密同时还受美元、利率和风险偏好的影响。
如果财政扩张预期收缩，美元和收益率承压，这些变化又可能给加密带来支持。
今天比特币先跌后修复，就说明资金没有只盯着党派标签交易。
我的处理方式很简单。
BTC还是锚。
先看BTC能不能守住修复结构，再看上涨有没有持续的现货买盘，ETF资金有没有跟进，合约杠杆有没有提前堆满。
BTC确认之后，再看ETH和其他资产的跟随强度。
看到一根反弹阳线，就急着把“选举利空出尽”当成加仓理由，容易把情绪修复买成趋势反转。
中部不追，等回踩，等确认。
接下来，我会盯着三个条件：
油价能不能继续回落。
美债收益率能不能稳步下降。
企业盈利预期能不能保持稳定。
这三个条件同时出现，美股和加密的修复，才更容易走远。
如果油价重新上冲，通胀和利率压力就可能回来。
如果利率降了，盈利却开始塌，那又是另一种行情。
还有一个时间差要记住：新一届国会原则上明年1月才开始履职。眼下市场已经在调整预期，政策真正落地还需要时间。
我的基准判断暂时放在这里：
美债短期偏强，原油偏向去溢价，美股看分化修复，加密等BTC确认。
选举结果已经出来了。
接下来，别急着用仓位给政治结果投票。
让油价、利率和资金流，先把后面的答案走出来。
MK守约#守约交易哲学 #中期选举

十月三十一日收盘，这一周战争升级到了开战以来最密集的程度，可市场没有买避险。
可黄金却创了今年的新低。
如果你这一周在等避险，你等错了方向。
这不是黄金失灵。
是你把两件事读成了一件事。
油价不落，黄金破位，科技暴跌。
这三件事看起来不相干。
其实它们是同一个逻辑。
市场把战争读成了通胀，不是风险。
先说油。
布伦特原油周五收在 113.43 美元。
十月这一个月它涨了 10.9%，是连续第四个月上涨。
十月二十三日它收在 116.72 美元，那是这个月最高的一天。
三月的战时高点收盘是 118.35 美元，那一天它只差 1.4%。
那个高点也是战争刚开打时留下的。
然后它回落了，周五收在 113.43。
美国原油收在 104.12 美元，一个月涨了 12.1%。
两个价格都在高位，所以这不是某一个合约的事，是整条能源链在重新定价。
按道理袭击这么多，价格该跳。
袭击确实很多。
十月在霍尔木兹海峡被打的商船，至少有 35 次，比九月多了一倍还多。
九月才 15 次，所以这是开战以来最密集的一个月。
国际海事组织记录到，截至十月二十七日至少 30 条船被击中，受伤船员至少 16 人。
被击中的船里，多数是运油的。
可流量并没有断。
十月霍尔木兹的日均原油出口是 1,110 万桶，这个数字比很多人想的好。
它只比九月低了 2%，所以这个数字并不难看。
因为航运业自己改了打法。
船先在波斯湾港口装货，然后关掉应答器穿过海峡，全程不发声。
到了阿曼湾，再把货转给等在那里的油轮，由后者接力运出去。
由后者运往亚洲，因此保险便宜一些。
于是钱换了一个地方收。
九月上旬租一条超级油轮走一趟，一天要花 24.9 万美元，当时已经算贵。
到了十月第一周，这个数字超过了 90 万美元一天，涨了将近三倍。
折算到每桶原油，运输成本从 6.50 美元变成了 21 美元。
所以这一周的油不落，不是断供。
是运费和保险把价格顶住了。
供给变紧的证据，反而在反面。
十月底最后一周，流量掉到了 730 万桶一天，这才是真正的警报。
这意味着它比战前的基线低了四成以上。
截至十月二十八日的一周，出境只有 122 次、入境 155 次，通行量塌了一大截。
这比战前低了大约七成，所以零售端的压力你已经感觉到了。
全国柴油均价是 6.3039 美元，一年前是 3.6862 美元。
柴油一年涨了七成，汽油也没便宜，汽油是 4.1732 美元。
汽油一年前是 3.0380 美元。
柴油的历史最高价是 6.5276 美元，那个纪录记在九月二十二日，就在一个多月前。
也就是说，它离纪录只差两毛。
这一周最值得记住的不是价格。
是价格背后换了一种成本。
船还在走，货还在到，可每一桶油要多付 14.5 美元的运费，这笔钱是战争税。
这笔钱不会消失，它会进通胀。
柴油还有一个开关，就是乌克兰那条线。
十月十一日，特朗普单方面宣布了能源停火。
停火之后，俄罗斯炼厂的加工量在十月下半月提高了 25%，供应是实打实回来了。
加工量回到大约每天 500 万桶。
柴油产量增加了至少 5 万吨一天，达到 22.5 万吨，出口的口子也松了一点。
柴油出口也在美国那份协议下部分重开了。
可这个宽松只维持了半个月，然后就被打回去了。
十月三十日，俄罗斯副总理诺瓦克自己承认，对炼厂的袭击又恢复了。
他说，当天有三座炼厂和一个气化工厂被打击。
十月三十一日，新古比雪夫炼厂的整套主要加工装置被打坏，那是萨马拉州的主力厂。
泽连斯基本人的说法更直接。
他说，我们的人那几天谨慎了一点，但没有命令。
所以停火没有变成和平。
它只是让柴油的价格多缓了半个月。
这一条线你如果跟丢了，就会看不懂柴油为什么下不去。
油不落，下一步就是通胀不落。
九月的个人消费支出价格指数，一个月涨了 0.5%，这是半年里最热的一次。
因为这是三月以来最大的单月涨幅，按十二个月算是 3.6%。
核心是 3.1%，比八月又高了一个刻度，方向不对。
更麻烦的是超级核心，一个月 0.4%，一年 3.6%，这才是央行真正在盯的数。
疫情之前的二十年，这个数字是 2% 或者更低。
所以服务端的通胀，已经回到了疫情前的将近两倍。
九月汽油和燃料油的价格，一个月涨了超过 9%。
所以油价不落这件事，就是这样一步一步走进通胀的。
增长也没有落。
第三季度国内生产总值增长 3.4%，市场原本预期是 3.1%。
第二季度才 2.2%，所以这是一年来最强的一个季度，增长和通胀同向。
消费支出增长了 3.8%，所以十月二十八日的会议本身没有悬念。
联邦公开市场委员会以 10 比 2 的票数按住了利率。
目标区间还是 3.75% 到 4.00%，投反对票的是理事库克和克利夫兰联储主席哈马克。
她们不是要降息，她们是要再加 25 个基点。
所以这一条细节，比按住这个动作本身重要得多。
九月的点阵图里，十八位委员有十六位支持至少再加一次，这个多数很硬。
所以委员会内部的方向，依然是紧。
主席在记者会上只说了一句硬话。
他说，我们将交付价格稳定，没有任何如果、而且或者但是，这是他的全部承诺。
整场记者会只有 34 分钟，一共回答了 15 个问题，比上一场短得多。
他没有暗示十二月会加息，只说下一个间隔期是信息丰富的，等于不承诺。
这句话的意思，是把决定推给数据。
他也说了一句，金融条件有所收紧。
对比他八月那句，我很难把广义金融条件称为限制性，这是同一个人的两句话。
这是一个变化。
他以前不肯承认金融条件紧，现在他承认了。
他还宣布了一件事，会议的结构要改了。
从 2027 年开始，八次会议里有一次不发政策声明。
到 2028 年，这个数字会变成两次，专门谈长期框架。
那几次会专门用来讨论货币政策的长期框架。
所以他不只是在改利率，他在改央行说话的方式。
最后一个细节值得记住。
记者问他中期选举有没有影响这次决定，他说没有。
他需要专门否认，这说明这就是全场被问的第一个问题。
市场给了他答案。
十二月加息的概率是 70.5%，十月二十七日那天还是 75.5%，两天掉了五个点。
因为会议开完，这个数字就掉下来了。
所以他的嘴，比他的动作更有信息量。
现在说这一周最反直觉的一件事。
周五现货黄金跌到 3,879.90 美元，单日跌了 3.52%，一天跌掉一百四十美元。
这是 2026 年的最低价，也是 2025 年 10 月以来的最低，一年没这么低过。
它现在比今年一月的峰值，低了大约三成。
那个峰值是 5,595 美元，记在一月二十八日，离现在九个月。
那是伊朗战争开打之前，也是黄金这轮行情的顶点。
从 2024 年初算起，黄金到那个高点涨了大约 150%，是一轮超级行情。
所以这一波回撤，把过去两年的涨幅切掉了三分之一。
白银跌得更狠。
现货白银 49.015 美元，单日跌了 6.06%，跌破了 50 美元这个整数关口。
这也是 2025 年 11 月以来的最低。
技术上，黄金跌穿了前一个支撑位 3,890 美元，而且是收在下面。
再下面一档的支撑，是 3,780 到 3,800 美元，那里才是真正的防线。
渣打银行的库珀说，黄金必须守住 3,886 美元。
如果守不住，这一次的回调会更深。
这不是第一次破位。
六月二十四日黄金第一次跌破了 4,000 美元，低点是 3,965 美元。
十月二十三日又破了一次 4,000。
所以这次是第三次，而且是最干脆的一次。
但真正的重点不在这里。
重点是，这一周美债收益率其实是在跌的。
十年期收益率跌向 4.93%，两年期跌向 4.58%。
收益率往下走本该是黄金的顺风。
因为黄金不生息，利率越低它越有吸引力。
可黄金还是在跌，所以答案不在利率上。
商业银行给的答案很直接，也很不舒服。
科技股暴跌引发了追加保证金，被迫卖出蔓延到了贵金属，两个市场被同一根线连着。
换句话说，这一周击穿黄金支撑的，不是基本面。
是别人的保证金。
这里有一个背离，值得你记住。
十月全球黄金 ETF 的持仓，增加了超过 70 吨，这个现象很反常。
世界黄金协会自己说，这个现象极不寻常。
因为同一段时间，金价跌了超过 8%。
再看央行的账。
上半年全球央行买了 345 吨，这是 2022 年以来最慢的半年。
其中第二季度就买了 289 吨。
全年预计买 700 到 900 吨，节奏依然高于历史平均。
而 2022 年之前，年均只有 400 到 500 吨，现在的量是过去的两倍。
所以真正在卖的是谁。
是杠杆和投机盘。
真正在买的是谁。
是长期配置和央行。
路透问了三十位分析师，2026 年的中位数预测是 4,495 美元。
那个数字比现在的价格高了 15%。
所以这一周的破位，是仓位问题，不是逻辑问题。
但仓位问题一样能让你止损。
这就接到了第三件事。
周五纳斯达克综合指数跌了 2.9%，是六月以来最大的单日跌幅，也是三周连跌的收尾。
纳斯达克一百指数跌了 3.5%，正在逼近回调线，那意味着从高点下来一成。
标普五百跌了 1.8%，也是六月以来最差的一个交易日，道指也没躲过。
道琼斯跌了 572 点，因为个股比指数惨得多。
英特尔跌了 28.6%，这是它 1974 年以来最差的一个交易日，五十年一遇。
它的首席执行官说，个人电脑这个行业还在承压。
英伟达跌了 4.2%，它是标普五百最大的拖累项。
超威半导体跌了 10.9%，闪迪跌了 13%。
费城半导体指数跌了 7.2%，芯片股是被打得最重的一群。
前一天更狠。
字母表公司单日跌了 12.6%，这是它上市以来最差的一天，历史上第一次。
它直接跌进了年内的负收益。
因为它说，夏天烧掉的现金比春天更多。
亚马逊过去十二个月的自由现金流，是负的 424 亿美元，钱是净流出的。
它同期在厂房设备上花了 948 亿美元，主要投向人工智能，等于把现金流全押上。
微软的财报其实是超预期的。
可它宣布要再发 250 亿美元的债。
周五照样跌了 1.5%。
所以这不是某一家公司的问题。
四大超大规模厂商过去十二个月，占标普五百全部资本开支的三分之一以上，这个集中度史无前例。
这个比例还在往上升，因为明年他们的预算更大。
所以市场现在问的问题是，这些钱什么时候能赚回来。
指数也在说明问题。
纳斯达克综合指数距十月六日的收盘高点，已经跌了 7.8%，而高点就在这个月。
标普五百连跌三周，十月的涨幅被全部抹平，月内还创过新高。
十月是纳斯达克 2025 年 3 月以来最差的一个月，一年半里最糟。
钱并没有离开市场。
它只是换了地方。
去了能源、公用事业和日用品，都是能分钱、不靠故事的地方。
所以这一周不是钱变少了。
是钱从贵的地方，搬到了便宜的地方。
所以把三件事放在一起，你会发现它们是一件事。
油价不落，所以通胀不落。
通胀不落，所以利率不落。
利率不落，所以不生息的资产和长久期的资产一起被杀，这是同一条公式。
黄金不生息。
科技股的估值，是靠未来很多年的现金流撑着的。
因为它们被同一个数字定价，那个数字叫贴现率，它只跟着利率走。
所以这一周不是避险周，它是贴现率周。
加密也在同一条线上。
比特币 77,772 美元，一个月跌了 7.96%。
以太坊 2,259 美元，一个月跌了 15.33%。
唯一没有被杀掉的避险品，是美债。
十年期收益率从九月底的 5.29%，掉到十月底的 4.94%，这是市场自己降的息。
一个月下了 35 个基点。
两年期从 4.88% 到 4.56%。
三十年期从 5.64% 到 5.31%。
整条曲线在下移。
于是这就出现了一个矛盾。
通胀在加速，十二月大概率还要加息，可长端收益率在往下走，这两件事在打架。
市场其实在说另一句话。
加息会带来放缓，所以我先买长端。
这跟 2022 年不一样。
那一年是通胀和利率一起往上，股票和债券一起被卖，没有地方躲。
这一次是通胀不落、加息在即。
长端先认输。
所以这一周真正在定价的，是明年的增长，不是今年的通胀。
下周有几件事要看。
后天是十一月三日中期选举。
盘口给众议院归民主党 94.5%，参议院归民主党 72.5%，两个数字都比上周高。
众议院这个数字，已经接近既成事实了。
所以真正的意外，只可能在参议院。
再往后，是十二月八日和九日的会议。
盘口给加息 70.5%，主席说下一个间隔期信息丰富。
这意味着他把决定推给了数据。
你只要盯三个数。
布伦特能不能站住 118 美元。
黄金能不能守住 3,886 美元。
十年期收益率会不会跌穿 4.90%。
但真正的开关，是柴油那 6.30 美元，它比任何一句讲话都硬。
因为它决定通胀，决定加息，也决定选举最后两天的情绪。
这一周真正教你的，不是买什么。
是别把两件事读成一件事。
战争是通胀，不是避险。
收益率往下走，不代表宽松。
它只代表市场在提前给放缓定价。
黄金被保证金砸出来的坑，通常比基本面砸出来的坑浅，但会来得更急。
但前提是它先站住 3,886。
所以这三条要写进你的纪律。
第一，不在破位当天抄底。
第二，不在反弹第一天加仓。
第三，把止损放在结构外面，不要放在情绪里面。
——MK守约
#守约交易哲学 #黄金

十月二十八日，美联储开会。
市场现在给加息的概率只有 4.5%。
市场给按兵不动的概率是 95.5%。
也就是说，这次决议本身已经没有信息量了。
全部的信息量都在他的嘴里。
因为这位主席做过一件前任没做过的事。
他上任之后，把前瞻指引废掉了。
八月二十八日，他在杰克逊霍尔讲了一段话。
他说，对未来政策决定的沟通，透明度本身并不是美德。
他还说，前瞻指引这个做法已经待得太久了。
所以过去这几个月，市场每次都要等他说完话才能定价。
这就是这次会议真正要看的东西。
先说清楚他给自己定的那条标准。
他在杰克逊霍尔给了一句非常短的话。
他说，我们必须确信潜在通胀正在明确地、以足够快的速度朝目标走。
否则，我们还有工作要做。
这一句话，就是全部的答案。
他的通胀目标写得很清楚，是 2%。
美国九月的消费者价格是 3.7%，生产者价格是 6.3%。
其中汽油一项，一个月就涨了 9.1%。
而他说，六十五个月的持续高通胀，责任就在央行。
现在拿真实的数据去对这句话。
他说的通胀，是个人消费支出价格指数。
按十二个月算，是 3.7%。
按六个月算，是 4.1%。
六个月比十二个月还高，说明它还在加速。
他还有一个更狠的统计办法。
他把个人消费支出的一百九十九个分项全拆开数。
过去十二个月里，有 54% 的商品和服务涨幅超过 3%。
疫情之前的二十年，这个数字是 32%。
只看过去六个月，是 49%。
所以他的那个标准，现在依然不成立。
这就是为什么十月按兵不动，不等于转鸽。
按住只是一个动作，它并不是一句话。
而这位主席，从来不靠动作来传达信息。
回头看他的这三次会议，你会看得更清楚。
六月那次，语气偏鹰。
七月那次，市场读成了偏鸽。
九月那次，他直接加了，而且加得很鹰。
九月十六日，他把利率从 3.50% 到 3.75%，加到了 3.75% 到 4.00%。
那一次加的是 25 个基点。
他上任到现在只加了 1 次，年内还剩 2 次会。
现在联邦基金利率的目标区间是 3.75% 到 4.00%。
三次会议，三个调子。
美元指数从六月以来，基本是跟着他的嘴走的。
所以这一次要问的不是他加不加。
而是他这一次准备给哪一个调子。
先看他身上鸽的那一半。
他确实是有理由选择不加的。
他在杰克逊霍尔说过，实际消费过去四个季度增长超过 2%。
私人国内最终购买的增长接近 3%。
公司债和杠杆贷款的信用利差，接近历史区间的低端。
所以他连「金融条件偏紧」这句话都不肯说。
经济不弱，他就没有理由急着停手。
但他身上也背着两个压力。
第一个压力是选举。
美联储的会议开在十一月三日中期选举之前六天。
历史上，这么近的距离很少见。
第二个压力是总统。
十月一日，特朗普公开说，他本该投票反对九月那次加息。
原话是，如果我是他，我大概会投票反对那个决定。
这是美国总统在公开说他任命的主席投错了票。
但这里有一件事你必须先看清楚。
他并没有因此软下来。
十月十六日，他在曼谷被问会不会再加。
他说，我不预判会议。
我不认为应该现在就说明，我在今年剩下的会议上会做什么。
他还说了一句更值得琢磨的话。
他说，全球央行正在同步收紧，没有搭便车的人。
这句话是他自己讲的，不是别人替他讲的。
一个被本国总统要求降息的主席，跑去说全世界都在收紧。
所以你问他鸽不鸽，答案已经在这里了。
再看他身上割的那一半。
割的意思是，他愿不愿意把风险留给持仓的人。
答案是，他其实早就在这么做了。
十二月加息的定价是 76.5%。
这个数字不是市场自己长出来的。
它长出来的方式，是他一直没有否认它。
他拒绝给前瞻指引，但拒绝本身也是一种指引。
因为只要他不说十二月不会加，市场就只能按 76.5% 来定价。
这就是他这一套方法最精妙的地方。
他把「动手」这件事，直接外包给了市场。
八月他讲过一句很直白的话。
他说，美联储需要清晰的市场信号，而且越未经滤镜越好。
他点名要看的东西里，包括美债的价格与成交量，包括美元汇率，包括大宗商品价格。
换句话说，他要市场先动，然后他再读。
他讲完杰克逊霍尔那天，市场把九月加息的概率从 40% 抬到 60%。
三个星期之后，他真的加了。
所以这一轮真正的问题是这个。
当他把定价权交出去之后，市场会不会反过来把他绑住。
现在看市场已经给出的那些答案。
短端在涨，长端却在跌。
两年期美债是 4.69%，一个月前是 4.47%。
两年期这一个月上了 22 个基点。
十年期是 5.00%，一个月前是 5.16%。
十年期这一个月反而下了 16 个基点。
三十年期是 5.33%，一个月前是 5.46%。
短端和长端的利差，一个月收窄了 38 个基点。
两年期和十年期之间，现在只剩 31 个基点。
三十年期比两年期，也只高出 64 个基点。
短端在给他加息的定价，长端在给增长的定价。
这两个方向同时出现，说的是一件很具体的事。
市场认为他会加，但只敢让他加一次。
而且加完之后，市场就要开始担心别的东西了。
另外几个价格，说的是同一件事。
黄金是 4,008 美元，一个月前是 4,298 美元。
比特币是 8.03 万美元，一个月前是 8.65 万美元。
美元指数是 101.8，一个月只涨了 0.5%。
美元兑日元是 156.8，VIX 是 19.45。
他还没有加息，黄金跌了 6.8%，比特币跌了 7.1%。
因为它们定价的不是战争，而是利率。
顺便看一眼他每天面对的实物价格。
美国柴油现在是 6.35 美元一加仑。
布伦特原油是 112 美元。
这两个数字，是他这套纪律最直接的对手。
再看一眼他的内部处境。
真正跟他一起做决定的，其实只有三个人。
他、杰斐逊、威廉姆斯。
他从六月第一次主持会议，到十月一共开了三次会。
十月这次会议的日期是二十七日到二十八日。
市场给这个组合起了个名字，叫做三驾马车。
九月那次加息是 12 比 0，全票。
但是全票并不等于一致。
六月的点阵图中位数是 3.8%，九月升到了 4.1%。
点阵图里有四位委员预计到年底还要再加 50 个基点。
七月的会上，哈马克、卡什卡里、洛根三个人投票主张加息。
这三位这一次，很可能再投反对票。
所以他下一次会议是十二月九日。
那一次，市场给的是 76.5%。
所以十月二十八日的真正看点有两个。
第一个是有几个人投反对票，以及反对的方向。
第二个是他在记者会上，会不会提到十二月。
他会怎么说话，其实是有迹可循的。
他不会评价特朗普的要求，他上一次就没有评价。
他会重复那句话，就是我们还有工作要做。
他会把话题从加不加，挪到通胀的构成上去。
因为那是他唯一能够主导的战场。
他还会提一个他自己造出来的词。
他说人工智能的投资热潮，是推高通胀的因素之一。
他的美联储里面，有一个专门研究人工智能的任务组。
那个任务组十一月十六日开会。
这个日期在选举之后，也在十二月议息之前。
所以他把话留在了那一天的会上。
最后给你三个可以自己跟踪的数。
第一个是十二月的美联储定价，它现在是 76.5%。
它涨到 85% 以上，说明他说了让他自己都收不回的话。
它如果掉到 60% 以下，那才是真的转鸽。
第二个是两年期美债，它现在是 4.69%。
他的嘴如果比九月更鹰，这个数字会先去试 4.85%。
第三个是黄金和比特币。
它们如果再跌，说明市场把鸽这个可能性彻底删掉了。
最后说一句关于纪律的话。
鸽和割，看起来是两个相反的方向。
在他的手里，其实是同一个动作的两面。
他用不加息来换时间，用不否认来换紧缩。
他要的不是市场猜对，他要的是市场自己先动起来。
所以你不要去猜他这一次到底是鸽还是割。
你要做的是先把仓位调到「他两种都不是」也能活下来的位置。
——MK守约
#守约交易哲学 #Warsh

下周是今年日程最挤的一周。
十月二十八日，美联储开会。
同一天，加拿大央行也开会。
同一天，新西兰联储也开会。
十月二十九日，欧洲央行开会。
十月三十日，日本央行公布决议。
中间还夹着澳大利亚的三季度 CPI。
还有美国的三季度 GDP 初值和九月 PCE。
五个央行，全挤在四十八小时里。
所以下周不是一次议息，是一次集体合练。
先看这五家共同的方向。
九月十六日，美联储以 12 比 0 加息到 3.75% 到 4%。
这是三年来美联储第一次加息。
九月十日，欧洲央行加息，存款利率到 2.50%。
九月十八日，日本央行以 7 比 2 加息到 1.25%。
那是三十一年来的最高利率。
新西兰七月和九月各加了一次，现在是 2.75%。
加拿大九月按住没动，但市场已经把它下周的动作算进去了。
所以这五家央行里，没有一家在降息。
这一点比下周谁加谁不加重要得多。
因为就在两年前，这五家还都在降息。
现在它们在同一周里，用同一种语气说话。
但下周真正会动手的，只有两家。
加拿大央行预计加 25 个基点到 2.50%。
这是它一年来的第一次动作。
新西兰联储预计加到 3.00%，市场给了 80% 以上的概率。
美联储、欧洲央行、日本央行，下周预计全部按住。
它们按住的原因，不是通胀已经好了。
美国的通胀是 3.7%，生产者价格是 6.3%。
欧洲的通胀接近目标的两倍。
欧洲央行九月已经加过一次，它面对的却是一个被能源推起来的物价。
它自己预测，今年的通胀是 3.0%，明年是 2.5%。
新西兰三季度通胀 3.7%，汽油价格同比涨了 19.1%。
加拿大九月的通胀是 3.1%。
这些数字里没有一个是「可以不动」的样子。
所以真正的问题不是下周加还是不加。
而是它们为什么都选择再等一次。
答案就写在市场的定价里。
美联储下周加息的概率是 4.5%。
十二月加息的概率是 76.5%。
欧洲央行下周按住，但十二月会加息。
日本央行十二月加息的概率是 83%。
五家央行里，有三家的下一次加息已经被市场排在了十二月。
而下周，就是那个「先不动」的一周。
为什么是十二月，不是十月？
因为十一月三日是美国中期选举。
美联储的会议开在选举前六天。
这个时间差，就是全部答案。
先看美联储主席自己是怎么说的。
九月十六日的记者会上，有人问了他一个问题。
那位记者说，加息二十五个基点并不能重开霍尔木兹海峡。
他的回答是，我们无法影响任何一个价格。
这是这一周里最该被记住的一句话。
因为这句话是央行主席在公开承认，这次通胀的病根不在他手里。
病因在油价，在柴油，在一条被掐住的海峡。
美国柴油现在是 6.31 美元一加仑，一年前是 3.62 美元。
布伦特原油是 114 美元，战前是 72 美元。
那它们为什么还要加息？
他的答案，是另一句话。
他说要确保相对价格的变化不扩散，不产生二阶和三阶效应。
翻译过来就是，央行治不了油价，但它要防止油价变成工资。
这就是下周这五场会议真正在做的事情。
它们都在打一场防守战。
现在看市场怎么给这场防守战定价。
短端在涨，长端却在跌。
两年期美债一个月前是 4.47%，现在是 4.69%。
十天前它还只有 4.65%。
十年期美债一个月前是 5.16%，现在是 5.00%。
三十年期从 5.46% 掉到 5.33%。
短端在给加息定价，长端在给增长定价。
这两个方向同时出现，说的是同一件事。
市场认为它们会加，但只敢加一次。
而且加完之后，就要开始担心别的东西。
这句话不是猜测，它直接写在曲线里。
再看两个价格。
黄金是 4,008 美元，一个月前是 4,298 美元。
比特币是 8.03 万美元，一个月前是 8.65 万美元。
美元指数是 101.8，一个月前是 101.3。
加息预期在上升，美元却只涨了半个点。
黄金和比特币各自跌了七个百分点左右。
这说明市场买的不是通胀，而是紧缩。
如果你的仓位是按「打仗就买黄金」建的，这一周会教你一件事。
这场战争被定价成了利率，而不是被定价成了风险。
最后说一个变量，是日本。
日本央行下周也会按住，但它的处境和另外四家不一样。
1.25% 是它三十一年来的最高利率。
也是第一次进入它自己估算的中性区间，1.1% 到 2.5%。
美元兑日元现在是 156.8。
今年春天，日本财务省花了 11.74 万亿日元护盘。
七月，它和美国联合干预过一次，当时日元过了 160。
十年期日本国债的收益率是 2.85%。
它下一脚油门什么时候踩，看的是明年的工资谈判。
所以日本是这五家里唯一还在「从零利率往上爬」的那一个。
如果它十二月加息，全球最后一个便宜钱的来源就关掉了。
这件事，比美联储十二月加不加更值得盯。
给你三个可以自己跟踪的数。
第一个是十二月的美联储定价，现在是 76.5%。
它掉到 50% 以下，说明市场开始相信通胀会自己下来。
第二个是两年期美债，现在是 4.69%。
它如果冲到 4.9% 以上，说明市场开始给两次加息定价。
第三个是十年期美债和三十年期美债。
如果长端跟着短端一起涨，那才是真正的紧缩。
如果长端继续跌，说明市场在赌它们加错。
会推翻这篇判断的数据，只有一个。
柴油和布伦特同时跌回三个月前的水平。
在那之前，这五家央行都只能按住不动，然后在一个选举之后的日子动手。
最后说一句纪律。
下周五个决议，全在四十八小时内，每一个都会让盘面动一下。
但下周没有一个决议会解决通胀。
它只会告诉你，央行愿意为这场通胀付多少代价。
你要做的不是猜哪一家先动手。
你要做的是在它们动手之前，先算清楚自己的久期有多长。
——MK守约
#守约交易哲学