ការចាកចេញពីការផ្លាស់ប្តូរដែលធ្លាប់ជាសញ្ញា bullish ដ៏ស្អាតបំផុតមួយនៅក្នុងគ្រីបតូ។ កាក់ដែលចេញពីការផ្លាស់ប្តូរ មានន័យថាការកាន់ដោយខ្លួនឯង (self-custody), មានភាពជឿជាក់, និងកាត់បន្ថយសម្ពាធលក់។ ប៉ុន្តែសញ្ញានោះកំពុងបាក់បែកស្ងាត់ៗ — ហើយ dashboard on-chain ភាគច្រើនមិនទាន់ចាប់បានឡើយ។
ក្នុងវដ្តនេះ សមាមាត្រកំពុងកើនឡើងនៃ $BTC បានចាកចេញពី wallet នៅលើការផ្លាស់ប្តូរ — ប៉ុន្តែមិនបានទៅកាន់ self-custody។ វាបានផ្លាស់ទៅ custodian របស់ ETF, កន្លែង custody សម្រាប់ស្ថាប័ន, និង wrapper ដែលបានគ្រប់គ្រង។ ក្នុងម៉ូដែលបែបប្រពៃណី កាក់ទាំងនេះមើលទៅដូចជា accumulation bullish ដូចគ្នា។ តែពួកវាមិនដូច្នោះទេ។ វាជាការកាន់របស់ស្ថាប័ន ដែលមានអាកប្បកិរិយាខុសគ្នាទាំងស្រុង៖ មានការប្រើជាទ្រព្យធានា, ត្រូវបាន benchmark, និង rebalanced តាម mandate មិនមែនតាមអារម្មណ៍ឡើយ។
$ETH បន្ថែមមួយស្រទាប់ទៀត៖ កិច្ចសន្យា staking និង restaking ចាក់សោ supply ក្នុងលក្ខណៈដែលមិនពាក់ព័ន្ធនឹងភាពជឿជាក់រយៈពេលខ្លីទេ។ ការចាក់សោក្នុង contract staking មិនដូចគ្នាទៅនឹងការកាន់នៅ cold storage ទេ ប៉ុន្តែ heuristic បែបបុរាណចាត់ទាំងពីរដូចគ្នា។ ទោះបីជា $SOL metrics ក៏កំពុងផ្លាស់ប្តូរអត្ថន័យផងដែរ ដោយសារ staking ratios និង MEV flows កំណត់ឡើងវិញថា “active supply” ពិតប្រាកដគិតយ៉ាងដូចម្តេច។
លទ្ធផល៖ ការថយចុះនៃសមតុល្យនៅការផ្លាស់ប្តូរ មិនមានន័យដូចមុនក្នុងឆ្នាំ 2017 ឬ 2021 ទៀតទេ។ រឿង scarcity ដែលកើតឡើងពី exchange outflows កាន់តែបន្តបកស្រាយខុសថា “migration” ជា “demand” ខណៈដែលអ្នកកំណត់តម្លៃ marginal ពិតប្រាកដ កំពុងផ្លាស់ទៅកាន់លំហូរ product ដែលបានគ្រប់គ្រង ជាជាងចលនានៅក្នុង wallet។
មេរៀនមិនមែនថា ទិន្នន័យ on-chain បានស្លាប់ទេ។ វាគ្រាន់តែថា heuristic រិចរិលទៅតាមពេលវេលា។ រាល់ metric ដែលកើតចេញពីរចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារមួយ ជាចុងក្រោយតែងតែត្រូវបានលុបចោលដោយរចនាសម្ព័ន្ធបន្ទាប់។ Wallets មិនដែលកុហកទេ — ការបកស្រាយរបស់យើងវិញទេដែលខុស។
ការរៀបម៉ប់សញ្ញាទាំងនេះឡើងវិញសម្រាប់រចនាសម្ព័ន្ធ custody ថ្មី គឺជាកន្លែងដែល edge ពិតប្រាកដបន្ទាប់មានជីវិត។
#Crypto #OnChain #Bitcoin #MarketStructure #CryptoInsights
ក្នុងវដ្តនេះ សមាមាត្រកំពុងកើនឡើងនៃ $BTC បានចាកចេញពី wallet នៅលើការផ្លាស់ប្តូរ — ប៉ុន្តែមិនបានទៅកាន់ self-custody។ វាបានផ្លាស់ទៅ custodian របស់ ETF, កន្លែង custody សម្រាប់ស្ថាប័ន, និង wrapper ដែលបានគ្រប់គ្រង។ ក្នុងម៉ូដែលបែបប្រពៃណី កាក់ទាំងនេះមើលទៅដូចជា accumulation bullish ដូចគ្នា។ តែពួកវាមិនដូច្នោះទេ។ វាជាការកាន់របស់ស្ថាប័ន ដែលមានអាកប្បកិរិយាខុសគ្នាទាំងស្រុង៖ មានការប្រើជាទ្រព្យធានា, ត្រូវបាន benchmark, និង rebalanced តាម mandate មិនមែនតាមអារម្មណ៍ឡើយ។
$ETH បន្ថែមមួយស្រទាប់ទៀត៖ កិច្ចសន្យា staking និង restaking ចាក់សោ supply ក្នុងលក្ខណៈដែលមិនពាក់ព័ន្ធនឹងភាពជឿជាក់រយៈពេលខ្លីទេ។ ការចាក់សោក្នុង contract staking មិនដូចគ្នាទៅនឹងការកាន់នៅ cold storage ទេ ប៉ុន្តែ heuristic បែបបុរាណចាត់ទាំងពីរដូចគ្នា។ ទោះបីជា $SOL metrics ក៏កំពុងផ្លាស់ប្តូរអត្ថន័យផងដែរ ដោយសារ staking ratios និង MEV flows កំណត់ឡើងវិញថា “active supply” ពិតប្រាកដគិតយ៉ាងដូចម្តេច។
លទ្ធផល៖ ការថយចុះនៃសមតុល្យនៅការផ្លាស់ប្តូរ មិនមានន័យដូចមុនក្នុងឆ្នាំ 2017 ឬ 2021 ទៀតទេ។ រឿង scarcity ដែលកើតឡើងពី exchange outflows កាន់តែបន្តបកស្រាយខុសថា “migration” ជា “demand” ខណៈដែលអ្នកកំណត់តម្លៃ marginal ពិតប្រាកដ កំពុងផ្លាស់ទៅកាន់លំហូរ product ដែលបានគ្រប់គ្រង ជាជាងចលនានៅក្នុង wallet។
មេរៀនមិនមែនថា ទិន្នន័យ on-chain បានស្លាប់ទេ។ វាគ្រាន់តែថា heuristic រិចរិលទៅតាមពេលវេលា។ រាល់ metric ដែលកើតចេញពីរចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារមួយ ជាចុងក្រោយតែងតែត្រូវបានលុបចោលដោយរចនាសម្ព័ន្ធបន្ទាប់។ Wallets មិនដែលកុហកទេ — ការបកស្រាយរបស់យើងវិញទេដែលខុស។
ការរៀបម៉ប់សញ្ញាទាំងនេះឡើងវិញសម្រាប់រចនាសម្ព័ន្ធ custody ថ្មី គឺជាកន្លែងដែល edge ពិតប្រាកដបន្ទាប់មានជីវិត។
#Crypto #OnChain #Bitcoin #MarketStructure #CryptoInsights