LIVE
MarsBit News
@MarsBit_News
领先的区块链中文媒体，追踪全球加密技术领域的每一个脚步，聚焦 BTC/ETH等公链、NFT、DeFi、Web3、DAO、数字金融。
Жазылым
Жазылушылар
лайк басылған
Бөлісу
隐私、人权与Tornado Cash
原文标题：Privacy, human rights, and Tornado Cash
原文作者：Molly White
原文来源：Citation Needed
编译：火星财经，MK
Tornado Cash加密货币混合服务的开发者和运营者之一，Alexey Pertsev在荷兰被判处64个月（超过5年）监禁。他参与开发的服务使犯罪分子能够洗净数十亿美元的非法资金，这些资金与复杂的网络犯罪团伙实施的大规模黑客攻击、企业勒索软件操作以及生猪屠宰计划有关。作为一个谴责加密货币行业滥用行为的人，我为何会对他的定罪以及美国对两名Tornado Cash联合创始人的平行案件感到如此担忧呢？
一些认识我作为加密货币评论家的人可能会对我的这些观点感到惊讶。然而，如果你感到惊讶，那是我的失败。我认为这是必要的，因为我相信你们中的一些人也会有类似的看法。
Tornado Cash和其他加密货币混合器通常通过允许人们将预设大小的加密货币块发送到大型资产池中来运作。作为交换，该人会收到一张“私人票据”，这类似于一张欠条，允许他们从池中提取与他们投入的相同数量的加密货币。稍后，他们会使用新创建的钱包进行此操作，该钱包尚未链接到他们用于存款的钱包。随着时间的推移，通过从足够多的其他交易中汇集加密货币，可以混淆存款和取款钱包之间的链接，从而增加了一定程度的隐私，而这种隐私在以太坊等公共区块链上基本不存在。
（以Tornado Cash为例，人们可以存入0.1 ETH、1 ETH、10 ETH或100 ETH池。如果有人想匿名转移143.2 ETH，他们可以向100 ETH池存入一笔资金，向10 ETH池存入四笔资金，向1 ETH池存入三笔资金，向0.1 ETH池存入两笔资金。这是为了防止人们能够连接两个不同的存款和取款金额。按照今天的价格，0.1 ETH约为375美元，100 ETH约为375,000美元。）
交易私密化的过程有点类似于洗钱，因为资金与大量交易（非法和合法）混合在一起，从而掩盖了哪些交易。但这并不意味着这些服务仅用于洗钱。在加密货币领域，即使是进行完全合法交易的人也可能希望使用这些服务来夺回一定程度的隐私，否则公开记录您每项操作的分类帐将不支持这些隐私。这些服务还广泛（有些人会说主要）用于通常与洗钱相关的非法活动类型，即隐瞒犯罪所得。我在Web3中追踪到的许多加密货币抢劫和诈骗都以“顺利”告终，因为资产通过Tornado Cash或类似的混合服务进行洗钱。
（Chainaanalysis 2022年的一份报告估计，发送到Tornado Cash的资金约有30%来自已知参与非法活动的地址。）
Pertsev 是为 Tornado Cash 服务编写代码并运营的几位开发人员之一。2022 年 8 月，他在荷兰被捕并受到指控，检察官因洗钱指控要求判处他 64 个月的徒刑，并且刚刚得到了判决。当他第一次被捕时，我写道：
从荷兰检察官的声明中尚不清楚导致逮捕的活动是否仅仅涉及为 Tornado Cash 代码库做出贡献，但如果是这样，那将非常令人担忧。Tornado Cash 是一个相当去中心化的软件项目，其制裁存在复杂性，引发了人们对代码刑事化的担忧。对于许多人来说，这让人想起“加密战争”（其中“加密”指的是密码学而不是加密货币）。
最终很明显，他的洗钱指控至少部分与他运营加密货币混合服务的活动有关，而不仅仅是为其编写代码，这在美国尤为重要，因为下级法院曾发现编写代码的行为是受保护的言论。尽管荷兰检察官似乎试图避免让 Pertsev 仅仅因为编写代码而受到指责，但法官在 Pertsev 判决中的陈述似乎模糊了这一界限。（据我（有限）所知，荷兰法律中没有类似的“代码即言论”先例。）：
Tornado Cash 的运作方式与被告及其联合创始人开发 Tornado Cash 的方式相同，因此操作完全是他们的责任。如果被告希望有可能对滥用行为采取行动，那么他应该将其纳入其中。但他没有。
了解该工具的非法用途并没有阻止被告开发 Tornado Cash 并将其无限制地向公众提供（例如通过采取措施）。相反，在被捕之前，他一直在开发 Tornado Cash。每一步都增强了用户的隐藏效果和匿名性。被告接受了犯罪分子简单、无限制、可预见、明显使用的风险。
Tornado Cash 结合了最大限度的匿名性和最佳的隐藏技术，但严重缺乏使识别、控制或调查成为可能的功能。正如被告所言，Tornado Cash 并不是犯罪分子无意中滥用的合法工具，Tornado Cash 适合犯罪用途。
发现编写隐私保护软件的人仅因编写该代码而承担责任，因为该代码后来被犯罪分子使用，这是非常令人担忧的。
现在，对我来说更合理的是，汇款服务的运营商应该有责任确保其业务遵守相关的反洗钱法，这些法要求了解客户身份、报告可疑活动和实施其他相关措施。这大致遵循其他计算机犯罪案件中应用的逻辑，例如，执法部门将起诉释放计算机病毒的人，但不会起诉编写病毒代码的人。相当长一段时间以来，这已成为金融服务企业的法律要求。
然而，即使这样也让我犹豫不决。
隐私是一项人权
若以加密战争为喻，我深信人们应当拥有编写强大加密代码的权利，以便他们可以向朋友发送加密消息。此外，我认为应当允许组织运营并使用此类代码的服务，例如 Signal 及其端到端加密消息传递，而无需对其平台上发生的犯罪活动负责。与大多数事物一样，加密算法的存在既有利又有弊：尽管这些加密算法使我能够保护自己的合法通信免受外部窥探，但同时也包括一些可能滥用的情形，例如用于发送儿童性虐待材料（CSAM）的犯罪行为 。
有人或许会觉得这样的说法有些荒谬。如果有人窥探我发送给朋友的模因，从而能够阻止可怕的犯罪行为，我难道不应该接受吗？然而，我们必须认识到活动的广泛性，涵盖了合法和非法、道德和不道德的行为。
（或者有人提出类似的论断：“如果你没有什么可隐瞒的，你为什么要关心别人窥探你呢？”）
然而，需要注意的是，在某个司法管辖区或特定时间点合法的内容，可能在另一个司法管辖区或其他时间点被视为不合法。某些被认为在道德上正确的行为，对其他人来说可能不被认同。而一些非法的行为，在道德上也可能被认为是正确的，反之亦然。
一些人认为，提供加密软件的公司（无论是加密消息应用程序，还是存储在加密智能手机或笔记本电脑上的软件）应当在此类加密中实施后门，以便执法部门能够迫使公司解密材料作为调查的一部分。然而，一些活动人士和公司（尤其是苹果公司）坚决反对这一主张，并正确地指出任何带有后门的加密算法本质上都是不安全和不可靠的。到目前为止，加密一方基本上已经占据了上风，但这场斗争在世界各地仍在继续。我坚定地支持强加密——尽管保护人权的同样加密算法也可能被用于不良目的 。
（举例来说，最近英国通过的一项法案赋予了 Ofcom 广泛的权力，要求科技公司（包括使用端到端加密的公司）在其服务中扫描恐怖主义内容或CSAM等材料，即使政府已经承认他们没有保护隐私的方式来实现这样的要求 。）
然而，一旦涉及金钱，法律的态度就会有所不同。在美国，尽管财务隐私权存在，但要弱得多。除非您大量使用现金，否则您的银行或其他金融机构都会了解您的详细财务活动。政府也可以通过搜索令或要求金融机构主动报告可疑活动来相当广泛地获取您的金融活动。
若您选择使用现金来维护一些隐私，您的操作也将受到限制。大额现金交易（超过 10,000 美元）必须进行报告。试图通过某种方式“规避”报告要求（例如一次提取 9,999 美元）也被视为可疑行为，必须报告。即使您小心地分阶段存储大量现金，社会也会对此行为产生广泛的质疑。例如，您将很难说服另一方接受现金进行大额交易。试图携带大量现金购买房产的行为也会受到怀疑。然而，需留意的是，警方经常根据民事没收程序扣押大量现金，仅仅因为他们认为携带大量现金的人一定参与了非法活动。
然而，与信息传递一样，人们很容易就可以找到各种合法和非法、道德和不道德的理由，解释为何不希望政府或其他实体窥探其财务状况。
交易类型的合法性和道德性可呈现出多种情况。法律/道德象限中的“买零食”涵盖了所有四个象限中的情况。合法但不道德的包括“从剥削性公司购买商品”、“避税”和“掠夺性贷款”。非法但道德的包括“向受制裁地区的人民提供人道主义援助”。非法/不道德象限中则包括“非法竞选捐款”、“实施庞氏骗局”和“雇用杀手” 。
与加密消息传递不同的是，与金钱相关的行为通常呈现出相反的态势。根据法律，人们普遍认为，让守法公民私下转移资金所带来的好处不会超过恐怖主义融资、有组织犯罪以及人们用金钱做的许多其他令人讨厌的事情的潜在成本。因此，尽管执法部门可能需要在金融机构移交财务数据之前获得搜查令，但仍然强烈要求必须收集该数据。这与加密有很大不同：公司可以对其用户数据使用端到端加密，尽管这意味着即使执法部门试图强迫他们也无法泄露底层数据。
（然而，需要注意的是，金融机构必须报告每天超过 10,000 美元的所有交易，以及他们认为可疑的其他交易。）
对我来说，这是一个一直在尝试解决的问题，因为所有这些似乎都太过武断且缺乏逻辑性。我认为人们应当拥有普遍的隐私权，而且我确实认为人们应该拥有更多的财务隐私权，当然，比现在更多。这并不是说我没有看到允许大量资金在没有监督的情况下转移的潜在危害，但政府和执法部门监视普通公民的能力也是极其有害的。我认为构成“可疑活动”的金额是任意的，而且太低了，而且在数字世界中，重新实施非常具有挑战性。
在一个完美的世界里，道德和法律是完全一致的。政府始终会牢记其公民的最大利益。执法部门只会追捕坏人，而让我们其他人去做我们的事。
然而，我们并不生活在一个完美的世界，至少在美国，我们似乎离完美世界越来越远。我们看到越来越多的针对人权的攻击，特别是针对边缘化群体的攻击，包括将堕胎和对生殖保健的相关威胁重新定为犯罪，对获得性别确认医疗保健和提供此类护理的人的攻击，以及对移民的威胁和难民。
因此，强有力的隐私保护对于人权至关重要。
再谈加密货币
你们中的许多人都认识我，因为我强调说明了加密货币行业中的诈骗和欺诈，并致力于教育人们了解这一极其掠夺性行业的相关风险。我一直在推动对该行业的合理监管，主要是通过执行现有的证券法规，这些法规应要求加密货币行业的公司接受审计，并向消费者提供透明度和问责制。
然而，我长期以来一直重申，我与加密货币世界中的一些人有着许多相同的理想，尤其是那些更多出于意识形态而非商业动机的理想。
我最早的一些关于加密货币的文章，主要关注许多公共区块链带来的极端隐私威胁。例如，我在2022年1月的文章《区块链上的滥用和骚扰》以及接下来一个月的另一篇文章《匿名加密货币钱包并不那么简单》中，都重点讨论了公共区块链公开暴露了我们大多数人习惯于只为银行和政府所知的金融信息所带来的巨大隐私威胁。我担心的是，这些区块链在承诺财务隐私的同时，却取得了相反的效果。
在2022年4月的一篇文章中，我写道：“一些倡导加密货币和基于区块链技术的意识形态人士提出了很多正确的问题……例如：我们如何在金融系统中创建合理的隐私？”
虽然自从我写这些文章以来，我的基本观点没有太大变化，但周围的环境却发生了变化。现在，无论是在写新闻的普通公众还是在国会山，都有更多的加密货币怀疑论者。虽然我们曾经被普遍认为拥有独立观点，但现在我认为我们更多地被视为一个有党派路线的集团，可能由加里·詹斯勒(Gary Gensler)或伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)或其他著名的公共加密货币怀疑论者领导。
我发现越来越多的人认为我与那些人持有相同的观点，并且当我说“不，我实际上不认为加密货币应该被禁止”时，他们感到惊讶。尽管两年前我就告诉金融稳定监督委员会，“不应该浪费时间争论是否应该尝试‘禁止加密货币’作为一个整体，或者监管人们可以编写或执行的软件——一个荒谬的想法。”这种误解有时来自于那些将我视为敌人的人，他们在头脑中构建了某种中央集权稻草人版本的我来与之争论。但我认为，部分原因在于我没有不断重申我认为最重要的事情，特别是在一场规模远超我的“反加密”运动已经形成的情况下。
我对加密货币的批评主要集中在两个方面：一是我认为技术未能实现其最初的目标，二是围绕其形成的令人难以置信的卑劣行业。在监管方面，我主要关注后者，我最关心的是对那些选择参与加密货币的人的透明度和其他消费者保护，以及对我们这些不参与者的财务影响。虽然加密货币未能实现一些更乌托邦的财务目标可能令人失望，但这不是监管问题的核心。
（例如，随着传统金融机构越来越多地涉足加密资产，我非常担心金融传染效应，以及在另一次加密货币崩溃期间，这可能会对那些甚至没有意识到自己面临加密货币风险的人产生不良影响。）
（除非加密货币公司声称已经实现了这些乌托邦目标，否则我认为这可能构成虚假广告问题。）
至于财务隐私，我非常担心加密货币及其周边行业缺乏财务隐私，尽管它们被广泛宣传为比其他替代品提供更多的隐私。每天，我们都会看到加密货币追踪软件（可供公众和执法部门使用）变得越来越强大的例子。通过选择使用加密货币，许多人在不知不觉中为他们的金融活动提供了一个公开的、未经授权的窗口。此外，人们很快就发现，他们使用的加密货币服务比传统金融机构更容易受到监视。正如我在币安视频中所解释的：
美国政府因[币安认罪协议]而获取数据的程度实际上可以说过于宽泛，因为他们现在可以访问用户数据，而不要求交易引起怀疑，也不要求执法部门证明该用户参与了非法活动。无论您对加密世界中犯罪的普遍程度或特定加密用户参与犯罪活动的可能性有何看法，未经授权的私人数据访问都应该引起关注。
然而，我越来越担心，尽管打击加密货币行业的尝试可能出于良好意图，但这可能会导致财务隐私的整体削弱，并对弱势群体造成最大伤害。正如他们所说，“棘手的案件会产生糟糕的法律”。
再谈Tornado Cash
据美国检察官称，Tornado Cash 已被用来洗钱与加密货币黑客攻击有关的数十亿美元的加密货币，其中包括朝鲜 Lazarus Group 洗钱的数亿美元。在提出刑事指控之前，该混合器已于2022年8月受到外国资产控制办公室 (OFAC) 的制裁。毫无疑问，犯罪分子大量使用该混合器来试图躲避执法部门和加密货币公司的追踪或攻击行为，并冻结被盗资金。
美国检察官将辩称，Tornado Cash 创始人 Roman Storm 和 Roman Semenov 不仅编写了该软件来帮助匿名化加密货币交易，更重要的是，他们还经营该业务并从中获利。检察官表示，作为货币服务业务的运营商，他们有责任了解自己的客户是谁以及他们的资金来源，以便检查其是否在制裁名单上或是否转移了被盗资产。
尽管 Storm 和 Semenov 比其他一些加密货币混合商更努力地尝试去中心化运营，以便他们事后可以声称只是编写代码而不运营业务，但他们的行动可能为时已晚。一份政府文件强调了两人对绝大多数Tornado Cash交易所通过的网站的运营，以及他们对中继网络的密切控制。如果这些论点在法庭上成立，他们很可能会根据现行反洗钱法被定罪。
这样做，政府将在反对不良行为者和那些试图以更合法理由实现财务隐私的人使用加密货币和加密货币混合服务方面获得另一分。世界各地的拉撒路集团将面临更大的挑战，以获取不义之财，堕胎基金以及持不同政见团体和活动人士的私下交易也将更加困难。
（不过，没那么具有挑战性。随着混合服务的出现和消失，网络犯罪团伙在适应方面没有出现明显的问题。）
需要明确的是，我认为加密货币对于任何试图实现财务隐私的人来说都不是一个好的解决方案，并且对于那些将其用于此目的的人来说存在巨大的风险。但在一个财务隐私越来越难获得的世界里，一个糟糕的解决方案可能比没有好。需要财务隐私的人不应该被迫进入数字赌场，并希望他们不会在下一个 FTX 上输掉自己的钱。相反，我们需要努力并争取真正良好的、保护隐私的数字交易解决方案，以及承认金融隐私重要性的更强有力的立法。
（有人提出了基于非区块链的数字货币的建议，它具有与现金类似的隐私功能，例如 E-Cash。）
但与此同时，我不会庆祝Tornado Cash的起诉。
原文作者：Molly White
原文来源：Citation Needed
编译：火星财经，MK
Tornado Cash加密货币混合服务的开发者和运营者之一，Alexey Pertsev在荷兰被判处64个月（超过5年）监禁。他参与开发的服务使犯罪分子能够洗净数十亿美元的非法资金，这些资金与复杂的网络犯罪团伙实施的大规模黑客攻击、企业勒索软件操作以及生猪屠宰计划有关。作为一个谴责加密货币行业滥用行为的人，我为何会对他的定罪以及美国对两名Tornado Cash联合创始人的平行案件感到如此担忧呢？
一些认识我作为加密货币评论家的人可能会对我的这些观点感到惊讶。然而，如果你感到惊讶，那是我的失败。我认为这是必要的，因为我相信你们中的一些人也会有类似的看法。
Tornado Cash和其他加密货币混合器通常通过允许人们将预设大小的加密货币块发送到大型资产池中来运作。作为交换，该人会收到一张“私人票据”，这类似于一张欠条，允许他们从池中提取与他们投入的相同数量的加密货币。稍后，他们会使用新创建的钱包进行此操作，该钱包尚未链接到他们用于存款的钱包。随着时间的推移，通过从足够多的其他交易中汇集加密货币，可以混淆存款和取款钱包之间的链接，从而增加了一定程度的隐私，而这种隐私在以太坊等公共区块链上基本不存在。
（以Tornado Cash为例，人们可以存入0.1 ETH、1 ETH、10 ETH或100 ETH池。如果有人想匿名转移143.2 ETH，他们可以向100 ETH池存入一笔资金，向10 ETH池存入四笔资金，向1 ETH池存入三笔资金，向0.1 ETH池存入两笔资金。这是为了防止人们能够连接两个不同的存款和取款金额。按照今天的价格，0.1 ETH约为375美元，100 ETH约为375,000美元。）
交易私密化的过程有点类似于洗钱，因为资金与大量交易（非法和合法）混合在一起，从而掩盖了哪些交易。但这并不意味着这些服务仅用于洗钱。在加密货币领域，即使是进行完全合法交易的人也可能希望使用这些服务来夺回一定程度的隐私，否则公开记录您每项操作的分类帐将不支持这些隐私。这些服务还广泛（有些人会说主要）用于通常与洗钱相关的非法活动类型，即隐瞒犯罪所得。我在Web3中追踪到的许多加密货币抢劫和诈骗都以“顺利”告终，因为资产通过Tornado Cash或类似的混合服务进行洗钱。
（Chainaanalysis 2022年的一份报告估计，发送到Tornado Cash的资金约有30%来自已知参与非法活动的地址。）
Pertsev 是为 Tornado Cash 服务编写代码并运营的几位开发人员之一。2022 年 8 月，他在荷兰被捕并受到指控，检察官因洗钱指控要求判处他 64 个月的徒刑，并且刚刚得到了判决。当他第一次被捕时，我写道：
从荷兰检察官的声明中尚不清楚导致逮捕的活动是否仅仅涉及为 Tornado Cash 代码库做出贡献，但如果是这样，那将非常令人担忧。Tornado Cash 是一个相当去中心化的软件项目，其制裁存在复杂性，引发了人们对代码刑事化的担忧。对于许多人来说，这让人想起“加密战争”（其中“加密”指的是密码学而不是加密货币）。
最终很明显，他的洗钱指控至少部分与他运营加密货币混合服务的活动有关，而不仅仅是为其编写代码，这在美国尤为重要，因为下级法院曾发现编写代码的行为是受保护的言论。尽管荷兰检察官似乎试图避免让 Pertsev 仅仅因为编写代码而受到指责，但法官在 Pertsev 判决中的陈述似乎模糊了这一界限。（据我（有限）所知，荷兰法律中没有类似的“代码即言论”先例。）：
Tornado Cash 的运作方式与被告及其联合创始人开发 Tornado Cash 的方式相同，因此操作完全是他们的责任。如果被告希望有可能对滥用行为采取行动，那么他应该将其纳入其中。但他没有。
了解该工具的非法用途并没有阻止被告开发 Tornado Cash 并将其无限制地向公众提供（例如通过采取措施）。相反，在被捕之前，他一直在开发 Tornado Cash。每一步都增强了用户的隐藏效果和匿名性。被告接受了犯罪分子简单、无限制、可预见、明显使用的风险。
Tornado Cash 结合了最大限度的匿名性和最佳的隐藏技术，但严重缺乏使识别、控制或调查成为可能的功能。正如被告所言，Tornado Cash 并不是犯罪分子无意中滥用的合法工具，Tornado Cash 适合犯罪用途。
发现编写隐私保护软件的人仅因编写该代码而承担责任，因为该代码后来被犯罪分子使用，这是非常令人担忧的。
现在，对我来说更合理的是，汇款服务的运营商应该有责任确保其业务遵守相关的反洗钱法，这些法要求了解客户身份、报告可疑活动和实施其他相关措施。这大致遵循其他计算机犯罪案件中应用的逻辑，例如，执法部门将起诉释放计算机病毒的人，但不会起诉编写病毒代码的人。相当长一段时间以来，这已成为金融服务企业的法律要求。
然而，即使这样也让我犹豫不决。
隐私是一项人权
若以加密战争为喻，我深信人们应当拥有编写强大加密代码的权利，以便他们可以向朋友发送加密消息。此外，我认为应当允许组织运营并使用此类代码的服务，例如 Signal 及其端到端加密消息传递，而无需对其平台上发生的犯罪活动负责。与大多数事物一样，加密算法的存在既有利又有弊：尽管这些加密算法使我能够保护自己的合法通信免受外部窥探，但同时也包括一些可能滥用的情形，例如用于发送儿童性虐待材料（CSAM）的犯罪行为 。
有人或许会觉得这样的说法有些荒谬。如果有人窥探我发送给朋友的模因，从而能够阻止可怕的犯罪行为，我难道不应该接受吗？然而，我们必须认识到活动的广泛性，涵盖了合法和非法、道德和不道德的行为。
（或者有人提出类似的论断：“如果你没有什么可隐瞒的，你为什么要关心别人窥探你呢？”）
然而，需要注意的是，在某个司法管辖区或特定时间点合法的内容，可能在另一个司法管辖区或其他时间点被视为不合法。某些被认为在道德上正确的行为，对其他人来说可能不被认同。而一些非法的行为，在道德上也可能被认为是正确的，反之亦然。
一些人认为，提供加密软件的公司（无论是加密消息应用程序，还是存储在加密智能手机或笔记本电脑上的软件）应当在此类加密中实施后门，以便执法部门能够迫使公司解密材料作为调查的一部分。然而，一些活动人士和公司（尤其是苹果公司）坚决反对这一主张，并正确地指出任何带有后门的加密算法本质上都是不安全和不可靠的。到目前为止，加密一方基本上已经占据了上风，但这场斗争在世界各地仍在继续。我坚定地支持强加密——尽管保护人权的同样加密算法也可能被用于不良目的 。
（举例来说，最近英国通过的一项法案赋予了 Ofcom 广泛的权力，要求科技公司（包括使用端到端加密的公司）在其服务中扫描恐怖主义内容或CSAM等材料，即使政府已经承认他们没有保护隐私的方式来实现这样的要求 。）
然而，一旦涉及金钱，法律的态度就会有所不同。在美国，尽管财务隐私权存在，但要弱得多。除非您大量使用现金，否则您的银行或其他金融机构都会了解您的详细财务活动。政府也可以通过搜索令或要求金融机构主动报告可疑活动来相当广泛地获取您的金融活动。
若您选择使用现金来维护一些隐私，您的操作也将受到限制。大额现金交易（超过 10,000 美元）必须进行报告。试图通过某种方式“规避”报告要求（例如一次提取 9,999 美元）也被视为可疑行为，必须报告。即使您小心地分阶段存储大量现金，社会也会对此行为产生广泛的质疑。例如，您将很难说服另一方接受现金进行大额交易。试图携带大量现金购买房产的行为也会受到怀疑。然而，需留意的是，警方经常根据民事没收程序扣押大量现金，仅仅因为他们认为携带大量现金的人一定参与了非法活动。
然而，与信息传递一样，人们很容易就可以找到各种合法和非法、道德和不道德的理由，解释为何不希望政府或其他实体窥探其财务状况。
交易类型的合法性和道德性可呈现出多种情况。法律/道德象限中的“买零食”涵盖了所有四个象限中的情况。合法但不道德的包括“从剥削性公司购买商品”、“避税”和“掠夺性贷款”。非法但道德的包括“向受制裁地区的人民提供人道主义援助”。非法/不道德象限中则包括“非法竞选捐款”、“实施庞氏骗局”和“雇用杀手” 。
与加密消息传递不同的是，与金钱相关的行为通常呈现出相反的态势。根据法律，人们普遍认为，让守法公民私下转移资金所带来的好处不会超过恐怖主义融资、有组织犯罪以及人们用金钱做的许多其他令人讨厌的事情的潜在成本。因此，尽管执法部门可能需要在金融机构移交财务数据之前获得搜查令，但仍然强烈要求必须收集该数据。这与加密有很大不同：公司可以对其用户数据使用端到端加密，尽管这意味着即使执法部门试图强迫他们也无法泄露底层数据。
（然而，需要注意的是，金融机构必须报告每天超过 10,000 美元的所有交易，以及他们认为可疑的其他交易。）
对我来说，这是一个一直在尝试解决的问题，因为所有这些似乎都太过武断且缺乏逻辑性。我认为人们应当拥有普遍的隐私权，而且我确实认为人们应该拥有更多的财务隐私权，当然，比现在更多。这并不是说我没有看到允许大量资金在没有监督的情况下转移的潜在危害，但政府和执法部门监视普通公民的能力也是极其有害的。我认为构成“可疑活动”的金额是任意的，而且太低了，而且在数字世界中，重新实施非常具有挑战性。
在一个完美的世界里，道德和法律是完全一致的。政府始终会牢记其公民的最大利益。执法部门只会追捕坏人，而让我们其他人去做我们的事。
然而，我们并不生活在一个完美的世界，至少在美国，我们似乎离完美世界越来越远。我们看到越来越多的针对人权的攻击，特别是针对边缘化群体的攻击，包括将堕胎和对生殖保健的相关威胁重新定为犯罪，对获得性别确认医疗保健和提供此类护理的人的攻击，以及对移民的威胁和难民。
因此，强有力的隐私保护对于人权至关重要。
再谈加密货币
你们中的许多人都认识我，因为我强调说明了加密货币行业中的诈骗和欺诈，并致力于教育人们了解这一极其掠夺性行业的相关风险。我一直在推动对该行业的合理监管，主要是通过执行现有的证券法规，这些法规应要求加密货币行业的公司接受审计，并向消费者提供透明度和问责制。
然而，我长期以来一直重申，我与加密货币世界中的一些人有着许多相同的理想，尤其是那些更多出于意识形态而非商业动机的理想。
我最早的一些关于加密货币的文章，主要关注许多公共区块链带来的极端隐私威胁。例如，我在2022年1月的文章《区块链上的滥用和骚扰》以及接下来一个月的另一篇文章《匿名加密货币钱包并不那么简单》中，都重点讨论了公共区块链公开暴露了我们大多数人习惯于只为银行和政府所知的金融信息所带来的巨大隐私威胁。我担心的是，这些区块链在承诺财务隐私的同时，却取得了相反的效果。
在2022年4月的一篇文章中，我写道：“一些倡导加密货币和基于区块链技术的意识形态人士提出了很多正确的问题……例如：我们如何在金融系统中创建合理的隐私？”
虽然自从我写这些文章以来，我的基本观点没有太大变化，但周围的环境却发生了变化。现在，无论是在写新闻的普通公众还是在国会山，都有更多的加密货币怀疑论者。虽然我们曾经被普遍认为拥有独立观点，但现在我认为我们更多地被视为一个有党派路线的集团，可能由加里·詹斯勒(Gary Gensler)或伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)或其他著名的公共加密货币怀疑论者领导。
我发现越来越多的人认为我与那些人持有相同的观点，并且当我说“不，我实际上不认为加密货币应该被禁止”时，他们感到惊讶。尽管两年前我就告诉金融稳定监督委员会，“不应该浪费时间争论是否应该尝试‘禁止加密货币’作为一个整体，或者监管人们可以编写或执行的软件——一个荒谬的想法。”这种误解有时来自于那些将我视为敌人的人，他们在头脑中构建了某种中央集权稻草人版本的我来与之争论。但我认为，部分原因在于我没有不断重申我认为最重要的事情，特别是在一场规模远超我的“反加密”运动已经形成的情况下。
我对加密货币的批评主要集中在两个方面：一是我认为技术未能实现其最初的目标，二是围绕其形成的令人难以置信的卑劣行业。在监管方面，我主要关注后者，我最关心的是对那些选择参与加密货币的人的透明度和其他消费者保护，以及对我们这些不参与者的财务影响。虽然加密货币未能实现一些更乌托邦的财务目标可能令人失望，但这不是监管问题的核心。
（例如，随着传统金融机构越来越多地涉足加密资产，我非常担心金融传染效应，以及在另一次加密货币崩溃期间，这可能会对那些甚至没有意识到自己面临加密货币风险的人产生不良影响。）
（除非加密货币公司声称已经实现了这些乌托邦目标，否则我认为这可能构成虚假广告问题。）
至于财务隐私，我非常担心加密货币及其周边行业缺乏财务隐私，尽管它们被广泛宣传为比其他替代品提供更多的隐私。每天，我们都会看到加密货币追踪软件（可供公众和执法部门使用）变得越来越强大的例子。通过选择使用加密货币，许多人在不知不觉中为他们的金融活动提供了一个公开的、未经授权的窗口。此外，人们很快就发现，他们使用的加密货币服务比传统金融机构更容易受到监视。正如我在币安视频中所解释的：
美国政府因[币安认罪协议]而获取数据的程度实际上可以说过于宽泛，因为他们现在可以访问用户数据，而不要求交易引起怀疑，也不要求执法部门证明该用户参与了非法活动。无论您对加密世界中犯罪的普遍程度或特定加密用户参与犯罪活动的可能性有何看法，未经授权的私人数据访问都应该引起关注。
然而，我越来越担心，尽管打击加密货币行业的尝试可能出于良好意图，但这可能会导致财务隐私的整体削弱，并对弱势群体造成最大伤害。正如他们所说，“棘手的案件会产生糟糕的法律”。
再谈Tornado Cash
据美国检察官称，Tornado Cash 已被用来洗钱与加密货币黑客攻击有关的数十亿美元的加密货币，其中包括朝鲜 Lazarus Group 洗钱的数亿美元。在提出刑事指控之前，该混合器已于2022年8月受到外国资产控制办公室 (OFAC) 的制裁。毫无疑问，犯罪分子大量使用该混合器来试图躲避执法部门和加密货币公司的追踪或攻击行为，并冻结被盗资金。
美国检察官将辩称，Tornado Cash 创始人 Roman Storm 和 Roman Semenov 不仅编写了该软件来帮助匿名化加密货币交易，更重要的是，他们还经营该业务并从中获利。检察官表示，作为货币服务业务的运营商，他们有责任了解自己的客户是谁以及他们的资金来源，以便检查其是否在制裁名单上或是否转移了被盗资产。
尽管 Storm 和 Semenov 比其他一些加密货币混合商更努力地尝试去中心化运营，以便他们事后可以声称只是编写代码而不运营业务，但他们的行动可能为时已晚。一份政府文件强调了两人对绝大多数Tornado Cash交易所通过的网站的运营，以及他们对中继网络的密切控制。如果这些论点在法庭上成立，他们很可能会根据现行反洗钱法被定罪。
这样做，政府将在反对不良行为者和那些试图以更合法理由实现财务隐私的人使用加密货币和加密货币混合服务方面获得另一分。世界各地的拉撒路集团将面临更大的挑战，以获取不义之财，堕胎基金以及持不同政见团体和活动人士的私下交易也将更加困难。
（不过，没那么具有挑战性。随着混合服务的出现和消失，网络犯罪团伙在适应方面没有出现明显的问题。）
需要明确的是，我认为加密货币对于任何试图实现财务隐私的人来说都不是一个好的解决方案，并且对于那些将其用于此目的的人来说存在巨大的风险。但在一个财务隐私越来越难获得的世界里，一个糟糕的解决方案可能比没有好。需要财务隐私的人不应该被迫进入数字赌场，并希望他们不会在下一个 FTX 上输掉自己的钱。相反，我们需要努力并争取真正良好的、保护隐私的数字交易解决方案，以及承认金融隐私重要性的更强有力的立法。
（有人提出了基于非区块链的数字货币的建议，它具有与现金类似的隐私功能，例如 E-Cash。）
但与此同时，我不会庆祝Tornado Cash的起诉。
新技术VS新应用，现在的市场更需要哪一个
原文标题：GG
原文作者：Matti
原文来源：Wrong A Lot
编译：Luccy，BlockBeats
编者按：
目前，加密货币行业不断涌现新的技术和基础设施，但许多开发者更多关注如何吸引风险投资，而非直接为用户解决问题。Matti 以 Shopify 为例指出，加密货币领域应该优先简化技术复杂性，推出更多实际有用的应用场景，以此吸引更多用户。
Matti 认为，技术的复杂性和不成熟的基础设施阻碍了主流用户的采用。尽管有大量资金投入，许多项目缺乏实际的消费者导向的用例。同时，机构和传统金融的过早介入可能带来风险，进一步加剧市场的投机性。BlockBeats 将原文编译如下：
这篇文章我将探讨是否需要更多的基础设施来吸引更多的加密用户，最终结论是，实际上我们可能需要更少的技术。同时，技术叙事实际上是在获取更多的价值。在追求这种可获取价值的过程中，我们进入了加密娱乐时代，每个人，包括机构，都想参与其中。
是否厌倦了听到关于那些不断获得资金的新兴基础设施的消息？加密技术的复杂性是否真的阻碍了它的主流普及？还是我们只是在拖延回答真正棘手的问题？
我看到一个视频，Shopify 的创始人说，那些错过投资他公司的风险投资者当时声称市场总量（TAM）太小。当时他们统计了大约 5 万个在线商店。而现在，仅 Shopify 就有 100 万商家。
Shopify 通过解决创建在线商店的技术难题创造了一个新市场。那么对于链上经济来说，我们是需要更多的用例来吸引用户，还是需要更好的技术？还是说，技术投机本身就是一种用例？
开发人员是产品吗？
目前，更多的开发者在为其他开发者而不是实际用户开发产品。针对风险投资进行优化更容易，你的产品越晦涩，代币的反身性越强。现在，我们拥有的技术比实际应用更多。
要重申以上内容，必须（至少）满足以下之一：
· 我们需要更好的技术来消除用户的使用障碍
· 技术并不重要，先为用户开发产品，然后再构建基础设施（参见 Amazon/AWS）
· 技术本身就是产品，风险投资者是赌场的消费者和赞助商
将 Shopify 的成功故事类比到今天的链上使用情况，我们可以认为，缺乏有用的应用程序是由于技术障碍。Shopify 创造了一个新市场，因此之前没有实际的市场总量（TAM）。
如果这是正确的，我认为我们需要简化技术的复杂性，而不是增加基础设施。也就是说，答案应该是减少技术，而不是增加技术。同时，我们需要超越投机的更好用例来吸引更多的资金。
减少技术的理由
区块链本身设计得很复杂。它们基于冗余性，将状态保留从封闭的数据库中解放出来。区块空间是用于更新状态的载体，其生产并不容易，而且伴随着复杂性和成本。毕竟天下没有免费的午餐。
开发者和企业家提出了各种形式的链抽象方案。这些方案旨在使人们更容易与区块链交互，比如方便地捆绑钱包、实现跨链桥接，以及更快速和低成本地部署应用程序。从某种意义上说，它们充当了区块空间和用户之间的中介。
从宏观角度来看，链抽象是将区块空间与开发者工具和可组合的基础设施捆绑在一起，然后提供给用户。但我们是否可能通过这些过度设计的解决方案，重新走向中心化？这是否意味着最终，我们会以一种复杂的多重签名方案作为 Web3 的「亚马逊云计算服务（AWS）」呢？
如果你不认为抽象化是解决方案，但你依然是技术至上的支持者，那么你可能正在寻找下一个 ZK 或 FHE 奇迹，它能扩展并验证证明（proofs），以便我们的普通邻居也能使用区块链。因此，今天技术摩擦的解决方案可以归纳为：
· 减少技术：简化复杂性（妥协）
· 增加技术：扩展和桥接（更快、更便宜、无缝交易）
这意味着，要吸引下一个 5 亿用户，我们需要具备可扩展性和互操作性的区块链，以及对用户和开发者而言更简单的交互方式。
开发者们不断宣传钱包和通用应用程序，声称更好的用户体验是吸引新用户进入加密货币领域或抢占 Metamask 市场份额的手段。对于用户来说，加密货币不需要更好的用户体验——它需要新的用例。给人们更多有趣或有用的事情去做。
相较于复制已有的做法并稍加改动使其看起来原创的做法，提出新的用例要困难得多。许多应用程序的构建基于「应该」——「用户应该想拥有他们的数据或使用治理」和「Twitter 不应该有这么大的权力」，而不是基于实际需求。
因此，我不认为问题在于技术，而在于用例上的想象力不足。目前我们需要新的应用程序。鉴于在加密领域资金多于具有良好执行力的想法，我们最终陷入了加密周期的狂欢。
Lollapalooza 的专业化
当你不知道要建什么时，你就会开发更多的技术。当你不知道怎么花钱时，你就会进行金融操作。当你感到无聊时，你会在网上浏览 meme。加密货币将这些都包含在一个逃避现实的运动中。
加密货币目前处于一个我称之为「熵减」的宏观周期中。这可以总结为「投机是楔子」。投机正在吞噬加密货币，而加密货币也在吞噬投机。我认为过去和未来可以分为以下宏观周期：
· 2009-2014 加密朋克运动（起源）
· 2014-2020 加密货币的创业化（熵增）
· 2020-2025 加密娱乐（熵减）
· 2025 年以后 部署阶段（负熵）???
目前，整个行业陷入了两个极端：没有内在价值的反乌托邦式的 meme 和无法解决当前难题的乌托邦式技术承诺。没有人关注于回答艰难的问题（用例）。这就是熵减的真实写照：
你是想赚钱还是想做得正确？
在周期结束时，中曲线（midcurvers）投资者可能再次正确，但这也可能意味着他们既不会赚到钱，也不会亏钱。加密货币成为一种赌未来的现实；每个人既是技术投资者，也是 meme 投资者，每个人都可以参与这一时代精神，因为没有进入门槛。
左位和右位投资者都继续玩这种假装游戏，因为它可以盈利（中曲线投资者最终也会被卷入，因为他们成为了退出时的流动性）。游戏规则很简单。将代币卖给任何愿意买的人。这有什么问题吗？缺乏基本面吗？
这听起来像是「那又怎么样主义」，但当经济本身依赖于一种炼金术，而且很少有人能在不依赖表演性经济学的情况下证明其合理性时，我们如何将其锚定于现实？有人可能会说，全球 4000 亿美元的咨询市场也是一个笑话，但因为它已经确立，人们很难停止参与这种特定的假装游戏。
事实上，市场在很大程度上已经变成了一种娱乐产业，这就是 24 小时不停的流媒体信息对社会的影响。加密货币在这个表演巅峰时代找到了一个很好的产品市场契合点，我们在模糊游戏和现实的界限。
C'est la vie（这就是生活）。这不是一个规范性分析；我并不是说这是坏的。我只是指出金融游戏如何演变。这种演变使得一些看起来没有价值的东西可能在未来变得无价（并且大多数会再次变得没有价值）。
在当今时代，跟随资金流向意味着追随 Lollapalooza 的潮流。如果你能玩转这个游戏——恭喜你，你拥有比 KOL 更快卖出的技巧。但在我看来，目前的加密货币主要是一个娱乐产业，我们正在从事代币销售的业务。
我不认为这是加密货币的最终形态。我猜测一个巨大的破灭——真正的幻灭——还在前方。加密货币的互联网泡沫等效物尚未发生。为什么我这么认为呢？
· 大多数获得资金的项目都是为了技术而技术
· 区块链尚未扩展以满足主流需求
· 极少数面向消费者的用例
· 机构的介入和传统金融的采用将是过早的，最终将成为愚蠢的资金
无论你怎么认为，我们都还没有准备好或值得有意义地吸收数万亿的机构资金流入，这是我最后的拼图。如果通过 ETF 获批实现资金流入，我们就会让最终的 degen 大佬进入 2020 年开始的宏观周期的最后一段。
从高层面来看，加密货币的成功仅取决于将更多的资金引入这个游戏。在短期内，它的成功可能会成为一个自我实现的预言，金融堕落将贵点燃加密货币试图取代的系统。在长期内……
原文作者：Matti
原文来源：Wrong A Lot
编译：Luccy，BlockBeats
编者按：
目前，加密货币行业不断涌现新的技术和基础设施，但许多开发者更多关注如何吸引风险投资，而非直接为用户解决问题。Matti 以 Shopify 为例指出，加密货币领域应该优先简化技术复杂性，推出更多实际有用的应用场景，以此吸引更多用户。
Matti 认为，技术的复杂性和不成熟的基础设施阻碍了主流用户的采用。尽管有大量资金投入，许多项目缺乏实际的消费者导向的用例。同时，机构和传统金融的过早介入可能带来风险，进一步加剧市场的投机性。BlockBeats 将原文编译如下：
这篇文章我将探讨是否需要更多的基础设施来吸引更多的加密用户，最终结论是，实际上我们可能需要更少的技术。同时，技术叙事实际上是在获取更多的价值。在追求这种可获取价值的过程中，我们进入了加密娱乐时代，每个人，包括机构，都想参与其中。
是否厌倦了听到关于那些不断获得资金的新兴基础设施的消息？加密技术的复杂性是否真的阻碍了它的主流普及？还是我们只是在拖延回答真正棘手的问题？
我看到一个视频，Shopify 的创始人说，那些错过投资他公司的风险投资者当时声称市场总量（TAM）太小。当时他们统计了大约 5 万个在线商店。而现在，仅 Shopify 就有 100 万商家。
Shopify 通过解决创建在线商店的技术难题创造了一个新市场。那么对于链上经济来说，我们是需要更多的用例来吸引用户，还是需要更好的技术？还是说，技术投机本身就是一种用例？
开发人员是产品吗？
目前，更多的开发者在为其他开发者而不是实际用户开发产品。针对风险投资进行优化更容易，你的产品越晦涩，代币的反身性越强。现在，我们拥有的技术比实际应用更多。
要重申以上内容，必须（至少）满足以下之一：
· 我们需要更好的技术来消除用户的使用障碍
· 技术并不重要，先为用户开发产品，然后再构建基础设施（参见 Amazon/AWS）
· 技术本身就是产品，风险投资者是赌场的消费者和赞助商
将 Shopify 的成功故事类比到今天的链上使用情况，我们可以认为，缺乏有用的应用程序是由于技术障碍。Shopify 创造了一个新市场，因此之前没有实际的市场总量（TAM）。
如果这是正确的，我认为我们需要简化技术的复杂性，而不是增加基础设施。也就是说，答案应该是减少技术，而不是增加技术。同时，我们需要超越投机的更好用例来吸引更多的资金。
减少技术的理由
区块链本身设计得很复杂。它们基于冗余性，将状态保留从封闭的数据库中解放出来。区块空间是用于更新状态的载体，其生产并不容易，而且伴随着复杂性和成本。毕竟天下没有免费的午餐。
开发者和企业家提出了各种形式的链抽象方案。这些方案旨在使人们更容易与区块链交互，比如方便地捆绑钱包、实现跨链桥接，以及更快速和低成本地部署应用程序。从某种意义上说，它们充当了区块空间和用户之间的中介。
从宏观角度来看，链抽象是将区块空间与开发者工具和可组合的基础设施捆绑在一起，然后提供给用户。但我们是否可能通过这些过度设计的解决方案，重新走向中心化？这是否意味着最终，我们会以一种复杂的多重签名方案作为 Web3 的「亚马逊云计算服务（AWS）」呢？
如果你不认为抽象化是解决方案，但你依然是技术至上的支持者，那么你可能正在寻找下一个 ZK 或 FHE 奇迹，它能扩展并验证证明（proofs），以便我们的普通邻居也能使用区块链。因此，今天技术摩擦的解决方案可以归纳为：
· 减少技术：简化复杂性（妥协）
· 增加技术：扩展和桥接（更快、更便宜、无缝交易）
这意味着，要吸引下一个 5 亿用户，我们需要具备可扩展性和互操作性的区块链，以及对用户和开发者而言更简单的交互方式。
开发者们不断宣传钱包和通用应用程序，声称更好的用户体验是吸引新用户进入加密货币领域或抢占 Metamask 市场份额的手段。对于用户来说，加密货币不需要更好的用户体验——它需要新的用例。给人们更多有趣或有用的事情去做。
相较于复制已有的做法并稍加改动使其看起来原创的做法，提出新的用例要困难得多。许多应用程序的构建基于「应该」——「用户应该想拥有他们的数据或使用治理」和「Twitter 不应该有这么大的权力」，而不是基于实际需求。
因此，我不认为问题在于技术，而在于用例上的想象力不足。目前我们需要新的应用程序。鉴于在加密领域资金多于具有良好执行力的想法，我们最终陷入了加密周期的狂欢。
Lollapalooza 的专业化
当你不知道要建什么时，你就会开发更多的技术。当你不知道怎么花钱时，你就会进行金融操作。当你感到无聊时，你会在网上浏览 meme。加密货币将这些都包含在一个逃避现实的运动中。
加密货币目前处于一个我称之为「熵减」的宏观周期中。这可以总结为「投机是楔子」。投机正在吞噬加密货币，而加密货币也在吞噬投机。我认为过去和未来可以分为以下宏观周期：
· 2009-2014 加密朋克运动（起源）
· 2014-2020 加密货币的创业化（熵增）
· 2020-2025 加密娱乐（熵减）
· 2025 年以后 部署阶段（负熵）???
目前，整个行业陷入了两个极端：没有内在价值的反乌托邦式的 meme 和无法解决当前难题的乌托邦式技术承诺。没有人关注于回答艰难的问题（用例）。这就是熵减的真实写照：
你是想赚钱还是想做得正确？
在周期结束时，中曲线（midcurvers）投资者可能再次正确，但这也可能意味着他们既不会赚到钱，也不会亏钱。加密货币成为一种赌未来的现实；每个人既是技术投资者，也是 meme 投资者，每个人都可以参与这一时代精神，因为没有进入门槛。
左位和右位投资者都继续玩这种假装游戏，因为它可以盈利（中曲线投资者最终也会被卷入，因为他们成为了退出时的流动性）。游戏规则很简单。将代币卖给任何愿意买的人。这有什么问题吗？缺乏基本面吗？
这听起来像是「那又怎么样主义」，但当经济本身依赖于一种炼金术，而且很少有人能在不依赖表演性经济学的情况下证明其合理性时，我们如何将其锚定于现实？有人可能会说，全球 4000 亿美元的咨询市场也是一个笑话，但因为它已经确立，人们很难停止参与这种特定的假装游戏。
事实上，市场在很大程度上已经变成了一种娱乐产业，这就是 24 小时不停的流媒体信息对社会的影响。加密货币在这个表演巅峰时代找到了一个很好的产品市场契合点，我们在模糊游戏和现实的界限。
C'est la vie（这就是生活）。这不是一个规范性分析；我并不是说这是坏的。我只是指出金融游戏如何演变。这种演变使得一些看起来没有价值的东西可能在未来变得无价（并且大多数会再次变得没有价值）。
在当今时代，跟随资金流向意味着追随 Lollapalooza 的潮流。如果你能玩转这个游戏——恭喜你，你拥有比 KOL 更快卖出的技巧。但在我看来，目前的加密货币主要是一个娱乐产业，我们正在从事代币销售的业务。
我不认为这是加密货币的最终形态。我猜测一个巨大的破灭——真正的幻灭——还在前方。加密货币的互联网泡沫等效物尚未发生。为什么我这么认为呢？
· 大多数获得资金的项目都是为了技术而技术
· 区块链尚未扩展以满足主流需求
· 极少数面向消费者的用例
· 机构的介入和传统金融的采用将是过早的，最终将成为愚蠢的资金
无论你怎么认为，我们都还没有准备好或值得有意义地吸收数万亿的机构资金流入，这是我最后的拼图。如果通过 ETF 获批实现资金流入，我们就会让最终的 degen 大佬进入 2020 年开始的宏观周期的最后一段。
从高层面来看，加密货币的成功仅取决于将更多的资金引入这个游戏。在短期内，它的成功可能会成为一个自我实现的预言，金融堕落将贵点燃加密货币试图取代的系统。在长期内……
真实用户数惨淡，融资 1.5 亿的 Farcaster 是 VC 给 LP 做的局？
原文作者：Liron Shapira
原文来源：Twitter@liron
编译：Alex Liu，Foresight News
Farcaster 是一个加密 / Web3 版的小型 Twitter，它凭什么以 10 亿美元的估值筹集到 1.5 亿美元？
Dune Analytics 显示 Farcaster 拥有 4.5 万每日活跃用户。这个数字并不出众，在社交类别中甚至算是不值一提。更何况，这个数字甚至是垃圾机器人注水后的。
Farcaster 拥有约 5,000 DAU （日活跃用户）的证据：
我认为 Farcaster 的 DAU 在 50 到 5,000 之间，而不是像 Dune Analytics 数据显示的 45,000。
Farcaster 官方客户端有一个公共 API 端点可以「获取所有强力徽章用户」，这些用户大致对应于真实的非垃圾 DAU。该 API 返回的数据是 —— 4,387 个用户。
想象一下以每个用户超过 20 万美元的估值来估价一个社交网络 😂
用户主要在 Farcaster 上发布什么类型的内容？
假设你在阅读一个以加密为主题的 Discord 服务器，但重新设计界面，使其看起来像是在阅读 Twitter。这就是浏览 Farcaster 的直观感受。
而且内容只有部分来自真实用户，部分来自使用生成 AI 的垃圾机器人。
有独特的特色吗？人们指出 Farcaster 有一个令人惊叹的功能，名为「Frames」，它的工作方式类似于 Facebook 在 2007 年推出并几年后淘汰的画布功能。
我只想简单地问：有任何一个引人注目的使用案例吗？
让我们看看 @dwr（Farcaster 开发者）在这个话题上有什么看法：
提问：在 Farcaster 上构建的最酷的 app 是什么？
回答：我平等地爱所有生态项目。
Farcaster 符合 Web3 精神吗？
a16z 的 Chris Dixon 说：在 Web3 中，你不租赁，你拥有。
Farcaster：用户必须向 Farcaster 支付「租金」来存储他们的数据 - 就目前而言，每 5,000 条帖子大约花费价值 7 美元的 ETH。如果用户不想支付，那么他们的旧帖子将他们发布新帖子时被删除。
为什么像 a16z 一样的风险投资公司（VCs）会认为，对于一个活跃用户基数与一个小众 Discord 服务器相当的初创公司，10 亿美元是一个吸引人的估值？
我们是不是又突然进入了另一个加密泡沫，每个人都再次成为纸上独角兽？
我认为有 3 种解释：
它就像 Clubhouse
在 2021 年，a16z 将 Clubhouse 估值为 40 亿美元。那次投注没有成功，但它的逻辑是有道理的。
社交平台的估值可能增长到 1000 亿美元以上。如果 VCs 看到有 10% 这样退出的机会，他们可以证明 10 亿美元以上的估值是合理的。
与 2021 年初 Clubhouse 拥有的用户量相比，Farcaster 只有 0.1%，当时 Clubhouse 估值为 40 亿美元，而那是一个极其冒险的估值。
在我看来，真正的原因更加阴暗…
加密 VCs 拿走了 LP 的钱，不想退还
如果 VCs 仍然有 LP 资本可以部署，而他们「投入了 1.5 亿美元」而不是退还，这意味着他们可以为自己收取额外的 2000～3000 万美元的管理费。
每年 2% 的费用 × 10 年是 20%。
Web3 领域就像伯尼的周末
到目前为止，每个人都意识到「Web3」是一个逻辑冲突的想法。
但那些浪费了数十亿美元的 VCs 不想承认，并因此被起诉。
Farcaster 让他们保持着这种幌子。如果你用力眯起眼睛，你会看到一个 Web3 的用例！
Farcaster 的 bull case 是，它是一个就像 RSS 一样的协议，能在开放网络上实现互操作的微博功能。
在我看来，这是一个值得探索的想法。尽管像 Mastodon 一样的类似想法没有对 Twitter 造成多大威胁。
让我们拭目以待🍿
我认为 Farcaster 做得很好，40 亿美元的估值是基于团队、执行力和吸引力的。
而本文的重点是，在甚至还没有找到实现 500,000 DAUs 的路径之前，就将估值定为 10 亿美元以上是如此不合理，以至于 VCs 有些不对劲 —— 它们在诈骗，或者单纯是无能。
原文来源：Twitter@liron
编译：Alex Liu，Foresight News
Farcaster 是一个加密 / Web3 版的小型 Twitter，它凭什么以 10 亿美元的估值筹集到 1.5 亿美元？
Dune Analytics 显示 Farcaster 拥有 4.5 万每日活跃用户。这个数字并不出众，在社交类别中甚至算是不值一提。更何况，这个数字甚至是垃圾机器人注水后的。
Farcaster 拥有约 5,000 DAU （日活跃用户）的证据：
我认为 Farcaster 的 DAU 在 50 到 5,000 之间，而不是像 Dune Analytics 数据显示的 45,000。
Farcaster 官方客户端有一个公共 API 端点可以「获取所有强力徽章用户」，这些用户大致对应于真实的非垃圾 DAU。该 API 返回的数据是 —— 4,387 个用户。
想象一下以每个用户超过 20 万美元的估值来估价一个社交网络 😂
用户主要在 Farcaster 上发布什么类型的内容？
假设你在阅读一个以加密为主题的 Discord 服务器，但重新设计界面，使其看起来像是在阅读 Twitter。这就是浏览 Farcaster 的直观感受。
而且内容只有部分来自真实用户，部分来自使用生成 AI 的垃圾机器人。
有独特的特色吗？人们指出 Farcaster 有一个令人惊叹的功能，名为「Frames」，它的工作方式类似于 Facebook 在 2007 年推出并几年后淘汰的画布功能。
我只想简单地问：有任何一个引人注目的使用案例吗？
让我们看看 @dwr（Farcaster 开发者）在这个话题上有什么看法：
提问：在 Farcaster 上构建的最酷的 app 是什么？
回答：我平等地爱所有生态项目。
Farcaster 符合 Web3 精神吗？
a16z 的 Chris Dixon 说：在 Web3 中，你不租赁，你拥有。
Farcaster：用户必须向 Farcaster 支付「租金」来存储他们的数据 - 就目前而言，每 5,000 条帖子大约花费价值 7 美元的 ETH。如果用户不想支付，那么他们的旧帖子将他们发布新帖子时被删除。
为什么像 a16z 一样的风险投资公司（VCs）会认为，对于一个活跃用户基数与一个小众 Discord 服务器相当的初创公司，10 亿美元是一个吸引人的估值？
我们是不是又突然进入了另一个加密泡沫，每个人都再次成为纸上独角兽？
我认为有 3 种解释：
它就像 Clubhouse
在 2021 年，a16z 将 Clubhouse 估值为 40 亿美元。那次投注没有成功，但它的逻辑是有道理的。
社交平台的估值可能增长到 1000 亿美元以上。如果 VCs 看到有 10% 这样退出的机会，他们可以证明 10 亿美元以上的估值是合理的。
与 2021 年初 Clubhouse 拥有的用户量相比，Farcaster 只有 0.1%，当时 Clubhouse 估值为 40 亿美元，而那是一个极其冒险的估值。
在我看来，真正的原因更加阴暗…
加密 VCs 拿走了 LP 的钱，不想退还
如果 VCs 仍然有 LP 资本可以部署，而他们「投入了 1.5 亿美元」而不是退还，这意味着他们可以为自己收取额外的 2000～3000 万美元的管理费。
每年 2% 的费用 × 10 年是 20%。
Web3 领域就像伯尼的周末
到目前为止，每个人都意识到「Web3」是一个逻辑冲突的想法。
但那些浪费了数十亿美元的 VCs 不想承认，并因此被起诉。
Farcaster 让他们保持着这种幌子。如果你用力眯起眼睛，你会看到一个 Web3 的用例！
Farcaster 的 bull case 是，它是一个就像 RSS 一样的协议，能在开放网络上实现互操作的微博功能。
在我看来，这是一个值得探索的想法。尽管像 Mastodon 一样的类似想法没有对 Twitter 造成多大威胁。
让我们拭目以待🍿
我认为 Farcaster 做得很好，40 亿美元的估值是基于团队、执行力和吸引力的。
而本文的重点是，在甚至还没有找到实现 500,000 DAUs 的路径之前，就将估值定为 10 亿美元以上是如此不合理，以至于 VCs 有些不对劲 —— 它们在诈骗，或者单纯是无能。
火星财经加密日报 | 5月29日
整理：火星财经
一. 今日要闻
1. Base协议负责人：Base生态TVL突破100亿美元时，自己会剃光头
Base 协议负责人 Jesse Pollak 在 X 平台发文引用 Base 官方推文并表示，如果用户报名参加 Base 生态黑客松 buildathon，将获得一个很酷的 NFT。如果参与者们帮助@base 突破 100 亿美元的 TVL，将会让自己成为一个光头。
2. 欧亚经济委员会部长：欧亚经济联盟内部正在进一步推动本币结算，考虑运用数字货币进行结算
欧亚经济委员会（Eurasian Economic Commission）一体化与宏观经济部部长 Sergey Glazyev 周一表示，欧亚经济联盟（Eurasian Economic Union，简称 EEU）内部正在进一步推动本币结算，同时希望建立新的支付结算体系，并考虑运用数字货币进行结算
3. Optimism与Base网络TVL差距缩窄至8亿美元
当前 Optimism 网络 TVL 为 78.5 亿美元，7 日降幅 0.43%；Base 网络 TVL 为 70.5 亿美元，7 日增幅 8.12%。二者 TVL 的差距缩窄至仅 8 亿美元。
4. PayPal获得纽约州加密信托许可证
5. Luxor Technology和Bitnomial在美国推出比特币挖矿衍生产品
6. 报告：链游市场规模预计将在2024年至2028年期间增长434.5亿美元
7. 调查：33%的受访美国选民会在投票前考虑候选人对加密货币的立场
8. 分析：对冲基金Millennium或部署比特币“基差交易”策略进行套利
9. 灰度调查：近半受访美国选民希望将加密货币纳入其投资组合
10. 美国德州证监会破获Arkbit加密货币挖矿传销欺诈案
11. 泰国推出新“数字游民”签证，可将逗留期延长近一年
12. HashRateIndex：比特币算力增长或表明矿企正在启用新矿机进行竞争
二．精选文章
Coin Metrics：ETH ETF获批的市场分析
以太坊ETF获批，ETH价格上涨25%，Grayscale以太坊信托折扣率降至1.28%。ETF可能影响ETH供应、质押生态和网络弹性。美国证券交易委员会批准第二大数字资产以太坊的现货交易基金，引发120亿美元的净流入。投资者情绪围绕ETF，Grayscale以太坊期货合约未平仓合约创历史新高。Coin Metrics数据显示，ETF可能增加质押中心化风险。以太坊ETF未来是否允许质押还有待观察。ETH即将升级，可能改变验证者和网络安全动态。ETF可以间接帮助维持平衡的质押比例，暂时促进更健康的质押分配。以太坊市值上涨25%，ERC-20活动和估值也有所上升。
Bankless：比特币能在技术领域和ETH竞争吗？
比特币投资者面临复杂局面，以太坊获批现货ETF和监管透明度变得明朗，导致加密资产飙升，但比特币生态系统受影响。这表明任何加密资产都可能成为非证券，对比特币的独特监管地位造成重大打击。市场转向与比特币相关的代币，这些代币经历低点，但失去监管捕获叙事后，投资将以与其他链上应用程序相符的方式进行交易。
zkSync 空投在即，快速理解项目优势与潜力
L2领域发生巨大变化，现在需要往下滚动才能查看@l2beat，@zksync的工作是为了让更多人理解系统差异。ZK系统可以实现水平扩展和无信任交互，具有高度可扩展性、高性能、高安全性。未来的生态系统将由许多ZK链组成，可以无需许可地部署新的ZK链。ZK系统将改变世界，是最终的解决方案。
被低估的香港加密 ETF，数据背后的表象与潜流
美国证券交易委员会批准了8份以太坊现货ETF，意味着监管机构立场软化，离美国以太坊现货ETF上线只差一步。香港加密ETF市场表现强劲，博时HashKey的ETH持仓量领先，BTC紧随其后。但交易流程需要多方机构磨合，仍存在一些卡点。预计还需1-2个月时间优化运营流程，随着更多机构入场，加密ETF将迎来更多金融创新，也有机构抢跑美国ETF的机会。关键是各方打磨流程、疏通堵点，2个月后或许是香港ETF起量并迎来开场的关键节点。
山寨币“简易模式”终结，如何在饱和市场中找到方向？
加密货币市场饱和度已达到新高，预计2024年将有超过250万种加密货币，每天平均创建5300个。Meme币季节效应也在增加。饱和市场中筛选优质项目变得至关重要，@0x_Kun提出了5个标准。但持有代币并不保证成功，70%的代币在过去几年都失败了。尽管市场饱和，仍有机会存在。
三．投融资
链游开发商Supervillain Labs完成450万美元种子轮融资，Aptos Labs与Intella X共同领投
链游开发商 Supervillain Labs 宣布完成 450 万美元种子轮融资，Aptos Labs 与 Intella X 共同领投，Spartan Group、KIP-CRIT Interactive Contents Fund、Presto Labs 与 Planetarium Labs 参投。 据悉，Supervillain 的第一款游戏《Supervillain: Idle RPG》将采用 Aptos 原生 NFT 项目（如 Aptos Monkeys、Aptomingos 和 Bruh Bears）作为角色。
稳定币项目defi.money完成战略轮融资，LayerZero Labs等参投
稳定币项目 defi.money 在 X 平台宣布已完成战略轮融资，GBV Capital、LayerZero Labs 等及包括 Curve Finance 创始人 Michael Egorov 在内的一批天使投资人参投。 据悉，defi.money 是一个 EVM-agnostic CDP 协议，结合了 Curve Finance 创新的清算机制 LLAMMA，旨在为任何人、任何地方构建一个资本高效、可扩展且真正互操作的 USD 稳定币。
路透社：xAI在最新一轮融资后估值已达到240亿美元
Elon Musk 的人工智能初创公司 xAI 完成 60 亿美元 B 轮融资后，投后估值已达到 240 亿美元。 此权限消息，xAI 宣布完成 60 亿美元的 B 轮融资，a16z 等参投；Musk 表示，xAI 投前估值为 180 亿美元。
去中心化人工智能项目GaiaNet完成1000万美元融资，EVM Capital等参投
去中心化人工智能项目 GaiaNet 完成 1000 万美元融资，EVM Capital、Mirana Ventures、Mantle EcoFund、以及 Generative Ventures 的 Lex Sokolin 和 Republic Capital 的 Brian Johnson 参投。新筹集的资金将资助 GaiaNet 为 STEM 学生开发教育工具，并支持其利用分布式账本技术实现 AI 网络的去中心化。
Parasail完成400万美元种子轮融资，Protocol Labs领投
专注于提升 DePIN 硬件服务安全性的 Parasail 协议宣布完成 400 万美元种子轮融资， Protocol Labs 领投，D11 Labs、MH Ventures、BitRise Capital、EV3、Fenbushi Capital、Modular Capital、Faculty Group、DWF Ventures、Foresight Ventures、AGE Crypto、Waterdrip Capital 等参投，本轮融资估值达到 5000 万美元。新资金将用于加速 Parasail Master Plan 中各项产品功能的实现，即在 DePIN 上汇集资产和硬件，为用户提供服务水平保证，并根据需求动态协调硬件资源。Parasail TVL 已超过 5000 万美元。
RWA稳定币发行方Anzen Finance完成400万美元种子轮融资，Mechanism Capital等参投
RWA 稳定币发行方 Anzen Finance 宣布完成 400 万美元种子轮融资Mechanism Capital、Circle Ventures、Frax、Arca、Infinity Ventures、Cherubic Ventures、Palm Drive Ventures、M31 Capital、Kraynos Capital 等参投。据悉，本轮融资交易完成后其董事会不会发生变化，Anzen 允许用户铸造由“多元化的私人信贷资产组合”支持的稳定币 USDz，通过现实世界资产 USDz 提供抵押，并且该代币可以在其他 DeFi 协议中进行质押。
OpenSocial Protocol完成500万美元种子轮融资，Portal Ventures和SNZ Capital领投
支持多链的 SocialFi 基础设施协议 OpenSocial Protocol 宣布完成 500 万美元种子轮融资，Portal Ventures 和 SNZ Capital（以太坊、Chainlink、Cosmos、Arbitrum、Polkadot 和 Dfinity 的早期支持者）领投，OKX Ventures、Orange DAO、Animoca Brands、Awesome People Ventures、Arche Fund、Decima Fund、Moonrock Capital、Panony、Summer Ventures；以及 Web3 企业家如 Smokey the Bera、Brian Fabian Crain、Mike Dudas、Martin El-Khouri、Roham Gharegozlou、Don Ho、Mable Jiang、Adam Jin、Serge Kassardjian 和 Jason Yano 参投。OpenSocial 旨在通过基础设施和 UI 层的组合性，包括知识产权和关系的真正所有权，以及更好地对齐的货币化和经济激励机制。
Aperture Finance完成A轮融资，融资总额增至1200万美元
AI 驱动意图的 DeFi 平台 Aperture Finance 已完成 A 轮融资，融资总额增至 1200 万美元，项目估值达到 2.5 亿美元。此轮融资由 Skyland Ventures、Blockchain Founders Fund 和 Krypital Group 等风险投资公司领投，Alchemy、SNZ、Stratified Capital、Tide、Cipholio、ViaBTC、CatcherVC 和 Double Peak 等知名投资者参与。
Aperture Finance 创新使用意图简化 DeFi 操作，允许用户指定他们想要的结果。新资金将用于发展基础设施、扩展网络，并增强用户体验。将于 2024 年 5 月 31 日在 Bybit 上推出 APTR 代币。
加密钱包公司El Dorado完成300万美元种子轮融资，Multicoin Capital等领投
哥伦比亚加密钱包公司 El Dorado 宣布完成 300 万美元种子轮融资，Multicoin Capital 和 Coinbase Ventures 领投。 在完成本轮融资之前，El Dorado 加入加州大学伯克利分校的 Skydeck 加速计划。 据悉，El Dorado 运营一个点对点加密货币钱包，允许用户进行跨境支付并通过稳定币交易赚取额外收入。此轮融资资金将用于扩大用户群并改善安全功能，以满足合规要求。
ARK Invest已向Elon Musk旗下xAI公司投资6000万美元
Cathie Wood 旗下 ARK Invest 已向 Elon Musk 的 xAI 公司投资 6000 万美元。 ARK 首席未来学家 Brett Winton 表示，这笔资金约占该基金持股的 2%。 上个月 ARK Invest 披露其全部持股中有 4% 投资于 OpenAI，5% 投资于 Claude AI 模型背后的公司 Anthropic。此前消息，Elon Musk 旗下人工智能公司 xAI 宣布完成 60 亿美元 B 轮融资，Valor Equity Partners、Vy Capital、Andreessen Horowitz（a16z）、Sequoia Capital、Fidelity Management & Research Company、沙特阿拉伯王子阿尔瓦利德·本·塔拉尔（Prince Alwaleed Bin Talal）及其 Kingdom Holding 等参投。 此轮融资资金将用于将 xAI 的首批产品推向市场、构建先进的基础设施，并加速未来技术的研发。
高性能、模块化游戏区块链 Nanon Network 完成 1000 万美元融资，SIG 等顶级机构参投
高性能模块化游戏区块链 Nanon Network 已成功完成 1000 万美元融资。本轮融资的投资方阵容强大，包括 SIG、The9 Limited、LK Venture、FBG Capital、Waterdrip Capital、TSING TING CAPITAL、Betterverse Dao、Winkrypto、Alchemy Pay 等知名机构和投资人。
此次融资展示了 Nanon Network 得到了业界巨头的强力支持。SIG 是字节跳动最大的外部投资者，也是 BTC 现货 ETF 最大的机构持仓者；The9 Limited 是《魔兽世界》的早期代理商；LK Venture 母公司蓝港互动则是知名的游戏领域上市公司。Nanon Network 旨在提供一个高性能、模块化的平台，并构建一个一站式的游戏生态系统，涵盖从游戏推广、资产发行到交易市场、公会管理和门户资讯等多方面内容，打造全方位的游戏生态产品。
丹麦去中心化钱包基础设施ZTLment完成240万欧元Pre-Seed融资，PreSeed Ventures等参投
总部位于丹麦哥本哈根的去中心化合规钱包基础设施 ZTLment 宣布完成 240 万欧元 Pre-Seed 轮融资， PreSeed Ventures、Upfin、Giant Ventures 和一批天使投资人参投。ZTLment 称其是欧洲第一家在去中心化轨道上进行法定货币转账的合规钱包基础设施项目，可以解决订购和预订平台面临的长期挑战，包括自动化资金流动、提高支付透明度和保持监管合规性等。
面向BRC-20、Rune的去中心化金融平台UniTap完成私募轮融资，X Ventures领投
火星财经消息， 面向 BRC-20、Rune、以及 TAP 代币的去中心化金融平台 UniTap 宣布完成私募轮融资，X Ventures 领投，Unidentified、MeowCapital、Primony、以及 Altier Capital 参投，具体金额和估值数据暂未披露。Unitap 提供去信任链上代币交换工具旨在成为 TAP DeFi 的中心枢纽，提供高效且去中心化的代币转移和桥接，包括代币交换、基于 TAP 的代币桥接、以及 TAP 协议的集成。
一. 今日要闻
1. Base协议负责人：Base生态TVL突破100亿美元时，自己会剃光头
Base 协议负责人 Jesse Pollak 在 X 平台发文引用 Base 官方推文并表示，如果用户报名参加 Base 生态黑客松 buildathon，将获得一个很酷的 NFT。如果参与者们帮助@base 突破 100 亿美元的 TVL，将会让自己成为一个光头。
2. 欧亚经济委员会部长：欧亚经济联盟内部正在进一步推动本币结算，考虑运用数字货币进行结算
欧亚经济委员会（Eurasian Economic Commission）一体化与宏观经济部部长 Sergey Glazyev 周一表示，欧亚经济联盟（Eurasian Economic Union，简称 EEU）内部正在进一步推动本币结算，同时希望建立新的支付结算体系，并考虑运用数字货币进行结算
3. Optimism与Base网络TVL差距缩窄至8亿美元
当前 Optimism 网络 TVL 为 78.5 亿美元，7 日降幅 0.43%；Base 网络 TVL 为 70.5 亿美元，7 日增幅 8.12%。二者 TVL 的差距缩窄至仅 8 亿美元。
4. PayPal获得纽约州加密信托许可证
5. Luxor Technology和Bitnomial在美国推出比特币挖矿衍生产品
6. 报告：链游市场规模预计将在2024年至2028年期间增长434.5亿美元
7. 调查：33%的受访美国选民会在投票前考虑候选人对加密货币的立场
8. 分析：对冲基金Millennium或部署比特币“基差交易”策略进行套利
9. 灰度调查：近半受访美国选民希望将加密货币纳入其投资组合
10. 美国德州证监会破获Arkbit加密货币挖矿传销欺诈案
11. 泰国推出新“数字游民”签证，可将逗留期延长近一年
12. HashRateIndex：比特币算力增长或表明矿企正在启用新矿机进行竞争
二．精选文章
Coin Metrics：ETH ETF获批的市场分析
以太坊ETF获批，ETH价格上涨25%，Grayscale以太坊信托折扣率降至1.28%。ETF可能影响ETH供应、质押生态和网络弹性。美国证券交易委员会批准第二大数字资产以太坊的现货交易基金，引发120亿美元的净流入。投资者情绪围绕ETF，Grayscale以太坊期货合约未平仓合约创历史新高。Coin Metrics数据显示，ETF可能增加质押中心化风险。以太坊ETF未来是否允许质押还有待观察。ETH即将升级，可能改变验证者和网络安全动态。ETF可以间接帮助维持平衡的质押比例，暂时促进更健康的质押分配。以太坊市值上涨25%，ERC-20活动和估值也有所上升。
Bankless：比特币能在技术领域和ETH竞争吗？
比特币投资者面临复杂局面，以太坊获批现货ETF和监管透明度变得明朗，导致加密资产飙升，但比特币生态系统受影响。这表明任何加密资产都可能成为非证券，对比特币的独特监管地位造成重大打击。市场转向与比特币相关的代币，这些代币经历低点，但失去监管捕获叙事后，投资将以与其他链上应用程序相符的方式进行交易。
zkSync 空投在即，快速理解项目优势与潜力
L2领域发生巨大变化，现在需要往下滚动才能查看@l2beat，@zksync的工作是为了让更多人理解系统差异。ZK系统可以实现水平扩展和无信任交互，具有高度可扩展性、高性能、高安全性。未来的生态系统将由许多ZK链组成，可以无需许可地部署新的ZK链。ZK系统将改变世界，是最终的解决方案。
被低估的香港加密 ETF，数据背后的表象与潜流
美国证券交易委员会批准了8份以太坊现货ETF，意味着监管机构立场软化，离美国以太坊现货ETF上线只差一步。香港加密ETF市场表现强劲，博时HashKey的ETH持仓量领先，BTC紧随其后。但交易流程需要多方机构磨合，仍存在一些卡点。预计还需1-2个月时间优化运营流程，随着更多机构入场，加密ETF将迎来更多金融创新，也有机构抢跑美国ETF的机会。关键是各方打磨流程、疏通堵点，2个月后或许是香港ETF起量并迎来开场的关键节点。
山寨币“简易模式”终结，如何在饱和市场中找到方向？
加密货币市场饱和度已达到新高，预计2024年将有超过250万种加密货币，每天平均创建5300个。Meme币季节效应也在增加。饱和市场中筛选优质项目变得至关重要，@0x_Kun提出了5个标准。但持有代币并不保证成功，70%的代币在过去几年都失败了。尽管市场饱和，仍有机会存在。
三．投融资
链游开发商Supervillain Labs完成450万美元种子轮融资，Aptos Labs与Intella X共同领投
链游开发商 Supervillain Labs 宣布完成 450 万美元种子轮融资，Aptos Labs 与 Intella X 共同领投，Spartan Group、KIP-CRIT Interactive Contents Fund、Presto Labs 与 Planetarium Labs 参投。 据悉，Supervillain 的第一款游戏《Supervillain: Idle RPG》将采用 Aptos 原生 NFT 项目（如 Aptos Monkeys、Aptomingos 和 Bruh Bears）作为角色。
稳定币项目defi.money完成战略轮融资，LayerZero Labs等参投
稳定币项目 defi.money 在 X 平台宣布已完成战略轮融资，GBV Capital、LayerZero Labs 等及包括 Curve Finance 创始人 Michael Egorov 在内的一批天使投资人参投。 据悉，defi.money 是一个 EVM-agnostic CDP 协议，结合了 Curve Finance 创新的清算机制 LLAMMA，旨在为任何人、任何地方构建一个资本高效、可扩展且真正互操作的 USD 稳定币。
路透社：xAI在最新一轮融资后估值已达到240亿美元
Elon Musk 的人工智能初创公司 xAI 完成 60 亿美元 B 轮融资后，投后估值已达到 240 亿美元。 此权限消息，xAI 宣布完成 60 亿美元的 B 轮融资，a16z 等参投；Musk 表示，xAI 投前估值为 180 亿美元。
去中心化人工智能项目GaiaNet完成1000万美元融资，EVM Capital等参投
去中心化人工智能项目 GaiaNet 完成 1000 万美元融资，EVM Capital、Mirana Ventures、Mantle EcoFund、以及 Generative Ventures 的 Lex Sokolin 和 Republic Capital 的 Brian Johnson 参投。新筹集的资金将资助 GaiaNet 为 STEM 学生开发教育工具，并支持其利用分布式账本技术实现 AI 网络的去中心化。
Parasail完成400万美元种子轮融资，Protocol Labs领投
专注于提升 DePIN 硬件服务安全性的 Parasail 协议宣布完成 400 万美元种子轮融资， Protocol Labs 领投，D11 Labs、MH Ventures、BitRise Capital、EV3、Fenbushi Capital、Modular Capital、Faculty Group、DWF Ventures、Foresight Ventures、AGE Crypto、Waterdrip Capital 等参投，本轮融资估值达到 5000 万美元。新资金将用于加速 Parasail Master Plan 中各项产品功能的实现，即在 DePIN 上汇集资产和硬件，为用户提供服务水平保证，并根据需求动态协调硬件资源。Parasail TVL 已超过 5000 万美元。
RWA稳定币发行方Anzen Finance完成400万美元种子轮融资，Mechanism Capital等参投
RWA 稳定币发行方 Anzen Finance 宣布完成 400 万美元种子轮融资Mechanism Capital、Circle Ventures、Frax、Arca、Infinity Ventures、Cherubic Ventures、Palm Drive Ventures、M31 Capital、Kraynos Capital 等参投。据悉，本轮融资交易完成后其董事会不会发生变化，Anzen 允许用户铸造由“多元化的私人信贷资产组合”支持的稳定币 USDz，通过现实世界资产 USDz 提供抵押，并且该代币可以在其他 DeFi 协议中进行质押。
OpenSocial Protocol完成500万美元种子轮融资，Portal Ventures和SNZ Capital领投
支持多链的 SocialFi 基础设施协议 OpenSocial Protocol 宣布完成 500 万美元种子轮融资，Portal Ventures 和 SNZ Capital（以太坊、Chainlink、Cosmos、Arbitrum、Polkadot 和 Dfinity 的早期支持者）领投，OKX Ventures、Orange DAO、Animoca Brands、Awesome People Ventures、Arche Fund、Decima Fund、Moonrock Capital、Panony、Summer Ventures；以及 Web3 企业家如 Smokey the Bera、Brian Fabian Crain、Mike Dudas、Martin El-Khouri、Roham Gharegozlou、Don Ho、Mable Jiang、Adam Jin、Serge Kassardjian 和 Jason Yano 参投。OpenSocial 旨在通过基础设施和 UI 层的组合性，包括知识产权和关系的真正所有权，以及更好地对齐的货币化和经济激励机制。
Aperture Finance完成A轮融资，融资总额增至1200万美元
AI 驱动意图的 DeFi 平台 Aperture Finance 已完成 A 轮融资，融资总额增至 1200 万美元，项目估值达到 2.5 亿美元。此轮融资由 Skyland Ventures、Blockchain Founders Fund 和 Krypital Group 等风险投资公司领投，Alchemy、SNZ、Stratified Capital、Tide、Cipholio、ViaBTC、CatcherVC 和 Double Peak 等知名投资者参与。
Aperture Finance 创新使用意图简化 DeFi 操作，允许用户指定他们想要的结果。新资金将用于发展基础设施、扩展网络，并增强用户体验。将于 2024 年 5 月 31 日在 Bybit 上推出 APTR 代币。
加密钱包公司El Dorado完成300万美元种子轮融资，Multicoin Capital等领投
哥伦比亚加密钱包公司 El Dorado 宣布完成 300 万美元种子轮融资，Multicoin Capital 和 Coinbase Ventures 领投。 在完成本轮融资之前，El Dorado 加入加州大学伯克利分校的 Skydeck 加速计划。 据悉，El Dorado 运营一个点对点加密货币钱包，允许用户进行跨境支付并通过稳定币交易赚取额外收入。此轮融资资金将用于扩大用户群并改善安全功能，以满足合规要求。
ARK Invest已向Elon Musk旗下xAI公司投资6000万美元
Cathie Wood 旗下 ARK Invest 已向 Elon Musk 的 xAI 公司投资 6000 万美元。 ARK 首席未来学家 Brett Winton 表示，这笔资金约占该基金持股的 2%。 上个月 ARK Invest 披露其全部持股中有 4% 投资于 OpenAI，5% 投资于 Claude AI 模型背后的公司 Anthropic。此前消息，Elon Musk 旗下人工智能公司 xAI 宣布完成 60 亿美元 B 轮融资，Valor Equity Partners、Vy Capital、Andreessen Horowitz（a16z）、Sequoia Capital、Fidelity Management & Research Company、沙特阿拉伯王子阿尔瓦利德·本·塔拉尔（Prince Alwaleed Bin Talal）及其 Kingdom Holding 等参投。 此轮融资资金将用于将 xAI 的首批产品推向市场、构建先进的基础设施，并加速未来技术的研发。
高性能、模块化游戏区块链 Nanon Network 完成 1000 万美元融资，SIG 等顶级机构参投
高性能模块化游戏区块链 Nanon Network 已成功完成 1000 万美元融资。本轮融资的投资方阵容强大，包括 SIG、The9 Limited、LK Venture、FBG Capital、Waterdrip Capital、TSING TING CAPITAL、Betterverse Dao、Winkrypto、Alchemy Pay 等知名机构和投资人。
此次融资展示了 Nanon Network 得到了业界巨头的强力支持。SIG 是字节跳动最大的外部投资者，也是 BTC 现货 ETF 最大的机构持仓者；The9 Limited 是《魔兽世界》的早期代理商；LK Venture 母公司蓝港互动则是知名的游戏领域上市公司。Nanon Network 旨在提供一个高性能、模块化的平台，并构建一个一站式的游戏生态系统，涵盖从游戏推广、资产发行到交易市场、公会管理和门户资讯等多方面内容，打造全方位的游戏生态产品。
丹麦去中心化钱包基础设施ZTLment完成240万欧元Pre-Seed融资，PreSeed Ventures等参投
总部位于丹麦哥本哈根的去中心化合规钱包基础设施 ZTLment 宣布完成 240 万欧元 Pre-Seed 轮融资， PreSeed Ventures、Upfin、Giant Ventures 和一批天使投资人参投。ZTLment 称其是欧洲第一家在去中心化轨道上进行法定货币转账的合规钱包基础设施项目，可以解决订购和预订平台面临的长期挑战，包括自动化资金流动、提高支付透明度和保持监管合规性等。
面向BRC-20、Rune的去中心化金融平台UniTap完成私募轮融资，X Ventures领投
火星财经消息， 面向 BRC-20、Rune、以及 TAP 代币的去中心化金融平台 UniTap 宣布完成私募轮融资，X Ventures 领投，Unidentified、MeowCapital、Primony、以及 Altier Capital 参投，具体金额和估值数据暂未披露。Unitap 提供去信任链上代币交换工具旨在成为 TAP DeFi 的中心枢纽，提供高效且去中心化的代币转移和桥接，包括代币交换、基于 TAP 的代币桥接、以及 TAP 协议的集成。
深入剖析两个ZK漏洞
原文作者： CertiK
原文来源： PANews
在之前的文章中，我们讨论了零知识证明的先进形式化验证：如何验证一条ZK指令。通过形式化验证每条zkWasm指令，我们能够完全验证整个zkWasm电路的技术安全性和正确性。在本文中，我们将关注发现漏洞的视角，分析在审计和验证过程中发现的具体漏洞，以及从中得到的经验和教训。如要了解有关零知识证明（ZKP）区块链的先进形式化验证的一般讨论，请参见零知识证明区块链的先进形式化验证一文。
在讨论ZK漏洞之前，让我们先来了解CertiK是如何进行ZK形式化验证的。对于像ZK虚拟机（zkVM）这样的复杂系统，形式化验证（FV）的第一步是明确需要验证的内容及其性质。这需要对ZK系统的设计、代码实现和测试设置进行全面的审查。这个过程与常规的审计有所重合，但不同之处在于，审查后需要确立验证的目标和性质。在CertiK，我们称其为面向验证的审计。审计和验证工作通常是一个整体。对于zkWasm，我们对其同时进行了审计和形式化验证。
什么是ZK漏洞？
零知识证明系统的核心特征在于允许将离线或私密执行的计算（例如区块链交易）的简短加密证明传递给零知识证明验证器，并由其检查和确认，以确信该计算确已按声明的情况发生过。就此而言，ZK漏洞将使得黑客可以提交用于证明虚假交易的伪造ZK证明，并让ZK证明检查器接受。
对于zkVM的证明器而言，ZK证明过程涉及运行程序、生成每一步的执行记录，并把执行记录的数据转换成一组数字表格（该过程称为“算术化”）。这些数字之间必须满足一组约束（即“电路”），其中包括了具体表单元格之间的联系方程、固定的常数、表间的数据库查找约束，以及每对相邻表行间所需要满足的多项式方程（亦即“门”）。链上验证可以由此确认的确存在某张能满足所有约束的表，同时又保证不会看到表中的具体数字。
zkWasm算术化表
每一个约束的准确性都至关重要。任何约束中的一个错误，无论是偏弱或是缺失，都可能使得黑客能够提交一个误导性的证明，这些表格看似代表了智能合约的一次有效运行，但实际并非如此。与传统VM相比，zkVM交易的不透明性放大了这些漏洞。在非ZK链中，交易的计算细节是公开记录在区块之上的；而zkVM则不将这些细节存储于链上。透明度的缺失使得攻击的具体情况很难被确定，甚至连攻击是否已发生都很难确定。
执行zkVM指令规则的ZK电路极其复杂。对于zkWasm来说，其ZK电路的实现涉及超过6,000行的Rust代码和数百个约束。这种复杂性通常意味着可能存在多个漏洞正等待着被发现。
zkWasm电路架构
的确，我们通过对于zkWasm审计和形式化验证发现了多个这样的漏洞。下面，我们将讨论两个具有代表性的例子，并讨论它们之间的差异。
代码漏洞：Load8数据注入攻击
第一个漏洞涉及zkWasm的Load8指令。在zkWasm中，堆内存的读取是通过一组LoadN指令来完成的，其中N是要加载的数据的大小。例如，Load64应该从zkWasm内存地址读出64位的数据。Load8应该从内存中读出8位的数据（即一个字节），并用0前缀填充以创建一个64位的值。zkWasm内部将内存表示为64位字节的数组，因此其需要“选取”内存数组的一部分。为此使用了四个中间变量（u16_cells），这些变量合起来构成了完整的64位加载值。
这些LoadN指令的约束定义如下：
这个约束分为Load32、Load16和Load8这三种情况。Load64没有任何约束，因为内存单元正好就是64位的。对于Load32的情况，代码确保了内存单元中的高4个字节（32位）必须为零。
对于Load16的情况，内存单元中的高6个字节（48位）必须为零。
对于Load8的情况，应该要求内存单元中的高7个字节（56位）为零。遗憾的是，在代码中并非如此。
正如你所见，只有高9至16位被限制为零。其他的高48位可以是任意值，却仍然可以伪装成“从内存中读取的”。
通过利用这个漏洞，黑客可以篡改一个合法执行序列的ZK证明，使得Load8指令的运行加载这些意外的字节，从而导致数据损坏。并且，通过精心安排周边的代码和数据，可能会触发虚假的运行和转账，从而窃取数据和资产。这种伪造的交易可以通过zkWasm检查器的检查，并被区块链错误地认定为真实交易。
修复这个漏洞实际上相当简单。
该漏洞代表了一类被称为“代码漏洞”的ZK漏洞，因为它们源于代码的编写，并可以通过较小的局部代码修改来轻松修复。正如你可能会同意的那样，这些漏洞也相对更容易被人看出来。
设计漏洞：伪造返回攻击
让我们来看看另一个漏洞，这次是关于zkWasm的调用和返回。调用和返回是基本的VM指令，它们允许一个运行的上下文（例如函数）去调用另一个，并在被调用者完成其执行后，恢复调用者上下文的执行。每次调用都预期稍后会返回一次。zkWasm在调用和返回的生命周期中所追踪的动态数据被称为“调用帧（call frame）”。由于zkWasm按顺序执行指令，所有调用帧可以根据其在运行过程中的发生时间进行排序。下面是一个在zkWasm上运行的调用/返回代码示例。
用户可以调用buy_token()函数来购买代币（可能是通过支付或转移其他有价值的东西）。它的核心步骤之一是通过调用add_token()函数，实际将代币账户余额增加1。由于ZK证明器本身并不支持调用帧数据结构，因此需要使用执行表（E-Table）和跳转表（J-Table）来记录和追踪这些调用帧的完整历史记录。
上图说明了buy_token()调用add_token()的运行过程，以及从add_token()返回到buy_token()的过程。可以看到，代币账户余额增加了1。在执行表中，每个运行步骤占一行，其中包括当前执行中的调用帧编号、当前上下文函数名称（仅用于此处的说明）、该函数内当前运行指令的编号，以及表中所存的当前指令（仅用于此处的说明）。在跳转表中，每个调用帧占一行，表中存有其调用者帧的编号、调用者函数上下文名称（仅用于此处的说明）、调用者帧的下一条指令位置（以便该帧可以返回）。在这两个表中，都有一个jops列，它追踪当前指令是否为调用/返回（在执行表）以及该帧（在跳转表）发生的调用/返回指令总数。
正如人们所预期的，每次调用都应该有一次相应的返回，并且每一帧应该只有一次调用和一次返回。如上图所示，跳转表中第1帧的jops值为2，与执行表中的第1行和第3行相对应，那里的jops值为1。目前看起来一切正常。
但实际上这里有一个问题：尽管一次调用和一次返回将使帧的jops计数为2，但两次调用或者两次返回也会使计数为2。每帧有两次调用或两次返回听起来可能很荒谬，但要牢记的是，这正是黑客试图通过打破预期要做的事情。
你现在可能有点兴奋了，但我们真的找到问题了吗？
结果表明，两次调用并不是问题，因为执行表和调用表的约束使得两个调用无法被编码到同一帧的行中，因为每次调用都会产生一个新的帧编号，即当前调用帧编号加1。
而两次返回的情况就没那么幸运了：由于在返回时不会创建新的帧，黑客确实有可能获取合法运行序列的执行表和调用表，并注入伪造的返回（以及相应的帧）。例如，先前执行表和调用表中buy_token()调用add_token()的例子可以被黑客篡改为以下情况：
黑客在执行表中原来的调用和返回之间注入了两次伪造的返回，并在调用表中增加了一个新的伪造的帧行（原来的返回和后续指令的运行步骤编号在执行表中则需要加4）。由于调用表中每一行的jops计数均为2，因此满足了约束条件，zkWasm证明检查器将接受这个伪造的执行序列的“证明”。从图中可以看出，代币账户余额增加了3次而不是1次。因此，黑客能够以支付1个代币的价格获得3个代币。
解决这个问题有多种方法。一个明显的方法就是分别单独追踪调用和返回，并确保每一帧恰好有一次调用和一次返回。
你可能已经注意到，到目前为止我们尚未展示这个漏洞的哪怕一行代码。主流的原因是没有任何一行代码是有问题的，代码实现完全符合表格和约束设计。问题在于设计本身，而修复方法也是如此。
你可能认为，这个漏洞应该是显而易见的，但实际上并非如此。这是因为“两次调用或两次返回也会导致jops计数为2”与“实际上两次返回是可能的”之间存在空白。后者需要对执行表和调用表中相关的各种约束进行详细、完整地分析，很难进行完整的非形式化推理。
两个漏洞的比较
对于“Load8数据注入漏洞”和“伪造返回漏洞”，它们都可能导致黑客能够操纵ZK证明、创建虚假交易、骗过证明检查器，并进行窃取或劫持。但他们的性质和被发现的方式却截然不同。
“Load8数据注入漏洞”是在对zkWasm进行审计时发现的。这绝非易事，因为我们必须审查超过6,000行的Rust代码和上百条zkWasm指令的数百个约束。尽管如此，这个漏洞还是相对容易发现和确认的。由于这个漏洞在形式化验证开始之前就已被修复，所以在验证过程中并未遇到它。如果在审计过程中未发现该漏洞，我们可以预期在对Load8指令的验证中会发现它。
“伪造返回漏洞”是在审计之后的形式化验证中发现的。我们在审计中未能发现它的部分原因在于，zkWasm中有一个同jops非常相似的机制叫做“mops”，其在zkWasm运行期间追踪每个内存单元历史数据对应的内存访问指令。mops的计数约束确实是正确的，因为其只追踪了一种类型的内存指令，即内存写入；而且每个内存单元的历史数据都是不可变的，并只会写入一次（mops计数为1）。但即使我们在审计期间注意到了这个潜在的漏洞，如果不对所有的相关约束进行严格的形式化推理，我们将仍然无法轻易地确认或排除每一种可能情况，因为实际上没有任何一行代码是错误的。
总结来说，这两种漏洞分别属于“代码漏洞”和“设计漏洞”。代码漏洞相对较为浅显，更容易被发现（错误代码），并且更容易推理和确认；设计漏洞可能非常隐蔽，更难以发现（没有“错误”代码），更难以推理和确认。
发现ZK漏洞的最佳实践
根据我们在审计和形式化验证zkVM以及其他ZK及非ZK链的经验，下面是关于如何最好地保护ZK系统的一些建议：
检查代码以及设计
如前所述，ZK的代码和设计中都可能存在漏洞。这两种类型的漏洞都可能导致ZK系统受到破坏，因此必须在系统投入运行之前消除它们。与非ZK系统相比，ZK系统的一个问题是，任何攻击都更难揭露和分析，因为其计算细节没有公开或保留在链上。因此人们可能知道发生了黑客攻击，但却无法知道技术层面上是如何发生的。这使得任何ZK漏洞的成本都非常高。相应地，预先确保ZK系统安全性的价值也非常高。
进行审计以及形式化验证
我们在这里介绍的两个漏洞分别是通过审计和形式化验证发现的。有人可能会认为，使用了形式化验证就不需要审计了，因为所有的漏洞都会被形式化验证发现。实际上我们的建议是两者都要进行。正如本文开头所解释的，一个高质量的形式化验证工作始于对代码和设计的彻底审查、检查和非正式推理；而这项工作本身就与审计重叠。此外，在审计期间发现并排除更简单的漏洞，将使形式化验证变得更加简单和高效。
如果要对一个ZK系统既进行审计又进行形式化验证，那么最佳时机是同时进行这两项工作，以便审计师和形式化验证工程师能够高效地协作（有可能会发现更多的漏洞，因为形式化验证的对象和目标需要高质量的审计输入）。
如果你的ZK项目已经进行了审计（赞）或多次审计（大赞），我们的建议是在此前审计结果的基础上对电路进行形式化验证。我们在zkVM以及其他ZK和非ZK项目的审计和形式化验证的经验一再表明，验证常常能捕捉到审计中遗漏而不易发现的漏洞。由于ZKP的特性，虽然ZK系统应该提供比非ZK解决方案更好的区块链安全性和可扩展性，但其自身的安全性和正确性的关键程度要远高于传统的非ZK系统。因此，对ZK系统进行高质量形式化验证的价值也远高于非ZK系统。
确保电路以及智能合约的安全
ZK应用通常包含电路和智能合约两个部分。对于基于zkVM的应用，有通用的zkVM电路和智能合约应用。对于非基于zkVM的应用，有应用特定的ZK电路及相应部署在L1链或桥的另一端的智能合约。
ZK应用电路智能合约基于zkVMzkVM应用非基于zkVM应用特定L1链/桥
我们对zkWasm的审计和形式验证工作只涉及了zkWasm电路。从ZK应用的整体安全性角度来看，对其智能合约进行审计和形式化验证也非常重要。毕竟，在为了确保电路安全方面投入了大量精力之后，如果在智能合约方面放松警惕，导致应用最终受到损害，那将是非常遗憾的。
有两种类型的智能合约值得特别关注。第一种是直接处理ZK证明的智能合约。尽管它们的规模可能不是很大，但它们的风险非常高。第二种是运行在zkVM之上的大中型智能合约。我们知道，它们有时会非常复杂，而其中最有价值的应该进行审计和验证，特别是因为人们无法在链上看到它们的执行细节。幸运的是，经过多年的发展，智能合约的形式化验证现在已经可以实用，并且为合适的高价值目标做好了准备。
让我们通过以下的说明来总结形式化验证（FV）对ZK系统及其组件的影响。
原文来源： PANews
在之前的文章中，我们讨论了零知识证明的先进形式化验证：如何验证一条ZK指令。通过形式化验证每条zkWasm指令，我们能够完全验证整个zkWasm电路的技术安全性和正确性。在本文中，我们将关注发现漏洞的视角，分析在审计和验证过程中发现的具体漏洞，以及从中得到的经验和教训。如要了解有关零知识证明（ZKP）区块链的先进形式化验证的一般讨论，请参见零知识证明区块链的先进形式化验证一文。
在讨论ZK漏洞之前，让我们先来了解CertiK是如何进行ZK形式化验证的。对于像ZK虚拟机（zkVM）这样的复杂系统，形式化验证（FV）的第一步是明确需要验证的内容及其性质。这需要对ZK系统的设计、代码实现和测试设置进行全面的审查。这个过程与常规的审计有所重合，但不同之处在于，审查后需要确立验证的目标和性质。在CertiK，我们称其为面向验证的审计。审计和验证工作通常是一个整体。对于zkWasm，我们对其同时进行了审计和形式化验证。
什么是ZK漏洞？
零知识证明系统的核心特征在于允许将离线或私密执行的计算（例如区块链交易）的简短加密证明传递给零知识证明验证器，并由其检查和确认，以确信该计算确已按声明的情况发生过。就此而言，ZK漏洞将使得黑客可以提交用于证明虚假交易的伪造ZK证明，并让ZK证明检查器接受。
对于zkVM的证明器而言，ZK证明过程涉及运行程序、生成每一步的执行记录，并把执行记录的数据转换成一组数字表格（该过程称为“算术化”）。这些数字之间必须满足一组约束（即“电路”），其中包括了具体表单元格之间的联系方程、固定的常数、表间的数据库查找约束，以及每对相邻表行间所需要满足的多项式方程（亦即“门”）。链上验证可以由此确认的确存在某张能满足所有约束的表，同时又保证不会看到表中的具体数字。
zkWasm算术化表
每一个约束的准确性都至关重要。任何约束中的一个错误，无论是偏弱或是缺失，都可能使得黑客能够提交一个误导性的证明，这些表格看似代表了智能合约的一次有效运行，但实际并非如此。与传统VM相比，zkVM交易的不透明性放大了这些漏洞。在非ZK链中，交易的计算细节是公开记录在区块之上的；而zkVM则不将这些细节存储于链上。透明度的缺失使得攻击的具体情况很难被确定，甚至连攻击是否已发生都很难确定。
执行zkVM指令规则的ZK电路极其复杂。对于zkWasm来说，其ZK电路的实现涉及超过6,000行的Rust代码和数百个约束。这种复杂性通常意味着可能存在多个漏洞正等待着被发现。
zkWasm电路架构
的确，我们通过对于zkWasm审计和形式化验证发现了多个这样的漏洞。下面，我们将讨论两个具有代表性的例子，并讨论它们之间的差异。
代码漏洞：Load8数据注入攻击
第一个漏洞涉及zkWasm的Load8指令。在zkWasm中，堆内存的读取是通过一组LoadN指令来完成的，其中N是要加载的数据的大小。例如，Load64应该从zkWasm内存地址读出64位的数据。Load8应该从内存中读出8位的数据（即一个字节），并用0前缀填充以创建一个64位的值。zkWasm内部将内存表示为64位字节的数组，因此其需要“选取”内存数组的一部分。为此使用了四个中间变量（u16_cells），这些变量合起来构成了完整的64位加载值。
这些LoadN指令的约束定义如下：
这个约束分为Load32、Load16和Load8这三种情况。Load64没有任何约束，因为内存单元正好就是64位的。对于Load32的情况，代码确保了内存单元中的高4个字节（32位）必须为零。
对于Load16的情况，内存单元中的高6个字节（48位）必须为零。
对于Load8的情况，应该要求内存单元中的高7个字节（56位）为零。遗憾的是，在代码中并非如此。
正如你所见，只有高9至16位被限制为零。其他的高48位可以是任意值，却仍然可以伪装成“从内存中读取的”。
通过利用这个漏洞，黑客可以篡改一个合法执行序列的ZK证明，使得Load8指令的运行加载这些意外的字节，从而导致数据损坏。并且，通过精心安排周边的代码和数据，可能会触发虚假的运行和转账，从而窃取数据和资产。这种伪造的交易可以通过zkWasm检查器的检查，并被区块链错误地认定为真实交易。
修复这个漏洞实际上相当简单。
该漏洞代表了一类被称为“代码漏洞”的ZK漏洞，因为它们源于代码的编写，并可以通过较小的局部代码修改来轻松修复。正如你可能会同意的那样，这些漏洞也相对更容易被人看出来。
设计漏洞：伪造返回攻击
让我们来看看另一个漏洞，这次是关于zkWasm的调用和返回。调用和返回是基本的VM指令，它们允许一个运行的上下文（例如函数）去调用另一个，并在被调用者完成其执行后，恢复调用者上下文的执行。每次调用都预期稍后会返回一次。zkWasm在调用和返回的生命周期中所追踪的动态数据被称为“调用帧（call frame）”。由于zkWasm按顺序执行指令，所有调用帧可以根据其在运行过程中的发生时间进行排序。下面是一个在zkWasm上运行的调用/返回代码示例。
用户可以调用buy_token()函数来购买代币（可能是通过支付或转移其他有价值的东西）。它的核心步骤之一是通过调用add_token()函数，实际将代币账户余额增加1。由于ZK证明器本身并不支持调用帧数据结构，因此需要使用执行表（E-Table）和跳转表（J-Table）来记录和追踪这些调用帧的完整历史记录。
上图说明了buy_token()调用add_token()的运行过程，以及从add_token()返回到buy_token()的过程。可以看到，代币账户余额增加了1。在执行表中，每个运行步骤占一行，其中包括当前执行中的调用帧编号、当前上下文函数名称（仅用于此处的说明）、该函数内当前运行指令的编号，以及表中所存的当前指令（仅用于此处的说明）。在跳转表中，每个调用帧占一行，表中存有其调用者帧的编号、调用者函数上下文名称（仅用于此处的说明）、调用者帧的下一条指令位置（以便该帧可以返回）。在这两个表中，都有一个jops列，它追踪当前指令是否为调用/返回（在执行表）以及该帧（在跳转表）发生的调用/返回指令总数。
正如人们所预期的，每次调用都应该有一次相应的返回，并且每一帧应该只有一次调用和一次返回。如上图所示，跳转表中第1帧的jops值为2，与执行表中的第1行和第3行相对应，那里的jops值为1。目前看起来一切正常。
但实际上这里有一个问题：尽管一次调用和一次返回将使帧的jops计数为2，但两次调用或者两次返回也会使计数为2。每帧有两次调用或两次返回听起来可能很荒谬，但要牢记的是，这正是黑客试图通过打破预期要做的事情。
你现在可能有点兴奋了，但我们真的找到问题了吗？
结果表明，两次调用并不是问题，因为执行表和调用表的约束使得两个调用无法被编码到同一帧的行中，因为每次调用都会产生一个新的帧编号，即当前调用帧编号加1。
而两次返回的情况就没那么幸运了：由于在返回时不会创建新的帧，黑客确实有可能获取合法运行序列的执行表和调用表，并注入伪造的返回（以及相应的帧）。例如，先前执行表和调用表中buy_token()调用add_token()的例子可以被黑客篡改为以下情况：
黑客在执行表中原来的调用和返回之间注入了两次伪造的返回，并在调用表中增加了一个新的伪造的帧行（原来的返回和后续指令的运行步骤编号在执行表中则需要加4）。由于调用表中每一行的jops计数均为2，因此满足了约束条件，zkWasm证明检查器将接受这个伪造的执行序列的“证明”。从图中可以看出，代币账户余额增加了3次而不是1次。因此，黑客能够以支付1个代币的价格获得3个代币。
解决这个问题有多种方法。一个明显的方法就是分别单独追踪调用和返回，并确保每一帧恰好有一次调用和一次返回。
你可能已经注意到，到目前为止我们尚未展示这个漏洞的哪怕一行代码。主流的原因是没有任何一行代码是有问题的，代码实现完全符合表格和约束设计。问题在于设计本身，而修复方法也是如此。
你可能认为，这个漏洞应该是显而易见的，但实际上并非如此。这是因为“两次调用或两次返回也会导致jops计数为2”与“实际上两次返回是可能的”之间存在空白。后者需要对执行表和调用表中相关的各种约束进行详细、完整地分析，很难进行完整的非形式化推理。
两个漏洞的比较
对于“Load8数据注入漏洞”和“伪造返回漏洞”，它们都可能导致黑客能够操纵ZK证明、创建虚假交易、骗过证明检查器，并进行窃取或劫持。但他们的性质和被发现的方式却截然不同。
“Load8数据注入漏洞”是在对zkWasm进行审计时发现的。这绝非易事，因为我们必须审查超过6,000行的Rust代码和上百条zkWasm指令的数百个约束。尽管如此，这个漏洞还是相对容易发现和确认的。由于这个漏洞在形式化验证开始之前就已被修复，所以在验证过程中并未遇到它。如果在审计过程中未发现该漏洞，我们可以预期在对Load8指令的验证中会发现它。
“伪造返回漏洞”是在审计之后的形式化验证中发现的。我们在审计中未能发现它的部分原因在于，zkWasm中有一个同jops非常相似的机制叫做“mops”，其在zkWasm运行期间追踪每个内存单元历史数据对应的内存访问指令。mops的计数约束确实是正确的，因为其只追踪了一种类型的内存指令，即内存写入；而且每个内存单元的历史数据都是不可变的，并只会写入一次（mops计数为1）。但即使我们在审计期间注意到了这个潜在的漏洞，如果不对所有的相关约束进行严格的形式化推理，我们将仍然无法轻易地确认或排除每一种可能情况，因为实际上没有任何一行代码是错误的。
总结来说，这两种漏洞分别属于“代码漏洞”和“设计漏洞”。代码漏洞相对较为浅显，更容易被发现（错误代码），并且更容易推理和确认；设计漏洞可能非常隐蔽，更难以发现（没有“错误”代码），更难以推理和确认。
发现ZK漏洞的最佳实践
根据我们在审计和形式化验证zkVM以及其他ZK及非ZK链的经验，下面是关于如何最好地保护ZK系统的一些建议：
检查代码以及设计
如前所述，ZK的代码和设计中都可能存在漏洞。这两种类型的漏洞都可能导致ZK系统受到破坏，因此必须在系统投入运行之前消除它们。与非ZK系统相比，ZK系统的一个问题是，任何攻击都更难揭露和分析，因为其计算细节没有公开或保留在链上。因此人们可能知道发生了黑客攻击，但却无法知道技术层面上是如何发生的。这使得任何ZK漏洞的成本都非常高。相应地，预先确保ZK系统安全性的价值也非常高。
进行审计以及形式化验证
我们在这里介绍的两个漏洞分别是通过审计和形式化验证发现的。有人可能会认为，使用了形式化验证就不需要审计了，因为所有的漏洞都会被形式化验证发现。实际上我们的建议是两者都要进行。正如本文开头所解释的，一个高质量的形式化验证工作始于对代码和设计的彻底审查、检查和非正式推理；而这项工作本身就与审计重叠。此外，在审计期间发现并排除更简单的漏洞，将使形式化验证变得更加简单和高效。
如果要对一个ZK系统既进行审计又进行形式化验证，那么最佳时机是同时进行这两项工作，以便审计师和形式化验证工程师能够高效地协作（有可能会发现更多的漏洞，因为形式化验证的对象和目标需要高质量的审计输入）。
如果你的ZK项目已经进行了审计（赞）或多次审计（大赞），我们的建议是在此前审计结果的基础上对电路进行形式化验证。我们在zkVM以及其他ZK和非ZK项目的审计和形式化验证的经验一再表明，验证常常能捕捉到审计中遗漏而不易发现的漏洞。由于ZKP的特性，虽然ZK系统应该提供比非ZK解决方案更好的区块链安全性和可扩展性，但其自身的安全性和正确性的关键程度要远高于传统的非ZK系统。因此，对ZK系统进行高质量形式化验证的价值也远高于非ZK系统。
确保电路以及智能合约的安全
ZK应用通常包含电路和智能合约两个部分。对于基于zkVM的应用，有通用的zkVM电路和智能合约应用。对于非基于zkVM的应用，有应用特定的ZK电路及相应部署在L1链或桥的另一端的智能合约。
ZK应用电路智能合约基于zkVMzkVM应用非基于zkVM应用特定L1链/桥
我们对zkWasm的审计和形式验证工作只涉及了zkWasm电路。从ZK应用的整体安全性角度来看，对其智能合约进行审计和形式化验证也非常重要。毕竟，在为了确保电路安全方面投入了大量精力之后，如果在智能合约方面放松警惕，导致应用最终受到损害，那将是非常遗憾的。
有两种类型的智能合约值得特别关注。第一种是直接处理ZK证明的智能合约。尽管它们的规模可能不是很大，但它们的风险非常高。第二种是运行在zkVM之上的大中型智能合约。我们知道，它们有时会非常复杂，而其中最有价值的应该进行审计和验证，特别是因为人们无法在链上看到它们的执行细节。幸运的是，经过多年的发展，智能合约的形式化验证现在已经可以实用，并且为合适的高价值目标做好了准备。
让我们通过以下的说明来总结形式化验证（FV）对ZK系统及其组件的影响。
LayerZero女巫筛查即将结束，如何自查是否“被捕”？
原文作者： Azuma
原文来源： 星球日报
持续了近一个月的 LayerZero 女巫筛查活动即将迎来闭幕。
北京时间 5 月 30 日 8: 00 ，第二轮“赏金”活动（Bounty Hunt 2）将关闭报告窗口，考虑到 LayerZero 此前已确定 5 月 31 日将为筛查活动的最终日期，因此很难再于最后两天另开一轮“赏金”活动，这也意味着如果你的地址（前提是前两阶段未“自曝”或“被捕”）未在明早 8: 00 之前被列入“赏金”名单，大概率就将“跑毒成功，顺利吃鸡”。
筛查进度梳理
对于不太熟悉 LayerZero 女巫筛查规划的用户来说，可以在本文之前先行阅读《LayerZero 发币前夕，社区等来了史上最大规模的“女巫清洗活动”》。
简而言之，LayerZero 的女巫筛查分为三个阶段。
第一轮为“自曝”阶段，该阶段从 5 月 3 日持续至 5 月 17 日，认为自身存在女巫嫌疑的用户可在本阶段通过 LayerZero 所提供的窗口“自曝”，以保留 15% 的空投分配额度。
第二阶段为“审判”阶段，LayerZero 官方将在该阶段内依照特定规则进行女巫筛查，筛查结果将于 5 月 18 日公布，在该阶段被查出的地址将不会获得任何空投分配。
第三阶段为“举报”阶段，该阶段将从 5 月 18 日持续至 5 月 31 日，LayerZero 鼓励社区用户互相检举女巫行为，被举报的女巫将被剥夺所有份额，“猎人”可以获得其中的 10% ，剩余的部分将分配给所有其他合格用户。
当前，筛查已进入了第三个阶段，两个阶段最终得出的地址名单也已公布（可通过此链接查询：https://github.com/LayerZero-Labs/sybil-report/blob/main/initialList.txt）。
第三阶段在实际执行中也发生了一些小插曲。起初，该阶段的“赏金”活动系基于 Github 运行，但 LayerZero 显然低估了用户的举报积极性，许多人甚至完全是出于碰运气的想法疯狂提交报告，致使 Github 以垃圾邮件攻击为由封禁了不少账户。
因此，LayerZero 不得不叫停了“赏金”活动，并改为在 Commonwealth 上重启“赏金”活动，且所有“猎人”在进行举报之时必须支付 0.5 ETH 的保证金，举报有效的话资金将在 TGE 后退回，胡乱举报则会被没收。
此前已通过第一轮“赏金”活动在 Github 提交过的报告将于第二轮中被优先审核，但“猎人”必须使用此前已在 Github 报告中标记过的赏金地址支付保证金 —— 本质上也是为了防止有其他人照抄报告，抢夺成果。
第二轮“赏金”活动已于 5 月 28 日 8: 00 开放，计划于 5 月 30 日 8: 00 关闭，举报窗口合计将持续 48 小时。
如何自查是否“被捕”？
由于新的“赏金”活动已改为在 Commonwealth 上运行，我们当下也可以通过相关主页来实时查询地址是否已被列入女巫名单。（主页链接：https://commonwealth.im/layerzero/discussions）
打开上述链接后，可以直接在 Search Common 一行输入自己的地址。
若提示“No results found”，则意味着你的地址当前仍处于“安全”状态，未被任何“猎人”举报。
若搜出了相关信息，则意味着你的地址已被某份举报纳入，存在被视作女巫的风险。
已被举报，就一定是女巫吗？
虽说被纳入举报名单显然会放大相关地址被视作女巫的风险，这也也并不意外着该地址一定会被判断为女巫。
根据筛查流程，LayerZero 会对所有举报信息进行二次检查，任何存在窃取他人成果、欺诈、缺乏“方法论”（即逻辑不合理）、垃圾信息等嫌疑的报告均会被弃用，且不会向“猎人”退还保证金。
就当前的情况来看，即便是存在损失保证金的风险，仍有大量相当离谱的报告在被不断提交，比如昨天就有一份涵盖了近 48 万个地址的报告，LayerZero 联合创始人 Bryan Pellegrino 对此已回应表示：“任何人都可以把他们想要的任何东西写进报告中，但并不是每一份报告都是有效的。”
此外值得强调的一点是，Pellegrino 已透露本轮“赏金”活动并不会向初始女巫名单（第一阶段和第二阶段）那样为被误报地址设置“上述”程序，但本轮的检查力度将非常严格，以防“猎人”为了扩大收益而胡乱举报，误伤真实用户。
简而言之，被纳入举报名单意味着你的地址将与整份报告一起接受 LayerZero 的再次检查，而并不是意味着该地址一定就是女巫。
至于最终的结果，只能等待 5 月 31 日之后的官方定论了。
原文来源： 星球日报
持续了近一个月的 LayerZero 女巫筛查活动即将迎来闭幕。
北京时间 5 月 30 日 8: 00 ，第二轮“赏金”活动（Bounty Hunt 2）将关闭报告窗口，考虑到 LayerZero 此前已确定 5 月 31 日将为筛查活动的最终日期，因此很难再于最后两天另开一轮“赏金”活动，这也意味着如果你的地址（前提是前两阶段未“自曝”或“被捕”）未在明早 8: 00 之前被列入“赏金”名单，大概率就将“跑毒成功，顺利吃鸡”。
筛查进度梳理
对于不太熟悉 LayerZero 女巫筛查规划的用户来说，可以在本文之前先行阅读《LayerZero 发币前夕，社区等来了史上最大规模的“女巫清洗活动”》。
简而言之，LayerZero 的女巫筛查分为三个阶段。
第一轮为“自曝”阶段，该阶段从 5 月 3 日持续至 5 月 17 日，认为自身存在女巫嫌疑的用户可在本阶段通过 LayerZero 所提供的窗口“自曝”，以保留 15% 的空投分配额度。
第二阶段为“审判”阶段，LayerZero 官方将在该阶段内依照特定规则进行女巫筛查，筛查结果将于 5 月 18 日公布，在该阶段被查出的地址将不会获得任何空投分配。
第三阶段为“举报”阶段，该阶段将从 5 月 18 日持续至 5 月 31 日，LayerZero 鼓励社区用户互相检举女巫行为，被举报的女巫将被剥夺所有份额，“猎人”可以获得其中的 10% ，剩余的部分将分配给所有其他合格用户。
当前，筛查已进入了第三个阶段，两个阶段最终得出的地址名单也已公布（可通过此链接查询：https://github.com/LayerZero-Labs/sybil-report/blob/main/initialList.txt）。
第三阶段在实际执行中也发生了一些小插曲。起初，该阶段的“赏金”活动系基于 Github 运行，但 LayerZero 显然低估了用户的举报积极性，许多人甚至完全是出于碰运气的想法疯狂提交报告，致使 Github 以垃圾邮件攻击为由封禁了不少账户。
因此，LayerZero 不得不叫停了“赏金”活动，并改为在 Commonwealth 上重启“赏金”活动，且所有“猎人”在进行举报之时必须支付 0.5 ETH 的保证金，举报有效的话资金将在 TGE 后退回，胡乱举报则会被没收。
此前已通过第一轮“赏金”活动在 Github 提交过的报告将于第二轮中被优先审核，但“猎人”必须使用此前已在 Github 报告中标记过的赏金地址支付保证金 —— 本质上也是为了防止有其他人照抄报告，抢夺成果。
第二轮“赏金”活动已于 5 月 28 日 8: 00 开放，计划于 5 月 30 日 8: 00 关闭，举报窗口合计将持续 48 小时。
如何自查是否“被捕”？
由于新的“赏金”活动已改为在 Commonwealth 上运行，我们当下也可以通过相关主页来实时查询地址是否已被列入女巫名单。（主页链接：https://commonwealth.im/layerzero/discussions）
打开上述链接后，可以直接在 Search Common 一行输入自己的地址。
若提示“No results found”，则意味着你的地址当前仍处于“安全”状态，未被任何“猎人”举报。
若搜出了相关信息，则意味着你的地址已被某份举报纳入，存在被视作女巫的风险。
已被举报，就一定是女巫吗？
虽说被纳入举报名单显然会放大相关地址被视作女巫的风险，这也也并不意外着该地址一定会被判断为女巫。
根据筛查流程，LayerZero 会对所有举报信息进行二次检查，任何存在窃取他人成果、欺诈、缺乏“方法论”（即逻辑不合理）、垃圾信息等嫌疑的报告均会被弃用，且不会向“猎人”退还保证金。
就当前的情况来看，即便是存在损失保证金的风险，仍有大量相当离谱的报告在被不断提交，比如昨天就有一份涵盖了近 48 万个地址的报告，LayerZero 联合创始人 Bryan Pellegrino 对此已回应表示：“任何人都可以把他们想要的任何东西写进报告中，但并不是每一份报告都是有效的。”
此外值得强调的一点是，Pellegrino 已透露本轮“赏金”活动并不会向初始女巫名单（第一阶段和第二阶段）那样为被误报地址设置“上述”程序，但本轮的检查力度将非常严格，以防“猎人”为了扩大收益而胡乱举报，误伤真实用户。
简而言之，被纳入举报名单意味着你的地址将与整份报告一起接受 LayerZero 的再次检查，而并不是意味着该地址一定就是女巫。
至于最终的结果，只能等待 5 月 31 日之后的官方定论了。
被低估的香港加密 ETF，数据背后的表象与潜流
原文作者： HashKey Capital
原文来源： Chaincatcher
5 月 24 日，美国证券交易委员会（ SEC ）正式批准 8 份以太坊现货 ETF 的 19b -4 表格，
意味着监管机构的立场从强硬走向软化，美国的以太坊现货 ETF 距最终上线似乎只差临门一脚，市场情绪亦在近期被点燃，二级市场更是一片烈火烹油。
与此同时，形成鲜明对比的是，早在 4 月 30 日便「首吃螃蟹」，同时推出涵盖比特币、以太坊的 6 支香港加密资产 ETF ，在过去近 1 个月则显得颇为落寞，甚至一度因「差强人意」的市场数据表现而处于饱受非议。
市场总是喜欢高估新事物的短期效应，而低估它们的长期影响力，本文就旨在厘清过去近 1 个月，香港加密 ETF 究竟表现如何？背后又有哪些诱因，以及市场忽略了哪些变量，接下来又可能走上怎样的路径？
数据里的「低迷」与变量
4 月 30 日，博时 HashKey 比特币 ETF （3008. HK ）、博时 HashKey 以太币 ETF （3009. HK ）、华夏比特币 ETF （3042. HK ）、华夏以太币 ETF （3046. HK ）、嘉实比特币现货 ETF （3439. HK ）以及嘉实以太币现货 ETF （3179. HK ）这 6 支虚拟资产现货 ETF 在港交所正式敲钟上市，并开放交易。
如果从开场数据来看的话，3 支比特币现货 ETF 在 4 月 30 日的首日发行规模达到 2.48 亿美元（以太坊现货 ETF 为 4500 万美元），其实远超美国比特币现货 ETF 在 1 月 10 日约 1.25 亿美元的首发规模（剔除 Grayscale ），也说明了市场对香港加密 ETF 的后续表现预期颇高。
而市场对这 6 支香港加密 ETF 的诟病，主要也是集中在其相对美国加密 ETF 的「低迷」的交易量上：上市首日，香港 6 支加密 ETF 总交易量为 8758 万港元（约 1120 万美元），其中三支比特币 ETF 交易量为 6750 万港元，尚不足美国比特币现货 ETF 首日总交易量（46 亿美元）的 1%。
随后交易量更是一路走低，5 月 23 日甚至跌至 100 万美元以下。
但值得注意的是，香港加密 ETF 的交易量却与资管规模呈现出了明显的倒挂趋势：截至 2024 年 5 月 23 日，6 支香港虚拟资产现货 ETF 的总资管规模超 3 亿美元，其中比特币现货 ETF 持有总量为 3660 枚 BTC ，总净资产为 2.54 亿美元；以太坊现货 ETF 持有总量为 1.338 万枚 ETH ，总净资产为 5083 万美元，相较首日均小幅微增。
虽然从绝对体量上看，2.5 亿美元的规模，仍远逊于美国比特币现货 ETF 约 573 亿美元的体量，但这其实忽视了客观上香港 ETF 市场和美国 ETF 市场的「池子大小的差异」——香港 ETF 市场的总体量也不过 500 亿美元，而美国 ETF 市场规模则高达 8.5 万亿美元，相差约 170 倍。
因此从相对占比上看，2.5 亿美元的比特币现货 ETF 占香港 ETF 市场的 0.5%，而 573 亿美元则占美国 ETF 市场的 0.67%，二者其实并非存在数量级的差距，同时这还是推出不到 1 个月的表现，也从侧面说明香港加密 ETF 对香港本地金融市场的影响同样巨大。
如果细看近 1 个月来香港加密 ETF 内部数据变化，华夏、嘉实、博时 HashKey 三家也呈现出此消彼长的态势：
华夏、嘉实的 BTC 、 ETH 持仓量均出现明显下滑，而博时 HashKey 后发势头尚可，总资管规模超 1 亿美元，超过总量的 33%，较首日增长 3000 万美元——目前博时 HashKey 的 ETH 持仓第一， BTC 则仅次于华夏，且差距从最初的上千枚迅速缩窄至不到 500 枚。
超预期批复背后「甜蜜的烦恼」
数据不会说谎，香港加密 ETF 交易量与规模走势倒挂的背后，其实映射出一种「结构性」的潜流——利益攸关的多方正打磨流程、疏通堵点，
如果回看本轮香港监管机构批准并一口气推出 6 支加密 ETF 的节奏，会发现最主要的一个市场反馈，就是「情理之中，意料之外」：
情理之中在于，自 2022 年港府大踏步拥抱虚拟资产与 Web3 之后，一系列相关政策与监管框架就在稳步推进，其中就包括大家翘首期待的加密资产 ETF，因此各利益攸关方早就开始紧锣密鼓进行筹备；
意料之外则在于，各方对 ETF 通过的判断多集中在三季度或下半年，故一直在循序渐进打磨运营流程、技术对接等问题，但港府却出乎意料地在 4 月份提速，批复进度大大超乎了市场预期，使得各方不得不先将精力放在材料申报等工作上，原定的部署计划则不适配了。
简言之，这就导致利益攸关的各方将申请工作前置，而原先准备细细打磨的运营、渠道、产品等维度的问题尚未完全解决，则就只能放在 ETF 上线之后进行「补课」，从而造成了一些明显的「甜蜜的烦恼」。
这里也不得不提及香港加密货币 ETF 首创的实物申赎模式（即持币申赎），允许投资者直接使用比特币和以太坊认购 ETF 股份——投资者可以直接持 BTC 、 ETH 申购 ETF 份额，支持现金赎回，同时现金申购 ETF 的份额，也支持 BTC 、 ETH 赎回。以博时 HashKey 发行的3008. HK 和3009. HK 为例，3008每一股对应1/10000份 BTC , 3009每一股对应1/1000份 ETH 。
参与证券商：招商证券国际， Mirae Asset 证券，胜利证券，艾德证券
做市商： Eclipse Options ( HK ) Limited ， Jane Street Asia Trading Limited ， Optiver Trading Hong Kong Limited ， Vivienne Court Trading Pty . Ltd .
该创新机制的优势在于帮助投资者实现了虚拟资产和传统资产的双向流通，但同时又涉及了利益攸关的多方角色：
参与交易商（ PD ），是 ETF 发行人（博时 HashKey 、华夏、嘉实）选择的机构，承担在一级市场新增 ETF 单位的责任，目前有胜利证券、招商证券国际、胜利证券、华赢证券等；
券商，是投资者进行 ETF 二级市场交易的主要渠道，投资者可以通过券商账户像股票交易一样买卖 ETF 份额；
托管商，负责保管 ETF 对应的加密资产，并确保资产的安全；
做市商，提供 ETF 做市服务，负责在二级市场上买卖 ETF 份额，以保证市场流动性；
所以需要参与交易商（ PD ）、券商、托管商/交易所、做市商等不同机构之间进行磨合，以配合打通整个交易链条的堵点。
也即每一个环节的对接效率，就成了 ETF 上线跑起来之后各方需要磨合解决的一个大问题，以上图的博时 HashKey 加密 ETF 的持币申购为例：
投资人需要先在 PD 处开设账户；
然后在规定时间内提交 ETF 份额创建指令；
再向 PD 打币，而币将被托管至 HashKey 托管服务中；
随后香港中央计算所创建 ETF 份额，并发送至 PD 处，再通过 PD 给到券商；
而后续还需要普通投资者在券商里进行交易；
其间涉及 PD /券商开户过程中的投资者 KYC 信息对接、一级市场的申购创建份额、 PD 和托管商之间的对接、 PD 和券商之间的对接等等，这也是目前的主要卡点，所以不少资金尤其是一级市场资金还在保持观望，这也容易造成一种负反馈恶性循环，即交易量低迷→套利机构进场缓慢→交易量持续低迷。
不过一切都在慢慢解决，近 1 个月来资管规模的变化趋势就是明显的例证。
加密 ETF 或仍需 2 个月发酵
因此，从这个角度看，香港加密 ETF 的实际表现仍需时间发酵，如果根据目前的实际情况进行估计，预计还需约至少 1-2 个月时间去打磨和理顺相关运营流程、渠道、技术对接等细节。
那我们不妨展望一下， 2 个月后，香港加密 ETF 市场可能会迎来那些值得期待的变化？
首先，后续随着运营流程、技术对接等的优化，越来越多的 PD 、券商等角色入场后，他们原先的客户群也会自然而然地成为增量用户的种子池，实现覆盖用户、可触达资金的体量跃迁，这无疑将极大拓展香港加密 ETF 的未来想象力。
同时，2 个月后，如今保持观望、需要更多时间进行评估的传统金融机构，也可以基于 ETF 产品推出杠杆、借贷、资管等更多衍生产品，实现此前难以直接使用比特币实物资产完成落地的金融创新，满足各类投资者布局加密资产的需求。
二者也可以互相促进，形成一个正反馈的路径——更多 PD 、券商与更多用户的接入，会进一步促进加密 ETF 的更多金融创新，而各种基于现货 ETF 的结构性产品及衍生品也会给香港市场带来更多可能性，实现良性循环。
与此同时，还有一个新的最大变量值得格外关注——对机构而言，香港以太坊现货 ETF ，已然成为一个「抢跑」美国 ETF 的时间窗口。
原因便在于虽然美 SEC 批准了 8 份以太坊现货 ETF 的 19b -4 表格，但当下仍属于「靴子最终落地」的等待阶段，市场普遍预计其离正式推出还需至少 1-2 个月的时间。
那在这个窗口期内，对以太坊现货 ETF 感兴趣，尤其是想提前埋伏接下来增量资金入场、 ETH 大规模上涨的机构资金，就可以通过香港 ETF 这个安全且合规的便宜渠道，相对其他玩家实现「抢跑」，率先布局这个近乎明牌的 Alpha 机会。
小结
《等待戈多》中，戈多象征希望和美好的未来，而对如今的香港加密 ETF 来说，当下的戈多，就是整个交易流程不同机构之间的磨合优化。
交易量与规模走势倒挂背后，利益攸关的多方正打磨流程、疏通堵点，2 个月后，或许才是香港 ETF 起量并迎来真正开场的关键节点。
原文来源： Chaincatcher
5 月 24 日，美国证券交易委员会（ SEC ）正式批准 8 份以太坊现货 ETF 的 19b -4 表格，
意味着监管机构的立场从强硬走向软化，美国的以太坊现货 ETF 距最终上线似乎只差临门一脚，市场情绪亦在近期被点燃，二级市场更是一片烈火烹油。
与此同时，形成鲜明对比的是，早在 4 月 30 日便「首吃螃蟹」，同时推出涵盖比特币、以太坊的 6 支香港加密资产 ETF ，在过去近 1 个月则显得颇为落寞，甚至一度因「差强人意」的市场数据表现而处于饱受非议。
市场总是喜欢高估新事物的短期效应，而低估它们的长期影响力，本文就旨在厘清过去近 1 个月，香港加密 ETF 究竟表现如何？背后又有哪些诱因，以及市场忽略了哪些变量，接下来又可能走上怎样的路径？
数据里的「低迷」与变量
4 月 30 日，博时 HashKey 比特币 ETF （3008. HK ）、博时 HashKey 以太币 ETF （3009. HK ）、华夏比特币 ETF （3042. HK ）、华夏以太币 ETF （3046. HK ）、嘉实比特币现货 ETF （3439. HK ）以及嘉实以太币现货 ETF （3179. HK ）这 6 支虚拟资产现货 ETF 在港交所正式敲钟上市，并开放交易。
如果从开场数据来看的话，3 支比特币现货 ETF 在 4 月 30 日的首日发行规模达到 2.48 亿美元（以太坊现货 ETF 为 4500 万美元），其实远超美国比特币现货 ETF 在 1 月 10 日约 1.25 亿美元的首发规模（剔除 Grayscale ），也说明了市场对香港加密 ETF 的后续表现预期颇高。
而市场对这 6 支香港加密 ETF 的诟病，主要也是集中在其相对美国加密 ETF 的「低迷」的交易量上：上市首日，香港 6 支加密 ETF 总交易量为 8758 万港元（约 1120 万美元），其中三支比特币 ETF 交易量为 6750 万港元，尚不足美国比特币现货 ETF 首日总交易量（46 亿美元）的 1%。
随后交易量更是一路走低，5 月 23 日甚至跌至 100 万美元以下。
但值得注意的是，香港加密 ETF 的交易量却与资管规模呈现出了明显的倒挂趋势：截至 2024 年 5 月 23 日，6 支香港虚拟资产现货 ETF 的总资管规模超 3 亿美元，其中比特币现货 ETF 持有总量为 3660 枚 BTC ，总净资产为 2.54 亿美元；以太坊现货 ETF 持有总量为 1.338 万枚 ETH ，总净资产为 5083 万美元，相较首日均小幅微增。
虽然从绝对体量上看，2.5 亿美元的规模，仍远逊于美国比特币现货 ETF 约 573 亿美元的体量，但这其实忽视了客观上香港 ETF 市场和美国 ETF 市场的「池子大小的差异」——香港 ETF 市场的总体量也不过 500 亿美元，而美国 ETF 市场规模则高达 8.5 万亿美元，相差约 170 倍。
因此从相对占比上看，2.5 亿美元的比特币现货 ETF 占香港 ETF 市场的 0.5%，而 573 亿美元则占美国 ETF 市场的 0.67%，二者其实并非存在数量级的差距，同时这还是推出不到 1 个月的表现，也从侧面说明香港加密 ETF 对香港本地金融市场的影响同样巨大。
如果细看近 1 个月来香港加密 ETF 内部数据变化，华夏、嘉实、博时 HashKey 三家也呈现出此消彼长的态势：
华夏、嘉实的 BTC 、 ETH 持仓量均出现明显下滑，而博时 HashKey 后发势头尚可，总资管规模超 1 亿美元，超过总量的 33%，较首日增长 3000 万美元——目前博时 HashKey 的 ETH 持仓第一， BTC 则仅次于华夏，且差距从最初的上千枚迅速缩窄至不到 500 枚。
超预期批复背后「甜蜜的烦恼」
数据不会说谎，香港加密 ETF 交易量与规模走势倒挂的背后，其实映射出一种「结构性」的潜流——利益攸关的多方正打磨流程、疏通堵点，
如果回看本轮香港监管机构批准并一口气推出 6 支加密 ETF 的节奏，会发现最主要的一个市场反馈，就是「情理之中，意料之外」：
情理之中在于，自 2022 年港府大踏步拥抱虚拟资产与 Web3 之后，一系列相关政策与监管框架就在稳步推进，其中就包括大家翘首期待的加密资产 ETF，因此各利益攸关方早就开始紧锣密鼓进行筹备；
意料之外则在于，各方对 ETF 通过的判断多集中在三季度或下半年，故一直在循序渐进打磨运营流程、技术对接等问题，但港府却出乎意料地在 4 月份提速，批复进度大大超乎了市场预期，使得各方不得不先将精力放在材料申报等工作上，原定的部署计划则不适配了。
简言之，这就导致利益攸关的各方将申请工作前置，而原先准备细细打磨的运营、渠道、产品等维度的问题尚未完全解决，则就只能放在 ETF 上线之后进行「补课」，从而造成了一些明显的「甜蜜的烦恼」。
这里也不得不提及香港加密货币 ETF 首创的实物申赎模式（即持币申赎），允许投资者直接使用比特币和以太坊认购 ETF 股份——投资者可以直接持 BTC 、 ETH 申购 ETF 份额，支持现金赎回，同时现金申购 ETF 的份额，也支持 BTC 、 ETH 赎回。以博时 HashKey 发行的3008. HK 和3009. HK 为例，3008每一股对应1/10000份 BTC , 3009每一股对应1/1000份 ETH 。
参与证券商：招商证券国际， Mirae Asset 证券，胜利证券，艾德证券
做市商： Eclipse Options ( HK ) Limited ， Jane Street Asia Trading Limited ， Optiver Trading Hong Kong Limited ， Vivienne Court Trading Pty . Ltd .
该创新机制的优势在于帮助投资者实现了虚拟资产和传统资产的双向流通，但同时又涉及了利益攸关的多方角色：
参与交易商（ PD ），是 ETF 发行人（博时 HashKey 、华夏、嘉实）选择的机构，承担在一级市场新增 ETF 单位的责任，目前有胜利证券、招商证券国际、胜利证券、华赢证券等；
券商，是投资者进行 ETF 二级市场交易的主要渠道，投资者可以通过券商账户像股票交易一样买卖 ETF 份额；
托管商，负责保管 ETF 对应的加密资产，并确保资产的安全；
做市商，提供 ETF 做市服务，负责在二级市场上买卖 ETF 份额，以保证市场流动性；
所以需要参与交易商（ PD ）、券商、托管商/交易所、做市商等不同机构之间进行磨合，以配合打通整个交易链条的堵点。
也即每一个环节的对接效率，就成了 ETF 上线跑起来之后各方需要磨合解决的一个大问题，以上图的博时 HashKey 加密 ETF 的持币申购为例：
投资人需要先在 PD 处开设账户；
然后在规定时间内提交 ETF 份额创建指令；
再向 PD 打币，而币将被托管至 HashKey 托管服务中；
随后香港中央计算所创建 ETF 份额，并发送至 PD 处，再通过 PD 给到券商；
而后续还需要普通投资者在券商里进行交易；
其间涉及 PD /券商开户过程中的投资者 KYC 信息对接、一级市场的申购创建份额、 PD 和托管商之间的对接、 PD 和券商之间的对接等等，这也是目前的主要卡点，所以不少资金尤其是一级市场资金还在保持观望，这也容易造成一种负反馈恶性循环，即交易量低迷→套利机构进场缓慢→交易量持续低迷。
不过一切都在慢慢解决，近 1 个月来资管规模的变化趋势就是明显的例证。
加密 ETF 或仍需 2 个月发酵
因此，从这个角度看，香港加密 ETF 的实际表现仍需时间发酵，如果根据目前的实际情况进行估计，预计还需约至少 1-2 个月时间去打磨和理顺相关运营流程、渠道、技术对接等细节。
那我们不妨展望一下， 2 个月后，香港加密 ETF 市场可能会迎来那些值得期待的变化？
首先，后续随着运营流程、技术对接等的优化，越来越多的 PD 、券商等角色入场后，他们原先的客户群也会自然而然地成为增量用户的种子池，实现覆盖用户、可触达资金的体量跃迁，这无疑将极大拓展香港加密 ETF 的未来想象力。
同时，2 个月后，如今保持观望、需要更多时间进行评估的传统金融机构，也可以基于 ETF 产品推出杠杆、借贷、资管等更多衍生产品，实现此前难以直接使用比特币实物资产完成落地的金融创新，满足各类投资者布局加密资产的需求。
二者也可以互相促进，形成一个正反馈的路径——更多 PD 、券商与更多用户的接入，会进一步促进加密 ETF 的更多金融创新，而各种基于现货 ETF 的结构性产品及衍生品也会给香港市场带来更多可能性，实现良性循环。
与此同时，还有一个新的最大变量值得格外关注——对机构而言，香港以太坊现货 ETF ，已然成为一个「抢跑」美国 ETF 的时间窗口。
原因便在于虽然美 SEC 批准了 8 份以太坊现货 ETF 的 19b -4 表格，但当下仍属于「靴子最终落地」的等待阶段，市场普遍预计其离正式推出还需至少 1-2 个月的时间。
那在这个窗口期内，对以太坊现货 ETF 感兴趣，尤其是想提前埋伏接下来增量资金入场、 ETH 大规模上涨的机构资金，就可以通过香港 ETF 这个安全且合规的便宜渠道，相对其他玩家实现「抢跑」，率先布局这个近乎明牌的 Alpha 机会。
小结
《等待戈多》中，戈多象征希望和美好的未来，而对如今的香港加密 ETF 来说，当下的戈多，就是整个交易流程不同机构之间的磨合优化。
交易量与规模走势倒挂背后，利益攸关的多方正打磨流程、疏通堵点，2 个月后，或许才是香港 ETF 起量并迎来真正开场的关键节点。
换个名字就能涨？关于叙事升级的炒作
原文作者： Frontier Lab
原文来源： Chaincatcher
引言
加密货币市场自2024年后进入了牛市阶段，市场的投资机会不断涌现。历史数据表现，加密货币市场存在交替上涨的特征，在通常情况下BTC是整个行业的上涨趋势的先驱，然后其他代币才会开始跟随上涨。
然而与以往不同的是，本次牛市中大部分Altcoin表现相对疲软。
尽管BTC在2024年涨幅达到了70.86%，但大多数Altcoin的涨幅均未能超过BTC，甚至出现了下跌的情况。以主要的赛道龙头项目为例：
ETH（公链的龙头）2024年初至今的涨幅：55.65%；
ARB（ETH-L2赛道的龙头）2024年初至今的涨幅：-37.81%；
LDO（LSD赛道的龙头）2024年初至今的涨幅：-34.84%；
STX（BTC-L2赛道的龙头）2024年初至今的涨幅是30.46%；
这一罕见现象可以从宏观经济和加密市场两个角度来解释：
宏观经济角度：美联储一直保持着5.25%的高利率环境，风险资金存在收益预期的不确定性，导致新增投资者不及以往的牛市。
加密货币行业角度：供给端大量增加，每月解禁的代币市值持续处于高位，投资者对此噤若寒蝉。
虽然整体加密货币市场表现平平，但也存在一些亮点板块。比如Meme代币和AI代币在年内取得了超越比特币的涨幅,引起了投资者的广泛关注。此外，一些关注加密资产“叙事升级”的代币，被大多数投资者所忽略，而叙事升级概念的代币有望成为年内市场炒作的新焦点。
叙事升级赛道的定义
叙事升级赛道是一个新兴的概念，它不再局限于单一的项目变革，而是涵盖了更为广泛的范围。
这一概念的核心在于通过对项目进行全面升级和改革，使其焕然一新，重新获得竞争力。具体而言，叙事升级赛道可以通过改变项目的叙事方式、调整项目的基本逻辑、升级业务模式、推出创新产品、调整代币机制、与其他项目进行合并，甚至进行品牌升级等方式来实现。
总之，只要项目能够通过引入变革性的举措来重新塑造自身形象，就可以被归类为叙事升级赛道的一部分。这一概念的提出，为项目的发展注入了新的活力，也为行业的进步开辟了新的道路。因此，叙事升级赛道将成为未来项目发展的重要方向之一，也必将在未来的发展中发挥重要作用。
叙事升级赛道的优势
拥有用户基础：在叙事升级赛道内的大部分项目通常至少经历过一次牛市和熊市，拥有稳定的社区和用户群体。相比之下，新项目通常需要一定时间才能建立起自己的社区并培养忠诚用户。叙事升级赛道项目所获得的共识使得它们更容易被市场接受其新变革。
市场信任度高：在叙事升级赛道项目中，团队更为稳定。经过长时间的运营，团队对用户喜好和市场特征了解的更加深入。相较于新项目，老项目的团队更容易获得市场和用户的信任。新项目的团队需要时间才能在市场中站稳脚跟并获得认可。
资源整合力强：在加密货币市场长期运营后，这类项目积累了各种资源，包括资本认可、熟悉更多做市团队，以及接触更多的运营策略等，这是新项目无法与之相提并论的优势。
更丰富的经验：在加密货币市场中，除了在自身业务和运营方面拥有优势外，项目还需要熟悉整个市场的运作规律，经验丰富的团队可以尽可能多地抓住市场上不同时间节点的机会。
尽管有“炒新不炒旧”这样的说法在加密货币市场中广泛传播，但老项目之所以能在市场上长期生存，尤其是那些经历牛市和熊市的团队，他们仍在积极推动项目变革，这正是因为他们拥有其他新项目所不具备的各种优势，也为代币价格上涨提供了动力。
经典案例
Vanar Chain
在进行叙事升级之前
Vanar Chain的前身Terra Virtua是由Gary Bracey 和 Jawad Ashraf创立，在2018年的时候Terra Virtua主网上线，当时Terra Virtua主要业务是建立一个基于元宇宙的公链项目，其最初是基于付费订阅的 VR（虚拟现实）和 AR（增强现实）内容平台并支持加密货币支付，当时其属于公链和元宇宙的赛道范畴。
在进行叙事升级之后
第一次叙事升级：在2020年，Terra Virtua进行了第一次叙事升级，当时整个加密货币市场开启了NFT发行热潮，Terra Virtua紧跟行业潮流，在元宇宙业务的基础之上增加了NFT服务平台，将自己转变为一家数字收藏品（NFT）平台项目。
第二次叙事升级：在2023年的时候，Terra Virtua进行了第二次叙事升级，将项目的名字由Terra Virtua变更为Vanar Chain，并且将原先的项目代币TVK由VANRY取代，原先持有TVK的用户可以将TVK以1:1的比例更换为新代币VANRY。这次项目升级不仅仅对项目名字和代币进行了变更，在项目主营业务上也提出了变更，在原有的基于元宇宙和NFT的公链之上增加了Gamefi的叙事，允许用户在交互式元宇宙玩家休息室体验和解锁游戏，并在此过程中赚取 Virtua XP 和免费收藏品等奖励。
第三次叙事升级：在2024年，Vanar Chain进行了第三次叙事升级，Vanar Chain通过宣布与AI巨头NVIDIA合作，在产品中引入了多个 AI 解决方案，包括可为品牌提供 AI 驱动的 IP 追踪、为创作者提供 AI 分析、AI 增强身份验证以及借助 AI 搭建和审查 DApp 等。Vanar将NVIDIA技术集成到 Vanar平台中，为开发人员提供了创建高级人工智能解决方案的工具，使自身又增加了AI赛道的叙事，。
综上所述，Vanar Chain通过进行了三次的叙事升级，已经从一开始的元宇宙公链项目转变为了一个同时兼跨着元宇宙、NFT、Gamefi和AI叙事的公链项目。Vanar Chain可以说占据了加密货币各个时期的热门叙事，使其一直都出现在市场的热门话题之中。
叙事升级效应
Vanar Chain虽然占据了元宇宙、NFT、Gamefi、AI和公链赛道，但是其项目现阶段自身更加注重AI和公链赛道，从而我们选择同样兼跨AI和公链赛道的项目FET。
Beam
在进行叙事升级之前
Beam的前身Axie 420是由Marco van denHeuvel、Tommy Quite和 Mark Borsten于2021年7月创立，起初的目的是为了使低工资国家的玩家能够玩上 Axie infinity。但是在 2021 年 9 月改名为 Merit Circle，将项目定位从只专注于 Axie infinity 扩展至更多的热门游戏和元宇宙。Merit Circle主要业务是成立一个类似于YGG的游戏公会，成立了奖学金制度和SubDao 模式，主要是通过向玩家提供资金，让他们去打金，然后Merit Circle获得分成，相当于一个大型的打金工作室，属于Gamefi赛道中的公会范畴。
在进行叙事升级之后
因为在2022年的时候整个加密货币市场进入了熊市阶段，各个项目代币的价格暴跌，Gamefi赛道的收入也随之锐减，如果Merit Circle仍然坚持原先的奖学金制度和SubDao 模式，除了在各个业务都被YGG胜过一头以外，原有的体制和制度并不能使得Merit Circle获得收益并且不一定能够支持Merit Circle走过加密货币的冬天，所以Merit Circle在2022年的时候果断进行转型。
2022 年Merit Circle开始转变 DAO 的结构和定位，希望能打造成一个游戏 DAO。Merit Circle 将 DAO 分为多个板块，目前其主要板块分为投资、工作室、游戏和基础设施（基于 Avalanche 搭建的 Beam 游戏链），并将原先的代币MC按比例1:100的兑换为BEAM。
投资：项目投资的资金来源于在 Copper 平台融资的 1 亿USDC，根据MIP-2提案组建投资委员会进行负责投资，具体成员为：Flow Ventures LP、Sergei Chan、CitizenX 和 Maven11。投资的项目在其官网的财库上有明确的标注，主要包括：持有的USDC、蓝筹币、NFT 资产和链游赛道相关代币 / 股权，现在投资板块是Merit Circle的主要收入来源。
工作室：工作室为 DAO 生态系统中的其它板块带来价值，是 Merit Circle DAO 内创意项目的发源地，与现有项目和来自非 web3 公司的项目协作。其中主要包括三个方面：补助金：其中分为研究补助金和开发补助金，分别提供给对具体项目的研究者和对项目开发者。Edenhorde NFT 合集：是由插画家 Andy Ristaino 负责最初的 NFT 艺术作品，NFT 背后的 IP 故事由《Edenhorde》的作者兼历史学家 Celia Blythe 撰写，目前共发布八集。主要是发布项目自己的NFT。Merit Circle Tactile：也是一个NFT的创意项目，Merit Circle Tactile 是一套专为社区提供的 650 个商品盒，里面包含七件可穿戴物品 (T 恤、连帽衫、围巾和帽子 )，持有 Merit Circle Tactile NFT 可以获得这些商品盒，NFT 通过两个阶段进行分发，分发对象为提案创建者、贡献者、Edenhorde NFT 持有者抽奖等。
游戏：为合作的游戏进行宣发，进而获取游戏用户；给玩家提供各大热门链游的学习教程；给Merit Circle游戏社区用户提供抢先体验游戏，玩家通过完成任务获得奖励（NFT、抽奖等）。
基础设施：目前已经发布的基础设施产品是基于 Avalanche 搭建的 Beam 游戏链。根据 MIP-28 提案，以 1:100 的比例将 原先的代币MC 转换为代币BEAM，但 Merit Circle 名称仍将继续作为与 Beam 网络和 BEAM 相关的总体品牌，后续 BEAM 将作为 Beam 链的 Gas 消耗及节点质押代币。并且已经在Beam链上开始陆续发布游戏。
综上所述，Merit Circle已经由原先的游戏公会转变成为了通过投资链游一级市场、合作开发游戏、搭建链游市场分发渠道平台、建设基础设施的一个综合型游戏产业平台，通过业务转变将Merit Circle的业务范围变的更加广阔，盈利能力更强。
叙事升级效应
现在Merit Circle已经是一条综合游戏产业链，所以我们选择同样是游戏链的XAI与其对比。
Fantom
在进行叙事升级之前
Fantom是在2019年12月创立的，Fantom给自己的定位是公链，因为当时随着各种项目在以太坊链上的出现，造成了以太坊链上的高Gas费和网络拥堵，所以Fantom旨在解决可扩展性和交易的局限性，自身定位是为构建 dApp 的开发人员和寻求与 DeFi 协议交互的用户提供的高速、低成本替代方案。
在进行叙事升级之后
在2024年5月18日，Fantom 社区成员发起一系列关于 Sonic 网络的治理提案，主要内容包括：Sonic 将是全新的 L1 链，并通过原生 L2 跨链桥接至以太坊等链。被市场称为Sonic 升级。
Sonic 升级主要包括：产生一个新的L1—Sonic Network，经过升级的网络主要是通过采用并行EVM的方式来大幅度的提高网络的TPS，将原先的30提升到2000+，将网络的体验感提升了数个层次，开发者和用户操作的时候非常流畅，体验感非常好；同时在设计节点存储的时候，降低了对节点要求的90%以上，大幅度的提升了区块同步的速度；并且为了能够为链上引来更多的流动性，允许新的公链可以桥接至以太坊的L2；发行新的原生代币S，用户可以选择将 FTM 代币以1：1的比率兑换为 S。
总而言之，FTM本次升级虽说没有改变原有的叙事，但是从项目的性能上进行了质的提升，并且占上了并行EVM的赛道。
与同赛道项目对比
Fantom升级之后是一条并行EVM的公链，我们就拿同为并行EVM公链的SEI来进行对比：
其他项目
Nervos Network
Nervos Network作为公链项目，最初旨在解决比特币和以太坊等传统网络面临的扩展限制。Nervos 的区块链是使用工作量证明 (PoW)共识并支持智能合约开发的layer-1 协议，还包含一系列第2层扩展解决方案，以促进大容量用例。Nervos 的原生代币 (CKByte 或CKB)允许用户和开发者按照他们持有的比例在 Nervos 区块链上申请存储空间.
2024年2月13日，Nervos Network宣布发行新的产品：RGB++，这代表了Nervos Network开始了转型，从一条与比特币和以太坊等layer-1一样的公链，变成了一条专门做比特币layer-2的项目，利用其自身的优势专心去做比特币的二层扩容。
在2024年CKB的表现非常抢眼，从年初的0.00397U，最高涨至0.0379U，涨幅超过900%。
Arweave
Arweave最初是一个去中心化的数据存储协议，旨在通过其独特的访问证明机制和代币经济模型来优化长期永久存储。自2024年2月以来，Arweave推出了全新的产品Arweave AO，改变了Arweave的基本叙事层面，将Arweave的主要叙事从去中心化存储变成了公链，并且Arweave AO具有低廉的费用、高速的计算能力、对数据实现永久存储和对合约部署和状态实施非常友好的优势，使Arweave在公链的竞争中获得了很大的优势。
在2024年AR的表现非常抢眼，从年初的9.64U，最高涨至49.55U，涨幅高达414%。
赛道风险
在项目发展过程中，对原有项目进行改进并提升叙事层次的项目大多是为了应对原有赛道发展不顺利，失去竞争力而进行的新变革。虽然项目可能会重新吸引市场关注，却也面临着长期发展的风险。
叙事升级赛道的项目可能只是在表面上进行了改进，未能真正解决原有问题。团队在克服之前的问题上是否表现出色尚不得而知。因此，这类项目存在较大的发展风险。
即使项目进行了变革，吸引了部分市场关注，也有可能未能达到预期效果，在市场开拓后依然面临不被接纳的风险，甚至保持之前的无动于衷。
因此，在叙事升级板块进行投研时，投资者需要进行深入思考和全面评估，以确保新变革真正解决了原有问题，并能带来长期发展。同时需要认识到市场对新变革的接纳可能并不高，因此需要做好充分的调研工作。
总结
叙事升级赛道项目是指那些通过改变原有叙事、项目逻辑、业务模式，推出革命性新产品，改革代币结构，或与其他同类项目合并，并可能改变项目名称等方式，快速获得市场关注和资金支持的项目。这类项目通常具有广泛共识、稳定团队、丰富资源和经验等优势，使其能够快速提升币价、品牌影响力，并重返竞争舞台。
然而，这类项目往往经历失败或黯淡阶段，市场对其前景存在质疑。投资者可能因为其曾经表现不佳而对其未来发展有所疑虑，担心项目能否持续发展并解决之前所遇问题。
因此，叙事升级赛道项目很容易被投资者忽略。 尽管如此，这些项目的潜力依然巨大，经过升级改造的老项目通常会展现出惊人的代币价格表现，为市场带来重生之感。因此，这些项目仍然值得市场足够重视，并有望在2024年涌现出更多的叙事升级项目。
原文来源： Chaincatcher
引言
加密货币市场自2024年后进入了牛市阶段，市场的投资机会不断涌现。历史数据表现，加密货币市场存在交替上涨的特征，在通常情况下BTC是整个行业的上涨趋势的先驱，然后其他代币才会开始跟随上涨。
然而与以往不同的是，本次牛市中大部分Altcoin表现相对疲软。
尽管BTC在2024年涨幅达到了70.86%，但大多数Altcoin的涨幅均未能超过BTC，甚至出现了下跌的情况。以主要的赛道龙头项目为例：
ETH（公链的龙头）2024年初至今的涨幅：55.65%；
ARB（ETH-L2赛道的龙头）2024年初至今的涨幅：-37.81%；
LDO（LSD赛道的龙头）2024年初至今的涨幅：-34.84%；
STX（BTC-L2赛道的龙头）2024年初至今的涨幅是30.46%；
这一罕见现象可以从宏观经济和加密市场两个角度来解释：
宏观经济角度：美联储一直保持着5.25%的高利率环境，风险资金存在收益预期的不确定性，导致新增投资者不及以往的牛市。
加密货币行业角度：供给端大量增加，每月解禁的代币市值持续处于高位，投资者对此噤若寒蝉。
虽然整体加密货币市场表现平平，但也存在一些亮点板块。比如Meme代币和AI代币在年内取得了超越比特币的涨幅,引起了投资者的广泛关注。此外，一些关注加密资产“叙事升级”的代币，被大多数投资者所忽略，而叙事升级概念的代币有望成为年内市场炒作的新焦点。
叙事升级赛道的定义
叙事升级赛道是一个新兴的概念，它不再局限于单一的项目变革，而是涵盖了更为广泛的范围。
这一概念的核心在于通过对项目进行全面升级和改革，使其焕然一新，重新获得竞争力。具体而言，叙事升级赛道可以通过改变项目的叙事方式、调整项目的基本逻辑、升级业务模式、推出创新产品、调整代币机制、与其他项目进行合并，甚至进行品牌升级等方式来实现。
总之，只要项目能够通过引入变革性的举措来重新塑造自身形象，就可以被归类为叙事升级赛道的一部分。这一概念的提出，为项目的发展注入了新的活力，也为行业的进步开辟了新的道路。因此，叙事升级赛道将成为未来项目发展的重要方向之一，也必将在未来的发展中发挥重要作用。
叙事升级赛道的优势
拥有用户基础：在叙事升级赛道内的大部分项目通常至少经历过一次牛市和熊市，拥有稳定的社区和用户群体。相比之下，新项目通常需要一定时间才能建立起自己的社区并培养忠诚用户。叙事升级赛道项目所获得的共识使得它们更容易被市场接受其新变革。
市场信任度高：在叙事升级赛道项目中，团队更为稳定。经过长时间的运营，团队对用户喜好和市场特征了解的更加深入。相较于新项目，老项目的团队更容易获得市场和用户的信任。新项目的团队需要时间才能在市场中站稳脚跟并获得认可。
资源整合力强：在加密货币市场长期运营后，这类项目积累了各种资源，包括资本认可、熟悉更多做市团队，以及接触更多的运营策略等，这是新项目无法与之相提并论的优势。
更丰富的经验：在加密货币市场中，除了在自身业务和运营方面拥有优势外，项目还需要熟悉整个市场的运作规律，经验丰富的团队可以尽可能多地抓住市场上不同时间节点的机会。
尽管有“炒新不炒旧”这样的说法在加密货币市场中广泛传播，但老项目之所以能在市场上长期生存，尤其是那些经历牛市和熊市的团队，他们仍在积极推动项目变革，这正是因为他们拥有其他新项目所不具备的各种优势，也为代币价格上涨提供了动力。
经典案例
Vanar Chain
在进行叙事升级之前
Vanar Chain的前身Terra Virtua是由Gary Bracey 和 Jawad Ashraf创立，在2018年的时候Terra Virtua主网上线，当时Terra Virtua主要业务是建立一个基于元宇宙的公链项目，其最初是基于付费订阅的 VR（虚拟现实）和 AR（增强现实）内容平台并支持加密货币支付，当时其属于公链和元宇宙的赛道范畴。
在进行叙事升级之后
第一次叙事升级：在2020年，Terra Virtua进行了第一次叙事升级，当时整个加密货币市场开启了NFT发行热潮，Terra Virtua紧跟行业潮流，在元宇宙业务的基础之上增加了NFT服务平台，将自己转变为一家数字收藏品（NFT）平台项目。
第二次叙事升级：在2023年的时候，Terra Virtua进行了第二次叙事升级，将项目的名字由Terra Virtua变更为Vanar Chain，并且将原先的项目代币TVK由VANRY取代，原先持有TVK的用户可以将TVK以1:1的比例更换为新代币VANRY。这次项目升级不仅仅对项目名字和代币进行了变更，在项目主营业务上也提出了变更，在原有的基于元宇宙和NFT的公链之上增加了Gamefi的叙事，允许用户在交互式元宇宙玩家休息室体验和解锁游戏，并在此过程中赚取 Virtua XP 和免费收藏品等奖励。
第三次叙事升级：在2024年，Vanar Chain进行了第三次叙事升级，Vanar Chain通过宣布与AI巨头NVIDIA合作，在产品中引入了多个 AI 解决方案，包括可为品牌提供 AI 驱动的 IP 追踪、为创作者提供 AI 分析、AI 增强身份验证以及借助 AI 搭建和审查 DApp 等。Vanar将NVIDIA技术集成到 Vanar平台中，为开发人员提供了创建高级人工智能解决方案的工具，使自身又增加了AI赛道的叙事，。
综上所述，Vanar Chain通过进行了三次的叙事升级，已经从一开始的元宇宙公链项目转变为了一个同时兼跨着元宇宙、NFT、Gamefi和AI叙事的公链项目。Vanar Chain可以说占据了加密货币各个时期的热门叙事，使其一直都出现在市场的热门话题之中。
叙事升级效应
Vanar Chain虽然占据了元宇宙、NFT、Gamefi、AI和公链赛道，但是其项目现阶段自身更加注重AI和公链赛道，从而我们选择同样兼跨AI和公链赛道的项目FET。
Beam
在进行叙事升级之前
Beam的前身Axie 420是由Marco van denHeuvel、Tommy Quite和 Mark Borsten于2021年7月创立，起初的目的是为了使低工资国家的玩家能够玩上 Axie infinity。但是在 2021 年 9 月改名为 Merit Circle，将项目定位从只专注于 Axie infinity 扩展至更多的热门游戏和元宇宙。Merit Circle主要业务是成立一个类似于YGG的游戏公会，成立了奖学金制度和SubDao 模式，主要是通过向玩家提供资金，让他们去打金，然后Merit Circle获得分成，相当于一个大型的打金工作室，属于Gamefi赛道中的公会范畴。
在进行叙事升级之后
因为在2022年的时候整个加密货币市场进入了熊市阶段，各个项目代币的价格暴跌，Gamefi赛道的收入也随之锐减，如果Merit Circle仍然坚持原先的奖学金制度和SubDao 模式，除了在各个业务都被YGG胜过一头以外，原有的体制和制度并不能使得Merit Circle获得收益并且不一定能够支持Merit Circle走过加密货币的冬天，所以Merit Circle在2022年的时候果断进行转型。
2022 年Merit Circle开始转变 DAO 的结构和定位，希望能打造成一个游戏 DAO。Merit Circle 将 DAO 分为多个板块，目前其主要板块分为投资、工作室、游戏和基础设施（基于 Avalanche 搭建的 Beam 游戏链），并将原先的代币MC按比例1:100的兑换为BEAM。
投资：项目投资的资金来源于在 Copper 平台融资的 1 亿USDC，根据MIP-2提案组建投资委员会进行负责投资，具体成员为：Flow Ventures LP、Sergei Chan、CitizenX 和 Maven11。投资的项目在其官网的财库上有明确的标注，主要包括：持有的USDC、蓝筹币、NFT 资产和链游赛道相关代币 / 股权，现在投资板块是Merit Circle的主要收入来源。
工作室：工作室为 DAO 生态系统中的其它板块带来价值，是 Merit Circle DAO 内创意项目的发源地，与现有项目和来自非 web3 公司的项目协作。其中主要包括三个方面：补助金：其中分为研究补助金和开发补助金，分别提供给对具体项目的研究者和对项目开发者。Edenhorde NFT 合集：是由插画家 Andy Ristaino 负责最初的 NFT 艺术作品，NFT 背后的 IP 故事由《Edenhorde》的作者兼历史学家 Celia Blythe 撰写，目前共发布八集。主要是发布项目自己的NFT。Merit Circle Tactile：也是一个NFT的创意项目，Merit Circle Tactile 是一套专为社区提供的 650 个商品盒，里面包含七件可穿戴物品 (T 恤、连帽衫、围巾和帽子 )，持有 Merit Circle Tactile NFT 可以获得这些商品盒，NFT 通过两个阶段进行分发，分发对象为提案创建者、贡献者、Edenhorde NFT 持有者抽奖等。
游戏：为合作的游戏进行宣发，进而获取游戏用户；给玩家提供各大热门链游的学习教程；给Merit Circle游戏社区用户提供抢先体验游戏，玩家通过完成任务获得奖励（NFT、抽奖等）。
基础设施：目前已经发布的基础设施产品是基于 Avalanche 搭建的 Beam 游戏链。根据 MIP-28 提案，以 1:100 的比例将 原先的代币MC 转换为代币BEAM，但 Merit Circle 名称仍将继续作为与 Beam 网络和 BEAM 相关的总体品牌，后续 BEAM 将作为 Beam 链的 Gas 消耗及节点质押代币。并且已经在Beam链上开始陆续发布游戏。
综上所述，Merit Circle已经由原先的游戏公会转变成为了通过投资链游一级市场、合作开发游戏、搭建链游市场分发渠道平台、建设基础设施的一个综合型游戏产业平台，通过业务转变将Merit Circle的业务范围变的更加广阔，盈利能力更强。
叙事升级效应
现在Merit Circle已经是一条综合游戏产业链，所以我们选择同样是游戏链的XAI与其对比。
Fantom
在进行叙事升级之前
Fantom是在2019年12月创立的，Fantom给自己的定位是公链，因为当时随着各种项目在以太坊链上的出现，造成了以太坊链上的高Gas费和网络拥堵，所以Fantom旨在解决可扩展性和交易的局限性，自身定位是为构建 dApp 的开发人员和寻求与 DeFi 协议交互的用户提供的高速、低成本替代方案。
在进行叙事升级之后
在2024年5月18日，Fantom 社区成员发起一系列关于 Sonic 网络的治理提案，主要内容包括：Sonic 将是全新的 L1 链，并通过原生 L2 跨链桥接至以太坊等链。被市场称为Sonic 升级。
Sonic 升级主要包括：产生一个新的L1—Sonic Network，经过升级的网络主要是通过采用并行EVM的方式来大幅度的提高网络的TPS，将原先的30提升到2000+，将网络的体验感提升了数个层次，开发者和用户操作的时候非常流畅，体验感非常好；同时在设计节点存储的时候，降低了对节点要求的90%以上，大幅度的提升了区块同步的速度；并且为了能够为链上引来更多的流动性，允许新的公链可以桥接至以太坊的L2；发行新的原生代币S，用户可以选择将 FTM 代币以1：1的比率兑换为 S。
总而言之，FTM本次升级虽说没有改变原有的叙事，但是从项目的性能上进行了质的提升，并且占上了并行EVM的赛道。
与同赛道项目对比
Fantom升级之后是一条并行EVM的公链，我们就拿同为并行EVM公链的SEI来进行对比：
其他项目
Nervos Network
Nervos Network作为公链项目，最初旨在解决比特币和以太坊等传统网络面临的扩展限制。Nervos 的区块链是使用工作量证明 (PoW)共识并支持智能合约开发的layer-1 协议，还包含一系列第2层扩展解决方案，以促进大容量用例。Nervos 的原生代币 (CKByte 或CKB)允许用户和开发者按照他们持有的比例在 Nervos 区块链上申请存储空间.
2024年2月13日，Nervos Network宣布发行新的产品：RGB++，这代表了Nervos Network开始了转型，从一条与比特币和以太坊等layer-1一样的公链，变成了一条专门做比特币layer-2的项目，利用其自身的优势专心去做比特币的二层扩容。
在2024年CKB的表现非常抢眼，从年初的0.00397U，最高涨至0.0379U，涨幅超过900%。
Arweave
Arweave最初是一个去中心化的数据存储协议，旨在通过其独特的访问证明机制和代币经济模型来优化长期永久存储。自2024年2月以来，Arweave推出了全新的产品Arweave AO，改变了Arweave的基本叙事层面，将Arweave的主要叙事从去中心化存储变成了公链，并且Arweave AO具有低廉的费用、高速的计算能力、对数据实现永久存储和对合约部署和状态实施非常友好的优势，使Arweave在公链的竞争中获得了很大的优势。
在2024年AR的表现非常抢眼，从年初的9.64U，最高涨至49.55U，涨幅高达414%。
赛道风险
在项目发展过程中，对原有项目进行改进并提升叙事层次的项目大多是为了应对原有赛道发展不顺利，失去竞争力而进行的新变革。虽然项目可能会重新吸引市场关注，却也面临着长期发展的风险。
叙事升级赛道的项目可能只是在表面上进行了改进，未能真正解决原有问题。团队在克服之前的问题上是否表现出色尚不得而知。因此，这类项目存在较大的发展风险。
即使项目进行了变革，吸引了部分市场关注，也有可能未能达到预期效果，在市场开拓后依然面临不被接纳的风险，甚至保持之前的无动于衷。
因此，在叙事升级板块进行投研时，投资者需要进行深入思考和全面评估，以确保新变革真正解决了原有问题，并能带来长期发展。同时需要认识到市场对新变革的接纳可能并不高，因此需要做好充分的调研工作。
总结
叙事升级赛道项目是指那些通过改变原有叙事、项目逻辑、业务模式，推出革命性新产品，改革代币结构，或与其他同类项目合并，并可能改变项目名称等方式，快速获得市场关注和资金支持的项目。这类项目通常具有广泛共识、稳定团队、丰富资源和经验等优势，使其能够快速提升币价、品牌影响力，并重返竞争舞台。
然而，这类项目往往经历失败或黯淡阶段，市场对其前景存在质疑。投资者可能因为其曾经表现不佳而对其未来发展有所疑虑，担心项目能否持续发展并解决之前所遇问题。
因此，叙事升级赛道项目很容易被投资者忽略。 尽管如此，这些项目的潜力依然巨大，经过升级改造的老项目通常会展现出惊人的代币价格表现，为市场带来重生之感。因此，这些项目仍然值得市场足够重视，并有望在2024年涌现出更多的叙事升级项目。
Aave V4的统一流动性层：从Aave V3的「Portal」功能演变而来
原文作者： @madiha_right
原文来源： X
原文标题：Aave V4’s Unified Liquidity Layer: Evolving from Aave V3’s ‘Portal’ Feature
编译：Felix, PANews
2024 年 5 月，Aave 提出 V4 版本提案，在新版本的设计中计划采用全新的架构，并引入统一流动性层，模糊控制利率，GHO 原生集成，Aave Network 等设计。本文主要概述了Aave V4的统一流动性层（Unified Liquidity Layer, ULL）的新功能，覆盖了Portal（资产跨链流动）的功能。Portal是Aave V3的功能之一，但很少有人认识和使用它。下面来探讨一下Portal是如何发展到统一流动性层的。
Portal
Portal旨在为不同网络上的Aave市场上的供应资产提供桥梁。它允许白名单桥在源网络上销毁aToken，同时在目标网络上立即铸造aToken。
假设Alice在以太坊上有10 aETH，并希望将10 aETH 转移到Arbitrum网络。一旦Alice向白名单桥接协议提交交易，桥接协议将执行以下步骤：
将目标网络（在本例中为Arbitrum）上无担保的10 aETH铸币到中间合约。
中间合约随后将10 aETH转移给Arbitrum上的Alice。
批量处理多个桥接交易，并实际将10 ETH移动到Arbitrum。
一旦Arbitrum上有资金，Arbitrum上的白名单桥合约就会向Aave池提供10 ETH，以支持之前铸造未担保的10 aETH。
在上面的例子中，Portal可以将Alice的10 aETH从以太坊转移到Arbitrum，但在实际中，可以处理各种情况。例如，Alice可以在Arbitrum网络上接收10 ETH，而不是10 aETH，或者可以简单地用于转移资金的一般用途。
Portal功能为那些在不同网络上寻求更高利率的用户提供了便利。例如，Optimism的池规模相对较小，因此即使借贷量较小，Optimism的存款利息也高于以太坊。
用户只需使用Portal，一键将其存款头寸从以太坊转移到Optimism，即可享受更高的存款利率。
虽然Portal使Aave V3成为一个对链无关性（Chain-Agnostic）、无界限的流动性协议，但它最初需要重要的信任假设才能有效运行。
用户应将桥接交易提交给白名单桥接协议（如 Connext），而不是Aave V3核心协议。同样，终端用户没有使用Portal的核心协议方法。
ULL
从Aave V3到V4最重要的架构变化是统一流动性层。这一层管理供应/借贷上限、利率、资产和激励措施，允许模块从中提取流动性。
通过整合流动性管理，ULL可以更有效地利用现有资产。流动性可以动态地分配到最需要的地方，从而提高整体效率。
ULL的模块化设计意味着可以在不破坏整个系统的情况下，添加新的借贷模块或功能（如隔离池、RWA模组和CDP）。
例如，在借用模块更新时，清算模块保持不变。此外，它使Aave DAO能够轻松加入新模块或退出旧模块，而无需迁移流动性。
在Aave V3中，Portal允许资产在协议的不同实例之间移动，促进跨链流动性。ULL通过创建一个更灵活和抽象的基础设施来实现这个功能，该基础设施可以支持各种流动性供应需求。
跨链流动性层（CCLL）：通过采用Chainlink的CCIP和V4的统一流动性层功能，CCLL将允许借款人在所有支持的网络上访问即时流动性。
这些改进有可能将Portal发展为完全的跨链流动性协议。期待看到Aave V4将如何利用这一新基础设施作为该协议的潜在收入来源。
相关阅读：从ETHLend到Aave V4，去中心化借贷完全体进化之路
原文来源： X
原文标题：Aave V4’s Unified Liquidity Layer: Evolving from Aave V3’s ‘Portal’ Feature
编译：Felix, PANews
2024 年 5 月，Aave 提出 V4 版本提案，在新版本的设计中计划采用全新的架构，并引入统一流动性层，模糊控制利率，GHO 原生集成，Aave Network 等设计。本文主要概述了Aave V4的统一流动性层（Unified Liquidity Layer, ULL）的新功能，覆盖了Portal（资产跨链流动）的功能。Portal是Aave V3的功能之一，但很少有人认识和使用它。下面来探讨一下Portal是如何发展到统一流动性层的。
Portal
Portal旨在为不同网络上的Aave市场上的供应资产提供桥梁。它允许白名单桥在源网络上销毁aToken，同时在目标网络上立即铸造aToken。
假设Alice在以太坊上有10 aETH，并希望将10 aETH 转移到Arbitrum网络。一旦Alice向白名单桥接协议提交交易，桥接协议将执行以下步骤：
将目标网络（在本例中为Arbitrum）上无担保的10 aETH铸币到中间合约。
中间合约随后将10 aETH转移给Arbitrum上的Alice。
批量处理多个桥接交易，并实际将10 ETH移动到Arbitrum。
一旦Arbitrum上有资金，Arbitrum上的白名单桥合约就会向Aave池提供10 ETH，以支持之前铸造未担保的10 aETH。
在上面的例子中，Portal可以将Alice的10 aETH从以太坊转移到Arbitrum，但在实际中，可以处理各种情况。例如，Alice可以在Arbitrum网络上接收10 ETH，而不是10 aETH，或者可以简单地用于转移资金的一般用途。
Portal功能为那些在不同网络上寻求更高利率的用户提供了便利。例如，Optimism的池规模相对较小，因此即使借贷量较小，Optimism的存款利息也高于以太坊。
用户只需使用Portal，一键将其存款头寸从以太坊转移到Optimism，即可享受更高的存款利率。
虽然Portal使Aave V3成为一个对链无关性（Chain-Agnostic）、无界限的流动性协议，但它最初需要重要的信任假设才能有效运行。
用户应将桥接交易提交给白名单桥接协议（如 Connext），而不是Aave V3核心协议。同样，终端用户没有使用Portal的核心协议方法。
ULL
从Aave V3到V4最重要的架构变化是统一流动性层。这一层管理供应/借贷上限、利率、资产和激励措施，允许模块从中提取流动性。
通过整合流动性管理，ULL可以更有效地利用现有资产。流动性可以动态地分配到最需要的地方，从而提高整体效率。
ULL的模块化设计意味着可以在不破坏整个系统的情况下，添加新的借贷模块或功能（如隔离池、RWA模组和CDP）。
例如，在借用模块更新时，清算模块保持不变。此外，它使Aave DAO能够轻松加入新模块或退出旧模块，而无需迁移流动性。
在Aave V3中，Portal允许资产在协议的不同实例之间移动，促进跨链流动性。ULL通过创建一个更灵活和抽象的基础设施来实现这个功能，该基础设施可以支持各种流动性供应需求。
跨链流动性层（CCLL）：通过采用Chainlink的CCIP和V4的统一流动性层功能，CCLL将允许借款人在所有支持的网络上访问即时流动性。
这些改进有可能将Portal发展为完全的跨链流动性协议。期待看到Aave V4将如何利用这一新基础设施作为该协议的潜在收入来源。
相关阅读：从ETHLend到Aave V4，去中心化借贷完全体进化之路
区块链游戏 GameFi 创业，这两个刑事风险要避雷
原文作者：高孟阳律师 & 刘红林律师
原文来源： 曼昆区块链法律服务
最近 SocialFi 大火，链游（GameFi）也有异军突起之势，这当然和玩法创新有关联，也是国内的制作团队精心策划的结果，当然可能也预示着熊市要完结了？笔者不敢妄下判断，毕竟咱也不是投资顾问。
不过在中国搞新事物，搞创新经营，总避免不了受到来自各方拿着放大镜的审视。在这片极为强调秩序的土地上，任何突破常规的行为都可能遭致外部的压力，基于此，链游这个币圈新贵（其实也不是啥新事物了，只不过最近好似焕发了第二春），更要守住底线，不碰红线，这样才能安全地搞到钱，否则迎接创业团队的就只有缝纫机了。
接下来，本文将盘点，在国内搞链游，可能面临的刑事风险。
01 组织、领导传销活动罪
国内币圈总有一个说法，就是「币圈推广靠 cx」，这里的 cx 就是传销的简写。大概是因为做各种正常的推广、宣发成本高、耗时久、见效慢，直接搞上下线推广返利，明显能让广大韭菜成为了「自干水」（自带干粮的水军），每个人成为了项目推广大使，每个人都为了发展下线获利而具备了推广的原动力。链游也不例外。
比如说曾经的「区块猫」项目，把 QQ 宠物游戏那一套移植到币圈，然后说自己上链了，摇身一变成为了创新事物，准备开始大力割韭菜。但光创新是不行的，没法吸引人，所以就靠 cx 了。根据河南省郑州市管城回族区人民法院 (2020) 豫 0104 刑初 582 号判决书显示，涉案公司「通过在 APP 平台上买卖虚拟『区块猫』可以获得高额收益为名，诱使被发展人员持续投入资金、持续发展人员，形成上下级关系。并从直接发展或者间接发展人员投资收益中获取利益。经审计，APP 平台有效的用户记录共 4885 条，微分总量为 304993 元、累计收益总量 52943777.2773 元、总资产为 104551858.9833 元、推广收益总量为 483910.7752 元，团队收益总量为 391784.5814 元。」这里面的微分就类似于现在链游里的宝石，都是换汤不换药的。
当然，现在的项目都是层层套娃，让常人一时无法识别其本质，但归根结底，是逃不出层级返利的这一明显特征的。
02 开设赌场罪
我曾经在上一篇文章《区块链社交 friend.tech 大火，发币的 KOL 刑事风险有哪些？》讲过，所有带游戏玩法的项目风险在于赌，而链游已经不是某种玩法了，其本身就是一个游戏，所以涉赌风险是其最大的风险。遍览市面上的游戏，凡是氪金赚钱的，无论是开箱子、开皮肤，还是开武器、开道具，抑或是抽卡、抽奖、抽会员，都是利用了玩家赌博的心理，学名叫做射幸，让大家花钱去以小博大，以少博多，但是正规的平台都是单向的——只进不出，不提供法币的双向兑换，这样的风险就会小很多，有的还会保底让你抽到「垃圾」道具，进而规避掉了本金亏损这个特征，风险更加的可控了。
但现在的链游，还是逃不开赌博的诱惑。拿最近的各种「瓜分」玩法来说，其本质还是一个零和博弈——胜者去「瓜分」掉击败失败者所产生的「战利品」，这和传统的掷骰子猜大小也没有本质区别，如果再提供法币的兑进兑出（即使做到了隔离，也远远不够），很难不被扫掉，只是时间早晚的问题。
当然了，现在的链游都学聪明了，学会了「套娃」这个技能，就是在赌码和兑换法币的筹码之间设立无限多的链条，进行层层套娃，避免被「一眼识破」。但这种方式无疑是自欺欺人，刑事案件看的是实质，有关部门会穿透核查整个系统，任何以为自己做到足以瞒天过海的人都终究只是螳臂当车。
03 曼昆律师小结
关于链游的风险其实还有很多，但延续我之前的观点就是最主要无非就是关于传销和赌博。这也是创业者应该不可跨越的红线、应该坚守的底线。推广方式千千万，传销只是饮鸩止渴；链游本质上还是游戏，游戏就需要创新，如果仅是赌博，没有自己独特玩法，终归是有暴雷的那一天。挣钱嘛，不寒碜，但安全总是第一位的，不然有机会花嘛？有些时候，小打小闹可以，别把自己也骗进去。
原文来源： 曼昆区块链法律服务
最近 SocialFi 大火，链游（GameFi）也有异军突起之势，这当然和玩法创新有关联，也是国内的制作团队精心策划的结果，当然可能也预示着熊市要完结了？笔者不敢妄下判断，毕竟咱也不是投资顾问。
不过在中国搞新事物，搞创新经营，总避免不了受到来自各方拿着放大镜的审视。在这片极为强调秩序的土地上，任何突破常规的行为都可能遭致外部的压力，基于此，链游这个币圈新贵（其实也不是啥新事物了，只不过最近好似焕发了第二春），更要守住底线，不碰红线，这样才能安全地搞到钱，否则迎接创业团队的就只有缝纫机了。
接下来，本文将盘点，在国内搞链游，可能面临的刑事风险。
01 组织、领导传销活动罪
国内币圈总有一个说法，就是「币圈推广靠 cx」，这里的 cx 就是传销的简写。大概是因为做各种正常的推广、宣发成本高、耗时久、见效慢，直接搞上下线推广返利，明显能让广大韭菜成为了「自干水」（自带干粮的水军），每个人成为了项目推广大使，每个人都为了发展下线获利而具备了推广的原动力。链游也不例外。
比如说曾经的「区块猫」项目，把 QQ 宠物游戏那一套移植到币圈，然后说自己上链了，摇身一变成为了创新事物，准备开始大力割韭菜。但光创新是不行的，没法吸引人，所以就靠 cx 了。根据河南省郑州市管城回族区人民法院 (2020) 豫 0104 刑初 582 号判决书显示，涉案公司「通过在 APP 平台上买卖虚拟『区块猫』可以获得高额收益为名，诱使被发展人员持续投入资金、持续发展人员，形成上下级关系。并从直接发展或者间接发展人员投资收益中获取利益。经审计，APP 平台有效的用户记录共 4885 条，微分总量为 304993 元、累计收益总量 52943777.2773 元、总资产为 104551858.9833 元、推广收益总量为 483910.7752 元，团队收益总量为 391784.5814 元。」这里面的微分就类似于现在链游里的宝石，都是换汤不换药的。
当然，现在的项目都是层层套娃，让常人一时无法识别其本质，但归根结底，是逃不出层级返利的这一明显特征的。
02 开设赌场罪
我曾经在上一篇文章《区块链社交 friend.tech 大火，发币的 KOL 刑事风险有哪些？》讲过，所有带游戏玩法的项目风险在于赌，而链游已经不是某种玩法了，其本身就是一个游戏，所以涉赌风险是其最大的风险。遍览市面上的游戏，凡是氪金赚钱的，无论是开箱子、开皮肤，还是开武器、开道具，抑或是抽卡、抽奖、抽会员，都是利用了玩家赌博的心理，学名叫做射幸，让大家花钱去以小博大，以少博多，但是正规的平台都是单向的——只进不出，不提供法币的双向兑换，这样的风险就会小很多，有的还会保底让你抽到「垃圾」道具，进而规避掉了本金亏损这个特征，风险更加的可控了。
但现在的链游，还是逃不开赌博的诱惑。拿最近的各种「瓜分」玩法来说，其本质还是一个零和博弈——胜者去「瓜分」掉击败失败者所产生的「战利品」，这和传统的掷骰子猜大小也没有本质区别，如果再提供法币的兑进兑出（即使做到了隔离，也远远不够），很难不被扫掉，只是时间早晚的问题。
当然了，现在的链游都学聪明了，学会了「套娃」这个技能，就是在赌码和兑换法币的筹码之间设立无限多的链条，进行层层套娃，避免被「一眼识破」。但这种方式无疑是自欺欺人，刑事案件看的是实质，有关部门会穿透核查整个系统，任何以为自己做到足以瞒天过海的人都终究只是螳臂当车。
03 曼昆律师小结
关于链游的风险其实还有很多，但延续我之前的观点就是最主要无非就是关于传销和赌博。这也是创业者应该不可跨越的红线、应该坚守的底线。推广方式千千万，传销只是饮鸩止渴；链游本质上还是游戏，游戏就需要创新，如果仅是赌博，没有自己独特玩法，终归是有暴雷的那一天。挣钱嘛，不寒碜，但安全总是第一位的，不然有机会花嘛？有些时候，小打小闹可以，别把自己也骗进去。
美国大选与加密货币：选民的真实想法与未来期待
原文来源： Grayscale
原文标题：2024 Election: The Role of Crypto
编译：Karen，Foresight News
随着 2024 年美国大选的临近，加密货币作为一个新兴且颇具争议的领域，正逐渐成为选民们关注的焦点。美国大选选民在政治格局中如何看待加密货币？对拥有加密货币又有何看法？这两个话题在 2024 年美国大选之前愈发重要。
根据 Grayscale（灰度）对 2024 年美国大选的选民进行的一项调查（2024 年 4 月 30 日至 5 月 2 日期间采集），在 2024 年 6 月拜登和特朗普之间的美国总统辩论之前，选民们普遍表达了一种不确定性和对巨大风险的担忧，比如多个地区战火不断、政治话语持续陷入深度两极分化，以及美国经济面临的持续通胀等问题。
两位总统候选人为美国描绘了截然不同的未来蓝图，而近半数的登记选民坦言，若有机会，他们倾向于替换掉现有的候选人。在这种充满变数的政治氛围中，加密资产对选民的重要性日益凸显，这一点从 The Harris Poll 为 Grayscale 所做的最新调研中可见一斑。以下为主要总结：
1、鉴于宏观经济走势及比特币自身的日臻成熟，我们观察到比特币的相关性正在逐步增加。目前，接近半数的选民（占比 47%）预期其投资组合将包含加密货币，相较去年年底的 40% 有所提升。
2、与本年度首阶段调研结果相吻合，参与调研者仍将通胀视为选举中的核心议题（占比 28%）。这一现象再次印证了如比特币这类拥有透明且固定供应上限的资产所蕴藏的潜在价值。
3、特朗普在其竞选活动中积极倡导加密货币，同时，最近的加密货币法案 FIT21 与 SAB 121 也赢得了两党国会议员的支持。Harris Poll 的数据进一步印证了加密货币已成为两党共同关注的焦点，共和党人（18%）和民主党人（19%）的拥有率（ownership rates）相当接近。
4、11 月是否会成为「比特币选举月」？
选民对加密货币的兴趣日益浓厚
Grayscale 认为，由于宏观发展和比特币作为一种资产的逐渐成熟，人们对比特币的关注度正在不断提高。
自本次调查第一阶段以来的过去六个月中，由于地缘政治紧张局势、通货膨胀和美元风险，选民对比特币的关注度有了显著提升（41% vs 2023 年 11 月的 34%）。
特别值得注意的是，28% 的选民认为通货膨胀是当前选举中的核心问题，这进一步凸显了如比特币这类具备透明且严格供应限制的资产的潜在价值。
此外，Grayscale 在调查中新增了一系列问题以更深入地了解选民的观点。The Harris Poll 的调研结果显示，比特币相关的重要事件，例如 2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 的批准以及 2024 年 4 月的比特币减产，让选民更感兴趣投资比特币和其他加密资产（分别为 18% 和 20%）。尤其是比特币 ETF 的批准，让 9% 的退休选民对投资比特币或加密资产更感兴趣。
图表 1：选民越来越关注比特币
迄今为止，2024 年对于比特币来说是辉煌的一年。比特币价格于 2024 年 3 月 13 日创下历史新高。11 月会是「比特币选举月」吗？
图表 2：比特币价格高于之前的选举期间
选民对加密货币的日益关注不仅仅限于比特币，也延伸到了更广泛的加密资产。这种关注既体现在普遍的兴趣层面，也反映在投资者的投资意向上。近三分之一的选民（32%）表示，自今年年初以来，他们更愿意了解加密货币投资或实际投资加密货币。与 2023 年 11 月相比，选民也更有可能将加密货币视为良好的长期投资机会（23% vs. 19%），并且越来越期望他们的一些投资组合包含加密货币（47% vs. 40%）。这一趋势清晰地表明了加密货币在投资者心中的地位正日益提升。
图表 3：选民越来越期望他们的投资组合中包含加密货币
加密货币是两党共同关心的政治议题
尽管特朗普在竞选过程中更积极拥抱加密货币，但数据显示加密货币是一个两党共同关心的议题，共和党（18%）和民主党（19%）的拥有率（ownership rates）相似。
选民在评价哪个政党对加密货币行业更为有利时，意见呈现分歧。有相同百分比的选民（各占 30%）认为民主党和共和党在加密货币政策上都持有最有利的立场。这些调查结果显示，对加密货币的支持并未明显偏向于某一政党，而是在整个政治领域内保持了一种平衡。这一观点与国会近期对 SAB 121 决议所获得的两党支持相吻合，该决议允许金融机构担任数字资产的保管人，从而可能提高加密货币投资者的可及性。
然而，值得注意的是，共和党选民往往将通胀和经济问题视为美国当前面临的最紧迫挑战（占比 54%，而民主党选民占比为 33%）。因此，共和党似乎相对更重视与比特币和加密货币紧密相关的问题，如通胀和经济状况。相比之下，民主党则似乎更加关注枪支暴力、气候变化和收入不平等议题。这种差异或许能够解释为何特朗普在近期的竞选活动中倾向于强调加密货币的重要性。
图表 4：各政党最紧迫的单一问题
结论
美国正面临多方面的抉择，涉及政府赤字与债务、通货膨胀与美联储的独立性，以及美国在全球舞台上的角色定位等宏观经济政策议题。两位候选人在这些关键问题上的分歧，无疑将对美元与比特币产生深远影响。
随着选民对加密货币的兴趣持续升温，未来政府对这一新兴数字资产的态度备受瞩目。这一点对于年轻选民而言尤为重要，毕竟高达 62% 的 Z 世代与千禧一代选民坚信，加密货币与区块链技术将引领金融的未来。
随着 11 月的临近，一个趋势愈发明显：加密货币正逐渐成为政策制定者以及 2024 年大选候选人们不可忽视的议题。
调查方法
本调查由 The Harris Poll 代表 Grayscale 于 2024 年 4 月 30 日至 5 月 2 日通过其 Harris On Demand 综合产品，对美国计划参加 2024 年总统大选的 1768 名成年人（18 岁及以上）进行了在线调查。数据在必要时按年龄、性别、种族 / 民族、地区、教育程度、婚姻状况、家庭规模、家庭收入、就业情况和上网倾向进行了加权，以使其与实际人口比例相符，并与 2023 年 11 月底按相同参数进行的「第一阶段」数据进行了比较。本研究样本数据的准确度在 95% 的置信水平下为正负 2.5 个百分点。这一可信区间在调查的目标人群中将会更广泛。
原文标题：2024 Election: The Role of Crypto
编译：Karen，Foresight News
随着 2024 年美国大选的临近，加密货币作为一个新兴且颇具争议的领域，正逐渐成为选民们关注的焦点。美国大选选民在政治格局中如何看待加密货币？对拥有加密货币又有何看法？这两个话题在 2024 年美国大选之前愈发重要。
根据 Grayscale（灰度）对 2024 年美国大选的选民进行的一项调查（2024 年 4 月 30 日至 5 月 2 日期间采集），在 2024 年 6 月拜登和特朗普之间的美国总统辩论之前，选民们普遍表达了一种不确定性和对巨大风险的担忧，比如多个地区战火不断、政治话语持续陷入深度两极分化，以及美国经济面临的持续通胀等问题。
两位总统候选人为美国描绘了截然不同的未来蓝图，而近半数的登记选民坦言，若有机会，他们倾向于替换掉现有的候选人。在这种充满变数的政治氛围中，加密资产对选民的重要性日益凸显，这一点从 The Harris Poll 为 Grayscale 所做的最新调研中可见一斑。以下为主要总结：
1、鉴于宏观经济走势及比特币自身的日臻成熟，我们观察到比特币的相关性正在逐步增加。目前，接近半数的选民（占比 47%）预期其投资组合将包含加密货币，相较去年年底的 40% 有所提升。
2、与本年度首阶段调研结果相吻合，参与调研者仍将通胀视为选举中的核心议题（占比 28%）。这一现象再次印证了如比特币这类拥有透明且固定供应上限的资产所蕴藏的潜在价值。
3、特朗普在其竞选活动中积极倡导加密货币，同时，最近的加密货币法案 FIT21 与 SAB 121 也赢得了两党国会议员的支持。Harris Poll 的数据进一步印证了加密货币已成为两党共同关注的焦点，共和党人（18%）和民主党人（19%）的拥有率（ownership rates）相当接近。
4、11 月是否会成为「比特币选举月」？
选民对加密货币的兴趣日益浓厚
Grayscale 认为，由于宏观发展和比特币作为一种资产的逐渐成熟，人们对比特币的关注度正在不断提高。
自本次调查第一阶段以来的过去六个月中，由于地缘政治紧张局势、通货膨胀和美元风险，选民对比特币的关注度有了显著提升（41% vs 2023 年 11 月的 34%）。
特别值得注意的是，28% 的选民认为通货膨胀是当前选举中的核心问题，这进一步凸显了如比特币这类具备透明且严格供应限制的资产的潜在价值。
此外，Grayscale 在调查中新增了一系列问题以更深入地了解选民的观点。The Harris Poll 的调研结果显示，比特币相关的重要事件，例如 2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 的批准以及 2024 年 4 月的比特币减产，让选民更感兴趣投资比特币和其他加密资产（分别为 18% 和 20%）。尤其是比特币 ETF 的批准，让 9% 的退休选民对投资比特币或加密资产更感兴趣。
图表 1：选民越来越关注比特币
迄今为止，2024 年对于比特币来说是辉煌的一年。比特币价格于 2024 年 3 月 13 日创下历史新高。11 月会是「比特币选举月」吗？
图表 2：比特币价格高于之前的选举期间
选民对加密货币的日益关注不仅仅限于比特币，也延伸到了更广泛的加密资产。这种关注既体现在普遍的兴趣层面，也反映在投资者的投资意向上。近三分之一的选民（32%）表示，自今年年初以来，他们更愿意了解加密货币投资或实际投资加密货币。与 2023 年 11 月相比，选民也更有可能将加密货币视为良好的长期投资机会（23% vs. 19%），并且越来越期望他们的一些投资组合包含加密货币（47% vs. 40%）。这一趋势清晰地表明了加密货币在投资者心中的地位正日益提升。
图表 3：选民越来越期望他们的投资组合中包含加密货币
加密货币是两党共同关心的政治议题
尽管特朗普在竞选过程中更积极拥抱加密货币，但数据显示加密货币是一个两党共同关心的议题，共和党（18%）和民主党（19%）的拥有率（ownership rates）相似。
选民在评价哪个政党对加密货币行业更为有利时，意见呈现分歧。有相同百分比的选民（各占 30%）认为民主党和共和党在加密货币政策上都持有最有利的立场。这些调查结果显示，对加密货币的支持并未明显偏向于某一政党，而是在整个政治领域内保持了一种平衡。这一观点与国会近期对 SAB 121 决议所获得的两党支持相吻合，该决议允许金融机构担任数字资产的保管人，从而可能提高加密货币投资者的可及性。
然而，值得注意的是，共和党选民往往将通胀和经济问题视为美国当前面临的最紧迫挑战（占比 54%，而民主党选民占比为 33%）。因此，共和党似乎相对更重视与比特币和加密货币紧密相关的问题，如通胀和经济状况。相比之下，民主党则似乎更加关注枪支暴力、气候变化和收入不平等议题。这种差异或许能够解释为何特朗普在近期的竞选活动中倾向于强调加密货币的重要性。
图表 4：各政党最紧迫的单一问题
结论
美国正面临多方面的抉择，涉及政府赤字与债务、通货膨胀与美联储的独立性，以及美国在全球舞台上的角色定位等宏观经济政策议题。两位候选人在这些关键问题上的分歧，无疑将对美元与比特币产生深远影响。
随着选民对加密货币的兴趣持续升温，未来政府对这一新兴数字资产的态度备受瞩目。这一点对于年轻选民而言尤为重要，毕竟高达 62% 的 Z 世代与千禧一代选民坚信，加密货币与区块链技术将引领金融的未来。
随着 11 月的临近，一个趋势愈发明显：加密货币正逐渐成为政策制定者以及 2024 年大选候选人们不可忽视的议题。
调查方法
本调查由 The Harris Poll 代表 Grayscale 于 2024 年 4 月 30 日至 5 月 2 日通过其 Harris On Demand 综合产品，对美国计划参加 2024 年总统大选的 1768 名成年人（18 岁及以上）进行了在线调查。数据在必要时按年龄、性别、种族 / 民族、地区、教育程度、婚姻状况、家庭规模、家庭收入、就业情况和上网倾向进行了加权，以使其与实际人口比例相符，并与 2023 年 11 月底按相同参数进行的「第一阶段」数据进行了比较。本研究样本数据的准确度在 95% 的置信水平下为正负 2.5 个百分点。这一可信区间在调查的目标人群中将会更广泛。
TIA 涨超 30%，Celestia 创始人写了一份主权链宣言
原文作者： Mustafa Albasan，Celestia 创始人
原文来源： Celestia
原文标题：Blockchains as sovereign communities: a manifesto
编译：Ismay，BlockBeats
编者按：今日，Celestia 原生代币 TIA 从底部 9 美元一路上涨至近 12 美元，涨幅超 30%。昨晚，Celestia 创始人 Mustafa 在官方论坛发布了一篇关于主权区块链的文章，阐述了其对区块链技术赋予社区通过自组织和集体行动实现主权能力的看法，这种技术革新使得新的社会和经济模式得以出现，并且主权汇总链进一步降低了实现社区主权的门槛，使部署主权链变得更加简便，从而推动数百万个拥有自身顶级社会契约的主权社区的激增。
2018 年时 Mustafa 与 Vitalik 共同撰写了一篇名为《Data Availability Sampling and Fraud Proofs》的论文，描述了一个通过允许轻客户端接收并验证来自完全节点的欺诈证明，以及设计数据可用性证明系统，减少了链上容量与安全之间的权衡，从而在不牺牲安全和去中心化的前提下，解决区块链的扩展性。
这是模块化这一区块链新原语的诞生之处，如今，随着 TIA 价格回暖，人们又会重新将注意力聚焦在模块化以及主权链之上吗？
「每个人都有和平集会和结社的权利。不得强迫任何人加入结社。」-《世界人权宣言》第 20 条
社区拥有通过自组织和集体行动茁壮发展的不可剥夺的权利，不受现状的束缚。使社区拥有的计算机程序得以启动，形成主权区块链的技术，对实现这一权利至关重要。
贯穿人类历史，社会一直由志同道合、追求共同目标的人们推动，无论是为了草根活动、斗争、创新还是文化。
为了充分实现集会和结社自由的权利，人们必须能够创建和执行共享的社会协议和合同，以记录社区内的人际关系。他们必须能够在不依赖诸如国家或公司等中间人的情况下执行这些协议，而这些中间人传统上行动缓慢、官僚主义、不可信、腐败或易受审查。
区块链首次使得经过共识的人们能够在彼此之间建立共享的经济和合约关系，无需依赖不可信任的中间人来执行这些关系的条款。这使得许多新的社会和经济原型得以出现，包括去中心化自治组织（DAO）、分布式合作组织（DisCO）、去中心化金融（DeFi）、协作金融（CoFi）和再生金融（ReFi）。
主权区块链即主权社区
「工业世界的政府，你们这些肉体和钢铁的疲惫巨人，我来自网络空间，心灵的新家园。为了未来，我请求你们这些过去的人离我们远点。你们不受欢迎。我们聚集的地方没有你们的主权。」-《网络空间独立宣言》
区块链是社区拥有的计算机程序，其规则由所有拥有相同计算机程序副本并作为节点参与网络的人共同执行。
该网络不需要任何更高的权威，如军队或警察来执行社区拥有的计算机程序的规则。规则由网络参与者直接执行，网络产生的账本具有意义和价值，因为这是社区通过社会契约的存在赋予的。
因此，区块链是主权的，因为它们直接实现了由共享社会契约约束的社区的意愿。这反过来又使社区拥有主权，类似于民族国家的主权。
顶级社会契约
所有管理合同关系的规则和法律，其权威最终来源于社会契约。
例如，传统组织的权威来源于其注册所在国的法律，这些法律的权威可能来源于国家的立法机构，如议会，而议会的权威最终来源于人民之间的社会契约，这些契约可能记录在宪法中。通过社会共识，这些社会契约可以并且经常和平或强制地修改其下的法律。
这些社会契约是顶级社会契约，因为它们作为所有下级合同权威的根本来源，且之上没有更高的权威。
区块链独特地拥有其自身的顶级社会契约，这些契约独立于支撑国家的顶级社会契约，由参与网络的主权社区的社会共识执行，并赋予网络生成的账本以意义和价值。同样，这种社会共识可以通过硬分叉来修改区块链的规则，这些硬分叉只有在区块链网络的社区通过其自身的顶级社会契约拥有主权时才有意义。
主权汇总链作为主权社区
与传统合同类似，不具主权的智能合约可以在作为智能合约平台的主权区块链之下创建。例如，一个 DAO 可以在 Layer 1 上部署智能合约。然而，这个 DAO 不会是一个主权社区，因为它的权威并非来自自身的顶级社会契约，而是来自第三方契约。如果 DAO 的社区希望以执行其社会契约的方式实现正义，在没有上层顶级社会契约的许可下它将无法实现。
主权社区创建顶层社会契约的能力是区块链所启用的一种独特且强大的新原语。然而，创建 Layer 1 的主权社区需要承担部署和维护自身第一层共识和验证者网络的巨大开销。
通过避免每个主权社区都需要部署新的共识网络，主权汇总链大大减少了主权社区实现其顶级社会契约（以社区拥有的计算机形式）的摩擦。这将带来一种新的现实，即社区确实拥有通过自组织和集体行动茁壮发展的不可剥夺权利，不受现状的束缚。
通过使部署主权链变得如同部署博客一样简单，数百万个拥有自己顶级社会契约的主权社区（以主权链的形式）激增可能即将到来。
构建模块化。成为主权者。
原文来源： Celestia
原文标题：Blockchains as sovereign communities: a manifesto
编译：Ismay，BlockBeats
编者按：今日，Celestia 原生代币 TIA 从底部 9 美元一路上涨至近 12 美元，涨幅超 30%。昨晚，Celestia 创始人 Mustafa 在官方论坛发布了一篇关于主权区块链的文章，阐述了其对区块链技术赋予社区通过自组织和集体行动实现主权能力的看法，这种技术革新使得新的社会和经济模式得以出现，并且主权汇总链进一步降低了实现社区主权的门槛，使部署主权链变得更加简便，从而推动数百万个拥有自身顶级社会契约的主权社区的激增。
2018 年时 Mustafa 与 Vitalik 共同撰写了一篇名为《Data Availability Sampling and Fraud Proofs》的论文，描述了一个通过允许轻客户端接收并验证来自完全节点的欺诈证明，以及设计数据可用性证明系统，减少了链上容量与安全之间的权衡，从而在不牺牲安全和去中心化的前提下，解决区块链的扩展性。
这是模块化这一区块链新原语的诞生之处，如今，随着 TIA 价格回暖，人们又会重新将注意力聚焦在模块化以及主权链之上吗？
「每个人都有和平集会和结社的权利。不得强迫任何人加入结社。」-《世界人权宣言》第 20 条
社区拥有通过自组织和集体行动茁壮发展的不可剥夺的权利，不受现状的束缚。使社区拥有的计算机程序得以启动，形成主权区块链的技术，对实现这一权利至关重要。
贯穿人类历史，社会一直由志同道合、追求共同目标的人们推动，无论是为了草根活动、斗争、创新还是文化。
为了充分实现集会和结社自由的权利，人们必须能够创建和执行共享的社会协议和合同，以记录社区内的人际关系。他们必须能够在不依赖诸如国家或公司等中间人的情况下执行这些协议，而这些中间人传统上行动缓慢、官僚主义、不可信、腐败或易受审查。
区块链首次使得经过共识的人们能够在彼此之间建立共享的经济和合约关系，无需依赖不可信任的中间人来执行这些关系的条款。这使得许多新的社会和经济原型得以出现，包括去中心化自治组织（DAO）、分布式合作组织（DisCO）、去中心化金融（DeFi）、协作金融（CoFi）和再生金融（ReFi）。
主权区块链即主权社区
「工业世界的政府，你们这些肉体和钢铁的疲惫巨人，我来自网络空间，心灵的新家园。为了未来，我请求你们这些过去的人离我们远点。你们不受欢迎。我们聚集的地方没有你们的主权。」-《网络空间独立宣言》
区块链是社区拥有的计算机程序，其规则由所有拥有相同计算机程序副本并作为节点参与网络的人共同执行。
该网络不需要任何更高的权威，如军队或警察来执行社区拥有的计算机程序的规则。规则由网络参与者直接执行，网络产生的账本具有意义和价值，因为这是社区通过社会契约的存在赋予的。
因此，区块链是主权的，因为它们直接实现了由共享社会契约约束的社区的意愿。这反过来又使社区拥有主权，类似于民族国家的主权。
顶级社会契约
所有管理合同关系的规则和法律，其权威最终来源于社会契约。
例如，传统组织的权威来源于其注册所在国的法律，这些法律的权威可能来源于国家的立法机构，如议会，而议会的权威最终来源于人民之间的社会契约，这些契约可能记录在宪法中。通过社会共识，这些社会契约可以并且经常和平或强制地修改其下的法律。
这些社会契约是顶级社会契约，因为它们作为所有下级合同权威的根本来源，且之上没有更高的权威。
区块链独特地拥有其自身的顶级社会契约，这些契约独立于支撑国家的顶级社会契约，由参与网络的主权社区的社会共识执行，并赋予网络生成的账本以意义和价值。同样，这种社会共识可以通过硬分叉来修改区块链的规则，这些硬分叉只有在区块链网络的社区通过其自身的顶级社会契约拥有主权时才有意义。
主权汇总链作为主权社区
与传统合同类似，不具主权的智能合约可以在作为智能合约平台的主权区块链之下创建。例如，一个 DAO 可以在 Layer 1 上部署智能合约。然而，这个 DAO 不会是一个主权社区，因为它的权威并非来自自身的顶级社会契约，而是来自第三方契约。如果 DAO 的社区希望以执行其社会契约的方式实现正义，在没有上层顶级社会契约的许可下它将无法实现。
主权社区创建顶层社会契约的能力是区块链所启用的一种独特且强大的新原语。然而，创建 Layer 1 的主权社区需要承担部署和维护自身第一层共识和验证者网络的巨大开销。
通过避免每个主权社区都需要部署新的共识网络，主权汇总链大大减少了主权社区实现其顶级社会契约（以社区拥有的计算机形式）的摩擦。这将带来一种新的现实，即社区确实拥有通过自组织和集体行动茁壮发展的不可剥夺权利，不受现状的束缚。
通过使部署主权链变得如同部署博客一样简单，数百万个拥有自己顶级社会契约的主权社区（以主权链的形式）激增可能即将到来。
构建模块化。成为主权者。
长推：完全去中心化+无需许可会是Perp的破局方案吗
原文作者：@cmdefi
原文来源： X
衍生品赛道始终是DeFi Summer的一角缺憾，虽然在FTX崩盘后链上衍生品的交易量有一波增长，但实际上除了 GMX 和 dYdX 比较短暂的高光时期，整个赛道似乎没有真正的爆发过。
本次分析的对象是SynFutures @SynFuturesDefi ，共计融资 3800 万美金尚未发币，从2021年开始经历了V1 - V3，下面主要对比一下与dYdX、GMX等主流产品的区别，以及衍生品赛道的破局点。
目前，市场上较为成熟的衍生品 DEX 是 dYdX 和 GMX：
(1) GMX 采用流动性池模式，这种方式使LP和交易者形成对手盘，并使得LP能够捕捉到利息和费用，Gains Network 、Jupiter Perps都采用了与之类似的机制。
(2) dYdX 采用订单簿模式，其交易体验最接近于CEX。
尽管这些 DEX 似乎提供非常相似的产品体验，但它们已经开始开拓属于自己的市场定位。例如，Gains Network 上超过 50% 的交易量来自外汇市场，而 GMX 交易量则以 ETH 和 BTC 为主。dYdX 已成为机构交易者的优先选择，作为订单簿，其使用体验与 CEX 最为接近。
SynFutures 的市场定位则是能够为任何长尾加密资产提供交易，无需许可且去中心化。其核心机制围绕Oyster AMM模型构建，总结其关键创新有2点：
1 无需许可
用户可以自由地创建新的交易对或市场，而无需得到平台的批准，这一点在传统的衍生品DEX上，比如GMX和dYdX无法实现，特别是采用流动性池的GMX模式，无需可创建代币交易对可能对整个系统带来比较大的风险。而在SynFutures中，每个交易对都有对应的流动性池，而不是统一的vault，添加shit coin的交易市场不会影响BTC、ETH等主流市场， 理论上能够支持使用市面上所有 ERC20 Token 做保证金，但又不会增加整体系统的风险。在协议层面给予了充分的开放性和自由性，实现了Uniswap级别的为任何代币创建衍生品交易市场的能力，虽然SynFutures从机制上提供了这种可能性，但相应的风险和问题也仍然存在，比如如何激励用户为shit coin的衍生品市场提供流动性，在他们的回报能够足以抵抗无常损失和币价下跌风险的情况下，才可能形成良好的流动性。
我们可以看到主流资产的流动性相对充沛，但社区板块的山寨币TVL比较有限，同时目前相关的项目也在使用积分激励流动池。
2 集中流动性与订单簿的结合
在Oyster AMM中，流动性可以集中在预设的特定价格范围内，这意味着LP只需要关注其选择的价格区间即可，这种机制与Uniswap v3类似，此方法通过将资金集中在更可能发生交易的价格区间内，提高了资金的使用效率。
比如 LP 在 ETH-USDB-PERP 的 [3000, 4000] 提供流动性，这个价格区间将被分为若干个价格点，每个价格点分配到等量的流动性，每个价格点都可以被认为是订单簿上的一个订单报价。
实际上，相较于传统的订单簿模式（链下处理），SynFutures 通过允许用户在指定价格点上提供流动性，实现了链上限价单， 借此模拟出了一个完全在链上的订单薄机制。
另外，由于集中流动性机制的存在，LP在提供流动性时只需提供一种单一代币，而系统会自动在AMM中处理这种代币与其他资产的交易。
----------
接下来从运作原理细节方面进一步解读：
当市场价格发生变化时，Oyster AMM通过哪些关键机制管理这些集中流动性？
(1) 首先了解一个概念 - Pearl 结构
在Oyster AMM模型中，Pearl 结构是一种关键的数据结构，它用于存储和管理在同一价格点上的所有相关流动性和订单，它是实现将集中流动性和传统的订单簿优势结合起来的关键机制。
- 集中流动性和限价订单的聚合：Pearl结构包含了同一价格点上的所有集中流动性和开放的限价订单。这意味着，任何时候交易者想要在特定价格点进行交易时，系统都会查找对应价格的Pearl，并从中执行交易。
- 流动性的索引存储：每个Pearl都在智能合约中按照价格进行索引，使得查找和交易执行可以迅速进行，提高了系统的响应速度和效率。
(2) 价格点的自动调整
在Oyster AMM中，价格点的调整主要是通过市场力量驱动的。每当交易发生时，价格将根据买卖双方的供求关系自动调整。
当有交易请求发生时，系统首先检查当前价格点（P0）的订单簿（即Pearl）中是否有未成交的限价订单。
- 如果有，这些订单将首先被填充。
- 如果当前价格点的订单不能完全满足交易需求，交易将移动到下一个价格点（P1）。
这一过程确保了在给定的价格点上可用的流动性被最大化利用，并且价格的移动是根据市场供需自然发生的。
(3) 集中流动性范围的调整
集中流动性范围的调整是基于市场价格的移动和LPs的策略决策。这一点与Uniswap V3基本一致，需要LP管理集中流动性的范围以能够适应当前的市场价格。
当市场价格移动到集中流动性的边界之外时，相应的流动性可能会被自动重新配置或移除。
- 如果AMM价格超出了某个LP设置的价格范围，该流动性可能会被自动转换成目标资产，或者需要流动性提供者重新调整其价格范围。
- 这通常伴随着某种形式的费用或奖励，以激励流动性提供者维持或调整其流动性始终在价格范围之内。
----------
观点总结
总体来说，衍生品DEX赛道目前十分拥挤，但并未出现类似于DeFi Summer中Uniswap和Curve等级别的项目，核心原因在于：
1. DeFi Summer所处的特殊时代背景，提币运动兴起，用户开始重视资金掌控权。
2. Uniswap实现了人人发币&上币的去中心化无需许可方案，资产交易不再依赖于CEX。
3. 衍生品更加注重交易的隐私性，链上实现需要配合隐私协议的发展，而现货交易对此的敏感度不高。
4. 衍生品交易对交易性能要求较高，通常需要与CEX相匹配的用户体验。
以上几种因素间接导致了目前用户并没有足够的迁移或者改变使用习惯的动力，链上的衍生品 DEX 除了提供一些额外的激励以外，也在围绕各自擅长的市场地位构建护城河，可谓是百家争鸣的局面，预计未来会持续很久。
原文来源： X
衍生品赛道始终是DeFi Summer的一角缺憾，虽然在FTX崩盘后链上衍生品的交易量有一波增长，但实际上除了 GMX 和 dYdX 比较短暂的高光时期，整个赛道似乎没有真正的爆发过。
本次分析的对象是SynFutures @SynFuturesDefi ，共计融资 3800 万美金尚未发币，从2021年开始经历了V1 - V3，下面主要对比一下与dYdX、GMX等主流产品的区别，以及衍生品赛道的破局点。
目前，市场上较为成熟的衍生品 DEX 是 dYdX 和 GMX：
(1) GMX 采用流动性池模式，这种方式使LP和交易者形成对手盘，并使得LP能够捕捉到利息和费用，Gains Network 、Jupiter Perps都采用了与之类似的机制。
(2) dYdX 采用订单簿模式，其交易体验最接近于CEX。
尽管这些 DEX 似乎提供非常相似的产品体验，但它们已经开始开拓属于自己的市场定位。例如，Gains Network 上超过 50% 的交易量来自外汇市场，而 GMX 交易量则以 ETH 和 BTC 为主。dYdX 已成为机构交易者的优先选择，作为订单簿，其使用体验与 CEX 最为接近。
SynFutures 的市场定位则是能够为任何长尾加密资产提供交易，无需许可且去中心化。其核心机制围绕Oyster AMM模型构建，总结其关键创新有2点：
1 无需许可
用户可以自由地创建新的交易对或市场，而无需得到平台的批准，这一点在传统的衍生品DEX上，比如GMX和dYdX无法实现，特别是采用流动性池的GMX模式，无需可创建代币交易对可能对整个系统带来比较大的风险。而在SynFutures中，每个交易对都有对应的流动性池，而不是统一的vault，添加shit coin的交易市场不会影响BTC、ETH等主流市场， 理论上能够支持使用市面上所有 ERC20 Token 做保证金，但又不会增加整体系统的风险。在协议层面给予了充分的开放性和自由性，实现了Uniswap级别的为任何代币创建衍生品交易市场的能力，虽然SynFutures从机制上提供了这种可能性，但相应的风险和问题也仍然存在，比如如何激励用户为shit coin的衍生品市场提供流动性，在他们的回报能够足以抵抗无常损失和币价下跌风险的情况下，才可能形成良好的流动性。
我们可以看到主流资产的流动性相对充沛，但社区板块的山寨币TVL比较有限，同时目前相关的项目也在使用积分激励流动池。
2 集中流动性与订单簿的结合
在Oyster AMM中，流动性可以集中在预设的特定价格范围内，这意味着LP只需要关注其选择的价格区间即可，这种机制与Uniswap v3类似，此方法通过将资金集中在更可能发生交易的价格区间内，提高了资金的使用效率。
比如 LP 在 ETH-USDB-PERP 的 [3000, 4000] 提供流动性，这个价格区间将被分为若干个价格点，每个价格点分配到等量的流动性，每个价格点都可以被认为是订单簿上的一个订单报价。
实际上，相较于传统的订单簿模式（链下处理），SynFutures 通过允许用户在指定价格点上提供流动性，实现了链上限价单， 借此模拟出了一个完全在链上的订单薄机制。
另外，由于集中流动性机制的存在，LP在提供流动性时只需提供一种单一代币，而系统会自动在AMM中处理这种代币与其他资产的交易。
----------
接下来从运作原理细节方面进一步解读：
当市场价格发生变化时，Oyster AMM通过哪些关键机制管理这些集中流动性？
(1) 首先了解一个概念 - Pearl 结构
在Oyster AMM模型中，Pearl 结构是一种关键的数据结构，它用于存储和管理在同一价格点上的所有相关流动性和订单，它是实现将集中流动性和传统的订单簿优势结合起来的关键机制。
- 集中流动性和限价订单的聚合：Pearl结构包含了同一价格点上的所有集中流动性和开放的限价订单。这意味着，任何时候交易者想要在特定价格点进行交易时，系统都会查找对应价格的Pearl，并从中执行交易。
- 流动性的索引存储：每个Pearl都在智能合约中按照价格进行索引，使得查找和交易执行可以迅速进行，提高了系统的响应速度和效率。
(2) 价格点的自动调整
在Oyster AMM中，价格点的调整主要是通过市场力量驱动的。每当交易发生时，价格将根据买卖双方的供求关系自动调整。
当有交易请求发生时，系统首先检查当前价格点（P0）的订单簿（即Pearl）中是否有未成交的限价订单。
- 如果有，这些订单将首先被填充。
- 如果当前价格点的订单不能完全满足交易需求，交易将移动到下一个价格点（P1）。
这一过程确保了在给定的价格点上可用的流动性被最大化利用，并且价格的移动是根据市场供需自然发生的。
(3) 集中流动性范围的调整
集中流动性范围的调整是基于市场价格的移动和LPs的策略决策。这一点与Uniswap V3基本一致，需要LP管理集中流动性的范围以能够适应当前的市场价格。
当市场价格移动到集中流动性的边界之外时，相应的流动性可能会被自动重新配置或移除。
- 如果AMM价格超出了某个LP设置的价格范围，该流动性可能会被自动转换成目标资产，或者需要流动性提供者重新调整其价格范围。
- 这通常伴随着某种形式的费用或奖励，以激励流动性提供者维持或调整其流动性始终在价格范围之内。
----------
观点总结
总体来说，衍生品DEX赛道目前十分拥挤，但并未出现类似于DeFi Summer中Uniswap和Curve等级别的项目，核心原因在于：
1. DeFi Summer所处的特殊时代背景，提币运动兴起，用户开始重视资金掌控权。
2. Uniswap实现了人人发币&上币的去中心化无需许可方案，资产交易不再依赖于CEX。
3. 衍生品更加注重交易的隐私性，链上实现需要配合隐私协议的发展，而现货交易对此的敏感度不高。
4. 衍生品交易对交易性能要求较高，通常需要与CEX相匹配的用户体验。
以上几种因素间接导致了目前用户并没有足够的迁移或者改变使用习惯的动力，链上的衍生品 DEX 除了提供一些额外的激励以外，也在围绕各自擅长的市场地位构建护城河，可谓是百家争鸣的局面，预计未来会持续很久。
监管成为最大盟友，加密市值将迈进10万亿
原文标题：⚡Is Regulation About to Become Crypto’s Biggest Ally?
原文作者：Dynamo DeFi
原文来源：Dynamo DeFi
编译：Lynn，火星财经
📈趋势和叙述
监管即将成为加密货币的最大盟友吗？
上周，美国证券交易委员会批准了 8 只以太坊现货 ETF。这是个大新闻，许多人直到几天前才预料到。上周初，Polymarket 上获批的几率只有 10%：
自比特币 ETF 获批以来，ETF 是加密货币得到广泛接受的最大“胜利”。虽然这是一件大事，但美国政府或许正在酝酿更大的事情。
当分析师预测 ETF 将获得批准时，ETH 立即重新定价 +20％
近年来，美国监管机构对加密行业施加了巨大压力。
SEC 起诉或表示有意起诉 Coinbase 和 Uniswap Labs 等公司。
业内人士普遍表示，目前没有好的注册办法。
一些国会议员甚至谈到建立一支“反加密货币军队”。
这种对抗环境迫使企业家纷纷前往海外，并对美国加密行业的未来产生了质疑。
除了美国证券交易委员会批准 ETF 外，本周国会还通过了《21 世纪金融创新与技术 (FIT21) 法案》。该法案为加密货币建立了监管框架，并明确了哪些代币是证券，哪些是商品。
本周，加密货币的好消息不断传来。在通过 FIT21 后，国会还通过了一项法案，禁止美联储创建 CBDC，这增加了未来稳定币在公共区块链上采用的可能性。
五月份：
8 只 ETH ETF 获批
特朗普公开支持加密货币，他的竞选团队正在接受加密货币捐赠
众议院通过 FIT21 和反 CBDC 法案
加密货币似乎已经达到了逃逸速度，超过这一速度，从政治角度来看，监管无法完全取消加密货币。加密货币和 DeFi 究竟会是什么样子，目前还不得而知，但它们会继续存在。
如何大写
以太坊 ETF 和 FIT21 等法案都表明公众对加密货币的兴趣。从长远来看，我看到我们进入了一个长期的采用周期，其中越来越多的资产在链上流动。
虽然跟上日常步伐有很多好处，但我相信利用这一趋势所需的终极工具是信念和耐心。加密货币将成为价值 10 万亿美元的资产类别，你只需要认领其中的一小部分就能改变你的生活。
链上分析
Linea TVL 在 14 天内增长了 134％
Linea 是由 Consensys 开发的以太坊汇总，在过去两周内，得益于其 LXP 积分计划，其活动量大幅增加。总体而言，Linea 的 TVL 增长了一倍多，成为仅次于 Optimism 的第五大汇总。
Linea 生态系统中值得关注的 dapp 包括 Nile Exchange（一个过去一个月增长了 465% 的 DEX）和 LayerBank（一个过去一个月在 Linea 上增长了 2935% 的借贷协议）。您可以通过此链接亲自参与 Linea 的积分计划。
本周农场
LISA 实验室
LISA Lab是基于 Stacks 构建的 Liquid Staking 协议。该协议相当新，规模也相当小——总锁定价值仅为 1600 万美元——但许多用户并没有意识到 Stacks Network 上的“Stacking”具有原生 BTC 收益。使用此协议是保持流动性的好方法，同时赚取比特币并赚取协议点数以备空投。
怎么运行的
如果您持有 Stacks STX 代币，您可以“堆叠”它以支持网络。堆叠奖励通过 BTC 支付，这非常酷。您可以通过池或通过 LISA 等 Liquid 堆叠协议进行堆叠。
要通过 LISA 进行 Stack，只需存入 STX 并收到 LiSTX 作为回报：
每个周期结束时发放叠加奖励
您可以在整个 Stacks 生态系统中使用 LISA 的 LiSTX 代币，同时通过存入的 STX 赚取 BTC。此外，您还可以获得未来空投的积分：
目前这个积分制的参与者还不到4300人，参与者越少，农场的竞争力就越小，农民的机会也就越大。
风险
LISA 协议相当新，总锁定价值仅为 1600 万美元。虽然这足以使用该协议，但它肯定没有经过实战检验。请自行承担风险。
智能合约风险
🛠️工具聚焦
使用 ListingSpy 跟踪新的交易所上市情况
查找代币的常用方法是通过新交易所列表。过去，这通常意味着手动检查数十家交易所的公告和新列表页面。值得庆幸的是，2024 年有一些工具可以简化此过程。ListingSpy 就是这样一种工具，它可以跟踪 DEX 和 CEX 上的新列表。
订阅
📅本周重要事件
宏观事件
📊阵亡将士纪念日，美国市场休市至5 月 27 日
📊2024 年第一季度 GDP 数据 - 5 月 30 日
代币解锁
🔓 AGIX (0.68%)- 5 月 28 日
🔓 ALICE (2.08%)- 5 月 28 日
🔓 PORTAL (0.62%)- 5 月 29 日
🔓 OP (2.88%)- 5 月 30 日
🔓 STRK（1.07%）- 5 月 30 日
🔓 PRIME（4.23%）- 5 月 31 日
🔓 MANTA (0.74%)- 5 月 31 日
🔓 TORN（2.41%）- 5 月 31 日
🔓 BTRFLY (1.88%)- 6 月 1 日
🔓 SUI（2.78%）- 6 月 1 日
🔓 1INCH（8.52%）- 6月1日
🔓 DYDX (11.92%)- 6 月 1 日
🔓 ZETA (1.99%)- 6 月 1 日
🔓 ACA (2.85%)- 6 月 1 日
🔓 ENA（3.62%）- 6 月 1 日
发布和更新
请注意，这些发布大多未经 Dynamo DeFi 团队审查，并且这并不代表对其中任何一个的认可。
🚀 Solana v1.18 升级 - 5 月 27 日（来源）
🚀 Dora Vota 激励测试网 2 - 5 月 27 日(来源)
🚀 SEI V2 发布 – 5 月 27 日(来源)
🚀 星际之门 V2 发射 – 5 月 27 日（来源）
🚀 IDEX 激励测试网测试版 - 5 月 29 日(来源)
🚀 Bazaar P2P 市场推出 – 5 月 29 日(来源)
🚀 Stellar 稳定版本 - 5 月 30 日(来源)
🚀 Blendr 测试平台发布 – 5 月 31 日(来源)
原文作者：Dynamo DeFi
原文来源：Dynamo DeFi
编译：Lynn，火星财经
📈趋势和叙述
监管即将成为加密货币的最大盟友吗？
上周，美国证券交易委员会批准了 8 只以太坊现货 ETF。这是个大新闻，许多人直到几天前才预料到。上周初，Polymarket 上获批的几率只有 10%：
自比特币 ETF 获批以来，ETF 是加密货币得到广泛接受的最大“胜利”。虽然这是一件大事，但美国政府或许正在酝酿更大的事情。
当分析师预测 ETF 将获得批准时，ETH 立即重新定价 +20％
近年来，美国监管机构对加密行业施加了巨大压力。
SEC 起诉或表示有意起诉 Coinbase 和 Uniswap Labs 等公司。
业内人士普遍表示，目前没有好的注册办法。
一些国会议员甚至谈到建立一支“反加密货币军队”。
这种对抗环境迫使企业家纷纷前往海外，并对美国加密行业的未来产生了质疑。
除了美国证券交易委员会批准 ETF 外，本周国会还通过了《21 世纪金融创新与技术 (FIT21) 法案》。该法案为加密货币建立了监管框架，并明确了哪些代币是证券，哪些是商品。
本周，加密货币的好消息不断传来。在通过 FIT21 后，国会还通过了一项法案，禁止美联储创建 CBDC，这增加了未来稳定币在公共区块链上采用的可能性。
五月份：
8 只 ETH ETF 获批
特朗普公开支持加密货币，他的竞选团队正在接受加密货币捐赠
众议院通过 FIT21 和反 CBDC 法案
加密货币似乎已经达到了逃逸速度，超过这一速度，从政治角度来看，监管无法完全取消加密货币。加密货币和 DeFi 究竟会是什么样子，目前还不得而知，但它们会继续存在。
如何大写
以太坊 ETF 和 FIT21 等法案都表明公众对加密货币的兴趣。从长远来看，我看到我们进入了一个长期的采用周期，其中越来越多的资产在链上流动。
虽然跟上日常步伐有很多好处，但我相信利用这一趋势所需的终极工具是信念和耐心。加密货币将成为价值 10 万亿美元的资产类别，你只需要认领其中的一小部分就能改变你的生活。
链上分析
Linea TVL 在 14 天内增长了 134％
Linea 是由 Consensys 开发的以太坊汇总，在过去两周内，得益于其 LXP 积分计划，其活动量大幅增加。总体而言，Linea 的 TVL 增长了一倍多，成为仅次于 Optimism 的第五大汇总。
Linea 生态系统中值得关注的 dapp 包括 Nile Exchange（一个过去一个月增长了 465% 的 DEX）和 LayerBank（一个过去一个月在 Linea 上增长了 2935% 的借贷协议）。您可以通过此链接亲自参与 Linea 的积分计划。
本周农场
LISA 实验室
LISA Lab是基于 Stacks 构建的 Liquid Staking 协议。该协议相当新，规模也相当小——总锁定价值仅为 1600 万美元——但许多用户并没有意识到 Stacks Network 上的“Stacking”具有原生 BTC 收益。使用此协议是保持流动性的好方法，同时赚取比特币并赚取协议点数以备空投。
怎么运行的
如果您持有 Stacks STX 代币，您可以“堆叠”它以支持网络。堆叠奖励通过 BTC 支付，这非常酷。您可以通过池或通过 LISA 等 Liquid 堆叠协议进行堆叠。
要通过 LISA 进行 Stack，只需存入 STX 并收到 LiSTX 作为回报：
每个周期结束时发放叠加奖励
您可以在整个 Stacks 生态系统中使用 LISA 的 LiSTX 代币，同时通过存入的 STX 赚取 BTC。此外，您还可以获得未来空投的积分：
目前这个积分制的参与者还不到4300人，参与者越少，农场的竞争力就越小，农民的机会也就越大。
风险
LISA 协议相当新，总锁定价值仅为 1600 万美元。虽然这足以使用该协议，但它肯定没有经过实战检验。请自行承担风险。
智能合约风险
🛠️工具聚焦
使用 ListingSpy 跟踪新的交易所上市情况
查找代币的常用方法是通过新交易所列表。过去，这通常意味着手动检查数十家交易所的公告和新列表页面。值得庆幸的是，2024 年有一些工具可以简化此过程。ListingSpy 就是这样一种工具，它可以跟踪 DEX 和 CEX 上的新列表。
订阅
📅本周重要事件
宏观事件
📊阵亡将士纪念日，美国市场休市至5 月 27 日
📊2024 年第一季度 GDP 数据 - 5 月 30 日
代币解锁
🔓 AGIX (0.68%)- 5 月 28 日
🔓 ALICE (2.08%)- 5 月 28 日
🔓 PORTAL (0.62%)- 5 月 29 日
🔓 OP (2.88%)- 5 月 30 日
🔓 STRK（1.07%）- 5 月 30 日
🔓 PRIME（4.23%）- 5 月 31 日
🔓 MANTA (0.74%)- 5 月 31 日
🔓 TORN（2.41%）- 5 月 31 日
🔓 BTRFLY (1.88%)- 6 月 1 日
🔓 SUI（2.78%）- 6 月 1 日
🔓 1INCH（8.52%）- 6月1日
🔓 DYDX (11.92%)- 6 月 1 日
🔓 ZETA (1.99%)- 6 月 1 日
🔓 ACA (2.85%)- 6 月 1 日
🔓 ENA（3.62%）- 6 月 1 日
发布和更新
请注意，这些发布大多未经 Dynamo DeFi 团队审查，并且这并不代表对其中任何一个的认可。
🚀 Solana v1.18 升级 - 5 月 27 日（来源）
🚀 Dora Vota 激励测试网 2 - 5 月 27 日(来源)
🚀 SEI V2 发布 – 5 月 27 日(来源)
🚀 星际之门 V2 发射 – 5 月 27 日（来源）
🚀 IDEX 激励测试网测试版 - 5 月 29 日(来源)
🚀 Bazaar P2P 市场推出 – 5 月 29 日(来源)
🚀 Stellar 稳定版本 - 5 月 30 日(来源)
🚀 Blendr 测试平台发布 – 5 月 31 日(来源)
Pump.fun 开启直播功能，Meme 版直播带货要来了？
原文来源：深潮
该来的还是来了。
Meme 游乐园、一天能发几千个土狗的 Pump.fun，今天在官推上宣布其平台已经支持了直播功能。
前有卡戴珊家族发 Jenner 的戏剧剧情，后有美国名流 Iggy 发名人币 Mother，流量经济影响下，一个能够边发币边对话的直播间，显然能够满足广大韭菜们的需求。
国内大行其道的直播带货玩法，这阵风终究还是刮到了币圈。
与其打赏美女，收看名人带货；不如打赏开发者，买点 Meme 待涨。
Pump.fun 的直播功能一上，则意味着从 Meme 币的制作、上线到宣传运营，它几乎提供了一个一站式、低门槛和更易用的 SaaS 平台；
而你需要的，仅仅只是一个关于 meme 的 idea 就行；如果你是名人，那更加如虎添翼。
发币、出镜、游说，然后"对韭当割"。
足够简单
Pump.fun 的这个直播功能怎么开？步骤异常的简单。
根据官推介绍，你可以像往常的流程一样创建一种代币，或者是已经创建的老币也没关系。
现在代币上线 Pump.fun 之后，价格图表的正上方会多出一个 [创建直播] 按钮，有点像你自己开了一个视频会议，然后可以先调整自己的声音和摄像头，随后点击开始直播即可实现 meme 带货。
发币足够简单，发币后的实时宣传也开始变得简单。
想象两种场景，一种是 Meme 币发出后，在 TG 和 X 上通过静态文字进行宣传；另一种则是代币的 Dev 或者代言人直接在价格图表旁边跟你讲为什么你应该看涨。
两种 CX 方式的效果，高下立判。
毕竟任何二手消息和解读转发，都不如团队自己露脸 CX。
审核疑虑
由于该功能刚官宣不久，实际的上线和使用效果还处在未知，直播带货这件事本身也开始让社区担忧。
在 Pump.fun 宣布该功能的评论区下，已经有人开始担忧平台如何审核极端内容，例如色情或者更加过激的为了博眼球而做出的不当行为。
毕竟如果不加限制，在利益驱使下离谱的直播者必然会越来越离谱。
我们也在《Meme 币直播乱象：为了拉盘，你甚至可以烧伤自己》一文中报道过，靠自残和乱伦色情博出位的 meme 币直播屡见不鲜，只是彼时他们还在用另外的平台进行直播。
而如果 Pump.fun 一个平台就能搞定代币的制作和直播，显然这些人会在 pump.fun 上播出花来。
币圈是自由之地，但显然不该成为法外之地；过于离谱一定会求锤得锤，最终无人受益。
对韭当割，PVP 内卷
开直播功能，是发币平台发展到一定阶段的必然。
如果有什么方式可以增加流量和关注度，那这种方式一定会出现并不断进化。
尤其对于广大韭菜来说，你可以读不懂高大上的白皮书，搞不清楚故意让你搞不清楚的技术叙事，却可以很容易的听懂直播间里让你冲 1 SOL 的明示。
这场属于韭菜的狂欢里，直播只是迟到，必然不会缺席。
同时，这也是草根发币平台相较于高端 Launchpad 和 头部 CEX 的巨大优势 ---- 宽进宽出，不过分审核；抓住下沉市场，拥抱炒空气狂欢。
不过直播功能一出，Meme 币 PVP 的现状只会变得更加严重。
由于时差问题，发币直播必然以老外时间为准；可以预见价格会在直播时有着更大的价格变化，更意味着狙击机器人和科学家们会成为直播的固定观众，甚至能够精确到在直播某句话提供巨大情绪价值的时刻进场，将后知后觉的韭菜抛在身后。
当狙击手将看直播的韭菜甩在身后，看直播的人也会将不看直播的人甩在身后。等你起床再看到这个 Meme 币，可能一切都晚了。
Pump for fun，更具流量的玩法背后，拉盘的快乐一定会有某个人买单。
该来的还是来了。
Meme 游乐园、一天能发几千个土狗的 Pump.fun，今天在官推上宣布其平台已经支持了直播功能。
前有卡戴珊家族发 Jenner 的戏剧剧情，后有美国名流 Iggy 发名人币 Mother，流量经济影响下，一个能够边发币边对话的直播间，显然能够满足广大韭菜们的需求。
国内大行其道的直播带货玩法，这阵风终究还是刮到了币圈。
与其打赏美女，收看名人带货；不如打赏开发者，买点 Meme 待涨。
Pump.fun 的直播功能一上，则意味着从 Meme 币的制作、上线到宣传运营，它几乎提供了一个一站式、低门槛和更易用的 SaaS 平台；
而你需要的，仅仅只是一个关于 meme 的 idea 就行；如果你是名人，那更加如虎添翼。
发币、出镜、游说，然后"对韭当割"。
足够简单
Pump.fun 的这个直播功能怎么开？步骤异常的简单。
根据官推介绍，你可以像往常的流程一样创建一种代币，或者是已经创建的老币也没关系。
现在代币上线 Pump.fun 之后，价格图表的正上方会多出一个 [创建直播] 按钮，有点像你自己开了一个视频会议，然后可以先调整自己的声音和摄像头，随后点击开始直播即可实现 meme 带货。
发币足够简单，发币后的实时宣传也开始变得简单。
想象两种场景，一种是 Meme 币发出后，在 TG 和 X 上通过静态文字进行宣传；另一种则是代币的 Dev 或者代言人直接在价格图表旁边跟你讲为什么你应该看涨。
两种 CX 方式的效果，高下立判。
毕竟任何二手消息和解读转发，都不如团队自己露脸 CX。
审核疑虑
由于该功能刚官宣不久，实际的上线和使用效果还处在未知，直播带货这件事本身也开始让社区担忧。
在 Pump.fun 宣布该功能的评论区下，已经有人开始担忧平台如何审核极端内容，例如色情或者更加过激的为了博眼球而做出的不当行为。
毕竟如果不加限制，在利益驱使下离谱的直播者必然会越来越离谱。
我们也在《Meme 币直播乱象：为了拉盘，你甚至可以烧伤自己》一文中报道过，靠自残和乱伦色情博出位的 meme 币直播屡见不鲜，只是彼时他们还在用另外的平台进行直播。
而如果 Pump.fun 一个平台就能搞定代币的制作和直播，显然这些人会在 pump.fun 上播出花来。
币圈是自由之地，但显然不该成为法外之地；过于离谱一定会求锤得锤，最终无人受益。
对韭当割，PVP 内卷
开直播功能，是发币平台发展到一定阶段的必然。
如果有什么方式可以增加流量和关注度，那这种方式一定会出现并不断进化。
尤其对于广大韭菜来说，你可以读不懂高大上的白皮书，搞不清楚故意让你搞不清楚的技术叙事，却可以很容易的听懂直播间里让你冲 1 SOL 的明示。
这场属于韭菜的狂欢里，直播只是迟到，必然不会缺席。
同时，这也是草根发币平台相较于高端 Launchpad 和 头部 CEX 的巨大优势 ---- 宽进宽出，不过分审核；抓住下沉市场，拥抱炒空气狂欢。
不过直播功能一出，Meme 币 PVP 的现状只会变得更加严重。
由于时差问题，发币直播必然以老外时间为准；可以预见价格会在直播时有着更大的价格变化，更意味着狙击机器人和科学家们会成为直播的固定观众，甚至能够精确到在直播某句话提供巨大情绪价值的时刻进场，将后知后觉的韭菜抛在身后。
当狙击手将看直播的韭菜甩在身后，看直播的人也会将不看直播的人甩在身后。等你起床再看到这个 Meme 币，可能一切都晚了。
Pump for fun，更具流量的玩法背后，拉盘的快乐一定会有某个人买单。
Zentry（前GuildFi）联创：纯链游工会被证伪，超级游戏层才是未来
原文作者： 律动小工
原文来源： BlockBeats
自 2021 年 GameFi 赛道爆火以来，链游公会迅速崛起。但在新一轮周期，链游「躺平」了，随之而来的问题就是，公会赛道被证伪了吗？公会还有存在的价值吗？
在传统游戏中，「公会」这一概念源自互联网游戏流行后的线上玩家组织，旨在分享成员在游戏中的合作经验和乐趣。公会不仅为玩家提供交流平台，更是团队协作完成高难度任务的重要载体，有的公会甚至为玩家提供资源支持，包括游戏指导、装备和攻略等。
而 Web3 的「链游公会」则是基于「边玩边赚（Play To Earn）」的商业模式发展而来，通常被称为「打金工作室」。这些公会连接链上游戏玩家，在社交的基础上寻找赚取收益的机会，甚至影响游戏的整体秩序。与传统网游公会相比，链游公会因其直接的经济属性，拥有更为丰富的盈利方式，一些公会甚至直接成为链游资方。
在长期的发展中，一些链游公会已经形成了自己的独特商业模式，提供链上游戏 NFT 资产租赁、培训游戏技能、传播链上交易知识等服务。公会不再只是链游项目与玩家的沟通桥，在与链游之间的关系上也产生了商业价值。链游和公会的关系很像投资机构与其投资组合里的项目，相辅相成。有行业人士把「链游公会—游戏—玩家」的关系类比为「茅台—经销商—渠道」之间的关系，有点产业化发展的意思。
然而显而易见的是，随着市场的变化，链游公会面临诸多挑战。如今，随着 GameFi 有些「躺平」，链游公会的未来出路何在？我们注意到，古早链游公会 GuildFi 似乎已经有了自己的答案。
从链游工会到游戏超级层
4 月 23 日，链游工会 GuildFi 在 X 平台宣布，其将更名为 Zentry，并计划创建一个统一的 Superlayer，奖励跨多个区块链的所有类型游戏玩家。
作为品牌重塑工作的一部分，Zentry 推出了新的代币 ZENT，以太坊上现有 GuildFi 代币 GF 的持有者可以通过门户网站以 1：10 的比例兑换 ZENT。GuildFi 已开启 GF 代币迁移为 ZENT，代币迁移已于 4 月 25 日开始，截止日期为自开始之日起 4 个月。因此，用户必须在 2024 年 8 月 25 日之前完成代币迁移。
「GuildFi is now Zentry」
GuildFi 成了 Zentry，好像一切都变了，也好像一切也没变。
2022 年 4 月，BlockBeats 曾与 GuildFi 进行交流，当时 GuildFi 团队表示：「我们专注于泰国的社区建设，已经建立了泰国最大的网络和社区。我们认为是时候进一步支持这个网络了。泰国人喜欢玩游戏，所以我们决定将 GameFi 的理念植入他们的游戏中，并使用公会模式给予支持。」相关阅读：《对话 GuildFi：2022 年游戏公会的新发展》
如今，品牌重塑后的 Zentry 专注于构建「游戏超级层」（Metagame Layer），将大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）的体验带入现实生活。基本上，任何连接到游戏超级层的事物都会成为更大游戏的一部分，允许玩家在 Zentry 中提升角色、赚取奖励、升级等。
Zentry 通过为不同受众推出定制的消费者应用来实现这一目标。例如，Zentry 发布了 Nexus，这是一款将 Twitter 和 Discord 上的社交互动游戏化的社交金融应用，同时涵盖质押和 DeFi 等 Web3 文化。即将推出的应用 Radiant 将游戏化 Web2 和 Web3 游戏中的活动。最终，Zentry 的目标是将每个人聚集在一起，进入全球最大的共享冒险世界。
在创立 Zentry（前身为 GuildFi）之前，Zentry 的 CEO 和联合创始人 Jarindr Thitadilaka 是数字资产交易平台 Bitfinex 的团队负责人，以及以太坊首个金融扩展解决方案 OMG Network 的高级软件工程师。
Jarindr Thitadilaka
2021 年时，来自曼谷的 Jarindr Thitadilaka28 岁，通过玩 Axie Infinity 收集数字宠物，他每月能赚至少 2000 美元。
当时的泰国和菲律宾等东南亚国家，已成为全球最热门的游戏中心之一。因此到了 2021 年 7 月，Jarindr Thitadilaka 和他的朋友们决定组建一个游戏术语中所说的「公会」，于是创立了 GuildFi，这是最早和最大的 web3 游戏公会之一，他们允许那些想免费玩 Axie Infinity 的人使用他们的 NFT，而无需投资资产，并从任何奖金中抽成作为回报。GuildFi 从 Binance Labs、Coinbase Ventures 和 Animoca Brands 等投资者那里筹集了 1.4 亿美元的融资。
把大家聚在一起，让玩家利益最大化，名字和方式变了，但初心没变。拥有区块链开发者的背景，以及自 2015 年以来与 Web3 行业的领导人物合作的经验，「我始终相信 Web3 是游戏行业的催化剂。它有潜力将游戏从纯粹的娱乐提升到生活方式的革命。」Jarindr Thitadilaka 说道。
当被问及 Zentry 的盈利增长新策略时，Jarindr Thitadilaka 对 BlockBeats 解释了团队如何通过各种投资、质押、基础设施和合作伙伴关系来实现盈利。
「通过从多样化社区创建最大的游戏网络，Zentry 可以将游戏化和吸引注意力转向合作伙伴，同时捕捉价值交换。这代表了广告和注意力货币化的新时代。Zentry 收集合作伙伴的代币、NFT 和其他资产作为支付或费用，这是用户激励和参与策略的一部分。」此外，Zentry 积极投资、质押、耕作和管理资产，这些活动每年就能产生超过 1000 万美元的收入。
游戏公会已「死」
「游戏公会的原始模型过于依赖「边玩边赚」的概念，结果已经证明，这是不可持续的。」
面对文章开头的那个问题「链游公会赛道被证伪了吗？链游公会还有存在的价值吗？」Jarindr Thitadilaka 的回答显得十分直接。
Jarindr Thitadilaka 解释道，游戏公会的概念展示了社区驱动激励、社会协调和 Web3 开放经济的力量。然而，原始模型过于依赖「边玩边赚」的概念，结果证明这是不可持续的。这促使 Zentry 团队思考如何超越「边玩边赚」的模式。他们的新理论是，游戏不仅仅是娱乐，而是一场生活方式的革命。他们设想创建一个远超传统游戏公会的全球玩家网络，捕捉游戏、社交和生活方式各个领域的所有游戏相关经济流动。
「P2E 和公会模型并不具有可持续性，GameFi 正在演变成一种新的混合模型」，Jarindr Thitadilaka 认识到传统的公会模式难以持续，因此决定向游戏平台模式转型。「游戏超级层将使这一愿景成为可能。」
传统的区块链游戏和公会模型面临着重大挑战，Zentry 似乎从一开始就预见到了这一点。这就是为什么即使作为一个游戏公会，GuildFi 也曾是第一个创建游戏任务平台的。
通过提供独特的基础设施、玩家网络和创新的游戏体验的组合，Zentry 将在团结所有玩家（无论是 Web2 还是 Web3 玩家）并促进他们进入 GameFi 方面发挥关键作用，Zentry 对 GameFi 的未来保持信心。
为了走出「边玩边赚」的不可持续性，Zentry 正在引领『玩乐经济』的概念。对于这个大多数用户不太了解的新概念，Jarindr Thitadilaka 详细解释了这一概念如何将游戏成就与现实世界的利益结合起来，并对日常游戏玩家产生影响。
「如果你熟悉『边玩边赚』，你就会知道它的经济风险和不可持续性。玩乐经济则不同，它通过结合各种游戏和生态系统的经济，形成一个庞大的终身经济。」
在 Jarindr Thitadilaka 的叙述中，玩乐经济并不是依赖自身的经济来维持，而是作为一个枢纽，捕捉来自其他游戏和平台的活动和资产的价值流动。当其他游戏可能来来去去时，Zentry 将会稳固地存在，利用它所整合的每个领域的不断发展。这意味着如果玩家在游戏中取得成功，就可以获得可兑换现实世界礼品卡的积分。通过众多合作伙伴，Zentry 跟踪大量的游戏数据和成就，在虚拟和现实世界中提供福利。
在这种新的商业模式下，Zentry 通过捕捉并优化游戏相关的经济流动，为玩家创造持久的价值和收益，同时也重塑了游戏公会的角色。
Jarindr Thitadilaka（右一）参加链游主题讨论
转型后的 Zentry，具体在做什么？
近年来，许多人对 GameFi 行业的乐观态度有所减弱，认为能够穿越牛熊市的游戏屈指可数。在这样的市场环境下，如何看待当前链游行业的发展趋势和挑战显得尤为重要。
「作为一个在上一个 GameFi 周期高峰期筹集资金的项目，我们很理解为什么投资者现在对 GameFi 的乐观态度减弱了」Jarindr Thitadilaka 对 BlockBeats 说道。
除了投资者可能会因为市场波动而对 GameFi 失去信心之外，Jarindr Thitadilak 还认为原因是：游戏开发时间较长。游戏比 DeFi 协议需要更多时间来构建，在上一个周期，除了 Axie 之外，大多数游戏都在开发中，没有什么实质性的展示，或者质量非常低。
「已经过了两年，许多 AAA 级游戏将在 2024 年第三季度和第四季度推出，这可能会触发 GameFi 领域的复苏。混合 Web2+Web3 的方法是必要的，因为游戏世界远远大于 Web3 游戏。许多项目已经采用了这种模式。」Jarindr Thitadilak 也阐述了自己对链游行业的一些思考。
此外，Jarindr Thitadilak 也认为链游行业的另一个挑战是 GameFi 的分发，因此 Zentry 希望能在其中发挥关键作用，通过建立最大的玩家网络，Zentry 可以确保 GameFi 项目能够接触到更广泛的受众并获得更多的关注。
一个游戏中的游戏
在 Zentry 的新官网上，提到了 Metagame Layer（游戏超级层）和 METAGAME STACK（游戏超级栈），这两者在 Zentry 生态系统中扮演着至关重要的角色。
「游戏超级层本质上是一个游戏中的游戏，将现实生活转变为 MMORPG 的覆盖体验。」Jarindr Thitadilaka 解释道。这个系统由一个全栈生态系统「游戏超级栈」提供支持，包含一套消费者应用程序、多宇宙 IP 世界和底层基础设施。像 Nexus 和 Radiant 这样的消费者应用程序是为不同受众量身定制的。多宇宙 IP 世界将所有玩家汇聚在 Zentry 的世界下，创造一个更大的游戏体验，而底层基础设施则支持游戏超级层的技术需求，如区块链集成、通用身份和 Web2 及 Web3 SDK。
Zentry 的游戏超级层体验，图源：Zentry
在更具体的新产品上，Zentry 计划推出应用程序，来实现游戏的未来涉及与我们日常生活的深度融合。「我们即将推出多个新产品包括：Radiant、Zigma 和 Azul，这些产品都是为用户积极参与而设计的消费者应用程序。」
其中，Nexus 将涵盖社交互动、DeFi、质押和 Web3 文化的所有方面，将相关活动游戏化，成为 Zentry 游戏的一部分，作为一个 Web3 文化的元游戏；Radiant 将专注于 Web2 和 Web3 游戏活动，包括现实世界的事件，是专为游戏玩家设计的元游戏；Zigma 则是一个专注于游戏的动漫 IP，作为 NFT 集合的一部分，更多细节即将公布；以及，Azul 是正在开发中的 AI 代理，也将在今年公布更多信息。
通过这些应用程序，Zentry 旨在创造一种超越传统界限的无缝游戏体验，将数字和现实生活活动的各个元素整合成一个连贯的元游戏。Zentry 的贡献将通过使游戏成为日常生活的一个组成部分来推动游戏的未来，创造一个游戏不仅仅是娱乐，而是生活方式的世界。
此外，Zentry 最近宣布了与 BEAM 合作并整合 Sophon 项目，这将为平台带来新的机会和挑战。作为项目的孵化器，Zentry 与 BEAM 一起在资金储备中持有大量的 Sophon 代币，Sophon 的成功将积极反映在 Zentry 的资金储备中。此外，Zentry 的中立定位为更多合作打开了大门，与任何项目合作，整合到其游戏超级层中。更多的合作意味着更高的资金储备，这些价值将通过回购、销毁或空投等方法捕捉。在短短一年内，Zentry 的资金储备已从 1 亿美元增长到 1.5 亿美元，并将确保这些利润惠及代币持有者。
是 GameFi，也是 SocialFi
这样的转型在链游公会中不是先例，2023 年 10 月 26 日，Merit Circle DAO 从 MC 代币迁移到 BEAM 代币。此前，Merit Circle DAO 围绕 MC 代币发展，重点关注游戏行业。而 BEAM 是 Beam 网络的原生代币，这是一个由 Merit Circle DAO 支持的游戏网络。Beam 的核心组件之一是 Beam SDK，这是一种灵活的软件开发套件，使游戏开发人员能够在各种工具之间进行选择，以推动和构建游戏内的区块链元素。
转型后的 Zentry，将基础设施与玩家网络相结合，希望成为世界上最大的「游戏中的游戏」虽然 Zentry 的品牌重塑与 Beam 的转型非常相似。两者都是拥有超过 1 亿美元资金储备的游戏 DAO，正在通过品牌重塑追求更大的目标。
这在许多用户眼里，意味着 Zentry 将与像 Beam（基础设施加游戏开发）和 YGG（基础设施加公会）这样的项目直接竞争。但事实上 Zentry 认为，虽然在赛道的市场认知上会存在竞争，但在业务层面更多是互补，这也是为什么 Beam 和 Zentry 能一起孵化 Sophon。
此外，Jarindr Thitadilaka 认为 Zentry 的独特之处还在于，Zentry 不仅是一个 GameFi 项目，同时也是一个 SocialFi 项目。Zentry 认为，在 GameFi 和 SocialFi 的混合领域，几乎没有竞争对手，这使得 Zentry 非常独特。
Zentry 将自己定位为 GameFi 与 SocialFi 的混合项目，因此在品牌重塑后，Zentry 对市场定位和估值也有了新的预期。随着知名度的提高、产品质量的提升和行业的参与，Zentry 有信心可以成为顶级的 GameFi 或 SocialFi 项目之一。
自 STEPN 之后，似乎没有哪款 GameFi 项目能够实现广泛的市场接受。但品牌重塑后的 Zentry 对自己的团队充满了信心：
「在 GameFi 和 SocialFi 的混合上，我们几乎没有竞争对手。」Jarindr Thitadilaka 说道。
原文来源： BlockBeats
自 2021 年 GameFi 赛道爆火以来，链游公会迅速崛起。但在新一轮周期，链游「躺平」了，随之而来的问题就是，公会赛道被证伪了吗？公会还有存在的价值吗？
在传统游戏中，「公会」这一概念源自互联网游戏流行后的线上玩家组织，旨在分享成员在游戏中的合作经验和乐趣。公会不仅为玩家提供交流平台，更是团队协作完成高难度任务的重要载体，有的公会甚至为玩家提供资源支持，包括游戏指导、装备和攻略等。
而 Web3 的「链游公会」则是基于「边玩边赚（Play To Earn）」的商业模式发展而来，通常被称为「打金工作室」。这些公会连接链上游戏玩家，在社交的基础上寻找赚取收益的机会，甚至影响游戏的整体秩序。与传统网游公会相比，链游公会因其直接的经济属性，拥有更为丰富的盈利方式，一些公会甚至直接成为链游资方。
在长期的发展中，一些链游公会已经形成了自己的独特商业模式，提供链上游戏 NFT 资产租赁、培训游戏技能、传播链上交易知识等服务。公会不再只是链游项目与玩家的沟通桥，在与链游之间的关系上也产生了商业价值。链游和公会的关系很像投资机构与其投资组合里的项目，相辅相成。有行业人士把「链游公会—游戏—玩家」的关系类比为「茅台—经销商—渠道」之间的关系，有点产业化发展的意思。
然而显而易见的是，随着市场的变化，链游公会面临诸多挑战。如今，随着 GameFi 有些「躺平」，链游公会的未来出路何在？我们注意到，古早链游公会 GuildFi 似乎已经有了自己的答案。
从链游工会到游戏超级层
4 月 23 日，链游工会 GuildFi 在 X 平台宣布，其将更名为 Zentry，并计划创建一个统一的 Superlayer，奖励跨多个区块链的所有类型游戏玩家。
作为品牌重塑工作的一部分，Zentry 推出了新的代币 ZENT，以太坊上现有 GuildFi 代币 GF 的持有者可以通过门户网站以 1：10 的比例兑换 ZENT。GuildFi 已开启 GF 代币迁移为 ZENT，代币迁移已于 4 月 25 日开始，截止日期为自开始之日起 4 个月。因此，用户必须在 2024 年 8 月 25 日之前完成代币迁移。
「GuildFi is now Zentry」
GuildFi 成了 Zentry，好像一切都变了，也好像一切也没变。
2022 年 4 月，BlockBeats 曾与 GuildFi 进行交流，当时 GuildFi 团队表示：「我们专注于泰国的社区建设，已经建立了泰国最大的网络和社区。我们认为是时候进一步支持这个网络了。泰国人喜欢玩游戏，所以我们决定将 GameFi 的理念植入他们的游戏中，并使用公会模式给予支持。」相关阅读：《对话 GuildFi：2022 年游戏公会的新发展》
如今，品牌重塑后的 Zentry 专注于构建「游戏超级层」（Metagame Layer），将大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）的体验带入现实生活。基本上，任何连接到游戏超级层的事物都会成为更大游戏的一部分，允许玩家在 Zentry 中提升角色、赚取奖励、升级等。
Zentry 通过为不同受众推出定制的消费者应用来实现这一目标。例如，Zentry 发布了 Nexus，这是一款将 Twitter 和 Discord 上的社交互动游戏化的社交金融应用，同时涵盖质押和 DeFi 等 Web3 文化。即将推出的应用 Radiant 将游戏化 Web2 和 Web3 游戏中的活动。最终，Zentry 的目标是将每个人聚集在一起，进入全球最大的共享冒险世界。
在创立 Zentry（前身为 GuildFi）之前，Zentry 的 CEO 和联合创始人 Jarindr Thitadilaka 是数字资产交易平台 Bitfinex 的团队负责人，以及以太坊首个金融扩展解决方案 OMG Network 的高级软件工程师。
Jarindr Thitadilaka
2021 年时，来自曼谷的 Jarindr Thitadilaka28 岁，通过玩 Axie Infinity 收集数字宠物，他每月能赚至少 2000 美元。
当时的泰国和菲律宾等东南亚国家，已成为全球最热门的游戏中心之一。因此到了 2021 年 7 月，Jarindr Thitadilaka 和他的朋友们决定组建一个游戏术语中所说的「公会」，于是创立了 GuildFi，这是最早和最大的 web3 游戏公会之一，他们允许那些想免费玩 Axie Infinity 的人使用他们的 NFT，而无需投资资产，并从任何奖金中抽成作为回报。GuildFi 从 Binance Labs、Coinbase Ventures 和 Animoca Brands 等投资者那里筹集了 1.4 亿美元的融资。
把大家聚在一起，让玩家利益最大化，名字和方式变了，但初心没变。拥有区块链开发者的背景，以及自 2015 年以来与 Web3 行业的领导人物合作的经验，「我始终相信 Web3 是游戏行业的催化剂。它有潜力将游戏从纯粹的娱乐提升到生活方式的革命。」Jarindr Thitadilaka 说道。
当被问及 Zentry 的盈利增长新策略时，Jarindr Thitadilaka 对 BlockBeats 解释了团队如何通过各种投资、质押、基础设施和合作伙伴关系来实现盈利。
「通过从多样化社区创建最大的游戏网络，Zentry 可以将游戏化和吸引注意力转向合作伙伴，同时捕捉价值交换。这代表了广告和注意力货币化的新时代。Zentry 收集合作伙伴的代币、NFT 和其他资产作为支付或费用，这是用户激励和参与策略的一部分。」此外，Zentry 积极投资、质押、耕作和管理资产，这些活动每年就能产生超过 1000 万美元的收入。
游戏公会已「死」
「游戏公会的原始模型过于依赖「边玩边赚」的概念，结果已经证明，这是不可持续的。」
面对文章开头的那个问题「链游公会赛道被证伪了吗？链游公会还有存在的价值吗？」Jarindr Thitadilaka 的回答显得十分直接。
Jarindr Thitadilaka 解释道，游戏公会的概念展示了社区驱动激励、社会协调和 Web3 开放经济的力量。然而，原始模型过于依赖「边玩边赚」的概念，结果证明这是不可持续的。这促使 Zentry 团队思考如何超越「边玩边赚」的模式。他们的新理论是，游戏不仅仅是娱乐，而是一场生活方式的革命。他们设想创建一个远超传统游戏公会的全球玩家网络，捕捉游戏、社交和生活方式各个领域的所有游戏相关经济流动。
「P2E 和公会模型并不具有可持续性，GameFi 正在演变成一种新的混合模型」，Jarindr Thitadilaka 认识到传统的公会模式难以持续，因此决定向游戏平台模式转型。「游戏超级层将使这一愿景成为可能。」
传统的区块链游戏和公会模型面临着重大挑战，Zentry 似乎从一开始就预见到了这一点。这就是为什么即使作为一个游戏公会，GuildFi 也曾是第一个创建游戏任务平台的。
通过提供独特的基础设施、玩家网络和创新的游戏体验的组合，Zentry 将在团结所有玩家（无论是 Web2 还是 Web3 玩家）并促进他们进入 GameFi 方面发挥关键作用，Zentry 对 GameFi 的未来保持信心。
为了走出「边玩边赚」的不可持续性，Zentry 正在引领『玩乐经济』的概念。对于这个大多数用户不太了解的新概念，Jarindr Thitadilaka 详细解释了这一概念如何将游戏成就与现实世界的利益结合起来，并对日常游戏玩家产生影响。
「如果你熟悉『边玩边赚』，你就会知道它的经济风险和不可持续性。玩乐经济则不同，它通过结合各种游戏和生态系统的经济，形成一个庞大的终身经济。」
在 Jarindr Thitadilaka 的叙述中，玩乐经济并不是依赖自身的经济来维持，而是作为一个枢纽，捕捉来自其他游戏和平台的活动和资产的价值流动。当其他游戏可能来来去去时，Zentry 将会稳固地存在，利用它所整合的每个领域的不断发展。这意味着如果玩家在游戏中取得成功，就可以获得可兑换现实世界礼品卡的积分。通过众多合作伙伴，Zentry 跟踪大量的游戏数据和成就，在虚拟和现实世界中提供福利。
在这种新的商业模式下，Zentry 通过捕捉并优化游戏相关的经济流动，为玩家创造持久的价值和收益，同时也重塑了游戏公会的角色。
Jarindr Thitadilaka（右一）参加链游主题讨论
转型后的 Zentry，具体在做什么？
近年来，许多人对 GameFi 行业的乐观态度有所减弱，认为能够穿越牛熊市的游戏屈指可数。在这样的市场环境下，如何看待当前链游行业的发展趋势和挑战显得尤为重要。
「作为一个在上一个 GameFi 周期高峰期筹集资金的项目，我们很理解为什么投资者现在对 GameFi 的乐观态度减弱了」Jarindr Thitadilaka 对 BlockBeats 说道。
除了投资者可能会因为市场波动而对 GameFi 失去信心之外，Jarindr Thitadilak 还认为原因是：游戏开发时间较长。游戏比 DeFi 协议需要更多时间来构建，在上一个周期，除了 Axie 之外，大多数游戏都在开发中，没有什么实质性的展示，或者质量非常低。
「已经过了两年，许多 AAA 级游戏将在 2024 年第三季度和第四季度推出，这可能会触发 GameFi 领域的复苏。混合 Web2+Web3 的方法是必要的，因为游戏世界远远大于 Web3 游戏。许多项目已经采用了这种模式。」Jarindr Thitadilak 也阐述了自己对链游行业的一些思考。
此外，Jarindr Thitadilak 也认为链游行业的另一个挑战是 GameFi 的分发，因此 Zentry 希望能在其中发挥关键作用，通过建立最大的玩家网络，Zentry 可以确保 GameFi 项目能够接触到更广泛的受众并获得更多的关注。
一个游戏中的游戏
在 Zentry 的新官网上，提到了 Metagame Layer（游戏超级层）和 METAGAME STACK（游戏超级栈），这两者在 Zentry 生态系统中扮演着至关重要的角色。
「游戏超级层本质上是一个游戏中的游戏，将现实生活转变为 MMORPG 的覆盖体验。」Jarindr Thitadilaka 解释道。这个系统由一个全栈生态系统「游戏超级栈」提供支持，包含一套消费者应用程序、多宇宙 IP 世界和底层基础设施。像 Nexus 和 Radiant 这样的消费者应用程序是为不同受众量身定制的。多宇宙 IP 世界将所有玩家汇聚在 Zentry 的世界下，创造一个更大的游戏体验，而底层基础设施则支持游戏超级层的技术需求，如区块链集成、通用身份和 Web2 及 Web3 SDK。
Zentry 的游戏超级层体验，图源：Zentry
在更具体的新产品上，Zentry 计划推出应用程序，来实现游戏的未来涉及与我们日常生活的深度融合。「我们即将推出多个新产品包括：Radiant、Zigma 和 Azul，这些产品都是为用户积极参与而设计的消费者应用程序。」
其中，Nexus 将涵盖社交互动、DeFi、质押和 Web3 文化的所有方面，将相关活动游戏化，成为 Zentry 游戏的一部分，作为一个 Web3 文化的元游戏；Radiant 将专注于 Web2 和 Web3 游戏活动，包括现实世界的事件，是专为游戏玩家设计的元游戏；Zigma 则是一个专注于游戏的动漫 IP，作为 NFT 集合的一部分，更多细节即将公布；以及，Azul 是正在开发中的 AI 代理，也将在今年公布更多信息。
通过这些应用程序，Zentry 旨在创造一种超越传统界限的无缝游戏体验，将数字和现实生活活动的各个元素整合成一个连贯的元游戏。Zentry 的贡献将通过使游戏成为日常生活的一个组成部分来推动游戏的未来，创造一个游戏不仅仅是娱乐，而是生活方式的世界。
此外，Zentry 最近宣布了与 BEAM 合作并整合 Sophon 项目，这将为平台带来新的机会和挑战。作为项目的孵化器，Zentry 与 BEAM 一起在资金储备中持有大量的 Sophon 代币，Sophon 的成功将积极反映在 Zentry 的资金储备中。此外，Zentry 的中立定位为更多合作打开了大门，与任何项目合作，整合到其游戏超级层中。更多的合作意味着更高的资金储备，这些价值将通过回购、销毁或空投等方法捕捉。在短短一年内，Zentry 的资金储备已从 1 亿美元增长到 1.5 亿美元，并将确保这些利润惠及代币持有者。
是 GameFi，也是 SocialFi
这样的转型在链游公会中不是先例，2023 年 10 月 26 日，Merit Circle DAO 从 MC 代币迁移到 BEAM 代币。此前，Merit Circle DAO 围绕 MC 代币发展，重点关注游戏行业。而 BEAM 是 Beam 网络的原生代币，这是一个由 Merit Circle DAO 支持的游戏网络。Beam 的核心组件之一是 Beam SDK，这是一种灵活的软件开发套件，使游戏开发人员能够在各种工具之间进行选择，以推动和构建游戏内的区块链元素。
转型后的 Zentry，将基础设施与玩家网络相结合，希望成为世界上最大的「游戏中的游戏」虽然 Zentry 的品牌重塑与 Beam 的转型非常相似。两者都是拥有超过 1 亿美元资金储备的游戏 DAO，正在通过品牌重塑追求更大的目标。
这在许多用户眼里，意味着 Zentry 将与像 Beam（基础设施加游戏开发）和 YGG（基础设施加公会）这样的项目直接竞争。但事实上 Zentry 认为，虽然在赛道的市场认知上会存在竞争，但在业务层面更多是互补，这也是为什么 Beam 和 Zentry 能一起孵化 Sophon。
此外，Jarindr Thitadilaka 认为 Zentry 的独特之处还在于，Zentry 不仅是一个 GameFi 项目，同时也是一个 SocialFi 项目。Zentry 认为，在 GameFi 和 SocialFi 的混合领域，几乎没有竞争对手，这使得 Zentry 非常独特。
Zentry 将自己定位为 GameFi 与 SocialFi 的混合项目，因此在品牌重塑后，Zentry 对市场定位和估值也有了新的预期。随着知名度的提高、产品质量的提升和行业的参与，Zentry 有信心可以成为顶级的 GameFi 或 SocialFi 项目之一。
自 STEPN 之后，似乎没有哪款 GameFi 项目能够实现广泛的市场接受。但品牌重塑后的 Zentry 对自己的团队充满了信心：
「在 GameFi 和 SocialFi 的混合上，我们几乎没有竞争对手。」Jarindr Thitadilaka 说道。
详解 Meme 发行三要素：开发团队，狙击者与巨鲸
原文作者： Ansem
原文来源： X
原文标题：memecoins, cabals, & whales
编译：TechFlow, 深潮
最近，大家都在讨论 Memecoins、暗箱操作和巨鲸，所以我决定为大家提供一些背景信息。每个在去中心化交易所 (DEX) 上直接发布且没有风险投资 (VC) 支持的代币项目都有三个要素：
开发团队
狙击者
巨鲸（待定）
这三者的复杂程度和重叠程度因代币而异，但要想长期成功，必须有这三者的良好组合。
开发团队
每个开发团队在去中心化和组织化之间有一个滑动平衡点。在 pump.fun 上，开发团队可能只有一个人和一个标题。而像 $BONK 这样的团队则非常有组织，由一些在 Solana 上最聪明的活跃加密交易员组成。这两种类型的团队都可以表现出色，但成功与否还取决于另外两点（狙击手和巨鲸）。
有组织的团队的优势在于，他们通常会为营销和未来发展预留预算，因此这些代币比那些仅仅来源于 pump.fun 的 Meme具有更多的“实用性”。一个很好的例子是 bonkbot，没有其他完全去中心化的 Meme 能有这样的产品，因为它们没有足够的资金。另一个例子是 $MEW，它能够将大量代币空投给所有 $BONK 和 $WIF 持有者。这些团队通常也能轻松联系到做市商，并快速在交易所上线。
另一方面，完全去中心化的团队通常从较低的市值起步，因为最初没有深厚资本的支持。这些团队往往通过极低的初始成本和广泛分布的供应在早期形成狂热社区。最好的例子是 $WIF 和 $MICHI，这些代币在推出时市值非常低，但社区却非常活跃。这些硬币的风险在于，平均而言，它们更有可能在早期失败，因为所有狙击手都试图尽快退出，同时没有巨鲸或有长期利益的团队支持项目。
狙击手
老实说，我不是详细讨论这个话题的最佳人选，因为我不参与早期上线狙击，但我认识一些这样做的人。对于狙击手来说，他们通常不关心项目是什么，他们只是想先进入，如果有足够的流动性退出，他们就会立即退出。许多没有组织良好团队的项目，会因为大量代币被狙击者在上线时抢购并立即抛售，从而导致价格图表混乱而失败。
一个很好的例子是几个月前推出的 ETHWIF 衍生品。许多钱包在上线时立即购买，并在数小时后卖出，获得了六位数的利润。
90% 的去中心化交易所（DEX）上新发行的代币市值不会超过 500 万美元，原因是大多数这些开发团队都是匿名的，而且他们很乐意快速获利。这也是为什么“CTO”（社区接管）的说法如此流行，因为开发团队通常会立即出售他们的代币。
巨鲸
每个从0增长到数十亿美元的代币在某个时候都需要巨鲸推动价格上升。对于 Meme，通常社区会在早期形成。一旦 Meme 达到足够的关注度和病毒传播速度，它们的市值将超过1亿美元。一旦它们能够巩固在1亿美元市值以上，你会看到更大的玩家开始布局，因为此时有足够的流动性来建立大规模头寸。同时，这些 Meme 的早期参与者必须坚持不卖。一旦他们成为巨鲸，他们对项目的长期成功至关重要。
结论
简而言之，每个代币项目都有一个团队，团队的组织化程度各不相同。每个代币都有狙击手和巨鲸，所有这些因素的良好组合对于达到数十亿美元市值是必需的，无论它们是相同的参与方还是不同的。
原文来源： X
原文标题：memecoins, cabals, & whales
编译：TechFlow, 深潮
最近，大家都在讨论 Memecoins、暗箱操作和巨鲸，所以我决定为大家提供一些背景信息。每个在去中心化交易所 (DEX) 上直接发布且没有风险投资 (VC) 支持的代币项目都有三个要素：
开发团队
狙击者
巨鲸（待定）
这三者的复杂程度和重叠程度因代币而异，但要想长期成功，必须有这三者的良好组合。
开发团队
每个开发团队在去中心化和组织化之间有一个滑动平衡点。在 pump.fun 上，开发团队可能只有一个人和一个标题。而像 $BONK 这样的团队则非常有组织，由一些在 Solana 上最聪明的活跃加密交易员组成。这两种类型的团队都可以表现出色，但成功与否还取决于另外两点（狙击手和巨鲸）。
有组织的团队的优势在于，他们通常会为营销和未来发展预留预算，因此这些代币比那些仅仅来源于 pump.fun 的 Meme具有更多的“实用性”。一个很好的例子是 bonkbot，没有其他完全去中心化的 Meme 能有这样的产品，因为它们没有足够的资金。另一个例子是 $MEW，它能够将大量代币空投给所有 $BONK 和 $WIF 持有者。这些团队通常也能轻松联系到做市商，并快速在交易所上线。
另一方面，完全去中心化的团队通常从较低的市值起步，因为最初没有深厚资本的支持。这些团队往往通过极低的初始成本和广泛分布的供应在早期形成狂热社区。最好的例子是 $WIF 和 $MICHI，这些代币在推出时市值非常低，但社区却非常活跃。这些硬币的风险在于，平均而言，它们更有可能在早期失败，因为所有狙击手都试图尽快退出，同时没有巨鲸或有长期利益的团队支持项目。
狙击手
老实说，我不是详细讨论这个话题的最佳人选，因为我不参与早期上线狙击，但我认识一些这样做的人。对于狙击手来说，他们通常不关心项目是什么，他们只是想先进入，如果有足够的流动性退出，他们就会立即退出。许多没有组织良好团队的项目，会因为大量代币被狙击者在上线时抢购并立即抛售，从而导致价格图表混乱而失败。
一个很好的例子是几个月前推出的 ETHWIF 衍生品。许多钱包在上线时立即购买，并在数小时后卖出，获得了六位数的利润。
90% 的去中心化交易所（DEX）上新发行的代币市值不会超过 500 万美元，原因是大多数这些开发团队都是匿名的，而且他们很乐意快速获利。这也是为什么“CTO”（社区接管）的说法如此流行，因为开发团队通常会立即出售他们的代币。
巨鲸
每个从0增长到数十亿美元的代币在某个时候都需要巨鲸推动价格上升。对于 Meme，通常社区会在早期形成。一旦 Meme 达到足够的关注度和病毒传播速度，它们的市值将超过1亿美元。一旦它们能够巩固在1亿美元市值以上，你会看到更大的玩家开始布局，因为此时有足够的流动性来建立大规模头寸。同时，这些 Meme 的早期参与者必须坚持不卖。一旦他们成为巨鲸，他们对项目的长期成功至关重要。
结论
简而言之，每个代币项目都有一个团队，团队的组织化程度各不相同。每个代币都有狙击手和巨鲸，所有这些因素的良好组合对于达到数十亿美元市值是必需的，无论它们是相同的参与方还是不同的。
解读 ENS V2: 将 ETH 主网域名服务延伸到 L2 上
原文来源： 深潮
只要时机对，老树开新花。
昨日，Vitalik 坚定看好、项目本身却沉寂已久的 ENS（以太坊域名服务），在其官推上宣布了 ENS 的 V2 版本：将原有的域名服务推广到L2上。
在 ETH ETF 通过预期的加持下，ENS 最近1个月代币涨幅高达 60%；趁着这阵风顺势推出新产品，也算是一种顺理成章的选择。
L2上支持各种 ENS 域名会带来哪些好处和影响？我们翻了翻 ENS 新的技术白皮书，试图找到答案。
为什么要支持 L2？
ENS显然已经看到了目前ETH主网活动的减少和L2的活跃，这是其顺势而为的主要原因之一。
此外，ENS 在这几年的技术积累中，已经支持了CCIP-Read ，即允许在 ENS 名称解析过程中查询链外数据。这意味着名称解析不局限于区块链内的数据，还可以从其他系统获取数据，包括 L2（Layer 2）和外部数据库。
简单来说，CCIP-Read 就像是让你的域名有了更多的可能性和选择，你可以自由决定在哪里解析和管理你的域名，不再被局限于以太坊主网。
技术上本身就能搞定L2的域名，加之用户转移的趋势，你就自然理解了ENS的动机。
而更加重要的是，以太坊主网（L1）由于其高交易费用和有限的处理能力，成为了 ENS 扩展的瓶颈。每次在 ENS 上进行的注册、续费和更新操作都需要支付较高的 Gas 费用，这不仅增加了用户的负担，也限制了 ENS 的普及和应用。
通过 ENS V2，用户可以将域名解析委托给 L2 或其他外部系统，这样既可以享受 L2 的低费用和高速度，又可以根据自己的需求选择最适合的方案。
ENS V2：更低费用更灵活的域名服务
想要搞懂 ENS V2是如何实现的，需要大致了解一下其中的组件。
ENS 允许你将复杂的以太坊地址（如 0x1234...abcd）映射到简单易记的名字（如 alice.eth）。这样，当你想要给别人发送加密货币或与去中心化应用（dApp）交互时，只需记住一个简单的名字，而不必记住一长串地址。
但这一切背后是什么在支撑？
注册表（Registry）：这是一个记录所有域名的地方。它会告诉你某个域名的所有者是谁，以及负责解析该域名的解析器地址。
解析器（Resolvers）：当你输入一个域名时，解析器负责将其转换为对应的以太坊地址或其他资源（如 IPFS 内容哈希）。
注册机构（Registrars）：这是负责分配和管理域名的实体。它们确保域名可以被注册、续费和更新。
在 ENS V1 中，所有这些部分都在以太坊主网上运行，这意味着每次注册或更新域名都需要支付较高的交易费用（Gas 费）。这不仅增加了用户的成本，还限制了 ENS 的普及。
ENS V2 针对这关键的3个技术组件带来了多项改进，旨在解决 V1 中存在的问题，并提高系统的灵活性和可扩展性。
新的分层注册表架构
在 ENS V2 中，注册表被设计为一个分层结构。每个域名都有自己的注册表，负责管理其子域名和解析器。这种设计的好处是：
支持名称过期：当域名过期时，它会立即从注册表中消失，减少了管理复杂性。
更高效的子树管理：可以递归地替换或删除整个子树，使管理多个域名变得更加高效。
通用解析器
ENS V2 引入了一个通用解析器，简化了域名解析过程。用户只需调用一个resolve方法，解析器内部会处理所有逻辑。这不仅简化了客户端的实现，还提供了一个方便的迁移路径，使现有用户能够平滑过渡到新的系统。
支持 L2
ENS V2 允许用户将域名解析委托给 L2（Layer 2）网络或其他外部系统。这意味着用户可以享受 L2 的低费用和高速度，同时根据需要选择最适合的方案。这一变化大大降低了交易费用，提高了系统的处理能力和用户体验。
太长不看版如下：
怎么迁移到V2？
显然，ENS V2 的推出为用户提供了更高效、低成本的域名服务，后续或许可以预见一波L2上抢注域名的老戏码上演。
但要享受这些新功能，现有的 ENS 用户需要将他们的域名从 V1 迁移到 V2。
从官方给出的技术文档看，首先，ENS 团队将在 L1 和 L2 上部署所有 ENS V2 的合约。这些合约将在初始阶段被授予临时权限，例如禁用注册和续费功能，确保迁移过程的顺利进行。
初步部署完成后，将进行第一次同步操作。这会在 L2 上创建现有 .eth 二级域名（2LDs）的条目，并将这些条目的所有权转移到迁移合约。
然后，用户可以选择将他们的域名迁移到 ENS V2 的 L1 或 L2 系统：
迁移到 L2：用户将 ENS V1 名称转移到系统合约，该合约随后会在 L2 上创建或转移 ENS V2 名称给用户。此过程中，L1 的域名解析器会继续反映未迁移名称的状态，确保不会有解析中断。
迁移到 L1：用户可以选择将他们的域名保留在 L1 上，以获得更强的安全性和可用性保障。迁移过程类似，系统会确保 L1 上的解析器和注册信息同步更新。
通过以上步骤，ENS V2 提供了一条平滑的迁移路径，使用户能够轻松过渡到新系统，享受更低的费用、更高的速度和更灵活的域名管理功能。
不过目前的迁移路线图仅在规划阶段，具体何时执行还得以官方所给出的信息为准。
最后，域名服务本身并不算大热的赛道，ENS 当前的价格拉升更多的受益于 ETH BETA的叙事；而随着产品更新和与更多L2的合作，延长这轮 BETA 超过的理由又多了一个。
ENS 迁移到 L2，域名注册成本降低，速度提高，这可能引发新一轮的域名抢注热潮。由于注册费用下降，更多的用户和开发者可能会抢先注册他们感兴趣的域名，从而扩大 ENS 的用户基础。
同时，ENS V2 的推出可能成为 ENS 代币（$ENS ）价格上涨的一个催化剂。更低的交易费用和更高的系统效率将吸引更多用户和开发者使用 ENS 服务，从而增加对 $ENS 的需求。此外，随着 ENS 在 L2 上的扩展，更多的用例和集成也将赋予更多的价值捕获效应。
只要时机对，老树开新花。
昨日，Vitalik 坚定看好、项目本身却沉寂已久的 ENS（以太坊域名服务），在其官推上宣布了 ENS 的 V2 版本：将原有的域名服务推广到L2上。
在 ETH ETF 通过预期的加持下，ENS 最近1个月代币涨幅高达 60%；趁着这阵风顺势推出新产品，也算是一种顺理成章的选择。
L2上支持各种 ENS 域名会带来哪些好处和影响？我们翻了翻 ENS 新的技术白皮书，试图找到答案。
为什么要支持 L2？
ENS显然已经看到了目前ETH主网活动的减少和L2的活跃，这是其顺势而为的主要原因之一。
此外，ENS 在这几年的技术积累中，已经支持了CCIP-Read ，即允许在 ENS 名称解析过程中查询链外数据。这意味着名称解析不局限于区块链内的数据，还可以从其他系统获取数据，包括 L2（Layer 2）和外部数据库。
简单来说，CCIP-Read 就像是让你的域名有了更多的可能性和选择，你可以自由决定在哪里解析和管理你的域名，不再被局限于以太坊主网。
技术上本身就能搞定L2的域名，加之用户转移的趋势，你就自然理解了ENS的动机。
而更加重要的是，以太坊主网（L1）由于其高交易费用和有限的处理能力，成为了 ENS 扩展的瓶颈。每次在 ENS 上进行的注册、续费和更新操作都需要支付较高的 Gas 费用，这不仅增加了用户的负担，也限制了 ENS 的普及和应用。
通过 ENS V2，用户可以将域名解析委托给 L2 或其他外部系统，这样既可以享受 L2 的低费用和高速度，又可以根据自己的需求选择最适合的方案。
ENS V2：更低费用更灵活的域名服务
想要搞懂 ENS V2是如何实现的，需要大致了解一下其中的组件。
ENS 允许你将复杂的以太坊地址（如 0x1234...abcd）映射到简单易记的名字（如 alice.eth）。这样，当你想要给别人发送加密货币或与去中心化应用（dApp）交互时，只需记住一个简单的名字，而不必记住一长串地址。
但这一切背后是什么在支撑？
注册表（Registry）：这是一个记录所有域名的地方。它会告诉你某个域名的所有者是谁，以及负责解析该域名的解析器地址。
解析器（Resolvers）：当你输入一个域名时，解析器负责将其转换为对应的以太坊地址或其他资源（如 IPFS 内容哈希）。
注册机构（Registrars）：这是负责分配和管理域名的实体。它们确保域名可以被注册、续费和更新。
在 ENS V1 中，所有这些部分都在以太坊主网上运行，这意味着每次注册或更新域名都需要支付较高的交易费用（Gas 费）。这不仅增加了用户的成本，还限制了 ENS 的普及。
ENS V2 针对这关键的3个技术组件带来了多项改进，旨在解决 V1 中存在的问题，并提高系统的灵活性和可扩展性。
新的分层注册表架构
在 ENS V2 中，注册表被设计为一个分层结构。每个域名都有自己的注册表，负责管理其子域名和解析器。这种设计的好处是：
支持名称过期：当域名过期时，它会立即从注册表中消失，减少了管理复杂性。
更高效的子树管理：可以递归地替换或删除整个子树，使管理多个域名变得更加高效。
通用解析器
ENS V2 引入了一个通用解析器，简化了域名解析过程。用户只需调用一个resolve方法，解析器内部会处理所有逻辑。这不仅简化了客户端的实现，还提供了一个方便的迁移路径，使现有用户能够平滑过渡到新的系统。
支持 L2
ENS V2 允许用户将域名解析委托给 L2（Layer 2）网络或其他外部系统。这意味着用户可以享受 L2 的低费用和高速度，同时根据需要选择最适合的方案。这一变化大大降低了交易费用，提高了系统的处理能力和用户体验。
太长不看版如下：
怎么迁移到V2？
显然，ENS V2 的推出为用户提供了更高效、低成本的域名服务，后续或许可以预见一波L2上抢注域名的老戏码上演。
但要享受这些新功能，现有的 ENS 用户需要将他们的域名从 V1 迁移到 V2。
从官方给出的技术文档看，首先，ENS 团队将在 L1 和 L2 上部署所有 ENS V2 的合约。这些合约将在初始阶段被授予临时权限，例如禁用注册和续费功能，确保迁移过程的顺利进行。
初步部署完成后，将进行第一次同步操作。这会在 L2 上创建现有 .eth 二级域名（2LDs）的条目，并将这些条目的所有权转移到迁移合约。
然后，用户可以选择将他们的域名迁移到 ENS V2 的 L1 或 L2 系统：
迁移到 L2：用户将 ENS V1 名称转移到系统合约，该合约随后会在 L2 上创建或转移 ENS V2 名称给用户。此过程中，L1 的域名解析器会继续反映未迁移名称的状态，确保不会有解析中断。
迁移到 L1：用户可以选择将他们的域名保留在 L1 上，以获得更强的安全性和可用性保障。迁移过程类似，系统会确保 L1 上的解析器和注册信息同步更新。
通过以上步骤，ENS V2 提供了一条平滑的迁移路径，使用户能够轻松过渡到新系统，享受更低的费用、更高的速度和更灵活的域名管理功能。
不过目前的迁移路线图仅在规划阶段，具体何时执行还得以官方所给出的信息为准。
最后，域名服务本身并不算大热的赛道，ENS 当前的价格拉升更多的受益于 ETH BETA的叙事；而随着产品更新和与更多L2的合作，延长这轮 BETA 超过的理由又多了一个。
ENS 迁移到 L2，域名注册成本降低，速度提高，这可能引发新一轮的域名抢注热潮。由于注册费用下降，更多的用户和开发者可能会抢先注册他们感兴趣的域名，从而扩大 ENS 的用户基础。
同时，ENS V2 的推出可能成为 ENS 代币（$ENS ）价格上涨的一个催化剂。更低的交易费用和更高的系统效率将吸引更多用户和开发者使用 ENS 服务，从而增加对 $ENS 的需求。此外，随着 ENS 在 L2 上的扩展，更多的用例和集成也将赋予更多的价值捕获效应。
Coin Metrics：ETH ETF获批的市场分析
原文标题：Exploring the Impacts of ETH ETF Approvals
原文作者：Tanay Ved
原文来源：substack
编译：Kate, 火星财经
）以太坊ETF批准：市场反应和网络影响
关键要点：
•以太坊ETF批准赔率的逆转引发ETH价格上涨25%，以及其他以太坊生态系统相关代币
••Grayscale的以太坊信托(Ethereum Trust，简称ETHE)的资产净值折扣率(NAV)从一年前的50%降至ETF批准后的1.28%
•ETH ETF没有质押对ETH的供应动态、质押生态系统和网络弹性有潜在影响
介绍
令人惊讶的是，美国证券交易委员会(SEC)已经批准了第二大数字资产ETH的现货交易所交易基金(ETF)。5月23日，8家发行人的19b-4提案获得批准，其中包括贝莱德、富达、Bitwise、VanEck、Grayscale等行业巨头。就在四个月前，我们看到了长达十年的比特币现货ETF的追求结束了，11家发行人参加了这场被称为“Cointucky Derby”的竞赛。几个月的预期积累起来，随后吸引了120亿美元的净流入，使其成为历史上增长最快的ETF。
然而，对于以太坊来说，情况有所不同。以太坊及其权益证明(PoS)共识机制的安全状况一直不明朗，美国证券交易委员会对Coinbase、Consensys等知名行业参与者采取了行动。尽管如此，现货以太坊ETF获得批准的可能性已经从1月份的不太可能大幅转变为5月份的现实，这标志着数字资产行业监管格局的一个重要转折点。
在本期Coin Metrics的网络状态中，我们评估了美国证券交易委员会批准美国现货以太坊ETF后的市场反应和网络影响。
市场的反应
由于定价的时间窗口如此之短，市场反应迅速。将批准几率提高到75%，立即引发了ETH和其他以太坊生态代币市场价格的反应。PEPE(+80%)是以太坊上最大的Meme币, LDO(+44%)是流动性质押提供商Lido的治理代币，UNI(+44%)是Uniswap去中心化交易所(DEX)背后的代币，提供了最高的回报，而ETH紧随其后(+27%)。
来源：Coin Metrics Reference Rates
自 2022 年 9 月以来一直处于下降趋势的 ETH 相对于 BTC（ETH/BTC 比率）的表现从这一消息中得到了急速的提振。尽管在ETF批准之前上涨至0.056，但它需要突破关键阻力位才能恢复上升趋势，并弥补其相对于其他大型加密资产(如BTC和SOL)的表现不佳。S-1注册声明的预期批准以及随后推出的以太坊ETF应该被证明是一个强大的推动力，可以更广泛地接受ETH作为一种可投资的“商品”和以太坊网络的主流采用。
来源：Coin Metrics Reference Rates
投资者情绪和市场定位
围绕批准现货以太坊ETF的市场情绪反映在Grayscale的以太坊信托(ETHE)对净资产价值(NAV)的折扣率不断收窄。从一年前的大幅折扣到50%，该公司的市场价格已经收敛到其资产净值的1.28%以内，其中20%的降幅发生在5天内。
虽然这让人想起灰度比特币信托(Grayscale Bitcoin Trust，简称GBTC)在 1 月份 ETF 转换之前的表现，但 ETHE 折扣压缩的更快步伐突显了这一发展如何让市场参与者感到意外。尽管如此，投资者仍在对自己进行战略性定位，期待在上市后将其转换为交易所交易产品。
来源：Coin Metrics Institutional Metrics, Grayscale
以太坊期货合约的138亿美元未平仓合约(OI)创下历史新高，也表明围绕以太坊ETF的投机活动有所增加。尽管比特币现货ETF推出前的比特币价格仍相对较低，但币安、OKX和芝加哥商品交易所(CME)未交割的ETH期货合约价值增加，表明散户和机构参与者的活动水平都有所提高。
来源：Coin Metrics Market Data Feed
ETH ETF如何影响质押？
关于批准现货以太坊ETF的一个重要进展是，它们将从这些产品中排除质押。发行者无法质押ETH，可能会对ETH的供应动态、以太坊共识层的健康以及整个质押生态系统产生潜在的下游影响。
对以太坊供应动态的影响
作为以太坊生态系统的原生资产，以太坊(ETH)是其运营和安全的支柱。它可以作为记账单位、价值储存或抵押品的形式，围绕它建立了多种经济体系。这包括权益证明(PoS)共识机制，利用ETH通过质押保护网络，将ETH存入智能合约，促进去中心化金融(DeFi)等服务，使用ETH支付交易费用，或简单地在用户拥有的账户中持有ETH作为一种投资或价值储存形式。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
目前，在1.2亿ETH的总供应量中，27%是在共识层上持有的，11%是在智能合约(未质押)中持有的，61%是由外部拥有的账户(EOA)持有的。随着ETF发行人吸收更多流通的ETH，预计更大一部分供应将被锁定，这可能会减少市场的可用供应。流通供应的减少，加上强劲的需求，可能会增加ETH价格升值的可能性。
对以太坊共识层的影响
目前，有3200万ETH(占总供应量的27%)通过个人质押、像Lido这样的质押池或像Coinbase这样的托管质押提供商在以太坊信标链上质押。然而，由于将ETH ETF排除在外，27%的质押比例与73%的未质押比例不太可能发生巨大变化。质押收益是持有ETH回报的关键组成部分。因此，将ETF排除在质押之外可能对现有的质押者有利，因为它可以防止机构资本进入质押生态系统时发生的质押回报稀释。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
共识奖励(不包括tips和MEV)对验证者收益的潜在影响可以在上面的图表中可视化。假设以太坊ETF发行人获得10%的ETH供应(1200万个ETH) 并质押其中的 30%，共识层上的活跃验证者数量将增加11.25%，从目前的100万个增加到112万个。按照反比关系，验证者和质押 ETH 的涌入将导致质押者的年收益率 （APY） 降低，从大约2.9%下降到2.7%。虽然这并没有提供一个确切的衡量标准，但它说明了如果ETF发行人增持ETH，对质押收益率的潜在影响。
同样重要的是要考虑到以太坊每个验证者的最大有效余额的变化，目前设置为32 ETH，将在即将到来的Electra升级中增加到2048 ETH，这可能会改变验证者和网络安全动态。
此外，以太坊ETF没有质押可能对以太坊的质押比例和去中心化产生积极影响。目前，随着质押比例的快速增长，Lido和Coinbase等提供商分别持有28%和13%的质押ETH市场份额。如果机构资本参与质押，Coinbase作为主要的ETF托管人，可能会成为投资ETH的主要受益者，从而加剧这些中心化风险。
这些担忧引发了以太坊社区关于调整ETH发行率以减轻负面外部性的讨论，例如质押中心化，个人质押者的竞争力降低以及非质押者的通胀压力。从长远来看，美国证券交易委员会是否会允许以太ETF的质押还有待观察。然而，通过不质押ETH, ETF可以间接帮助维持平衡的质押比例，暂时促进更健康的质押分配。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
以太坊共识层99.5%的参与率表明，很大一部分验证者正在证明(投票)并提出区块以维护网络的安全。这也意味着质押奖励在更大的验证者池中分配，从而确保去中心化。展望未来，拟议的发行和有效余额的变化，以及美国证券交易委员会对带有质押的ETF的立场，将塑造以太坊质押生态系统的未来。
结论
过去一周标志着美国数字资产监管格局的关键转变，FIT21加密市场结构法案获得批准，以太币 ETF 获得批准，等等。不过，仍有几个问题没有得到回答：以太ETF能否获得与比特币ETF相当的投资流量？在这些发展的背景下，质押动态将如何演变？对加密市场的其他部分会有什么更广泛的影响？虽然这些还有待观察，但监管清晰度和可访问性的提高有望吸引对ETH及其生态系统的更广泛需求。
网络数据洞察
摘要亮点
来源：Coin Metrics Network Data Pro
以太坊(ETH)的市值在本周上涨了25%，而调整后的转移价值增长了132%，达到80亿美元。在ETH ETF获得批准的背景下，一些 ERC-20 的活动有所增加，估值也有所上升。
原文作者：Tanay Ved
原文来源：substack
编译：Kate, 火星财经
）以太坊ETF批准：市场反应和网络影响
关键要点：
•以太坊ETF批准赔率的逆转引发ETH价格上涨25%，以及其他以太坊生态系统相关代币
••Grayscale的以太坊信托(Ethereum Trust，简称ETHE)的资产净值折扣率(NAV)从一年前的50%降至ETF批准后的1.28%
•ETH ETF没有质押对ETH的供应动态、质押生态系统和网络弹性有潜在影响
介绍
令人惊讶的是，美国证券交易委员会(SEC)已经批准了第二大数字资产ETH的现货交易所交易基金(ETF)。5月23日，8家发行人的19b-4提案获得批准，其中包括贝莱德、富达、Bitwise、VanEck、Grayscale等行业巨头。就在四个月前，我们看到了长达十年的比特币现货ETF的追求结束了，11家发行人参加了这场被称为“Cointucky Derby”的竞赛。几个月的预期积累起来，随后吸引了120亿美元的净流入，使其成为历史上增长最快的ETF。
然而，对于以太坊来说，情况有所不同。以太坊及其权益证明(PoS)共识机制的安全状况一直不明朗，美国证券交易委员会对Coinbase、Consensys等知名行业参与者采取了行动。尽管如此，现货以太坊ETF获得批准的可能性已经从1月份的不太可能大幅转变为5月份的现实，这标志着数字资产行业监管格局的一个重要转折点。
在本期Coin Metrics的网络状态中，我们评估了美国证券交易委员会批准美国现货以太坊ETF后的市场反应和网络影响。
市场的反应
由于定价的时间窗口如此之短，市场反应迅速。将批准几率提高到75%，立即引发了ETH和其他以太坊生态代币市场价格的反应。PEPE(+80%)是以太坊上最大的Meme币, LDO(+44%)是流动性质押提供商Lido的治理代币，UNI(+44%)是Uniswap去中心化交易所(DEX)背后的代币，提供了最高的回报，而ETH紧随其后(+27%)。
来源：Coin Metrics Reference Rates
自 2022 年 9 月以来一直处于下降趋势的 ETH 相对于 BTC（ETH/BTC 比率）的表现从这一消息中得到了急速的提振。尽管在ETF批准之前上涨至0.056，但它需要突破关键阻力位才能恢复上升趋势，并弥补其相对于其他大型加密资产(如BTC和SOL)的表现不佳。S-1注册声明的预期批准以及随后推出的以太坊ETF应该被证明是一个强大的推动力，可以更广泛地接受ETH作为一种可投资的“商品”和以太坊网络的主流采用。
来源：Coin Metrics Reference Rates
投资者情绪和市场定位
围绕批准现货以太坊ETF的市场情绪反映在Grayscale的以太坊信托(ETHE)对净资产价值(NAV)的折扣率不断收窄。从一年前的大幅折扣到50%，该公司的市场价格已经收敛到其资产净值的1.28%以内，其中20%的降幅发生在5天内。
虽然这让人想起灰度比特币信托(Grayscale Bitcoin Trust，简称GBTC)在 1 月份 ETF 转换之前的表现，但 ETHE 折扣压缩的更快步伐突显了这一发展如何让市场参与者感到意外。尽管如此，投资者仍在对自己进行战略性定位，期待在上市后将其转换为交易所交易产品。
来源：Coin Metrics Institutional Metrics, Grayscale
以太坊期货合约的138亿美元未平仓合约(OI)创下历史新高，也表明围绕以太坊ETF的投机活动有所增加。尽管比特币现货ETF推出前的比特币价格仍相对较低，但币安、OKX和芝加哥商品交易所(CME)未交割的ETH期货合约价值增加，表明散户和机构参与者的活动水平都有所提高。
来源：Coin Metrics Market Data Feed
ETH ETF如何影响质押？
关于批准现货以太坊ETF的一个重要进展是，它们将从这些产品中排除质押。发行者无法质押ETH，可能会对ETH的供应动态、以太坊共识层的健康以及整个质押生态系统产生潜在的下游影响。
对以太坊供应动态的影响
作为以太坊生态系统的原生资产，以太坊(ETH)是其运营和安全的支柱。它可以作为记账单位、价值储存或抵押品的形式，围绕它建立了多种经济体系。这包括权益证明(PoS)共识机制，利用ETH通过质押保护网络，将ETH存入智能合约，促进去中心化金融(DeFi)等服务，使用ETH支付交易费用，或简单地在用户拥有的账户中持有ETH作为一种投资或价值储存形式。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
目前，在1.2亿ETH的总供应量中，27%是在共识层上持有的，11%是在智能合约(未质押)中持有的，61%是由外部拥有的账户(EOA)持有的。随着ETF发行人吸收更多流通的ETH，预计更大一部分供应将被锁定，这可能会减少市场的可用供应。流通供应的减少，加上强劲的需求，可能会增加ETH价格升值的可能性。
对以太坊共识层的影响
目前，有3200万ETH(占总供应量的27%)通过个人质押、像Lido这样的质押池或像Coinbase这样的托管质押提供商在以太坊信标链上质押。然而，由于将ETH ETF排除在外，27%的质押比例与73%的未质押比例不太可能发生巨大变化。质押收益是持有ETH回报的关键组成部分。因此，将ETF排除在质押之外可能对现有的质押者有利，因为它可以防止机构资本进入质押生态系统时发生的质押回报稀释。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
共识奖励(不包括tips和MEV)对验证者收益的潜在影响可以在上面的图表中可视化。假设以太坊ETF发行人获得10%的ETH供应(1200万个ETH) 并质押其中的 30%，共识层上的活跃验证者数量将增加11.25%，从目前的100万个增加到112万个。按照反比关系，验证者和质押 ETH 的涌入将导致质押者的年收益率 （APY） 降低，从大约2.9%下降到2.7%。虽然这并没有提供一个确切的衡量标准，但它说明了如果ETF发行人增持ETH，对质押收益率的潜在影响。
同样重要的是要考虑到以太坊每个验证者的最大有效余额的变化，目前设置为32 ETH，将在即将到来的Electra升级中增加到2048 ETH，这可能会改变验证者和网络安全动态。
此外，以太坊ETF没有质押可能对以太坊的质押比例和去中心化产生积极影响。目前，随着质押比例的快速增长，Lido和Coinbase等提供商分别持有28%和13%的质押ETH市场份额。如果机构资本参与质押，Coinbase作为主要的ETF托管人，可能会成为投资ETH的主要受益者，从而加剧这些中心化风险。
这些担忧引发了以太坊社区关于调整ETH发行率以减轻负面外部性的讨论，例如质押中心化，个人质押者的竞争力降低以及非质押者的通胀压力。从长远来看，美国证券交易委员会是否会允许以太ETF的质押还有待观察。然而，通过不质押ETH, ETF可以间接帮助维持平衡的质押比例，暂时促进更健康的质押分配。
来源：Coin Metrics Network Data Pro
以太坊共识层99.5%的参与率表明，很大一部分验证者正在证明(投票)并提出区块以维护网络的安全。这也意味着质押奖励在更大的验证者池中分配，从而确保去中心化。展望未来，拟议的发行和有效余额的变化，以及美国证券交易委员会对带有质押的ETF的立场，将塑造以太坊质押生态系统的未来。
结论
过去一周标志着美国数字资产监管格局的关键转变，FIT21加密市场结构法案获得批准，以太币 ETF 获得批准，等等。不过，仍有几个问题没有得到回答：以太ETF能否获得与比特币ETF相当的投资流量？在这些发展的背景下，质押动态将如何演变？对加密市场的其他部分会有什么更广泛的影响？虽然这些还有待观察，但监管清晰度和可访问性的提高有望吸引对ETH及其生态系统的更广泛需求。
网络数据洞察
摘要亮点
来源：Coin Metrics Network Data Pro
以太坊(ETH)的市值在本周上涨了25%，而调整后的转移价值增长了132%，达到80亿美元。在ETH ETF获得批准的背景下，一些 ERC-20 的活动有所增加，估值也有所上升。
8 小时 160 倍，归零帽子戏法，卡戴珊家族的「狗血」币圈游
原文作者：陀螺财经
原文来源：陀螺财经
要是稍微关注美国综艺，就该知道如雷贯耳的卡戴珊家族。
无论是三姐妹每天互扇炫富整容的日常，还是继父变性、母亲出轨的无语大戏，都让《与卡戴珊家族同行》这部综艺成为了极具狗血与下饭的存在。而卡戴珊家族所涵盖的众人，也一跃成为了家喻户晓的知名网红。
而就在最近，卡戴珊家族中的一员来到了加密圈，在这两日的发币体验中，也让币圈深刻感受到了「卡戴珊」意义上的疯狂 Drama 秀。
5 月 27 日凌晨 4 点，卡戴珊姐妹继父 Caitlyn Jenner 突然在 X 账号上发布了一张与特朗普握手的照片，并配文称「make america great again!!! and we love crypto!」，在该条推文下附上了代币生成平台 pump.fun 上的 $Jenner 代币链接。同时，Caitlyn Jenner 还一反常态的艾特了 Ansem、Paul、SolJakey 等一系列加密社区 meme 资深玩家为代币进行宣传。
这个继父并非一般人，原名为 Bruce Jenner，其曾是美国前田径奥运运动员，拿下过奥运十项全能冠军，后在第二任婚姻遇上金卡戴珊的妈妈 Kris Jenner，并与其一起抚养 5 个子女，最终在 65 岁时完成了变性手术，正式成为了 Caitlyn Jenner。可以认为，Caitlyn是美国史上最具代表性的跨性别者之一，在 X 平台上，其有 336 万的关注者。
也正由于庞大的影响力，发出消息后，加密社区瞬间就引起了注意。仅仅上线半小时，Jenner 代币就怒涨 15 倍，一小时后，代币已然涨幅 70 倍，成为了 pump.fun 上的绝对明星代币。
但另一方面，尽管名人发代币并非稀奇，但由于正有 GCR 盗号事件在前，而 Caitlyn 此前从未接触过加密社区，更遑论潮到可用 pump.fun 进行代币生成，因此，社区也有部分谨慎人士认为这只是另一起账号被盗的事件，呼吁理性购入。
事实好像正应证了这心惊的猜测。在一小时后，代币开发者突然抛售了流动性池中价值 160 个 SOL 的代币，在抛压下 Jenner 迅速插针腰斩，社区顿感不妙，瞬间谩骂与诅咒齐飞。就当Jenner在归零之路狂奔之时，Caitlyn Jenner 再度站台为代币打出了强心一针。
Caitlyn 在自己的 insgram 账号上再度更新账号，发布了一条快拍，称「一小时 700 万美元，团队为 Caitlyn Jenner 和 Sophia Hutchins（Jenner 的经纪人）」。Sophia 也在后续转发了该快拍， 随后，Caitlyn 更是在 X 平台开始和大家互动，强调自己并未被盗号。
对于这莫名其妙的操作，加密社区也颇感疑惑，但秉持着对 Caitlyn 的信任，在代币收益的诱惑下，Jenner 代币再度止跌上涨，一路飙升超过 6 倍。或许是对上涨趋势表示满意，30 分钟后， Caitlyn 再度出现在 X 平台，并发布了一张本人的露脸视频，承认该代币就是本人所发，只不过自己正在打高尔夫享受假期，今日并不会参与团队即将召开的 Space。
真人露面显然提升了说服力，代币价格继续扶摇直上，再度在几分钟内就上涨了 70%。但随即，谨慎的社区人员又提出了新的欺诈可能，这段视频会不会是深度伪造（Deep Fake）？否则为何开发者要对代币进行抛售？
深度伪造对众人也不新鲜，其本质是借助神经网络技术进行大样本学习，以机器学习模型将个人的声音、面部表情及身体动作拼接合成虚假内容的 AI 技术。简而言之，可用 AI 给人换脸拟声，而且可在视频中进行使用，效果与真人无二。近月来，深度伪造的案例频发，日前的印度大选中就出现了「印度总理莫迪跟着孟加拉语流行音乐跳舞」的视频。
疑虑再次袭来，代币价格又开始跳水，短时间再度腰斩。眼看事态逐渐难以控制，Caitlyn 在其 X 账号召开了 Space，经纪人 Sophia 再次代替其发声进行辟谣。在强有力的证据下，此前宣称深伪诈骗的言论相继开始删除，代币市值从 400 万美元一路突破 2000 万，相比代币初始上线价格，就在这 2 小时的多次反转中，Jenner 代币已然上涨 35 倍。
就当众人以为尘埃落定之时，市场又来了 180 度转弯，经纪人宣称还将再度发售一个代币。本就是冲着流量与知名度购买代币，若还需再度发售，首个代币的价值必然大幅度下跌。在此预期下，Jenner 又迎来了抛售，半小时跌幅 70%。
形势再度不妙，Caitlyn 再来救场，强调团队只会专注于 $Jenner，不会再发射其他代币。而截至到第三次反转，代币上线也不过 2 个多小时。8 时 20 分，Caitlyn 再度在官方账号上发布了新的视频，「会动」的 Caitlyn 称庆祝代币 4 小时就达到了千万市值，并称没有任何伪造，加密代币是真实的。
至此，散户终于抛却顾虑，代币一飞冲天，最高涨幅一度超过 160 倍，交易员也开始晒单交流，然而，戏剧却又再次上演。
就在 5 月 38 日凌晨 2 时，Caitlyn 再次毫无预兆发布了新的 Pump 代币 BBARK。消息传出后，JENNER 从 0.027 美元瞬时暴跌至 0.011 美元，而后 Caitlyn 紧急删除了该条推文，后续更新后标注了广告标识，称这是其他代币的推广，也算是作为此前不发其他代币的回应。
BBARK 也如 jenner 一般经历了市值暴涨后一路跳水的血洗行情。而 jenner 止跌回升，目前已收复失地，现报 0.01872 美元，市值稳定在 2000 万美元。目前，Caitlyn 正在推上持续发布对加密以及代币的消息，对于这番操作，有评论戏称，「你在 48 个小时内玩转了整个币圈。」
大涨大跌对于币圈而言可谓是家常便饭，但是在短时间内发生多次反转，卡戴珊家族也算是独一份。而对于名人进场来到加密圈，社区讨论也不绝于耳。支持者认为该举可以促进加密的大范围使用，并引入更多家喻户晓的人物对加密进行宣传，例如更具争议性的金卡戴珊。而反对者则认为被人公开戏耍，一举一动都牵扯着币价并非是好事，更有甚者，也打趣称违反了证券法。
此言不假。近年来，作为监管方的美国证券交易委员会 SEC 持续打击加密货币项目的 KOL 营销，22 年 10 月，金卡戴珊就曾被以负面典型的案例支付了 130 万美元结束监管机构对她的指控，原因是在未披露自身与币种关系的前提下进行宣传与推广。此后，Floyd Mayweather、Lindsay Lohan 多位名人都因此原因被 SEC 勒令罚款。
尽管本次 Caitlyn 是公然承认了自己就是代币的发行者与广告营销者，但从市场依据其行为多次反转的情况看，此举却有违反证券法之嫌，毕竟很多 MEME 代币本身就难逃证券嫌疑。其实扪心自问，仅仅轻飘飘的几句话，就可以带来千万市值，散户的真金白银被轻易裹挟，这真的合法吗？
回到名人侧，实际上，除了更为直接的持币外，最早进入加密市场的名人多是从 NFT 开始的。在 NFT 最火之时，除了海外当红明星，我国的知名偶像陈冠希、林俊杰、周杰伦、伊能静、潘玮柏等都曾推出过自身 NFT 项目，其中也不乏因名人效应的天价成交。但时间来到如今，几乎所有的名人 NFT 都已折翼。
就在不久前，就有网友在陈冠希的社交平台上质询其推出的 2426CNFT 项目是否已不再运营。而从最近来看，今年 1 月周星驰推出的 NFT「Nobody」，在发布时不仅一夜之间交易量冲破 3500ETH，地板价更是从 0.15ETH 暴涨 500%，接近 0.98ETH，而目前地板价已然跌至 0.108ETH。
可以看出，名人效应无疑是把双刃剑，可以迅速积累一手流量，但也会轻而易举成为割韭菜的利器。尤其是当下的名人，推出某种代币或 NFT 之前，多不了解加密市场的运作，长期运营路线也不甚清晰，很典型的例子就是 Caitlyn 的经纪人甚至在首发代币还在上涨阶段就开始透露第二代币的存在，而最初不知所云的代币抛售也证明了这一点，尽管后续 Caitlyn 疑似称是被代币开发者 Sahil Arora 欺骗。但归根结底，对于他们而言，发币或许也仅仅就是圈钱和证实自身影响力的一种方式。
很可悲的是，作为名人，他们能轻而易举地将自己的流量变现。但币圈的散户，却是真情实感去追逐热点，寄希望在列车刹车前快速上车获取一桶金。当然，也不乏有人能成功上岸，例如就有幸运的交易员称自己 3 个 SOL 获得了超过 10 万美元的收益，但赌场的盈利从何而来，大家也都心知肚明。当散户在这蜿蜒穿梭的轨道列车上不断颠簸时，名人还在享受自己的高尔夫球假期。
另一方面，MEME 文化如此盛行，也让社区再度对加密的核心产生了怀疑。所谓的自由与去中心化再度成为了伪命题，毕竟真实的颠覆性应用难寻，赌场 MEME 却随处可见。此前，社区也已爆发过不止一次的 MEME 影响力辩论，A16z 就曾经公开抨击 MEME 在毁灭加密的创新。但反对者也直言，没有 MEME，就没有流动性，而没有流动性，币圈也就没有了发展的关键驱动力。
随着比特币与以太坊 ETF 的获批，传统金融将加密领域最具价值的两大代币收入囊中。对于普通散户而言，尽管牛市周而复始，普通人的机会永远不会消失，但显而易见的是红利正在被削弱，暴富的可能性持续递减。回到十年前，矿机可以暴利、拿住币种也可以涨幅百倍；回到 4 年前，Defi 的尝试与空投可以获得不赖的收入；回到 3 年前，一个 NFT 可能就能迎来自由；而到如今，比特币都已接近 6.8 万美元，以太坊触及 3800 美元，空投卷的不行，入场券已然非常高昂。
作为对比，MEME 或许可以算是其中赔率最高的故事之一，被裹挟着的散户，也只能继续在涨与跌的快速迭代中继续沉浮。
原文来源：陀螺财经
要是稍微关注美国综艺，就该知道如雷贯耳的卡戴珊家族。
无论是三姐妹每天互扇炫富整容的日常，还是继父变性、母亲出轨的无语大戏，都让《与卡戴珊家族同行》这部综艺成为了极具狗血与下饭的存在。而卡戴珊家族所涵盖的众人，也一跃成为了家喻户晓的知名网红。
而就在最近，卡戴珊家族中的一员来到了加密圈，在这两日的发币体验中，也让币圈深刻感受到了「卡戴珊」意义上的疯狂 Drama 秀。
5 月 27 日凌晨 4 点，卡戴珊姐妹继父 Caitlyn Jenner 突然在 X 账号上发布了一张与特朗普握手的照片，并配文称「make america great again!!! and we love crypto!」，在该条推文下附上了代币生成平台 pump.fun 上的 $Jenner 代币链接。同时，Caitlyn Jenner 还一反常态的艾特了 Ansem、Paul、SolJakey 等一系列加密社区 meme 资深玩家为代币进行宣传。
这个继父并非一般人，原名为 Bruce Jenner，其曾是美国前田径奥运运动员，拿下过奥运十项全能冠军，后在第二任婚姻遇上金卡戴珊的妈妈 Kris Jenner，并与其一起抚养 5 个子女，最终在 65 岁时完成了变性手术，正式成为了 Caitlyn Jenner。可以认为，Caitlyn是美国史上最具代表性的跨性别者之一，在 X 平台上，其有 336 万的关注者。
也正由于庞大的影响力，发出消息后，加密社区瞬间就引起了注意。仅仅上线半小时，Jenner 代币就怒涨 15 倍，一小时后，代币已然涨幅 70 倍，成为了 pump.fun 上的绝对明星代币。
但另一方面，尽管名人发代币并非稀奇，但由于正有 GCR 盗号事件在前，而 Caitlyn 此前从未接触过加密社区，更遑论潮到可用 pump.fun 进行代币生成，因此，社区也有部分谨慎人士认为这只是另一起账号被盗的事件，呼吁理性购入。
事实好像正应证了这心惊的猜测。在一小时后，代币开发者突然抛售了流动性池中价值 160 个 SOL 的代币，在抛压下 Jenner 迅速插针腰斩，社区顿感不妙，瞬间谩骂与诅咒齐飞。就当Jenner在归零之路狂奔之时，Caitlyn Jenner 再度站台为代币打出了强心一针。
Caitlyn 在自己的 insgram 账号上再度更新账号，发布了一条快拍，称「一小时 700 万美元，团队为 Caitlyn Jenner 和 Sophia Hutchins（Jenner 的经纪人）」。Sophia 也在后续转发了该快拍， 随后，Caitlyn 更是在 X 平台开始和大家互动，强调自己并未被盗号。
对于这莫名其妙的操作，加密社区也颇感疑惑，但秉持着对 Caitlyn 的信任，在代币收益的诱惑下，Jenner 代币再度止跌上涨，一路飙升超过 6 倍。或许是对上涨趋势表示满意，30 分钟后， Caitlyn 再度出现在 X 平台，并发布了一张本人的露脸视频，承认该代币就是本人所发，只不过自己正在打高尔夫享受假期，今日并不会参与团队即将召开的 Space。
真人露面显然提升了说服力，代币价格继续扶摇直上，再度在几分钟内就上涨了 70%。但随即，谨慎的社区人员又提出了新的欺诈可能，这段视频会不会是深度伪造（Deep Fake）？否则为何开发者要对代币进行抛售？
深度伪造对众人也不新鲜，其本质是借助神经网络技术进行大样本学习，以机器学习模型将个人的声音、面部表情及身体动作拼接合成虚假内容的 AI 技术。简而言之，可用 AI 给人换脸拟声，而且可在视频中进行使用，效果与真人无二。近月来，深度伪造的案例频发，日前的印度大选中就出现了「印度总理莫迪跟着孟加拉语流行音乐跳舞」的视频。
疑虑再次袭来，代币价格又开始跳水，短时间再度腰斩。眼看事态逐渐难以控制，Caitlyn 在其 X 账号召开了 Space，经纪人 Sophia 再次代替其发声进行辟谣。在强有力的证据下，此前宣称深伪诈骗的言论相继开始删除，代币市值从 400 万美元一路突破 2000 万，相比代币初始上线价格，就在这 2 小时的多次反转中，Jenner 代币已然上涨 35 倍。
就当众人以为尘埃落定之时，市场又来了 180 度转弯，经纪人宣称还将再度发售一个代币。本就是冲着流量与知名度购买代币，若还需再度发售，首个代币的价值必然大幅度下跌。在此预期下，Jenner 又迎来了抛售，半小时跌幅 70%。
形势再度不妙，Caitlyn 再来救场，强调团队只会专注于 $Jenner，不会再发射其他代币。而截至到第三次反转，代币上线也不过 2 个多小时。8 时 20 分，Caitlyn 再度在官方账号上发布了新的视频，「会动」的 Caitlyn 称庆祝代币 4 小时就达到了千万市值，并称没有任何伪造，加密代币是真实的。
至此，散户终于抛却顾虑，代币一飞冲天，最高涨幅一度超过 160 倍，交易员也开始晒单交流，然而，戏剧却又再次上演。
就在 5 月 38 日凌晨 2 时，Caitlyn 再次毫无预兆发布了新的 Pump 代币 BBARK。消息传出后，JENNER 从 0.027 美元瞬时暴跌至 0.011 美元，而后 Caitlyn 紧急删除了该条推文，后续更新后标注了广告标识，称这是其他代币的推广，也算是作为此前不发其他代币的回应。
BBARK 也如 jenner 一般经历了市值暴涨后一路跳水的血洗行情。而 jenner 止跌回升，目前已收复失地，现报 0.01872 美元，市值稳定在 2000 万美元。目前，Caitlyn 正在推上持续发布对加密以及代币的消息，对于这番操作，有评论戏称，「你在 48 个小时内玩转了整个币圈。」
大涨大跌对于币圈而言可谓是家常便饭，但是在短时间内发生多次反转，卡戴珊家族也算是独一份。而对于名人进场来到加密圈，社区讨论也不绝于耳。支持者认为该举可以促进加密的大范围使用，并引入更多家喻户晓的人物对加密进行宣传，例如更具争议性的金卡戴珊。而反对者则认为被人公开戏耍，一举一动都牵扯着币价并非是好事，更有甚者，也打趣称违反了证券法。
此言不假。近年来，作为监管方的美国证券交易委员会 SEC 持续打击加密货币项目的 KOL 营销，22 年 10 月，金卡戴珊就曾被以负面典型的案例支付了 130 万美元结束监管机构对她的指控，原因是在未披露自身与币种关系的前提下进行宣传与推广。此后，Floyd Mayweather、Lindsay Lohan 多位名人都因此原因被 SEC 勒令罚款。
尽管本次 Caitlyn 是公然承认了自己就是代币的发行者与广告营销者，但从市场依据其行为多次反转的情况看，此举却有违反证券法之嫌，毕竟很多 MEME 代币本身就难逃证券嫌疑。其实扪心自问，仅仅轻飘飘的几句话，就可以带来千万市值，散户的真金白银被轻易裹挟，这真的合法吗？
回到名人侧，实际上，除了更为直接的持币外，最早进入加密市场的名人多是从 NFT 开始的。在 NFT 最火之时，除了海外当红明星，我国的知名偶像陈冠希、林俊杰、周杰伦、伊能静、潘玮柏等都曾推出过自身 NFT 项目，其中也不乏因名人效应的天价成交。但时间来到如今，几乎所有的名人 NFT 都已折翼。
就在不久前，就有网友在陈冠希的社交平台上质询其推出的 2426CNFT 项目是否已不再运营。而从最近来看，今年 1 月周星驰推出的 NFT「Nobody」，在发布时不仅一夜之间交易量冲破 3500ETH，地板价更是从 0.15ETH 暴涨 500%，接近 0.98ETH，而目前地板价已然跌至 0.108ETH。
可以看出，名人效应无疑是把双刃剑，可以迅速积累一手流量，但也会轻而易举成为割韭菜的利器。尤其是当下的名人，推出某种代币或 NFT 之前，多不了解加密市场的运作，长期运营路线也不甚清晰，很典型的例子就是 Caitlyn 的经纪人甚至在首发代币还在上涨阶段就开始透露第二代币的存在，而最初不知所云的代币抛售也证明了这一点，尽管后续 Caitlyn 疑似称是被代币开发者 Sahil Arora 欺骗。但归根结底，对于他们而言，发币或许也仅仅就是圈钱和证实自身影响力的一种方式。
很可悲的是，作为名人，他们能轻而易举地将自己的流量变现。但币圈的散户，却是真情实感去追逐热点，寄希望在列车刹车前快速上车获取一桶金。当然，也不乏有人能成功上岸，例如就有幸运的交易员称自己 3 个 SOL 获得了超过 10 万美元的收益，但赌场的盈利从何而来，大家也都心知肚明。当散户在这蜿蜒穿梭的轨道列车上不断颠簸时，名人还在享受自己的高尔夫球假期。
另一方面，MEME 文化如此盛行，也让社区再度对加密的核心产生了怀疑。所谓的自由与去中心化再度成为了伪命题，毕竟真实的颠覆性应用难寻，赌场 MEME 却随处可见。此前，社区也已爆发过不止一次的 MEME 影响力辩论，A16z 就曾经公开抨击 MEME 在毁灭加密的创新。但反对者也直言，没有 MEME，就没有流动性，而没有流动性，币圈也就没有了发展的关键驱动力。
随着比特币与以太坊 ETF 的获批，传统金融将加密领域最具价值的两大代币收入囊中。对于普通散户而言，尽管牛市周而复始，普通人的机会永远不会消失，但显而易见的是红利正在被削弱，暴富的可能性持续递减。回到十年前，矿机可以暴利、拿住币种也可以涨幅百倍；回到 4 年前，Defi 的尝试与空投可以获得不赖的收入；回到 3 年前，一个 NFT 可能就能迎来自由；而到如今，比特币都已接近 6.8 万美元，以太坊触及 3800 美元，空投卷的不行，入场券已然非常高昂。
作为对比，MEME 或许可以算是其中赔率最高的故事之一，被裹挟着的散户，也只能继续在涨与跌的快速迭代中继续沉浮。
