區塊客

全球持有最多比特幣的上市公司微策略（Strategy）再度倒貨。根據周一提交給美國證管會（SEC）的申報文件，Strategy 上周拋售 1,638 枚比特幣，套現逾 1 億美元，所得資金將用於支付優先股股息、回購股票，以及充實美元儲備。
文件顯示，Strategy 在 7 月 27 日至 8 月 2 日期間，共出售 1,638 枚比特幣，平均成交價格約為每枚 63,957 美元，合計套現約 1.047 億美元。
Strategy 創辦人、執行董事長 Michael Saylor 隨後表示，截至目前，公司共持有 843,138 枚比特幣，總價值約 526 億美元，平均買入成本約為每枚 75,419 美元，累計投入成本約 635 億美元（包含手續費及其他相關費用）。
套現資金用於支付股息、回購股票及充實現金
Strategy 表示，這次出售比特幣所得主要用於支付優先股股息，以及回購 STRC 優先股。
除了出售比特幣外，公司上周還透過股票發行計畫出售 3,011,361 股 MSTR 股票，募得約 2.906 億美元。截至 8 月 2 日，MSTR 仍剩餘約 227 億美元的可發行額度。公司表示，這筆資金主要用途包括增加 2.5 億美元現金儲備，使總規模提升至 40 億美元；回購 2,890 萬美元的 STRC 股票；剩餘約 1,170 萬美元納入公司現金部位。
持有約 4% 比特幣供應量，但帳面仍虧損逾百億美元
即使完成出售，Strategy 依然持有全球約 4% 的比特幣總供應量（比特幣總量上限為 2,100 萬枚），仍是全球最大的企業級比特幣持有者。
不過，由於目前比特幣價格仍低於公司平均持倉成本，依照現價估算，Strategy 正背負高達 109 億美元的未實現虧損（浮虧）。
Strategy 賣幣消息公布後，比特幣短暫下跌至約 62,400 美元，Strategy（MSTR）盤前股價則下跌約 1.7% 。
值得注意的是，在正式公告前一天，鏈上分析平台 Lookonchain 就曾發現一個 Strategy 關聯錢包轉出 299.8 枚比特幣（約 1,890 萬美元），交易模式與今年 7 月初公布出售比特幣前的資金流向高度相似，因此提前引發市場揣測。
第二季認列 82 億美元虧損
Strategy 上周公布第二季財報，單季虧損 82 億美元，與去年同期 100 億美元淨利形成強烈對比。該公司表示，虧損幾乎全部來自比特幣價格下跌所造成的未實現虧損，並非實際出售資產造成。
截至今年第二季底，比特幣價格較 2025 年第二季下跌超過 40%，也成為 Strategy 財報轉虧的主要原因。
股價方面，Strategy（MSTR）上周跌約 0.1%，收報 93.28 美元，較 2025 年高點仍回落約 80%；同期，比特幣價格則下跌約 4.1% 。
〈Strategy 再賣 1,638 枚比特幣！套現逾 1.05 億美元、持倉降至 84.3 萬枚〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

資料來源：《The Diary Of A CEO》
整理：Felix, PANews
曾預言 2008 年金融危機的橋水基金創辦人瑞·達利歐（Ray Dalio），將公司從自己的兩房公寓發展成為管理資產規模約 1500 億美元的巨頭。此外，達利歐還著有《原則》、《應對變化的世界秩序的原則》和《國家如何破產》等書籍。
近日，達利歐在《The Diary Of A CEO》播客節目中，深入剖析了由債務累積、貧富差距以及地緣政治動盪所驅動的「大週期」理論。他指出，目前的 AI 熱潮表現出明顯的泡沫特徵，這種現像在歷史上往往是經濟大幅動盪的前兆。由於政府債務沉重且社會內部衝突加劇，全球秩序正處於權力交替的衰退階段，這使得英國和美國等傳統國家面臨嚴峻挑戰。
為了在不確定的未來保護個人財富，達利歐建議投資者透過黃金等多元化資產進行對沖，而非僅依賴現金或單一股票。他強調，在科技革新與社會變革中，保持極強的適應性並理解歷史運作規律，是個人和國家生存發展的關鍵。
PANews 對訪談精華進行了整理。
主持人：你是否看到了我們正處於 AI 泡沫中並可能因此導致經濟崩潰的跡象？
達利歐：是的，出現了經典的泡沫跡象。這對經濟有影響，對社會不利，大家都會賠錢。但同時還有其他問題正在發生。我是全球宏觀投資者，現在我們對 AI 感到非常興奮，它將帶來革命性的變化，取代人類的身體和部分思維邏輯。但同時，我們也面臨地緣政治問題，例如中國已經取代美國成為多數國家的最大貿易夥伴，而世界秩序正在改變。此外，我們還面臨巨大的貧富差距和政府資金短缺問題。當經濟出現衰退時，人們就會互相攻擊。
主持人：投資人 Jeremy Grantham 曾告訴我，我們正面臨 AI 泡沫和潛在的經濟崩潰。如果看數據的話，這與歷史相符，頂峰可能很快就會到來。他認為這可能是美國史上最大的投資泡沫。你對此有何看法？
達利歐：他是對的。所謂泡沫，是指價格大幅上漲，公司表現很好，然後泡沫破裂並對經濟產生影響，就像 1929 年或 2000 年的網路泡沫。當革命性的新技術出現時，人們會認為這是奇蹟並借錢投資，從而忽略了資產本身的價格。大家看到許多人變得富有，但帳面財富不等於金錢，你必須出售財富才能獲得金錢進行消費。當由於稅收改變或利率上升等原因人們需要金錢來償還債務時，泡沫就會被刺破。這會導致物價下跌，人們賠錢，為了還債被迫拋售資產，導致需求減少、消費降低，進而造成經濟衰退和經濟大蕭條。
主持人：假設我現在因為看好 AI，花 100 美元買了一檔 AI 公司的股票。然後我用這 100 美元的帳面淨值去銀行貸了 50 美元。如果經濟發生變故（例如戰爭），大家都急於拋售，我的股票跌到了 25 美元，但我還欠銀行 50 美元。我必須趕緊拋售，資產價格全面下跌，大家不再去餐廳消費，泡沫就破裂了，我們進入衰退期，對嗎？
達利歐：完全正確。此外，還有股票的供需問題。在製造 AI 的企業中，大家無法準確預測未來能賺多少錢，你要嘛投資不足被競爭淘汰，要嘛投入巨資但無法精確計算報酬。現在很常見的是，你可能只花了 5000 萬美元，但公司估值達到了 10 億美元。你在帳面上成了億萬富翁，但這只是股票的會計價值。當市場出現狂熱並引發通貨膨脹時，央行會踩煞車提高利率。這意味著背負債務的人需要籌集更多資金來還債。此外，當市場渴求股票時，就會出現大量的股票增發。當債務成本超過股權投資收益，加上股票供應過剩，以及人們需要籌集現金時，泡沫就會破裂。
主持人：你剛才提到了除了泡沫之外的「大週期」。那是什麼？
達利歐：這是一個平均持續約 80 年的大週期，我們上一次經歷這個新週期起點是在 1945 年。它包含了幾個同時發生的動態因素：首先是貧富差距擴大導致的內部政治衝突（例如左右翼的對立）；其次是政府出現巨額財政赤字，沒有足夠的錢來支付帳單；最後是地緣政治的改變（國家間的衝突）。人們如果不了解這個週期，就只會看到每天的新聞，而無法將這些孤立的事件連結起來。
主持人：對於一般人來說，他們該如何應對可能破裂的經濟泡沫以保障未來？例如一個 30 歲、每月只有 100 美元可支配所得的人。
達利歐：最重要的一點是「多元化」。人們往往認為把錢存成現金是最安全的，但這其實是長期來看最糟糕的投資，因為通貨膨脹會吞噬它的價值。即使你獲得了短期利率，考慮到每年 3.5% 到 4% 的通膨率以及你要為收益繳納的稅，這仍然是一個糟糕的回報。你需要擁有一個多元化的投資組合，包括股票、黃金、債券、房地產等。當股票或債券下跌時，黃金等資產往往表現良好。多元化可以在不降低迴報的情況下降低你的風險。對於沒有任何資產的年輕人來說，你唯一的資產就是你自己。你需要弄清楚如何提升自己的技能來換取好收入，努力讓你的工作和你的熱情合而為一，但千萬不要忘記「錢」這個要素。
主持人：既然提到了錢，現在很多人都在談論比特幣。你對比特幣有何看法？它跟黃金比起來怎麼樣？
達利歐：我的投資組合中大約有 1% 是比特幣。它是一種不能隨意印發的硬通貨。但我個人比較偏愛實體黃金。黃金無法透過技術手段被破解，它是唯一不屬於其他人負債的金融資產，且它目前仍是各大央行持有的第二大儲備貨幣。比特幣等數位貨幣可能會受到量子運算的威脅，或被政府監控和徵稅。當政府不想要它時，他們有權力做任何事。出於交易隱私和控制權的考慮，各國央行也不會持有大量比特幣。
主持人：AI 對一般人的工作會有什麼影響？矽谷有一種主流說法是，AI 會創造出我們現在還無法預測的新工作，大家都會沒事的。他們以工業革命中拖拉機和工廠取代人工為例，認為人類總能找到新出路。你認同嗎？
達利歐：矽谷有這種觀點是因為他們是科技的生產者，賺了很多錢，不希望被攻擊。這是一個進化的過程。工業革命用機器取代了人類的體力，而現在的 AI 在更高層次上取代人類的思考和推理能力。在這個過程中，最大的受益者是那些擁有點子並能用資本取代工人的「資本家」。在企業的收入中，流向工人的份額正在下降，而企業主的份額正在上升，這將進一步加劇貧富差距。當人類的身體和頭腦都被取代後，我們還能出賣什麼？人類擁有情感和直覺，這些是 AI 目前所沒有的。在可預見的未來，那些能在工作中運用卓越的人類智慧並與 AI 結成夥伴關係的人，將處於最前沿。
主持人：在英國和美國（如紐約和洛杉磯），關於向富人徵收「財富稅」的爭論非常激烈。這是一個好主意還是壞主意？
達利歐：在操作上，這是一個非常困難的想法。因為富人必須出售財富才能獲得現金來繳稅，這反而可能成為刺破泡沫的導火線之一。此外，它會減少投資，因為財富通常被用於創造生產力的資本支出。如果只是透過財富轉移來進行消費，而不去提高社會的整體生產力，社會將會面臨問題。政府如果試圖強制推​​行，可能會面臨富人資本外流的問題。為了阻止這種情況，政府可能會修改法律進行追溯徵稅，或實施嚴厲的資本管制。英國目前就是一個經典的 “反面教材”，它陷入了過度負債、生產力低下和內部政治衝突不斷的典型週期。要解決這些問題，社會需要一個強大的「中間派」力量進行兩黨合作，共同分擔痛苦，做出艱難的改革，以提高大多數人的生產力。
主持人：你書中提到「世界秩序的改變」在過去 500 年循環發生。當新的衰退期到來時，世界上會出現兩個超級大國並存的情況，還是通常只有一個佔據主導地位？
達利歐：在一戰和二戰將世界連為一體形成「一個世界」之前，世界是劃分為不同區域的，有各自的強國。但在「一個世界」體系下，如果出現分歧，通常會透過某種形式的衝突（冷戰或熱戰）來解決，最終由力量決定誰是主導，而不是依靠所謂「基於規則的秩序」。對於未來，我認為最有可能且有益的結果是世界變得「更加區域化」。中國深受儒家思想影響，其基本目標是具有競爭力且不被世界切斷聯繫，而不是佔領和控制其他國家。如果中美兩國都保持強大，且我們能避免大規模的破壞性戰爭，世界可能會分成美洲區域、中國及亞太區域等各自發展的板塊。
主持人：你提到了衝突，但美國現在深陷與伊朗的衝突，似乎無法脫身。這是否也會對你所描述的宏觀週期產生影響？
達利歐：這暴露出美國的弱點。現在國際上的（特別是在亞洲的）一個共識是，美國其實不想打仗。因為美國民眾擔心油價上漲和傷亡，他們希望戰爭能速戰速決，但你不可能以這種方式打贏一場需要長期佔領和控制當地的戰爭。亞洲國家也逐漸意識到，美國可能會退縮，在當地的軍事基地反而可能成為負債。你正在看到一種類似大英帝國衰落（如蘇伊士運河危機時）的權力轉移現象。人們意識到，美國過去那種只要暗示就能讓其他國家聽命的經濟和軍事力量，正在被削弱。捲入伊朗衝突是一個巨大的錯誤，它讓美國的這種脆弱性在世人面前暴露無遺。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈對話達利歐：當下正處 AI 泡沫中，投資組合的 1% 是比特幣〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Jae，PANews
比特幣自託管用戶經歷了一場強震。
在加密產業的安全敘事裡，硬體錢包始終被視為比特幣儲存的終極堡壘：私鑰永不觸網，物理隔絕攻擊面。而老牌比特幣硬體錢包 Coldcard 爆發的安全危機，在這份信仰上撕開了一道巨大的裂口。 7 月 30 日，1755.95 枚比特幣，按市價計算超過 1.1 億美元，從數千個地址中被悄無聲息地批量清空，駭客甚至在官方發布警告前 30 個小時就完成了主要資金的轉移。
防線並非從外部攻破，而是在內部的地基裡就埋藏了長達五年的致命缺陷。這引發了整個加密市場的連鎖震盪，鏈上小額比特幣轉帳量飆升至 FTX 暴雷以來的峰值，一些自託管用戶選擇將代幣轉移至大型交易所或比特幣 ETF，自託管體系的安全性陷入了公眾信任危機。
AI 8 分鐘定位 5 年漏洞，代碼毒丸打破冷錢包「安全神話」
危機的種子，早在 2021 年 3 月就已埋下。
Coldcard 發布的 v4.0.1 韌體更新中，開發團隊出現了重大紕漏：在產生加密私鑰的環節中，他們錯誤地調用了軟體偽隨機數產生器（PRNG），而非依靠實體硬體產生的真隨機數產生器（TRNG）。
一字之差，天壤之別。在密碼學中，熵（Entropy）是安全性的基石。硬體真隨機數依賴物理噪聲，不可預測；而軟​​體偽隨機數的「熵池」空間有限，底層規律可被推演。正是這一缺陷，給了駭客批量破解私鑰的可乘之機：駭客能以程式化的方式窮舉並重建受影響地址的私鑰，擊穿了產品的整個安全鏈路。
一個程式碼邏輯的錯誤，讓五年間所有使用特定韌體產生的私鑰，都置身於可被暴力推算的風險中。這意味著，單點硬體設備無法徹底規避供應鏈風險與程式碼邏輯缺陷，「絕對安全」本身就是一個偽命題。
鏈上痕跡顯示，駭客的掠奪行動呈現出高度自動化的特徵。
根據 Galaxy Research 統計，前兩波攻擊中，攻擊者僅用 41 分鐘便清空了 1,196 個受害地址，並搶在 Coldcard 官方發布緊急安全警告前約 30 個小時就轉移了超 7,000 萬美元的資金。當大多數用戶對風險還毫不知情時，他們就已經完成了首輪收割。
此後，攻擊演變為多輪持續性掠奪。在最新的第四波攻擊監測中，駭客以高達 13.8 筆/區塊的頻率密集清空受害帳戶，並啟用費用替代（RBF）機制來保證交易被優先打包上鏈，不給用戶留下補救視窗。
更令人唏噓的是受害者畫像。數據顯示，被竊地址的比特幣平均休眠時間達 3.18 年，中位數為 3.55 年。他們大多是在業界早期入場、堅信冷儲存安全的長期囤幣者。堅守數年的信仰，最後卻栽在了一個潛伏五年的底層程式碼漏洞上。
如今，「AI 武器化」讓駭客的攻擊手段更加豐富。他們利用 AI 批量破解私鑰的實踐，顯示自動化網路犯罪的門檻進一步降低，未來針對老舊程式碼庫的 AI 攻擊或將成為常態化威脅。
攻擊端 AI 武器化的同時，防守端也迎來了 AI 掀起的效率革命。
攻擊全面爆發後，Reddit 社群開發者用 Claude Code 針對 Coldcard 的開源韌體程式碼進行全量掃描，僅用時 8 分鐘，便精準定位到了這一隱藏了長達五年的偽隨機數邏輯缺陷。
隨後，社群進一步使用離線環境的智譜 GLM 5.2 與開源模型 Kimi K3 進行交叉驗證，而且都再次復現出了漏洞掃描結果。
值得一提的是，Galaxy Research 安全團隊也依託中國開源 AI，完成了對駭客第四波攻擊中 218 筆 RBF 交易的複雜聚類分析，一舉鎖定了資金轉移的「第二跳」（Second-Hop）目的地址。
社群透過 AI 逆向回溯的嘗試，也證明了 AI 驅動的自動化程式碼審計將大幅​​壓縮零日漏洞（Zero-Day）的風險暴露視窗。未來，把 AI 即時審計連接到硬體廠商與智慧合約的開發流程，將從可選項變成必選項。
鏈上避險潮逼近 FTX 暴雷峰值，分散存放或成主流避險方案
Coldcard 漏洞的持續發酵，撼動了整個加密市場對自託管安全的集體信仰，並迅速在鏈上引發了一場大規模避險潮。
根據 CryptoQuant 監測，在 Coldcard 駭客事件之後，比特幣日活躍地址數從 7 月 30 日的 64.5 萬個飆升至 7 月 31 日的近 100 萬個，創下自 2024 年 12 月 10 日以來的最高單日水準。當日，鏈上流通的 1BTC 以下比特幣轉帳數量升至 2022 年 11 月以來最高水平，共有約 39,600 枚 BTC 被轉移，僅比 FTX 申請破產數日後的紀錄低約 300 枚。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 指出，自 FTX 崩潰以來，比特幣社群從未面臨過如此激烈的自救遷徙。
一旦「冷錢包」不再安全，鏈上沒有旁觀者。當用戶連離線硬體錢包都不再信任，也意味著加密安全體系將經歷一次底層重構。
幣安創始人 CZ 對此發聲，只要程式碼是由人類編寫的，漏洞就不可避免。多年前 Trust Wallet 也曾因偽隨機數（PRNG）漏洞損失 1,200 萬美元。不盲目迷信單一硬體或長期休眠的老錢包，分散配置、多簽協同會是降低單點失效風險的更優解。
彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 也指出，一家僅約 5 人規模的公司卻承擔如此重要的比特幣儲存職責，實際上是一個明顯的風險訊號。相較之下，雖然用戶需要支出更高交易成本，但 Coinbase 和 Ledger 等擁有更大規模團隊的機構，在安全投入和營運能力方面更具優勢。比特幣 ETF 也提供了另一種選擇：投資者既可以獲得大型、專業、受監管金融機構給予的安全保障，也能享受較低的管理費用。
比特幣 DAT（財庫企業）Strive 副總裁 Joe Burnett 表示，自託管仍會存在，但 Coldcard 被盜將永久改變用戶對自託管的信心，由單一硬體錢包產生的一把金鑰保護大量比特幣，存在過高的集中風險。他認為，只要比特幣本身依然安全，某一種託管方式的失敗並不會否定底層的貨幣系統，而是將迫使市場開發更好的工具、更高的標準和更具韌性的託管架構。
比特幣 L2 Stacks 聯創 Muneeb Ali 則強調「不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡」：
20%-30% 的 BTC 配置於 ETF，例如 BlackRock 旗下的比特幣 ETF IBIT，獲得專業託管和監管保護；
40%-50% 的 BTC 採用類似 Casa 的多簽方案，例如三鑰匙模式，將金鑰分散存放於安全公司、行動裝置和硬體錢包；
20%-30% 的 BTC 用於更高階的自主管理方案，結合不同硬體錢包和不同熵源。
正如其所言，用戶需要放下對單一硬體錢包的盲目信任，轉向跨廠商多簽、門限簽名（MPC）、智能合約社交恢復錢包、甚至 ETF 等方案，從架構層面消除單點故障導致全盤崩潰的風險。
誠然，Coldcard 事件注定會成為加密安全史上的一個標誌性節點。「冷儲存絕對安全」的幻象，已經被現實的程式碼缺陷所擊穿。
真正的安全，並非不是單點的銅牆鐵壁，而是系統的冗餘與韌性。 1,755 枚比特幣的學費雖然昂貴，但只有當業界拋棄「離線即安全」「硬體即安全」的思想，加密資產的安全體系才能在攻防對抗的持續升級中，實現長期穩健的發展。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈AI 只花 8 分鐘揪出 5 年漏洞，Coldcard 被竊引發冷錢包信任危機〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

韓國第二大加密貨幣交易所 Bithumb 周四宣布，正全面加速首次公開募股（IPO）的籌備作業，目標是在 2028 年正式掛牌上市。這也是 Bithumb 在延後原訂 2025 年的上市計畫後，首次對外公布完整的 IPO 路線圖。
Bithumb 透過官網發布公告，完整披露了邁向 IPO 的多年度戰略藍圖。該交易所指出，今年的首要任務是強化內控機制，以及完成會計制度轉換。
Bithumb 目前採用「韓國一般公認會計原則（K-GAAP）」編製財報，未來將改採「韓國國際財務報告準則（K-IFRS）」，以符合上市公司財務揭露要求。
依照規劃，Bithumb 將於 2027 年向主管機關提出上市預審（Preliminary Listing Review），待完成監管審查後，目標於 2028 年正式完成 IPO 。不過，該公司也表示，實際上市時間仍可能因市場環境、審核進度而有所調整。
Bithumb 表示，推動上市並不僅僅是為了擴大企業規模，更希望藉由提升治理透明度建立長期信任。該公司在公告中表示：
Bithumb 正朝著 IPO 的目標邁進，希望藉此提升企業價值，並展現管理透明度。上市不只是擴張公司規模，更是建立穩固信任的過程，讓客戶能夠更安心地進行交易。
為配合上市計畫，Bithumb 表示，目前正與韓國一家領先的會計師事務所合作，以建立符合全球上市公司要求的風險管理架構。
同時，公司也已完成多項組織調整和業務重組，包括：明確劃分各事業單位權責、簡化企業組織架構、降低潛在利益衝突、推動業務多元化，以及增加流動性資產和提升財務穩健度。
此外，Bithumb 也正與韓國及海外多家券商、律師事務所及會計師事務所合作，針對企業估值、法律風險評估，以及上市預審策略進行準備。
Bithumb 原先以 2025 年上市為目標，但後來決定延至 2028 年。其中，內部控制問題成為重要因素之一。
今年稍早，Bithumb 一名員工在行銷活動中，錯誤將約 62 萬枚比特幣發放給用戶。依當時市價估算，金額高達約 430 億美元。
事件發生後，韓國金融監督院（FSS）隨即展開調查，全面檢視 Bithumb 的內部控制及風險管理機制，也促使公司加快治理改革腳步。
另一方面，韓國最大加密貨幣交易所 Upbit 的母公司 Dunamu，也正同步推動 IPO 計畫，並透過與韓國大型金融科技公司 Naver Financial 合作，加速上市布局。
〈Bithumb 力拚 2028 年 IPO！韓國第二大交易所公布 3 年上市藍圖〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

俄羅斯政府進一步收緊加密貨幣挖礦政策。根據最新頒布的法令，自 8 月 15 日起至 2032 年底，首都莫斯科及周邊地區將全面禁止加密貨幣挖礦與參與礦池活動，藉此減輕電網負荷，避免供電吃緊。
這項禁令為期超過 6 年，涵蓋首都莫斯科、整個莫斯科州，以及庫斯克州（Kursk Oblast）的 8 個行政區與利戈夫市（Lgov）。
這是俄羅斯近年限制加密貨幣挖礦政策中規模最大的一次，也正式落實了俄羅斯能源部於 6 月下旬提出的政策草案：若不全年封殺挖礦活動，這些高耗能地區恐將面臨缺電危機。
除了禁止加密貨幣挖礦之外，禁令也涵蓋「礦池」活動，等同全面阻斷當地的挖礦產業鏈。
根據《Interfax》報導，莫斯科州能源部長 Sergei Voropanov 先前表示，加密貨幣挖礦目前約占莫斯科電網 1 GW（Gigawatt）的用電量。
他也預估，到 2032 年，莫斯科與莫斯科州資料中心的總用電需求將增至 3.6GW，約占當地電網預估尖峰負載的 17% 。不過，這項數據涵蓋所有資料中心用電，並非全部來自加密貨幣挖礦。
自 2024 年底起，俄羅斯已陸續在多個電力資源緊張的地區限制甚至禁止加密貨幣挖礦。目前部分禁令將持續至 2031 年，另一些地區則僅在冬季等用電高峰期間實施季節性限制。
俄羅斯總統普丁（Vladimir Putin）已於 2024 年簽署法案，允許登記於官方專屬名冊的企業與業者合法從事加密貨幣挖礦業務。
至於未登記的一般民眾，也仍可挖礦，但必須遵守政府規定的家庭用電上限，不得超額用電。
此外，俄羅斯政府也於 2025 年 7 月正式啟用全國加密貨幣挖礦設備登錄系統，藉此掌握礦機分布、監測用電情況，並加強稅務管理。
除了挖礦監管外，俄羅斯也正持續建立完整的數位資產監管架構。俄羅斯國家杜馬（State Duma，下議院）上月已通過一項重要法案，若最終正式生效，將允許受監管的散戶投資人合法交易加密貨幣，但仍維持禁止以加密貨幣作為支付工具的規定。
〈俄羅斯祭 6 年封殺令：莫斯科「禁止加密貨幣挖礦」至 2032 年〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

川普旗下社群平台 Truth Social 母公司 —— 川普媒體科技集團（TMTG）周末大動作轉移資產，根據鏈上數據，該集團所屬的加密貨幣錢包透過兩筆交易，將高達 2,628 枚、價值約 1.65 億美元的比特幣轉入交易所 Crypto.com 。
知名區塊鏈分析機構 Lookonchain 隨即在社群平台 X 上示警，聲稱這兩筆交易很可能是為了「倒貨變現」。不過，鏈上數據僅能證明資金轉移，無法確認是否已遭拋售；事實上，Crypto.com 正是川普媒體在 2025 年 5 月制定比特幣儲備策略時，欽點的兩大資產託管商之一，另一家為 Anchorage Digital 。
官方火速滅火：未拋售任何資產
針對市場砸盤疑慮，川普媒體發言人隨即出面澄清，這些比特幣確實已轉移至 Crypto.com，但絕對沒有進行拋售。這番說法，與該集團在今年 5 月發生類似大額轉帳時的說詞如出一轍。
歷經這波資金轉移後，目前公開標記為川普媒體的錢包餘額，已降至約 4,261 枚比特幣。若以當前約 6.3 萬美元的幣價計算，總值仍高達 2.68 億美元。
值得注意的是，這個數字與該公司截至 3 月 31 日財報中，列為「可轉換公司債」擔保品的 4,260.73 枚比特幣數量幾乎吻合。儘管數字相近，但目前仍無法斷言這些比特幣就是當初抵押的擔保品，也無法確定這些地址是否代表了川普媒體所有的比特幣儲備。
根據川普媒體提交給美國證管會（SEC）的 2026 年第一季 10-Q 財報規定，這筆資產受到嚴格的流動性管控：
這些比特幣受貸款契約限制，在符合特定條件前不得分配或提領；相關限制最遲將於 2028 年 5 月 29 日可轉債到期時解除。
川普媒體與 Crypto.com 的合作關係不僅止於資產託管，雙方更在加密貨幣 ETF 倡議及股東獎勵代幣計畫上有著深度連結。不過，川普媒體已於今年 5 月撤回了「Truth Social 比特幣 ETF」以及「Truth Social 比特幣與以太幣 ETF」的發行申請。
此外，華爾街做市商巨頭城堡證券（Citadel Securities）近期才以 200 億美元的估值，重砸 4 億美元投資 Crypto.com，顯示該交易所的市場地位正持續攀升。
儘管比特幣近期走勢震盪，一度跌破 6.3 萬美元關卡，隨後在周日微幅反彈至 63,065 美元附近，但數據顯示，全球上市公司的比特幣總持有量依然呈現穩定攀升的趨勢，顯示企業端對加密貨幣的長期信仰並未因短期波動而動搖。
除了比特幣布局外，川普媒體近期也正式推出 Truth API 訂閱服務，企業或機構只要每月支付高達 10 萬美元的訂閱費，就能「搶先讀取」包含川普本人在內的高影響力用戶貼文。
這項商業模式已遭多位專家痛批恐觸犯內線交易法規。美國民主黨籍參議員華倫（Elizabeth Warren）與謝夫（Adam Schiff）近期更聯名致信 SEC 嚴厲指控，Truth API 的運作模式「可能構成總統利用職權謀取個人利益的嚴重濫用行為」。
在重重爭議下，川普媒體的股價表現持續疲軟。根據 Yahoo Finance 數據，該公司（美股代號：DJT）上周五收盤重挫 5%，來到 9.86 美元；盤後交易時段更持續下探 0.8% 至 9.78 美元，顯示市場對該公司營運前景與政治風險仍抱持高度戒心。
〈砸盤疑雲？川普媒體轉移 1.65 億美元比特幣，官方急澄清：沒要賣幣〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

硬體錢包 Coldcard 漏洞事件持續延燒。研究機構 Galaxy Research 最新指出，駭客仍持續盜取受漏洞影響的錢包資產，目前已確認遭竊比特幣增至約 1,367 枚，價值約 8,860 萬美元。研究團隊警告，只要使用受影響裝置建立的單簽錢包仍存有資產，最終都可能遭掏空，呼籲用戶立即轉移資產。
根據 Galaxy Research 發布的調查，研究人員已偵測到駭客發動的「第三波」攻擊，這次再有 207.73 枚比特幣遭捲走，使目前確認失竊比特幣增至約 1,367 枚，按現價計算約 8,860 萬美元。
研究團隊表示，目前已確認有 4,585 個錢包地址受到影響，且攻擊仍在持續進行。
研究機構：攻擊尚未結束，受影響錢包恐遭全部清空
Galaxy Research 指出，這起事件並非一次性的資產盜竊，而是持續進行中的攻擊行動。
研究團隊警告，只要資產仍存放在由 Coldcard 受漏洞影響韌體版本生成的單簽錢包內，都有遭駭客轉走的風險，建議用戶立即將資產轉移至新的安全地址。
Galaxy Research 同時透露，已整理出約 600 個疑似駭客使用的鏈上地址，並通報美國聯邦執法機關、合規審查公司及資安專家，希望協助追蹤遭竊資金流向。
研究團隊也表示，許多受害者主動提供交易紀錄，協助研究人員分析鏈上資金流向與攻擊模式，讓調查得以持續推進。
Galaxy Research 持續追蹤受害地址，呼籲立即轉移資產
Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 在社群平台 X 發文表示，目前仍持續更新受害者與攻擊者地址資料庫。他強調：
我們仍在持續調查，並將新的受害者與攻擊者地址加入資料庫。這起攻擊尚未結束，如果你的資產仍存放在 Coldcard 生成的地址，請立即轉移。
隨著遭竊金額持續攀升，Coldcard 漏洞事件已成為近年比特幣自託管領域最受矚目的安全事故，也再次凸顯硬體錢包本身仍可能因韌體或金鑰生成機制漏洞而面臨重大安全風險。
根據《區塊客》先前報導，這個漏洞可追溯至 2021 年 3 月 Coinkite 推出的 Coldcard 韌體更新。由於當時程式設計出現錯誤，裝置在建立助記詞時使用的隨機數不足，使攻擊者得以透過演算法推測私鑰，進而控制錢包資產。
Alex Thorn 認為，從目前攻擊模式來看，駭客的掃描與竊取流程高度自動化且具規律性，不排除是利用大型語言模型協助分析與篩選受害錢包。
他警告，只要是 2021 年韌體更新後建立的單簽 Coldcard 地址，未來都有可能遭駭客洗劫，只是時間早晚的問題。
Galaxy 指出，這些遭竊比特幣在被盜前，平均已有 3.18 年未曾移動，顯示受害者多為長期持有者。截至目前，這三波攻擊所竊取的資金仍停留在駭客控制地址，尚未進一步轉移或出售。
這起事件也讓不少用戶陷入恐慌。多位資安專家提醒，用戶在轉移資產時仍須提高警覺，避免將資金轉入同樣存在風險的新地址。
值得注意的是，許多受影響用戶正加速將比特幣從自託管錢包撤出，轉而存入 Coinbase 、幣安等中心化交易所，或重新建立新的安全錢包地址。
〈Coldcard 災情延燒！遭竊比特幣增至 8,860 萬美元，受影響錢包恐全被掏空〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

即使面臨聯準會（Fed）升息預期升溫、美債殖利率攀高、 AI 概念股重挫，以及 Coldcard 冷錢包漏洞事件等多重利空，比特幣仍展現出優於美股的抗跌能力。分析師指出，市場歷經大規模去槓桿化之後，強制平倉賣壓基本已消化殆盡，短期內真正影響行情的因素，不外乎總體經濟數據與加密貨幣 ETF 資金流向。
根據 CoinGlass 數據顯示，比特幣 7 月以上漲約 7.36% 作收，在近期市場接連遭遇多重利空衝擊下，這樣的表現仍優於不少投資人的預期。
過去幾周，市場陸續消化 Fed 可能在今年再度升息、美債殖利率攀升、 AI 類股大幅回檔，以及知名硬體錢包 Coldcard 爆發安全漏洞等事件。然而，比特幣並未出現市場原先擔憂的深度修正，而是在熊市低點之上持續整理，即使其他風險資產承壓，也展現出相對韌性。
比特幣抗跌優於美股，去槓桿成關鍵原因
Bitfinex 分析師指出，比特幣之所以比股票市場更具抗跌性，主要來自市場部位結構已提前完成調整。
分析師表示，在 Fed 利率決議公布前，加密貨幣市場的槓桿水平已明顯低於股市。原因是在 6 月底至 7 月初、比特幣跌破 58,000 美元期間，衍生品市場已歷經一波大規模強制平倉，大量高槓桿部位提前被清洗出場。
自那之後，Bitfinex 觀察到，市場每日平均清算金額一直低於今年常見的 4 至 5 億美元水準，顯示即使近期總經利空接連出現，也未引發新一輪大規模強制性拋售潮。
分析師表示：「相較於高槓桿的 AI 等股票題材，加密貨幣市場跌幅較小，原因就在於強制賣壓早已提前釋放。」
Coldcard 漏洞引發安全疑慮，自託管風險再受關注
除了總體經濟因素外，市場近期也持續消化 Coldcard 硬體錢包安全漏洞事件的影響。
Galaxy Research 統計，Coldcard 上周至今共爆發 3 波攻擊，累計有 1,367 枚比特幣（約 8,900 萬美元）遭竊，再次引發市場對自託管安全性的討論。
交易公司 Wincent 董事 Paul Howard 表示，目前遭竊資產尚未出售，因此尚未直接衝擊市場價格，但若駭客未來開始變現，短期內仍可能對比特幣造成一定賣壓。
他指出，這起事件再次提醒市場，自託管雖然是加密貨幣的重要理念，但同時也伴隨著不可忽視的操作與安全風險。
市場聚焦非農就業與 ETF 資金流，8 月恐陷區間震盪
展望後市，分析師普遍認為，市場焦點仍將回到總體經濟。 STS Digital 管理合夥人 Jeff Anderson 表示，目前市場正進入新的波動階段，投資人持續在降息、暫停升息與再次升息等不同預期間反覆修正，使高波動資產持續承受壓力。
他認為，在經濟前景更加明朗之前，包括比特幣在內的高 Beta 資產仍可能維持震盪。
Bitfinex 分析師則表示，下周即將公布的美國非農就業報告（NFP），將是繼 Fed 利率決策之後，最重要的總體經濟觀察指標，預料投資人將維持防禦性姿態。
分析師認為，比起擔憂下一波斷頭潮，目前市場真正關心的是：當 Fed 的貨幣政策路徑更加清晰後，比特幣現貨 ETF 的資金能否大舉回流？Bitfinex 表示：
只要升息風險尚未完全解除，市場部位將持續偏向防禦。真正值得交易員關注的訊號，是機構投資人是否展現出積極、甚至「不在乎價格（Price-agnostic）」的強勁買盤。
Bitget Wallet 研究分析師 Lacie Zhang 則預估，8 月基準情境仍將是區間震盪。她表示，除非實質殖利率下降，或比特幣現貨 ETF 資金流重新持續轉正，否則比特幣短期難以突破盤整格局。她指出：
市場可以消化聯準會維持利率不變，但若美元持續走強、實質殖利率上升，加上 ETF 資金需求疲弱，三項因素同時出現，將對比特幣形成更大的壓力。
〈比特幣 7 月逆勢收漲 7%！分析師：強制平倉賣壓已耗盡、 8 月恐維持震盪〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Max，加密城市
貝森特 公開施壓，要求參議院立即表決
美國財政部長史考特・ 貝森特（Scott Bessent）於 7 月 30 日公開呼籲參議院立即表決 《CLARITY 法案》，並指控民主黨因政治考量拖延立法。
他表示，眾議院已在一年多前通過相關版本，參議院銀行委員會與農業委員會幕僚也已投入數千小時進行跨黨派修訂，如今共和黨手上已有可送交院會處理的草案。
貝森特警告，美國若繼續缺乏明確數位資產規則，將把產業推向海外，削弱美國於全球加密市場的領導地位。他批評參議院民主黨在接近重大立法成果前選擇政治操作，並稱美國例外主義曾是跨黨派共同目標，若《CLARITY 法案》失敗，將使外界質疑華府是否仍願意以聰明監管方式留住創新產業。
反擊消費者保護疑慮，強調反洗錢規則加碼
針對外界批評《CLARITY 法案》缺乏消費者保護與非法金融防線，貝森特表示，草案第二篇與第三篇將明顯擴大數位資產仲介機構的合規義務，使其更接近傳統金融機構所適用的標準。換言之，白宮與財政部立場認為，這項法案並非放鬆監管，而是把長期處於灰色地帶的交易、託管與市場活動納入聯邦架構。
《CLARITY 法案》的核心目標，是建立美國數位資產市場結構規則，釐清證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的權責分工。若法案通過，多數數位商品現貨市場將由 CFTC 監管，涉及投資合約或證券屬性的資產則仍受 SEC 管轄。支持者主張，清楚分工可降低執法不確定性，也讓合規業者更容易在美國境內發展。
BRCA 爭議延燒，開發者保護成攻防焦點
貝森特也特別為《區塊鏈監管確定性法案》（BRCA）條款辯護。該條款被納入《CLARITY 法案》中，目標是保護去中心化軟體開發者、非託管錢包開發者與基礎設施工具提供者，使其不因單純撰寫或發佈程式碼，就被視為需依《銀行保密法》（BSA）登記的貨幣服務業者。
他表示，這項安排只是把財政部長期政策明文化，並未為犯罪活動開後門。貝森特還指出，全國警察兄弟會（FOP）先前曾反對相關內容，但在新版法案納入更多執法與反洗錢防護後，該組織已轉為支持。這讓 BRCA 從原本的技術社群保護條款，升級為執法權限、開源創新與金融犯罪防治之間的政治角力。
中本聰名言壓軸，8 月休會前仍卡倫理條款
貝森特在發文結尾引用比特幣創造者中本聰名言：「如果你不相信或無法理解，我沒有時間說服你。」（If you don’t believe me or don’t get it, I don’t have time to try to convince you, sorry.）
他並補上一句，美國要嘛領先，要嘛失去領先，事情沒有更複雜。這番表態明顯針對參議院內部搖擺議員，也把《CLARITY 法案》包裝成美國科技與金融主導權之戰。
不過，法案前景仍充滿變數。參議院多數黨領袖約翰・圖恩（John Thune）先前已表示，因加密倫理條款談判尚未完成，法案不太可能在 8 月休會前通過。
最新版草案雖納入限制總統、副總統、國會議員與部分聯邦官員發行或贊助數位資產的條款，但民主黨仍批評限制將於 2029 年失效、執法權限主要交由司法部，且未涵蓋官員子女。隨著期中選舉壓力逼近，這場表決喊話更像是白宮試圖逼迫參議院表態的最後加壓。
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〈美財長促盡速表決《CLARITY 法案》！引述中本聰名言轟民主黨拖延〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Kurumi，加密城市
pcaversaccio 加入董事會，任期暫定 1 年
以太坊基金會（Ethereum Foundation，EF）宣佈任命長期生態貢獻者 Pascal Caversaccio，社群常稱 pcaversaccio 或 pc，加入基金會董事會，任期初步設定為 1 年，且屬志願職務。這項任命使以太坊基金會董事會成員增至 4 人，分別為基金會主席 Aya Miyaguchi 、以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 、瑞士法律顧問 Patrick Storchenegger，以及新加入的 pcaversaccio 。
pcaversaccio 是以太坊生態知名安全研究員，也是緊急應變組織 SEAL 911 共同創辦人。 SEAL 911 長期協助加密專案處理駭客攻擊、漏洞通報與鏈上安全事件，在去中心化金融（DeFi）與以太坊安全社群具備高度能見度。他也曾參與基金會內部諮詢組織 Silviculture Society，該組織主要圍繞審查阻力、開源、隱私與安全等核心原則提供非正式建議。
董事會扮演安全委員會，守住 EF 長期方向
以太坊基金會表示，董事會負責設定基金會長期策略願景，並確保管理層決策與組織價值保持一致。由於基金會設於瑞士，董事會也須確保其運作符合瑞士基金會相關法律。基金會形容董事會同時扮演「安全委員會」角色，任務是保護 EF 的核心使命與精神。
Aya Miyaguchi 歡迎 pcaversaccio 加入董事會時表示，他帶來的不僅是安全與隱私專業，也代表對審查阻力、開源、隱私與安全（CROPS）價值的高度一致。這套 CROPS 原則近月成為以太坊基金會內部重組的重要方向，也反映 EF 正試圖把治理重心重新拉回更清楚的價值架構。
《密碼龐克宣言》作者入局，隱私與去中心化成治理關鍵
pcaversaccio 另一個受關注的身分，是《以太坊密碼龐克宣言》（The Ethereum Cypherpunk Manifesto）作者。這篇文章借鑑 Eric Hughes 的《密碼龐克宣言》，並將隱私、安全、反審查與去中心化等原則套用到以太坊文化脈絡中。部分社群人士認為，這篇文章對後來 CROPS 原則逐漸成形具有潛在影響。
這項任命也被解讀為 EF 對隱私與安全路線的再確認。過去一段時間，以太坊面臨機構採用、監管壓力、第二層擴張與礦工可提取價值（MEV）治理等複雜挑戰，基金會若要同時維持公共基礎設施定位與密碼龐克精神，董事會成員的價值排序將更受外界關注。 pcaversaccio 的加入，讓安全研究、隱私倡議與文化評論在基金會最高治理層取得更直接的位置。
EF 重組持續，外部組織承接部分生態任務
這次董事會擴編發生於以太坊基金會大規模調整期間。《The Block》指出，EF 於 6 月裁減約 20% 員工，並圍繞 5 個核心研發單位重新組織。此前數月，基金會也出現多位高階主管、共同執行董事、 Protocol 團隊共同負責人與資深成員離職，顯示 EF 正從過去更廣泛的生態中心角色，轉向長期守護與核心研發定位。
相關新聞：以太坊基金會大裁員 20% 、預算削減 40%！「五大叢林架構」正式亮相
與此同時，多個以太坊相關新組織陸續成立，承接原先由 EF 執行或被期待執行的部分任務。
EthLabs 由多名前 EF 資深研究員共同創辦，聚焦獨立非營利研發；
Ethereum Institutional 則整合機構推廣工作，服務銀行、資產管理公司與大型市場參與者；
EthSystems 則以營利公司形式開發機構可用的隱私與密碼學工具。
隨著 pcaversaccio 進入董事會，以太坊基金會的治理重組將進一步圍繞安全、隱私、開源與長期協議韌性展開。
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〈以太坊基金會迎第 4 位董事！攜《密碼龐克宣言》作者推動治理重組〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Nancy，PANews
全球 AI 股穿越至暗時刻，終於迎來久違的集體反攻。然而，「AI 股神」Leopold Aschenbrenner，卻倒在了黎明前。
根據外媒最新報導，Leopold 旗下避險基金 Situational Awareness 在 AI 股劇烈回檔中遭遇重創，其大部分股票投資組合已被城堡投資（Citadel）接手。
在高槓桿的資本遊戲中，這位新晉的明星投資人在基金成立 2 年後就倉皇折戟華爾街。所謂的認知優勢、人脈資源，甚至時代紅利，最終也難逃去槓桿與流動性風暴的清算。
倒在反彈前夜，城堡投資拿下百億帶血籌碼
故事還在，部位卻沒了。
7 月 30 日，根據《金融時報》報導，由於先前 AI 相關股票大幅回調造成嚴重虧損，Leopold 旗下對沖基金 Situational Awareness 正尋求投資者追加資金，同時向部分投資者開放購買基金投資組合資產的選項。
在 7 月 24 日發給投資人的信函中，Leopold 承認基金「未能倖免」於近期市場波動，尤其受到亞洲科技股下跌影響。但他認為，此輪迴調反而創造了自 2025 年初以來最具吸引力的投資機會，並鼓勵投資人在 8 月 1 日前追加資金。
他在信中寫道：“如果你一直在等待合適的時機加倉，現在或許就是那個時刻。”
然而，市場並沒有按照他的劇本發展。本週，AI 股繼續自殺式向下俯衝。
《華爾街日報》引述知情人士報導稱，Situational Awareness 緊急與多家大型機構展開了談判，包括 Millennium 在內的多家大型多策略基金曾參與競購，而高盛、摩根大通等主要經紀商則參與協調資產出售。
最終，在 7 月 30 日市場傳出，美國億萬富翁 Ken Griffin 旗下投資公司城堡投資敲定交易，接手該基金的大部分上市股票持股。據悉，這筆交易涉及約 160 億美元上市股票資產，成為近年來華爾街規模最大的緊急資產出售之一。
幾個月前，Situational Awareness 還是華爾街的明星 AI 對沖基金之一。不到兩年時間，僅靠 8 名成員，該基金管理規模從最初的 55 億美元成長至超 450 億美元。截至今年 6 月底，基金上半年淨報酬率一度達 439% 。
而站在聚光燈下的 Leopold，也被市場視為 AI 時代的新一代投資明星。 165 頁 AI 爆款預測文《Situational Awareness》、天才少年人設、被 OpenAI 解僱的戲劇性經歷、頂級人脈資源，以及爆表的基金收益，讓年僅 25 歲的 Leopold 成為華爾街機構和散戶爭相「抄本作業」的對象，其持倉被市場反覆研究。
然而，市場先生最終還是給這位 AI 投資新星上了一課。雖然眼下 AI 股市已暴力反彈，但這位 AI 敘事最堅定的佈道者，最終卻成為這輪迴調中最慘烈的犧牲者。目前，Situational Awareness 資產規模已回落至約 100 億美元。
不過，Leopold 並未退出牌桌，其基金仍在繼續運營，並保留包括約 50 億美元 Anthropic 股權在內的大量私人資產，同時持有部分公開市場部位。
同時，Leopold 原計劃將於本週末將結婚的未婚妻 Avital Balwit，是 Anthropic 首席執行官 Dario Amodei 的幕僚長，這層關係也讓外界關注，這位年輕投資人未來能否藉此重新翻盤。
股神落幕引猜測，AI 豪賭在槓桿困局
當一家年輕、高調、曾被散戶熱烈追捧的 AI 明星基金陷入危機，並最終將大量倉位轉手給華爾街老玩家時，故事的另一個主角，被稱為禿鷹的城堡證券，也迅速在市場中引發了諸多猜測。
一方面，城堡投資長期以來擅長從被迫賣家手中收購資產，這已成為其標誌性操作風格之一。當其他對沖基金或機構因巨額虧損、保證金追繳或流動性危機而被迫緊急拋售時，Citadel 往往能迅速出手，以折扣價接手大量資產並從中獲利。
歷史上，類似案例並不少見。例如 2006 年，Amaranth Advisors 因天然氣交易巨虧，被迫出售能源投資組合，城堡投資隨後接手相關資產；2007 年，Sowood Capital 因保證金壓力和流動性危機陷入困境，城堡投資以大幅折扣收購其幾乎全部​​信貸投資組合；同年，城堡投資還向陷入困境的 E*Trade 提供資金支持，並接手其部分問題資產。如今這一幕再次在 Situational Awareness 身上上演，在低價接手後市場便出現大反彈。
城堡投資就像一個耐心的獵人，靜待獵物出現。而引發市場熱議的是，城堡投資的關聯公司城堡證券似乎扮演了「裡應外合」的角色，間接加速了市場的崩壞。
就在本週三聯準會利率決議前夕，城堡宏觀策略主管 Frank Flight 在報告中指出，新任聯準會主席 Kevin Warsh 更傾向於透過一次出人意料的升息來強化抗通膨信譽、結束以往過度依賴「前瞻指引」的做法，並重新確立央行獨立性。在 AI 相關股票本就大幅波動、槓桿資金承壓的敏感窗口，這則「意外升息」的預判被部分市場參與者視為額外的恐慌催化劑。然而聯準會最終維持利率不變。
然而，真正導致 Leopold 倒下的，是高度集中的賽道押注，疊加槓桿放大後的風險。過去兩年，Situational Awareness 幾乎將全部籌碼押注在 AI 產業鏈上，並透過約 4 倍槓桿放大收益。在上漲週期中，槓桿成為收益加速器，幫助其創造驚人回報，也造就了「AI 股神」的市場光環。但隨著市場轉向，同樣的槓桿就變成了致命武器，該基金重倉的 AI 數據中心、電力、存儲和 GPU 雲相關標的在此輪 AI 退潮中跌幅顯著，持倉大幅回撤迅速觸發保證金追繳，最終不得不緊急甩賣大部分倉位。不僅如此，Leopold 的基金還做空了 AI 利空的軟體股，而這些股票卻在 AI 股下跌時反彈，相當於倉位兩頭挨打。
某種程度上，城堡投資的緊急出手也減少了市場潛在的連鎖拋售風險。透過迅速以折扣價接手大量部位，其避免了被迫賣家在流動性枯竭時進一步壓低價格，從而在一定程度上緩衝了更大範圍的恐慌蔓延與市場衝擊。
事實上，風險並非只存在於 Situational Awareness 一家。近期，高盛向客戶發布的報告中指出，今年前五個月對沖基金總槓桿率的累積增幅，是其自 2016 年開始追蹤該數據以來錄得的最大規模擴張。而 AI 行情逆轉引發的拋售已觸發槓桿警報，據《金融時報》近日透露，多家銀行已要求那些持倉高度集中於特定行業的基金提供額外抵押品。
頗有諷刺意味的是，Leopold 曾在 2024 年的訪談中提到，避免崩盤是第一和第二要務。押注 AGI 不僅要判斷對大方向，還必須能扛住短期個別失誤帶來的衝擊，並精準把握時機與押注順序。然而從年內獲利 439% 到百億資產爆倉出售，他只花了約一個月。
這場史詩級失利，或許是 Leopold 付出的最殘酷一課。他看到了 AI 的未來，卻低估了市場波動的力量。真正能夠穿越週期的人，依靠的不只是洞察未來的能力，更是風險控制、情緒管理以及在極端行情下維持生存的紀律。尤其是在槓桿的刀尖上跳舞，即便方向正確，仍可能倒在半路。
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〈「AI 股神」倒在黎明前：槓桿豪賭落幕，城堡投資接手百億帶血籌碼〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Jae，PANews
7 月 30 日晚間，和 AI 股一起反攻的還有 DEX（去中心化交易所）一哥 Uniswap，UNI 價格站上 4 美元關口，單日漲超 10%，週內累計漲幅延伸至 17% 以上，一掃近三個月來的盤整陰霾。
直接推手來自費用開關。 7 月 27 日，費用開關（Fee Switch）在 Uniswap V4 上被正式激活，協議的全網收入迎來爆炸式增長：日均收入從 7 月上旬的 11.8 萬美元飆升至 31.8 萬美元，增幅約 2.7 倍。其中，僅 Robinhood Chain 單鏈就日均貢獻 16.8 萬美元，佔據了協議全網總收入的半壁江山。
伴隨營收爆發的，是一波強勁的 UNI 銷毀潮，代幣單日燃燒規模觸達 10.6 萬枚，此前更是創下 18.6 萬枚的歷史紀錄。狂歡的表象之下，關於流量底色、永續成長、 LP（流動性提供者）利益的博弈與隱憂，也在同步發酵。
飛輪啟動，Robinhood Chain 成 Uniswap 最大 “印鈔機”
在常規的 DEX 費用機制中，交易手續費要么全額流向 LP，要么被前端運營方收取，協議層幾乎無法捕獲價值。 2025 年底，Uniswap 推出了一項綜合治理提案 UNIfication，透過引進 TokenJar 資金池與 Firepit 銷毀合約，建構起了一套程式化的手續費分配路徑。
簡潔來說，TokenJar 就像一個只進不出的透明錢罐，協議抽成的手續費會不斷沉澱在其中，但任何人都不能直接取錢，唯一的「開罐」方式是向系統證明你銷毀了對應數量的 UNI 代幣。
這就創造出了一個套利機會：當罐子裡的手續費價值高於購買並銷毀 UNI 的成本時，套利者（如 MEV 機器人）會自發在市場上買入 UNI 並銷毀，用來解鎖罐子裡的費用並賺取差價。
整個過程脫離人工幹預，完全由鏈上經濟誘因自主驅動，形成「交易產生手續費→套利者回購銷毀 UNI→流通量減少→代幣價值提升」的正向飛輪。
費用開關啟動後，時下熱度最高的 Robinhood Chain 已取代以太坊主網，成為 Uniswap 捕獲協議手續費的核心陣地，也是 UNI 通縮潮中最關鍵的催化劑。
作為以 Arbitrum Orbit 搭建的 Layer2 網絡，Robinhood Chain 自 7 月 1 日主網上線起，就自備金融科技巨頭的光環。免 Gas 費補貼、深度整合的 Web2 用戶入口，吸引了海量資金湧入。 DeFiLlama 數據顯示，部署 Uniswap V2 、 V3 及 V4 協議僅一周，全鏈累計交易量就迅速突破 60 億美元大關。
當費用開關在 Robinhood Chain 開啟，海量交易轉化為實打實的協議收入，貢獻了 Uniswap 全網超過 52% 的日均協議收入，一躍成為 Uniswap 的第一大收入來源和 UNI 的有力買盤。
狂歡之下藏多重隱憂：Meme 泡沫、估值高懸與協議抽稅
不過，Uniswap 高度集中的收入結構意味著 UNI 的銷毀速率將與單一鏈的流量波動高度綁定。
Robinhood Chain 的「流量核心」遠比表面呈現得更脆弱。
根據 Oak Research 統計，Robinhood Chain 上線至今產生的交易量中，超過 99% 由 CASHCAT 等 Meme 幣的炒作驅動。
更大的考驗，將在 9 月下旬到來。
目前，Robinhood Chain 的高交易量是建立在官方免 Gas 費補貼的基礎上。一旦補貼政策在 9 月下旬到期，鏈上互動恢復真實成本，依賴自動化腳本與高頻投機的 Meme 幣炒作可能將進一步大幅降溫。
簡單來說，如今支撐 Uniswap 半壁收入的是投機性極強、波動極大的 Meme 幣交易，而非具備長期穩定性的真實資產交易。雖然 Uniswap 昨天（7 月 30 日）宣佈在 Robinhood Chain 上推出 Launches 測試版，旨在聚合熱門代幣發行，並為它們提供分發管道，但仍不改協議近期流量結構薄弱的底色。
此外，市場已對 UNI 提前計入了極高的成長預期。從估值角度來看，Uniswap 完全稀釋市值（FDV）約 40 億美元，對應約 4,100 萬美元的年化收益，其隱含的 P/E（市盈率）處於接近 100 倍的高點。一旦收益成長不如預期，高估值就會面臨回檔壓力。
而最激烈的辯論則聚焦在：協議抽稅是否以犧牲 LP 利益為代價？
直接競爭 Aerodrome 聯創 Alexander Cutler 指出，費用開關的本質是協議方在既有格局中強行切分蛋糕。在 Uniswap V2 、 V3 集中流動性池啟動費用開關後，實際上將 LP 原有的收益切走了最高 25%；V4 架構下更是對流動性交互變相徵收了最高 33% 的「稅率」。
面對市場質疑，Uniswap 創始人 Hayden Adams 發文澄清，Uniswap V4 的協議費用採用的是 “附加製”，而不是 “扣除制” 。 LP 既有的池化費率不會有任何扣減，協議費是在此基礎上額外向交易者收取的增量費用，LP 的收益並未受損。
從數學上看，Adams 是對的；但從經濟學上看，問題依然懸而未決：總交易費率上升是否會抬高交易者成本，進而抑制交易量，最終間接削弱 LP 的實際成交收益？這道難題，仍需要更長週期的市場數據來驗證。
即便如此，Uniswap 還是完成了一次出色的「商業化」首秀，但它能否將這場首秀變成可持續的常態，取決於其能否在鏈上拓展出更具有長期價值的應用場景。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈UNI 打開費用開關：Uniswap 完成商業化首秀，9 月迎來第一個考驗〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

加密貨幣市場近日爆發驚人竊案，駭客利用硬體錢包 Coldcard 韌體中潛藏多年的「隨機數生成缺陷」，在短短 25 分鐘內洗劫近 500 個冷錢包，捲走 594 枚比特幣（價值約 3,800 萬美元）。
根據調查，這起攻擊發生於 UTC 時間 7 月 31 日 01:31 至 01:56，駭客在短短 25 分鐘（3 個區塊）內，透過約 500 筆交易，從約 500 個獨立錢包轉出共 1,324 筆比特幣 UTXO（未花費交易輸出），合計約 594 枚比特幣。
隨後，其中約 562 枚比特幣被集中轉入同一個地址，目前尚未被進一步轉移。所有遭清空的錢包皆為單簽錢包（Single-signature Wallet），每個錢包持有超過 0.15 枚比特幣。不少地址已被閒置多年，且遭竊資金的存入時間橫跨 2021 年至今，這與漏洞潛伏在系統內的時間點幾乎完全吻合。
Coldcard 是加拿大公司 Coinkite 推出的比特幣專用硬體錢包，透過離線保存私鑰降低遭駭風險，歷年來陸續推出 Mk2 、 Mk3 、 Mk4 、 Q 與 Mk5 等多代機型。
不過，是否受到漏洞影響，並非取決於冷錢包購買年份，而是取決於「初次創建錢包時，設備所執行的韌體版本」。
正常情況下，錢包建立時的助記詞（Seed Phrase）理應從龐大的數據池中隨機生成，確保複雜度高到讓駭客無從猜測。然而，Coldcard 的韌體卻在這個環節出了包。
根據支付巨頭 Block 旗下比特幣工程與資安團隊發布的報告，Coldcard 系統中一項建置設定，竟指示設備「跳過」硬體內建的隨機數生成器；更扯的是，輔助程式庫在檢查時，僅確認該設定「是否存在」，卻未進一步核實它「是否有被啟動」。
這導致密鑰生成的重責大任，降級給了軟體替代方案，而這個軟體，竟僅依賴晶片的「產品序號」與「系統時間」來生成密鑰。
問題在於，這些資訊並非機密。晶片序號屬於出廠固定資訊，而時鐘數值也可透過推算或在相同裝置上量測取得，讓攻擊者得以大幅縮小暴力破解的範圍。
Block 團隊一路追查，發現這個荒唐的程式碼變動發生在 2021 年 3 月 1 日，並隨著當月發布的「4.0.0」韌體版本被推送給了廣大用戶。
危機爆發後，開發商 Coinkite 緊急發出警告，呼籲曾在「運行 4.0.1 或更高版本的 Mk3 設備」上生成助記詞的用戶提高警覺；不過初步分析顯示，較新的 Mk4 、 Q 與 Mk5 機型暫未受波及。
Block 團隊表示，他們已將調查結果通報 Coinkite 並獲證實。儘管雙方均強調這只是初步分析，且尚未完成完整的漏洞利用測試，但因駭客的洗劫行動已然展開，因此 Block 決定公開報告以警示大眾。
這場災難的影響範圍不僅止於錢包助記詞。相同的亂數生成器，也曾用於 Coldcard 的紙錢包（Paper Wallet）私鑰生成，以及助記詞分割（Seed Split）遮罩、裝置複製金鑰（Device Cloning Keys）與 Key Teleport 等功能，因此影響範圍可能比最初預估更廣。
〈500 個冷錢包 25 分鐘全被掏空！Coldcard 漏洞釀 594 枚比特幣被盜〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

代幣化技術正從概念驗證走向全球金融基礎設施。在國際清算銀行（BIS）領軍下，由全球多家頂級銀行參與的「Project Agorá」，已成功利用「代幣化貨幣」完成跨境支付先導測試，處理約 100 萬美元的真實資金交易，且平均僅需 80 秒即可完成結算。
這次試驗集結 5 家中央銀行與 28 家全球大型商業銀行，包括摩根大通（JPMorgan Chase）、花旗（Citi）、瑞銀（UBS）、德意志銀行（Deutsche Bank）及渣打銀行（Standard Chartered）等，共同測試代幣化貨幣在跨境支付、銀行間清算及外匯交易中的應用可行性。
根據 BIS 報告，Project Agorá 本次測試涵蓋 6 種主要貨幣，包括美元（USD）、歐元（EUR）、英鎊（GBP）、日圓（JPY）、瑞士法郎（CHF）和韓元（KRW）。
這次試驗採用「代幣化央行準備金」、「代幣化商業銀行存款」作為結算資產，完成企業付款、銀行間資金往來及外匯（FX）交易等多種跨境支付情境。
BIS 指出，雖然原型平台尚未與各銀行現有支付系統直接整合，但所有交易平均仍能在約 80 秒內完成結算，展現代幣化支付架構大幅提升效率的潛力。
代幣化金融加速落地，跨境支付迎來新模式
Project Agorá 的推出，也反映全球金融市場正加速擁抱代幣化技術。
近年來，穩定幣及現實世界資產（RWA）代幣化快速發展，不少資產管理公司已開始推出代幣化貨幣市場基金、代幣化私人信貸基金，穩定幣也逐漸被企業用於跨境支付與企業資金管理。
在此背景下，Project Agorá 進一步探索，是否能利用代幣化技術全面升級銀行現行跨境支付基礎設施。
BIS 強調，Project Agorá 與市面上的穩定幣存在本質差異。目前主流穩定幣多由 Circle 、 Tether 等民營機構發行；而 Project Agorá 代幣化的則是兩種傳統銀行體系中的貨幣：
央行準備金（Central Bank Reserves）：商業銀行彼此間進行最終清算所使用的資金。
商業銀行存款（Commercial Bank Deposits）：企業與一般客戶存放在銀行帳戶中的存款。
換言之，Project Agorá 並非創造新的支付貨幣，而是將既有銀行貨幣搬上區塊鏈，藉此提升跨境支付效率。
共用帳本取代層層轉匯，降低跨境支付成本
現行跨境支付通常需要經過多家代理銀行（Correspondent Banks），各銀行分別維護自己的帳務紀錄，資金最終才能完成結算，因此流程耗時且成本較高。
Project Agorá 則採用共享帳本（Shared Ledger）架構，將代幣化貨幣記錄在同一套分散式帳本上，使所有參與銀行同步掌握資產所有權及付款狀態，大幅簡化跨境支付流程。
外匯交易同步交割，降低結算風險
這次先導測試亦驗證外匯結算的新模式。傳統跨境外匯交易中，通常需等待一方貨幣完成交割後，另一方才會支付對應貨幣，期間可能產生一方已付款、另一方卻未履約的結算風險。
Project Agorá 則讓銀行可同步完成兩種貨幣交換，實現接近同步交割的效果，有效降低交易對手風險。
此外，參與銀行也表示，新平台讓支付流程從發起到完成都具備更高透明度與可追蹤性，且能與現有支付系統並行運作，而非完全取而代之，有助於金融機構逐步導入代幣化基礎設施。
全球金融基礎設施邁向代幣化時代
Project Agorá 是目前全球多項批發型代幣化計畫之一，反映各國中央銀行與大型商業銀行正積極探索數位貨幣如何重塑金融市場底層架構。
隨著代幣化貨幣、代幣化存款及代幣化現實世界資產持續發展，市場普遍認為，未來跨境支付、銀行間清算與外匯交易，將逐步由區塊鏈技術驅動，代幣化金融也正從試驗階段邁向實際商業應用。
〈BIS 試驗「代幣化貨幣」跨境支付：28 家全球銀行參與、平均 80 秒完成結算〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

做市商 Wintermute 最新報告指出，機構投資人如今已成為加密貨幣市場的主導力量，在今年上半年，該公司場外交易（OTC）平台的現貨交易量中，就有 72% 來自機構客戶，創下歷史新高，較 2025 年下半年的 61% 明顯攀升。
Wintermute 認為，這代表加密貨幣市場正邁入新的成熟階段。隨著散戶交易熱度降溫、資金轉向美股市場，市場結構也逐漸由專業資金接手，幣價波動開始收斂，流動性更集中於少數主流資產。
散戶退場、華爾街接棒，加密貨幣市場進入「機構時代」
Wintermute 在報告中指出：「隨著幣圈經歷熊市洗禮，散戶大多退場、轉向股市，反而讓加密貨幣市場的底層結構變得更加清晰。無論近期的價格走勢如何，這個資產類別都正逐漸步入成熟期。」
報告指出，相較於追逐短線行情的散戶，機構投資人通常依照既定投資策略與風險管理框架操作，持有部位的時間更長，因此市場交易節奏也變得更加穩定。
這項變化已直接反映在市場波動率上。 Wintermute 統計顯示，加密貨幣市場的已實現波動率（Realized Volatility）已從過去牛熊循環的 70%，下降至目前約 45%，顯示價格波動幅度明顯收斂。
競爭幣旺季行情恐難再現
除了波動率降低，Wintermute 還發現，機構投資人交易的幣種相對有限，資金主要集中於少數高流動性的資產；相較之下，散戶仍偏好在小幣市場中四處撒網、散彈打鳥。
這意味著，未來競爭幣行情可能不再像過去一樣全面齊漲，因為機構資金更傾向集中配置少數核心資產。報告指出：
如今真正主導市場方向的資金，正集中在更少數的資產，且交易更具選擇性。
衍生品需求快速升溫，投資人更重視收益策略
除了現貨市場，衍生品也持續受到機構青睞。 Wintermute 表示，從 2025 年下半年到 2026 年上半年，該公司 OTC 平台上的競爭幣選擇權名目交易量暴增了約 3.4 倍。
值得注意的是，推動交易成長的主要原因並非投機，而是愈來愈多投資人透過選擇權策略追求收益，而非單純押注價格漲跌；此外，差價合約（CFD）的應用也持續擴大，不僅可用於方向性交易，也被廣泛運用於避險及投資組合策略。
RWA 持續升溫，代幣化資產半年成長近 5 成
報告同時指出，現實世界資產（RWA）代幣化仍是今年最具潛力的市場之一。光是今年前 6 個月，全球代幣化資產總規模就增加近 50%，達到 310 億美元；平均每月轉帳金額則超過 90 億美元，較去年同期增加逾一倍。
Wintermute 表示，目前機構投資人較青睞的代幣化資產包括：美債、貨幣市場基金和私募信貸；至於散戶投資人則更偏好代幣化股票。
機構主導趨勢難逆轉
Wintermute 認為，隨著下一輪牛市到來，散戶資金仍有望重新回流市場，但即便如此，機構投資人的影響力恐怕不會因此減弱。
報告指出，加密貨幣市場正逐步呈現傳統金融市場的特徵，未來市場流動性、資產定價，以及哪些資產能夠吸引資金，都將愈來愈由專業機構主導，而非散戶情緒驅動。
換言之，加密貨幣市場已不再只是散戶主導的高波動市場，而是逐步走向以機構資本為核心的新階段。
〈散戶退場！Wintermute 研究：機構加密貨幣交易占比飆到 72%〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國加密貨幣監管再添變數。摩根大通（JPMorgan）最新報告指出，《數位資產市場明晰法案（CLARITY 法案）》今年內在美國參議院通過的機率持續下滑，恐削弱市場信心，對加密貨幣市場而言是一大利空。
若法案進一步延宕，代幣化與區塊鏈應用帶來的紅利，可能更多流向傳統金融體系，而非公鏈生態。摩根大通引述預測市場最新數據，由於美國參議院在夏季休會前優先處理其他法案，《CLARITY 法案》在今年底前完成立法的機率已降至 37% 。
報告指出，目前國會仍卡在多項關鍵議題，包括政府官員利益衝突、執法權限、去中心化金融（DeFi）、穩定幣收益機制，以及反洗錢（AML）規範等內容，相關談判尚未取得共識。
摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的團隊在周三發布的報告中表示：
《CLARITY 法案》核准時間拖得越久，加密貨幣市場面臨的風險就越高。代幣化與區塊鏈應用帶來的成長機會，最終可能被既有金融市場基礎設施吸收，而非回流至公鏈。
《CLARITY 法案》被視為機構資金進場的重要里程碑
《CLARITY 法案》旨在建立更明確的數位資產監管架構，明確劃分給美國證管會（SEC）與美國商品期貨交易委員會（CFTC）的管轄權，同時為加密資產中介機構、資產代幣化及去中心化項目建立更清晰且可預測的監管框架。
市場普遍認為，《CLARITY 法案》是推動下一階段機構採用加密資產的重要基石。一旦法規明確，銀行、券商、交易所及資產管理公司將更有信心投入資本、推出新產品並建設市場基礎設施，加速交易與流動性回流至受監管的美國市場。
摩根大通表示，若法案順利通過，可望進一步吸引機構資金進場，提高美國合規交易市場的競爭力，同時降低銀行、交易所、託管機構及造市商參與加密貨幣市場的門檻。
部分趨勢已開始浮現，但草案仍存隱憂
摩根大通指出，即使法案尚未落地，部分機構進場的趨勢已然成形。例如，城堡證券（Citadel Securities）日前就投資 4 億美元入股 Crypto.com；而 CFTC 亦首度放行美國首檔受監管的加密貨幣永續期貨合約上市，這些現象都顯示傳統金融正加速布局加密貨幣市場。
然而，報告也提出警告稱，目前法案草案中的部分條文，反而可能讓機構投資人望之卻步。舉例來說，草案允許部分代幣化證券與衍生品在缺乏 SEC 或 CFTC 監督的灰色地帶進行交易，且對這類產品施加的反洗錢要求，甚至比傳統金融機構面臨的標準還要寬鬆，這恐將引發合規疑慮。
另一方面，投資銀行 Jefferies 上月也發布報告指出，儘管《CLARITY 法案》已順利通過美國參議院銀行委員會審查，但後續立法程序仍面臨不少政治與監管挑戰，距離正式完成立法仍有一段路要走。
〈《CLARITY 法案》過關機率跌至 37%！摩根大通：恐削弱加密市場前景〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國最大加密貨幣交易所 Coinbase（NASDAQ：COIN）公布第二季財報，受加密貨幣市場交易降溫、幣價走弱影響，公司營收、交易收入低於分析師預期，拖累盤後股價一度下跌約 5% 。
財報顯示，Coinbase 第二季營收為 12.2 億美元，未及華爾街預期的 12.9 億美元；交易營收僅錄得 5.99 億美元，同樣低於市場預期的 6.28 億美元；此外，被視為轉型關鍵的訂閱與服務營收則為 5.55 億美元，低於預期的 5.99 億美元。市場原先期盼經常性收入能發揮緩衝作用，彌補交易活動萎縮帶來的營收缺口。
Coinbase 的財報反映加密貨幣市場艱困的一季。比特幣第二季下跌約 14%，以太幣跌幅更達 25%，導致現貨市場交易量與波動率同步下滑。
分析師原先就預期，加密貨幣交易活動在 4 、 5 月明顯放緩後，整體產業第二季表現將受到壓抑，雖然 6 月交易量略有回升，但仍不足以扭轉整體疲弱態勢。
競爭對手 Robinhood（HOOD）日前公布財報也顯示，公司第二季加密貨幣交易收入年減 38% 至 1 億美元，反映散戶交易需求普遍降溫。
Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在 X 平台表示，公司已逐步擴展現貨交易以外的業務版圖，包括穩定幣、 Base 網路及預測市場等新產品。
他指出，Coinbase 第二季全球加密貨幣交易量市占率已提升至 10.3%，創下歷史新高。
The biggest financial shift of our lifetime is starting, and Coinbase was built for this moment.
Every asset on earth (stocks, bonds, commodities, real estate, etc) is going to move onchain. The hundred-trillion-dollar financial system is being updated, faster than the… pic.twitter.com/K2Y97ya09S
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) July 30, 2026
相較之下，財務長 Alesia Haas 則對市場環境持較保守態度。她表示，第二季整體加密貨幣市場仍面臨挑戰，產業現貨交易量下滑超過 20%，整體加密貨幣市值也出現雙位數跌幅，這些因素共同導致 Coinbase 第二季營收較前一季下滑 14% 。
華爾街聚焦：Coinbase 能否擺脫交易手續費依賴
在財報公布前，多家華爾街投行已下修 Coinbase 第二季獲利與 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）預測，原因包括加密貨幣價格走弱，進一步壓抑機構交易、區塊鏈獎勵及散戶交易活動。
目前市場最關注的焦點，仍是 Coinbase 能否成功降低對交易手續費的依賴。
其中，訂閱與服務收入已成為投資人衡量 Coinbase 是否能穿越加密貨幣市場牛熊週期的重要指標。
此外，分析師也持續關注 Coinbase 新業務的發展進度，包括衍生品、預測市場，以及旗下以太坊 Layer 2 網路 Base 能否成為未來新的成長引擎。
〈Coinbase 財報黯淡！Q2 營收遜於預期，盤後股價下跌 5%〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

全球持有最多比特幣的上市公司 Strategy（NASDAQ：MSTR）公布第二季財報，由於比特幣價格回落，公司依照公允價值會計準則認列減值損失，單季淨虧損達 82 億美元。值得注意的是，該公司也首度透過出售部分比特幣補充現金，象徵 Strategy 長年「只買不賣」的策略出現轉變。
比特幣價格回落，Strategy 第二季認列 82 億美元淨虧損
Strategy 周四公布財報顯示，公司第二季淨虧損達 82 億美元，幾乎全數來自於比特幣部位高達 83.2 億美元的未實現虧損。
截至 7 月 26 日，Strategy 共持有 843,775 枚比特幣，較今年初增加約 25% 。以目前市價計算，這些比特幣價值約 548 億美元，遠低於累計投入成本約 637 億美元。
資本結構日益複雜，市場關注 Strategy 財務韌性
近幾個月來，市場持續關注 Strategy 是否能支撐愈發複雜的融資架構。目前，該公司資本結構涵蓋普通股、不同類型的優先股以及可轉換公司債，投資人開始質疑，在比特幣價格波動下，這套高度槓桿化的資本策略是否具備長期可持續性。
財報顯示，今年以來，Strategy 已透過「市價增發股票（ATM）」募集約 170.6 億美元資金；同時，公司也以約 8% 折價提前買回 15 億美元可轉債，並將美元現金儲備提升至 37.5 億美元。
Strategy 財務長 Andrew Kang 表示：「目前公司的現金儲備達 37.5 億美元，足以支應未來超過 2.1 年的優先股股息與利息義務。」
Strategy 另一項重大變化，是啟動了全新的「比特幣變現計畫（BTC Monetization Program）」。公司在第二季出售了價值約 2.184 億美元的比特幣，以此充實營運現金並支應優先股股息。
儘管比特幣價格表現疲弱，Strategy 執行董事長 Michael Saylor 仍對公司長期策略保持樂觀。
他表示，公司將持續發展擴展「Digital Credit（數位信用）」業務，希望打造建立在比特幣資產基礎上的全新金融資產類別。 Michael Saylor 表示：
在當前比特幣市場情緒低迷、外界充滿質疑的階段，我們仍會持續推動商業模式的進化，致力將「數位信用」打造成一個全新的資產類別。
此外，Strategy 董事會也批准 10 億美元的 MSTR 普通股買回計畫，不過截至目前，公司尚未執行任何普通股回購；另一方面，公司已折價回購約 2,500 萬美元 STRC 優先股。
〈比特幣跌價、認列鉅額減損！Strategy 第二季慘虧 82 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：HIBIKI，加密城市
Core Scientific 與 AMD 簽約，比特幣礦商轉型 AI 資料中心
美國上市加密貨幣挖礦巨頭 Core Scientific（CORZ）與晶片大廠 AMD（AMD）宣布合作，AMD 最高將取得 Core Scientific 旗下 2.5 吉瓦（GW）的資料中心容量，用以支援終端客戶部署其 AI 解決方案。
雙方預計從 2027 年起啟動首期 500 百萬瓦（MW）容量交付。本次合作包含一份為期 15 年、針對 5 個據點（共 530MW）的基礎合約，Core Scientific 預計可獲得超過 140 億美元的收益。
Core Scientific 曾在 2022 年面臨破產危機，此前宣布在今年第一季度計畫清倉比特幣。如今與 AMD 正式合作，象徵其已成功從傳統比特幣礦商徹底轉型為 AI 算力基礎設施供應商。
15 年長約未刺激 AMD 股價，收盤仍跌 8%
根據協議，雙方將針對資料中心物理架構設計、 AMD Instinct GPU 、 EPYC CPU 及 ROCm 軟體的部署展開深度合作。為深化策略夥伴關係，AMD 將取得以市場價格認購 Core Scientific 普通股的認股權證。
Core Scientific 設施分布於阿拉巴馬、德州等七州，目前正積極將重心轉向 AI 與高效能運算（HPC）。若以其 7 月中旬已開始計費的 437MW 容量推估，年化營收已達 6.35 億美元。
AMD 策略長 Mathew Hein 指出，AI 部署加速使規模化與具備穩定電力供應的設施成為必需品；Core Scientific 執行長 Adam Sullivan 則強調，公司大規模高密度基礎設施的交付能力，能完美支撐 AMD 的技術藍圖。
消息公布後，Core Scientific 盤前股價一度應聲上漲約 6%，AMD 股價則下跌約 4%，而收盤時更下挫 8% 。
市場分析認為，AMD 盤前走弱主要係受半導體類股整體疲軟拖累，反映投資人在評估個案利多的同時，也在權衡 AI 鉅額支出與晶片估值疑慮。
圖源：Google 財經 擺脫挖礦包袱，晶片巨頭爭相綁定電力與土地
隨著雲端服務商狂蓋資料中心，電力與土地已成為稀缺資源。
輝達（NVIDIA）也在去年 10 月底，於美國維吉尼亞州成立 AI Factory Research Center，將率先導入 Vera Rubin 平台，並作為 Omniverse DSX 藍圖的基礎，用於支援多世代、吉瓦級規模的資料中心建置。
輝達同時跟思科（Cisco）、戴爾科技（Dell Technologies）、 HPE 、美超微（Supermicro）等系統廠商，以及 CoreWeave 、 Lambda 、 Together AI 、 xAI 等雲端與運算業者合作，擴大美國 AI 基礎設施版圖。
如今 Core Scientific 與 AMD 簽下這樁長期盟約，也再次驗證了晶片廠商直接綁定資料中心業者，以搶佔 AI 算力容量的模式，已成為 AI 供應鏈的最新大趨勢。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈奪 AMD 大單！礦商 Core Scientific 將靠 AI 資料中心賺 140 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Kurumi，加密城市
Saylor 將共識規則比作憲法，反對改動底層協議
Strategy 創辦人 Michael Saylor 再度對比特幣（$BTC）治理路線發出警告，強調比特幣的共識規則應被視為「憲法」，任何修改底層協議的行動，都可能侵蝕持有者對稀缺性、結算終局性與財產權的信任。這番言論出現在比特幣社群圍繞比特幣改進提案（BIP）110 、 Covenants 與區塊大小等議題持續爭論之際，也讓「協議是否應維持極端保守」重新成為市場焦點。
Bitcoin has won. Now it must survive victory.
Its gravest threat is not an enemy at the gates, but corruption from within: factions that invent pretexts, rewrite the rules, and seize economic rights until freedom becomes permission and law becomes loot.
— Michael Saylor (@saylor) July 28, 2026
Saylor 的核心主張是，比特幣價值來自不可任意更改的規則，而非持續增加新功能。他認為，若社群允許某些陣營透過協議修改排除特定交易、改變基礎層運作邏輯，將等同重新定義所有持有者的經濟權利。對他而言，比特幣最大風險未必來自監管、競爭鏈或外部攻擊，內部對共識規則的修改衝動反而更具破壞力。
BIP 110 爭議延燒，Ordinals 與銘文成治理分歧核心
這場爭論的導火線之一，是比特幣改進提案（BIP-110）。該提案主張限制比特幣基礎層上的非貨幣資料嵌入，目標包括 Ordinals 、 BRC-20 與 Runes 等銘文相關協議。支持者認為，這類資料占用區塊空間、推高手續費，並讓比特幣偏離點對點電子現金與價值儲存的核心用途。
Saylor 先前已發表「反對 BIP 110 的 110 個理由」，批評該提案會讓付費交易遭到排除，並開啟基礎層審查先例。他認為，只要交易符合現有共識規則並支付手續費，節點與礦工就不應依照主觀用途判斷其合法性。
Blockstream 執行長 Adam Back 也公開支持反對 BIP 110 的立場，使這場路線之爭從技術討論升級為比特幣價值觀之辯。
相關新聞：比特幣「垃圾資料」該不該清？微策略創辦人列 110 個理由反對 BIP-110
Covenants 與大區塊再被點名，底層保守派擴大防線
Saylor 的反對範圍已超出 BIP 110 。他同時把 Covenants 、大區塊與其它基礎層修改視為潛在風險。 Covenants 可讓比特幣交易加入更複雜的花費條件：
支持者認為這有助於自我託管擴展、金庫設計與資產安全；
反對者則擔心，這會提高協議複雜度，增加未知攻擊面，削弱比特幣簡單、穩定、可預測的特性。
大區塊爭議則讓市場想起 2015 年至 2017 年的區塊大小戰爭，該事件最終導致 Bitcoin Cash 分叉。 Saylor 如今將 Covenants 、大區塊與 BIP 110 放在同一條防線上，代表他反對特定技術提案，也試圖為比特幣基礎層劃出更清楚的政治邊界。按照這套邏輯，創新應更多發生在閃電網路、側鏈、第二層或應用層，直接改寫主鏈規則將承擔更高治理成本。
843,775 枚 BTC 背後，最大企業持幣者試圖定義治理紅線
Saylor 的發言之所以引發高度關注，與 Strategy 的持幣規模密切相關。根據 Bitcoin Treasuries 提供的數據，該公司目前持有 843,775 枚比特幣，平均買入成本約 75,476 美元，仍是全球最大企業比特幣持有者。
圖源：Bitcoin Treasuries ｜ Strategy 目前持有 843,775 枚比特幣，平均買入成本約 75,476 美元
當這樣規模的經濟參與者公開把協議修改稱為對經濟權利的攻擊，其影響已超出一般社群評論，可能牽動機構投資人對比特幣治理穩定性的判斷。
比特幣沒有正式基金會、董事會或單一管理者，協議變更仰賴開發者、礦工、節點營運者與使用者之間的粗略共識。這種治理結構讓比特幣難以被單一力量控制，也使重大升級極度困難。 Saylor 此次高調表態，等於提醒市場：比特幣的投資敘事建立在稀缺、不可篡改與規則穩定之上。若社群開始頻繁修改基礎層，機構資金所重視的可預測性也會受到挑戰。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈代碼即憲法！Michael Saylor 警告：比特幣最大威脅是「亂改底層協議」〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。