區塊客

作者：Nancy，PANews
熊市裡，大多數加密項目都在苦苦尋找成長空間，甚至被迫退出市場，Fomo 已躋身頂級加密印鈔機之列。
一個僅 17 人的小團隊，用一年多時間累計融資 9400 萬美元，把一個社交交易產品做成了新的鏈上交易入口，甚至逼得 Pump.fun 下場搶人。在沒有多頭市場紅利的情況下，Fomo 究竟找到了怎樣的產品市場契合度（PMF），又靠什麼在熊市中跑出一條逆勢成長曲線？
交易規模數週狂飆，Fomo 跑成鏈上新印鈔機
別人忙著過冬，Fomo 在熊市中逆勢加速，成為少數仍在快速捕獲交易收入的新晉印鈔機，並逐漸成長為新的鏈上交易入口。
Dune 數據顯示，截至 8 月 12 日，Fomo 累計交易筆數已達約 2,864.4 萬筆，累計交易額超過 46.9 億美元，累計產生交易費用超過 3,179 萬美元。
從時間軸來看，Fomo 真正的成長轉折點出現在 2026 年第二季末，爆發式成長幾乎是在幾週內完成的。此前，其周交易額仍主要維持在數百萬至數千萬美元規模；進入今年 7 月後，交易量開始明顯放大，並迅速躍升至數億美元。最新交易週，Fomo 週交易額已經超過 5.5 億美元，再次刷新歷史高點。
這一輪成長也並非來自單一鏈上的交易活動。在 2026 年 5 月以前，Solana 幾乎支撐了 Fomo 的全部交易額；此後，Fomo 的交易活動陸續拓展至 Base 、 BNB Chain 和以太坊等網絡，但這些鏈對整體交易額的增量貢獻相對有限。
真正帶動 Fomo 爆發式增長的是，Robinhood Chain 主網上線後，大量新增交易流量迅速湧入 Fomo，成為推動平台交易規模突破歷史高位的主要力量。「Robinhood Chain 上，每兩個活躍錢包中，就有一個來自 Fomo 。」Fomo 聯創 Se Yong Park 透露。就在最新一周，Robinhood Chain 貢獻約 32.4% 的交易額，這一比例一度達到 64.8% 。
更值得注意的是，在 Robinhood Chain 生態內部，Fomo 的流量優勢更為明顯。 Dune 數據顯示，截至 8 月 11 日，Fomo 在 Robinhood Chain 各交易 Bot 的交易額佔比達到 35%，同時也是日活躍錢包數量最多的平台，其日活錢包佔 Robinhood Chain 整體的 92.9% 以上。換句話說，Robinhood Chain 為 Fomo 提供了新的增量用戶，而 Fomo 則迅速成為這條新鏈上的核心交易入口。
不過，Solana 也在近期再次逆襲成為 Fomo 最大的流量平台，最新貢獻約 51.2% 的交易金額。有趣的是，在 Solana 生態內，Fomo 也成長為最大 Meme 發射平台 Pump.fun 的最大競爭者。近期，雙方甚至開始出現更直接的「商戰」，Pump.fun 被曝出以高價爭奪 Fomo 用戶，並嘗試透過排他協議鎖定流量，同時推出類似 Fomo 的社交交易相關功能。也面說明，Fomo 不再只是一個簡單的交易工具，更成為具有競爭力的鏈上交易入口。
交易量之外，Fomo 的用戶成長同樣迅猛，過去幾個月其每週交易者數量增加了 10 倍。 Dune 數據顯示，今年 7 月之前，Fomo 日活躍交易者長期維持在數千人規模，成長相對緩慢；但隨著 Robinhood Chain 主網上線，用戶活躍度迅速進入爆發階段，日活交易者快速攀升至數萬人，單日高峰一度接近 4.8 萬人。
鏈上活躍激增後，Fomo 的總手續費也同步走高。在 2026 年第二季之前，FOMO 單週手續費大多處於數萬至數十萬美元區間。隨著 7 月交易量快速放大，手續費收入也迅速躍升至數百萬美元，最新交易週達到約 317 萬美元。就在近期，Fomo 一度躋身全網協定營收 Top10，營收水準超過 Hyperliquid 、 Axiom Pro 和 Pump.fun 等加密協定。
可以說，Fomo 的數據爆發，一邊是踩中 Robinhood Chain 主網上線帶來的新生態冷啟動流量，同時抓住了 Solana 成熟 Meme 生態持續的高頻交易需求。
熊市檢驗 PMF，Fomo 靠什麼逆勢成長？
熊市裡的硬數據，往往更能證明一家公司的真實 PMF 。短短一年多時間，Fomo 卻在加密市場整體低迷的環境下逆勢崛起，不僅拿到大額融資、估值快速躍升，更在用戶成長和產品擴張上跑出了成長曲線。
今年 6 月，Fomo 獲得 Index Ventures 領投的 7,500 萬美元 B 輪融資，Union Square Ventures（USV）、 Benchmark 以及 Zynga 共同創辦人 Mark Pincus 、 Discord CEO Humam Sakhnini 、 Eventbrite 共同創辦人 Kevin Hartz 等參與其中，公司估值升至 5.5 億美元。
對於一家成立僅一年多的加密消費新創公司而言，這樣的融資規模本身已經足夠引人注目。但更值得研究的，是 Fomo 為什麼能在熊市中獲得擴張。
Fomo 的逆勢成長，首先來自一支對交易產品足夠熟悉、同時具備極強執行效率的團隊。三位聯創 Paul Erlanger 、 Se Yong Park 和 Prashan Dharmasena 皆來自 PERP DEX 鼻祖 dYdX 。過去的經驗讓他們既熟悉鏈上交易產品，也長期觀察交易者行為，並在產品、成長和工程能力上形成互補。更重要的是，團隊對資源的使用效率，目前 Fomo 團隊僅約 17 人，成立後的前八個月，核心成員幾乎不拿工資，同時向非創始工程師提供通常只有創始團隊才會獲得的 2% 至 3% 股權。在產品尚未完全驗證之前，Fomo 並未依賴大規模投入換取成長，而是以小團隊、低成本的方式，以及價值綁定的激勵機制快速推進產品，這種資本效率也成為其熊市創業的重要優勢。
但 dYdX 的經驗對 Fomo 真正有價值的地方，不只是團隊履歷上的光環，而是他們在實戰經驗中看到，鏈上資產和交易越來越豐富，但使用者體驗依然停留在加密原生時代。過去，用戶進入鏈上交易，往往需要管理錢包、私鑰和助記詞，還要面對跨鏈橋、 Gas 費以及多鏈之間的流動性碎片。對於加密用戶來說，這些只是需要學習的工具，但對主流消費者而言，它們本身就是巨大的進入門檻。 Fomo 因此沒有把產品做成一個讓用戶學習更多區塊鏈知識的工具，而是反過來，把區塊鏈的複雜度盡可能藏到後台，讓交易體驗接近普通消費 App 。
用戶可以直接透過 Google 或 Apple ID 註冊，無需助記詞，也不需要支付 Gas 費，同時支援 Apple Pay 、金融卡或加密貨幣充值，降低了入場門檻。 Se Yong 也在訪談中解釋稱，為了避免用戶產生陌生感，平台甚至沒有採用 SOL 、 ETH 等加密資產作為帳戶計價單位，而是直接以美元現金餘額顯示。「如果普通人看到 100 美元變成 98.52 美元（由於基礎代幣價格波動），他可能會直接認為平台偷了錢。」在他看來，一旦用戶對資金安全產生懷疑，信任很難重新建立。
這種去加密的產品設計也確實帶來圈外用戶的轉換。 2026 年 6 月揭露的數據顯示，已經有超過 6.8 萬名用戶透過 Apple Pay 完成首次加密購買。 Index Ventures 合夥人 Julia Andre 也曾坦言，投資 Fomo 並不是因為它是一家加密公司，而是「鏈上交易實在太難了」。這也解釋了 Fomo 為什麼能夠依舊在熊市中找到機會。
但降低交易門檻，只解決了用戶如何進來的問題。對於一個消費級產品而言，真正困難的是用戶為什麼留下來，以及為什麼願意主動把產品分享給別人。 Fomo 給的答案，就是把交易本身變成一種社群內容。
團隊認為，交易本質上是社交行為，現有社群和訊號源中資訊碎片化嚴重，品質也參差不齊。 Se Yong 在最新訪談透露，Fomo 的核心願景是成為金融的社交圖譜，因此產品需滿足無縫、社交和有趣。
而 Fomo 在產品中把枯燥的交易體驗變成可滾動、可關注、可討論的社交內容，包括實時 Feed 展示他人買賣與盈虧，排行榜按週期展示頂級交易者，支持關注並接收實時通知，個人主頁透明展示持倉與歷史，圖表上疊加買賣點位並查看交易邏輯。當交易本身成為具有病毒性傳播效應的內容，天然會產生 FOMO 情緒與傳播欲，為其獲取新用戶提供了更低成本的入口，尤其是新手。
但消費級產品最難的地方往往不是把產品做出來，而是冷啟動。 Fomo 意識到，單純依賴廣告或傳統管道獲取用戶，對於一個尚未形成網路效應的消費級產品而言，成本可能非常高。因此，它將社區融資本身設計成了冷啟動策略的一部分。 Paul Erlanger 曾明確表示，團隊希望透過融資「解決冷啟動問題，創造分發管道」。
在首輪融資中，Fomo 列出了約 200 人的「夢想投資人名單」，借助過去在 dYdX 積累的人脈，最終獲得超過 140 位天使投資者參與，共計融資 200 萬美元。這些投資者並非只是傳統意義上的出資人，其中包括頂級協議創始人和高管、知名 VC 、專業交易員、做市商以及行業運營者，對於 Fomo 而言更是一個潛在的用戶和分發網絡。
A 輪 1700 萬美元融資時，Fomo 繼續延續了這個策略，Benchmark 成為這輪唯一的機構投資者，其餘仍來自原有和新加入的天使投資者。對於需要快速建立網路效應的消費級產品而言，一個理解產品、願意使用產品、願意主動傳播產品的投資人，有時比單純多一筆資金更有價值。
此外，Fomo 能夠在熊市中找到成長空間，還有一個現實原因，當絕大多數加密資產集體熱度降溫、交易意願下降時，Meme 幣卻依然保持了較高的活躍度和傳播力。而這類資產本身也高度依賴注意力，社交共識和即時情緒，天然適合 Fomo 的社交發現模式，從而開闢出獨立的成長空間。不過，Fomo 的野心不止於此，其產品已拓展至永續合約（Perps），並計劃繼續涵蓋股票、衍生性商品、預測市場等更多資產。
牛市可以放大故事，熊市卻更能檢驗產品的成色。 Fomo 正在用實實在在的逆勢成長證明，即使缺乏整體行情的推動，真正降低用戶門檻、改善交易體驗以及和拓展交易場景，依然有機會找到成長空間。
當然，這輪成長並非一蹴可幾。首輪融資完成後，Fomo 曾在陷入數月的沉寂期，用戶規模遲遲未能突破 140 人。 Se Yong 透露，轉折點來自一群早期用戶，他們幾乎每天都會使用產品，並持續向團隊回饋問題，幫助團隊不斷迭代產品。這也讓團隊意識到，與其急於追求用戶規模，不用先把早期小部分用戶服務好，認真聽取他們的真實需求。
不過，這輪高速成長能否持續，以及 Fomo 能否將短期流量轉化為長期用戶和穩定收入，仍需時間驗證。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈熊市逆襲樣本：Fomo 如何靠社群交易打響鏈上突圍戰？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Jae，PANews
在德州 Rockdale 園區的熱浪裡，曾經充斥著數萬台比特幣礦機轟鳴聲的廠房，正經歷一場影響深遠的資產重塑。
根據彭博社報導，AI 公司 Anthropic 與比特幣礦企 Riot Platforms 簽署了一份長達 20 年的超級算力託管協議，合約價值高達 91 億美元。受此消息刺激，Riot 盤後股價應聲漲超 25% 。
AI 巨頭們的算力軍備競賽，把昔日的加密礦商也紛紛拉到了舞台中央。
算力競賽進入深水區，Anthropic 長租鎖電上保險
8 月 11 日，Anthropic 與比特幣礦企 Riot Platforms 達成一項價值 91 億美元的 AI 資料中心（AIDC）算力協議，以滿足 Claude 用戶不斷增長的算力需求。 Riot 表示，將提供 191 兆瓦的算力，相當於同時為約 14.3 萬戶家庭供電，合約期限為 20 年。
根據 SEC 文件揭露，Anthropic 與 Riot 的算力合作並非即刻上線：首批 96 兆瓦預計將在明年 12 月交付，全部容量的部署更是排到了 2028 年 6 月。
在頭部 AI 實驗室的軍備競賽中，算力供給的確定性已成為大模型廠商的生命線。模型訓練與推理的算力需求呈指數級上漲，單一雲廠商的產能與調度能力逐漸難以滿足它們的要求。
為了避免被上游卡脖子，同時控制長期成本，Anthropic 正在全球編織一張「輕資產、長週期」的基建網絡：不親自下場建資料中心，而是透過 15-20 年的客製化（build-to-suit）長租協議，提前鎖定電力、場地和算力。
近年來，除了與 AWS 、 Google Cloud 等公有雲廠商合作以外，Anthropic 的基建佈局可謂多點開花：
與 TeraWulf 簽署了 20 年期、 401 兆瓦負荷的租賃協議，合約金額高達 190 億美元；
與基礎設施新創公司 Volta Infra Holdings 達成了 100 億美元的供應協議；
與 xAI 敲定了近 450 億美元的算力採購意願；
同時與 Hut 8 、 Fluidstack 建立了 AI 資料中心合作關係。
它的戰略目標只有一個：把未來數十年的實體算力資源，提前攥在手上。
相較於自建 AIDC 動輒數年的工期、龐大的資本開支與營運風險，這種「長租」模式讓 Anthropic 既能保證未來數十年的算力供給，又保留了最大程度的資金靈活性，把重資產建設的壓力轉嫁給更專業的基礎設施方，自身則專注於模型研發與商業化。這也是 AI 軍備競賽進入深水區後，領先玩家的典型打法：拼的不再只是買晶片的能力，而是鎖定電力與土地的速度。
Riot 拿下 91 億美元大單：現成電、交付硬、家底厚
在比特幣減半與 AI 爆發的雙重驅動下，美股上市礦商幾乎全線開啟了向 AIDC 的轉型。 Core Scientific 、 TeraWulf 、 IREN 、 Hut 8 、 Cipher Mining，每一家都在講「算力託管」的故事。 PANews 認為，Anthropic 最後把 91 億美元的超級訂單交給 Riot，原因有三。
1. 電力：稀缺的「已通電」節點
目前全球 AIDC 建設的最大瓶頸是，變電站與高壓電網的接取許可。傳統資料中心開發商從申請電網接入到正式通電，往往需要排隊 2-4 年。
Riot 的 Rockdale 園區是北美最大的單體數位基礎設施園區之一，早已取得得州電網（ERCOT）的批准並實現高壓通電接入，是全美少數可直接改造為 AI 算力中心的現成節點。
反觀同行，Core Scientific 的大部分容量已被 CoreWeave 鎖定；TeraWulf 的現有容量也被 Fluidstack 等客戶大量分流。對於急於產能落地的 Anthropic 來說，Riot 手中「即插即用」的電力配額，在市面上幾乎找不到替補。
得州因低廉電價成為 AIDC 的熱門落戶地，但需要警惕的是：大規模高負載設施對電網的衝擊，正在引發越來越多的監管審查。
比特幣挖礦具備高度彈性，能隨時關機響應電網削峰填谷，但 AI 模型的訓練與推理需要 24/7 不間斷的電力，對電網穩定性的要求截然不同。當高負載持續壓向電網時，當地監管或將收緊。
2. 交付確定性：被 AMD 驗證過的工程能力
前沿 AI 實驗室對算力交付的時間節點高度敏感。工期延誤意味著模型訓練落後、產品發布延遲、融資節奏被打亂，潛在代價將遠遠超出建造成本。
Riot 的工程履約能力，已經過市場驗證。今年 1 月，它與 AMD 達成了首批 50 兆瓦的資料中心租賃協議。到第二季度，它就按時、按預算完成了首期 25 兆瓦 IT 容量的建設與交付。
更重要的是，Riot 並非單純的「二房東」。它在丹佛和休士頓擁有自有的工程製造與組裝設施，具備從變壓器設計、客製化冷卻系統到場站建設的端到端工程掌控力，能大幅降低供應鏈中斷與建造延期風險。
不過，在技術高速迭代的 AI 領域，兩年的工程窗口期充滿了不確定性：晶片架構可能迭代，算力需求結構可能會變化，建造成本也可能超支。
3. 財務韌性：夠厚的家底扛得住重資產改造
從比特幣礦場升級為 AIDC，是一筆巨額投入：業界平均每兆瓦改造資本支出高達 750 萬美元。大量中小型礦企因資產負債表脆弱，而倒在了資金鏈斷裂的路上。
截至今年第二季末，Riot 帳面擁有超過 12 億美元的流動資產，其中包括約 5.49 億美元現金與 11,380 枚比特幣儲備。為了支持 Rockdale 園區的建設，它還與摩根士丹利達成了 5.73 億美元過渡性融資協議。
有現金、有儲備、有銀行授信，Anthropic 就不用擔心 Riot 建到一半沒錢了。
然而，無論是 Riot 還是其它轉型的比特幣礦企，目前的大額訂單都高度依賴少數 AI 實驗室與雲端廠商。一旦它們的商業化變現或融資節奏跟不上龐大的資本開支，長週期託管協議的履約能力將面臨市場質疑。
告別靠天吃飯，比特幣礦商重寫估值公式
這筆 91 億美元的交易，不僅是 Riot 的一次業務升級，更意味著比特幣礦商的資本邏輯正在發生根本性重構。
收益增厚：營收效率提升 1-3 倍
最直觀的影響，是每兆瓦電力的收益效率實現了質的飛躍。
過去，比特幣挖礦收益高度綁定幣價波動和網路難度，減半後利潤空間持續收窄，且具有強週期性。而將電力轉向算力託管後，每兆瓦年化收入接近 240 萬美元，收益效率是挖礦的 1 到 3 倍。更重要的是，收入來自長期協議，現金流高度可預測，擺脫了加密市場的週期波動。
估值重塑：從高貝塔概念股到基礎設施營運商
比收入更深遠的變化，是估值邏輯的切換。
資本市場對比特幣礦商來給予折價估值，EBITDA 乘數通常僅在 6-12 倍之間。而擁有長期穩定現金流的資料中心基礎設施營運商，EBITDA 估值乘數普遍在 20-25 倍。
隨著與 AMD 、 Anthropic 累積 241 兆瓦、約 98 億美元的長期合約落地，Riot 即將完成身分的蛻變：從一檔高波動的加密概念股，轉向具有公用事業屬性的基礎設施公司。
資本配置：賣出比特幣，買進硬資產
轉型背後，也是加密產業內部的資本換手。
為了籌集 AIDC 改造的建設資金，Riot 在今年第二季出售了 9,665 枚比特幣，套現了約 7.33 億美元。這可能將成為礦企們的共識：把不再產生現金流的比特幣儲備，轉化為可以產生長期穩定收入的實體硬資產。
礦商將不再只是比特幣的「礦工」，而是化身算力資源的「房東」。它們憑藉著曾經的工程經驗與實體資產，正成為 AI 時代不可或缺的基礎設施提供者。
當然，轉型從來不是一蹴可幾。交付能力、技術變革、監管風險，都是橫亙在它們面前的挑戰，但那些提前手握資源的玩家們，也終將在這場 AI 浪潮中，實現自身價值的重估。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈Riot 成 Anthropic 算力「房東」，礦企的估價邏輯變了〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Nancy，PANews
自去年 10 月觸及約 12.6 萬美元歷史高點後，比特幣持續陷入調整，遲遲未能重拾上漲趨勢。近期，美股、黃金等傳統資產率先走出修復行情，市場風險偏好逐步回暖，但比特幣仍維持震盪走勢，未能同步開啟反彈。
眼下，ETF 資金重新回流，部分長期指標也開始觸及歷史低位，為何比特幣尚未啟動修復行情？目前調整是否已經接近週期底部？
美股黃金齊上漲，比特幣為何掉隊？
經歷 7 月底美股市場劇烈波動與快速回檔後，資金重新回流風險資產，美股迅速展開反彈行情。標普 500 指數和道瓊指數均大幅收復先前跌幅，在本週均創下歷史新高。科技股成為本輪反彈的核心驅動力，其中半導體與 AI 相關板塊全線大漲，大幅提振市場情緒。
同時，貴金屬板塊產重新獲得資金青睞，現貨黃金近日連續上漲，一度突破 4,400 美元/盎司關口，創近兩個月新高；白銀價格同步上行，現貨銀價一度站上 66 美元/盎司區間，刷新近七週高點。
然而，比特幣並未同步迎來修復行情。先前在風險資產承壓階段，比特幣同樣表現疲弱；而當美股和黃金重新走強後，比特幣仍維持獨立震盪走勢。
根據 CoinGecko 數據顯示，過去 30 天，比特幣價格持續橫盤整理，價格在 6.2 萬美元至 6.6 萬美元區間反覆波動。
Glassnode 指出，過去 90 天內，標普 500 指數上漲約 5%，而比特幣下跌 20%，近 7 天同樣呈現分化趨勢。在比特幣重新建立相對美股的強勢表現之前，當前市場仍由美股走勢主導。
儘管目前鏈上交易量激增，現貨 ETF 資金流向明顯改善，但資金流入尚未有效成為價格上漲的燃料。
從鏈上活躍度來看，Santiment Intelligence 數據顯示，過去一周，網路新增 BTC 錢包數量達到 227 萬個，創下近一年最高水準；活躍錢包數量達到 75.1 萬個，刷新 10 個月以來紀錄。不過，此次鏈上活動成長的重要催化因素來自 Coldcard 錢包事件引發的安全疑慮。事件促使部分用戶轉移資金、創建新錢包、調整託管方案並重新評估資產安全風險，從而推動錢包創建和鏈上互動數量顯著增加。
從 ETF 資金流入情況來看，SoSoValue 數據顯示，上個交易週，美國比特幣現貨 ETF 連續五個交易日錄得資金淨流入，累計淨流入達到 8.54 億美元，創下自 4 月 17 日以來的最佳單週表現。自 8 月以來，比特幣現貨 ETF 累計淨流入規模已超過 7 月全月水準的 4 倍。這一變化扭轉了先前持續流出的壓力。 5 月至 7 月期間，美國比特幣現貨 ETF 累計淨流出超過 65.9 億美元，市場一度經歷連續 8 週資金撤離。不過，ETF 資金回溫規模仍不足以推動比特幣價格反彈。市場分析認為，近期資金流入主要受到託管需求變化以及疲軟就業數據改善降息預期等因素所推動，目前的買盤規模難以完全抵銷市場持續的賣壓。
目前，比特幣市場正面臨礦工以及加密 DAT 公司的持續拋壓。隨著利潤空間收窄、營運成本上升以及 AI 資料中心轉型需求增加，部分礦商開始出售比特幣資產，以涵蓋現金流需求、償還債務或調整業務方向。 CryptoQuant 數據顯示，自 2021 年 11 月以來，礦工關聯場外交易地址持有的 BTC 餘額已從約 50 萬枚下降至 13.97 萬枚，降幅接近 72% 。
同時，加密 DAT 公司也開始調整比特幣持股策略，透過出售部分資產補充流動性、回購股份或支付股東回報，甚至部分清倉求生存。例如，Strategy 自 6 月底以來累計出售 6,948 枚 BTC，套現金額約 4.32 億美元。
此外，美國現貨市場購買力依舊低迷。 Coinglass 數據顯示，Coinbase 比特幣溢價指數已連續 80 天（5 月 19 日至今）處於負值區間，最新數值為-0.0868%，創下史上最長負溢價週期，是先前 40 天紀錄的兩倍。歷史數據顯示，Coinbase 持續負溢價通常意味著美國投資者買入需求偏弱，或市場仍有較強賣壓。
抄底訊號局部出現，週期底部仍待確認
歷史上，比特幣在周期頂部出現後，通常需要約 12 至 13 個月才能迎來最終底部。若本輪週期延續此歷史節奏，市場週期低點或要等到 2026 年第四季。眼下，比特幣是否出現了抄底訊號？
PANews 旗下加密市場數據與週期指標平台 PAData 追蹤的抄底指標清單顯示，目前比特幣僅出現了部分築底訊號。
此指標涵蓋 CryptoQuant 、 CoinGlass 、 Alternative.me 、 DefiLlama 、 Dune 、 growthepie 等多個資料來源。其中，「距命中線」用於衡量當前指標值與歷史抄底閾值之間的距離，數值越接近 0，代表距離觸發歷史抄底訊號越近。
在 12 項核心抄底指標中，目前共有 4 項指標進入命中區間，分別為 Reserve Risk（長期持有者）、 BTC 價格/2 年均線、 AHR999（長期定投）以及 EVM 樣本鏈活躍擴散廣度。
其中，Reserve Risk 目前降至 0.00108，BTC 價格/2 年均線指標降至 0.73 倍，AHR999 達到 0.345，EVM 樣本鏈活躍擴散廣度降至 0 。這些指標主要反映長期持有者信心、價格週期位置以及鏈上生態活躍程度，目前均已進入歷史壓力區域，意味著比特幣當前價格相較長期趨勢已出現明顯折價，長期配置價值正在提升。
不過，指標進入壓力區不等於市​​場已經見底。歷史週期顯示，比特幣底部通常並非由單一指標觸發，而是在多個維度同時達到極端水平後出現。
目前，從估值、市場情緒、資金流動性以及鏈上獲利狀態等指標來看，市場距離歷史極端底部仍有一段距離。
估價方面，MVRV Ratio（鏈上估價）目前為 1.212，尚未跌破 1 這條歷史低估線。 MVRV 透過比較比特幣市場價值與實現價值之間的關係，判斷市場整體獲利狀態。歷史數據顯示，當指標跌破 1 時，通常意味著市場進入深度調整階段，往往對應熊市後期累積區域。
鏈上獲利狀態方面，NUPL 目前為 0.175，仍未轉負。此指標用於衡量市場未實現利潤與虧損的淨值，當 NUPL 低於 0 時，意味著全網持幣者整體進入虧損狀態。同時，礦工收入指標 Puell Multiple 目前為 0.755，距離 0.5 以下的歷史壓力區域仍有距離。歷史數據顯示，重大的宏觀底部曾出現在 Puell Multiple 低於 0.5 時。
市場情緒方面，恐懼與貪婪指數目前為 29，市場已處於恐慌狀態，但距離極端恐慌程度仍有差距。這表明投資者風險偏好正在下降，但尚未出現週期底部階段常見的大規模恐慌性拋售。
供應結構方面，獲利供應佔比仍達 53.12%，意味著超過半數比特幣供應仍處於獲利狀態。而歷史底部階段此指標通常會跌至 5% 以下，市場往往需要經歷更充分的虧損釋放和籌碼轉移。
流動性方面，穩定幣流動性脈衝目前為-0.74%，意味著穩定幣資金環境有所收縮。歷史觀察顯示，當指標將低於-2%，通常對應法幣儲備型穩定幣供應在 30 日內顯著減少，市場流動性壓力加劇。目前，該指標距離極端收縮區間仍有一定距離。
此外，部分鏈上生態指標也未出現全面觸底訊號。目前，DeFi 基本面擴散廣度為 38.55%，距離深度收縮區間（0-25%）仍有距離。此指標用於衡量 DeFi 經營活動的擴散程度，進入低位通常意味著產業活動出現廣泛收縮。跨鏈 MEME 風險偏好指數為 32.66，高於冷卻區（0-20）的命中邊界，顯示市場風險偏好雖明顯下降，但資金尚未完全進入極端冷清狀態。
綜合來看，比特幣目前已出現部分市場底部訊號，但市場仍缺乏足夠的週期反轉確認。後續比特幣能否開啟修復行情，仍需關注資金流入持續性、賣壓釋放以及關鍵鏈上指標的進一步變化。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈美股黃金齊上漲、比特幣反彈缺席，底部訊號出現了嗎？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Kurumi，加密城市
比特幣價格承壓，灰度仍看好長期機構需求
比特幣近期價格持續承壓，市場風險偏好同步降溫，但數位資產管理公司灰度（Grayscale）認為，短期價格修正尚未改變比特幣長期採納趨勢。灰度研究團隊指出，政府財政赤字、金融機構參與程度提高，以及監管環境逐漸明朗，仍是推動比特幣需求成長的 3 項重要力量。
灰度認為，加密市場正逐步走向機構化。比特幣現貨 ETF 等受監管投資工具降低傳統金融機構參與數位資產的門檻，資產管理公司、退休基金與其它大型資金配置者，也能透過既有金融基礎設施取得比特幣曝險。
近期市場已經出現類似跡象。即使比特幣價格走弱，美國比特幣現貨 ETF 仍持續出現資金流入，顯示部分機構投資人選擇利用價格修正增加部位。短期市場情緒與長期資產配置需求開始呈現不同走勢。
政府赤字持續擴張，比特幣稀缺性重新受到關注
灰度提出的第一項長期驅動因素，是政府財政赤字與貨幣購買力問題。當政府債務與財政赤字持續增加，部分投資人開始尋找黃金、比特幣等供給相對有限的資產，作為傳統貨幣與債券之外的資產配置選擇。
比特幣總供應量固定為 2,100 萬枚，新增供給速度也會隨減半機制逐步下降。這項特性使比特幣逐漸被部分機構投資人納入替代性價值儲存資產的討論。當市場重新關注政府債務、財政紀律與法定貨幣長期購買力，比特幣的稀缺性也更容易受到資金關注。
灰度先前發佈的 2026 年數位資產展望，同樣將宏觀經濟壓力列為影響市場的重要因素。若主要經濟體持續維持高額財政赤字，投資人對貨幣貶值與政府債務可持續性的疑慮，可能提高比特幣等稀缺資產的配置需求。
ETF 降低參與門檻，機構資金取得比特幣更加容易
第二項因素來自金融基礎設施逐漸成熟。美國比特幣現貨 ETF 上市後，機構投資人可以透過傳統證券帳戶、基金與資產配置系統取得比特幣曝險，省去自行處理私鑰、錢包、鏈上交易與資產託管等技術問題。
這項改變對退休基金、資產管理公司、家族辦公室與企業財務部門尤其重要。部分機構受到內部投資政策、託管規定與合規程序限制，過去難以直接持有比特幣。 ETF 等受監管產品提供更符合既有金融作業流程的投資管道，也讓大型資金更容易把比特幣納入投資組合。
大型金融機構近年也陸續建立數位資產交易、託管、 ETF 與財富管理服務。相關基礎設施持續發展，使比特幣與傳統金融體系的連結更加緊密。即使價格短期下跌，機構參與市場所需要的交易與託管管道仍持續擴張。
監管逐漸清晰，長期採納與短期幣價出現分化
灰度提出的第三項因素是監管環境改善。美國近年持續建立數位資產相關法律與監管制度，現貨 ETF 等金融產品也陸續獲得批准，使大型機構面臨的部分法律與合規不確定性逐漸下降。
對大型金融機構而言，監管明確程度會直接影響數位資產配置決策與投入規模。當託管、交易、會計、風險管理與投資產品逐步建立規則，金融機構評估比特幣投資時，也能更容易建立內部合規與風險管理流程。
灰度因此將財政環境、金融基礎設施與監管制度視為觀察比特幣長期採納的重要指標。這 3 項因素目前仍朝有利機構參與的方向發展，短期價格修正未必代表大型資金對比特幣的長期需求同步下降。
後續除了比特幣價格能否重新突破關鍵壓力區，ETF 資金流向、機構配置比例與美國監管政策進展也值得關注。這些數據將反映傳統金融機構對比特幣的實際接受程度，以及機構採納能否持續轉化為長期資金需求。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈比特幣短線遇亂流免驚！灰度曝「3 大利多」：加密市場正走向「機構化」〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

囤幣公司 Strategy 、 Metaplanet 數月前才剛躲過除名危機，但如今又被指數編纂公司 MSCI（明晟）盯上，再度面臨被踢出全球主要股票指數的風險。
MSCI 本月啟動新一輪市場徵詢，提議在旗下「全球可投資市場指數（GIMI）」中剔除「非營運公司」。為了避免重蹈覆轍，MSCI 這次不再以「加密貨幣持有量」作為開刀門檻，而是改採 5 大財務指標來進行篩選。
根據 MSCI 的試算，若將這套新標準套用到「MSCI 全球可投資市場綜合指數（MSCI ACWI IMI Index）」，並以 2026 年 5 月的資產持有狀況為基準，那麼將有 3 家公司將遭到剔除，分別是持有大量比特幣的 Strategy 和 Metaplanet，以及囤積實體鈾礦的上市公司 Yellow Cake 。
MSCI 提出的判定機制分為 2 個階段。第一階段是核心篩選，也就是檢視企業的「營運資產」是否占總資產超過 50% 。若順利達標即可安全過關；但若未達門檻，就得進入第二階段的「排除篩選」。
在第二階段中，MSCI 將祭出 5 大財務指標進行深度體檢，包含：營運資產密度、費用密度、現金流、公允價值密度以及資本依賴度。若一家公司在上述 5 項測試中有 4 項未達標，就有可能失去 MSCI 指數納入資格。
雖然 MSCI 並未直接點名任何一家比特幣儲備公司，但針對「非營運公司」的描述，卻與近年大量囤積比特幣、主要依靠資本市場籌資來擴張資產的企業高度吻合。
MSCI 指出，這類企業主要透過「累積並持有非營運資產」來創造價值，核心業務幾乎無法產生實際現金流，且高度依賴外部融資來維持成長，而非仰賴本業獲利。
事實上，這並非 MSCI 首次向幣圈開刀。早在 2025 年 10 月，MSCI 就曾拋出震撼提案，擬將數位資產占總資產比重超過 50% 的企業視為「類基金」，並打算在進行指數季度調整時剔除這些「囤幣股」。
當時該提案一口氣點名了 39 家公司，不僅引發加密貨幣市場劇烈震盪，更招致業界強烈反彈，最終迫使 MSCI 暫緩提案。
目前 MSCI 正積極向市場參與者徵求意見，意見徵詢期將持續至 9 月 30 日，預計將 10 月 16 日正式對外公布決議結果。 MSCI 強調，若提案最終獲得通過，任何衍生出的成分股調整，都將併入 2026 年 11 月的指數半年度權重審查中執行。
〈「囤幣股」又陷 MSCI 指數剔除危機！Strategy 、 Metaplanet 恐遭除名〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

日本三菱日聯金融集團（MUFG）宣布，將利用區塊鏈技術來提升日本政府公債交易的結算速度。過去動輒需要耗費 1 到 3 天的傳統結算流程，未來有望透過區塊鏈實現「24 小時全年無休」的即時交割。
在傳統的金融體系中，公債的交割結算通常需要耗費 1 到 3 個工作天。為了打破效率瓶頸，三菱日聯正著手展開概念驗證，準備透過企業級區塊鏈網路 Canton 進行鏈上實測，以加快結算速度。
透過全年無休、 24 小時不間斷的鏈上即時結算機制，這家總部位於東京的金融巨擘期望能大幅提升附買回交易（Repo transactions，指透過買賣有價證券進行的短期資金借貸）的營運流暢度與資金運用效率。
三菱日聯指出，歐美各大金融機構已將這類概念驗證擴展至實戰階段。以摩根大通（JPMorgan Chase）為例，早於 2020 年就推出 Kinexys 區塊鏈網路，將美債日內附買回（Intraday repo）交易搬上鏈，至今已穩定運行數年，成功驗證了技術的可靠性。
三菱日聯表示：「憑藉極高的信用評等與優異的流動性，日本公債一直是海內外投資機構在進行附買回交易時，最青睞的擔保品。如今，市場上對於將公債資產上鏈的呼聲，正呈現爆發性成長。」
除了優化機構間的底層結算網路，三菱日聯近期的 Web3 戰略也正全面加速。該集團日前已與日本另外兩大銀行—— 三井住友金融集團（SMBC）及瑞穗金融集團（Mizuho）聯手，積極探討在 2027 年 3 月前共同發行並上架跨境穩定幣的可能性。
〈告別龜速交割！三菱日聯 MUFG 導入區塊鏈，實測日本公債「即時結算」〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

長年壟罩在「儲備金不透明」陰霾下的穩定幣霸主 Tether 宣布，首度完成全面性的獨立財務審計，由四大會計師事務所之一的 KPMG 美國所（KPMG U.S.），對 Tether 國際公司 2025 年度財報給予會計界最高評價的「無保留意見」，代表財報真實反映公司的財務狀況。
Tether 表示，這是公司首次完成完整的獨立財務報表審計。針對外界好奇這次審計是否確實涵蓋母公司的核心業務，Tether 執行長 Paolo Ardoino 回應表示：「Tether 國際公司正是穩定幣 USDT 的實際發行主體。」
Tether 強調，所謂的「無保留意見」在業界又稱「乾淨意見」，意味著審計師在稽核過程中沒有提出任何保留、例外或但書，意味著公司財報無誤，對外展示的數據可靠，通常對公司的信譽和投資者的信心有正面的影響。
KPMG 美國所發言人證實：「我們可以確認，KPMG 已依據美國註冊會計師協會（AICPA）相關準則，針對 Tether International, S.A. de C.V. 截至 2025 年 12 月 31 日止年度的財務報表出具無保留意見。」
由於客戶保密義務，KPMG 未再提供其他評論。這份遲來的成績單，距離 Tether 首次在 2017 年承諾進行全面審計，已經足足跨越了 9 個年頭。在當時，Tether 就曾聘請會計師事務所 Friedman LLP，但雙方最終結束合作，未能完成完整審計。
隨後的數年裡，Tether 高層屢屢對外宣稱公司「即將完成審計」，但始終只聞樓梯響。直到 2021 年，Tether 因對儲備資產的誤導性聲明（曾宣稱 USDT 擁有 100% 美元法幣支持），遭紐約州檢察長辦公室（NYAG）開罰 1,850 萬美元，並遭美國商品期貨交易委員會（CFTC）重罰 4,100 萬美元。
為了挽回市場信任，Tether 後來改由義大利 BDO 會計師事務所定期發布「儲備證明報告」，但這類報告僅能呈現特定時間點的資產負債「快照」，與全面性的財務審計有著本質上的區別。
這次稽核範圍涵蓋發行主體的「完整財務報表」，不僅包含資產負債表（涵蓋儲備資產與發行代幣所產生的負債），更囊括了損益表、權益變動表與現金流量表。 Tether 強調：
每個環節都經過了獨立的實質性測試（Substantive testing，查核人員為獲取財務數據正確性所執行的直接驗證程序）。最值得一提的是，KPMG 甚至親赴金庫，實地盤點並檢驗了 Tether 持有的每一塊實體黃金，逐一核對序號與真偽，而非依賴託管機構的報表。
根據這份熱騰騰的稽核報告，今年初剛上任的財務長 Simon McWilliams 指出，截至 2025 年底，Tether 的資產儲備總額較負債多出 68 億美元。執行長 Paolo Ardoin 則表示：
KPMG 絕不是只看表面數據的敷衍了事。他們嚴格遵循 AICPA 標準，對支撐我們財報的所有資產、交易、系統及憑證，進行了最透徹的檢視。或許外界會說，這象徵著 Tether 一段漫長旅程的結束；但在我們眼中，這才是下一段輝煌征途的起點。
〈終結 9 年儲備疑雲！Tether 完成首次全面財務審計，獲 KPMG「無保留意見」〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

幣圈資安再亮紅燈！知名冷錢包大廠 Trezor 周四證實，由於合作物流商 ShipMonk 系統遭駭客入侵，導致近 1.4 萬名客戶的機密個資遭外洩。
根據 Trezor 的說法，共計有 11,742 名客戶的姓名、電子郵件、電話號碼與收件地址已全數外流；此外，另有 1,947 名客戶的姓名、居住城市及電郵也遭洩漏。受災戶總計近 1.4 萬人，橫跨美國、英國、瑞典、哥倫比亞、巴西、義大利與葡萄牙等多國。
Trezor 周四透過社群平台 X 發文指出：「我們必須宣布一個沉重的消息。遺憾的是，我們的物流供應商爆發資料外洩事件，導致客戶的訂單資訊遭曝光。」
這起牽扯 Trezor 的駭客事件並非特例。美國資安公司 SentinelOne 指出，全球資料外洩事件正處於歷史高點。數據顯示，2026 年資料外洩案件較往年激增 17%，全球每周平均遭受 2,090 起攻擊；且自今年 1 月起，全球資料外洩事件更是以每月 3% 的速度急遽攀升。
Trezor 表示，公司已透過電郵緊急通知所有受影響的客戶；若用戶未收到信件，即代表個資安全無虞。 Trezor 向外媒強調，目前尚未發現外洩個資遭公開、散布或兜售的跡象，也暫無與這起事件相關的詐騙或駭客攻擊通報。
此外，透過亞馬遜（Amazon）購買產品的消費者完全不受影響，因平台物流由另一家獨立合作夥伴負責。
Trezor 重申，公司自身的內部系統並未遭駭，加密貨幣錢包裝置仍然安全。然而，潛在的「間接風險」卻不容忽視，受害客戶未來很可能成為網路釣魚攻擊的目標，犯罪集團可能透過電子郵件、電話甚至實體郵件發動攻擊，並利用已掌握的個人資料冒充銀行、加密貨幣交易所或 Trezor，誘騙受害者提供密碼、私鑰或其他敏感資訊。
用戶個資一旦外流，風險往往不會隨著事件落幕而消失。受害者可能在數年內持續面臨針對性詐騙，尤其當物流紀錄被出售或公開後，駭客可以反覆利用這些資訊設計新的詐騙手法。 過去就曾發生勒索者利用住家地址，向受害者勒索 700 至 1,000 美元，甚至直接將植入惡意程式的「假冷錢包」郵寄到府，試圖進一步竊取資產。
更令人擔憂的是，持幣者面臨的「人身安全威脅」正急遽升溫。區塊鏈安全機構 Certik 統計，光是今年上半年，面對面的脅迫搶案損失金額就高達 1.24 億美元；資安公司 DeepStrike 更估算，全球每年因資料外洩導致的財務損失，規模高達數百億美元。
Trezor 坦言，這是公司成立 13 年來，首度發生客戶電話與收件地址遭洩的重大事故。然而，翻開歷史紀錄，Trezor 母公司 Satoshi Labs 在今年 1 月就曾因第三方客服系統遭駭，導致 6.6 萬人受害；2022 年 4 月亦有超過 10 萬名客戶個資曝光。不過值得慶幸的是，Trezor 內建的韌體與裝置端的密碼學防護，至今從未被遠端攻破。
事實上，這類供應鏈資安危機在幣圈屢見不鮮。另一家冷錢包巨擘 Ledger 今年 1 月也曾因第三方電商夥伴 Global-e 的漏洞而爆發資料外洩。早在 2020 年，Ledger 就經歷過波及近 30 萬名用戶的超大規模災情；隔年，詐騙集團更精準鎖定這群受害者，寄送偽造的 Ledger 冷錢包進行二度釣魚詐騙，讓投資人防不勝防。
〈物流商遭駭連累！冷錢包 Trezor 全球 1.4 萬名用戶個資全外洩〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

根據外媒《The Information》引述知情人士透露，預測市場龍頭 Kalshi 正與頂級創投紅杉資本（Sequoia Capital）、威靈頓投資管理（Wellington Management）洽談新一輪融資，擬以 400 億美元估值募集至少 7.5 億美元。
消息人士指出，紅杉資本、威靈頓正考慮領投 Kalshi 本輪融資，融資額可能超過 7.5 億美元。紅杉資本是一家總部位於矽谷的投資公司，旗下資產管理規模（AUM）約 560 億美元，且已有高階主管擔任 Kalshi 董事。
至於總部位於波士頓、代客管理資產高達 1.3 兆美元的威靈頓，則是首度向 Kalshi 遞出橄欖枝，該公司向來精準布局企業首次公開募股（IPO）前的私募股權投資，早前有消息傳出，Kalshi 已與多家投資銀行展開初步且非正式的討論，評估未來啟動 IPO 的可能性。
Kalshi 今年 5 月才以 200 億美元估值籌得 10 億美元資金，目前是營收排名第一的預測市場平台，而緊追在後的最大勁敵 Polymarket 也沒閒著。據傳，Polymarket 在今年 8 月獲紐約證交所（NYSE）母公司洲際交易所集團（ICE）以 150 億美元估值投資 6 億美元後，目前正尋求以 200 億美元的估值啟動新一輪募資。
受惠於 2026 年 FIFA 世界盃足球賽（World Cup）掀起的全球押注狂潮，Kalshi 今年 7 月的年化營收狂飆至 40 億美元，高達 8 成以上的交易量均來自體育賽事合約。相較之下，競爭對手 Polymarket 同期的年化營收僅約 11 億美元。
除了業務量暴增，Kalshi 在合規與高階交易產品上的布局亦相當迅捷。該公司周三宣布，曾於 2020 年成功協助 Kalshi 拿下美國商品期貨交易委員會（CFTC）合規交易所執照的資深法務專家 Jeff Bandman，將重新回歸並出任「Kalshi Prime」執行長，這家子公司將專注為客戶提供保證金永續合約業務。
〈傳紅杉資本、威靈頓洽談領投！Kalshi 擬融資 7.5 億美元、估值衝 400 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Fenrir，加密城市
第二季淨虧損 2.38 億美元，加密資產拖累財報
美國總統川普旗下川普媒體與科技集團（Trump Media & Technology Group，TMTG）公佈 2026 年第二季財報，單季淨虧損達 2.381 億美元，相較去年同期約 2,000 萬美元大幅擴大。公司持有的加密資產價格下跌，成為影響本季財務表現的重要因素。
川普媒體今年上半年持有的數位資產累計產生約 3.606 億美元未實現損失，其中第二季認列大部分跌價影響。相關損失主要來自按照市場價格重新評估資產價值產生的帳面變動，公司尚未透過出售全部相關資產實現這筆虧損，但加密貨幣價格波動已直接反映在財報。
財報公佈後，川普媒體股價承受賣壓。隨著公司將大量資產配置至比特幣（$BTC）與其它加密貨幣，加密市場價格波動對財務表現與公司估值的影響也持續提高。
比特幣持倉增至 14,139 枚，公司持續押注加密財庫
即使面臨大額帳面虧損，川普媒體仍持續推進加密資產財庫策略。截至第二季末，公司直接或透過相關投資安排持有約 14,139 枚比特幣，規模已讓 TMTG 成為美國上市公司中較大型的比特幣持有者之一。
川普媒體近年積極調整資產負債表，增加加密貨幣配置。今年稍早公司透過股票與可轉換債券募資約 25 億美元，主要用途之一就是建立比特幣財庫，希望藉由持有數位資產增加公司長期資產價值。
比特幣價格第二季走弱，使這項策略的風險快速反映在財報。企業大量持有按照公允價值計價的加密資產後，市場價格上漲可以帶來未實現收益，價格下跌也會形成帳面損失，使單季獲利出現更明顯波動。
公司近期也開始調整部分加密佈局。原先與 Crypto.com 規劃成立、規模最高達 64 億美元的 CRO 財庫公司計劃已經終止，川普媒體正在重新整理旗下數位資產投資與資金配置方向。
相關新聞：川普媒體與 Crypto.com 宣告「分手」！兩大加密貨幣合作案喊卡
本業營收僅 170 萬美元，財庫規模遠超社群平台收入
川普媒體第二季營收約 170 萬美元，高於去年同期約 90 萬美元，但與公司的資產規模及加密貨幣投資相比仍相當有限。旗下 Truth Social 仍是主要業務之一，公司同時嘗試透過新的金融與資料服務增加收入來源。
其中一項新業務為 Truth API，向銀行與交易機構提供 Truth Social 重要帳號的即時資料。由於川普等政治人物的社群貼文經常影響金融市場，公司希望將相關資訊轉化為可供金融機構使用的付費數據服務。
Truth API 已於 8 月 1 日正式推出，目前簽署超過 10 份客戶協議。市場消息顯示，相關服務每月收費最高可能達到 10 萬美元，川普媒體希望藉此建立新的營收來源，降低對既有社群平台收入的依賴。
川普媒體同時持續擴張其它業務，包括金融服務、加密資產、行動通訊，以及與核融合能源公司 TAE Technologies 的合併計劃。隨著業務版圖擴大，公司的財務結構也變得更加複雜。
加密財庫放大財報波動，股價面臨資產價格壓力
川普媒體目前的財務表現高度受到加密貨幣市場影響。大量比特幣持倉提高公司對比特幣價格的敏感程度，使 DJT 股票除了受到 Truth Social 等本業表現影響，也會受到加密資產價格變化牽動。
比特幣上漲期間，大量持幣可以快速提高公司帳面資產價值；市場下跌時，相同的財庫配置也會產生大額未實現損失。 2026 年上半年約 3.606 億美元的數位資產帳面虧損，已經反映這項策略帶來的財報波動。
另一方面，川普媒體仍需改善本業收入規模。第二季約 170 萬美元營收與公司目前的資產規模存在明顯差距，Truth API 等新業務能否擴大收入，將影響公司未來降低投資損益對整體財報影響的能力。
公司後續是否繼續增加比特幣持倉、調整其它加密資產配置，以及新業務能否帶來穩定現金流，都將影響市場對 DJT 的估值。隨著加密財庫規模擴大，比特幣價格變化也可能持續成為川普媒體股價的重要影響因素。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈川普媒體 Q2 財報失利，加密貨幣投資慘虧 3.6 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：HIBIKI，加密城市
V 神更新以太坊路線圖
以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 近日在社群平台 X 發文，將自己於 2023 年提出的以太坊路線圖，與以太坊基金會最新版本的 Strawmap 進行比對。
Vitalik 表示，兩份路線圖整體有不少重疊，但部分項目順序出現調整，例如抗量子安全性優先程度提高；部分項目被降低優先度，包括可驗證延遲函數與多項 EVM 相關改進。
另有部分項目被更好的技術方案取代，例如默克爾樹（Verkle Tree）先轉為統一二元樹再演進為分區二元樹，狀態到期機制則被新的狀態類型取代。
隱私與抗量子成為全新核心項目
Vitalik 表示，Strawmap 中出現多項 2023 年路線圖完全沒有納入的全新內容，反映出優先順序的改變。其中最受關注的是強隱私保護，以及因應後量子時代的積極擴容規劃。
在隱私方面，Vitalik 提到的項目包括金鑰隨機數與最新根、部分 FOCIL 機制（註 1）、精簡隱私池，以及稱為 wormholes 的設計，而 FOCIL 相關機制將是以太坊 Hegota 硬分叉的主要升級項目之一。
在抗量子方面，Strawmap 納入 leanSPHINCS（註 2）簽章與聚合技術，以及稱為 zkzk frames（註 3）的框架設計，用於支援後量子簽章與 STARK 整合。
圖源：Strawmap ｜ Strawmap 中出現多項 2023 年路線圖完全沒有納入的全新內容 STARK 與 AI 輔助形式驗證成為協定基礎
Vitalik 指出，STARK 遞迴驗證（註 4）與 AI 輔助形式驗證，如今被視為以太坊技術未來可仰賴的核心元件。
他表示，協定中有一項稱為聚合成聯集驗證依賴項的機制，預計同時用於執行層、共識層與資料層，而這種做法唯有透過形式驗證才能確保安全，形式驗證本身又仰賴現代 AI 工具才得以實現。
Vitalik 持續強調抗量子，Strawmap 納入原生 rollup
Vitalik 今年以來持續強調抗量子準備，包括在今年 1 月呼籲開發者及早採用抗量子密碼學，2 月也提出分階段汰換以太坊四項可能受量子威脅密碼元件的計畫，以及 7 月將量子安全與隱私列為精簡以太坊改造計畫的核心。
Strawmap 也納入區塊空間與燃料期貨、原生 rollup 等 2023 年尚不存在的概念。 Vitalik 說明，原生 rollup 當時未被考慮，是因為 SNARK 技術（註 5）遠未成熟到可支援這類複雜擴容設計。
隨著 zkzk frames 推進，協定未來可能向開發者開放更精簡的指令集架構，例如 leanISA 或 RISC-V；屆時 EVM 角色也可能轉變為建構在新指令集之上的中介層，而非內建於基礎協定的既有功能。
圖源：Vitalik Buterin/X ｜ V 神更新的自己版本的以太坊路線圖 以太坊持續朝高效能、可擴展、精簡化發展
Vitalik 在貼文結尾寫道，以太坊將具備抗量子能力，將把使用者隱私放在優先位置，將維持安全性與抗審查性，並在滿足上述條件同時追求高效能與可擴展性，同時朝精簡化方向發展。
Strawmap 是以太坊基金會規劃協定升級方向的參考文件，本質上是持續修訂的草案，而非固定時程表，時程排到 2029 年，最近一次更新為 8 月 4 日。
以太坊基金會過去曾因升級延宕或資源分配問題受到外界批評。今年 6 月，以太坊基金會裁員 20% 人力，並依 CROPs 目標重組為五個核心小組，同期也有 EthLabs 與 EthSystems 等新機構成立，協助推動研發與機構級隱私技術。
相關報導：以太坊基金會大裁員 20% 、預算削減 40%！「五大叢林架構」正式亮相
本文技術專有名詞說明
FOCIL 機制
FOCIL 全名為 Fork-Choice Enforced Inclusion Lists（分叉選擇強制納入清單），是強化以太坊交易納入可靠性與抗審查性的機制設計，屬於共識層升級項目。
根據 Strawmap 規劃，FOCIL 將是以太坊 Hegota 硬分叉的主要升級項目之一，目的是確保驗證者無法任意排除特定交易，藉此降低區塊構建過程遭到審查或壟斷的風險。
leanSPHINCS 簽章
leanSPHINCS 是一種以雜湊函數為基礎的抗量子簽章方案，屬於 SPHINCS 簽章家族的精簡版本。
此類簽章不依賴橢圓曲線密碼學，因此即使未來量子電腦具備破解傳統簽章的能力，仍可維持安全性。
在 Ethereum Magicians 論壇上，Vitalik 說明選擇以雜湊函數為基礎的方案，而非格基密碼學（lattice-based）方案，是希望協定基礎層盡量單純，降低整體維運複雜度。
zkzk frame
zkzk frame 是 Vitalik 於 Ethereum Magicians 論壇提出的交易框架構想，對應提案編號 EIP-8288，目的是結合後量子簽章與 STARK 聚合技術。
此設計讓交易可以宣告其密碼學上的驗證依賴項，再由區塊構建者將多筆交易的驗證需求，聚合為單一個遞迴 STARK 證明，藉此在導入體積較大的抗量子簽章時，仍能維持鏈上資料量與鏈上手續費（Gas）成本的效率。目前此提案仍在論壇討論階段，尚未取得正式 EIP 編號。
STARK
STARK 全名為 Scalable Transparent Argument of Knowledge（可擴展透明知識論證），是一種零知識證明技術，可讓驗證者在不重新執行完整運算的情況下，確認某項運算結果正確無誤。
相較於部分其他零知識證明技術，STARK 不需要可信任的初始設定（trusted setup），且通常具備抗量子的安全特性，因此在以太坊多項升級規劃中，被視為可同時用於執行層、共識層與資料層的核心驗證工具。
SNARK
SNARK 全名為 Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge（簡潔非互動式知識論證），同樣是一種零知識證明技術，特性是證明體積小、驗證速度快，被廣泛應用於現行的 zk-rollup 等擴容方案中。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈V 神更新以太坊路線圖：隱私、抗量子升級優先，STARK＋AI 驗證成未來核心〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

東京上市公司 Metaplanet 周三轉出 5,014 枚比特幣，價值約 3.2 億美元，引發市場一片譁然，紛紛揣測 Metaplanet 是否準備「賣幣套現」。對此，Metaplanet 執行長 Simon Gerovich 出面駁斥拋售傳言，並強調這只是「例行託管轉移」，公司持幣量並未減少。
Simon Gerovich 在社群平台發文指出：「過去 24 小時內，我們在 Metaplanet 託管地址之間轉移了 5,014 枚比特幣。這是例行託管作業。我們沒有出售任何比特幣，目前比特幣持有量仍然是 43,000 枚。」
We transferred 5,014 BTC between Metaplanet custodial addresses over the past 24 hours. This was a routine custody operation. No bitcoin was sold, and our holdings remain 43,000 BTC.
All of our addresses are published, which is why the transfers were observable in real time.…
— Simon Gerovich (@gerovich) August 12, 2026
這場虛驚起因於周三時，多家數據分析公司偵測到 Metaplanet 相關錢包流出 5,014 枚比特幣的巨額異動。若以當時的現貨價格換算，這筆資產規模達 3.2 億美元，隨即引發市場聯想，擔憂 Metaplanet 正準備拋售套現。
市場恐慌並非空穴來風，大型持幣公司的每一次鏈上動作，都可能被視為資本策略轉向的前兆。尤其當比特幣價格仍處於震盪區間，企業究竟是在加碼、調整託管，還是準備落袋為安，往往牽動的不只是幣價，也包括投資人對公司資產負債表與股價估值的重新定價。
以全球最大的企業比特幣持有者 Strategy（MSTR）為例，該公司近期確實持續出售部分比特幣，資金主要用於支付優先股 STRC 股息、回購 STRC，以及充實美元儲備。
〈深陷「倒貨」疑雲！Metaplanet 否認拋售 3.2 億美元比特幣〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

以代幣化基金發行與管理聞名的 Securitize（SECZ） 周三公布上市後首份季報，第二季營收不僅低於市場預期，虧損也遠超分析師估算，拖累股價盤後一度重挫 20% 。
Securitize（美股代號：SECZ）最為市場熟知的身分，是協助全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）發行並管理代幣化貨幣市場基金 BUIDL 。然而，如此耀眼的光環卻並未反映在公司的財務表現上。
根據最新財報，Securitize 第二季營收為 1,440 萬美元，較去年同期衰退 5%，更遠低於分析師原先預期的 2,060 萬美元；每股虧損（EPS）達 2.37 美元，與市場預期的虧損 0.15 美元相去甚遠；單季淨虧損擴大至 2,170 萬美元；而經調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）更從去年同期的獲利 180 萬美元，轉為虧損 550 萬美元。
Securitize 執行長 Carlos Domingo 在財報公布時坦言，第二季表現「較為疲弱」，但也強調今年上半年營收仍較去年同期成長 16%，其中第一季更創下 1,950 萬美元的歷史新高。
有趣的是，儘管財務表現不盡人意，Securitize 平台上的營運數據卻呈現爆發性成長。
第二季，Securitize 的平均代幣化資產管理規模（AUM）寫下 43 億美元新高紀錄，年增 16%；交易量更逆勢暴增 147%，高達 53 億美元。此外，公司旗下的基金服務部門目前負責管理 663 檔活躍基金，資產諮詢規模（AUA）達 243 億美元。
Securitize 專為資產管理公司提供發行與管理代幣化基金的服務，客戶名單涵蓋貝萊德與 KKR 等華爾街頂級機構。該公司在 2024 年與貝萊德聯手推出的 BUIDL，目前已穩坐市場上規模最大的代幣化美債與貨幣市場產品寶座。
為了擴大業務版圖，Securitize 目前也正與紐約證券交易所（NYSE）聯手，共同開發代幣化證券的專屬交易基礎設施；同時，公司也與市場領先的股務代理機構 Computershare 結盟，致力為美國發行商打通推出代幣化股票的康莊大道。
最新出爐的財報，是 Securitize 在今年 7 月與建達公司（Cantor Fitzgerald）背後支持的「特殊目的收購公司（SPAC）完成借殼上市後，首度向市場交出的季度成績單。如今看來，要在華爾街站穩腳步，這家代幣化先驅還需要拿出更具說服力的獲利表現。
〈上市後首份財報遜色！代幣化明星股 Securitize 盤後暴跌 20%〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

狗狗幣（DOGE）價格持續疲弱之際，交易員卻不畏寒冬、大舉加碼槓桿押注，導致市場風險急遽升溫，一旦幣價持續破底，恐將引發連環爆倉賣壓。
根據 CoinGlass 統計，狗狗幣的「未平倉合約（Open Interest，指尚未結算的期貨合約總價值）」已從 6 月底的 9.3 億美元，一路狂飆至 12.1 億美元。然而，形成強烈對比的是，狗狗幣在過去 24 小時內下跌近 3%，若將時間拉長至過去一年，跌幅更逼近 70% 。
投機部位滿血復活
若不看美元總值，改以「代幣數量」來衡量，這波投機熱潮的規模更令人震驚。目前，狗狗幣未平倉量已攀升至 171.8 億枚，幾乎逼近 2025 年 10 月所創下的 177.8 億枚高點，而當時的狗狗幣價格約為 0.25 美元，如今卻僅剩 0.70 美元。這意味著，即使狗狗幣的價值已蒸發逾三分之二，市場上的投機部位卻已悄悄復活。
期貨交易的特性，在於允許投資人透過「槓桿」借入資金，以小搏大建立超出自身本金的部位。未平倉量激增，則明確釋放出新一波槓桿資金正大舉湧入市場的訊號；不過，光看這項數據，尚無法斷定這些交易員究竟是看多還是看空。
散戶死守多頭，當心爆倉「骨牌效應」
真正的答案，藏在多空帳戶比例裡。在全球最大加密貨幣交易所幣安（Binance）上，持有狗狗幣「多單」、「空單」的帳戶比例高達 3 比 1；而在 OKX 交易所，這項比例更突破了 5 比 1 。雖然這並不代表看多的資金規模是看空的數倍，但卻真實反映出一個現象：即便幣價跌跌不休，仍有絕大多數的散戶與交易員選擇站在多方陣營，堅守看漲信念。
然而，這些重押多頭的部位，正是市場最大的未爆彈。一旦狗狗幣價格持續下挫，導致槓桿交易者的保證金耗盡，交易所就會啟動「強制平倉」，導致大量多單在短時間內被系統強制拋售，形成骨牌效應，為本就疲軟的市場帶來更沉重賣壓。
〈幣價自高點暴跌 70% ！狗狗幣期貨投機狂潮再現、未平倉量逼近去年高點〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

華爾街投行高盛（Goldman Sachs）周三宣布，打算斥資 22.5 億美元收購 ETF 發行業者 Neos Investments，一舉將 3 檔比特幣、以太幣選擇權收益型 ETF 納入旗下資產管理版圖，也讓這家華爾街巨頭在加密貨幣 ETF 賽局中，直接與貝萊德（BlackRock）正面交鋒。
根據雙方協議，高盛將以最高 22.5 億美元的現金及股權收購 Neos，具體金額將視後續的營運績效與服務承諾而定。這筆交易仍須取得監管核准並符合其他交易條件，預計於 2027 年第一季完成交割。
這筆收購完成後，Neos 旗下 3 檔旗艦加密貨幣產品：「Neos 比特幣高收益 ETF（BTCI）」、「Boosted 比特幣高收益 ETF（XBCI）」以及「以太幣高收益 ETF（NEHI）」，都將全數納入高盛資產管理（Goldman Sachs Asset Management）旗下。
Neos 成立於 2022 年，目前管理 19 檔以選擇權策略為核心的收益型 ETF，總資產規模超過 300 億美元。這類產品透過選擇權交易創造每月收益，同時提供股票指數、比特幣、以太幣及黃金等資產的市場曝險。
高盛董事長暨執行長蘇德巍（David Solomon）表示，隨著投資人對主動式 ETF 的需求持續增加，Neos 嚴謹的投資策略，與高盛現有的緩衝型（Buffer）、目標回報管理及收益型策略，形成絕佳的互補效應。
值得注意的是，這 3 檔加密貨幣基金並未「直接」投資比特幣或以太幣現貨，而是透過連結這些資產的 ETP，搭配選擇權策略來創造每月穩定收益。
以 2024 年 10 月掛牌的 BTCI 為例，截至周三，這檔基金的資產淨值已突破 10 億美元大關；此外，今年 2 月上市的 XBCI 目前資產淨值約 1.11 億美元；而 2025 年 12 月推出的以太幣基金 NEHI，資產淨值也已超過 7,700 萬美元。
彭博（Bloomberg）資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 在社群平台 X 上指出，這筆交易或許正是高盛遲遲未推出今年 4 月所申請的「比特幣權利金收益 ETF」的真正原因。
他進一步分析，藉由直接吸收 Neos 旗下的 BTCI，高盛將能「彎道超車」、直接迎戰資管巨頭貝萊德（BlackRock）旗下的同性質產品「iShares 比特幣權利金收益 ETF（代號：BITA）」。貝萊德的 BITA 是在今年 6 月掛牌上市，目前資產淨值僅約 5,900 萬美元，與 BTCI 的規模有一段落差。
針對原先申請的比特幣 ETF 計畫是否生變，高盛並未多作回應。事實上，高盛才剛在今年 4 月斥資約 20 億美元，完成對 Innovator Capital Management 的收購。該公司同樣專注於利用選擇權來控制下行風險，並提供穩定收益與潛在資本利得的 ETF 產品。由此可見，高盛正積極拓展衍生品 ETF 版圖。
根據高盛引述晨星（Morningstar）的數據指出，「衍生品收益型 ETF」在整個資管業界的規模已膨脹至約 1,800 億美元；自 2021 年以來，年複合成長率更是狂飆超過 70% 。
截至今年 6 月 30 日，高盛、 Innovator 與 Neos 三者在全球 ETF 平台上的總管理規模已逾 1,300 億美元。高盛預估，未來三方業務整合後，旗下主動型 ETF 的管理規模將達 800 億美元，一舉將高盛推上全球第 8 大主動型 ETF 發行商的寶座。
在人事調動方面，交易完成後，Neos 共同創辦人 Troy Cates 與 Garrett Paolella 將以合夥人身分正式加入高盛資產管理團隊。包含投資團隊與客戶服務在內的其他 Neos 員工，預計也將全數併入高盛體系。
〈高盛斥 22.5 億美元收購 Neos：3 檔比特幣、以太幣收益型 ETF 納入麾下〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

由渣打銀行（Standard Chartered）、安擬集團（Animoca Brands）及香港電訊合資成立的「碇點金融（Anchorpoint）」宣布，正式推出港元穩定幣「HKDAP」，並率先開放給機構分銷商、專業投資者參與，以推動港元穩定幣逐步投入實際應⽤。
碇點金融表示，⾃今年 4 ⽉獲⾦管局頒發穩定幣發⾏⼈牌照以來，公司一直按階段推動 HKDAP 發展，過去數⽉亦與監管機構、業界夥伴緊密合作，並成功完成 HKDAP 的發⾏及轉帳測試。
如今隨著準備工作就緒，碇點金融正式展開 HKDAP 第一階段推展，讓早期分銷商、用戶開始在商業情境中使用 HKDAP 。未來若有更多生態合作夥伴參與，碇點金融將按市場情況研究零售層面的應用，並以最快於今年底推出為目標。
碇點⾦融指出，HKDAP 第一階段將由認可分銷商為機構、企業客戶及專業投資者提供 HKDAP 與法定貨幣的兌換服務，重點支持跨境支付、代幣化實體資產（RWA）的交易與結算。
憑藉全天候轉帳及結算機制，HKDAP 有望縮短交易時間及降低交易成本，同時提升參與機構及服務供應商在交易中的可預測性、流動性管理及營運效率⽅⾯的表現，並逐步拓展⾄香港以外地區，為全球數位資產市場的進⼀步發展奠定基礎。
碇點金融提到，未來隨着第一階段的機構應用逐步展開，符合要求的認可分銷商及生態圈合作夥伴，將陸續公布 HKDAP 相關安排及商業應用場景的時間表。
目前為止，香港 2 大持牌虛擬資產交易平台 OSL 集團、 HashKey Exchange 已確認成為 HKDAP 的認可分銷商。
OSL 集團表示，符合資格的客戶可透過 OSL 旗下數位資產交易所 OSL HK 進行法幣與 HKDAP 之間的認購、贖回、兌換、交易與結算。展望未來，OSL 也將與碇點金融共同推動 HKDAP 實際應用，首階段將優先聚焦代幣化基金、貿易融資及跨境支付等應用方向，預計將面向機構推出多項商業應用，以展示 HKDAP 如何透過更高效的結算及資金流轉，支持實體經濟活動。
另一方面，符合資格的機構及專業投資者也可透過 HashKey 應用程式獲取 HKDAP 。 HashKey 表示，已完成首宗面向合資格客戶的 HKDAP 鑄造及贖回交易，驗證與法定貨幣之間的認購及贖回流程。透過這次合作，HashKey 將支援 HKDAP 的分銷、交易及相關服務，配合碇點金融持續擴大港元穩定幣生態圈的參與及應用。
〈渣打領軍！碇點金融推出港元穩定幣 HKDAP，開放機構、專業投資者參與〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國 7 月消費者物價指數（CPI）出爐，數據整體符合市場預期，雖然通膨持續降溫，讓聯準會（Fed）得以鬆口氣，卻無法為加密貨幣市場注入強心針。比特幣不僅未能順勢突破數周以來的盤整格局，更疲軟跌破 6.4 萬美元大關。當下市場多空交戰，散戶正忍痛認賠殺出，而「巨鯨大戶」卻悄悄創下今年囤幣量新高。接下來的行情，究竟該怎麼看？
美國勞工統計局最新公布的 7 月消費者物價指數（CPI）顯示，名目通膨年增率從 6 月的 3.5% 降至 3.4%，核心通膨亦由 2.6% 降至 2.5%，均符合分析師預期。然而，這份數據對盤整已久的比特幣而言，卻成了「食之無味」的催化劑。
換取時間而非確立方向，9 月利率仍是未知數
Bitget 首席分析師 Ryan Lee 表示：「這份符合預期的 CPI 報告，既沒有逼迫市場重新進行『鷹派（緊縮）』定價，也沒有帶來明確的『鴿派（寬鬆）』動能。」
他補充說，市場焦點已轉向即將登場的傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會。
去中心化交易平台 Theo 投資長 Iggy Ioppe 則樂觀解讀，要貨幣政策相對通膨環境仍偏寬鬆，加上就業市場尚未構成迫切壓力，聯準會每多觀望一天，實際上就等同於提供一點寬鬆效果，對風險資產中期走勢仍屬正面。
不過，Capital.com 資深市場分析師 Daniela Sabin Hathorn 提醒，通膨停在 3.4% 絕對還稱不上抗通膨勝利，目前市場預期 9 月「維持利率不變」與「升息 1 碼」的機率大約落在 60 比 40，聯準會的下一步動向仍充滿變數。
選擇權洩露玄機：大戶砸錢避險，散戶認賠殺出
表面上幣價風平浪靜，但衍生品市場卻暗潮洶湧。 DWF Labs 管理合夥人 Andrei Grachev 觀察到，在 8 月底到期的選擇權中，履約價 6 萬美元的賣權（Put options，看跌選擇權）權利金，竟高於 7 萬美元的買權。這意味著交易員仍在尋求下行保護，對貨幣政策走向仍抱持戒心。
Bitfinex 分析團隊指出，目前市場隱含波動率已萎縮至極低水準。此外，鏈上數據顯示，長期持有者的比特幣供應量銳減了 21 萬枚，創下 2026 年以來首次單周衰退。這批籌碼主要來自在 7.1 萬至 7.6 萬美元高點進場的買家，他們在持幣時間跨過 155 天門檻後，最終選擇「認賠殺出」。
「這種由停損主導的拋售行為，更像是熊市末期的特徵，而非牛市頂部的主力出貨。」Bitfinex 分析師寫道。
值得注意的是，持有超過 1,000 枚比特幣的巨鯨，帳戶餘額卻在 8 月 8 日飆升至 306 萬枚，創下 2026 年新高。這顯示散戶恐慌拋售的同時，大戶正穩穩接下籌碼。研究機構 K33 也補充，永續合約交易量已跌至 3 年新低，整個市場宛如進入冬眠狀態。
多頭劇本：低波動率正是布局良機？
儘管市場氛圍謹慎，仍有專家看好後市爆發力。 21Shares 資深加密貨幣研究策略師 Matt Mena 指出，從過去 3 年的歷史數據來看，當 CPI 符合預期時，比特幣平均會迎來 3.7% 的反彈。若歷史重演，比特幣有望一舉突破 6.6 萬美元的關鍵壓力區，進而重新挑戰 7 萬美元大關。
STS Digital 共同創辦人 Gideon Hyams 也建議，長達 5 周的盤整已讓選擇權成本大幅降低。對於想參與突破行情的投資人來說，現在買進買權（Call options，看漲選擇權），是用極低風險博取比特幣突破 6.2 萬至 6.6 萬美元區間的絕佳策略。
截至撰稿前，比特幣價格約在 63,300 美元附近徘徊，以太幣等主要加密貨幣也同步小幅回撤。接下來，市場將屏息以待周四公布的生產者物價指數（PPI），這將是確認美國通膨路徑的下一塊關鍵拼圖。
〈通膨降溫卻激不起浪花！比特幣失守 6.4 萬大關，市場等待 Fed 下一步動向〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Fenrir，加密城市
倫敦掌握全球 70％ 黃金交易，FCA 開始研究代幣化規則
根據《金融時報》報導，英國金融行為監管局（FCA）正研擬黃金代幣化相關監管規則，希望透過區塊鏈技術推動黃金市場數位化，同時維持倫敦在全球黃金交易市場的領先地位。 FCA 已開始與金融機構接觸，討論代幣化黃金的監管方式，以及相關產品未來在批發金融市場中的應用。
倫敦長期是全球最重要的黃金交易中心之一，其場外交易市場（OTC）目前約占全球黃金名目交易量的 70％。隨著中國等市場持續擴大黃金交易與基礎設施佈局，英國也開始思考如何利用金融科技提升市場效率與競爭力。
FCA 目前正關注代幣化與數位資產發展，包括代幣化黃金等新興應用，並計劃進一步公佈相關政策方向。目前討論主要集中於批發金融市場，以及代幣化資產如何融入既有金融基礎設施。
實體黃金搬上區塊鏈，代幣可望成為金融市場抵押品
代幣化黃金通常由發行商持有實體黃金作為儲備，再於區塊鏈發行代表黃金所有權或相關權利的數位代幣。投資人可以透過代幣進行轉移與交易，同時取得與實體黃金價格連動的資產曝險。
FCA 正向金融機構徵詢意見，評估代幣化黃金能否進一步作為批發金融市場的抵押品。若相關制度落地，黃金的應用範圍可能從傳統現貨與衍生性金融商品交易，延伸至鏈上融資、抵押與結算等金融活動。
傳統黃金市場涉及保管機構、銀行、經紀商與清算系統，部分交易需要經過多個仲介環節。
區塊鏈可以將黃金所有權與交易紀錄數位化，提供更快速的資產轉移與結算方式，也能讓金融機構更容易將黃金整合至數位金融系統。
監管架構仍需要釐清實體黃金與鏈上代幣之間的法律關係，包括儲備是否完整、實體黃金如何託管、代幣持有者具有哪些法律權利，以及發行商出現財務問題時如何處理客戶資產。這些規範將直接影響金融機構採用代幣化黃金的意願。
英國全面推動金融代幣化，估計每年創造 330 億英鎊產值
黃金是英國金融市場數位化計劃關注的資產之一。英國政府近年持續推動批發金融市場採用區塊鏈與分散式帳本技術，希望讓證券及其他金融資產逐步採用數位化發行、交易與結算機制。
FCA 與英格蘭銀行此前已公佈金融市場代幣化與現代化計劃。 FCA 市場部門執行董事 Simon Walls 曾表示，代幣化具有改變批發金融市場的潛力，可能重新塑造資產發行、交易與結算方式。
英國政府也提出金融市場數位化計劃，希望透過監管與基礎設施改革提高金融產業競爭力。官方估計，相關改革若順利推動，每年可能為英國增加約 330 億英鎊的經濟產出。
黃金具有成熟的全球市場、標準化定價機制與龐大的機構交易需求，因此成為測試資產代幣化的重要標的。若監管規則進一步明確，傳統黃金市場的銀行、交易商、保管機構與金融科技業者都有機會參與相關數位市場基礎設施。
中國黃金市場快速崛起，倫敦金融地位面臨競爭
英國加速研究代幣化黃金，也與全球黃金交易版圖變化有關。倫敦目前仍掌握全球約 70％ 的黃金名目交易量，但中國近年持續擴大黃金交易市場與相關金融基礎設施，逐步提高全球市場影響力。
黃金市場數位化可能進一步改變金融中心之間的競爭方式。實體黃金透過代幣進行跨境轉移、抵押與結算後，交易活動可以更容易跨越不同市場，監管制度、流動性與數位金融基礎設施也將影響資金與交易活動的去向。
對倫敦而言，建立明確的代幣化黃金規則，可以讓既有黃金交易市場與數位金融基礎設施接軌。 FCA 預計未來數月公佈更多代幣化監管進展，實體資產託管、代幣發行、交易與抵押品使用方式都將成為市場關注焦點。
隨著 RWA 代幣化逐漸進入大型金融機構與監管機關的政策規劃，英國也開始把既有金融市場優勢延伸至鏈上。倫敦擁有成熟的黃金流動性、金融機構與交易基礎設施，未來如何將這些優勢與代幣化技術整合，將影響其在全球黃金市場的競爭地位。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈倫敦掌握 7 成黃金交易，英國出手布局代幣化黃金！FCA 研擬監管新規〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：HIBIKI，加密城市
比特幣儲備公司、企業持有者持續拋售
加密貨幣儲備公司與企業持有者，近期持續出現明顯籌碼變現動作！
全球最大比特幣上市持有者微策略（Strategy，MSTR）連續兩週賣幣變現，拋售 1,690 顆比特幣來回購特別股（優先股）；川普旗下媒體集團（TMTG）也在今年第二季內「割肉」65 顆比特幣，並轉向提供金融數據 API 授權。
另一家比特幣儲備公司 Empery Digital 則在一個月內密集賣出 1,635 顆比特幣，籌措資金以償還債務，並因應轉型 AI 資料中心的不動產出資需求。
微策略繼續賣幣護盤 STRC，今年累計拋售超 6900 顆
微策略上週透過出售 1,690 顆比特幣進帳 1.086 億美元，並透過增發 659 萬股普通股募得 6.531 億美元。
微策略將賣幣所得全數用於買回特別股 STRC，出售普通股所得中的 6.5 億美元則挹注美元儲備，使其儲備餘額提升至 46.5 億美元。
這是微策略今年第四度公開揭露賣幣，今年累計出售量已達 6,948 顆。儘管如此，微策略目前仍持有 840,447 顆比特幣，總收購成本約 633.6 億美元，平均持倉成本為每顆 75,385 美元，本次出售扣除手續費後平均賣價為每顆 64,262 美元，屬於是折價變現。
微策略目前在特別股買回計畫中仍有 7.852 億美元額度，目前 STRC 股價也回升至 95.45 美元附近。
圖源：Google 財經 ｜ 微策略持續出售比特幣回購特別股，STRC 走勢漸漸回穩 川普媒體財報大虧，賣 65 顆比特幣轉向 AI 與數據授權
川普媒體科技集團的第二季財報表現不佳，受比特幣與 Cronos（CRO）下跌產生的未實現損失影響，單季淨損激增逾 10 倍至 2.38 億美元，每股虧損擴大至 86 美分。
申報文件顯示，公司持有的比特幣季內減少 65 顆至 9,477 顆，總資產價值約 12 億美元。
面對本業與業外虧損，川普媒體代理執行長 Kevin McGurn 在財報電話會議中表示，公司已大幅收縮線上博弈與加密貨幣等新事業，重新聚焦旗下的社群平台 Truth Social 本業。
McGurn 稱公司重心將放在新推出的「Truth API」數據授權服務，提供高頻交易公司搶先取得公開貼文權限，目前已有 10 家客戶簽約，預計每年增加 700 萬至 1,200 萬美元收入。另外，與核融合公司 TAE 的合併案也按計畫推動中。
相關報導：64 億鎂 CRO 幣國庫計劃喊卡！川普媒體解除 Crypto.com 合作震撼市場
Empery 拋售 1635 顆比特幣，籌錢轉型 AI
比特幣儲備公司 Empery Digital 最新季報顯示，已於 7 月至 8 月初密集出售 1,635 顆比特幣進帳 1.022 億美元，扣除質押部位後，未受限比特幣急縮至只剩 325 顆。
Empery 賣幣所得主要用於償還附買回融資（Repo Facility）與抵押債務，將質押部位由 1,539 顆降至 954 顆，暫時擺脫貸款條件中 143% 的強制清算防線壓力。
然而，Empery 仍面臨營運資金缺口與轉型壓力。該公司已對不動產合資企業 EMHU 出資 290 萬美元，若資料中心不動產收購案完成，將產生額外 6,210 萬美元出資義務。
再加上先前對 Cardinal Data Power（CDP）的 2,000 萬美元投資，Empery 正積極轉型投入 AI 資料中心，管理層表示未來不排除透過營運收益、衍生性商品或進一步拋售比特幣來支應現金需求。
相關報導：不當「囤幣仔」轉戰 AI ！Empery Digital 賣掉半數比特幣、套現 8,700 萬美元
這一連串企業的拋售潮表明，所謂的「比特幣財庫」戰略正迎來嚴峻的流動性壓力測試。當高額融資成本、債務清算防線與本業虧損接踵而至，企業過去「堅定持有」的承諾，最終仍須向現金流現實妥協。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈不再死抱比特幣！Strategy 賣幣回購 STRC，川普媒體、 Empery 轉型 AI〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

比特幣今年的跌勢，恐怕不只是 ETF 資金外流、囤幣公司拋售所致。鏈上數據顯示，上市礦企今年以來已賣出約 2.8 萬枚比特幣，價值約 17.8 億美元，成為市場上一股容易被忽略、卻持續存在的賣壓。
比特幣自 2026 年初以來已下跌約 27%，目前徘徊在 6.4 萬美元附近，表現甚至落後標普 500 指數等主要資產。
市場普遍將這波跌勢歸因於美國加密貨幣現貨 ETF 爆發撤資潮。根據 SoSoValue 數據，這些 ETF 累計淨流出已超過 44 億美元，迫使基金大舉拋售比特幣；此外，長期休眠的巨鯨錢包、囤幣公司也持續出現賣盤，其中最具代表性的就是 Strategy 近期的倒貨舉動。
然而，在眾多市場分析中，卻鮮少有人關注到「上市礦企」的動向。
根據區塊鏈研究機構 Blockware Intelligence 的追蹤數據，今年初，這些上市礦企總計持有 12.7 萬枚比特幣；但如今，這數字已銳減至 9.9 萬枚。換言之，他們在短短數月內就拋售了 2.8 萬枚比特幣，若以當前幣價計算，這股龐大賣壓高達 17.8 億美元。
雖然這個拋售規模仍小於 ETF 流出金額，但在金融市場中，資產價格往往是由「邊際定價（Marginal pricing，指市場由最後一筆邊際交易來決定價格）」所主導。
也就是說，決定幣價走向的，不是過去幾個月累積的交易量，而是當下最新進場的買方與賣方。在市場處於下跌趨勢、且買氣本就疲弱的環境中，即使是相對溫和、穩定的小幅賣壓，也足以對價格造成不成比例的沉重打擊。
Blockware Solutions 研究團隊提到，上市礦企年初以來的拋售賣壓，絕對是導致比特幣今年表現疲弱、卻鮮少被廣泛討論的關鍵因素。
挖礦公司之所以急於套現，背後滿是無奈。許多礦商正面臨嚴重的利潤擠壓，如今生產一枚比特幣的平均成本已飆升至 74,300 美元，遠高於目前的市場報價。為求生存，越來越多的礦企開始轉移戰場，將手中掌握的高壓電力資源與基礎設施，轉型投入人工智慧（AI）算力市場。
與此同時，比特幣的挖礦難度也從去年 11 月的歷史高點大幅下修約 18%，創下最長算力連續衰退紀錄。
換言之，隨著幾家大型礦商轉向擁抱 AI，反而大大緩解了比特幣網路的競爭壓力，使得挖礦成本逐漸降低，同時也讓選擇堅守陣地的礦工能分得更多利潤。這場典型的「自由市場重置」，未來有望重新吸引新一波礦工進場淘金。
Blockware 分析團隊總結道：「簡單來說，現在留下來的礦工，他們賺取的比特幣數量，比 10 個月前多了將近 18% 。產業巨頭紛紛出走，反倒為殘存下來的礦工，創造了更好的經濟效益與生存空間。」
〈被忽略的賣壓！這群「隱形大戶」今年狂賣 17.8 億美元比特幣〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。