區塊客

作者：Kurumi，加密城市
pcaversaccio 加入董事會，任期暫定 1 年
以太坊基金會（Ethereum Foundation，EF）宣佈任命長期生態貢獻者 Pascal Caversaccio，社群常稱 pcaversaccio 或 pc，加入基金會董事會，任期初步設定為 1 年，且屬志願職務。這項任命使以太坊基金會董事會成員增至 4 人，分別為基金會主席 Aya Miyaguchi 、以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 、瑞士法律顧問 Patrick Storchenegger，以及新加入的 pcaversaccio 。
pcaversaccio 是以太坊生態知名安全研究員，也是緊急應變組織 SEAL 911 共同創辦人。 SEAL 911 長期協助加密專案處理駭客攻擊、漏洞通報與鏈上安全事件，在去中心化金融（DeFi）與以太坊安全社群具備高度能見度。他也曾參與基金會內部諮詢組織 Silviculture Society，該組織主要圍繞審查阻力、開源、隱私與安全等核心原則提供非正式建議。
董事會扮演安全委員會，守住 EF 長期方向
以太坊基金會表示，董事會負責設定基金會長期策略願景，並確保管理層決策與組織價值保持一致。由於基金會設於瑞士，董事會也須確保其運作符合瑞士基金會相關法律。基金會形容董事會同時扮演「安全委員會」角色，任務是保護 EF 的核心使命與精神。
Aya Miyaguchi 歡迎 pcaversaccio 加入董事會時表示，他帶來的不僅是安全與隱私專業，也代表對審查阻力、開源、隱私與安全（CROPS）價值的高度一致。這套 CROPS 原則近月成為以太坊基金會內部重組的重要方向，也反映 EF 正試圖把治理重心重新拉回更清楚的價值架構。
《密碼龐克宣言》作者入局，隱私與去中心化成治理關鍵
pcaversaccio 另一個受關注的身分，是《以太坊密碼龐克宣言》（The Ethereum Cypherpunk Manifesto）作者。這篇文章借鑑 Eric Hughes 的《密碼龐克宣言》，並將隱私、安全、反審查與去中心化等原則套用到以太坊文化脈絡中。部分社群人士認為，這篇文章對後來 CROPS 原則逐漸成形具有潛在影響。
這項任命也被解讀為 EF 對隱私與安全路線的再確認。過去一段時間，以太坊面臨機構採用、監管壓力、第二層擴張與礦工可提取價值（MEV）治理等複雜挑戰，基金會若要同時維持公共基礎設施定位與密碼龐克精神，董事會成員的價值排序將更受外界關注。 pcaversaccio 的加入，讓安全研究、隱私倡議與文化評論在基金會最高治理層取得更直接的位置。
EF 重組持續，外部組織承接部分生態任務
這次董事會擴編發生於以太坊基金會大規模調整期間。《The Block》指出，EF 於 6 月裁減約 20% 員工，並圍繞 5 個核心研發單位重新組織。此前數月，基金會也出現多位高階主管、共同執行董事、 Protocol 團隊共同負責人與資深成員離職，顯示 EF 正從過去更廣泛的生態中心角色，轉向長期守護與核心研發定位。
相關新聞：以太坊基金會大裁員 20% 、預算削減 40%！「五大叢林架構」正式亮相
與此同時，多個以太坊相關新組織陸續成立，承接原先由 EF 執行或被期待執行的部分任務。
EthLabs 由多名前 EF 資深研究員共同創辦，聚焦獨立非營利研發；
Ethereum Institutional 則整合機構推廣工作，服務銀行、資產管理公司與大型市場參與者；
EthSystems 則以營利公司形式開發機構可用的隱私與密碼學工具。
隨著 pcaversaccio 進入董事會，以太坊基金會的治理重組將進一步圍繞安全、隱私、開源與長期協議韌性展開。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈以太坊基金會迎第 4 位董事！攜《密碼龐克宣言》作者推動治理重組〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Nancy，PANews
全球 AI 股穿越至暗時刻，終於迎來久違的集體反攻。然而，「AI 股神」Leopold Aschenbrenner，卻倒在了黎明前。
根據外媒最新報導，Leopold 旗下避險基金 Situational Awareness 在 AI 股劇烈回檔中遭遇重創，其大部分股票投資組合已被城堡投資（Citadel）接手。
在高槓桿的資本遊戲中，這位新晉的明星投資人在基金成立 2 年後就倉皇折戟華爾街。所謂的認知優勢、人脈資源，甚至時代紅利，最終也難逃去槓桿與流動性風暴的清算。
倒在反彈前夜，城堡投資拿下百億帶血籌碼
故事還在，部位卻沒了。
7 月 30 日，根據《金融時報》報導，由於先前 AI 相關股票大幅回調造成嚴重虧損，Leopold 旗下對沖基金 Situational Awareness 正尋求投資者追加資金，同時向部分投資者開放購買基金投資組合資產的選項。
在 7 月 24 日發給投資人的信函中，Leopold 承認基金「未能倖免」於近期市場波動，尤其受到亞洲科技股下跌影響。但他認為，此輪迴調反而創造了自 2025 年初以來最具吸引力的投資機會，並鼓勵投資人在 8 月 1 日前追加資金。
他在信中寫道：“如果你一直在等待合適的時機加倉，現在或許就是那個時刻。”
然而，市場並沒有按照他的劇本發展。本週，AI 股繼續自殺式向下俯衝。
《華爾街日報》引述知情人士報導稱，Situational Awareness 緊急與多家大型機構展開了談判，包括 Millennium 在內的多家大型多策略基金曾參與競購，而高盛、摩根大通等主要經紀商則參與協調資產出售。
最終，在 7 月 30 日市場傳出，美國億萬富翁 Ken Griffin 旗下投資公司城堡投資敲定交易，接手該基金的大部分上市股票持股。據悉，這筆交易涉及約 160 億美元上市股票資產，成為近年來華爾街規模最大的緊急資產出售之一。
幾個月前，Situational Awareness 還是華爾街的明星 AI 對沖基金之一。不到兩年時間，僅靠 8 名成員，該基金管理規模從最初的 55 億美元成長至超 450 億美元。截至今年 6 月底，基金上半年淨報酬率一度達 439% 。
而站在聚光燈下的 Leopold，也被市場視為 AI 時代的新一代投資明星。 165 頁 AI 爆款預測文《Situational Awareness》、天才少年人設、被 OpenAI 解僱的戲劇性經歷、頂級人脈資源，以及爆表的基金收益，讓年僅 25 歲的 Leopold 成為華爾街機構和散戶爭相「抄本作業」的對象，其持倉被市場反覆研究。
然而，市場先生最終還是給這位 AI 投資新星上了一課。雖然眼下 AI 股市已暴力反彈，但這位 AI 敘事最堅定的佈道者，最終卻成為這輪迴調中最慘烈的犧牲者。目前，Situational Awareness 資產規模已回落至約 100 億美元。
不過，Leopold 並未退出牌桌，其基金仍在繼續運營，並保留包括約 50 億美元 Anthropic 股權在內的大量私人資產，同時持有部分公開市場部位。
同時，Leopold 原計劃將於本週末將結婚的未婚妻 Avital Balwit，是 Anthropic 首席執行官 Dario Amodei 的幕僚長，這層關係也讓外界關注，這位年輕投資人未來能否藉此重新翻盤。
股神落幕引猜測，AI 豪賭在槓桿困局
當一家年輕、高調、曾被散戶熱烈追捧的 AI 明星基金陷入危機，並最終將大量倉位轉手給華爾街老玩家時，故事的另一個主角，被稱為禿鷹的城堡證券，也迅速在市場中引發了諸多猜測。
一方面，城堡投資長期以來擅長從被迫賣家手中收購資產，這已成為其標誌性操作風格之一。當其他對沖基金或機構因巨額虧損、保證金追繳或流動性危機而被迫緊急拋售時，Citadel 往往能迅速出手，以折扣價接手大量資產並從中獲利。
歷史上，類似案例並不少見。例如 2006 年，Amaranth Advisors 因天然氣交易巨虧，被迫出售能源投資組合，城堡投資隨後接手相關資產；2007 年，Sowood Capital 因保證金壓力和流動性危機陷入困境，城堡投資以大幅折扣收購其幾乎全部​​信貸投資組合；同年，城堡投資還向陷入困境的 E*Trade 提供資金支持，並接手其部分問題資產。如今這一幕再次在 Situational Awareness 身上上演，在低價接手後市場便出現大反彈。
城堡投資就像一個耐心的獵人，靜待獵物出現。而引發市場熱議的是，城堡投資的關聯公司城堡證券似乎扮演了「裡應外合」的角色，間接加速了市場的崩壞。
就在本週三聯準會利率決議前夕，城堡宏觀策略主管 Frank Flight 在報告中指出，新任聯準會主席 Kevin Warsh 更傾向於透過一次出人意料的升息來強化抗通膨信譽、結束以往過度依賴「前瞻指引」的做法，並重新確立央行獨立性。在 AI 相關股票本就大幅波動、槓桿資金承壓的敏感窗口，這則「意外升息」的預判被部分市場參與者視為額外的恐慌催化劑。然而聯準會最終維持利率不變。
然而，真正導致 Leopold 倒下的，是高度集中的賽道押注，疊加槓桿放大後的風險。過去兩年，Situational Awareness 幾乎將全部籌碼押注在 AI 產業鏈上，並透過約 4 倍槓桿放大收益。在上漲週期中，槓桿成為收益加速器，幫助其創造驚人回報，也造就了「AI 股神」的市場光環。但隨著市場轉向，同樣的槓桿就變成了致命武器，該基金重倉的 AI 數據中心、電力、存儲和 GPU 雲相關標的在此輪 AI 退潮中跌幅顯著，持倉大幅回撤迅速觸發保證金追繳，最終不得不緊急甩賣大部分倉位。不僅如此，Leopold 的基金還做空了 AI 利空的軟體股，而這些股票卻在 AI 股下跌時反彈，相當於倉位兩頭挨打。
某種程度上，城堡投資的緊急出手也減少了市場潛在的連鎖拋售風險。透過迅速以折扣價接手大量部位，其避免了被迫賣家在流動性枯竭時進一步壓低價格，從而在一定程度上緩衝了更大範圍的恐慌蔓延與市場衝擊。
事實上，風險並非只存在於 Situational Awareness 一家。近期，高盛向客戶發布的報告中指出，今年前五個月對沖基金總槓桿率的累積增幅，是其自 2016 年開始追蹤該數據以來錄得的最大規模擴張。而 AI 行情逆轉引發的拋售已觸發槓桿警報，據《金融時報》近日透露，多家銀行已要求那些持倉高度集中於特定行業的基金提供額外抵押品。
頗有諷刺意味的是，Leopold 曾在 2024 年的訪談中提到，避免崩盤是第一和第二要務。押注 AGI 不僅要判斷對大方向，還必須能扛住短期個別失誤帶來的衝擊，並精準把握時機與押注順序。然而從年內獲利 439% 到百億資產爆倉出售，他只花了約一個月。
這場史詩級失利，或許是 Leopold 付出的最殘酷一課。他看到了 AI 的未來，卻低估了市場波動的力量。真正能夠穿越週期的人，依靠的不只是洞察未來的能力，更是風險控制、情緒管理以及在極端行情下維持生存的紀律。尤其是在槓桿的刀尖上跳舞，即便方向正確，仍可能倒在半路。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈「AI 股神」倒在黎明前：槓桿豪賭落幕，城堡投資接手百億帶血籌碼〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Jae，PANews
7 月 30 日晚間，和 AI 股一起反攻的還有 DEX（去中心化交易所）一哥 Uniswap，UNI 價格站上 4 美元關口，單日漲超 10%，週內累計漲幅延伸至 17% 以上，一掃近三個月來的盤整陰霾。
直接推手來自費用開關。 7 月 27 日，費用開關（Fee Switch）在 Uniswap V4 上被正式激活，協議的全網收入迎來爆炸式增長：日均收入從 7 月上旬的 11.8 萬美元飆升至 31.8 萬美元，增幅約 2.7 倍。其中，僅 Robinhood Chain 單鏈就日均貢獻 16.8 萬美元，佔據了協議全網總收入的半壁江山。
伴隨營收爆發的，是一波強勁的 UNI 銷毀潮，代幣單日燃燒規模觸達 10.6 萬枚，此前更是創下 18.6 萬枚的歷史紀錄。狂歡的表象之下，關於流量底色、永續成長、 LP（流動性提供者）利益的博弈與隱憂，也在同步發酵。
飛輪啟動，Robinhood Chain 成 Uniswap 最大 “印鈔機”
在常規的 DEX 費用機制中，交易手續費要么全額流向 LP，要么被前端運營方收取，協議層幾乎無法捕獲價值。 2025 年底，Uniswap 推出了一項綜合治理提案 UNIfication，透過引進 TokenJar 資金池與 Firepit 銷毀合約，建構起了一套程式化的手續費分配路徑。
簡潔來說，TokenJar 就像一個只進不出的透明錢罐，協議抽成的手續費會不斷沉澱在其中，但任何人都不能直接取錢，唯一的「開罐」方式是向系統證明你銷毀了對應數量的 UNI 代幣。
這就創造出了一個套利機會：當罐子裡的手續費價值高於購買並銷毀 UNI 的成本時，套利者（如 MEV 機器人）會自發在市場上買入 UNI 並銷毀，用來解鎖罐子裡的費用並賺取差價。
整個過程脫離人工幹預，完全由鏈上經濟誘因自主驅動，形成「交易產生手續費→套利者回購銷毀 UNI→流通量減少→代幣價值提升」的正向飛輪。
費用開關啟動後，時下熱度最高的 Robinhood Chain 已取代以太坊主網，成為 Uniswap 捕獲協議手續費的核心陣地，也是 UNI 通縮潮中最關鍵的催化劑。
作為以 Arbitrum Orbit 搭建的 Layer2 網絡，Robinhood Chain 自 7 月 1 日主網上線起，就自備金融科技巨頭的光環。免 Gas 費補貼、深度整合的 Web2 用戶入口，吸引了海量資金湧入。 DeFiLlama 數據顯示，部署 Uniswap V2 、 V3 及 V4 協議僅一周，全鏈累計交易量就迅速突破 60 億美元大關。
當費用開關在 Robinhood Chain 開啟，海量交易轉化為實打實的協議收入，貢獻了 Uniswap 全網超過 52% 的日均協議收入，一躍成為 Uniswap 的第一大收入來源和 UNI 的有力買盤。
狂歡之下藏多重隱憂：Meme 泡沫、估值高懸與協議抽稅
不過，Uniswap 高度集中的收入結構意味著 UNI 的銷毀速率將與單一鏈的流量波動高度綁定。
Robinhood Chain 的「流量核心」遠比表面呈現得更脆弱。
根據 Oak Research 統計，Robinhood Chain 上線至今產生的交易量中，超過 99% 由 CASHCAT 等 Meme 幣的炒作驅動。
更大的考驗，將在 9 月下旬到來。
目前，Robinhood Chain 的高交易量是建立在官方免 Gas 費補貼的基礎上。一旦補貼政策在 9 月下旬到期，鏈上互動恢復真實成本，依賴自動化腳本與高頻投機的 Meme 幣炒作可能將進一步大幅降溫。
簡單來說，如今支撐 Uniswap 半壁收入的是投機性極強、波動極大的 Meme 幣交易，而非具備長期穩定性的真實資產交易。雖然 Uniswap 昨天（7 月 30 日）宣佈在 Robinhood Chain 上推出 Launches 測試版，旨在聚合熱門代幣發行，並為它們提供分發管道，但仍不改協議近期流量結構薄弱的底色。
此外，市場已對 UNI 提前計入了極高的成長預期。從估值角度來看，Uniswap 完全稀釋市值（FDV）約 40 億美元，對應約 4,100 萬美元的年化收益，其隱含的 P/E（市盈率）處於接近 100 倍的高點。一旦收益成長不如預期，高估值就會面臨回檔壓力。
而最激烈的辯論則聚焦在：協議抽稅是否以犧牲 LP 利益為代價？
直接競爭 Aerodrome 聯創 Alexander Cutler 指出，費用開關的本質是協議方在既有格局中強行切分蛋糕。在 Uniswap V2 、 V3 集中流動性池啟動費用開關後，實際上將 LP 原有的收益切走了最高 25%；V4 架構下更是對流動性交互變相徵收了最高 33% 的「稅率」。
面對市場質疑，Uniswap 創始人 Hayden Adams 發文澄清，Uniswap V4 的協議費用採用的是 “附加製”，而不是 “扣除制” 。 LP 既有的池化費率不會有任何扣減，協議費是在此基礎上額外向交易者收取的增量費用，LP 的收益並未受損。
從數學上看，Adams 是對的；但從經濟學上看，問題依然懸而未決：總交易費率上升是否會抬高交易者成本，進而抑制交易量，最終間接削弱 LP 的實際成交收益？這道難題，仍需要更長週期的市場數據來驗證。
即便如此，Uniswap 還是完成了一次出色的「商業化」首秀，但它能否將這場首秀變成可持續的常態，取決於其能否在鏈上拓展出更具有長期價值的應用場景。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈UNI 打開費用開關：Uniswap 完成商業化首秀，9 月迎來第一個考驗〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

加密貨幣市場近日爆發驚人竊案，駭客利用硬體錢包 Coldcard 韌體中潛藏多年的「隨機數生成缺陷」，在短短 25 分鐘內洗劫近 500 個冷錢包，捲走 594 枚比特幣（價值約 3,800 萬美元）。
根據調查，這起攻擊發生於 UTC 時間 7 月 31 日 01:31 至 01:56，駭客在短短 25 分鐘（3 個區塊）內，透過約 500 筆交易，從約 500 個獨立錢包轉出共 1,324 筆比特幣 UTXO（未花費交易輸出），合計約 594 枚比特幣。
隨後，其中約 562 枚比特幣被集中轉入同一個地址，目前尚未被進一步轉移。所有遭清空的錢包皆為單簽錢包（Single-signature Wallet），每個錢包持有超過 0.15 枚比特幣。不少地址已被閒置多年，且遭竊資金的存入時間橫跨 2021 年至今，這與漏洞潛伏在系統內的時間點幾乎完全吻合。
Coldcard 是加拿大公司 Coinkite 推出的比特幣專用硬體錢包，透過離線保存私鑰降低遭駭風險，歷年來陸續推出 Mk2 、 Mk3 、 Mk4 、 Q 與 Mk5 等多代機型。
不過，是否受到漏洞影響，並非取決於冷錢包購買年份，而是取決於「初次創建錢包時，設備所執行的韌體版本」。
正常情況下，錢包建立時的助記詞（Seed Phrase）理應從龐大的數據池中隨機生成，確保複雜度高到讓駭客無從猜測。然而，Coldcard 的韌體卻在這個環節出了包。
根據支付巨頭 Block 旗下比特幣工程與資安團隊發布的報告，Coldcard 系統中一項建置設定，竟指示設備「跳過」硬體內建的隨機數生成器；更扯的是，輔助程式庫在檢查時，僅確認該設定「是否存在」，卻未進一步核實它「是否有被啟動」。
這導致密鑰生成的重責大任，降級給了軟體替代方案，而這個軟體，竟僅依賴晶片的「產品序號」與「系統時間」來生成密鑰。
問題在於，這些資訊並非機密。晶片序號屬於出廠固定資訊，而時鐘數值也可透過推算或在相同裝置上量測取得，讓攻擊者得以大幅縮小暴力破解的範圍。
Block 團隊一路追查，發現這個荒唐的程式碼變動發生在 2021 年 3 月 1 日，並隨著當月發布的「4.0.0」韌體版本被推送給了廣大用戶。
危機爆發後，開發商 Coinkite 緊急發出警告，呼籲曾在「運行 4.0.1 或更高版本的 Mk3 設備」上生成助記詞的用戶提高警覺；不過初步分析顯示，較新的 Mk4 、 Q 與 Mk5 機型暫未受波及。
Block 團隊表示，他們已將調查結果通報 Coinkite 並獲證實。儘管雙方均強調這只是初步分析，且尚未完成完整的漏洞利用測試，但因駭客的洗劫行動已然展開，因此 Block 決定公開報告以警示大眾。
這場災難的影響範圍不僅止於錢包助記詞。相同的亂數生成器，也曾用於 Coldcard 的紙錢包（Paper Wallet）私鑰生成，以及助記詞分割（Seed Split）遮罩、裝置複製金鑰（Device Cloning Keys）與 Key Teleport 等功能，因此影響範圍可能比最初預估更廣。
〈500 個冷錢包 25 分鐘全被掏空！Coldcard 漏洞釀 594 枚比特幣被盜〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

代幣化技術正從概念驗證走向全球金融基礎設施。在國際清算銀行（BIS）領軍下，由全球多家頂級銀行參與的「Project Agorá」，已成功利用「代幣化貨幣」完成跨境支付先導測試，處理約 100 萬美元的真實資金交易，且平均僅需 80 秒即可完成結算。
這次試驗集結 5 家中央銀行與 28 家全球大型商業銀行，包括摩根大通（JPMorgan Chase）、花旗（Citi）、瑞銀（UBS）、德意志銀行（Deutsche Bank）及渣打銀行（Standard Chartered）等，共同測試代幣化貨幣在跨境支付、銀行間清算及外匯交易中的應用可行性。
根據 BIS 報告，Project Agorá 本次測試涵蓋 6 種主要貨幣，包括美元（USD）、歐元（EUR）、英鎊（GBP）、日圓（JPY）、瑞士法郎（CHF）和韓元（KRW）。
這次試驗採用「代幣化央行準備金」、「代幣化商業銀行存款」作為結算資產，完成企業付款、銀行間資金往來及外匯（FX）交易等多種跨境支付情境。
BIS 指出，雖然原型平台尚未與各銀行現有支付系統直接整合，但所有交易平均仍能在約 80 秒內完成結算，展現代幣化支付架構大幅提升效率的潛力。
代幣化金融加速落地，跨境支付迎來新模式
Project Agorá 的推出，也反映全球金融市場正加速擁抱代幣化技術。
近年來，穩定幣及現實世界資產（RWA）代幣化快速發展，不少資產管理公司已開始推出代幣化貨幣市場基金、代幣化私人信貸基金，穩定幣也逐漸被企業用於跨境支付與企業資金管理。
在此背景下，Project Agorá 進一步探索，是否能利用代幣化技術全面升級銀行現行跨境支付基礎設施。
BIS 強調，Project Agorá 與市面上的穩定幣存在本質差異。目前主流穩定幣多由 Circle 、 Tether 等民營機構發行；而 Project Agorá 代幣化的則是兩種傳統銀行體系中的貨幣：
央行準備金（Central Bank Reserves）：商業銀行彼此間進行最終清算所使用的資金。
商業銀行存款（Commercial Bank Deposits）：企業與一般客戶存放在銀行帳戶中的存款。
換言之，Project Agorá 並非創造新的支付貨幣，而是將既有銀行貨幣搬上區塊鏈，藉此提升跨境支付效率。
共用帳本取代層層轉匯，降低跨境支付成本
現行跨境支付通常需要經過多家代理銀行（Correspondent Banks），各銀行分別維護自己的帳務紀錄，資金最終才能完成結算，因此流程耗時且成本較高。
Project Agorá 則採用共享帳本（Shared Ledger）架構，將代幣化貨幣記錄在同一套分散式帳本上，使所有參與銀行同步掌握資產所有權及付款狀態，大幅簡化跨境支付流程。
外匯交易同步交割，降低結算風險
這次先導測試亦驗證外匯結算的新模式。傳統跨境外匯交易中，通常需等待一方貨幣完成交割後，另一方才會支付對應貨幣，期間可能產生一方已付款、另一方卻未履約的結算風險。
Project Agorá 則讓銀行可同步完成兩種貨幣交換，實現接近同步交割的效果，有效降低交易對手風險。
此外，參與銀行也表示，新平台讓支付流程從發起到完成都具備更高透明度與可追蹤性，且能與現有支付系統並行運作，而非完全取而代之，有助於金融機構逐步導入代幣化基礎設施。
全球金融基礎設施邁向代幣化時代
Project Agorá 是目前全球多項批發型代幣化計畫之一，反映各國中央銀行與大型商業銀行正積極探索數位貨幣如何重塑金融市場底層架構。
隨著代幣化貨幣、代幣化存款及代幣化現實世界資產持續發展，市場普遍認為，未來跨境支付、銀行間清算與外匯交易，將逐步由區塊鏈技術驅動，代幣化金融也正從試驗階段邁向實際商業應用。
〈BIS 試驗「代幣化貨幣」跨境支付：28 家全球銀行參與、平均 80 秒完成結算〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

做市商 Wintermute 最新報告指出，機構投資人如今已成為加密貨幣市場的主導力量，在今年上半年，該公司場外交易（OTC）平台的現貨交易量中，就有 72% 來自機構客戶，創下歷史新高，較 2025 年下半年的 61% 明顯攀升。
Wintermute 認為，這代表加密貨幣市場正邁入新的成熟階段。隨著散戶交易熱度降溫、資金轉向美股市場，市場結構也逐漸由專業資金接手，幣價波動開始收斂，流動性更集中於少數主流資產。
散戶退場、華爾街接棒，加密貨幣市場進入「機構時代」
Wintermute 在報告中指出：「隨著幣圈經歷熊市洗禮，散戶大多退場、轉向股市，反而讓加密貨幣市場的底層結構變得更加清晰。無論近期的價格走勢如何，這個資產類別都正逐漸步入成熟期。」
報告指出，相較於追逐短線行情的散戶，機構投資人通常依照既定投資策略與風險管理框架操作，持有部位的時間更長，因此市場交易節奏也變得更加穩定。
這項變化已直接反映在市場波動率上。 Wintermute 統計顯示，加密貨幣市場的已實現波動率（Realized Volatility）已從過去牛熊循環的 70%，下降至目前約 45%，顯示價格波動幅度明顯收斂。
競爭幣旺季行情恐難再現
除了波動率降低，Wintermute 還發現，機構投資人交易的幣種相對有限，資金主要集中於少數高流動性的資產；相較之下，散戶仍偏好在小幣市場中四處撒網、散彈打鳥。
這意味著，未來競爭幣行情可能不再像過去一樣全面齊漲，因為機構資金更傾向集中配置少數核心資產。報告指出：
如今真正主導市場方向的資金，正集中在更少數的資產，且交易更具選擇性。
衍生品需求快速升溫，投資人更重視收益策略
除了現貨市場，衍生品也持續受到機構青睞。 Wintermute 表示，從 2025 年下半年到 2026 年上半年，該公司 OTC 平台上的競爭幣選擇權名目交易量暴增了約 3.4 倍。
值得注意的是，推動交易成長的主要原因並非投機，而是愈來愈多投資人透過選擇權策略追求收益，而非單純押注價格漲跌；此外，差價合約（CFD）的應用也持續擴大，不僅可用於方向性交易，也被廣泛運用於避險及投資組合策略。
RWA 持續升溫，代幣化資產半年成長近 5 成
報告同時指出，現實世界資產（RWA）代幣化仍是今年最具潛力的市場之一。光是今年前 6 個月，全球代幣化資產總規模就增加近 50%，達到 310 億美元；平均每月轉帳金額則超過 90 億美元，較去年同期增加逾一倍。
Wintermute 表示，目前機構投資人較青睞的代幣化資產包括：美債、貨幣市場基金和私募信貸；至於散戶投資人則更偏好代幣化股票。
機構主導趨勢難逆轉
Wintermute 認為，隨著下一輪牛市到來，散戶資金仍有望重新回流市場，但即便如此，機構投資人的影響力恐怕不會因此減弱。
報告指出，加密貨幣市場正逐步呈現傳統金融市場的特徵，未來市場流動性、資產定價，以及哪些資產能夠吸引資金，都將愈來愈由專業機構主導，而非散戶情緒驅動。
換言之，加密貨幣市場已不再只是散戶主導的高波動市場，而是逐步走向以機構資本為核心的新階段。
〈散戶退場！Wintermute 研究：機構加密貨幣交易占比飆到 72%〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國加密貨幣監管再添變數。摩根大通（JPMorgan）最新報告指出，《數位資產市場明晰法案（CLARITY 法案）》今年內在美國參議院通過的機率持續下滑，恐削弱市場信心，對加密貨幣市場而言是一大利空。
若法案進一步延宕，代幣化與區塊鏈應用帶來的紅利，可能更多流向傳統金融體系，而非公鏈生態。摩根大通引述預測市場最新數據，由於美國參議院在夏季休會前優先處理其他法案，《CLARITY 法案》在今年底前完成立法的機率已降至 37% 。
報告指出，目前國會仍卡在多項關鍵議題，包括政府官員利益衝突、執法權限、去中心化金融（DeFi）、穩定幣收益機制，以及反洗錢（AML）規範等內容，相關談判尚未取得共識。
摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的團隊在周三發布的報告中表示：
《CLARITY 法案》核准時間拖得越久，加密貨幣市場面臨的風險就越高。代幣化與區塊鏈應用帶來的成長機會，最終可能被既有金融市場基礎設施吸收，而非回流至公鏈。
《CLARITY 法案》被視為機構資金進場的重要里程碑
《CLARITY 法案》旨在建立更明確的數位資產監管架構，明確劃分給美國證管會（SEC）與美國商品期貨交易委員會（CFTC）的管轄權，同時為加密資產中介機構、資產代幣化及去中心化項目建立更清晰且可預測的監管框架。
市場普遍認為，《CLARITY 法案》是推動下一階段機構採用加密資產的重要基石。一旦法規明確，銀行、券商、交易所及資產管理公司將更有信心投入資本、推出新產品並建設市場基礎設施，加速交易與流動性回流至受監管的美國市場。
摩根大通表示，若法案順利通過，可望進一步吸引機構資金進場，提高美國合規交易市場的競爭力，同時降低銀行、交易所、託管機構及造市商參與加密貨幣市場的門檻。
部分趨勢已開始浮現，但草案仍存隱憂
摩根大通指出，即使法案尚未落地，部分機構進場的趨勢已然成形。例如，城堡證券（Citadel Securities）日前就投資 4 億美元入股 Crypto.com；而 CFTC 亦首度放行美國首檔受監管的加密貨幣永續期貨合約上市，這些現象都顯示傳統金融正加速布局加密貨幣市場。
然而，報告也提出警告稱，目前法案草案中的部分條文，反而可能讓機構投資人望之卻步。舉例來說，草案允許部分代幣化證券與衍生品在缺乏 SEC 或 CFTC 監督的灰色地帶進行交易，且對這類產品施加的反洗錢要求，甚至比傳統金融機構面臨的標準還要寬鬆，這恐將引發合規疑慮。
另一方面，投資銀行 Jefferies 上月也發布報告指出，儘管《CLARITY 法案》已順利通過美國參議院銀行委員會審查，但後續立法程序仍面臨不少政治與監管挑戰，距離正式完成立法仍有一段路要走。
〈《CLARITY 法案》過關機率跌至 37%！摩根大通：恐削弱加密市場前景〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國最大加密貨幣交易所 Coinbase（NASDAQ：COIN）公布第二季財報，受加密貨幣市場交易降溫、幣價走弱影響，公司營收、交易收入低於分析師預期，拖累盤後股價一度下跌約 5% 。
財報顯示，Coinbase 第二季營收為 12.2 億美元，未及華爾街預期的 12.9 億美元；交易營收僅錄得 5.99 億美元，同樣低於市場預期的 6.28 億美元；此外，被視為轉型關鍵的訂閱與服務營收則為 5.55 億美元，低於預期的 5.99 億美元。市場原先期盼經常性收入能發揮緩衝作用，彌補交易活動萎縮帶來的營收缺口。
Coinbase 的財報反映加密貨幣市場艱困的一季。比特幣第二季下跌約 14%，以太幣跌幅更達 25%，導致現貨市場交易量與波動率同步下滑。
分析師原先就預期，加密貨幣交易活動在 4 、 5 月明顯放緩後，整體產業第二季表現將受到壓抑，雖然 6 月交易量略有回升，但仍不足以扭轉整體疲弱態勢。
競爭對手 Robinhood（HOOD）日前公布財報也顯示，公司第二季加密貨幣交易收入年減 38% 至 1 億美元，反映散戶交易需求普遍降溫。
Coinbase 執行長 Brian Armstrong 在 X 平台表示，公司已逐步擴展現貨交易以外的業務版圖，包括穩定幣、 Base 網路及預測市場等新產品。
他指出，Coinbase 第二季全球加密貨幣交易量市占率已提升至 10.3%，創下歷史新高。
The biggest financial shift of our lifetime is starting, and Coinbase was built for this moment.
Every asset on earth (stocks, bonds, commodities, real estate, etc) is going to move onchain. The hundred-trillion-dollar financial system is being updated, faster than the… pic.twitter.com/K2Y97ya09S
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) July 30, 2026
相較之下，財務長 Alesia Haas 則對市場環境持較保守態度。她表示，第二季整體加密貨幣市場仍面臨挑戰，產業現貨交易量下滑超過 20%，整體加密貨幣市值也出現雙位數跌幅，這些因素共同導致 Coinbase 第二季營收較前一季下滑 14% 。
華爾街聚焦：Coinbase 能否擺脫交易手續費依賴
在財報公布前，多家華爾街投行已下修 Coinbase 第二季獲利與 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）預測，原因包括加密貨幣價格走弱，進一步壓抑機構交易、區塊鏈獎勵及散戶交易活動。
目前市場最關注的焦點，仍是 Coinbase 能否成功降低對交易手續費的依賴。
其中，訂閱與服務收入已成為投資人衡量 Coinbase 是否能穿越加密貨幣市場牛熊週期的重要指標。
此外，分析師也持續關注 Coinbase 新業務的發展進度，包括衍生品、預測市場，以及旗下以太坊 Layer 2 網路 Base 能否成為未來新的成長引擎。
〈Coinbase 財報黯淡！Q2 營收遜於預期，盤後股價下跌 5%〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

全球持有最多比特幣的上市公司 Strategy（NASDAQ：MSTR）公布第二季財報，由於比特幣價格回落，公司依照公允價值會計準則認列減值損失，單季淨虧損達 82 億美元。值得注意的是，該公司也首度透過出售部分比特幣補充現金，象徵 Strategy 長年「只買不賣」的策略出現轉變。
比特幣價格回落，Strategy 第二季認列 82 億美元淨虧損
Strategy 周四公布財報顯示，公司第二季淨虧損達 82 億美元，幾乎全數來自於比特幣部位高達 83.2 億美元的未實現虧損。
截至 7 月 26 日，Strategy 共持有 843,775 枚比特幣，較今年初增加約 25% 。以目前市價計算，這些比特幣價值約 548 億美元，遠低於累計投入成本約 637 億美元。
資本結構日益複雜，市場關注 Strategy 財務韌性
近幾個月來，市場持續關注 Strategy 是否能支撐愈發複雜的融資架構。目前，該公司資本結構涵蓋普通股、不同類型的優先股以及可轉換公司債，投資人開始質疑，在比特幣價格波動下，這套高度槓桿化的資本策略是否具備長期可持續性。
財報顯示，今年以來，Strategy 已透過「市價增發股票（ATM）」募集約 170.6 億美元資金；同時，公司也以約 8% 折價提前買回 15 億美元可轉債，並將美元現金儲備提升至 37.5 億美元。
Strategy 財務長 Andrew Kang 表示：「目前公司的現金儲備達 37.5 億美元，足以支應未來超過 2.1 年的優先股股息與利息義務。」
Strategy 另一項重大變化，是啟動了全新的「比特幣變現計畫（BTC Monetization Program）」。公司在第二季出售了價值約 2.184 億美元的比特幣，以此充實營運現金並支應優先股股息。
儘管比特幣價格表現疲弱，Strategy 執行董事長 Michael Saylor 仍對公司長期策略保持樂觀。
他表示，公司將持續發展擴展「Digital Credit（數位信用）」業務，希望打造建立在比特幣資產基礎上的全新金融資產類別。 Michael Saylor 表示：
在當前比特幣市場情緒低迷、外界充滿質疑的階段，我們仍會持續推動商業模式的進化，致力將「數位信用」打造成一個全新的資產類別。
此外，Strategy 董事會也批准 10 億美元的 MSTR 普通股買回計畫，不過截至目前，公司尚未執行任何普通股回購；另一方面，公司已折價回購約 2,500 萬美元 STRC 優先股。
〈比特幣跌價、認列鉅額減損！Strategy 第二季慘虧 82 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：HIBIKI，加密城市
Core Scientific 與 AMD 簽約，比特幣礦商轉型 AI 資料中心
美國上市加密貨幣挖礦巨頭 Core Scientific（CORZ）與晶片大廠 AMD（AMD）宣布合作，AMD 最高將取得 Core Scientific 旗下 2.5 吉瓦（GW）的資料中心容量，用以支援終端客戶部署其 AI 解決方案。
雙方預計從 2027 年起啟動首期 500 百萬瓦（MW）容量交付。本次合作包含一份為期 15 年、針對 5 個據點（共 530MW）的基礎合約，Core Scientific 預計可獲得超過 140 億美元的收益。
Core Scientific 曾在 2022 年面臨破產危機，此前宣布在今年第一季度計畫清倉比特幣。如今與 AMD 正式合作，象徵其已成功從傳統比特幣礦商徹底轉型為 AI 算力基礎設施供應商。
15 年長約未刺激 AMD 股價，收盤仍跌 8%
根據協議，雙方將針對資料中心物理架構設計、 AMD Instinct GPU 、 EPYC CPU 及 ROCm 軟體的部署展開深度合作。為深化策略夥伴關係，AMD 將取得以市場價格認購 Core Scientific 普通股的認股權證。
Core Scientific 設施分布於阿拉巴馬、德州等七州，目前正積極將重心轉向 AI 與高效能運算（HPC）。若以其 7 月中旬已開始計費的 437MW 容量推估，年化營收已達 6.35 億美元。
AMD 策略長 Mathew Hein 指出，AI 部署加速使規模化與具備穩定電力供應的設施成為必需品；Core Scientific 執行長 Adam Sullivan 則強調，公司大規模高密度基礎設施的交付能力，能完美支撐 AMD 的技術藍圖。
消息公布後，Core Scientific 盤前股價一度應聲上漲約 6%，AMD 股價則下跌約 4%，而收盤時更下挫 8% 。
市場分析認為，AMD 盤前走弱主要係受半導體類股整體疲軟拖累，反映投資人在評估個案利多的同時，也在權衡 AI 鉅額支出與晶片估值疑慮。
圖源：Google 財經 擺脫挖礦包袱，晶片巨頭爭相綁定電力與土地
隨著雲端服務商狂蓋資料中心，電力與土地已成為稀缺資源。
輝達（NVIDIA）也在去年 10 月底，於美國維吉尼亞州成立 AI Factory Research Center，將率先導入 Vera Rubin 平台，並作為 Omniverse DSX 藍圖的基礎，用於支援多世代、吉瓦級規模的資料中心建置。
輝達同時跟思科（Cisco）、戴爾科技（Dell Technologies）、 HPE 、美超微（Supermicro）等系統廠商，以及 CoreWeave 、 Lambda 、 Together AI 、 xAI 等雲端與運算業者合作，擴大美國 AI 基礎設施版圖。
如今 Core Scientific 與 AMD 簽下這樁長期盟約，也再次驗證了晶片廠商直接綁定資料中心業者，以搶佔 AI 算力容量的模式，已成為 AI 供應鏈的最新大趨勢。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈奪 AMD 大單！礦商 Core Scientific 將靠 AI 資料中心賺 140 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Kurumi，加密城市
Saylor 將共識規則比作憲法，反對改動底層協議
Strategy 創辦人 Michael Saylor 再度對比特幣（$BTC）治理路線發出警告，強調比特幣的共識規則應被視為「憲法」，任何修改底層協議的行動，都可能侵蝕持有者對稀缺性、結算終局性與財產權的信任。這番言論出現在比特幣社群圍繞比特幣改進提案（BIP）110 、 Covenants 與區塊大小等議題持續爭論之際，也讓「協議是否應維持極端保守」重新成為市場焦點。
Bitcoin has won. Now it must survive victory.
Its gravest threat is not an enemy at the gates, but corruption from within: factions that invent pretexts, rewrite the rules, and seize economic rights until freedom becomes permission and law becomes loot.
— Michael Saylor (@saylor) July 28, 2026
Saylor 的核心主張是，比特幣價值來自不可任意更改的規則，而非持續增加新功能。他認為，若社群允許某些陣營透過協議修改排除特定交易、改變基礎層運作邏輯，將等同重新定義所有持有者的經濟權利。對他而言，比特幣最大風險未必來自監管、競爭鏈或外部攻擊，內部對共識規則的修改衝動反而更具破壞力。
BIP 110 爭議延燒，Ordinals 與銘文成治理分歧核心
這場爭論的導火線之一，是比特幣改進提案（BIP-110）。該提案主張限制比特幣基礎層上的非貨幣資料嵌入，目標包括 Ordinals 、 BRC-20 與 Runes 等銘文相關協議。支持者認為，這類資料占用區塊空間、推高手續費，並讓比特幣偏離點對點電子現金與價值儲存的核心用途。
Saylor 先前已發表「反對 BIP 110 的 110 個理由」，批評該提案會讓付費交易遭到排除，並開啟基礎層審查先例。他認為，只要交易符合現有共識規則並支付手續費，節點與礦工就不應依照主觀用途判斷其合法性。
Blockstream 執行長 Adam Back 也公開支持反對 BIP 110 的立場，使這場路線之爭從技術討論升級為比特幣價值觀之辯。
相關新聞：比特幣「垃圾資料」該不該清？微策略創辦人列 110 個理由反對 BIP-110
Covenants 與大區塊再被點名，底層保守派擴大防線
Saylor 的反對範圍已超出 BIP 110 。他同時把 Covenants 、大區塊與其它基礎層修改視為潛在風險。 Covenants 可讓比特幣交易加入更複雜的花費條件：
支持者認為這有助於自我託管擴展、金庫設計與資產安全；
反對者則擔心，這會提高協議複雜度，增加未知攻擊面，削弱比特幣簡單、穩定、可預測的特性。
大區塊爭議則讓市場想起 2015 年至 2017 年的區塊大小戰爭，該事件最終導致 Bitcoin Cash 分叉。 Saylor 如今將 Covenants 、大區塊與 BIP 110 放在同一條防線上，代表他反對特定技術提案，也試圖為比特幣基礎層劃出更清楚的政治邊界。按照這套邏輯，創新應更多發生在閃電網路、側鏈、第二層或應用層，直接改寫主鏈規則將承擔更高治理成本。
843,775 枚 BTC 背後，最大企業持幣者試圖定義治理紅線
Saylor 的發言之所以引發高度關注，與 Strategy 的持幣規模密切相關。根據 Bitcoin Treasuries 提供的數據，該公司目前持有 843,775 枚比特幣，平均買入成本約 75,476 美元，仍是全球最大企業比特幣持有者。
圖源：Bitcoin Treasuries ｜ Strategy 目前持有 843,775 枚比特幣，平均買入成本約 75,476 美元
當這樣規模的經濟參與者公開把協議修改稱為對經濟權利的攻擊，其影響已超出一般社群評論，可能牽動機構投資人對比特幣治理穩定性的判斷。
比特幣沒有正式基金會、董事會或單一管理者，協議變更仰賴開發者、礦工、節點營運者與使用者之間的粗略共識。這種治理結構讓比特幣難以被單一力量控制，也使重大升級極度困難。 Saylor 此次高調表態，等於提醒市場：比特幣的投資敘事建立在稀缺、不可篡改與規則穩定之上。若社群開始頻繁修改基礎層，機構資金所重視的可預測性也會受到挑戰。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
〈代碼即憲法！Michael Saylor 警告：比特幣最大威脅是「亂改底層協議」〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

比特幣市場正陷入近兩年來最冷清的交易環境。研究與經紀公司 K33 最新報告指出，在現貨與衍生品市場同步降溫下，比特幣 7 月平均每日現貨交易量，預計將創下自 2023 年 11 月以來最低水準，反映市場觀望情緒濃厚，資金遲遲未回流。
K33 研究主管 Vetle Lunde 在周二發布的報告中指出，過去一周比特幣下跌約 3% 至 63,300 美元附近，整體仍維持在狹幅區間整理；由於現貨、衍生品市場交易熱度持續低迷，比特幣 7 月平均每日現貨交易量預計降至 22 億美元，創下 2023 年 11 月以來新低；最近 7 日平均交易量則約為 21 億美元，較前一周再下滑 4% 。
衍生品市場同陷低迷
Vetle Lunde 表示，衍生品市場交易活動同樣低迷。芝商所（CME）比特幣未平倉合約觸及 2023 年以來低點，永續合約未平倉量則持穩在約 30 萬枚比特幣。
芝商所期貨未平倉量上周在 9.5 萬至 10.2 萬枚比特幣之間波動，在 7 月期貨到期前維持在 100,025 枚比特幣。
此外，比特幣期貨年化基差降至接近 5%，8 月期貨較 7 月合約溢價 0.4%，顯示投資人對後市仍偏向保守。
永續合約市場變化不大，整體期貨、永續合約未平倉規模約為 321 億美元（約 50.8 萬枚比特幣），較前一周下滑 2.1% 。資金費率則多維持在 5% 至 7% 之間，期間甚至一度接近零，代表多空力量相對平衡。
選擇權市場布局也略有調整。 K33 指出，一個月期 25-Delta Skew（衡量買權與賣權需求差異的指標）於 7 月 23 日降至 6.28，創下近 6 個月新低，反映市場避險需求一度降溫。不過，隨著比特幣近期回檔，該指標已重新回升至雙位數水準。
BitMEX 關閉：一個時代的終結
K33 也重點關注了 BitMEX 在營運 11 年後決定關閉的消息，該交易所在 2020 年初曾占離岸比特幣衍生品未平倉量約 40% 的市占率。
然而，在 2020 年 10 月美國司法部採取行動後，市占率卻在當年底降至 11%，2026 年上半年進一步萎縮至 0.6% 。
報告指出，在 2020 年 5 月 12 日高峰時期，BitMEX 的滾動 365 天反向永續合約交易量突破 1 兆美元，以 0.05% 手續費估算，年營收估計達 5 億美元。
BitMEX 保險基金也曾累積超過 36,000 枚比特幣，但至 2025 年 11 月已縮減至 3,600 枚。
BitMEX 是繼 BitMart 、 AscendEX 之後，又一宣布關閉的交易所。 K33 指出，交易量持續低迷、營收不斷萎縮，正是中小型交易所退場的主要原因。
〈史上最淡 7 月！K33 研究：比特幣交易量急凍、衍生品市場同步降溫〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

摩根士丹利（Morgan Stanley）高層指出，銀行朝九晚五的時代即將結束，隨著「資產代幣化」技術成熟，全球金融業正邁向永不休市、支付即時清算、投資人可全天候 24 小時交易的新紀元。
摩根士丹利全球銀行與多元金融研究主管 Betsy Graseck 在一場數位資產論壇上表示，資產代幣化的意義早已超越單純的加密貨幣炒作，它的核心價值在於為「全天候運轉」的經濟體，徹底重建底層金融基礎設施。
我會這麼形容：看吧，這就是銀行傳統營業時間的終結。過去金融業仰賴的「批次處理（Batch Processing，累積一定資料量後再一次性處理）」舊思維，即將成為歷史。
Betsy Graseck 指出，目前銀行、交易所與資產託管機構都積極投入技術升級，希望讓資產能夠全年無休、每天 24 小時流通，而非僅限於傳統營業時間。
她表示，加密貨幣市場早已證明全天候交易是可行的，如今相同的基礎設施正逐步應用至股票、基金及其他傳統金融資產。
近一年來，摩根士丹利也持續擴大數位資產布局。
除了透過旗下 E*TRADE 平台提供比特幣、以太幣及 Solana（SOL） 現貨交易服務，也進一步向財富管理客戶開放更多加密貨幣 ETF 投資產品。
資產管理業務方面，摩根士丹利今年先推出首檔比特幣現貨 ETF，本周再進一步推出以太幣、 Solana（SOL）現貨 ETF，已滿足投資人對數位資產投資產品日益高漲的強勁需求。
Betsy Graseck 認為，投資人的需求已不再侷限於比特幣等加密貨幣，越來越多機構客戶開始研究代幣化，因為它能提升資金流動性、改善抵押品運用效率，並創造更多新的投資機會。她說：
如果你不推動基礎設施現代化，那就無法參與資金逐漸轉向數位資產基礎設施的趨勢，也就等於放棄未來的成長機會。
代幣化早已不再是紙上談兵的理論概念。摩根士丹利財富管理投資策略師 Denny Galindo 表示，代幣化貨幣市場基金、代幣化股票在今年迎來了爆發性成長。
他預測，許多投資人在買進第一枚加密貨幣之前，就有可能會先透過這些產品接觸到區塊鏈技術。他補充說：
我認為，那些過去難以觸及的資產在代幣化後，勢必會對主流產生深遠的影響。對於那些並非天天盯盤的圈外人而言，「代幣化產品」很可能是他們踏入加密貨幣領域的最快捷徑。
Denny Galindo 也指出，目前不少投資人對數位資產的理解仍停留在比特幣。他表示：「很多人認為，只要持有比特幣就足夠了，不想讓投資變得更複雜。」
然而，隨著市場湧現更多 ETF 與代幣化產品，他預期投資人將投入更多心力，去思考如何將數位資產納入整體投資組合中。
摩根士丹利投資管理部全球資本市場暨 ETF 策略主管 Ali Wallace 則指出，市場產品已開始因應投資人需求快速演進。
她認為，投資人對「多幣種、多資產 ETF」的興趣日益增長，這預計將成為下一代數位資產投資工具的重要方向。
Denny Graseck 最後表示，這場金融基礎設施轉型還需數年時間醞釀，但她堅信大方向已不可逆，畢竟全球已有愈來愈多投資人希望能夠全天候管理自己的資產，金融市場也不再只服務單一國家的投資人。
〈銀行業告別「朝九晚五」！摩根士丹利：代幣化開啟「全天候交易」時代〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

過去 24 小時內，加密貨幣市場表面上看似風平浪靜，比特幣、以太幣價格幾乎原地踏步，但高槓桿部位卻遭血洗，全網爆倉金額超過 2.8 億美元。
根據數據平台 CoinGlass 統計，儘管比特幣在 6.39 萬美元附近持平，以太幣則微跌至 1,900 美元，但短短 24 小時內，全網仍有逾 8.7 萬名交易者遭強制平倉，爆倉總金額高達 2.86 億美元，其中多單爆倉 1.86 億美元，空單爆倉 1 億美元，顯示市場在短時間內大幅來回震盪，讓押注多、空雙方的投資人皆遭淘汰，而最終幣價卻又回到原點。
比特幣的爆倉數據最能反映這波殘酷洗盤。在約 5,700 萬美元的比特幣爆倉總額中，多空雙方勢均力敵：多單約 2,800 萬美元，空單則約 2,900 萬美元。期間，比特幣價格僅在 63,247 美元至 64,660 美元之間狹幅震盪，漲跌幅不到 2%，卻已足夠讓押注任一方向的高槓桿玩家雙雙出局。
以太坊則淪為最大苦主，爆倉總額高達 5,800 萬美元，且重災區集中在多單，期間幣價也僅在 1,920 美元至 1,850 美元之間徘徊。
值得注意的是，美國聯準會（Fed）周三的利率決策正好落在這段震盪期內。市場災情高度集中在決策公布前後的 12 小時內，期間爆倉金額達 1.88 億美元，其中有 1.3 億美元來自多頭部位。
然而，這場風暴中最不尋常的重災區，竟是傳統科技股。在加密貨幣衍生品交易平台上，記憶體大廠晟碟（SanDisk）部位爆倉約 1,900 萬美元、美光（Micron）爆倉 1,000 萬美元、 SK 海力士（SK Hynix）及三倍做多半導體 ETF（SOXL）也各自爆倉 700 萬美元。
這些都是在加密貨幣交易所上市的「永續合約」，旨在追蹤股票與基金走勢，且允許投資人使用與交易比特幣相同的高倍數槓桿。
這些爆倉的科技股合約，幾乎清一色是多頭部位。以美光為例，多空爆倉比例高達懸殊的 7 比 1（多頭 900 萬美元對比空頭 100 萬美元）；晟碟的多空爆倉比也達 2 比 1 。顯然，不少交易員試圖透過加密貨幣平台的便利性，高槓桿押注「AI
記憶體」題材會持續發酵，卻不幸迎頭撞上今年最猛烈的半導體拋售潮。
這次的押注時機可謂不巧。 SK 海力士周三公布獲利雖狂飆 557%，卻仍未達市場樂觀預期，導致股價單日重挫 17% 。同時，韓國綜合股價指數（KOSPI）自 6 月高點以來，也已下跌超過 40% 。
〈「大怒神」再現！比特幣、以太幣「多空雙殺」清算 2.8 億美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

加密貨幣交易所幣安（Binance）美國分部 Binance.US 表示，準備在今年 8 月向美國商品期貨交易委員會（CFTC）遞交執照申請，未來將推出自家預測市場平台，正面迎戰 Polymarket US 、 Kalshi 等龍頭。然而，在各大平台爭相卡位的同時，美國聯邦與各州監管機構之間的管轄權角力，仍是這塊新興市場揮之不去的陰霾。
Binance.US 執行長 Stephen Gregory 日前在拉斯維加斯「Rare Evo」區塊鏈峰會上指出，預計今年 8 月將遞交「指定合約市場（DCM）」執照申請。
若申請獲得核准，Binance.US 將被允許在聯邦監管下，向散戶投資人提供期貨、選擇權及事件合約等產品。
Binance.US 的加入，意味著美國預測市場競爭持續升溫。目前市場領先者包括已取得 DCM 執照的 Kalshi 與 Polymarket US 。此外，多家加密貨幣平台也紛紛布局相關業務，Gemini 已於今年取得 CFTC 執照；Coinbase 則與 Kalshi 合作，在美國提供事件合約交易服務。
此外，《華爾街日報》上周也報導，Robinhood 正與 Crypto.com 洽談合作，打算將 Crypto.com 的預測市場合約導入 Robinhood App，進一步拓展產品線。
儘管業界興致勃勃，儘管預測市場仍面臨監管不確定性。目前，美國已有 10 多州的金融監管機構，針對這些平台是否具備提供「體育賽事預測市場」的資格提出強烈質疑；與此同時，CFTC 則堅稱，聯邦機關對事件合約擁有絕對的專屬管轄權。
這場聯邦與州政府間的法規角力，短期內恐將成為各家平台推進預測市場業務時，必須步步為營的最大變數。
〈挑戰 Kalshi 、 Polymarket！Binance.US 搶攻預測市場、 8 月申請執照〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國網路券商龍頭 Robinhood 第二季財報繳出亮眼成績單，營收、獲利皆優於華爾街預期，但加密貨幣業務的營收卻衰退近 4 成，拖累股價在盤後交易中下挫。與此同時，Robinhood 正進軍區塊鏈與 AI 領域，「代幣化美股」、「AI 代理交易」能否成為下一波成長引擎？
美國網路券商 Robinhood（HOOD）發布的第二季財報表現不俗，各項關鍵數據皆超過分析師預期。然而，該公司股價在周三常規交易時段下跌 3.1% 後，盤後交易仍持續下挫約 4%，顯示投資人對這份財報依然抱持謹慎態度。
從財務數據來看，Robinhood 第二季經調整後每股盈餘（EPS）達 0.62 美元，超越分析師原先預期的 0.43 美元；同時，單季營收較去年同期大增 32%，創下 13.1 億美元的歷史新高，微幅突破市場預期的 12.9 億美元。
財報的強勁表現，主要歸功於 Robinhood 持續擴張的多元產品線，成功填補了加密貨幣交易降溫的缺口。 Robinhood 第二季加密貨幣業務營收較去年同期銳減 38%，從 1.6 億美元降至 1 億美元；不過，受惠於選擇權、股票以及預測市場交易活動熱絡，整體手續費收入依然獲得有力支撐。
Robinhood 董事長、執行長 Vlad Tenev 在聲明中強調：「無論是 Robinhood Chain 、 Robinhood Ventures，還是 Trump Accounts，我們所有產品的開發速度都圍繞著同一個目標：讓每個人都能成為資產擁有者。」
第二季是 Robinhood 近年來最積極推出新產品的一季，該公司正式推出了自家區塊鏈網路 Robinhood Chain，率先為符合資格的歐洲用戶提供代幣化美股，這也是該公司將傳統金融資產推向鏈上的重要戰略布局。
自上線以來，Robinhood Chain 的網路活躍度呈現爆發性成長，鏈上去中心化交易所（DEX）單日交易量達數億美元規模。其中，遊戲驛站（GameStop）、輝達（Nvidia）與 SpaceX 等代幣化股票，更一躍成為該網路上交投最熱絡的真實世界資產（RWA）。
儘管目前鏈上活動仍由迷因幣、穩定幣占大宗，但近幾周以來，代幣化股票的交易規模已呈現穩步擴張的趨勢。
此外，Robinhood 還發布了名為「代理交易（Agentic Trading）」的全新 AI 工具套件。這項創新功能允許用戶將第三方的 AI 助理連接至個人券商帳戶，不僅能全天候監控市場動態，還能根據用戶設定的指令自動執行交易。
Robinhood 強調，這項產品的設計初衷是在實現自動化投資的同時，透過設立獨立交易帳戶、支出上限以及手動核准選項，確保用戶仍保有對資金的絕對控制權。
值得注意的是，Robinhood 的財報也為市場提供了一窺美國最大加密貨幣交易所 Coinbase（COIN）財報的風向球。
儘管這 2 家公司的商業模式不盡相同，但雙方皆高度依賴散戶的交易活躍度與幣圈的整體市場情緒；這意味著，Robinhood 的交易趨勢往往能被視為 Coinbase 業績的前瞻指標。
在 Robinhood 釋出加密貨幣業務營收下滑的數據後，分析師正密切關注：在第二季加密貨幣價格及交易量回升的背景下，Coinbase 是否能繳出更強勁的交易收入，又或是面臨與 Robinhood 相同的散戶退潮壓力。
〈Q2 財報亮眼難敵幣圈退燒！Robinhood 加密幣營收重挫、股價盤後跌 4%〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Nancy，PANews
誰能想到，2026 年光是過去 7 個多月，韓國股市就已 8 次觸發熔斷機制，創下韓國資本市場史上罕見的波動紀錄。尤其進入近兩個月，熔斷警報頻頻拉響，一次次急跌不斷衝擊投資人信心。
今年夏天的韓股，注定成為無數投資者難以忘懷的記憶。
從全球最強股市到八次熔斷，儲存雙雄拖累市場
韓國股市，又熔斷了。
7 月 28 日，韓國 KOSPI 指數遭遇劇烈下挫，盤中一度暴跌超過 11%，觸發市場熔斷機制。這也是自 4 月 14 日以來，該指數首次跌破 6,000 點，較 6 月創下的階段高點累計跌幅超過 35% 。
這已是韓國股市今年以來第八次觸發熔斷。
如果說 3 月的兩次熔斷主要受到中東地緣衝突升級、全球避險情緒升溫影響，那麼 6 月以來連續發生的 6 次熔斷，則更暴露出韓國股市自身累積的結構性風險。其中，半導體板塊的劇烈調整，成為壓垮市場信心的關鍵因素。
這輪韓國股市最大的上漲動力來自 AI 熱潮，如今市場也承受著 AI 降溫帶來的反噬作用。尤其是三星電子和 SK 海力士的重挫，更成為拖累市場的關鍵因素。
這兩大半導體龍頭一度佔據 KOSPI 指數超過 60% 的權重，貢獻了韓國股市此前大部分漲幅，也幫助韓國市場躋身全球表現最強市場之一。但同時，市場對半導體板塊的高度依賴，也放大了韓國股市的脆弱性。
如今，隨著市場開始重新評估 AI 資本支出的持續性、高階記憶體晶片需求成長空間，以及未來供給壓力變化，三星電子和 SK 海力士首當其衝受到衝擊。
近一個月，三星電子累積下跌約 31.2%，SK 海力士跌幅超過 14.8%，SK 海力士海外存託憑證（ADR）甚至在上市不到一個月後跌破發行價。
某種程度上，韓國股市正經歷「成也半導體，敗也半導體」。
海力士鏈上合約閃崩，867 美元訂單引發 Hyperliquid 清算風暴
SK 海力士現貨市場劇烈波動的同時，鏈上永續合約市場也上演了一場異常「插針」。
根據 HyperInsight 監測，北京時間今日 7 時，Hyperliquid 平台上的 SKHX 永續合約價格突然從 1128.2 美元快速下探至 927 美元，短暫跌幅達 17.9%，並觸發大量高槓桿多頭倉位清算。
數據顯示，該合約未平倉名目價值從約 5.08 億美元驟降至 3.88 億美元，4 小時內多頭清算規模接近 8,000 萬美元，甚至超過同期幣安市場。
這場閃崩事件的直接導火線，卻是韓國 NXT 盤前市場一筆金額僅約 867 美元的異常訂單。由於盤前交易流動性較低，這筆完全符合交易規則的小額訂單，卻意外成為外部價格資料的重要來源，並被 Trade.XYZ 預言機系統採納。
隨後，Hyperliquid 上的 SK 海力​​士永續合約標記價格跟隨調整。在高槓桿衍生性商品市場中，標記價格的短暫偏移也可能觸發大規模清算。隨著多頭部位被迫平倉，賣壓進一步放大，最後形成了一輪連鎖反應。
相比之下，幣安市場受到的影響相對有限。在韓國主市場開盤前，幣安仍主要採用內部價格機制，並未立即切換至外部報價，因此避免了類似規模的連環清算。不過，由於市場間有套利交易，SK 海力士永續合約價格仍受到影響，並出現同步下跌。
這次烏龍事件並非市場操縱，更是一場由流動性不足、外部價格輸入機制以及高槓桿共同觸發的蝴蝶效應。
在成熟現貨市場中，一筆不到千美元的成交通常難以產生明顯影響。但在依賴外部價格輸入的鏈上衍生性商品市場中，小額交易可能透過預言機機制影響標記價格，並進一步傳導至大規模槓桿部位。
事後，Hyperliquid 回應稱，SKHYNIX 永續合約由 Trade.xyz 團隊部署和運營，相關團隊正在調查事件原因，並將在完成分析後更新進展。
針對 HIP-3 市場機制，Hyperliquid 解釋稱，部署者負責推送其市場的標記價格、預言機和外部價格輸入，可採用與驗證者運營的永續合約類似的標記價格方法，即協議貢獻三個中位數組件之一，另外兩個組件由部署者推送並影響最終標記價格。例如，鏈上（最新成交價、最佳買價、最佳賣價）中位數為 100，部署者推送 150 和 151，則標記價格將為 150 。
而這場由一筆小額成交引發的連鎖清算，也再次提醒市場，隨著鏈上衍生品市場持續擴張，價格來源的穩定性、預言機設計以及極端行情下的清算保護機制，正在成為鏈上市場必鬚麵對的問題。
韓國股市迎信心危機，監理出手「救火」
韓國股市的「黑色七月」仍在持續，市場信心遭受重創，監管層也開始加速介入。
其中，韓國散戶長期盛行的槓桿交易，成為此市場波動的重要擴大機。根據韓國官方先前揭露的數據，截至 7 月 13 日，7 月累計強制平倉規模達到 3442 億韓元，超過 120 萬個槓桿散戶賬戶觸及保證金追繳線，其中約 32 萬至 36 萬個賬戶已經被券商強制平倉，部分投資者甚至出現倒欠券商資金的情況。
為此，韓國國民力量黨議員 Kim Eun-hye 近期正討論是否就相關投資者損失向政府提起國家賠償訴訟，同黨議員 Na Kyung-won 也公開主張全面調查國民損失並積極考慮國家賠償，提出通過國政調查和特檢查明青瓦台和金融當局 “倉促引進” 的過程。
同時，面對不斷擴大的風險，韓國金融委員會（FSC）開始收緊單股槓桿產品監管。根據新規，自 2026 年 7 月 31 日起，個人一般投資人投資相關產品的基本保證金門檻將從 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，同時進一步完善保證金運算規則，以降低散戶利用槓桿追漲殺跌對市場造成的衝擊。監管機構也表示，未來可能進一步提高投資門檻，並設定個人投資額度限制。
除了槓桿 ETF，韓國散戶借錢炒股的 FOMO 情緒，也正在放大市場風險。在上漲行情刺激下，大量投資人透過貸款追逐股市收益，韓國銀行今年年中貸款額度一度亮起紅燈。同時，部分信用條件較差的投資人開始轉向非法民間借貸，相關人群規模從去年 5.9 萬人成長至 11.9 萬人。
為降低金融風險，韓國銀行近期收緊信用貸款政策，韓國金融監理機構也考慮限制借貸資金投資高風險金融產品，例如規定投資金融產品的資金中，最多僅允許 20% 用於單檔股票槓桿產品。
隨著韓國股市坐上了「過山車」，外資也正在加速撤離。摩根大通近期發布的韓國股市策略報告指出，年內外資從韓國股市淨流出已超過 1,100 億美元，創下亞洲單一市場史上最大流出紀錄。其中約 90% 集中於三星電子和 SK 海力士。
市場信心下降，也促使韓國投資者再次轉戰海外市場。根據韓國首爾經濟日報報道，本月對美股淨買進規模超過 5 兆韓元。根據韓國證券存託結算機構的證券資訊入口網站 Seibro 數據，本月 1 日至 27 日期間，韓國國內投資者淨買入美股總額接近 35.9 億美元，約 6 月整月淨買進額的 5.5 倍，資金主要流向半導體和科技股領域。
從 AI 週期紅利下的全球明星市場，到如今連續熔斷、槓桿出清、外資撤離，眼下韓國股市正經歷一場慘烈但必要的重新定價。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結）
〈2 個月 6 次熔斷！韓股「最慘夏天」：SK 海力士鏈上閃崩引發清算風暴〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

作者：Max，加密城市
歐盟擴大對俄制裁，14 家加密平台與 94 家金融機構入列
根據《路透社》報導，歐盟於 7 月 23 日通過第 21 輪對俄羅斯制裁方案，將金融、能源、軍工與制裁規避網路列為主要打擊目標。本輪措施新增 218 個個人與實體名單，包括 48 名個人與 170 個實體，是歐盟近 4 年來規模最大的單次新增名單之一。
歐盟外交與安全政策高級代表 Kaja Kallas 表示，本輪制裁鎖定超過 100 家銀行與加密業者，並同步打擊俄羅斯影子船隊、煉油廠與軍工供應鏈。
圖源：EU ｜歐盟外交與安全政策高級代表 Kaja Kallas 表示，本輪制裁鎖定超過 100 家銀行與加密業者
金融面是本輪制裁核心。歐盟將 94 家銀行與主要金融機構列入資產凍結名單，禁止歐盟企業與個人向其提供資金或經濟資源；另有 33 家俄羅斯信用與金融機構遭納入交易禁令，歐盟市場不得與其往來。 4 家非俄羅斯銀行也被列入交易限制，其中 1 家吉爾吉斯銀行被指與俄羅斯 SPFS 金融資訊系統有關，另外 3 家外國銀行則被控協助受制裁實體規避限制。
加密通道遭直接封鎖，跨境支付網路成重點
加密產業首次在本輪制裁中成為更明確的打擊對象。歐盟將 14 家加密資產服務平台列入交易禁令，相關業者據稱分佈於喬治亞、巴拿馬、阿拉伯聯合大公國、馬紹爾群島、吉爾吉斯與白俄羅斯等司法轄區。
歐盟認為，這些平台被俄羅斯相關資金用來繞過既有金融限制，協助跨境轉移與付款。
本輪制裁也新增更廣泛工具，允許歐盟在特定情況下，禁止與整個第三國境內的加密服務提供者交易。若某個國家被認定容許加密平台協助俄羅斯規避制裁，歐盟可對該國相關加密服務採取整體限制。這使制裁範圍從單一平台名單，延伸到可能針對整個司法轄區的加密服務網路。
歐盟同時列名與 A7 跨境支付網路相關的 4 個指定對象，包含與其非洲業務有關的實體，顯示第三國支付管道已成制裁規避調查重點。
影子船隊與能源收入同步受打擊
能源面同樣是第 21 輪制裁重心。歐盟新增 41 艘船舶至俄羅斯影子船隊名單，使相關限制涵蓋船舶總數增至 673 艘。這些船隻被指涉及規避俄羅斯石油價格上限，或提供加油、補給與其它支援服務。歐盟也首次將一間被指協助影子船隊招募船員的機構列入名單，並針對 8 個實體與 1 名個人採取相關限制。
石油產業方面，歐盟新增 18 個實體與 1 名個人，名單涵蓋 3 座俄羅斯煉油廠、 1 座白俄羅斯大型煉油廠，以及協助白俄羅斯石油產品在俄羅斯境內銷售的公司。位於喬治亞 Kulevi 的煉油廠也將在 6 個月過渡期後面臨交易禁令，原因是其被指參與俄羅斯石油交易與加工。另有 5 家石油交易商遭交易限制，歐盟指控其破壞俄羅斯原油與石油產品購買限制。
軍工供應鏈納管，制裁規避成本上升
軍事與出口管制方面，歐盟新增 56 名與俄羅斯國防工業有關的個人與企業，其中 37 個名單與遠程無人機生產及供應鏈相關。另有 51 家實體被納入更嚴格的兩用物品與技術出口管制，涉及中國、印度、土耳其、哈薩克、吉爾吉斯與阿拉伯聯合大公國等地公司。相關限制涵蓋飛機、無人機、飛彈、耐腐蝕引擎塗層等材料與設備。
這輪制裁反映歐盟正把打擊重點從俄羅斯本土金融機構，擴展至第三國銀行、加密平台、支付網路、油輪服務商與軍工供應鏈。
對加密產業而言，14 家平台被列入黑名單與整國服務封鎖工具的建立，代表交易所、託管商與支付服務商未來將面臨更嚴格的制裁篩查要求。若業者無法證明資金來源、客戶身分與交易路徑合規，可能更容易被納入制裁規避風險名單。
（以上內容獲合作夥伴《加密城市》授權節錄及轉載，原文連結 ）
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曾經備受市場追捧的以太坊第二層網路（Layer 2）正遭遇嚴峻逆風。根據最新數據，以太坊 Layer2 生態系的總鎖定價值（TVL）已大幅滑落至約 50 億美元，創下自 2023 年以來新低，幾乎完全回吐 2024 年 Layer 2 熱潮期間累積的資金流入。
儘管市場資金大舉撤退，Optimistic Rollup 仍是目前最主流的技術路線，其中 Optimism 、 Base 與 Arbitrum 三大生態合計鎖定價值約 48 億美元，占整體 Layer 2 TVL 高達 96%，仍穩居市場主導地位。
Layer 2 生態降溫的同時，以太坊本身也正經歷低潮期。今年以來，以太坊基金會（Ethereum Foundation）位高階主管相繼出走，隨後又進行大規模裁員潮，讓市場開始關注基金會治理與未來發展方向。
與此同時，原本被寄予厚望、被視為能為以太坊帶來機構資金的傳統金融（TradFi）巨頭們，目光也不再專注於以太坊，轉而擁抱其他具備潛力的競爭公鏈。
舉例來說，掌管百兆美元資產的美國證券集中保管結算公司（DTCC），正積極投入美債代幣化測試；而華爾街投行巨擘摩根大通（JPMorgan Chase），也已將旗下 JPM Coin 部署至多個公鏈，而不再僅侷限於以太坊生態。
在這波衰退潮中，唯一能讓以太坊勉強扳回一城的，也就只剩下穩定幣領域。目前，兩大美元穩定幣 USDC 、 USDT 的交易結算，仍高度仰賴以太坊本主網及其 Layer2 網路，龐大的穩定幣生態，仍讓以太坊持續扮演加密貨幣市場與傳統金融之間的重要橋梁。
然而，分析認為，若未來機構採用動能持續分散，僅依靠穩定幣優勢，恐怕不足以支撐以太坊在機構市場的領導地位。相較於一年前市場對其寄予的高度期待，如今以太坊正面臨更激烈的多鏈競爭，Layer 2 生態能否重新吸引資金回流，也將成為後續市場觀察的重點。
〈資金大撤退！以太坊 Layer 2 熱潮退燒、 TVL 暴跌創 2 年新低　〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

俄羅斯聯邦安全局（FSB）今（29）日表示，已正式指控 Telegram 創辦人杜洛夫（Pavel Durov）涉嫌「協助恐怖活動」，並已發布國際逮捕令。俄方認為，Telegram 長期未移除被用於策劃恐怖攻擊、破壞行動及網路犯罪的頻道、聊天室與機器人，因此應承擔相應法律責任。
俄羅斯：Telegram 成為恐怖活動協調工具
俄羅斯《國際文傳電訊社（Interfax）》報導，俄羅斯聯邦安全局（FSB）表示，已依據《俄羅斯聯邦刑法典》中涉及「協助恐怖主義活動」的條文，正式對 Telegram 創辦人 Pavel Durov 提起刑事訴訟。
《路透社（Reuters）》隨後亦證實，俄國當局已發布針對杜洛夫的國際逮捕令。
俄羅斯聯邦安全局（FSB）在聲明中指出，Telegram 未能依法下架特定頻道、聊天室與機器人，讓烏克蘭特務機關、恐怖組織及極端主義團體得以利用這些管道，在俄羅斯境內策劃和協調破壞、恐怖攻擊以及網路詐騙等非法行為。
截至截稿前，Telegram 與 Pavel Durov 尚未回應媒體置評請求。
Telegram 與俄羅斯多年衝突持續升級
這起案件，也是俄羅斯與 Telegram 長年衝突的最新升級。據報導，Telegram 今年已因未刪除俄羅斯法律禁止的內容，多次遭法院裁罰，累計罰款超過 1 億盧布（約 130 萬美元）。
近年來，俄羅斯政府也持續限制 Telegram 在當地的營運，同時積極推廣由官方支持的即時通訊軟體 MAX，試圖降低民眾對 Telegram 的依賴。
法國案件尚未落幕　俄羅斯再提刑事指控
現年持有阿拉伯聯合大公國及法國雙重國籍的杜洛夫，近年已多次成為各國監管機構調查的對象。
2024 年，法國司法機關曾以 Telegram 未充分打擊平台犯罪活動、且未積極配合執法單位調查為由逮捕杜洛夫。
杜洛夫始終否認所有指控。 2025 年 6 月，法國法院第二度允許他返回杜拜，但仍維持部分旅行限制。
杜洛夫當時公開批評，整起案件「無論從法律或邏輯角度來看都非常荒謬」，並表示法國檢方始終未能提出任何證據證明他涉及違法行為。
值得注意的是，法律風波發生之際，Telegram 正積極擴張加密貨幣業務。杜洛夫早前才宣布，Telegram 將向約 10 億名用戶推出原生的 GRAM 非託管錢包。
此舉緊接在 The Open Network（TON）生態系於今年 6 月完成品牌重塑之後，原生代幣也由 Toncoin 更名為 GRAM，象徵 Telegram 將在 TON 生態系中扮演更核心的角色。
〈指控 Telegram 創辦人「協助恐怖活動」！俄羅斯發布國際通緝令〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。