章魚同學Nikki

别再问我黄金还能不能买了

首先你要搞清楚，现在到底是谁在买？主流声音会告诉你：这是各国央行在去美元化，是在为法定货币体系的终结做准备。连传奇投资人Ray Dalio都说，这是重大冲突下的必经之路。但如果央行真的在疯狂搬空黄金，为什么我们在贸易数据里，却看到了完全相反的信号？

我们要看数据。伦敦是全球金银交易的中心，英国海关的数据就是央行购买量的体温计。虽然 2022 年后央行购买量确实翻倍，但到了11 月，英国的黄金出口量竟然同比暴跌了 80%。中国虽然是头号买家，但 11 月从英国进口的黄金总量还不到 10 吨，远低于平均水平。如果真正的刚需大户都在收手，为什么金价还能维持在高点？

这里存在一个理性的逻辑：各国央行也嫌黄金贵了。

当金价上涨，黄金在储备中的市值占比会自动升高。例如波兰，原本想把黄金占比提高到 30%，但因为金价太高，这个目标竟然自动快达成了，他们自然会放慢购买脚步。其实主权购买这股最强动力，其实已经在撤退的边缘。

既然出口在跌，黄金去哪了？
答案是：它们留在了伦敦的金库里。为什么买了黄金不运回国？第一个原因是为了流动性。只要金子不出伦敦，随时可以在帐面上变现；一旦运走，要额外付出鉴定和运输成本。第二个原因，根据 伦敦金银市场协会的数据，12 月金库里的黄金增加了 199 吨。

在历史规律中，当金库储备大幅增加、出口量却极低时，通常说明主权国家的买入已经走到了尽头。
说难听一点，现在买黄金的人，根本没打算把黄金放到他们的国库里，他们只是买了一张叫未分配帐户的凭证。它拥有的只是对金库的一种债权。感觉现在的强势，更像是由市场惯性支撑的拜金宗教。大家不再关心美元崩不崩溃，只关心有没有下一个投机客愿意花更高价买走我手里的这张凭证。

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作为数字黄金的比特币没有跟着起飞，依然徘徊在 88,000 美元下方，过去一周还跌了约 4%。

为什么当世界感到不安时，资金疯狂涌入黄金，却对比特币保持警惕？长期以来，我们习惯把比特币当作避险工具。但看过最近的数据你会发现，加密货币难以融入宏观避险交易。当美元走软、风险上升时，股票和贵金属在涨，比特币却远低于 10 月的高点。

现在疑惑的是，那比特币现在到底是被当作数字黄金，还是仅仅被看作一种对流动性极度敏感的高风险股票？不少分析师认为比特币目前表现不如金属，技术面趋势仍然看跌。

如果说比特币还在纠结，那以太坊更像是在经历一场撕裂。数据显示，机构投资者上周从以太坊撤资超过 6.3 亿美元。但奇怪的是，现货以太坊 ETF 却在周一转为 1.1 亿美元的资金流入。如果机构在恐慌撤退，为什么 ETF 的投资者反而觉得这是买入良机？不难看出市场内部存在明显分歧：有人在积极减持，有人却在为反弹做准备。这种博弈，往往发生在 3000 美元这种关键的心理支撑位。

如果你只盯着圈内新闻，就容易看错方向了。现在的走势，更多取决于本周美联储的利率决定，以及美股「七大巨头」的财报。这听起来像股票的事，但实际上，它影响的是全球风险资产的信心底线。

为什么 Nvidia、微软一旦涨不动，比特币往往也会跟着跌？过去一到两年，全球牛市的核心叙事只有一个：AI。如果这些巨头的财报显示：
• AI 投入巨大
• 但利润兑现不及预期

那么市场会做一件事——杀估值、降风险、回收流动性。随之而来是，当科技股开始被“去泡沫”，比特币这种被归类为高风险资产的品种，凭什么可以独善其身？

所以当大资金从科技股撤退时，往往也会同步降低加密资产敞口。这不是阴谋，而是资产配置的数学结果。

黄金破 5000 美元了，这是人类历史上从未见过的数字。

很多人第一反应是：“现在买黄金还能赚钱吗？”
在此之前，我想请大家先思考一个问题：为什么在科技如此发达的 2026 年，人类最后还是要集体躲回这块“不能吃、不能用”的黄色金属里？

如果我们把全球金融看作一场比赛，黄金的对手其实就是信用。 上周，金价创下了 2008 年以来最大的单周涨幅。与此同时发生了什么？
· 美国正在因为“格陵兰岛”的问题和盟友闹关税矛盾；
· 司法部破天荒地在调查美联储主席；
· 日本的债券市场也因为支出计划在剧烈震荡。
这就引出了第二个问题： 当全世界公认最安全的美元，以及它背后的机构信誉开始出现裂缝时，全球央行和聪明钱除了换成黄金，还有更好的选择吗？

高盛和摩根大通的专家都提到了一个词：“不确定性”。

以前我们觉得，世界是有规则的。但最近发生的事——从地缘冲突到大国之间反复无常的政策，都在释放一个信号：旧的规则正在失效。

那么，第三个问题来了： 如果连美元、欧元、日元这些纸面财富都开始让大家感到不安，那么黄金作为“不需要任何人背书”的资产，它的价值天花板到底在哪里？ 历史告诉我们，每当新世界秩序在阵痛中建立时，黄金往往就是那个唯一的锚点。

看到白银突破 100 美元，黄金突破 5000 美元，很多人会焦虑，甚至觉得错过了发财的机会。 但我想 让大家思考最后一个问题：如果金价上涨反映的是全球信用的收缩，那我们手里持有的其他资产，购买力还在吗？

这可能已经不是“能不能赚钱”的问题，而是“如何不缩水”的问题。

TikTok ついに封殺されることはなくなった、トランプが自ら出て“火消し”！

皆がこれをアメリカが勝った、あるいはバイトダンスが負けたと思っている。しかし、協定の詳細を見たか？これは剥離ではなく、教科書レベルの富の防衛戦そのものだ。

なぜもともと死刑判決を受ける寸前だった TikTok の評価額が瞬時に 5000 億ドルに急上昇したのか？
この件の妙は、バイトダンスが「身売り」せず、合弁会社を設立したことだ。バイトは 19.9% の株式を持ち、これはアメリカの法律が許す最高限度である。さらに重要なのは、TikTok のeコマース、広告、マーケティングといった最も利益を生む部分が、依然としてバイトの手の中にあることだ。言い換えれば、バイトダンスは名目上の権力の譲歩で、数千億ドルの評価の回復とアメリカ市場全体を取り戻したと言える。

さて問題が生じる、トランプの口にする偉大な愛国的投資家たちは、一体何を得たのか？
このリストは素晴らしい、オラクル、シルバー・レイク・キャピタル、デル……予想通り、これらは全てトランプの盟友だ。合弁会社の 80% の株式はこのアメリカの資本家たちが持っていった。これは安全問題を解決するものではなく、年末の配当を行っているのだ。この巨人たちが市場に入ってきたのは慈善事業をするためではなく、合法的な名目で TikTok にアメリカの永久的なグリーンカードを与え、将来数千億ドルのビジネスから手数料を取るためだ。

しかし、皆が最も気にしているアルゴリズムの問題は、本当に解決されたのか？
多くの人々がアルゴリズムが切り捨てられることを心配しているが、協定には明確に書かれている：アルゴリズムは依然としてバイトダンスからの権限を持ち、ただオラクルのアメリカのクラウド環境で再トレーニングされる必要がある。脳はあの脳のままだが、アメリカ製のガラスの家に閉じ込められて観察されている。このような妥協は、実際に中米双方にとって下り坂のステップを提供した。タカ派は非常に不満だが、ビジネスマンは非常に喜んでいる。皆、中国とビジネスを続けることを望んでおり、本当に接触を断つことは望んでいない。

この取引の背後には、中米関係のどのような新しい信号が隠れているのか？
TikTok 協定の達成は、大取引時代の回帰を示している。地政学の火薬の匂いが濃くなっても、最終的には利益に頭を下げることになる。バイトダンスは時間を使って空間を得て、トランプは政策を使って業績と盟友の財布を得て、皆が必要なものを手に入れた。

この TikTok は完全に安全になったのか、それともただ 3 年の執行猶予を得ただけなのか？

まとめが非常に的確です！米国債が売却され、利回りが急上昇し、それが再びテクノロジー株や暗号通貨を抑制しています。

下篇

これがこの記事で最も注目すべき点です。

日本の金利が上昇すると、アメリカの30年国債利回りも4.9%に達しました。 これは、日本がもはや世界の安価な水道ではないことを示しています。 この高金利の波が日本から世界に広がると、すべてのリスク資産、米国株や暗号通貨を問わず、再評価の圧力に直面することになります。

プロのトレーダーたちは今、高い市場取引を賭けています：彼らは銀行株が恩恵を受けると考えていますが、一方で円や国債のさらなる変動にも警戒しています。

私の見解では、日本の債券市場のこの「梯子を撤去する」ことは、実際には世界的な大放水時代の終わりの信号です。 マクロの論理が変われば、あなたの投資戦略もそれに合わせて変わるべきです。

あなたは、日本が「賢明な支出」で難関を乗り越えることができると思いますか、それとも2026年に市場を爆発させる最初のブラックスワンになると思いますか？ あなたの意見をコメント欄に書いてください。

大統領から囚人まで、かつて世界最大の石油埋蔵量を握っていたニコラス・マドゥロが、今やブルックリンの拘置所に座っているとは、誰が想像しただろう。

かつてマドゥロ政権にとって救命の綱とされたが、关键の時に米国規制当局と一線を画した旧パートナー――Tether。

過去10年間、ボリバルは約10,000,000％の悪性インフレに見舞われた。朝に粉を1袋買うために使ったお金は、午後にたった1枚のクッキーしか買えなくなっていた。

この絶境を変える転機は2019年から2020年にかけて訪れた。米国によるベネズエラへの金融および石油制裁がさらに強化され、ベネズエラ国家石油会社のドル決済経路が多数切断され、伝統的な銀行システムはほぼ完全に機能不全に陥った。

こうした状況下で、ステーブルコインがエネルギー取引チェーンに導入され、制裁対象の銀行システムを回避するための石油取引の一部に使われるようになった。

民間ではUSDTの人気は、より単純かつ残酷な論理に基づいていた。過去10年間、ボリバルに預金を置いた人は、利子ではなく、資産の継続的な蒸発を目の当たりにしたのだ。

生き延びるために、地元の住民はドルに1:1で連動するUSDTに資金を変換し始めた。人々はUSDTで家賃を支払い、給料を支払い、日用品を購入し、理容代を支払った。USDTは多くの地域で、実質的に「民間ドル」となった。

ウォール街では、Tetherは制裁回避の高リスクツールと見なされてきた。しかし、ベネズエラにおけるこの対決では、まったく別の側面を見せたのである。

マドゥロ政権は、ドル銀行を使わず、SWIFTを経由せずすれば、米国の監視から逃れられると思っていた。しかし、彼らは1点を見落としていた：ブロックチェーンは公開帳簿である。

USDTを、追跡可能で凍結可能なデジタルドルと考えてほしい。すべての取引は、永久にブロックチェーン上に痕跡を残す。

その結果、Tetherは米国および国際的な法執行機関と協力し、違法取引や制裁回避を疑われるウォレットアドレスの凍結を開始した。

これこそが避難所か？ まったく逆だ。監視者にリアルタイムで状況を伝える監視装置を設置したにすぎない。

では、なぜTetherは従順になったのか？
それは、彼が大きな戦略を描いているからだ。洗白と上陸を狙っているのだ。昨年、米国がステーブルコイン法を可決したことで、Tetherは、もしアメリカ人向けのコンプライアンスを満たすトークンを発行しなければ、Circleのような既存のライバルに完全に追いやられる可能性があると理解した。

猫先生はこのスキンを1つ作っていただけますか

8兆ドル！誰がイーサリアムが冷えていると言った？それは君が浅はかすぎるからだ！

2025年第四四半期、イーサリアムは静かに8兆ドルの送金額を記録した。これはスイスの年間GDPをほぼ10回も移動させたに等しい！

なぜ、日次アクティブアドレスが千万を突破し、送金件数も第二四半期の2倍に達しているにもかかわらず、価格は一向に上昇しないのか？

今のイーサリアムは非常に矛盾した状況にある。一方ではブロックチェーン上のデータが大盛況だが、他方では保有者は価格の動かなさに苛立っている。今日は賛否両論を排して、この「奇妙な現象」を一つひとつ解き明かしてみよう。

私はこれを「インフラのジレンマ」と呼ぶ。イーサリアムはマンハッタンの黄金地帯のようだ。数年前は地価が高く、交通渋滞もひどく、人々は郊外へ出かけるしかなかった。だが今、イーサリアムは道路を広げ、高層ビルを建設し、渋滞は解消され、手数料も大幅に低下した。

それなのに、なぜ8兆ドルの送金量でも価格は救えないのか？
正直に言えば、イーサリアムは現在「薄利多売」の状態にある。ネットワークの効率は百倍に向上したが、提供するサービス料金は千倍も低下している。このように「量は増えても収益は増えない」状況こそが、現在の価格の低迷の真の理由なのである。

では、なぜ老舗（機関投資家）たちはイーサリアムにこだわるのか？
金融界の大物たちにとって「合意形成」こそが最も確実な物理法則だからだ。たとえ他のチェーンがどれほど高速でも、もし数千億ドル規模の極限的なストレステストを経ていないなら、機関投資家は自社の生命線を預けることはできない。RWA（実物資産）を見れば、世界の65％の資産がここに上場している。ブラックロック、フランクリン……こうした巨頭たちは馬鹿ではない。1兆ドル規模の資金を扱う場面では、スピードはあくまでプラス要因にすぎない。

12月、日次アクティブアドレスが千万を突破、1日あたりの取引数は223万件。
データは嘘をつかない。インフラはすでに自宅の玄関先まで整備された。イーサリアムのアプリケーション爆発は、この1〜2年以内に起こるだろう。個人的には、今が「価格」と「価値」の乖離が最も深刻な時期だと考えている。

しかし、もし今すぐ一晩で大金を稼いでくれるという期待をしているなら、君は間違った場所に来てしまったかもしれない。だが、未来10年の金融決済権を構築しようとしているなら、イーサリアムは依然として代替不可能な王者である。

新年最初の一週間、ドルは皆に冷水を浴びせた！
2025年、ドルはたった8％も下落し、8年ぶりの最大の記録を更新した。しかし、これは始まりにすぎない。今後、我々が直面するもっと驚くべき謎は、新しい連邦準備制度理事会（FRB）議長が誰かということだ。その人物が、あなたの手元のお金がさらに価値を失うか、それとも反発するかを直接決めるのである。

なぜドルはこれほど弱いのか？
簡単に言えば、これはリーダーシップの交代を前にした心理戦である。今のドルは、自分が新しいトップに交代する大企業のようだ。皆はトランプが「金融緩和の専門家」を新議長として任命するだろうと予想している。皆が賭けているのは、新議長が就任と同時に急激な利下げを行うことだ。それに加えて、トランプが4月に導入した関税の波も、ドルがまだ回復できていない原因となっている。

現在の焦点は、2人の「ケビン」という名前の人物に集まっている。
→ハセット：トランプの信頼する側近であり、典型的な「利下げ派」。彼が就任すれば、ドルはさらに下落するだろう。これは本物の「緩和」になる。
→ウォーシュ：よりバランスを重んじるタイプだ。最新の情報によれば、ウォーシュの支持率は急上昇している。もし最終的に彼が選ばれれば、ドルは底を打ち、反発する可能性がある。これは、監督者を選ぶようなものだ。攻撃的な戦術を取る指導者を選ぶか、守備に長けた指導者を選ぶかで、選手（市場）の期待はまったく異なる。

一つだけ注意してほしい点がある。皆がドルを売りに回っているが、これはすでに9年間続いている。しかし、その結果はどうだったか？過去9年間のうち6年間はドルは上昇していた！市場の共通認識は常に遅れている。皆がドルの下落を予想しているとき、それが実は反転の始まりである可能性が高い。

1月のドルの動きはさらに異常になるだろう。

ドルの弱体化は、仮想通貨市場にとって良いことか悪いことか？
一つのシンプルな論理を覚えておいてほしい：ドルは世界の資産の「価格基準」である。もしFRBの人事変更によってドルがさらに「緩和」され、価値が下落するなら、ビットコインのような「デジタルゴールド」は天然の避難先となる。法定通貨に不信感を持つ人々が、資金を洪水のように暗号資産市場に集中するのである。しかし、ビットコインだけに注目するべきではない。もし次のFRB議長が「テクノロジー志向」の人物であれば、利下げに加えて、暗号資産に対する規制姿勢が真の「核兵器級」のプラス要因となるだろう。

2026年、FRB議長交代のこの時間差トレードは、今後2年間で私たちが得られる最大のチャンスとなる可能性がある。

新年おめでとうございます。今年最初の大相場で、一緒に利益を獲得しましょう！

なぜ銀が2025年の予想外のダークホースになるのでしょうか？
2025年12月末までに、銀はほぼ1オンス71ドルに達し、年間で120%+上昇しました。多くの友人が太ももを叩き始めており、同時に金も約60%上昇しました；ビットコインはさらに劇的で、10月に12.6万に達した後、年末には8.7万近くに戻り、避難情緒が高い時にはあまり資金を集められませんでした。

銀はなぜ金を上回ることができるのでしょうか？
第1の理由は、マクロ環境がハード資産に対してグリーンライトを点灯させることです。
2025年、世界の金融政策は緩和に転じ、連邦準備制度は何度も利下げを行い、実質利回りが押し下げられ、ドルが弱くなります。実質金利が低く + インフレの影が残っている = それがハード資産にとって最も快適な温床となります。金が2600の低点から4500まで上昇するのは不思議ではありません。

しかし、銀が優れているのは第2層にあり、経済拡張の恩恵を受けることができ、価値保全 + 工業の需要があるからです。したがって、周期が来ると、銀は歴史的に貴金属市場を拡大することが好きです。

第4層では、工業需要がこの銀のブームのエンジンです。現在、銀の消費の中で、工業用途はすでに半分近くに達しており、さらに増加しています。

最大の増加はどこから来ているのでしょうか？
太陽光発電 + 電気化 + 電気自動車、電気自動車1台あたり約25〜50グラムの銀を使用し、燃料車よりもはるかに多くなります。販売台数は二桁成長を遂げ、充電スタンドや急速充電設備にも大量の銀が必要です。現在、供給側が追いついていません。銀の多くは副産物であり、銅、鉛、亜鉛などの安価な金属の採掘から来ており、単に銀を多く掘ろうと思ってもすぐには増えません。その結果、2025年には世界の銀市場が5年連続で供給不足になります。価格が上がらない方が不思議です。

第4層、国防支出がこっそりと銀を消費しています。現代の武器システム、レーダー、誘導電子、ドローン、安全通信などはすべて銀なしでは成り立ちません。さらに厄介なことに、一部の軍需用途の銀は使い切ると破棄され、基本的に回収できません。2024年の軍事費は新たな高水準に達し、2025年もウクライナと中東の紛争により増加し続けます。

2026年も引き続き上昇することができるのでしょうか？
正直に言うと、大部分の推進力はまだ残っており、電気自動車、電力網の拡大、再生可能エネルギー、国防予算には明らかなブレーキが見られません；供給は依然として厳しく、新鉱山は周期が長く、回収も「軍需消費」のギャップを埋めることができません。もし実質利回りが引き続き低いままであれば、金はまだ悪くないかもしれません；リスク嗜好が回復すれば、ビットコインは反発する可能性があります。

なぜ日本の今回の利上げが失敗だったのか？

日本銀行は金利を30年ぶりの最高水準に引き上げましたが、その結果はどうなったのでしょうか？円は上昇するどころか、歴史的な最低水準にまで下落しました。これは彼らが望んでいた結果とは正反対です。

まず、現在何が起こっているのか見てみましょう。円は最近急速に下落しており、日本の政府はすでに警告を発し始めています。為替レートがあまりにも激しく変動する場合、政府は適切な行動を取る準備があると言っています。言い換えれば、直接為替介入を行う可能性があるということです。

現在、ドル円は157円付近まで来ており、市場では160円に近づくと、日本は昨年のように直接円を救うために資金を投入するのではないかと広く考えられています。

すでに利上げを行ったのではないか？なぜ円は逆に弱くなったのでしょうか？

大まかな理由は実際に三つあります。第一に、利上げの恩恵はすでに市場に吸収されてしまっています。第二に、日本の金利は見た目は高いですが、実際には「負」の金利です。現在の日本の名目金利は0.75%ですが、インフレ率は3%近く、計算すると実質金利は-2%を超えています。一方、アメリカは実質金利が正です。これは何を意味するのでしょうか？金利差は依然として存在するため、円を借りてドルを買うアービトラージ取引が自然と戻ってきます。

第三に、総裁の記者会見での発言をまとめると、今後の利上げに関しては、ルートマップもなく、急いでいないということです。さらに、30年ぶりの最高金利にも特別な意味はないと言っています。市場はすぐに理解しました。日本銀行は引き締めを急ぐ必要がないということです。そのため、円はさらに売られました。しかし、これが最も致命的な問題ではありません。目に見える問題は、今の日本はすでに負債に縛られていることです。

政府の債務はGDPの240%です。もし長期金利が本当に上がれば、日本は耐えきれなくなるかもしれません。したがって、彼らには二つの選択肢があります：一つは債務問題が発生すること、もう一つは通貨を引き続き減価させることです。

今のところ、彼らが選んでいるのは後者のようです。

では、彼らの選択は世界の市場に何を意味するのでしょうか？短期的には、円が上昇せず、アービトラージが解消されず、米国株、日本株、暗号資産、金が逆に安堵しています。日経平均が上昇し、金と銀が新たな高値を更新しています。

しかし、日本が突然介入するか、あるいは急いで利上げを強いられると、アービトラージ取引が反転し、影響は非常に大きくなるでしょう。2024年にはすでに一度その様子が示されました：日本株が暴落し、ビットコインも一緒に下落しました。

今の日本は、通貨の減価と債務危機の間の綱渡りをしています。

私も、神経を刺激する必要があります

猫の先生、私の真の神

なぜ円だけが上昇しているのか？

12月の初日、世界市場は投資家に一撃を加えました。米国株が下落し、欧州株も下落、日本株も下落、ビットコインも一時6%急落しました。

しかし！この赤い海の中で、円だけが逆風に逆らって大幅に上昇しました。なぜすべての資産が崩壊しているのに、円だけが最も急激に上昇しているのでしょうか？

この質問に答える前に、世界の市場がどれほど惨状であるかを見てみましょう。
→米国株のプレマーケット：NVIDIAが1%以上下落、GoogleとAppleが全て下落、S&P先物が0.7%下落
→欧州株：集団で低開
→日本株が最も急落：日経が直接1.9%下落
→暗号通貨がさらに刺激的で、ビットコインが83700ドルに下落し、イーサリアムが6%以上下落しました。

避けるべきリスクの三つのセットも乱れてしまいました：
金価格が4241ドル、銀が57ドルを突破し、銅も引き続き上昇しています。

では、なぜ円だけが上昇しているのでしょうか？
核心的な理由は一言：利上げ！
日本銀行の総裁、植田和男は、突然史上最強のハト派信号を放ちました：私たちは政策金利の引き上げの利点と欠点を検討しており、決定を下す準備をしています。

これは日本銀行が暗示しているもので、負の金利を終了して利上げを行う可能性があるということです。

そして、日本が利上げを行うと、何が起こるでしょうか？
長い間外国資本によって「安価な資金調達通貨」として使われていた円が、すぐに「利益を生む通貨」に変わります。

そのため、ドル円は直接0.7%急落し、円は10月以来の最大の上昇幅を記録しました。

12月19日の日本の利上げ確率は76%に達し、一時80%に達しました。

世界的な恐慌の真の原因は何でしょうか？
表面的には利上げの噂ですが、その背後には三つのリスクが重なっています：

*アメリカのデータウィークが迫る
ADP、ISM、非農業……一連の重要なデータが発表されます。
データが強い場合 → FRBの利下げ期待が崩壊。
データが弱い場合 → 市場は経済のハードランディングを心配。
両方とも良くありません。

*FRB議長の候補者に変数が追加
トランプは次期FRB議長の候補を決定しました。
市場が最も恐れているのは政策が突然変わることです。
これが短期的な不確実性を直接増加させます。

*株式市場の上昇が過剰で、資金が先に逃げたい
AIの概念が長すぎて、泡沫の味が濃すぎます。
みんなが「データが爆発する前に」先に利益を確保したいと思っています。

次に注目すべき重要な時間点は12月19日の日本銀行の会議です。本当に利上げを行う場合、世界は金融地震を迎えることになります。

なぜ11月末に突然「万物が一斉に上昇」したのか？
11月初めのすべての人を驚かせた「集団下落」を経て——月末には、金融市場が突然万物反発を迎えた。

米国株が上昇し、国債が上昇し、大宗商品が上昇し、ビットコインは低点から一気に7%上昇して9万を超えた。この相場の反転は、まるでページをめくるように早かった。

では、いったい何が起こったのか？以下は相場逆転の鍵となる三つの要素

第一、12月の利下げ期待が突然燃え上がった。
先週の金曜日、ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁が大きなハト派の発言をした。
市場の米連邦準備制度の12月利下げの期待は、瞬時に30%から50%に引き上げられ、その後、パウエルの盟友たちが相次いで発言し、期待は直接85%に急上昇した。

リスク資産はすぐに集団復活した。

第二、休日週の感情が大逆転した。
感謝祭の週、米国株は直接飛躍した：
• S&P 500は1週間で3.7%上昇し、6ヶ月間で最も強いパフォーマンスを記録した。
• 10年期米国債利回りが4%の心理的な壁を下回った。
• 銀とロンドン銅が歴史的高値を突破した。
CMEが故障で取引を停止しても、上昇を止めることはできなかった。

第三、流動性の底がさらに堅くなった。
私たちはブルームバーグのストラテジスト、サイモン・ホワイトが何を言ったかを見てみよう。彼の見解は非常に重要で、財務省と連邦準備制度が「ダブルベアオプション」を形成していると言い、さらにG10の残りの流動性が正であることを付け加えた。これはどういう意味かというと、市場が短期的にシステム的な暴落を起こすことは非常に難しいということが理解できる。

さらに、あるアナリストは、連邦準備制度に対抗しない方が良い、またAIに対抗しない方が良いと言っている。
なぜなら、流動性 + AI = この相場の最大の底の論理だからだ。

さらに、GoogleがAIの大規模モデルと新しいTPUを発表し、テクノロジー株の感情が直接回復したが、今月のNVIDIAは逆にテクノロジーの七巨頭の中で最も厳しい下落を見せた。現在、彼の株価は約177–178/株で、52週の高値と比べてすでに13%下落している。

中国人民銀行も最近、仮想通貨は中国では法的な支払い手段として認められず、ステーブルコインの使用にはまだリスクがあると再確認した。

もし12月に米連邦準備制度が本当に利下げをしたら、次のクロス資産の大相場になるのだろうか？もし利下げしなかったら、また反撃が起こるのだろうか？

あなたは気づきましたか、この2日間で市場の動きが非常におかしくなり始めました？明らかに米連邦準備制度はずっとハト派的な姿勢を取っていて、昨日11月24日に米中両国の首脳が電話を終えたばかりで、雰囲気は良かったのに、リスク資産は突然ブレーキをかけ始めました。

私たちは直接市場の風向きから始めましょう。

なぜリスク資産は上昇を躊躇しているのでしょうか？あなたは米国株の三大先物がすべて下落しているのを見ています：
→S&P -0.13%
→ナスダック -0.23% 多
→ダウ -0.15%

ヨーロッパは少し良いですが、ドイツ、イギリスは平開で、上昇も非常に弱いです。

アジアはさらに明らかにただの追随で、日経 +0.1%、韓国 +0.3%、日本の東証はまだ下がっています。

本当に機関資金が注目しているのは何でしょうか？
債券市場です。今日は10年米国債の利回りが4.03%前後で停滞しており、完全に動いていません。資金は方向が見えず、あまり押し込むことを躊躇し、逃げ出すことも望んでいません。

避難資産の側面はどうでしょうか？
→ドル指数 100.15、0.03%下落、円はドルに対して0.18%下落し、現在は156.38円です。
→金は4135に上昇しました：誰かが避難のためにポジションを増やしています。

BTCの感情も弱まっています。今日は高騰した後、87692に戻りました。このように上がらないことは実際に一つのことを示しています。感情類の資産も恐れ始めました。

全世界の資本は同時に様子見モードに入り、市場は一つの方向を待っています。この方向は：初回失業保険申請です。

なぜこのデータがこんなに重要なのでしょうか？

前に言及した2つの大きな好材料はすでに市場にほぼ消化されています。数日前、市場は12月の利下げの確率が約40%しかありませんでした。しかし最近、数人の米連邦準備制度の核心的な官僚が再び発言を始め、ハト派的な姿勢を続けているため、この確率は瞬時に市場で再評価されて70%+に上昇しました。

注意：市場は「12月に必ず利下げする」と認定しているわけではなく、方向が「利下げしない」→「利下げする可能性がある」→「将来的に大いに利下げする可能性が高い」に変化しているのです。価格が先行し、政策はデータの確認を待つ必要があります。

しかし問題が発生しました。米国政府の閉鎖により、多くの重要なデータが遅延しています：
非農業部門雇用者数の欠席、CPIの遅延、米連邦準備制度自身も真の経済を見極められません。

今後どう進むのでしょうか？市場はすでに方向を今週水曜日のデータに委ねています。