Mohamed A. El-Erian Re-poster

政府、企業、または家庭の予算を計画するのは、これほど予測不能な市場環境に直面するとなると、決して簡単な仕事ではありません。私たちは最近、WTI原油で非常に値動きの激しい価格サイクルを目にし、わずか2週間未満で大きな反転が起こりました。価格は最初に18%上昇して78ドルから93ドルまで達したものの、その後すぐに79ドルまで急落しました。

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ブルームバーグの最近の報道は、GCC諸国で進行中の注目すべき変化を明らかにしています。これらの国々は、テックへの大規模な支援を含め、これまで長らく世界の資本の巨大な供給源として認識されてきましたが、現在では能動的な借り手としても台頭してきています。この金融戦略の転換は、重要な国内の戦略的インフラを賄うことを目的としています。

この移行をより詳しくご覧になるには、ぜひ私が先月ではなく昨年3月に公開したFTのコラム（https://t.co/UefZGBDNo2）をお読みください

#経済 #市場 #資本市場 @FT

人は本当に自分自身で足かせを作ることがある。ワールドカップ決勝の余韻の中で、アルゼンチンの選手たちとサポーターの小さなグループは、規律に関する措置をすべて自らに科す形で事を収めた。ここで取り上げる状況は、この種の処分の数々のうちの一例にすぎない。

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おはようございます。最新の見出しは、1ドル=約162円で円が一見すると落ち着いているように見えていても、事態の全体的な影響はまだ顕在化していないのだという、役立つ注意喚起になっています。たとえば、現時点で日本にとって懸念材料となっているのは、企業が連続的な値上げを打ち出すことを後押しされる可能性があることです。こうした商業的な値上げが、当局者の想定される政策対応に対する新たな疑念を呼び起こすことになれば、為替の減価がまた別のサイクルに入るきっかけとなり得ます。幸いなことに、明確な処方箋があります。これまでの議論で私たちが検討してきたのと同様です。この課題を解決するには、日本銀行、財務省、そして内閣総理大臣官邸による、極めて緊密で包括的な政策戦略を共同で実行することが必要です。

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今朝公表された高頻度の経済データによると、米国の雇用市場は引き続き顕著な底堅さを示している。直近1週間では、新規失業保険申請件数が8,000減少して合計208,000件となった。この減少により実績は、217,000件の申請件数を見込んでいた市場予想（コンセンサス）を下回っている。

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韓国当局は、インフレに対処しつつ、秩序だった形でのデレバレッジにつながり得る過度の金融ボラティリティの脅威も同時に未然に防ぐという、微妙な綱引きを迫られている。
3年半ぶりの利上げで、中央銀行は政策金利を25ベーシスポイント引き上げて2.75%とし、今後も追加利上げの可能性があることを示した。
また、韓国当局は（通常はレバレッジをかけた、テックに重点を置く）ETFの新規上場を禁止するとともに、預金準備要件を引き上げた。
今後数週間の展開は注目に値する。管理するのは簡単ではない組み合わせであり、後者が誤って運用されれば、国境を越えた波及が生じる可能性がある。
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連邦準備制度（FRB）のウェブサイトに掲載されたこのリストは、新しい議長であるケビン・ウォーシュが、世界で最も強力な中央銀行の改革、変革、そして強化に真剣に取り組んでいることに疑いの余地がないことを示しています。
選ばれた個人の卓越した専門性、経験、そして評判が優れているだけではありません。最近の運用上および戦略上の逸脱を招いてきた領域を改善するために、実質的な関与を（関係者の合意を）推進する能力が、FRB全体の有効性、信頼性、そして政治的独立性を損ないかねない状況を押し返すことにもつながります。
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エジプトが不当に扱われたと感じる多くのファンの気持ちが理解できるのは、非常に珍しいVARの判定によって、圧巻の2点目が消されてしまったからだ。とはいえ、認められなかった得点による苛立ちが集中力を乱すのを許さず、エジプト代表は見事な粘り強さを見せた。勢いをそのまま保ち、再びゴールネットを揺らすことに成功した。

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連邦準備制度理事会（FRB）の新しい議長にケビン・ウォーシュが就任し、改革タスクフォースの1つを共同議長するためにメルヴィン・キングを選んだというのは、実に勇気づけられるニュースです。キングは、イングランド銀行（BOE）の元総裁としての豊富な経験を、この役割に持ち込んでいます。すでに私が読者の皆さんに、あるいは私の話として耳にしているかもしれませんが、この展開は、私が長い間共有してきた見解とまさに完全に一致しています。私は一貫して、FRBは他の中央銀行の手法を研究することで得られる貴重な洞察から利益を得られるはずだと考えており、とりわけイングランド銀行に重点を置いています。

これらの国際的な同業者から学べる、改善のための優れた具体的な実践はいくつかあります。たとえば、金融政策委員会（MPC）に外部のメンバーを招き入れることは、集団思考（グループシンク）に対して積極的に歯止めをかける非常に効果的な戦略です。さらに、シナリオ分析の活用やインフレ報告書の公表は、単に世間に対してより大量のデータを提供するのではなく、情報の質そのものを本当に高めるための実証済みの方法です。

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昨日起きた大規模なサプライズに続いて、世界のサッカー大会への熱狂はほぼ避けられないものになっています。驚きに満ちた2つの結果のうち、モロッコはオランダを退け、パラグアイは見事にドイツを打ち破りました。どこへ行っても、本当にワールドカップへの情熱を感じられます。たとえばこのシーンの活気は、午前7時の早い時間にNYの通りで撮影されたものです。

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とても良い朝をお迎えください。今注目すべき重要な動きがいくつかあります。

まず、日本円が対米ドルで新たな40年ぶりの安値となる¥162.30まで下落しました。為替レートのこの下向きの流れは、当局に対する圧力をますます強めています。

次に、本日から新しい米国の雇用統計のバッチが順次公表されます。この一連の雇用関連の発表は、明日発表される公式の月次雇用者数レポートが出た時点で最終的に締めくくられます。

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昨日、アメリカの財務長官スコット・ベセントがニューヨーク経済クラブでアメリカの経済戦略の主要なドライバーについて説明するためにステージに立ちました。彼の主なスピーチを終えた後、彼はQ&Aセッションに参加し、非常に印象的な観察を提供しました。長官は、債券市場が歴史的にどうぶつよりも多くの政府を排除してきたと指摘しました。彼の発言についてのさらなる更新をすぐに共有する予定なので、ぜひ再度チェックしてください。

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世界銀行が最新のグローバルアウトルックレポートで、発展途上国に関する非常に真剣な予測を示しました。今日、非常に不安定な電車に乗っていたため、揺れた下線はご容赦ください。

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世界の中央銀行は非常に活発な週を迎え、特に日本銀行からの大きな決定が際立ちました。この機関は金利を1%に引き上げ、31年ぶりのピークを設定しました。また、政策立案者はさらなる利上げが迫っていることに警告を発しました。この動きはコンセンサスの予想よりもはるかにタカ派的でしたが、発表は通貨に影響を与えませんでした。円は1ドルあたり約160円で固く固定されており、これは継続中の政策ジレンマを解決するにはほとんど役立ちませんでした。

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来週の連邦準備制度理事会のFOMCミーティングの裏側を観察するのは、確かに興味深いでしょう。この集まりは、いくつかの重なり合う要因から非常にユニークになることが約束されています。まず第一に、委員会のメンバーは、複雑なマクロ経済の状況をどのようにナビゲートするかについて意見が分かれています。また、リーダーシップのダイナミクスも非常に稀です。新しい議長が初めてのミーティングを主宰し、非常に珍しい配置で、前議長が会議テーブルのすぐ隣に座ることになります。これらの興味深い要素がすべて、近代化と改革が深く求められている中央銀行の内部で交差しています。

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これらの洞察は、最近のブルームバーグの経済学者調査から得られたもので、来週の連邦準備制度理事会の政策会議の直前に貴重な視点を提供します。

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多くの人にとって、私は連邦準備制度のコミュニケーション戦略、特にフォワードガイダンスの大幅な見直しを強く支持していることは明らかです。通常、中央銀行の標準的な領域でこのようなシフトを実施するには、委員会を組織する必要があります。このグループは、フィードバックを集め、他の中央銀行の戦略を分析し、広範な合意を形成する責任を担います。

これにより、移行期間中の管理方法に関する実務的な問題が浮上します。現在の手順を維持することは確かに一つの選択肢です。別のアプローチは、FOMCメンバーにドットプロットからオプトアウトする選択肢を与えることです。この参加を任意にすることで、私たちは自然に明らかになる選好が明らかにその役割を終えたルーチンから最後の重要な部分を取り除くのを待ちながら、ただ観察することができます。

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最近のアメリカ財務省市場における主要な構造的変化についての考察で、The Economistは説得力のある結論を示しています。この出版物は、アメリカによる実際の債務不履行が私たちが直面している主な危険ではないと指摘しています。むしろ、本当の懸念は、財務省市場が世界金融の中央基準点としての重要な役割を徐々に失ってしまうことです。この尊敬されている地位の低下は、最終的にアメリカ政府の借入コストを引き上げることになります。さらに、現在世界には財務省の信頼できる代替品がないため、そのような移行は全てのグローバル金融システムを著しく不安定でリスクにさらすことになるでしょう。

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今日の石油市場は、依然として揺れ動いています。CNBC提供の数字によると、ブレント原油は今朝、一時5パーセントも急騰しましたが、その後大幅な調整がありました。現在、このコモディティは金曜日の終値からわずか1パーセント上昇したところで落ち着いています。

この劇的な市場の変動は、テヘランがイスラエルを標的とした軍事作戦の終了を宣言した直後に起こりました。Sky Newsが報じたところによれば、この決定はトランプ大統領からの要請に直接応じたもので、イランとイスラエルに銃撃をやめるように促しました。しかし、テヘランは発表に厳しい警告を添え、イスラエルが停戦に応じなければ、レバノンを含むより厳しい攻撃を行う可能性があると述べました。

これらの地政学的な動きは、当然ながら広範な金融セクターにも影響を与えています。株式は上昇し、債券利回りは低下し、実質的にフラットな状態で一日を終えています。

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他国が外部条件に反応して見せたパターンに従い、インドの中央銀行は現在の会計年度の経済見通しを調整しました。この機関は、予想インフレ率を4.5%から5.1%に引き上げました。この修正に伴い、政策立案者は成長予測を6.9%から6.6%に引き下げました。

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